经济观察网 9月22日，根据洛图科技数据显示，2025年上半年，全球投影机市场的出货量为900.3万台， 同比下降4.2%；销售额为40.5亿美元，同比下降8.6%。 ...

（来源：Runto洛图科技观研） 洛图科技（RUNTO）认为，市场下降的主要原因可以归结为以下三个方面： 首先，全球局势动荡加剧了市场不确定性。中美之间的关税风波一方面影响了企业的出货节奏，形成了"Q1涨、Q2降"的局面；另一方面影响了投影机在 终端市场的售价，一定程度上打消了消费者的购买意愿。此外，地缘政治冲突持续发酵，中东和东欧地区的紧张局势扰乱着国际贸易环境，造成市场需求 不稳定和企业投资谨慎。 其次，去年体育赛事带来的高基数效应在2025年上半年显现。2024年是体育大年，上半年正值巴黎奥运会和欧洲杯等重大赛事密集期，这些活动有效刺激 了家用娱乐和商用展示需求。而2025年上半年缺乏类似全球性的体育盛会，难以复制去年的需求高峰。 2020年以来，全球新生代的消费群体崛起，用户对智能投影、微型投影的认知度显著提升，并伴随着跨境电商蓬勃发展，以及发达经济体户外露营需求增 长等因素影响，全球投影机市场步入了上行通道。 而进入2025年，销售规模出现回撤。根据洛图科技（RUNTO）数据显示，2025年上半年，全球投影机市场的出货量为900.3万台，同比下降4.2%；销售额 为40.5亿美元，同比下降8.6%。 ...

AI终端产业概述 - AI终端是具备主动感知理解、多模态自然交互、智能化服务和自主学习进化等能力的新型终端产品，是新一轮科技革命和产业变革的重要载体 [3] - AI终端产业从2024年开始发展，目前正处在"渗透初期" [3] - 大模型赋能AI终端从信息处理向知识学习能力进阶，从限定范围的程序定义向开放域的自决策模式转变 [3] 传统终端市场现状 - 手机出货量连续九个季度负增长，PC连续八个季度负增长 [3] - 经济预期低迷、换机周期拉长叠加颠覆性创新缺失等多重因素影响下，手机、PC等传统终端市场持续承压 [3] AI终端发展驱动力 - 端侧AI芯片性能快速提升，大模型压缩和轻量化部署技术进步，使端侧AI落地具备软硬件基础条件 [3] - 智能手机、PC等终端厂商抢占AI流量入口，积极布局端侧大模型业态，提振消费者换机需求 [3] - 2024年《政府工作报告》提出开展"人工智能+"行动，中央部委大力推进经典终端、新型终端、行业终端创新发展 [3] AI终端产品分类 - 经典终端：手机、投影机、平板电脑、高品质音响、耳机、摄像机等，面向家庭影音、健康养老和生活服务等场景 [4] - 新型终端：ARVR头盔、智能车、智能机器人、无人机、绿色智能船舶等，面向智能制造、家庭服务等场景 [4] - 行业终端：工业机器人、工控机、高端数控机床等，面向党政军、交通、金融、能源、水利等场景 [4] AI终端关键技术 - NPU异构集成是当前端侧AI主要部署模式，芯片厂商重点围绕"算力+内存"协同升级提升性能 [6] - 内存带宽发展滞后是端侧算力核心瓶颈，优化计算与存储结构是创新探索重要路径 [6] - 需要持续优化模型轻量化、OS与大模型融合、端云协同部署、全链路安全防护策略等技术 [6] AI智能体发展 - AI智能体是以大模型技术为核心，具有自主环境感知、学习记忆、决策执行和工具调用等能力的程序或系统 [7] - 基于自然语言的极简交互将替代传统图形界面交互，形成LUI+GUI混合形态 [7] - AI智能体市场处于技术迭代加速、产品打磨优化、应用场景探索、生态占位的发展初期 [7]

