韩国环境部日前举行了"2035NDC全国运输部门公开讨论会议"。NDC指各国每5年向联合国提交一次， 以规定未来10年将减少多少温室气体的国家减排目标。 （文章来源：科技日报） 在道路交通领域，提出的减排手段包括加快零排放汽车普及和提升燃油效率。按照48%和53%减排方 案，需将全部汽车中的30%、34%替换为电动汽车或氢能汽车等零排放汽车。按照61%和65%减排方 案，零排放汽车的比例必须扩大到35%以上。韩政府表示，或像欧盟一样考虑在2035年限制燃油车的销 售。同时，韩国还计划新设零排放汽车专用的汽车税、法人税优惠等激励措施。韩国环境部长官金星焕 此前也曾表示，必须以当前两倍的速度削减燃油车数量，大约在2035年或2040年作出停止生产燃油车的 决定。 由于交通运输部门是韩国温室气体减排中最滞后的领域之一，韩国政府此次不得不公开讨论如此强有力 的减排方案。韩运输部门温室气体排放量2018年为9880万吨，到2024年减少至9750万吨，降幅只有 1.3%。韩国电动汽车和氢能汽车普及目前遭遇需求停滞、补贴缩减等问题，韩国政府计划到2030年普 及450万辆，但截至目前仅普及了85万辆。 韩国政府在会议上公 ...

产业政策与顶层设计 - 国家顶层设计进一步完善 氢能在多项重磅政策中体现 拓场景规模化应用趋势明显 [3] - 燃料电池汽车示范城市群政策有序推进 示范成效显著 [3] - 地方政策密集出台 发展环境持续完善 [3] - 建议强化顶层设计 开展管理创新 破除制度障碍与监管创新 推动绿氢项目落地与全产业链降本 [5] - 建议打造长效政策支持机制 延续并扩大示范政策 推行全国性氢车高速优惠与路权支持 [9] 技术创新与产业链发展 - 燃料电池汽车产业链体系初步形成 关键零部件国产化率超80% 成本大幅度降低 [3] - 车载储氢瓶向轻量化大容积发展 III型与IV型瓶共生 推动高续航与低成本应用 [3] - 示范政策推动系统功率和续航里程显著提升 [3] - 建议强化核心技术创新 构建产学研平台 突破关键材料与储氢技术 构建自主可控产业链 [6] 市场表现与应用场景 - 至2024年燃料电池汽车累计推广达2.8万辆 重卡成为示范热点 [4] - 2024年市场销量7131辆 同比略降5% 但系统装机量820MW同比增10.7% 单车功率提升显著 [4] - 销量集中在示范城市群 车型以牵引车和专用车为主 应用场景覆盖全面 上线运营率约70% [4] - 应用场景向多元化拓展 建议深挖汽车应用潜力 建设跨区域加氢走廊 推动高速重卡及寒区乘用车场景规模化示范 [7] - 建议拓展多元应用场景 加快工业与交通领域氢能规模化应用 拓展航空船舶并探索园区就近消纳新模式 [11] 产业生态与成本挑战 - 车用氢能供给不平衡 稳定供应能力还需提升 [4] - 市场初期规模小 全生命周期成本竞争优势弱 [4] - 零部件企业垫资压力大 盈利模式尚未跑通 [4] - 市场供需矛盾突出 产业体系还需进一步完善 [4] 发展前景与战略规划 - 燃料电池汽车示范引领作用持续增强 带动氢能全产业链竞争力提升和多场景应用 [4] - 预计2025年销量超1万辆 2030年商用车与燃油车成本相当 2035年推广达百万辆级 [4] - 建议深度融入双碳 建立氢能碳足迹与绿色认证体系 推动氢-碳市场融合与全链智慧监管 [8] - 建议鼓励建立跨区域特色产业集群 加强氢能产业跨区域统筹与分工协作 避免同质竞争 [10]

