公司促销活动概览 - 当贝公司于2025年12月9日至23日在亚马逊英国站推出限时圣诞促销活动，为英国消费者提供高达25%的折扣 [3] - 促销活动旨在帮助消费者在圣诞节和新年前将客厅、卧室和学生公寓升级为家庭影院 [3] - 所有促销产品均通过当贝在亚马逊英国站的官方店铺独家销售，活动截止至2025年12月23日 [10] 高端4K激光投影仪产品线 - DBOX02是旗舰级家庭影院投影仪，采用ALPD激光技术，提供4K分辨率、高达2450 ISO流明亮度以及最大200英寸画面，内置Google TV和Netflix [4] - DBOX02 Pro在DBOX02基础上增加了精密的云台支架和增强的色调映射功能，提供4K激光投影和约2000 ISO流明亮度，适合光线复杂的客厅和更大屏幕 [5] - MP1 Max被定位为下一代4K家庭影院投影仪，采用混合三激光+LED光源，亮度高达3100 ISO流明，色域覆盖率达110% BT.2020，内置Google TV和Netflix [6] 便携式投影仪产品线 - Atom是一款超薄激光投影仪，厚度仅数厘米，重量轻于多数笔记本电脑，提供1080p分辨率、1200 ISO流明亮度，支持HDR10和最大180英寸画面，内置Google TV和Netflix [9] - N2 mini是一款紧凑型全高清投影仪，原生1080p分辨率，配备可调节角度的倾斜支架，内置Netflix，适合卧室、学生宿舍或作为家庭年轻成员的第一台投影仪 [9] 促销价格与折扣详情 - DBOX02 Pro折扣后价格为839英镑，享受20%折扣，原价1049英镑，节省210英镑 [7] - MP1 Max折扣后价格为1299英镑，享受18.8%折扣，原价1599英镑，节省300英镑 [8] - Atom折扣后价格为959英镑，享受25%折扣，原价1279英镑，节省320英镑 [7] - 另一款未明确型号的投影仪折扣后价格为529英镑，享受18%折扣，原价645英镑，节省116英镑 [9] - N2 mini折扣后价格为159英镑，享受20.1%折扣，原价199英镑，节省40英镑 [9] 公司背景与市场地位 - 当贝是一家专注于家用和便携式投影仪的高端智能娱乐提供商，结合先进投影技术与用户友好设计 [11] - 当贝在全球范围内服务超过2亿用户，致力于为现代家庭提供沉浸式视觉体验、丰富音效和智能流媒体体验 [11]

核心观点 - 当贝公司于2025年12月9日至23日在法国亚马逊平台进行独家节日促销，对其旗舰及便携式投影仪产品提供高达30.4%的折扣，以抢占节日消费市场 [1] 促销活动概览 - 促销活动时间为2025年12月9日至23日，在亚马逊法国站独家进行 [1][11] - 活动提供高达30.4%的折扣，最高可节省455欧元 [1] - 促销涵盖4K家庭影院投影仪和便携式投影仪等多种产品 [1] 旗舰4K投影仪产品与折扣详情 - **DBOX02 4K ALPD激光投影仪**：原价1499欧元，现价1044欧元，折扣30.4%，节省455欧元 [3][6] - **MP1 Max 4K混合三激光+LED投影仪**：原价1899欧元，现价1444欧元，折扣24%，节省455欧元 [4][6] - **DBOX02 Pro 4K激光投影仪**：原价1299欧元，现价959欧元，折扣26.2%，节省340欧元 [5][7] 便携式投影仪产品与折扣详情 - **Atom超薄激光投影仪**：原价739欧元，现价597欧元，折扣19.2%，节省142欧元 [8][13] - **Freedo便携式1080p投影仪**：原价499欧元，现价369欧元，折扣26.1%，节省130欧元 [9][13] - **N2 mini紧凑型1080p投影仪**：原价219欧元，现价169欧元，折扣22.8%，节省50欧元 [10][13] 产品技术规格与市场定位 - 旗舰产品DBOX02具备4K分辨率、ALPD激光技术、2450 