与谷歌的深度合作是典型案例。自2017年成为中国首批获得Google Android TV认证的企业，至2023年成为全 球首家获得Google TV投影产品认证的ODM，华曦达借此确保了核心产品能无缝接入全球主流的智能电视生 态。 这一认证资质不仅是技术门槛的体现，更直接转化为市场通行证。此外，获得Netflix、Amazon Prime Video等 内容巨头的官方授权，使华曦达硬件在电信运营商集采中具备显著优势，能够提供即开即用的合规内容服 务，这构成了公司解决方案的"软性"竞争力。 全球智慧家庭解决方案市场正经历结构性增长。弗若斯特沙利文数据显示，该市场规模预计将以21.9%的年复 合增长率，从2024年的886亿美元扩张至2029年的2380亿美元。在这一广阔市场中，面向企业客户（主要为电 信运营商、内容平台及房地产前装市场）的细分赛道，因其规模化、标准化特性，成为产业基础设施的关键 组成部分，约占据14.7%的市场份额。 在此背景下，深圳市华曦达科技股份有限公司（下文简称：华曦达）的商业模式呈现出清晰的定位差异。公 司不直接面向终端消费者推出自有品牌产品，而是作为智慧家庭解决方案提供商，为全球企业 ...

深圳科创企业密集冲刺港股 - 12月首周（1日至5日）有7家深圳科技创新企业集中推进港股IPO，涵盖机器人、AI芯片、半导体等前沿领域 [2] - 乐动机器人于12月1日递表，为全球领先的感知智能全栈式智能机器人企业，2024年搭载视觉感知技术的智能机器人出货量已超600万台，此次为第二次申请 [2] - 传音控股于12月2日递表，拟实现“A+H”两地上市，其2024年智能手机全球市场占有率达8.6%，位列全球第四，在非洲、巴基斯坦等核心市场出货量稳居第一 [2] - 尚鼎芯于12月2日递表，是一家专业功率半导体供应商，专注于定制化器件开发，此次为再次申请 [2] - 曦华科技于12月3日递表，是端侧AI芯片领军企业，2024年按出货量计在全球scaler行业排名第二，在ASIC scaler行业排名第一 [2] - 大族数控同期推进上市，为全球PCB专用设备龙头，2024年收入规模在中国PCB专用生产设备制造商中位居首位，市占率达10.1% [2] - 华曦达科技同期推进上市，深耕智慧家庭解决方案，2024年营收排名全球第八、中国大陆第三，市场份额为2.7%，此次为第二次冲击 [2] - 基本半导体同期推进上市，为中国第三代半导体功率器件行业标杆企业，专注碳化硅器件，2024年在中国碳化硅功率模块市场排名第六（本土企业中位列第三），市场份额为2.9% [2] 海洋新质生产力发展 - “海洋新质生产力大会”于12月6日在深圳海洋大学过渡校区举办，发布合作倡议推动海洋科技、产业与传播融合发展 [3] - 大鹏新区管委会、南科大海高院/深圳海洋大学（筹）、深圳科创学院现场签约，聚焦海洋人才培养与产学研合作 [3] - 南科大海高院与7家企业签约，合作方向包括海洋智能装备、深海监测等关键技术领域 [3] 区域产业合作与平台建设 - 深圳市罗湖区亚太中小企业合作区入选工信部2025年度中外中小企业合作区，为广东省唯一入选单位 [4] - 该合作区依托罗湖金融、商贸等产业基础，重点布局人工智能、新材料等领域，已与多个APEC经济体及香港建立深度合作 [4] 先进制造产业动态 - 拓竹科技与汇纳科技合作，计划于2026年一季度前在深圳部署15000台3D打印设备，打造全球规模最大的3D打印生产基地 [5] - 目前已有近5000台设备开始部署 [5] - 2024年全球3D打印市场规模约246亿美元，中国市场需求增长显著，前三季度设备产量同比增长40.5% [5]