9月11日至14日，由中国汽车技术研究中心有限公司、中国汽车工程学会、中国汽车工业协会、中国汽车报社联合主办，天津经济技术开发区管 理委员会特别支持的2025（第二十一届）中国汽车产业发展（泰达）国际论坛（以下简称"泰达汽车论坛"）在天津滨海新区举办。本届泰达汽车论 坛围绕"增动能 启新篇 向全球"的年度主题，邀请行业嘉宾展开深入研讨。 期间，在"绿色化新方案：'油电'新格局下的产业趋势与战略、技术再选择"专题论坛中，来自研究机构、行业组织、企业等方面的嘉宾分享研究成果， 提出观点建议，凝聚行业智慧，并发布了智库报告。该论坛由中国汽车工业协会副秘书长杨中平主持。 中国汽车技术研究中心有限公司首席专家、中国汽车战略与政策研究中心副主任方海峰在演讲中表示，"油""电"正处于一个此消彼长的全球市场新格 局。从全球市场看，目前新能源汽车渗透率在持续提升，去年全球新能源汽车销量超过了1900万辆，今年上半年超过了1000万辆，全球新能源汽车市场渗透 率突破了23%。客观来说，全球范围内，燃油车还是全球市场的绝对主力，油车、电车此消彼长的势头仍在持续。 方海峰谈到，在我国电动化的战略导向之下，企业相关的技术方向，怎么去选 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心观点 - H1焦价大跌导致业绩承压 但煤焦业务改善和氢能布局值得关注 [1] - 2025H1营业收入82.5亿元 同比下降6.5% 归母净利润-6.7亿元 [1] - 单Q2营业收入42.6亿元 环比增长7% 归母净利润-3.2亿元 环比改善4336.6万元 [1] - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年预测 预计2025-2027年归母净利润-6.52/1.41/4.10亿元 [1] - 对应当前股价2026-2027年PE为150.1/51.7倍 [1] 煤焦业务表现 - 拥有四座煤矿 核准产能630万吨/年 [2] - 2025H1精煤产量179.37万吨 同比增长31.8% [2] - 焦炭生产能力1095万吨/年 在产产能895万吨/年 [2] - 2025H1全焦产量375.6万吨 同比增长26.5% [2] - 煤焦化产品及副产品营业收入80.3亿元 同比下降2.7% [2] - 河北二级冶金焦市场均价1298.8元/吨 同比下降34.2% [2] - Q2焦炭均价1223.9元/吨 环比下降11.1% [2] 新能源车辆业务 - 2025H1新能源车辆及运营业务营收2.1亿元 同比下降62.3% [2] - 营业成本2.4亿元 同比下降59% [2] - 毛利-3336.2万元 毛利率-15.9% [2] 氢能业务进展 - 美锦氢能汽车板块已拿到近3亿元超级订单 [3] - 加氢网络建设稳步推进 形成"先有站、后卖车"的正循环 [3] - 氢能业务正式从投入期进入兑现期 [3] 产能扩张计划 - 贵州项目二期计划2025年内完工投产 [3] - 200万吨新炉投产后将形成千万吨级焦炭产能 [3] - 有望在行业集中度提升阶段巩固龙头地位 [3] 资本运作 - 公司筹划H股上市 [3] - 若抓住港股氢能概念热度 可补权益降负债催化估值重估 [3] - 上市进展将决定能否打通国际长期资金"第二通道" [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入187.55/219.37/239.51亿元 [4] - 预计毛利率7.0%/11.7%/13.0% [4] - 预计净利率-3.5%/0.6%/1.7% [4] - 预计ROE -3.1%/0.8%/2.1% [4] - 预计EPS -0.15/0.03/0.09元 [4] 估值指标 - 当前股价4.81元 总市值211.81亿元 [5] - 总股本44.03亿股 流通股本43.96亿股 [5] - 近3个月换手率102.15% [5]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入6.69亿元，同比增长7.74%，归母净利润-7451.91万元，同比亏损收窄50.85% [1] - 第二季度营业总收入3.94亿元，同比增长122.31%，第二季度归母净利润-4451.54万元，同比亏损收窄32.25% [1] - 毛利率3.74%，同比下降60.64%，净利率-22.62%，同比改善32.97% [1] 成本与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.45亿元，三费占营收比21.66%，同比下降21.71% [1] - 每股经营性现金流-0.1元，同比下降976.83%，每股收益-0.05元，同比改善50.87% [1] - 经营活动现金流量净额下降976.83%，主因本期吸收关联单位存款减少 [2] 资产与投资活动 - 应收款项同比下降88.79%，因应收出口货款本期回款 [2] - 投资活动现金流量净额下降105.11%，因上期收到托管保证金及转让子公司股权首笔款 [2] - 现金及现金等价物净增加额下降286.92%，受上期特殊收款影响 [3] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为-5.26%，2022年ROIC低至-33.39% [4] - 上市以来30份年报中出现10次亏损年份 [5] - 货币资金/流动负债比例为19.13%，近3年经营性现金流均值/流动负债为4.98% [6] 研发与筹资变动 - 研发投入同比下降52.33%，因氢能汽车上年已实现示范运营 [2] - 筹资活动现金流量净额上升73.05%，因上期偿还关联单位资金拆借款 [2]