ISO流明亮度，并支持谷歌电视和Netflix，屏幕尺寸最大可达200英寸 [3] - MP1 Max采用混合三激光+LED光源，亮度达3100 ISO流明，色域覆盖约110% BT.2020，ΔE<1，面向高端家庭影院用户 [4] - 便携式产品如Atom和Freedo内置电池，支持谷歌电视和Netflix，分别针对移动观影和户外使用场景 [8][9] - N2 mini定位为学生和年轻专业人士的入门级投影仪 [10] 公司背景与市场地位 - 当贝是智能娱乐解决方案提供商，专注于家用和便携式投影仪 [12] - 公司在全球拥有超过2亿用户 [12]

公司促销活动概览 - 当贝公司于2025年12月9日至23日在亚马逊西班牙站推出独家圣诞促销活动，为家庭娱乐提供高达400欧元的折扣[1][3] - 促销活动涵盖多款4K激光、便携式及混合技术投影仪产品，折扣力度最高达26.7%[3][7] - 活动旨在帮助西班牙消费者在圣诞及新年聚会期间，将客厅、露台和度假屋转变为大屏幕影院[3] 高端4K激光投影仪产品详情 - **DBOX02**: 采用ALPD激光技术，亮度达2450 ISO流明，支持200英寸4K清晰画面，内置Google TV及Netflix授权，原价1499欧元，现价1099欧元，节省400欧元，折扣26.7%[3][7] - **MP1 Max**: 采用混合三激光+LED技术，亮度达3100 ISO流明，色域覆盖约110% BT.2020，适用于大屏幕和明亮房间，原价1899欧元，现价1499欧元，节省400欧元，折扣21.1%[4][7] - **DBOX02 Pro**: 提供约2000 ISO流明的4K激光图像，配备灵活云台支架，便于摆放，原价1299欧元，现价959欧元，节省340欧元，折扣26.2%[5][8] 便携式及紧凑型投影仪产品详情 - **Atom**: 超薄激光投影仪，1080p分辨率，1200 ISO流明，支持HDR10，内置Google TV和Netflix，便于移动，原价739欧元，现价597欧元，节省142欧元，折扣19.2%[6][9][14] - **Freedo**: 便携式1080p投影仪，450 ISO流明，内置电池可提供约2.5小时观看，配备165°云台支架，原价499欧元，现价369欧元，节省130欧元，折扣26.1%[10][14] - **N2 mini**: 紧凑型原生1080p投影仪，配备190°倾斜支架，内置Netflix，适用于小空间，原价219欧元，现价169欧元，节省50欧元，折扣22.8%[11][14] 公司背景与市场定位 - 当贝是一家全球智能娱乐提供商，专注于高端家用和便携式投影仪，在全球拥有超过2亿用户[13] - 公司致力于将尖端投影技术与智能电视平台相结合，为现代家庭提供沉浸式、灵活的观看体验[13]

文章核心观点 - 当贝公司于2025年12月2日至15日期间在亚马逊平台推出限时圣诞促销活动 旗舰及便携式投影仪折扣力度最高达47.4% 旨在以高性价比方案将影院级大屏体验带入家庭 覆盖节日观影、游戏和体育观看等场景 [1][3][4][12] 促销活动概览 - 促销时间为2025年12月2日至12月15日 活动在亚马逊平台的当贝官方商店独家进行 [1][3][12] - 促销覆盖多款4K激光家用及便携式投影仪 折扣力度最高达47.4% 最高节省金额达900美元 [3][6] 旗舰4K激光投影仪产品与折扣详情 - **DBOX02**: 旗舰4K ALPD激光投影仪 亮度2450 ISO流明 支持200英寸投影 内置Google TV及Netflix 现价999美元 折扣47.4% 原价1899美元 节省900美元 [6][7] - **DBOX02 Pro**: 基于DBOX02平台 配备万向支架和增强色调映射 亮度约2000 ISO流明 现价899美元 折扣43.8% 原价1599美元 