文章核心观点 - 11月国内液化气市场呈现供需博弈格局，国产气供应减少支撑炼厂库存下降，但进口到港量增加导致港口库存上升，民用气与醚后碳四价格走势分化 [2][6] - 12月市场预计延续博弈，民用气在成本支撑与弱需求下或横盘整理，醚后碳四则可能先抑后扬，受假期需求带动企稳反弹 [2][10] 11月市场回顾：供应与库存 - **国产气商品量显著下降**：11月国内液化气商品量预估值为159.58万吨，环比下降5.75%；日均商品量为53,194吨，环比减少2.27% [2][12] - **炼厂库存下降**：截至11月30日，LPG炼厂月末库容率为28.75%，较上月末下降1.12个百分点 [2][12] - **供应减少原因**：主要受华东、沿江、东北、华南及西部多地炼厂检修、减产或资源自用影响，山东及华东部分装置复工仅抵消部分减量 [2][12] - **进口到港量增加**：截至11月24日，国内主港码头VLGC到港量约284.35万吨，预计较10月增加15.43万吨，其中华东到港120.4万吨，华南71.45万吨，山东76.1万吨 [4][14] - **港口库存上升**：截至11月20日，国内主港进口气平均库容率为50.22%，较上月末均值升高0.86个百分点 [4][14] 11月市场需求分析 - **需求整体稳中偏弱**：呈现“有支撑、缺驱动”特点，月内刚需尚可但缺乏持续上行动力 [3][13] - **民用气需求**：受益于高成本支撑及气温下降带来的终端燃烧刚需，心态稳健 [3][13] - **醚后碳四需求**：烷基化开工率上升带来刚需，但价格上涨侵蚀下游利润，抑制进一步采购意愿 [3][13] - **进口气需求分化**：CP价格回落抑制市场，PDH装置因利润欠佳导致开工负荷回落，牵制丙烷化工需求；异丁烷脱氢装置高负荷对进口混合丁烷刚需支撑稳健 [4][14] 11月价格走势与驱动 - **市场走势分化**：主要受供需与成本博弈主导 [6][16] - **民用气价格**：进口成本高位对心态有支撑，叠加供应缩减，中上旬产销向好推动价格上涨，中下旬产销转弱导致价格震荡 [6][16] - **醚后碳四价格**：受烷基化利润转亏与油品需求疲软影响，价格冲高后显著回落，但因供应量不大，上游库存压力多数时间可控 [6][16] 12月市场后市预测 - **民用气市场**：预计维持僵持盘整，12月CP上涨提供成本支撑，但终端需求弱于往年，上游以控制库存压力为主，月均价或在4300元/吨，运行区间4260-4350元/吨 [10][19] - **醚后碳四市场**：或呈先抑后扬走势，前期受原油弱势、油品需求平淡及深加工亏损拖累，库存有升高预期；后期受元旦假期短期需求支撑，存反弹可能，均价预计4310元/吨，运行区间4250-4360元/吨 [10][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 短期需求坚挺，中长期仍承压。短期燃烧需求旺季和化工刚需支撑需求，但化工维持亏损且高价抑制买兴；中期中东检修装置回归及新投产气田放量，北美货源供应或增加[3][4] 丙烯部分 - 供应存增量预期，上行驱动有限。下周重启装置提负供应增加，需求端部分装置停车或开工偏低，高价成交有走低预期[7] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 国内现货及基差：民用气多地价格上涨，基差走扩；其他LPG及基差有不同变化[10] - 国内市场价格：供应无压，燃烧需求及成本支撑偏强[12] - 区域报价、贴水及运费：亚洲需求稳健，美湾 - 远东套利空间收窄[22] - 丙烷价格：部分丙烷价格有涨跌变化[35] 供应 - 美国丙烷发运量环比增加，亚洲买兴高涨；加拿大丙烷发运量有不同变化；中东LPG发运量现货偏紧、发运延期；中国LPG进口量MA4有变化；LPG商品量总商品量减少，民用气增加；丙烷商品量进口到船环比减少，本周中国丙烷供应量下跌，国产增加[40][48][49][66][70][79] 