事件概述 - 协创数据旗下FCloud推出具身智能服务平台OmniBot 实现云端仿真到实体部署的端到端闭环 推动机器人开发进入新阶段 [1] OmniBot平台技术特点与行业影响 - OmniBot整合NVIDIA Isaac Sim/Isaac Lab仿真环境与GROOT机器人智能模型 形成云端机器人开发运维体系 [2] - 通过边缘计算盒子实现模型部署至机器人本体 显著降低开发门槛与成本 [2] - 平台适配工业分拣 装配作业 科研教育及服务等多元场景 [2] - 国内机器人产业高增长（2025年上半年同比增长27.8% 其中人形机器人增长近40%） OmniBot或成新增长曲线 [2] 算力租赁业务拓展与资金布局 - 国内算力租赁市场规模2024年底突破1000亿元 预计2026年达2600亿元 [3] - 公司2025年5月完成205亿元银行授信额度申请 同步推进H股上市以增强资金储备 [3] - 云服务与算力租赁业务在手订单充裕 计划年内扩大业务规模 [3] 服务器再制造业务机遇 - 全球服务器再制造进入"合规翻新+性能升级"周期 美国BIS新规要求A100以上算力再制造需"视同出口"许可证 利好国内产能 [3] - 腾讯 阿里 字节将再制造占比目标定为30%以上 需求明确 [3] - 2025年AI服务器出货量210万台（占比12.5%） 回收再制造市场持续扩大 [3] - 公司已构建服务器拆解 检测 再加工全套自动化设备 形成完整产业闭环 [4] 2025年上半年财务表现 - 营业收入49.44亿元（同比增长38.18%） 归母净利润4.32亿元（同比增长20.76%） [5] - 第二季度营收28.67亿元（同比增长57.58%） 净利润2.63亿元（同比增长34.42%） [5] - 智能算力产品及服务收入12.21亿元（同比增长100%） 占比24.7% 毛利率20.6% [5] - 服务器周边及再制造收入8.35亿元（同比增长119.49%） 占比16.88% 毛利率9.95%（同比下滑0.72个百分点） [5] - 数据存储设备收入18.35亿元（同比下滑5.27%） 占比37.11% 毛利率10.28%（同比下滑1.76个百分点） [6] - 物联网智能终端收入8.75亿元（同比下滑11.61%） 占比17.7% 毛利率34.45%（同比改善2.24个百分点） [7] 业务增长预测 - 公司计提减值准备1.3亿元 下半年有望冲回增厚利润 [7] - 预计2025-2027年营收分别为118.79亿元/172.61亿元/236.40亿元 [7] - 预计同期归母净利润分别为12.55亿元/18.56亿元/26.12亿元 [7]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1] 核心观点 - OmniBot实现云端仿真到实体部署的端到端闭环 显著降低机器人开发门槛与成本 有望成为新增长曲线 [4][5][6] - 算力租赁行业空间持续扩充 公司通过银行授信及H股上市增强资金储备 计划扩大业务规模 [7] - AI服务器进入更新周期 公司具备全套自动化再制造能力 有望受益于市场需求扩大 [9] - 2025年上半年业绩强劲 营收同比增长38.18%至49.44亿元 归母净利润同比增长20.76%至4.32亿元 [10] 业务表现与预测 - 智能算力产品及服务收入12.21亿元（同比增长100.00%）占比24.70% 毛利率20.60% [10] - 服务器周边及再制造收入8.35亿元（同比增长119.49%）占比16.88% 毛利率9.95% [10] - 预计2025-2027年营收分别为118.79/172.61/236.40亿元 归母净利润分别为12.55/18.56/26.12亿元 [11] - 对应2025-2027年EPS分别为3.62/5.36/7.55元 当前股价对应PE分别为47.45/32.08/22.79倍 [11] 行业与市场数据 - 国内机器人产业上半年同比增长27.8% 其中人形机器人增长近40% [6] - 算力租赁市场规模2024年底突破1000亿元 预计2026年达2600亿元 [7] - 2025年全球AI服务器出货量210万台 占比达12.5% [9] - 公司总市值59,532.77百万元 当前股价172.00元 52周价格区间47.65-179.59元 [3]