节省700美元 [7] - **MP1 Max**: 4K混合三激光+LED投影仪 针对家庭影院爱好者 亮度3100 ISO流明 色域覆盖约110% BT.2020 (ΔE<1) 现价1399美元 折扣30.0% 原价1999美元 节省600美元 [8] 便携及日常投影仪产品与折扣详情 - **Atom**: 超薄激光投影仪 1080P分辨率 亮度1200 ISO流明 支持HDR10及180英寸投影 内置Google TV及Netflix 现价549美元 折扣38.9% 原价899美元 节省350美元 [9] - **Freedo**: 便携式1080P投影仪 内置电池 续航约2.5小时 亮度约450 ISO流明 配备165°万向支架 内置Google TV及Netflix 现价349美元 折扣36.4% 原价549美元 节省200美元 [10] - **N2 mini**: 紧凑型1080P投影仪 亮度约200 ISO流明 投影尺寸40至120英寸 配备190°可调支架 支持自动对焦、梯形校正等功能 内置Netflix等流媒体应用 现价149美元 折扣34.9% 原价229美元 节省80美元 [11] 公司业务与市场地位 - 当贝公司是智能娱乐解决方案提供商 专注于家用和便携式投影仪领域 [13] - 公司在全球拥有超过2亿用户 致力于通过先进的投影硬件与直观软件结合 为日常客厅和小空间提供沉浸式观看体验 [13]

文章核心观点 - 当贝公司于2025年11月20日至12月1日期间在亚马逊加拿大站进行黑色星期五和网络星期一促销活动，多款热门投影仪产品提供最高50%的折扣 [3] 旗舰家庭影院投影仪促销详情 - Dangbei DBOX02 Pro：4K激光投影仪，现价1349加元，原价1599加元，节省250加元，折扣幅度15.6% [4] - Dangbei DBOX02：高端4K ALPD激光投影仪，现价1349加元，原价1999加元，节省650加元，折扣幅度32.5% [4] - Dangbei MP1 Max：新一代三激光加LED 4K投影仪，现价1979加元，原价2199加元，节省220加元，折扣幅度10% [5] 紧凑及便携式投影仪促销详情 - Dangbei Atom：超薄激光投影仪，现价749加元，原价999加元，节省250加元，折扣幅度25% [6] - Dangbei Freedo：便携式投影仪，现价499加元，原价789加元，节省290加元，折扣幅度36.8% [6] - Dangbei N2：紧凑型全高清投影仪，现价199加元，原价399加元，节省200加元，折扣幅度50.1% [7] - Dangbei N2 mini：原生1080p投影仪，现价199加元，原价329加元，节省130加元，折扣幅度39.5% [7] 公司及行业背景 - 当贝是智能投影技术领域的全球领导者，专注于家用和便携式投影仪 [9] - 公司产品结合尖端技术与精致设计，致力于推动视觉创新 [9] - 当贝品牌在全球拥有超过2亿用户 [9]

文章核心观点 - 公司于2025年11月20日至12月1日期间参与亚马逊英国黑色星期五及网络星期一促销活动，为家庭影院爱好者提供大幅折扣 [3] - 促销活动最高可节省460英镑，折扣幅度高达35%，涵盖旗舰4K家用投影仪和便携式型号 [1][3] 促销活动概览 - 活动时间为2025年11月20日至12月1日，为亚马逊英国独家销售 [1][3] - 所有优惠仅在促销期间于亚马逊英国平台上的官方店铺提供 [7] 产品折扣详情：旗舰家用影院型号 - Dangbei DBOX02 Pro：原价1299英镑，现价839英镑，节省460英镑，为顶级4K激光投影仪，具备HDR10+、2000 ISO流明亮度 [4] - Dangbei DBOX02：原价1279英镑，现价959英镑，节省320英镑，具备2450 ISO流明亮度，内置Google TV和Netflix授权 [5] - Dangbei MP1 Max：原价1599英镑，现价1299英镑，节省300英镑，具备3100 ISO流明亮度、110% BT2020色域 [5] 产品折扣详情：轻量便携式投影仪 - Dangbei Freedo：原价499英镑，现价359英镑，节省140英镑，为紧凑型便携投影仪，亮度450 ISO流明，内置Netflix授权 [6] - Dangbei Atom：原价645英镑，现价529英镑，节省116英镑，超薄激光投影仪，亮度1200 ISO流明，支持HDR10，内置Google TV [6] - Dangbei N2 mini：原价199英镑，现价159英镑，节省40英镑，原生1080p投影仪，内置Netflix [7] - Dangbei NEO-GY：原价219英镑，现价159英镑，节省60英镑，全高清智能投影仪，具备自动对焦、杜比音频和Netflix授权 [7] 公司背景 - 公司是智能投影仪和家庭影院解决方案的优质提供商，全球用户超过2亿 [8] - 公司专注于将先进投影技术与用户友好设计相结合 [8]

促销活动核心信息 - 当贝公司参与亚马逊意大利黑五及网络星期一促销活动，活动时间为2025年11月20日至12月1日 [3] - 活动期间，公司旗舰4K投影仪及便携式投影仪最高可享受35%折扣 [1][3] - 所有优惠仅在亚马逊意大利平台的当贝官方商店独家提供 [7] 产品折扣详情 - **最大折扣产品**：当贝DBOX02 4K ALPD激光投影仪，现价1099欧元，折扣幅度26.7%（原价1499欧元）[4] - **旗舰家庭影院投影仪**：当贝DBOX02 Pro现价959欧元（折扣26.2%，原价1299欧元）；当贝MP1 Max现价1499欧元（折扣21.1%，原价1899欧元）[5] - **轻量便携选项**：当贝Atom现价597欧元（折扣19.2%，原价739欧元）；当贝Freedo现价369欧元（折扣26.1%，原价499欧元）；当贝N2 mini现价169欧元（折扣22.8%，原价219欧元）[6][7] 公司行业地位 - 当贝是智能投影技术领域的领先创新者 [3] - 公司是全球高端智能娱乐提供商，专注于投影仪产品 [8] - 其产品在全球范围内获得超过2亿用户的信任 [8]

活动概览 - 公司将于2025年11月20日至12月1日期间参与亚马逊法国黑色星期五及网络星期一促销活动[3] - 活动期间，公司最受欢迎的旗舰4K投影仪和便携式投影仪最高可享受35%的折扣[3] - 所有优惠仅在亚马逊法国平台的官方商店独家提供[7] 产品折扣详情 - DBOX02 4K ALPD激光投影仪现价1099欧元，较原价1499欧元折扣267%[4] - DBOX02 Pro 4K激光投影仪现价959欧元，较原价1299欧元折扣262%[5] - MP1 Max 三激光加LED 4K投影仪现价1499欧元，较原价1899欧元折扣211%[5] - Atom超薄激光投影仪现价597欧元，较原价739欧元折扣192%[6] - Freedo便携式投影仪现价369欧元，较原价499欧元折扣261%[6] - N2 mini原生1080p投影仪现价169欧元，较原价219欧元折扣228%[7] 公司背景 - 公司是智能投影技术领域的领先创新者，专注于投影仪产品[3][8] - 公司产品结合先进技术与用户友好设计，全球用户超过2亿[8]

