诉讼事件与财务影响 - 公司以商标侵权及不正当竞争为由起诉浙江科露宝食品有限公司 索赔7201万元 与上半年归母净利润7405万元几乎持平 [1] - 案件在资产负债表日之后、半年报披露前立案 公司可在附注中补充披露或有资产 无需重述中报 [1][4] - 若法院判赔并回款 可冲减其他应收款和以前年度减值 形成非经常性收益 若败诉则损失限于诉讼费和反赔 对全年利润影响有限 [4] 合作纠纷与业务影响 - 双方合作始于2021年"小贝太"商标授权 采用销售额分成模式 共同开拓特配粉市场 [2] - 合作第三年出现裂痕 公司指责科露宝私自扩大产品品类并抢注近似商标 科露宝反指公司单方面切断供应链且拖欠分成费用 [2] - 公司中断货源供应导致科露宝产品下架和渠道库存积压 涉及全国200多家母婴连锁企业 [3] - 渠道商因诉讼纠纷不敢主动推荐在售产品 特配粉业务自2020年披露856万元收入后连续四年未公布销售数据 [4][10] 财务表现与盈利质量 - 上半年归母净利润同比增长43.7%至7405万元 但营业收入同比下滑4.37% 二季度单季营收降幅扩大至9.94% [4] - 综合毛利率提升7.17个百分点至45.3% 主要因乳粉原料价格回落及优化生产流程 但销售费用率同比提高3.37个百分点至29.48% [8] - 原料降价带来的毛利提升效果绝大多数被销售费用增长吞噬 净利率同比提升1.9个百分点至5.9% [8] - 经营现金流净额同比骤降59.9%至8081万元 [11] 存货与应收账款状况 - 存货余额同比增长17%至4.28亿元 其中原材料同比下滑10.44%至2.4亿元 库存商品同比增长36%至1.85亿元 [11][15] - 应收账款规模3.16亿元 三年以上应收账款2.68亿元 占比44.9% 2024年末三年以上应收账款占比达45.5% [15][16] - 公司对部分资信较好客户给予信用额度及期限 反映渠道端议价能力薄弱 [18] 资金链与负债结构 - 账面货币资金13.44亿元 短期借款10.28亿元 存贷双高格局持续存在 [18] - 流动负债合计21.64亿元 占总负债比例97.7% 短期借款占负债总额47.5% [18][19] - 利息支出1732万元 对应10.42亿元有息负债 借款利息率为3.32% [19] 战略转型与业务结构 - 公司宣布转向"母婴生态+全家健康"平台型发展 计划推出成人营养品、益生菌和AI健康产品 [9] - 截至6月末新业务尚未形成收入支撑 奶粉业务收入占比仍高达89.2% [9] - 长期绑定婴幼儿奶粉标签 成人营养品市场已被汤臣倍健等企业占据 国际化进程停滞 境外收入占比仅0.28% [9][10]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：液奶行业、婴儿粉行业、成人营养品行业、奶酪和乳制品深加工行业、非乳业务行业、食品深加工行业、中国乳制品行业 - 公司：伊利股份 纪要提到的核心观点和论据 公司业绩表现与目标 - 2025 年一季度公司整体收入正增长，扣非归母净利润增长 24%，二季度液奶预计优于一季度，婴儿粉和成人营养品业务增长，冷饮收入转正，公司力争实现优于行业的收入增长及 9%的净利率目标[2][3] 液奶产品表现与策略 - 低温液奶：从去年开始正增长，一季度终端销售优于行业平均，预计全年延续；公司三年前调整策略，聚焦高端产品、梳理 SKU，收入优于行业且盈利减亏[2][5] - 常温液奶：春节后终端动销偏弱，二季度策略是降低渠道库存，推出高性价比新渠道定制化产品；尼尔森数据显示三四月份行业动销中单位数下降，公司常温液奶也呈中单位数下降[2][5][9] 行业增长空间与应对策略 - 乳品行业未来有增长空间，下线城市需求未充分满足，新零售渠道增长表明需求存在；企业应跟随新渠道，拓展产品场景，增加液态奶渗透率和提升人均消费量[2][7] 利润率与毛利率预期 - 2025 年二季度推出高性价比产品或影响产品结构，收奶成本下降对毛利率有帮助但降幅缩窄，费用率预计下降，毛销差将扩张，但无法线性外推一季度数据[2][8] 各业务板块发展情况 - 婴儿粉业务：实现均衡发展，母婴渠道占比 60%以上，电商占比 30%以上；目标在存量市场提升份额，2027 年前后达市场第一[3][14][15] - 成人营养品业务：市占份额 24%，目标双位数增长；计划推出其他产品，通过体系搭建等扩大份额，高端化产品提高利润水平[3][16] - 奶酪和乳制品深加工领域：奶酪赛道火热，公司有供应链等优势；乳制品深加工目前多为初级处理，公司计划深入布局[17] - 非乳业务和国际化战略：非乳业务由小团队探索商业模式，未来五年聚焦打磨产品；国际化业务规模达七八十亿，未来五年复制更多市场[18] 市场动销与库存情况 - 四五月份液态奶行业动销中单位数下降，公司对液态奶增长预期谨慎；低温液态奶略有增长，常温液态奶中单位数下降；公司库存已降至正常水平[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国乳制品行业供需波动大因缺乏成熟调控机制，过去依赖价格战，公司有工厂布局和加工能力优势应对[21] - 中国乳制品行业深加工处于初级阶段，7 月开始试运行深加工产品，计划增加黄油等产品生产能力，ToB 业务有国产替代机会[22] - 2025 年公司坚持稳定价盘，1 - 4 月市场份额表现良好，品牌力提升使竞争对手动作影响较小[23] - 2025 年新品优酸乳嚼柠檬、渠道定制基础白奶、安慕希爆珠酸奶等表现好，满足消费者多样化需求[24] - 去年现泡茶产能瓶颈解决，2025 年预计产能翻倍增长，铺货及销售情况理想[25]