行业政策与支持 - 国家市场监督管理总局批准依托中国中检所属中国汽研筹建国家氢能汽车产业计量测试中心 [1] - 该中心旨在提升汽车产业核心竞争力 强化计量对氢能汽车产业的技术支撑与保障作用 [1] 行业发展瓶颈 - 氢能汽车产业面临关键计量测试技术缺失的瓶颈 [1] - 产业存在现场在线计量校准能力不足的问题 [1] - 产业专用国产化检测设备研发滞后 [1] 公司战略与举措 - 中国汽研将围绕氢能汽车产业发展需求 持续开展氢能计量测试能力建设 [1]

宏观要闻 - 中国外贸前7个月累计进出口增长3.5% 保持稳中有进态势 [1] - 新型政策性金融工具规模5000亿元 重点投向新兴产业和基础设施等领域 包括数字经济、人工智能、低空经济、消费、绿色低碳、农业农村、交通物流和城市基础设施 [1] - 美联储主席鲍威尔将于杰克逊霍尔全球央行年会发表主旨演讲 交易员对9月降息25个基点的押注从99.9%降至79% [1][2] 行业新闻 - 国家药监局对国家集采中选产品实行100%全覆盖检查 严格按照国际标准开展仿制药质量和疗效一致性评价 [3] - 市场监管总局批准依托中国汽车工程研究院筹建国家氢能汽车产业计量测试中心 以提升氢能汽车产业核心竞争力 [3] - 龙佰集团上调钛白粉价格 国内客户每吨500元人民币 国际客户每吨70美元 超20家生产企业跟涨并出现暂停接单现象 [3][4] 板块掘金 - AI服务器推动高频高速树脂需求 2026年市场空间达22.8亿元 2024-2026年复合年均增长率为85% [5] - 英伟达GB300 NVL72服务器提升算力 液冷散热需求增长 关注氟化液材料和液态金属相关企业 [6] - 白酒板块基本面筑底企稳 头部酒企以长期健康发展为主 行业进入良性修复阶段 [6]

国际贸易与政策 - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致[1] - 国务院原则同意江苏自贸试验区生物医药全产业链开放创新发展方案[1] 能源与汽车产业 - 国家氢能汽车产业计量测试中心获批筹建[1] - 光伏行业协会拟召开光伏储能产业创新成果对接会[1] 金融支持与产业发展 - 中国银行未来五年为广西人工智能产业链提供300亿元专项综合金融支持[1] - 河南省计划到2027年战略性新兴产业增加值年均增长11%以上[1] 大宗商品调控 - 国家将于近期开展中央冻猪肉储备收储工作[1] 资本市场表现 - 美股三大指数小幅收跌[1] - 中概股多数上涨[1]

行业政策与支持 - 市场监管总局批准依托中国汽车工程研究院股份有限公司筹建国家氢能汽车产业计量测试中心 [1] - 该中心旨在提升氢能汽车产业核心竞争力并发挥计量对产业的技术支撑和保障作用 [1] 氢能产业特征 - 氢能是来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次能源 [1] - 中国正在大力发展氢能汽车产业并在多地布局氢能汽车产业园 [1] 计量技术作用与挑战 - 计量是保障氢能汽车产业链中制氢、储氢、加氢、燃料电池系统、整车性能等多个环节的基础技术 [1] - 当前产业存在关键计量技术缺失、现场在线计量校准问题突出、产业专用国产化检测设备研发不足等问题 [1]

公司动态 - 本田重新评估氢能计划 减少初始产能 [1] - 本田推迟氢能项目全面投产时间 [1] 行业趋势 - 全球氢能市场环境近期出现显著变化 [1]