股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价上涨2.03%至13.60元/股 成交额1854.28万元 换手率0.82% 总市值23.66亿元 [1] - 主力资金净流入26.46万元 大单买入占比8.69%（161.10万元） 卖出占比7.26%（134.64万元） [1] - 年内股价累计上涨30.02% 近5日涨0.44% 近20日跌1.31% 近60日涨10.12% [1] - 8月1日龙虎榜净买入9285.08万元 买入总额1.38亿元（占总成交额37.89%） 卖出总额4526.71万元（占总成交额12.42%） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4.56亿元 同比下降38.75% [2] - 同期归母净利润2858.57万元 同比增长31.48% [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数1.66万户 较上期减少3.74% 人均流通股10091股 较上期增加3.89% [2] - A股上市后累计派现1.76亿元 近三年累计派现5567.20万元 [3] - 诺安多策略混合A（320016）新进第八大流通股东 持股84.67万股 [3] 主营业务构成 - 设计咨询业务占比79.98% 建筑工程业务占比12.63% 新能源及节能业务占比3.92% 其他业务占比3.48% [1] 行业属性与公司背景 - 所属申万三级行业为工程咨询服务Ⅲ 二级行业为工程咨询服务Ⅱ 一级行业为建筑装饰 [2] - 概念板块涵盖绿色建筑 设计咨询 微盘股 小盘股 新型城镇化等 [2] - 公司成立于1988年3月 2016年2月上市 总部位于苏州工业园区 [1]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中下跌2.00%至16.16元/股 成交额8645.24万元 换手率3.50% 总市值31.68亿元 [1] - 主力资金净流出675.23万元 特大单净卖出391.61万元(占比-4.53%) 大单净流出283.62万元(占比-3.28%) [1] - 年内累计下跌7.50% 近5日/20日/60日分别上涨1.38%/17.61%/17.53% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入6.01亿元 同比增长15.60% [2] - 归母净利润3499.07万元 同比大幅下降40.93% [2] - 主营业务收入构成：公共建筑设计35.23% 居住建筑设计26.66% 数字文化业务18.09% 造价咨询7.83% [1] 股东结构变化 - 股东户数1.26万户 较上期增加16.53% [2] - 人均流通股12099股 较上期减少13.10% [2] - 鹏华高质量增长混合A(010490)退出十大流通股东行列 [3] 公司基础信息 - 隶属建筑装饰-工程咨询服务行业 涉及新型城镇化/一带一路/粤港澳/人工智能等概念板块 [2] - 主营业务涵盖建筑设计/造价咨询/工程总承包/全过程工程咨询等领域 [1] - 自1993年成立 2019年2月A股上市 注册于深圳龙华设计产业园 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现5.10亿元 [3] - 近三年累计分红2.84亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价上涨2.04%至14.50元/股，成交额4519.66万元，换手率2.07%，总市值28.43亿元 [1] - 主力资金净流入182.81万元，特大单卖出142.31万元占比3.15%，大单买入995.62万元占比22.03% [1] - 年内股价下跌17.00%，近5日涨1.83%，近20日跌0.89%，近60日涨9.60% [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务涵盖建筑设计（公共建筑35.23%+居住建筑26.66%）、数字文化业务18.09%、造价咨询7.83%、商业综合体设计6.32%等 [1] - 属于建筑装饰-工程咨询服务行业，概念板块包括设计咨询、绿色建筑、微盘股等 [2] 股东结构与财务数据 - 股东户数1.26万户较上期增长16.53%，人均流通股12099股减少13.10% [2] - 2025年上半年营业收入6.01亿元同比增长15.60%，归母净利润3499.07万元同比下降40.93% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现5.10亿元，近三年累计分红2.84亿元 [3] - 鹏华高质量增长混合A（010490）于2025年6月30日退出十大流通股东名单 [3]

