财务表现 - 营业收入46.39亿元 同比减少1.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.24亿元 同比减少15.69% [1] - 基本每股收益0.32元 [1] 产品研发与上市 - 上半年10个制剂新产品上市 [1] - 获得药品批件21个 包括19个制剂新产品和2个原料药批件 [1] - 启动治疗阿尔茨海默症的1类创新药物OAB-14 II期临床工作 [1] 市场地位与业务发展 - 累计19个产品25个规格国家集采中标 [1] - 布洛芬 阿司匹林等11个重点原料药实现增产且市场份额扩大 [1] - 自营制剂出口取得长足发展 制剂加工和出口业务保持稳定增长 [1] 技术创新与知识产权 - 上半年获得授权专利18件 其中发明专利8件 [1] - 1个项目获山东省2024年度科技进步二等奖 [1] - 1个项目被列入2025年省级重大科技创新工程项目 [1] 产品认证与评价 - 获得盐酸曲马多缓释片等3个一致性评价批件 [1] - 一致性评价批件中1个为全国首家 1个为全国第二家过评 [1] - 特色原料药销量取得快速增长 [1]

财务表现 - 营业收入46.39亿元同比减少1.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.24亿元同比减少15.69% [1] - 基本每股收益0.32元 [1] 产品研发与注册 - 上半年10个制剂新产品上市 [1] - 获得药品批件21个包括19个制剂新产品和2个原料药批件 [1] - 获得3个一致性评价批件其中1个全国首家1个全国第二家过评 [1] - 治疗阿尔茨海默症的1类创新药物OAB-14启动II期临床工作 [1] 生产与市场地位 - 布洛芬阿司匹林等11个重点原料药实现增产市场份额扩大 [1] - 特色原料药销量取得快速增长 [1] - 全球市场地位进一步巩固 [1] 业务发展 - 制剂加工和出口业务保持稳定增长 [1] - 自营制剂出口取得长足发展 [1] - 累计19个产品25个规格国家集采中标 [1] 知识产权与奖项 - 上半年获得授权专利18件其中发明专利8件 [1] - 1个项目获山东省2024年度科技进步二等奖 [1] - 1个项目被列入2025年省级重大科技创新工程项目 [1]

核心观点 - 康臣药业2025年上半年业绩表现强劲 营收同比增长23.7%至15.69亿元 净利润同比增长24.6%至4.98亿元 股价创历史新高 市值达124.5亿港元 年内投资回报率达85.99% [1] - 公司通过稳增长与高分红策略穿越行业周期 上市以来年均分红比例达43.21% 最新年度股息率7.36% 累计派息约30亿港元 [2][9][13] - 业务板块多点开花 肾科板块收入11.31亿元（+28.0%） 妇儿板块1.72亿元（+17.5%） 影像板块9477.3万元（+22.0%） 玉林制药1.87亿元（+16.5%） [3] - 研发与战略布局深化 采用"自主研发+外部合作"双轮驱动 多项新药将于2025-2026年获批 AI制药领域与深势科技、北京大学医学部达成合作 [18][19] - 估值具备吸引力 当前PE（TTM）11.25倍 低于恒生医疗保健指数31.1倍 国元证券给予"买入"评级 目标价18.1港元 [21] 财务表现 - 2025年上半年营收15.69亿元 同比增长23.7% 超过上市以来年均复合增长率16.1% [1][3] - 归母净利润4.98亿元 同比增长24.6% 高于上市以来净利润年均复合增长率17.6% [1][3] - 中期派息每股0.33港元 派息率超51% 自上市以来累计派息约30亿港元 [1][9] - 上市以来年均分红比例43.21% 最新年度股息率7.36% 行业排名第四 [9][13] 业务板块 - 肾科板块收入11.31亿元 同比增长28.0% 为核心战略业务 [3] - 妇儿板块收入1.72亿元 同比增长17.5% [3] - 影像板块收入9477.3万元 同比增长22.0% [3] - 玉林制药收入1.87亿元 同比增长16.5% [3] 研发与战略 - 构建"1+6"产品矩阵 以肾科为核心 拓展影像、妇儿、骨伤等多条产品线 [17] - 芪箭颗粒预计2026年Q2提交IND申请 碳酸镧咀嚼片预计2026年Q3获批 恩格列净片预计2025年Q4获批 [18] - 与深势科技合作打造智能研发平台 与北京大学医学部共建数智健康实验室 聚焦AI与大数据在新药研发的应用 [19] 市场与估值 - 年内股价涨幅85.99% 跑赢恒生指数及医疗保健指数 [1][8] - 当前PE（TTM）11.25倍 低于行业估值中位数 [21] - 累计回购金额10.21亿港元 回购并注销股份2.51亿股 [14]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心观点 - 德源药业2025年上半年收入利润符合预期，收入5.24亿元同比增长21.3%，归母净利润0.98亿元同比增长21.9% [4] - 仿制药业务收入增长与结构优化并行，糖尿病类及高血压类药物收入占比98.6%，糖尿病类收入3.48亿元同比增长18.3%，高血压类收入1.69亿元同比增长26.7% [7] - 创新药研发进展顺利，DYX116降糖适应症I期临床预计2025年12月完成，减重适应症2025年7月获批临床；DYX216项目进度超预期，预计2025年底申报IND [7] - 公司盈利能力平稳，2025年上半年毛利率83.8%，净利率18.6%，期间费用率59.6%同比下降2.9个百分点 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.92亿元、2.18亿元、2.00亿元，对应市盈率26倍、23倍、25倍 [6][7] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入5.24亿元，归母净利润0.98亿元 [4] - 预计2025年全年营业总收入10.65亿元，同比增长22.6% [6] - 2025年上半年毛利率83.8%，同比下降0.8个百分点 [7] - 预计2025年每股收益1.64元/股，2026年1.86元/股 [6] 业务发展 - 仿制药业务保持较好产品获批节奏，2025年上半年取得4个药品批件，11个产品处于CDE审评，在研品种30余个 [7] - 公司计划2025-2027年每年获批7个左右品种，构建覆盖全面的糖尿病产品群，并向高血脂、高尿酸等疾病扩展 [7] - 创新药项目与药明康德、中国药科大学、中科院上海药物所合作开发，新储备口服GLP-1小分子、小核酸药物项目 [7] - 第十批集采中标产品从2025年3月份起执行集采 [7] 市场表现 - 当前股价42.99元，一年内最高价66.66元，最低价20.96元 [1] - 市净率4.3倍，股息率1.07% [1] - 流通A股市值44.61亿元 [1]

投资评级 - 维持增持评级 [2][4] 核心观点 - 2025H1营收5.25亿元同比增长21.29% 归母净利润9779万元同比增长21.94% [4] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润为1.94/2.14/2.44亿元 对应EPS为1.65/1.82/2.08元/股 [4] - 当前股价PE为25.4/23.1/20.2倍 [4] 财务表现 - 2025H1糖尿病类药品营收3.48亿元同比增长18.29% 高血压类药品营收1.69亿元同比增长26.72% [5] - 产品销售数量同比增长36.34% [5] - 毛利率保持高位 2025E-2027E预计为83.8%/83.3%/82.7% [8] - 营业收入预计持续增长 2025E-2027E为10.16/11.49/13.28亿元 [8] 研发进展 - 2025H1研发投入6079.31万元 [6] - 创新药DYX116减重适应症于2025年7月获批临床试验 降糖适应症正在进行I期临床试验 [6] - DYX216用于难治性高血压治疗 已确定临床前候选化合物 [6] - 仿制药领域获得4个药品注册证书 包括沙库巴曲缬沙坦钠片等 均视同通过一致性评价 [6] 集采影响 - 利格列汀片等产品中标第十批药品集采 2025年3月起按集采价格发货 [5] - 集采产品促进销售规模较快增长 [5] 估值指标 - 当前股价42元 总市值49.27亿元 [2] - 近3个月换手率306.48% [2] - P/B倍数预计下降 2025E-2027E为3.9/3.4/3.0倍 [8] - EV/EBITDA倍数持续改善 2025E-2027E为19.4/16.2/14.2倍 [10]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入20.67亿元，同比增长57.18% [1] - 2025年上半年归母净利润6.04亿元，同比增长101.96% [1] - 2025年上半年国际收入达2.22亿元，同比增长75.08% [6] 产品研发进展 - GLP-1RA博凡格鲁肽(GZR18)注射液在国内进入临床三期阶段 [1] - 基础胰岛素周制剂GZR4注射液是国内首个进入III期研发阶段的国产胰岛素周制剂产品 [3] - 预混双胰岛素复方制剂GZR101注射液和复方周制剂GZR102注射液在研 [1][4] - 恩格列净片2025年2月获得产品注册批件 [3] - GZR102注射液2025年4月获准开展2型糖尿病临床试验 [3] - 利格列汀片、西格列汀二甲双胍片的上市申请已获国家药监局受理 [4] 临床试验数据 - 博凡格鲁肽注射液治疗30周最高剂量组平均可减重17.3% [6] - 博凡格鲁肽注射液每周或每两周一次治疗30周后平均体重降幅约18% [6] - GZR4注射液II期临床研究成果在2025年ADA会议上公布 [3] 市场表现与战略 - 通过两轮胰岛素集采实现市场份额扩大，2024年集采采购量较上次增长32.6% [2] - 2025年上半年国内制剂销量同比增长33.55% [2] - 2024年覆盖医院数量4.1万家，2025年上半年新增4000家 [2] - 三款主流胰岛素新产品(锐秀霖、锐秀霖30及普秀霖30)销量增长显著 [2] - 拥有超过2000人的专业学术推广团队 [6] - 在巴基斯坦、哈萨克斯坦等20多个国家和地区开展国际合作 [6] 国际化进展 - 三款胰岛素类似物产品通过EMA上市前GMP检查 [7] - 正在根据FDA反馈意见进行整改 [7] - 与山德士的战略合作稳步推进 [7]

核心观点 - 通化东宝药业2024年业绩由盈转亏，归母净利润从预计4053万元下调至-4272万元，主要受商标侵权诉讼赔付6131万元及研发项目转让递延所得税资产冲回5274万元影响 [1][2] - 公司胰岛素产品在集采续标中全线A类中标但价格平均下降10-43%，导致收入减少8.93亿元，利润总额减少8.42亿元 [7][11] - 研发投入资本化率达77.95%，主要涉及12个在研项目累计投入9.48亿元，其中超速效赖脯胰岛素等3个项目计提减值901万元 [33][36] 诉讼事项 - 与甘李药业商标侵权案历时5年，涉及"长舒霖"商标无效宣告、行政诉讼及6000万元赔偿民事诉讼，2024年12月终审维持原判 [1][2] - 公司原按3000万元计提预计负债，终审后补提3131万元，导致净利润下调4967万元 [2][3] - 会计师认为各时点会计处理符合会计准则，未发现前期计提不充分 [6][15] 研发项目转让 - 子公司杭州紫星3个研发项目以3.49亿元转让给母公司，产生收益2.11亿元，原确认递延所得税资产5274万元 [4][6] - 因专利变更等手续未完成冲回递延所得税资产，直接导致净利润下调5438万元 [6][9] - 项目评估值低于账面价值901万元，主要因可溶性甘精赖脯双胰岛素项目终止导致资产组用途受限 [26][28] 集采影响 - 门冬胰岛素价格降幅最大达43%，甘精胰岛素降18.8%，人胰岛素系列降10-13% [7] - 集采执行前销量环比降58%，执行后销量回升107%，全年销量波动导致收入减少7.4亿元 [9][11] - 公司通过A类中标新增医院准入9400家，重点拓展门冬胰岛素在3000家医院覆盖 [12] 研发投入 - 94.77亿元开发支出中，超速效赖脯胰岛素投入3.52亿元（占比37%），痛风治疗项目合计1.55亿元 [35] - 资本化政策以取得临床批文为节点，10个进入临床阶段项目平均研发周期4.2年 [32][34] - 同行业资本化率63-75%，公司77.95%的差异主要源于糖尿病领域研发管线集中度高 [37] 费用管控 - 销售费用10.71亿元同比增17%，其中市场开发费3.21亿元（占30%）用于新增9400家医院准入 [17][19] - 销售人员1396人增35人，薪酬支出增6082万元，主要系集采中标后绩效考核调整 [21][22] - 在建工程超预算1.37亿元，主要因进口离心机采购价差1559万元及增值税进项转出3559万元 [24][25]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为 2025 年 6 月 12 日至 13 日，地点在北京金融街威斯汀大酒店 [4] - 参会单位包括申万宏源、华诺投资等多家机构，上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书、财务负责人王齐兵先生 [4] - 活动类别为券商策略会 [5] 研发费用与规划 - 2025 年研发投入预计 1.63 亿元，其中创新药 8500 万元，仿制药 7800 万元 [6] - 研发产品围绕代谢紊乱慢性病治疗药物布局，已布局降血糖等领域，坚持“以仿为主、仿创结合、以仿养创”策略 [6] - 仿制药深耕优势领域，拓展慢性病等产品管线；创新药加强合作，围绕“差异创新”布局研发管线 [6] 2025 年获批仿制药情况 - 截至目前，2025 年共取得 4 个药品注册证书，分别是沙库巴曲缬沙坦钠片、达格列净片、米拉贝隆缓释片、西格列汀二甲双胍缓释片 [7] 创新药情况 - DYX116 是 1 类新药，降糖适应症进行 I 期临床试验，预计 2025 年底完成；减重适应症 2025 年 5 月申报新药临床试验申请 [7] - DYX216 用于难治性高血压治疗，已初步确定潜在的临床前候选化合物 [7] 业绩平稳增速原因 - 坚持营销为先，在售产品销量稳健增长，“复瑞彤”“波开清”销量稳定增长，其他产品销售规模较快增长 [8] - 产品销售结构变化、生产量增长、部分原辅料采购价格降低，使综合毛利率提升 [8] - 强化内部管理，优化人员结构，管控费用支出，降本增效提升盈利能力 [8]