产业概况 - 投影机按光源类型可分为激光、LED、灯泡和混光光源投影机；按显示技术可分为DLP、LCD、LCOS和CRT投影机；按是否智能可分为智能和非智能投影机 [1] - 行业产业链由上游核心零部件、中游生产制造商和下游消费场景构成，中游是核心环节 [3] - 产业链上游硬件制造商包括海信、瑞芯微电子，技术提供商以索尼、德州仪器等国外企业为主；中游制造品牌包括坚果、极米、当贝、峰米，以及小米、长虹等跨界企业；下游线上渠道包括淘宝、京东等传统电商和哔哩哔哩直播带货等新型平台，线下渠道包括经销商、直营店和加盟店 [6] - 中国投影机行业自1998年左右起步，历经萌芽期、初创期、革命期、快速发展期，目前已进入繁荣期 [8] 行业政策背景 - 国家战略如“中国制造2025”、“文化强国”的实施为投影产品带来支持，2023年下半年起多项政策推动产品普及和换新 [10] - 2024年4月商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，鼓励地方对购买绿色智能家电给予补贴，支持企业给予优惠 [11] - 2024年1月工信部等七部门发布《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，要求加快量子点显示、全息显示研究，突破Micro-LED、激光等显示技术并规模化应用 [11] - 2023年12月工信部等七部门发布《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》，提出加快4K/8K超高清等技术应用，提升投影机等终端产品性能，推动激光显示向超大尺寸方向发展及产品普及 [11] - 2023年8月工信部、财政部联合发布《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》，推动激光显示等在新型智能终端、文旅等领域扩大应用 [11] - 2023年7月商务部发布《关于促进家居消费若干措施的通知》，支持智能影音娱乐等家居产品研发；国务院发布《关于恢复和扩大消费的措施》，支持智能产品消费，打造消费应用新场景 [11] - 2022年5月国务院发布《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，要求完善消费基础设施，发展新型消费集聚区 [11] - 2022年4月国务院发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，促进新型消费，培育壮大智慧产品和数字文化等消费新业态 [12] - 2022年1月国家发展改革委等发布《促进绿色消费实施方案》，大力推广智能家电，发展二手交易 [12] - 2021年12月工信部等发布《“十四五”智能制造发展规划》，拓展智能制造行业应用；国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，推广智慧导览、智能导流等应用，提升场景消费体验；国务院发布《“十四五”市场监管现代化规划》，推动消费品国内外标准接轨，培育高端品牌 [12] - 2021年9月商务部发布《关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》，抓住消费旺季组织促消费活动 [13] - 2021年7月工信部等发布《5G应用“扬帆”行动计划（2021-2023年）》，推动虚拟现实/增强现实等沉浸式设备工程化攻关 [13] - 2021年1月商务部等发布《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》，加大对购买绿色智能家电等产品的信贷支持 [13] - 2020年3月工信部发布《中小企业数字化赋能专项行动方案》，支持数字化服务商推出全息投影视频等解决方案 [13] - 2019年11月国家发展改革委等发布《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》，以家电、消费电子等为重点，健全废旧产品回收拆解体系，促进更新消费 [13] 行业发展现状 - 不同机构对2024年中国投影机出货量统计存在差异：IDC数据约为519万台，洛图科技数据约为689万台，DISCIEN数据约为643万台 [14] - 