需求&库存 - 化工需求：PDH开工率小幅上调，MTBE开工率持平；国内炼厂库存同比偏低，民用气炼厂库存环比去库，醚后C4炼厂库存有变化；码头进口货库存到船有限，整体去库为主[84][86][94][104] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格：上/中游丙烷成本区间整理，需求主导丙烯价格相对坚挺，PDH利润环比持稳；下游PP粉粒走势窄幅整理，PO价格坚挺，丁辛醇利润显著好转；国际/美金价格小涨；国内需求主导，价格区间整理[117][119][121][129] 平衡表 - 产业链开工率：部分开工率有周度变化；全国平衡表供应和需求各项目有月度变化；山东平衡表供应和需求各项目有月度变化，本周山东市场丙烯供需压力偏大；山东地区平衡表供应和需求各项目有月度变化，周度变化显示上游和下游开工率有不同情况[139][141][145][150][153][155][159] 供应 - 上游总体开工率下降；炼厂主营开工维持75%，地炼提负至56%；裂解乙烯裂解开工率上升，裂解利润低位小幅修复；PDH产能利用率上升，部分装置有开停车及提负情况；MTO产能利用率上升，部分装置有开停车情况；进出口进口套利空间有所修复，出口量和进口量有月度变化[169][171][179][185][191][201] 需求 - 下游PP产能利用率下降，利润走弱，部分装置有开停车计划；PP粉产能利用率下降，粉料 - 丙烯价差收紧，多套装置亏损停车；PO产能利用率上升，部分装置有开停车及提负情况；丙烯腈产能利用率持平；丙烯酸产能利用率上升，部分装置有开停车及提负情况，部分装置有检修计划；正丁醇产能利用率下降，部分装置有开停车及降负情况；辛醇产能利用率下降，部分装置有开停车及降负情况，部分装置预计技改完成后开车；酚酮产能利用率上升，部分装置有开停车及提负情况，部分装置有检修计划；ECH开工率下降[204][221][230][243][248][257][263][267][278] 下游库存 - PP及粉料库存：生产企业、贸易商、港口和粉料库存有不同变化；PP生产企业不同类型权益库存有不同变化；苯酚和丙酮江阴港库存增加；丙烯腈厂内和港口库存未提及具体变化情况[282][290][292]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 下游需求分化，关注成本变动 国产液化气总商品量50.6万吨，较上周环比减少0.9%；国际市场美国丙烷库存环比回落，中东供应偏紧；需求方面，民用需求回暖，化工需求环比减少；短期丙烷走势有支撑，但化工需求对其上行空间有压制，建议关注原油价格等因素 [3] 丙烯部分 - 上涨驱动转弱，成本支撑偏强 本周国内丙烯市场供应小幅收紧，价格先涨后稳；下周供需变化均有限，短期内价格或窄幅震荡，若PP延续弱势，丙烯或承压运行，建议关注相关价差及装置减产动态 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 民用气重心下移，进口成本先涨后跌 山东、华东、华南等地区民用气周度环比有不同程度变化，进口气FEI、CP周内先涨后跌 [7] - 中东现货紧张，美湾 - 远东套利空间扩大，运费持稳 美湾至远东套利空间扩大，中东现货紧张，运费维持稳定 [15] - 12月丙烷供应偏紧，市场价格先涨后跌 丙烷价格受供应和市场因素影响，先涨后跌 [24] 供应 - 美国丙烷发运量环比小幅减少，亚洲买兴高涨 美国丙烷发运量环比小幅减少，但亚洲市场购买热情高涨 [38] - 中东LPG发运量环比减少 卡塔尔、阿联酋等中东国家LPG发运量环比减少 [46] - LPG商品量总商品量50.6万吨（ - 0.9%），民用气20.4万吨（ + 0.3%） 国内LPG商品量有不同程度的变化 [63] - 丙烷商品量进口到船环比增加5.0万吨 本周中国丙烷供应量环比上涨，国产炼厂商品量下降，国际船期到港量增加 [72] 需求&库存 - 化工需求PDH及MTBE开工率均有所下滑 PDH和MTBE开工率下降，影响LPG化工需求 [77] - 民用气国内炼厂库存库存同比中性 民用气炼厂库存处于同比中性水平 [85] - LPG码头进口货库存库存同比中性，华南累库明显 LPG码头进口货库存同比中性，华南地区累库明显 [95] 丙烯部分 价格&价差 - 丙烯产业链价格成本支撑偏弱，但供需收紧，丙烯价格偏强运行；上游利润环比好转 上游价格有不同程度变化，丙烯价格偏强，上游利润环比好转 [106] - 丙烯产业链价格PP下跌，PO、丙烯腈上涨；除PO外，下游利润环比走弱 PP价格下跌，PO、丙烯腈价格上涨，下游利润多数环比走弱 [109] - 丙烯价格国际/美金价格持稳，国内/供需收紧，价格强势运行 国际丙烯美金价格持稳，国内丙烯因供需收紧价格强势运行 [111][119] 平衡表 - 丙烯产业链开工率国内主营、山东地炼等多种生产方式开工率有不同程度变化 不同生产方式和下游产品的开工率有变化 [129] - 丙烯全国平衡表供应和需求方面各装置开工率和产量有月度变化 全国范围内丙烯供应和需求的各装置情况月度有变化 [132][136] - 丙烯山东平衡表供应和需求方面各装置开工率和产量有月度变化 山东地区丙烯供应和需求的各装置情况月度有变化 [141][144] - 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表供应和需求各装置有变化，本周11、12月静态平衡环比小幅收窄 该地区丙烯供应和需求装置有变化，平衡情况环比小幅收窄 [145][146] 供应 - 丙烯上游总体开工73.5%（ - 0.7%） 丙烯上游总体开工率下降 [156] - 丙烯上游炼厂/主营开工下滑至76% ，利润同比高位；地炼开工及利润与24年接近 主营炼厂开工下滑，利润同比高位，地炼开工和利润与24年接近 [158] - 丙烯上游裂解/乙烯裂解81.8%（ - 0.3%），裂解利润维持低位 乙烯裂解开工率下降，裂解利润维持低位 [167] - 丙烯上游PDH/产能利用率69.6%（ - 2.1%） PDH产能利用率下降，部分装置停车或重启计划变动 [172] - 丙烯上游MTO/产能利用率89.7%（ + 0.4%） MTO产能利用率上升，部分装置动态相对稳定 [178] - 丙烯进出口进口套利空间维持关闭，但环比好转 丙烯进口套利空间关闭但环比好转 [186] 需求 - 丙烯下游PP/产能利用率78.3%（ - 1.3%），PP粉/产能利用率46.6%（ + 3.0%） PP产能利用率下降，PP粉产能利用率上升 [189][204] - 丙烯下游PP利润PDH制利润环比走弱，其他装置利润好转 PP不同生产方式利润有不同变化 [194] - 丙烯下游PO/产能利用率75.2%（ + 0.3%） PO产能利用率上升，部分装置有提负或降负情况 [214] - 丙烯下游丙烯腈/产能利用率79.7%（ + 0.8%） 丙烯腈产能利用率上升，部分装置有开工或降负情况 [227] - 丙烯下游丙烯酸/产能利用率73.0%（ + 0.9%） 丙烯酸产能利用率上升，部分装置有开工或降负情况 [232] - 丙烯下游正丁醇/产能利用率81.6%（ - 2.1%） 正丁醇产能利用率下降，部分装置有临时停车情况 [240] - 丙烯下游辛醇/产能利用率77.0%（ + 8.0%） 辛醇产能利用率上升，部分装置有重启情况 [247] - 丙烯下游酚酮/产能利用率79.0%（ + 12.0%） 酚酮产能利用率大幅上升，部分装置有重启或开工情况 [251] - 丙烯下游ECH产能利用率47.57%（ + 4.87%） ECH产能利用率上升 [260] 下游库存 - 丙烯下游库存PP及粉料PP生产企业、贸易商、港口及粉料库存有不同变化 PP相关库存有不同程度变化 [264] - 丙烯下游库存PP生产企业两油企业、地方炼厂等不同类型PP生产企业权益库存有变化 不同类型PP生产企业权益库存有变化 [274] - 丙烯其他下游库存苯酚、丙酮、丙烯腈等库存有不同情况 苯酚、丙酮、丙烯腈等库存有不同表现 [275]