以下是对通化东宝药业股份有限公司2024年年度股东大会会议资料的分析总结，内容涵盖公司经营状况、财务表现、研发进展、市场策略及未来规划等核心方面： 公司经营业绩 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-4,272.32万元，同比减少103.66%；扣除非经常性损益的净利润为-919.54万元，同比减少100.79% [2] - 业绩下滑主要受胰岛素集采价格下降、库存冲销、THDB0207项目损失确认25,352.36万元及商标诉讼赔偿6,131.21万元等因素影响 [2][5][6] - 营业收入同比下滑，主因集采导致产品中标价格下降及商业客户库存调整 [2][5] 胰岛素集采与市场表现 - 公司全系列胰岛素产品以A类中选续标，甘精胰岛素和预混型门冬胰岛素以A1类中选 [7] - 集采协议签约量约4,500万支，较首次集采2,600万支增长近2,000万支 [7] - 医院准入实现突破：甘精胰岛素新增准入约1,400家，门冬胰岛素新增约3,000家，预混型门冬胰岛素新增约5,000家 [7] - 2024年人胰岛素市场份额超40%，甘精胰岛素市场份额超10%，门冬胰岛素系列快速放量 [8] 新产品研发与上市 - 利拉鲁肽注射液（统博力）、恩格列净片（唐捷恩）、磷酸西格列汀片（唐捷安）正式上市销售 [8] - 重点在研项目包括3款糖尿病一类新药和2款痛风/高尿酸血症一类新药 [9] - GLP-1/GIP双靶点激动剂THDBH120完成Ia期临床，获降糖和减重适应症Ib期积极顶线结果 [10][11] - 口服小分子GLP-1受体激动剂THDBH110完成Ia期临床，正在进行数据分析 [12] - 司美格鲁肽类似物THDB0225完成III期临床患者入组，显示与诺和泰®生物等效 [13] - 德谷胰岛素利拉鲁肽注射液完成I期临床，2025年3月启动III期临床 [14] 产能与国际化进展 - 海外市场收入1.03亿元，同比增长近80% [18] - 人胰岛素原料药生产设施通过欧盟EMA检查，具备欧盟商业化条件 [18] - 与健友股份合作进军美国市场，与科兴制药合作推动利拉鲁肽在17个新兴市场注册 [18] - 门冬胰岛素新生产线获国家药监局批准，利拉鲁肽/德谷胰岛素共线生产基地建成 [19] 公司治理与投资者关系 - 2024年召开1次年度股东大会、4次临时股东大会及11次董事会会议 [22] - 实施股份回购金额3.00亿元，现金分红和回购总额占净利润比例1,839.53% [40] - 通过业绩说明会、投资者调研等多渠道加强与投资者沟通 [24] 2025年重点工作 - 深化渠道下沉，加强甘精胰岛素、门冬胰岛素及新产品的市场推广 [26] - 加速创新药研发及海外注册，推进生产基地符合欧盟和美国FDA检查 [27] - 优化供应链管理，实施降本增效，加强安全环保投入 [28] - 推进人力资源建设与绩效考核体系优化 [29] 关联交易情况 - 2024年日常关联交易实际发生额4,827.75万元，较预计6,860万元有所减少 [44] - 2025年预计关联交易金额6,300万元，主要涉及采购代理、技术服务及销售业务 [48][49][50]

报告公司投资评级 - 行业为医药生物/化学制药，6个月评级为增持（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 美诺华2024年全年营收13.73亿元（yoy+12.85%），归母净利润0.67亿元（yoy+476.64%），扣非净利润0.49亿元（yoy+482.84%），增长因制剂板块新建产能释放；25Q1营收2.76亿元（yoy+5.22%），归母净利润0.21亿元（yoy+51.12%），扣非净利润0.17亿元（yoy - 19.02%） [1] - 国际地缘政治变化下公司与客户合作向好，与核心大客户合作深化至全链条，美诺华天康制剂产能爬坡，2024年营收增51.9%，未来有望提升产能 [2] - 美诺华在CDMO领域与默沙东加强合作，MSD一期9个产品开发验证正常推进，2个产品处于注册文件递交阶段并获研发创新项目订单，二期3个产品2024年启动开发 [3] - 公司多个制剂产品中标国采续约及省份集采，自营制剂业务有望通过集采加速放量带动业绩增长 [4] - 鉴于沙坦类原料药价格恢复不及预期，下调2025 - 2027年公司营业收入至16.50/19.18/21.74亿元（2025 - 2026年前值为18.70/22.98亿元），归母净利润为1.66/2.21/2.74亿元（2025 - 2026年前值为2.07/2.55亿元），维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,216.50|1,372.86|1,649.70|1,917.54|2,173.81| |增长率(%)| - 16.51|12.85|20.17|16.24|13.36| |EBITDA(百万元)|293.53|366.41|403.03|479.32|553.55| |归属母公司净利润(百万元)|11.59|66.81|166.31|221.35|274.47| |增长率(%)| - 96.58|476.64|148.94|33.09|24.00| |EPS(元/股)|0.05|0.31|0.76|1.01|1.26| |市盈率(P/E)|258.13|44.76|17.98|13.51|10.90| |市净率(P/B)|1.43|1.36|1.26|1.15|1.04| |市销率(P/S)|2.46|2.18|1.81|1.56|1.38| |EV/EBITDA|15.24|8.77|7.80|6.63|5.06| [5] 基本数据 - A股总股本218.61百万股，流通A股股本213.31百万股，A股总市值2,990.57百万元，流通A股市值2,918.15百万元，每股净资产9.84元，资产负债率50.05%，一年内最高/最低15.41/9.99元 [6] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|456.04|585.43|885.48|844.14|1,262.76| |应收票据及应收账款|283.16|308.30|198.82|457.91|331.33| |预付账款|11.52|13.12|22.51|18.20|22.85| |存货|612.60|773.76|490.32|1,089.49|673.58| |其他|396.06|290.84|373.44|421.16|453.66| |流动资产合计|1,759.38|1,971.46|1,970.57|2,830.90|2,744.17| |长期股权投资|315.32|317.40|317.40|317.40|317.40| |固定资产|1,306.30|1,515.13|1,389.22|1,263.31|1,137.41| |在建工程|576.39|358.36|508.36|648.36|778.36| |无形资产|206.25|234.67|220.79|206.90|193.02| |其他|259.88|254.21|223.15|236.65|234.68| |非流动资产合计|2,664.14|2,679.77|2,658.92|2,672.62|2,660.87| |资产总计|4,423.52|4,651.22|4,629.49|5,503.53|5,405.04| |短期借款|486.72|479.06|460.00|440.00|420.00| |应付票据及应付账款|553.70|633.92|386.38|917.29|566.80| |其他|184.75|325.17|397.20|513.60|484.12| |流动负债合计|1,225.17|1,438.14|1,243.58|1,870.89|1,470.92| |长期借款|302.00|183.00|300.00|280.00|260.00| |应付债券|441.96|468.62|437.53|440.84|447.24| |其他|115.61|122.20|148.85|148.85|133.88| |非流动负债合计|859.57|773.82|886.39|869.69|841.12| |负债合计|2,237.83|2,359.78|2,129.97|2,740.59|2,312.04| |少数股东权益|89.43|98.70|127.04|168.40|227.49| |股本|213.41|218.75|218.61|218.61|218.61| |资本公积|583.45|632.47|636.97|636.97|636.97| |留存收益|1,246.89|1,309.31|1,475.61|1,696.96|1,971.43| |其他|52.51|32.22|41.28|42.00|38.50| |股东权益合计|2,185.68|2,291.44|2,499.52|2,762.94|3,093.00| |负债和股东权益总计|4,423.52|4,651.22|4,629.49|5,503.53|5,405.04| [12] 