AI终端产业概述 - AI终端是具备主动感知理解、多模态自然交互、智能化服务和自主学习进化等能力的新型终端产品，是新一轮科技革命和产业变革的重要载体 [3] - AI终端产业从2024年开始发展，目前正处在"渗透初期" [4] - 大模型赋能AI终端从信息处理向知识学习能力进阶，从限定范围的程序定义向开放域的自决策模式转变 [5] 市场现状与驱动因素 - 手机出货量连续九个季度负增长，PC连续八个季度负增长 [5] - 端侧AI芯片性能快速提升，大模型压缩和轻量化部署技术进步，使端侧AI落地具备软硬件基础条件 [5] - 智能手机、PC等终端厂商抢占AI流量入口，积极布局端侧大模型业态，提振消费者换机需求 [5] - 2024年《政府工作报告》提出开展"人工智能+"行动，中央部委大力推进经典终端、新型终端、行业终端创新发展 [5] 终端产品分类与应用场景 - 经典终端：手机、投影机、平板电脑、高品质音响、耳机、摄像机，面向家庭影音、健康养老和生活服务、数字生活等场景 [5] - 新型终端：ARVR头盔、智能车、智能机器人、无人机、绿色智能船舶，面向智能制造、家庭服务等场景 [6] - 行业终端：工业机器人、工控机、高端数控机床等，面向党政军、交通、金融、能源、水利等场景 [6] AI终端关键技术 - NPU异构集成是当前端侧AI主要部署模式，芯片厂商重点围绕"算力+内存"协同升级提升性能 [8] - 内存带宽发展滞后是端侧算力核心瓶颈，优化计算与存储结构是创新探索重要路径 [8] - 端侧模型轻量化、OS与大模型融合、端云协同部署、全链路安全防护策略等技术需要不断优化迭代 [8] AI智能体发展前景 - AI智能体是以大模型技术为核心，具有自主环境感知、学习记忆、决策执行和工具调用等能力的程序或系统 [9] - 基于自然语言的极简交互将替代传统图形界面交互，形成LUI+GUI混合形态 [9] - AI智能体市场处于技术迭代加速、产品打磨优化、应用场景探索、生态占位的发展初期 [9]

行业概述 - 投影机物镜是投影机的核心部件 负责将光学系统形成的图像放大并投射到屏幕上 其质量和性能直接影响投影机的画面清晰度和亮度[3] - 投影机物镜主要分为正像投影仪物镜和反像投影仪物镜 正像物镜直接显示物体正像 反像物镜显示物体倒像[3] 市场规模 - 2018-2024年中国投影机物镜市场规模从30.3亿元增长至46亿元 整体保持增长趋势[1][11] - 预计2025年市场规模将达到50亿元 较2018年增长65%[1][11] - 2020年受疫情影响出货量同比下降 2023年后随经济复苏行业恢复良好发展[1][11] 产业链分析 - 上游主要包括光学玻璃 特殊塑料 金属零部件等原材料 其中光学玻璃具有优异透光性 折射率和色散性能 2024年中国光学玻璃产量达26.8万吨 同比上涨10.06%[5][7] - 中游为投影机物镜生产制造环节 通过精密加工制造高质量产品[5] - 下游应用于投影机制造商 最终用于科研 教育 娱乐 工业测量等领域[5] 需求驱动因素 - 投影机广泛应用于教育 商务 家庭娱乐等领域 2024年中国投影机出货量达550万台 同比上涨16.13%[9] - 消费者对大屏观影需求增加 聚会露营 文旅展陈等场景需求回暖推动市场发展[9] - 政府以旧换新政策刺激购买欲望[9] - 家庭投影仪市场前景广阔 将成为行业增长主要动力[19] 竞争格局 - 全球市场技术壁垒较高 集中在日立 索尼 松下 佳能 NEC JVC 三星 LG 宏基 明基 优派等厂商手中[13] - 全球前五大厂商出货量：日立400万台 索尼350万台 松下300万台 宏基250万台 明基200万台[13] - 中国大陆主要企业包括欧菲光 水晶光电 南阳利达 蓝特光学 中光学等[15] 企业动态 - 欧菲光深耕光学光电行业二十余年 产品包括光学摄像头模组 光学镜头等 2025年第一季度营收48.82亿元同比上涨5.07% 归母净利润亏损0.59亿元同比下降470.51%[16] - 南阳利达主营精密光学零件 光学薄膜产品等 产品销往日美德韩等国家和地区[18] - 水晶光电从事精密薄膜光学研发生产 处于光学光电子产业链上游[16] - 蓝特光学生产棱镜 透镜等产品 应用于望远镜 显微镜 照相机 投影仪等领域[16] - 中光学产品包括光学元组件 镜头 投影机等 是全球投影系统用零部件核心供应商[16] 发展趋势 - 产品将向差异化 定制化方向发展 针对户外场景开发防水防尘高亮度产品 针对教育领域开发互动功能产品[20] - 技术进步推动投影机性能改善 政府及投影机厂家持续投入促进行业发展[1][11]