报告核心观点 LPG部分 - 需求改善有限，盘面估值偏高；民用气需求回暖有支撑，C3、C4需求有不同表现；价格方面，民用气价格有区域差异，进口气成本有支撑，合约盘面近月相对偏高估，短期内存在估值回落驱动 [3][4] 丙烯部分 - 供应预期收缩，宽松格局有所改善；本周国内丙烯价格弱势下行，下周供减需稳，区域内供需宽松格局小幅收窄，短期内丙烯存止跌回弹预期 [6][7] 各部分总结 LPG部分 价格&价差 - 民用气窄幅波动，进口成本大幅提升；国内市场价格窄幅震荡调整；区域报价方面，FEI贴水收敛，美湾 - 远东套利空间放大，运费中枢上移；丙烷价格上，11月CP官价略超预期，国际丙烷强势上行 [9][13][22][27] 供应 - 美国丙烷发运量环比增加，增量主要发往亚洲；中东LPG发运量有不同变化；LPG商品量总商品量53.1万吨（ - 1.2%），民用气20.9万吨（ - 5.4%）；丙烷商品量进口到船环比增加33.8万吨 [36][54][66][75] 需求&库存 - 化工需求上，PDH开工率有所提升，MTBE开工率持稳；国内炼厂库存方面，民用气库存同比中性，本周变化幅度有限；码头进口货库存同比偏高位，华东累库明显 [81][90][97] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格上，上游价格有不同变化，丙烯价格弱势下行，中/上游利润部分有变化；国际/美金价格进一步回调，国内/弱势下行再创新低 [108][111][119] 平衡表 - 产业链开工率有不同变化；全国平衡表中，供应和需求有月度数据变化；山东平衡表中，供应和需求也有月度数据变化；山东地区平衡表中，供应和需求有月度数据变化，本周平衡表供应和需求有调整 [129][132][141][146] 供应 - 上游总体开工75.0%（ + 1.1%）；炼厂方面，主营开工处于历史同期高位，利润中性，地炼开工及利润与24年接近；裂解方面，乙烯裂解80.6%（ + 0.3%），裂解利润进一步走弱；PDH产能利用率73.9%（ + 2.2%）；MTO产能利用率90.3%（ - 0.2%）；进出口方面，进口套利空间环比好转 [158][160][169][174][180][191] 需求 - 下游PP产能利用率77.1%（ + 1.1%），PP利润部分装置利润环比好转；PP粉产能利用率43.4%（ + 2.0%）；PO产能利用率69.1%（ + 1.3%）；丙烯腈产能利用率79.4%（ + / - 0.0%）；丙烯酸产能利用率67.0%（ - 6.6%）；正丁醇产能利用率83.5%（ - 2.0%）；辛醇产能利用率89%（ + 1.0%）；酚酮产能利用率78.0%（ + / - 0.0%）；ECH产能利用率48.67%（ - 1.61%） [194][210][216][228][232][242][249][256][269] 下游库存 - PP及粉料库存同比高位，环比去库；PP生产企业库存同比高位，环比去库；苯酚和丙酮江阴港库存有变化 [273][282][287]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 本周盘面估值修复但宏观风险仍存 国产供应增加进口到港减少 需求方面民用需求回暖C3、C4开工率有不同变化 价格受国际油价和供需格局影响下滑 建议关注中美宏观因素、进口成本和国际地缘情况 [3] 丙烯部分 - 本周供需偏宽松价格震荡下行 产业链利润向下游转移 下周供应或有小幅增量需求有所好转 但宽松格局不改 预计短期内延续弱势下行趋势 建议关注PDH装置停车动态和丙烯 - 粉料价差情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 国内现货方面 民用气和其他LPG价格多数下跌 