利润表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,216.50|1,372.86|1,649.70|1,917.54|2,173.81| |营业成本|840.94|925.13|1,008.47|1,142.19|1,266.01| |营业税金及附加|11.88|20.36|18.04|21.84|25.50| |销售费用|51.44|62.01|69.45|77.66|86.73| |管理费用|164.02|158.32|186.42|210.93|234.77| |研发费用|95.30|99.65|121.09|141.90|163.04| |财务费用|27.91|28.68|36.06|36.01|30.46| |资产/信用减值损失| - 37.78| - 28.66| - 3.00| - 2.50| - 2.00| |公允价值变动收益| - 18.33|24.25|0.00|0.00|0.00| |投资净收益|18.65| - 19.41|15.00|15.00|15.00| |其他|43.73|9.92|0.00|0.00|0.00| |营业利润|18.75|92.59|222.17|299.52|380.30| |营业外收入|0.44|0.56|1.02|1.01|0.76| |营业外支出|11.23|6.19|2.00|2.00|2.00| |利润总额|7.96|86.96|221.19|298.53|379.05| |所得税| - 8.22|10.91|26.54|35.82|45.49| |净利润|16.18|76.05|194.65|262.70|333.57| |少数股东损益|4.60|9.24|28.34|41.36|59.09| |归属于母公司净利润|11.59|66.81|166.31|221.35|274.47| |每股收益（元）|0.05|0.31|0.76|1.01|1.26| [12] 现金流量表(百万元) |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营运资金变动| - 371.43| - 225.40|142.46| - 270.91|96.69| |长期投资|15.21|2.08|0.00|0.00|0.00| |股权融资|30.61|34.08|13.42|0.72| - 3.50| |净利润|16.18|76.05|166.31|221.35|274.47| |折旧摊销|121.28|134.14|139.79|139.79|139.79| |财务费用|30.13|34.28|36.06|36.01|30.46| |投资损失| - 17.76|19.41| - 15.00| - 15.00| - 15.00| |其它|230.74|59.05|28.34|41.36|59.09| |经营活动现金流|9.13|97.54|497.96|152.60|585.51| |资本支出|370.67|144.97|123.35|140.00|144.97| |其他| - 709.48| - 246.83| - 258.35| - 265.00| - 259.97| |投资活动现金流| - 323.61| - 99.79| - 135.00| - 125.00| - 115.00| |债权融资|86.59|13.73| - 76.33| - 69.66| - 48.39| |其他| - 62.33| - 15.42|0.00|0.00|0.00| |筹资活动现金流|54.87|32.39| - 62.91| - 68.94| - 51.90| |汇率变动影响|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |现金净增加额| - 259.60|30.14|300.05| - 41.34|418.62| [12][13] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入| - 16.51%|12.85%|20.17%|16.24%|13.36%| |成长能力 - 营业利润| - 95.37%|393.89%|139.94%|34.81%|26.97%| |成长能力 - 归属于母公司净利润| - 96.58%|476.64%|148.94%|33.09%|24.00%| |获利能力 - 毛利率|30.87%|32.61%|38.87%|40.43%|41.76%| |获利能力 - 净利率|0.95%|4.87%|