政策与市场背景 - 证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，鼓励通过股权激励和员工持股计划强化长期利益一致性 [1] - 2023年以来A股有175家公司股权激励业绩考核未达标，2022-2024年高管薪酬逆势增长的公司数量分别为5家、35家、53家，呈快速上升趋势 [1] 鸿合科技案例 业务与股权激励 - 主营智能交互显示产品，IWB及其他智能交互产品贡献超90%收入 [3] - 2022年推出550万份股票期权激励计划（占总股本2.34%），2022-2024年扣非净利润目标分别为2亿、2.6亿、3.38亿元 [3] - 实际扣非净利润：2022年3.18亿元（达标159%）、2023年2.87亿元（达标110.38%）、2024年1.76亿元（仅达标52.07%） [4] 高管薪酬与减持 - 2024年高管总薪酬达2771.63万元，同比增165.72%，其中副总王克俭年薪1877.73万元（占总额67.75%），同比涨幅达10倍 [7] - 大股东鹰发集团在激励计划发布次日启动减持，2022年累计减持530万股套现1.18亿元，2022-2023年再减持832.02万股套现2.43亿元 [8] - 2023年深圳证监局因三会运作不规范等问题对公司采取监管谈话措施 [9] 至纯科技案例 业务与股权激励 - 80%业务集中于半导体行业，2020-2022年推出四期股权激励计划 [11] - 2021-2024年扣非净利润分别为1.62亿（达标124.62%）、2.85亿（达标158.33%）、1.02亿（仅达标44.35%）、-0.57亿（未达标） [13] 高管薪酬与减持 - 2024年高管总薪酬551.34万元，同比增73.61%，此前三年稳定在300万元左右 [13] - 2020-2021年控股股东蒋渊及一致行动人陆龙英累计减持1804.45万股套现7.47亿元 [15] - 董监高2021-2024年频繁减持，董事赵浩累计减持超1000万股，2022年因超比例减持被上交所监管警示 [16] 行业监管动态 - 2024年3月证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，严打借市值管理之名实施股价操纵等违法行为 [17]

投影机行业概述 - 投影机是一种可将图像或视频投射到幕布上的设备，广泛应用于家庭、办公室、学校和娱乐场所，连接方式多样包括计算机、游戏机、DVD等[3] - 按应用环境可分为家庭影院型、商务型、教育会议型等6类，按使用方式可分为台式、便携式、落地式等9类，按接口可分为VGA、HDMI和带网口3类[3] - 产业链上游为核心零部件（芯片/镜头/光源），中游为设备制造商，下游为教育/企业/家庭娱乐等应用场景[7][9] 行业发展历程 - 1990-2000年为萌芽期：LCD/DLP技术引入中国，产品体积大成本高且仅限商用[5] - 2000-2010年为起步期：中国企业入局研发LED光源产品，家用市场兴起[5] - 2010年后进入快速发展期：技术迭代加速，2022年家用市场占比达70%[5] 市场现状与规模 - 2024年全球出货量2016.7万台（+7.5%），销售额92.7亿美元（-6.2%），预计2025年出货量达2208万台（+9.5%）[13] - 中国出货量2024年550万台，预计2028年达926万台，家用市场占比超80%[17][18] - LED光源占据78.2%市场份额，激光光源出货222.6万台（+17.8%），汞灯份额降至10%[14] 产业链与核心技术 - 上游芯片国产化进展显著：2024年中国芯片产量4514.2亿块（2015-2024年CAGR 17.14%），2025年1-2月产量767.2亿块（+4.4%）[11] - 上游外资主导（索尼/爱普生/德州仪器），中游本土企业为主（极米/峰米/当贝）[9] - 极米科技实现全产业链自研，光峰科技聚焦激光显示技术，车载光学成为新增长点[21][25] 竞争格局 - 极米科技连续多年销量第一，2024H1营收14.93亿元，产品覆盖长焦/超短焦/创新系列[23] - 光峰科技2024H1激光显示营收10.81亿元，其中投影整机4.15亿元，布局影院/工程/车载多场景[25] - 家用市场主导品牌包括极米/坚果/小米，商用市场以爱普生/松下/明基为主[21] 未来趋势 - 线上渠道成为主要销售路径，C端占比持续提升[27] - 消费级市场保持主导，年轻群体推动大屏化、智能化需求[28] - 应用场景向车载AR-HUD、元宇宙AR/VR、智慧家居等新兴领域扩展[29][30]