公司上市进程与业务概况 - 华曦达在2024年撤回北交所上市申请后，于今年5月再次向港交所递交上市申请 [1] - 公司是面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，致力于推动AI技术在家庭场景的落地应用 [1] - 公司收益主要来自销售硬件产品，包括数字视讯设备及网络通信设备 [1] - 公司主要客户包括全球电信运营商、贸易公司及电子产品零售商，业务遍及全球 [1] - 此次港股IPO募集资金计划用于提升市场地位、开发新产品、投入AI Home技术、全球扩张、投资AI及算法领域上下游公司，以及补充运营资金 [1] 财务表现与盈利能力 - 2022年、2023年及2024年，公司营业收入分别约为25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元 [1] - 同期净利润分别为2.51亿元、1.91亿元、1.37亿元 [1] - 2023年净利润同比下滑超过23%，2024年净利润同比再下滑超过28% [1] - 2023年业绩下降主要由于研发费用增加所致 [2] - 2024年业绩下降主要由于毛利下降，以及销售及营销开支、行政开支和研发成本增加所致 [2] 市场分布与收入结构 - 公司业务收入高度依赖海外市场 [2] - 2022年、2023年及2024年，来自海外市场的收入分别约为24.53亿元、22.69亿元和24.06亿元 [2] - 海外收入占总收入的比例分别为97.0%、95.8%和94.7% [2] - 销售区域覆盖欧洲、美洲、亚洲等地区 [2] 毛利率变化与成本因素 - 公司毛利率在2023年达到21.1%，2024年下滑至19.0%，2025年上半年进一步降至17.6% [2] - 毛利率下降主要由于销售数字视讯设备的毛利率下降 [2] - 数字视讯设备的平均售价从2022年的265元/件降至2024年的202元/件 [2] - 原材料价格波动对公司毛利率影响较大 [2] - 公司以更具竞争力的价格采购关键原材料的能力会影响其毛利率及盈利能力 [2]

公司概况与上市历程 - 华曦达是一家面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，致力于推动AI技术在家庭空间场景的落地应用 [1] - 公司收益主要来自销售硬件产品，包括数字视讯设备及网络通信设备 [1] - 公司此前计划在北交所上市，于2024年撤回申请，并于2025年5月在港股IPO申请资料失效后再次向港交所递交上市申请 [1] 业务与市场 - 公司提供的智慧家庭解决方案是一套连接及管理全屋智能设备的综合家庭生态系统，可实现全屋网络覆盖和设备交互 [1] - 主要客户包括全球电信运营商、贸易公司及电子产品零售商，业务遍及全球多个国家和地区 [1] - 公司业务收入高度依赖海外市场，2022年、2023年及2024年，来自海外市场的收入分别占总收入的97.0%、95.8%和94.7% [2] - 2022年至2024年，公司来自海外市场的收入分别约为24.53亿元、22.69亿元和24.06亿元 [2] 财务表现 - 2022年、2023年及2024年，公司实现营业收入分别约25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元 [1] - 同期，公司实现净利润分别为2.51亿元、1.91亿元、1.37亿元 [1] - 2023年公司净利润同比下滑超过23%，2024年净利润同比再下滑超过28% [1] - 2023年业绩下降主要由于研发费用增加所致 [2] - 2024年业绩下降主要由于毛利下降，加上销售及营销开支、行政开支及研发成本增加所致 [2] 盈利能力与成本 - 公司毛利率在2023年达到21.1%后，2024年下滑至19.0%，2025年上半年进一步降至17.6% [2] - 毛利率下降主要由于销售数字视讯设备的毛利率下降 [2] - 数字视讯设备的平均售价从2022年的265元/件降至2024年的202元/件 [2] - 原材料价格波动对公司毛利率影响较大，公司以更具竞争力的价格采购关键原材料的能力会影响其毛利率及盈利能力 [2] 募资用途与战略方向 - 此次港股IPO筹集资金将用于提升公司的市场地位及开发新产品 [1] - 资金将投入AI Home相关技术研发 [1] - 资金将用于全球市场扩张 [1] - 资金将用于投资在AI及算法领域具有强大潜力的上下游市场参与者 [1] - 部分资金将用作运营资金及一般企业用途 [1]