财务业绩表现 - 报告期营业总收入49.44亿元 较上年同期35.78亿元增长38.18% [1] - 营业利润4.95亿元 同比增长21.01% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.57亿元 较上年同期3.58亿元增长27.68% [1] - 扣非归母净利润4.42亿元 较上年同期3.54亿元增长24.96% [1] - 基本每股收益1.33元 同比增长26.67% [1] - 加权平均净资产收益率13.18% 较上年同期13.46%下降0.28个百分点 [1] - 2024年全年营业收入74.10亿元 同比增长59.08% [7] - 2024年归母净利润6.92亿元 同比增长140.80% [7] - 2024年扣非归母净利润6.71亿元 同比增长144.33% [7] - 2024年基本每股收益2.83元 [7] 资产与资本结构 - 报告期末总资产150.44亿元 较期初73.05亿元增长105.95% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益36.24亿元 较期初32.13亿元增长12.78% [2] - 股本3.43亿股 较期初2.45亿股增长40.00% [2] - 每股净资产10.55元 较期初9.36元增长12.71% [2] 业务发展驱动因素 - 算力业务快速发展 AI服务器及算力服务带动收入显著提升 [2] - 物联智能终端新品与模式创新 新产品上市及新业务模式驱动收入增长 [2] - 服务器再制造资源整合深化 产业链资源持续扩大推动业务稳健增长 [2] - 存储业务发挥协同效应 受益于算力服务业务发展保持稳定增长 [2] - 总资产大幅增长主要由于拓展业务板块并加大算力业务投入 [2] - 股本增长主要系实施权益分派以资本公积转增股本所致 [2] 公司治理与高管信息 - 董事长耿康铭2022-2024年薪酬分别为110.7万元、113万元和113.5万元 [5] - 耿康铭2023年薪酬113万元 高于行业平均114.8万元 [4] - 公司主营业务为消费电子领域物联网智能终端和数据存储设备研发生产销售 [7] - 公司成立于2005年11月18日 于2020年7月27日上市 [7] - 公司注册地址为深圳市福田区深南大道耀华创建大厦1座12层1209号房 [7]

股价表现 - 最新股价86.56元 较前一交易日上涨1.05% [1] - 盘中最高触及86.76元 最低下探至84.31元 [1] - 成交量184075手 成交金额15.73亿元 [1] 业务定位 - 公司属于消费电子行业 [1] - 主要从事硬件和软件解决方案研发 提供一体化产品和服务 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入49.44亿元 同比增长38.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.57亿元 同比增长27.68% [1] 增长驱动因素 - 算力业务快速发展 [1] - 物联智能终端新品与模式创新 [1] - 服务器再制造资源整合深化 [1] - 存储业务协同效应 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 1H2025收入49.44亿元同比增长38.18% 归母净利润4.57亿元同比增长27.68% [7] - 2Q2025营收28.67亿元同比增长57.6% 归母净利润2.88亿元同比增长46.9% 超预期增长 [7] - 增长驱动因素：AI服务器及算力业务/物联智能终端新品/服务器再制造业务整合/存储业务协同 [7] - 总资产150.4亿元较期初增长105.95% 主要因算力业务投入增加 [7] - 启动香港联交所上市筹备 2024年境外收入占比50.59% [7] 财务数据 盈利预测 - 2025E营收110.07亿元(+48.5%) 净利润11.62亿元(+67.9%) EPS 3.36元 PE 22.94倍 [6] - 2027E营收181.29亿元(+21.4%) 净利润23.69亿元(+27.4%) EPS 6.84元 PE 11.25倍 [6] - 毛利率从2023年13.5%提升至2027E 21.6% [8] - ROE从2023年11.85%提升至2026E 29.31% [6] 运营指标 - 2025E固定资产周转天数19天 较2023年29天显著改善 [8] - 存货周转天数稳定在93-99天区间 [8] - 资产负债率从2023年52.4%优化至2027E 45.1% [8] 业务布局 - 重点发展算力租赁(Fcloud)/AI(CreaFlow/Qbeats/Mobile AI Agent)/具身机器人(Ominibot) [7] - 服务器再制造业务整合深化 存储业务与算力协同发展 [7]