核心观点 - 公司2025年1月至8月新签合同总额2.88万亿元同比增长1% 建筑主业持续强化 地产业务收缩 业务结构优化推动盈利能力提升 研发投入维持高位 资产规模创历史新高 [2][3][4][5][10] 经营业绩 - 2025年1月至8月新签合同总额2.88万亿元同比增长1% [2][3] - 2025年上半年营业收入1.11万亿元同比下降3.17% 净利润304亿元同比增长3.24% [5] - 资产总额达3.4万亿元同比增加6.31%创历史新高 [2][10] 业务结构 - 建筑业务新签合同额2.66万亿元同比增长1.8% 占总新签合同额92.51% [2][3] - 地产业务合约销售额2155亿元同比下降7.9% [2][3] - 公司持续拓展高科技工业厂房、市政工程、能源工程等细分领域 [5] 成本与效率 - 2025年上半年管理费用下降1.6% 财务费用下降11.7% [5] - 合同负债3516亿元同比增加10.08% [5] 研发与创新 - 2021年至2025年上半年研发费用合计1987.3亿元 其中2021年400.2亿元、2022年497.5亿元、2023年460.7亿元、2024年454.6亿元、2025年上半年174.3亿元 [9] - 截至2025年上半年拥有255家高新技术企业 有效专利7.09万件（发明专利1.2万件） [10] 行业地位与荣誉 - 位居2025年《财富》世界500强第16位 中国500强第4位 连续入选ESG影响力榜 [8] - 蝉联英国Brand Finance中国品牌价值500强行业首位 [8] - 经营区域覆盖全球近百个国家和地区 [8] 历史财务表现 - 新签合同额从2021年3.53万亿元增长至2024年4.5万亿元 三年增幅27.48% [2][3] - 资产总额从2016年末1.39万亿元增长至2024年末3.19万亿元 八年增幅129.5% [10] 股东回报 - 自2009年上市以来累计派发现金红利16次 总金额1040亿元 派现融资比159.68% [10]

股价表现 - 9月11日盘中下跌2.04%至13.95元/股 成交1291.27万元 换手率0.60% 总市值27.35亿元 [1] - 主力资金净流出98.39万元 大单买入占比13.37% 卖出占比20.99% [1] - 今年以来股价下跌20.15% 近5日上涨4.57% 近20日下跌0.99% 近60日上涨5.84% [2] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入6.01亿元 同比增长15.60% [2] - 归母净利润3499.07万元 同比减少40.93% [2] - 主营业务构成：公共建筑设计35.23% 居住建筑设计26.66% 数字文化业务18.09% 造价咨询7.83% 商业综合体设计6.32% [2] 股东结构 - 股东户数1.26万户 较上期增加16.53% [2] - 人均流通股12099股 较上期减少13.10% [2] - 鹏华高质量增长混合A退出十大流通股东 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现5.10亿元 [3] - 近三年累计派现2.84亿元 [3] 行业属性 - 所属申万行业：建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ [2] - 概念板块包括设计咨询 绿色建筑 微盘股 新型城镇化 小盘等 [2]

业绩表现 - 2025年上半年主营收入1.59亿元同比下降7.7% 归母净利润1008.58万元同比上升78.44% 扣非净利润487.76万元同比上升884.16% [9] - 第二季度单季度主营收入7741.33万元同比下降24.85% 单季度归母净利润-72.47万元同比下降111.97% 单季度扣非净利润-342.11万元同比下降231.06% [9] - 二季度业绩变动主因是信用减值损失增加 公司正加强应收账款催收以控制减值损失增长 [3][4][5] 订单与项目推进 - 延迟开工的在手订单正通过配合客户要求 提升服务效率及主动协商等方式积极推进 [2][2] - 近期中标"BEST设备水冷系统采购与集成"项目（可控核聚变相关） 但预计对营收和利润不会产生重大影响 [6][7] 业务战略与布局 - 核心战略以建筑设计咨询业务为主 横向拓展合同能源管理 历史建筑保护 乡村建设设计等多元化领域 [7][8] - 纵向发展设计牵头的EPC总承包 全过程咨询及工程质量检测等全产业链服务 [7][8] - 省外市场拓展计划在上海 海口 深圳 重庆 南京新增分支机构 但受行业需求不足影响 投资效果可能不及预期 分支机构设立完成时间预计为2027年底 [4] 研发与技术投入 - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为3.24% 3.43% 4.64% [5] - 截至2025年半年度末 拥有9项发明专利 73项实用新型专利 1项外观设计专利和18项计算机软件著作权 另有6项发明专利进入实质审查阶段 [6] - 在装配式建筑 绿色建筑等重点领域参与多项省级研发课题及标准制定 主编47项安徽省地方标准 [6] 成本与效率管理 - 实行全面预算管理 加强成本费用控制 通过BIM技术和标准化设计流程减少图纸返工 提升设计效率 [4] - 负债率28.7% 毛利率27.79% 财务费用14.3万元 投资收益524.38万元 [9] 增长驱动与风险因素 - 增长潜力来源于绿色建筑 建筑节能 装配式建筑等新兴业务及多元化布局 但受市场竞争 业务创新 区域集中度 省外拓展难度及人才流失等因素影响 [8] - 公司未承接元宇宙或游戏类建筑设计项目 [8]