公司上市进程 - 公司于2024年5月港股IPO申请资料失效后，再次向港交所提交上市申请 [1] - 公司曾计划在北交所上市，但于2024年1月撤回申请，并于2025年2月终止在新三板挂牌 [1][4] - 转战港交所后，证监会要求公司就业务模式、控股股东认定、数据安全等多方面进行补充说明 [4] 公司业务与市场 - 公司是面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，致力于推动AI技术在家庭场景落地 [2] - 公司收益主要来自销售硬件产品，包括数字视讯设备及网络通信设备 [2] - 公司业务遍及全球，主要客户为全球电信运营商、贸易公司及电子产品零售商 [2] - 公司收入高度依赖海外市场，2022至2024年海外收入占比分别为97.0%、95.8%和94.7% [3] 财务表现 - 2022至2024年，公司营业收入分别约为25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元 [2] - 同期，公司净利润分别为2.51亿元、1.91亿元、1.37亿元，连续两年下滑 [2] - 2023年净利润下滑超23%，主因是研发成本增加；2024年净利润再下滑超28%，主因是毛利下降及多项开支增加 [2] - 公司毛利率自2023年的21.1%下降至2024年的19.0%，并在2025年上半年进一步降至17.6% [3] 经营挑战与风险因素 - 公司数字视讯设备的平均售价从2022年的265元/件降至2024年的202元/件，导致毛利率下降 [3] - 原材料价格波动对公司毛利率及盈利能力影响较大 [3] - 此前北交所审核问询函关注点包括：业绩增长真实性及可持续性、外销收入真实性、与关联方交易合理性等 [4] 募资用途与行业定位 - 本次港股IPO募集资金将用于提升市场地位、开发新产品、投入AIHome技术、全球扩张、投资AI及算法领域上下游企业，以及补充运营资金 [2] - 开源证券研究观点认为，公司主要可比公司为创维数字、晶晨股份、九联科技 [5] - 公司主营业务包括数字视讯产品、网络通信产品以及系统平台及服务，未来将通过创新技术布局新产品 [5]

公司上市动态 - 华曦达于今年5月在港交所重新提交上市申请，此前其5月的港股IPO申请资料已失效[1] - 公司曾计划在北交所上市，但于2024年1月撤回申请，并于2025年2月24日终止在全国中小企业股份转让系统挂牌[5][6] - 此次港股IPO募集资金计划用于提升市场地位、开发新产品、投入AIHome技术、全球扩张及投资AI领域上下游企业等[3] 业务与市场定位 - 公司是面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，专注于推动AI技术在家庭空间场景的落地应用[3] - 主营业务为销售硬件产品，包括数字视讯设备及网络通信设备，客户主要为全球电信运营商、贸易公司及电子产品零售商[3] - 业务收入高度依赖海外市场，2022年至2024年海外收入占比分别为97.0%、95.8%和94.7%[4] 财务表现 - 2022年、2023年及2024年营业收入分别约为25.29亿元、23.67亿元、25.41亿元[3] - 同期净利润分别为2.51亿元、1.91亿元、1.37亿元，2023年净利润同比下滑超23%，2024年再下滑超28%[3] - 