2024年国内投影线上零售市场回暖，零售销量达591万台，同比增长6.5%，主要受夏季欧洲杯、奥运会等赛事推动以及年末国补效应和双十一大促带动 [15] - 中国投影机智能化率逐年增加，目前接近90% [16] - 2024年上半年中国投影机市场销售收入约67.7亿元，出货量256.8万台，同比增长9.6%，但销售额同比下降7.6%，主要因低价产品销量上涨拉低整体销售额；初步计算2024年全年销售收入约136.5亿元 [19] 行业竞争格局 - 投影机产业链上市企业区域分布以东南沿海地区为核心，中部地区和北京、上海等地协同发展 [20] - 2024年国内投影零售市场份额前十品牌中，极米保持领先，1LCD品牌占据半数；小米凭借Redmi Lite单品跻身1LCD投影份额头名，康佳在抖音电商投入较大份额明显提升；新电商平台份额增大，加大对阿里系和京东以外平台投入对新获量愈加重要 [25] 行业发展前景预测 - 在政策支持、消费升级、技术融合驱动下，2025-2030年中国投影机销售额有望稳步增长，未来五年保持12%的年复合增长率，2030年销售额有望达269亿元 [26] 行业发展趋势 - 技术创新加速：激光光源技术逐步成为主流，4K超高清及以上分辨率产品关注度上升，超短焦技术发展适配复杂空间场景，AI画质优化算法、自动校正等智能交互技术广泛应用 [30] - 应用场景不断拓展：家用市场因消费者对大屏沉浸式体验追求占比持续扩大，商用市场依赖企业数字化转型与教育信息化需求稳健增长，车载投影、AR融合投影等新兴场景出现，文旅产业升级促使高端工程投影需求激增 [30] - 市场格局变化与产业链优化：行业集中度有提升倾向，具备技术创新与成本控制能力的企业易构建竞争壁垒，新锐品牌可借差异化创新渗透细分市场，国产光机模组等关键部件自给率提高有利于降低整机成本，线上销售占比继续扩大，订阅制服务、租赁模式等新商业模式得到探索 [30]

**行业与公司** * 行业为中国消费品行业[1] * 公司覆盖范围包括白酒、运动服饰、化妆品、乳制品、家电、餐饮、宠物食品、预制菜等多个子行业[2][12] **核心观点与论据** **整体消费趋势疲软** * 2025年第三季度消费趋势疲软 多个行业出现业绩不及预期或增长减速 包括白酒、运动服饰、化妆品、乳制品等[2] * 受益于以旧换新政策的家电行业也因基数提高和补贴控制而增长减速[2] * 国庆假期和双十一等旺季的商品消费弱于预期[2] * 2025年第三季度社会消费品零售总额增长为3.4% 较第二季度的5.4%减速[18] * 覆盖公司的平均销售额增长在2025年第三季度为+13% 较2025年第二季度的+17%和第一季度的+14%放缓[18] * 需求疲软持续对价格构成压力 例如运动服饰、白酒、乳制品[2] **高端消费成为亮点** * 部分跨国公司（尤其是奢侈品和化妆品等高端品牌）评论中国趋势改善或出现触底迹象[2] * 改善部分归因于财富效应、外汇效应、基数效应改善以及运营改善[2] * 例如 LVMH的2025年第三季度中国国内销售额增长转为中单位数至高单位数同比增长 中国客户群销售额降幅也从上一季度的中 teens 收窄至低单位数[21] * 开云集团的中国销售额增长也出现反弹 瑞士手表2025年9月对中国大陆/香港的出口分别增长18%/21% 十月澳门博彩总收入好于预期[21] **行业细分表现** * **白酒**：需求普遍疲软 固定资产投资者放缓 中秋节日历变动 部分企业进行更积极的发货控制（如五粮液、老窖）[18][51] * **运动服饰**：2025年第三季度增长环比减弱 对2025年第四季度的预期普遍保守 折扣压力持续[18][33] * **餐饮**：2025年第三季度零售额增长仅为1%（第二季度为4%） 但现制饮品仍是亮点[18] * **化妆品**：多个品牌2025年第三季度销售额不及预期[18] * **家电**：增长进一步放缓 基数提高[18] **利润率表现分化** * 负面因素包括运营杠杆不利、库存清理 