基差方面山东民用基差、华东民用基差、华南民用基差等多数缩小 区域报价方面美国 - 远东运费大幅下跌 FEI与CP贴水走势相反 丙烷价格大幅走弱 [7][14][23] 供应 - 美国丙烷发运量方面 发往日韩量环比明显增加 发往中国量减少 加拿大、卡塔尔、阿联酋等国家和地区LPG发运量有不同变化 中国LPG进口量MA4数据有变动 国内LPG商品量总商品量、民用气、醚后C4等有不同程度增加 丙烷进口到船减少 [33][40][62][71] 需求&库存 - 化工需求方面 PDH、MTBE开工率小幅下滑 国内炼厂库存方面 民用气、醚后C4等库存同比高位 环比去库为主（除山东） 码头进口货库存同样同比高位 环比去库为主（除山东） [77][86][96] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格方面 上游价格多数下跌 丙烯价格国际/美金价格高位小幅回调 国内/弱势运行 上下游利润有不同程度变化 [107][110][118] 平衡表 - 产业链开工率方面 上游、下游各装置开工率有不同程度变化 全国平衡表、山东平衡表、山东地区平衡表中供应、需求、平衡量等数据呈现不同变化趋势 本周供稳需减 10月、11月静态平衡环比维持宽松 [128][130][140] 供应 - 上游总体开工率下降 各环节开工率及利润情况不同 炼厂/主营开工处于历史同期高位 利润良好 地炼开工及利润水平与24年接近 裂解开工率有变化 裂解利润有所好转 PDH产能利用率下降 主要装置有开停变化 MTO产能利用率变化不大 进出口方面 进口套利窗口维持关闭 [151][153][161][166][172][181] 需求 - 下游各产品产能利用率有不同变化 PP产能利用率上升 价格下行但利润好转 PP粉产能利用率下降 粉料利润环比明显好转 PO产能利用率下降 丙烯腈产能利用率微降 丙烯酸产能利用率大幅下降 正丁醇产能利用率上升 辛醇产能利用率下降 酚酮产能利用率持平 ECH产能利用率微降 [184][199][212][225][228][237][243][248][258] 下游库存 - PP及粉料库存处于高位 PP生产企业库存高位 其他下游如苯酚、丙酮、丙烯腈等库存有不同变化 [262][271][279]

9月LPG市场核心观点 - 9月液化气市场呈现供需双弱格局，炼厂库存与港口库存走势背离，民用气与醚后C4价格整体偏弱震荡 [1] 炼厂库存与供应情况 - 9月末LPG炼厂库容率为27.91%，较上月末下降1.52个百分点，主因下旬上游排库及部分炼厂检修 [2] - 9月国内液化气商品量预估值为162.21万吨，环比减少5.65%，日均商品量为54070吨，环比微降0.14% [2] - 供应端呈现区域性波动，西部塔里木油田检修减少外放量，但榆林炼厂、神华鄂尔多斯及华东福海创检修恢复或完成，山东地区部分炼厂复工与检修并存 [2] 港口库存与进口情况 - 9月末国内主港平均库容率为52.36%，较上月末升高1.69个百分点，反映出需求偏淡背景下库存累积 [3] - 本月国内主港码头VLGC到港量约300.71万吨，预估较8月实际到港量变化不大，仅减少1.42万吨，供应压力可控 [3] - 到港量按区域分布为华东136.1万吨、华南75.81万吨、山东68.7万吨、东北13.2万吨、华北6.9万吨 [3] 需求端表现 - 民用气需求受终端消耗处于淡季影响，市场产销氛围一般，CP公布价与进口气成本变化不大 [2] - 醚后C4需求受油品市场疲软制约，烷基化油弱势下跌进一步牵制其需求 [2] - 化工需求方面，PDH装置开工负荷率月内先降后升，9月末周度开工负荷率为72.03%，较上月末当周下降0.55个百分点，月内低点为68.87%，丙烷需求转弱 [3] - 燃烧需求受“瓶改管、气改电”政策影响，部分地区气温回落带来的传统旺季需求增长不及预期 [3] 价格走势分析 - 9月民用气价格月初在外盘强势和炼厂低库存支撑下上涨，但中下旬因到港资源增加、终端需求疲软及节前排库压力由涨转跌，全月涨幅有限 [6] - 醚后C4市场表现更为疲弱，持续受深加工需求不振拖累，月末上游库存升高压力下价格跌势加速 [6] - 民用气因进口成本高企和季节性刚需支撑韧性较强，醚后C4对油品产业链敏感度高，在需求疲软和原油波动中更易走弱 [6] 后市展望 - 预计10月液化气市场将呈现弱势震荡走势，炼厂及港口库存消耗偏被动 [7] - 民用气方面，天气转凉预计带动燃烧需求回升，但进口气成本下降及国内供应充裕将形成拖累，价格走势偏弱 [7] - 醚后C4因检修装置复产导致供应增加，下游受行业亏损和油品需求转淡拖累采购意愿不足，叠加原油预期偏空，价格重心可能继续下移 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 短期偏弱运行，民用需求逐渐好转但需求支撑难以充分兑现，预计下行空间有限 [3] 丙烯部分 - 需求转弱，短期弱势下行，供应或有收窄但需求走弱，价格上行动力有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 民用气方面，山东、华南价格下滑，华东先稳后涨；进口气受CP低位出台影响成本下滑；其他LPG及基差有不同程度变化；美国 - 远东运费下跌，FEI贴水走弱，套利空间存在；丙烷价格大幅走弱 [7][18][28] 供应 - 国产液化气总商品量增加，民用气和醚后碳四商品量有不同表现；进口到船减少，中国丙烷供应量环比下跌，国产和国际船期到港量有变化 [3][60][70] 需求&库存 - 化工需求中PDH、MTBE开工率小幅下滑；LPG国内炼厂库存、民用气炼厂库存、醚后C4炼厂库存和码头进口货库存有不同变化 [73][75][92] 丙烯部分 价格&价差 - 上游价格周度有变化，丙烯价格国内山东市场相对坚挺，华东价格回落，区域价差走扩，国际/美金价格高位小幅回调 [103][114][106] 平衡表 - 全国和山东地区的丙烯供应、需求及平衡量有不同变化，本周山东地区供稳需增，10月、11月静态平衡环比收窄，但较Q3仍相对宽松 [127][132][138] 供应 - 丙烯上游总体开工率下降，炼厂/主营开工处于历史同期高位，利润良好；裂解开工率有变化，裂解利润小幅走低；PDH产能利用率下降，主要装置有重启、停车和检修情况；MTO产能利用率上升，主要装置有重启情况；丙烯进出口进口套利窗口维持关闭 [149][151][160][165][170][178] 需求 - 丙烯下游各产品产能利用率有升有降，PP价格下行，PP粉产能利用率上升但粉料利润环比走弱；各产品主要装置有重启、停车、检修和提负等情况 [181][196][206] 下游库存 - PP及粉料、PP生产企业和丙烯其他下游库存均累库 [261][271][276]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG部分 - 短期支撑不弱，国产商品量有增减变化，进口到船本周减少预计下周增加，民用需求走强但回暖难充分兑现，C3、C4开工率有升有降，价格走势各异，进口成本存上调预期 [3][4] 丙烯部分 - 供应装置逐步回归，短期偏弱运行，本周供应增加，需求整体变化不大，价格趋势下行，预计下周供应增长需求增量有限，价格仍将偏弱但底部有支撑 [5] 根据相关目录分别进行总结 LPG部分 价格&价差 - 国内现货及基差方面，各地民用气和其他LPG价格有不同程度涨跌，基差也有相应变化 [8] - 区域报价、贴水及运费方面，美国 - 远东运费先稳后跌，FEI贴水走弱，套利空间收窄 [20] - 丙烷价格方面，各丙烷价格指数有涨跌变化 [29][30][31] 供应 - 美国丙烷发运量方面，不同地区发运量MA4和本期发运量有增减变化 [37][38][39] - 中东LPG发运量方面，不同国家和地区发运量MA4和本期发运量有增减变化 [46][47][48] - 中印日韩进口量方面，不同国家进口量MA4和本期进口量有增减变化 [61] - LPG商品量方面，总商品量、民用气、醚后C4等商品量有不同程度增减 [64][68][72] - 丙烷商品量方面，进口到船减少，国产炼厂商品量下滑 [73][74] 需求&库存 - 化工需求方面，PDH开工率回升，MTBE开工率环比上涨 [77] - 国内炼厂库存方面，民用气炼厂总库存增加，醚后C4炼厂库存山东增加 [85][90][91] - 码头进口货库存方面，华南去库，华东、山东累库 [95] 丙烯部分 价格&价差 - 产业链价格方面，上游价格、丙烯价格、中/上游利润、下游价格/利润等有不同程度涨跌变化 [106][108] - 丙烯价格方面，国际/美金价格高位小幅回调，国内/山东市场相对坚挺，华东价格回落，区域价差走扩 [109][117] 平衡表 - 产业链开工率方面，国内主营、山东地炼等开工率有增减变化 [127] - 全国平衡表方面，供应和需求各环节产量、开工率、进口量、出口量等有不同程度变化 [130][131] - 山东平衡表方面，供应和需求各环节产量、开工率、平衡量等有不同程度变化 [135][138][140] 供应 - 上游总体开工方面，产能利用率为75.5%，较上期增加1.7% [154] - 炼厂开工方面，主营开工处于历史同期高位，利润良好，地炼开工好转，利润历史低位 [156] - 裂解开工方面，乙烯裂解开工率为83.4%，较上期下降0.4%，裂解利润进一步走低 [166] - PDH开工方面，产能利用率为69.5%，较上期增加4.9%，主要装置有提负和预期回归情况 [173][178] - MTO开工方面，产能利用率为83.8%，较上期增加2.2%，主要装置有重启和预期重启情况 [179][182][188] - 进出口方面，进口套利窗口维持关闭 [187] 需求 - PP方面，产能利用率为75.5%，较上期增加0.6%，价格下行，主要装置有开工和停车变化 [190][191][193] - PP利润方面，油制利润走弱，其他装置利润环比好转 [194] - PP粉方面，产能利用率为35.9%，较上期增加1.9%，山东粉料利润明显好转，主要装置有重启和降负情况 [206][213] - PO方面，产能利用率为70.1%，较上期下降1.8%，主要装置有停车和技改后回归情况 [221][225] - 丙烯腈方面，产能利用率为73.8%，较上期增加1.2%，主要装置有检修和恢复情况 [234][236][237] - 丙烯酸方面，产能利用率为77.4%，较上期下降2.1%，主要装置有停车检修情况 [245] - 正丁醇方面，产能利用率为87.2%，较上期无变化，装置整体维持稳定 [247][252] - 辛醇方面，产能利用率为96.0%，较上期无变化，装置整体维持稳定 [254][258] - 酚酮方面，产能利用率为78.0%，较上期增加7.0%，主要装置有重启和降负情况 [260][264][265] - ECH方面，开工率为49.2%，较上期下降2.9% [270] 下游库存 - PP及粉料库存方面，生产企业、贸易商、港口、粉料库存有不同程度变化 [275][277][280][281] - 其他下游库存方面，苯酚、丙酮、丙烯腈等库存有不同程度变化 [285][286][287]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价回落PG现货市场偏弱民用气和醚后下跌，内盘小跌基差走弱，外盘价格上涨内外价差小幅下行，美亚套利窗口关闭，运费持续上涨，化工需求下降，港口库存和厂库均提升，山东为最便宜交割地，供应充裕需求下滑，预计整体仍偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货市场情况 - 华东低位4507（+0），山东4500（+0），华南4550（ -40），醚后碳四4760（ -40），最低交割地为山东 [1] - 内盘小跌，基差51（+21），FEI和CP小跌2美金，分别550、546美元/吨，FEI月差 -4，CP月差不变 -10，到岸成本微跌，10月华东华南丙烷到岸价4723、4669 [1] 期货市场情况 - PG主力合约震荡走强，最便宜交割品为山东民用气4500，基差走弱至51（ -74），10 - 11月差49（ -20），11 - 12月差62（+3），仓单13002手（ -6），上海煜驰 -1，东华 -5 [1] 外盘市场情况 - 外盘价格上涨，FEI月差 +1，MB月差不变，CP月差 -2.5，内外价差小幅下行，PG - CP至75（ -3），PG - FEI至67.6（ -9.3），FEI - CP至7.5（+6.5），美亚套利窗口关闭 [1] 其他市场情况 - AFEI贴水 -6.5（+3），CP华南到岸贴水43（+0），运费持续上涨，美湾 - 日本最新155（+11）、中东 - 远东最新82（+7），FEI - MOPJ最新 -41.5（ -6.5），石脑油裂差走强 [1] 化工需求情况 - PDH制PP利润持续转弱，烷基化油和MTBE生产毛利低，进港减少，外放小增，但需求收窄，港口库存和厂库均提升 [1] - 化工需求下降，PDH开工率70.49%（ -2.61），河北海伟恢复，但东华张家港、宁波金发检修停工，滨华新材料降负，烷基化和MTBE开工均下降 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG近期走势较强，国际市场进入旺季备货阶段，价格相对原油坚挺；OPEC+进一步增加原油产量，虽地缘扰动仍在，但不改变LPG供给充裕局面 [5] - 需求端，调油市场旺季将过，开工率难以维持高位，化工需求或将转弱；PDH利润明显修复，后续开工率或有支撑 [5] - 整体LPG供给充裕，CP价格短期受旺季备货影响相对走强，但中长期仍将跟随油价；在高供给、需求难超预期走强的预期下，LPG上涨空间有限，长期维持偏空思路 [5] - 期货策略建议逢高试空 [6] 根据相关目录分别进行总结 LPG行情回顾 - 国内液化气市场趋势震荡；民用气市场国产气供应水平提升但影响不明显，山东受进口气到港影响价格走跌，华中部分企业出货不佳价格走跌，其他区域价格小幅走高；烯烃碳四市场因终端油品需求不佳、下游装置利润亏损、化工需求下降且供应增加，供需面放宽打压市场走势 [5] - 丙烷CP预期均价为545美元/吨，较上期涨14美元/吨，环比上涨2.64%；丁烷CP预期均价为525美元/吨，较上期涨14美元/吨，环比上涨2.74% [5] LPG基本面 LPG供应—国产 未提及具体总结内容，仅展示了主营炼厂常减压开工率、山东地炼常减压开工率、综合炼油利润、液化气商品量等数据图表 [11] LPG供应—进口 未提及具体总结内容，展示了液化气到港量、进口贸易毛利、进口数量合计、不同国家进口数量、运输价格等数据图表 [14][17][19] LPG库存 未提及具体总结内容，呈现了液化气港口库存、炼厂库容比、港口库容比、厂内库存、产销率等数据图表 [22][24] LPG需求—PDH 未提及具体总结内容，展示了PDH装置开工率、PDH制生产毛利、MTBE异构醚化生产毛利、MTBE外销工厂产能利用率、烷基化油产能利用率、烷基化油生产毛利等数据图表 [27][29][31] LPG相关价格数据 进口成本：CP远月及当月价格 未提及具体总结内容，展示了丙烷CP合同价、丁烷CP合同价、CP原油价格走势、现货价:丙烷(冷冻货):华南:到岸价等数据图表 [36] 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水 未提及具体总结内容，呈现了广州石化、上海高桥、济南炼厂的液化气(民用气)出厂价数据图表 [39][40] LPG其他数据 LPG价差 未提及具体总结内容，展示了LPG主力合约基差、连一 - 连二价差等数据图表 [45] 主要交割库注册仓单量 未提及具体总结内容，呈现了东莞九丰库、海裕石化库、江阴金桥化工库、金能化学库、宁波百地年库、山东京博库、物产中大化工库的液化气注册仓单数据图表 [47]