毛利率自2023年的21.1%高点下滑至2024年的19.0%，2025年上半年进一步降至17.6%[4] 财务表现变动原因 - 2023年业绩下降主要由于研发成本增加[3] - 2024年业绩下降主要由于毛利下降，以及销售及营销开支、行政开支和研发成本增加[3] - 毛利率下降主要由于数字视讯设备平均售价从2022年的265元/件降至2024年的202元/件，以及原材料价格波动影响[4] 监管关注点 - 北交所在审核问询中重点关注公司报告期内业绩大幅增长的真实性及可持续性、外销及贸易收入的真实性、与关联方交易的合理性等[6] - 证监会在公司转战港交所后，要求其就业务经营模式、控股股东认定、数据安全、新三板挂牌及终止原因等进行补充说明[6]

公司股份回购与高管增持 - 公司累计耗资10.17亿元回购股份，已超过不低于10亿元的回购计划下限 [3][6][8] - 包括董事长兼总裁李华刚在内的9名董事及高管合计出资2106.10万元增持98.58万股，超过计划下限2085万元 [4][8] - 截至9月30日，公司累计回购A股股份4048.25万股，占总股本的0.431% [8] 经营业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入1564.94亿元，同比增长10.22%；归母净利润120.33亿元，创历史新高，同比增长15.59% [4][11] - 2021年至2024年，公司归母净利润同比年均增速均达到两位数 [4] - 2025年二季度，基金合计净增持公司A股股份3.51亿股，截至6月底持有8.42亿股 [9] 研发投入与市场地位 - 2025年上半年公司研发投入为60.17亿元，同比增长12.30% [5][12] - 公司研发投入自2021年的89.67亿元逐年增长至2024年的112.88亿元 [12] - 公司连续16年获得全球大型家用电器品牌零售量第一名，旗下拥有海尔、卡萨帝等多个品牌 [11] 全球市场布局 - 2024年公司海外市场收入1429.02亿元，占比49.97%，略高于国内市场收入1416.81亿元的占比49.54% [13] - 2025年上半年国内市场收入774.15亿元，占营业收入的49.47% [13] - 公司深耕全球市场，是全球大家电行业领导者和智慧家庭解决方案引领者 [11][13] 二级市场表现 - 截至10月10日收盘，公司A+H市值为2270.73亿元，略高于格力电器的2264亿元 [4][14]

评选活动概况 - 凤凰卫视和凤凰网发起"2025凤凰之星上市公司评选"颁奖典礼于9月23日在广州举行 由中国上市公司协会指导支持 设置九大奖项覆盖创新 回报 责任 成长 品牌 全球化等关键领域 [1] - 九大奖项包括最佳创新上市公司 最佳股东回报上市公司 最具社会责任上市公司 最佳雇主奖 最具成长潜力上市公司 最具品牌影响力上市公司 最佳全球商业贡献上市公司 最佳出海全球化年度案例 最佳IPO公司 全部奖项已公布 [1] 最具品牌影响力上市公司奖项标准 - 奖项衡量企业市场渗透力与文化感召力 表彰中国品牌全球影响力 融合品牌认知度 美誉度 国际市场渗透率等指标 [1] - 特别关注IP运营 文化输出 跨文化传播等创新维度 突破传统销量导向 通过大数据分析社交媒体情感连接强度与用户忠诚度 [1] - 中国铁建 中国太保 白云山 以岭药业 康师傅 海尔智家六家企业凭借品牌建设卓越表现获奖 [1] 中国铁建品牌影响力表现 - 公司是全球最具实力 规模的特大型综合建设集团之一 业务涵盖工程承包 规划设计咨询 投资运营 房地产开发 工业制造 物资物流 绿色环保 产业金融及其他新兴产业 [5] - 在全球140多个国家和地区开展业务 2008年在上海 香港两地上市 连续19年入选世界500强 打造中国高铁 中国基建等国家名片 [5] - 自主研制大盾构 