以及家电行业补贴分摊、宠物食品等行业竞争加剧、啤酒和饮料成本效益预期减弱等影响[32] * 正面因素包括部分公司因更自律的定价策略或需求疲软下的投资控制 以及效率提升（如百胜中国、美的、海尔） 实现了优于预期的利润率表现[32] **定价风险与折扣压力** * 多个品类存在定价风险 运动服饰折扣同比恶化（李宁折扣恶化低单位数百分点 安踏/特步线下折扣稳定但线上折扣同比扩大）[33] * 白酒飞天茅台批发价进一步下跌 五粮液降低出厂价以支持渠道盈利能力[33] * 乳制品伊利因促销/返利加剧以及推出高性价比产品而面临低于预期的定价[33] * 双十一期间折扣趋势不一 化妆品折扣大致同比持平 但贝泰妮通过更高折扣推动销售增长 白酒电商平台茅台价格下调 空调品牌因淡季促销经济价值有限而促销力度较轻[34] **海外市场表现不一** * 海外市场整体对增长有支撑 但2025年第三季度各公司和地区间分化加剧[38] * 服装鞋履代工2025年第三季度订单环比恶化 但部分企业认为最坏时期已过[38] * 白色家电海外增长健康有韧性（美的领先） 但地区表现分化（亚太和欧洲是关键市场 美国需求弱复苏 拉美因高基数面临短期增长压力）[38] * 宠物公司海外表现较第二季度疲弱 传统出口低迷 但自有品牌出海保持稳定[38] * 泡泡玛特海外市场增长365%-370% 名创优品美国市场同店销售额增长预计在2025年第三季度加速[38] * 利润率方面 服装鞋履代工和家电企业提及与品牌/零售商分摊关税作为利润率的逆风 宠物食品出口商提及与客户分摊低单位数百分比的关税[39] **本土品牌与跨国公司表现分化** * 2025年第三季度出现跨国公司业绩改善的迹象 例如雅诗兰黛中国大陆销售额在2025财年第一季度（2025年第三季度）增长高单位数 高于市场预期 欧莱雅中国销售额在2025年第三季度恢复至中单位数增长[45] * 本土品牌表现分化 取决于产品周期 早期表现优异者（如巨子生物、珀莱雅）增长减速[45] * 运动服饰领域 产品差异化、品类曝光和价格点是品牌表现分化的关键决定因素 而非品牌来源 阿迪达斯是2025年第三季度明显的份额获取者 但其他大型跨国公司品牌（如耐克、彪马）因产品周期弱而分别下降-10%/-20% 国内运动品牌普遍疲软 增长在负中单位数至正低单位数 面临激烈的同质化竞争[45][47] **2025年第三季度主要意外** * **正面意外**："新消费"品牌（如泡泡玛特、古茗）持续强劲增长 预制菜业绩优于预期 服装鞋履代工利润率优于较低预期 珠宝零售商因金价上涨和定价产品比例增加而毛利率改善[50] * **负面意外**：白酒业绩普遍不及预期 运动服饰品牌销售环比疲软 部分家电公司推出企业自身补贴导致利润率压力 部分化妆品公司（如珀莱雅、贝泰妮、华熙生物）业绩不及预期 佩蒂因竞争加剧导致销售费用超预期而业绩大幅不及预期[51] **其他重要内容** **行业偏好与股票推荐** * 最看好的行业：多元化零售商、饮料、宠物食品[3] * 最不看好的行业：运动零售商、家具、投影仪、非必需小家电、非超高端白酒[3] * 将服装鞋履代工行业偏好上调至中性（因企业表示"最坏时期已过"） 将运动品牌行业偏好下调至中性 运动零售商行业偏好下调至最不看好[3][12] * 推荐的买入评级股票：东鹏饮料、古茗、美的集团、安踏体育、蜜雪冰城、百胜中国、老铺黄金、万洲国际、申洲国际、华润啤酒、康师傅、名创优品、海信视像、卫龙、中宠股份等[12] **宏观数据与图表支持** * 2025年第三季度消费相关宏观数据点恶化[2] * 图表显示2025年7月、8月、9月社会消费品零售总额增长连续放缓[23] * 在线零售增长持续超越整体零售增长[27] * 公司层面 在线表现普遍优于线下[29] * 覆盖行业2025年预期收入增长显示多元化零售商（154%）、新兴家电（33%）、宠物护理（25%）等领域增长领先[56]