千吨架桥机连续入选国之重器 加快传统产业转型升级 培育新质生产力 [5] - 在绿色转型领域构建零碳建筑全产业链解决方案 具备光储直柔 智慧能源管控 气凝胶保温涂料粉体 气象跟踪自控天窗等技术 获得国家专利300余项 [6] 康师傅品牌影响力表现 - 作为扎根中国三十余载的国民品牌 从红烧牛肉面发展到方便食品 饮品双擎驱动产业版图 应用航天专利守护食品安全 开辟健康型无糖茶饮新赛道 [8] - 积极践行环境责任 推出行业首款无标签PET瓶包装 建设环境友好蔬菜基地 带动4000万农户协同发展 [9] - 通过全球化布局与百事 星巴克等国际企业战略合作 推动中国饮食文化走向世界 [9] 中国太保品牌影响力表现 - 公司作为上海 香港 伦敦三地上市保险公司 为1.8亿客户提供专业全方位保障 品牌价值稳步增长 [11] - 连续多年位列全球保险品牌价值百强前五 构建多维度协同品业生态圈 [11] - 通过护航进博会 服贸会等国际重大展会 与中国女排 上海马拉松等优质体育资源合作 提升品牌在国际赛事和高端平台上影响力 [11] - "太保蓝" "太保红" "太保绿"责任图谱将公益行动与品牌形象深度融合 形成品牌影响力与业务发展相互促进良性循环 [11] 白云山品牌影响力表现 - 作为世界500强企业 拥有13家中华老字号企业 其中11家已逾百年历史 以王老吉 白云山 陈李济 采善堂等老字号为载体传承创新 [13] - 2025年以317.90亿元品牌价值位列中国医药健康领域榜首 注重创新驱动发展 布局200多项在研项目覆盖疫苗类生物药 抗体类生物药 化学药创新药及中药新药等领域 [13] - 建成国内中药行业唯一工程技术类国家工程研究中心 推动名优产品出海 为中医药现代化与国际化提供实践案例 [13] 海尔智家品牌影响力表现 - 成功实现从家电龙头到智慧生活引领者跨越 旗下覆盖海尔 卡萨帝 GE Appliances等多元品牌矩阵 在中国 美国 澳大利亚等多国市场实现份额领先 [15] - 产品进入全球200余个国家和地区 服务超10亿用户 国内家庭用户突破3亿 海外智慧家庭生态平台注册用户超2000万 [15] - 智慧家庭发明专利数量连续13年位居全球第一 通过高端品牌 场景品牌与生态品牌三级战略推动从产品输出到生态模式输出转型 [15] - 将ESG理念融入公司治理 MSCI ESG评级位居行业前列 通过节能产品研发与绿色制造实践支持全球低碳转型 [16] 以岭药业品牌影响力表现 - 公司围绕心脑血管 呼吸系统 内分泌等重大疾病领域研发17个创新专利中药 其中11个品种纳入国家医保目录 [17] - 研究成果发表在《美国医学会杂志》(JAMA) 《自然·医学》等国际顶级学术期刊 为中医药科学价值提供全球化语言 [17] - 创新中药进入全球50多个国家和地区市场销售 在美国 加拿大 欧盟等多地获得上市许可 实现从"产品出海"到"品牌出海"跨越 [17]

核心观点 - 上市公司财务困境的根本原因在于战略层面缺乏可持续的"钱景"而非短期资金缺口 资本流向由战略创新和长期竞争力决定 [2][3][12] 战略规划失效 - 部分企业战略如"盆景"仅注重表面规划而缺乏市场落地能力 某新能源企业依赖补贴扩张至千亿市值但忽视技术迭代 补贴退坡后产能废弃并面临债务危机 [3] - 跟风式战略规划如盲目追逐AI、新能源或元宇宙风口 暴露企业核心能力认知不足 有效战略需基于自身优势匹配市场需求并具备可执行路径 [6] 成功战略案例 - 华为在行业低谷期投入千亿研发资金 于5G时代构建技术护城河 [4] - 比亚迪坚持电动车垂直整合战略 全球新能源赛道领先 2023年销量突破300万辆 市值一度超越特斯拉 [4][11] - 宁德时代超越电池制造 全球布局锂矿、绑定车企供应链并研发钠离子电池 强化资源话语权和技术储备 [6] - 大疆以飞控技术为核心 双轮驱动消费级航拍与工业级植保巡检无人机市场 [7] - 农夫山泉通过水质稀缺性定位和高端产品差异化 在瓶装水市场实现千亿级商业价值 [5][6] 企业价值平衡框架 - 产值、市值与誉值需协同发展：产值代表实际价值创造 市值反映资本认可 誉值影响公众信任 单一维度追求导致系统失衡 [8] - 海尔智家案例：产值端转型智慧家庭解决方案 市值端以"人单合一"模式获得资本长期青睐 誉端通过服务细节建立国民品牌形象 三者形成正向循环 [9] 战略杠杆效应 - 新东方通过"东方甄选"知识带货直播转型 激活教师资源与文化基因 实现百亿市值回归并开辟教育内容结合消费的新模式 [10][11] - 战略创新可几何级放大价值：精准调整激活闲置资源 模式创新提升产能效率 愿景传递凝聚团队共识 投入产出比远超直接融资 [10] 资本配置逻辑 - 资本趋向具备技术壁垒、模式优势或生态完整性的企业 如华为的"人无我有"技术、比亚迪的垂直整合模式、宁德时代的全产业链布局 [4][6][11] - 企业需将资源投入转化为不可复制竞争力 例如比亚迪将技术投入转化为300万辆销量壁垒 而非依赖烧钱扩张市场 [11]

智能建筑行业概述 - 智能建筑是以建筑为平台，集成建筑设备、办公自动化及通信网络系统，提供安全、高效、舒适、便利的环境[1][2] - 技术基础包括楼宇自动化、通信自动化、办公自动化、消防自动化、保安自动化[2] - 2024年中国智能建筑市场规模达6753.97亿元，其中智能住宅建筑2327.52亿元，智能公共建筑1563.76亿元，智能工业建筑2862.69亿元[1][10] - 预计2025年中国智能建筑市场规模约6630.67亿元，智能住宅建筑约2214.65亿元，智能公共建筑约1556.55亿元，智能工业建筑约2859.47亿元[1][10] 市场需求结构 - 市场需求由新建建筑智能化应用和既有建筑智能化改造组成[1][10] - 2024年存量更新市场规模3537.98亿元，新建市场规模3216亿元[1][10] - 预计2025年存量更新市场规模约3619.59亿元，新建市场规模约3011.09亿元[1][10] - 存量更新市场中住宅占比25.71%，公共建筑29.51%，工业建筑44.78%[12] - 新建市场中住宅占比44.09%，公共建筑16.16%，工业建筑39.75%[12] 全球市场现状 - 2024年全球智能建筑市场规模3356.37亿美元，同比增长1.54%[8] - 预计2025年全球市场规模达3403.69亿美元[8] - 欧美日等发达国家智能建筑发展较早，中国市场规模增速显著[8][10] 产业链结构 - 上游包括传感器、服务器、显示器、摄像头、云服务、物联网等[14] - 中游为智能建筑行业[14] - 下游为住宅建筑、公共建筑、工业建筑等领域[14] 行业发展历程 - 初始阶段（1990-1995年）[16] - 普及阶段（1996-2000年）[16] - 发展阶段（2000-2010年）[16] - 持续发展阶段（2010年至今），智能化技术向物联网化方向发展[16] 行业竞争格局 - 国际巨头：江森自控、霍尼韦尔、施耐德主导高端市场[18][20] - 本土企业：华为、海尔智家、达实智能等在中低端市场形成竞争[18][20] - 跨界科技企业：美的楼宇科技、海康威视、阿里巴巴、腾讯等推动"硬件+软件+服务"综合竞争[18][20] 代表企业业绩 - 海尔智家2024年全球营业收入2859.81亿元，同比增长4.29%，归母净利润187.41亿元，同比增长12.92%[21] - 达实智能2024年营业收入31.71亿元，其中智慧空间整体解决方案业务收入26.60亿元[23] 行业发展趋势 - 可持续发展技术成为长远发展方向[25] - 环保建材、能源管理技术、人工智能与物联网融合推动行业创新[25] - 技术进步将推动建筑更加绿色、高效，提升居民生活品质[25]