业绩与财务表现 - 2025年第二季度归母净利润亏损72.47万元，同比下降111.97% [3] - 2025年上半年整体净利润同比上升78.44% [3] - 业绩波动主因是信用减值损失增加 [2][3][4] - 往年第二季度净利润约1500万元，2025年同期亏损约100万元 [4] 业务发展与战略布局 - 省外分支机构设立计划覆盖上海、海口、深圳、重庆、南京，预计2027年底完成 [3] - 已设立重庆分公司、南京分公司及上海研泊科技有限公司 [3] - 业务方向包括绿色建筑、装配式建筑、数智建造、EPC总承包、全过程咨询等 [3][6] - 中标"BEST设备水冷系统采购与集成"项目，属大科学装置建筑设计布局，对营收利润无重大影响 [6] - 未涉足元宇宙及游戏类建筑设计项目 [7] 研发与创新成果 - 2022-2024年研发投入占营业收入比例分别为3.24%、3.43%、4.64% [4] - 拥有9项发明专利、73项实用新型专利、1项外观设计专利、18项软件著作权 [5] - 6项发明专利进入实质审查阶段 [5] - 参与国家级及省级研发课题，主编47项安徽省地方标准 [5][6] 风险与挑战 - 省外业务拓展面临行业需求不足、管理复杂度提升、投资效果不及预期等风险 [3] - 增长受市场竞争、业务创新、区域性风险、人才流失等多因素影响 [7] - 股价受金融政策、市场供需、投资者情绪等外部因素影响 [2][4] 管理措施与未来计划 - 加强应收账款催收与资金回笼，控制减值损失 [2][3][4] - 实行全面预算管理，通过BIM技术及流程优化降本增效 [4] - 通过提升设计品质、拓展多元化业务增强抗风险能力 [2][6][7] - 稳定现金分红比例，重视市值管理 [4] - 并购重组计划将根据行业现状及发展需求综合考虑 [4]

股价表现 - 8月27日收盘价13.94元 较前一交易日下跌0.55元 跌幅3.8% [1] - 盘中最高价14.94元 最低价13.88元 振幅7.32% [1] - 当日成交量419563手 成交金额6.02亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出4218.27万元 占流通市值0.32% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入2430.69万元 占流通市值0.18% [1] 行业与业务 - 公司属于工程咨询服务行业 [1] - 业务涵盖建筑设计 工程咨询等领域 [1] - 在上海本地房屋检测 装配式建筑方面具有业务布局 [1]

公司概况与业务范围 * 公司为山水比德 成立于2007年 总部位于广州 拥有城乡规划编制甲级 建筑行业建筑工程甲级 风景园林工程设计专项甲级等多项资质[4] * 公司主要提供景观设计 建筑设计和园林绿化工程总承包EPC业务 核心业务包括空间规划和商业策划 建筑设计 景观设计 室内设计 数智科技 城市更新微改造 特色IP文旅和城市公共基础设施投建管维[4] * 公司团队规模达1200余人 在全国设立22家城市公司 布局超过100多个城市 完成了5000多个精品项目[5] 2025年上半年财务业绩 * 2025年上半年新签合同额达到6.57亿元 同比增长71.48%[3] * 实现营收2.25亿元 同比增长24.98%[3] * 归母净利润为190.67万元 同比下降84.36%[3] * 利润贡献率为51%[10] 收入增长与毛利率分析 * 收入增长显著但毛利率承压 主要原因为战略扩张导致销售人员和生产人员数量增加 成本端上升[7] * 业务扩展至建筑设计和EPC业务 这些新业务毛利相对较低[2][7] * 收购雅思建筑51%股权影响了整体毛利水平[2][7] * 预计下半年签约合同将对收入产生积极影响 第四季度整体毛利将回归正常均值状态[10] * 预计全年收入将继续保持增长 但短期内毛利率仍可能承压[9] 应收账款与资产减值 * 2023年应收账款坏账及资产减值约为6000万元[11] * 2024年降至5000万元[11] * 2025年上半年坏账及减值约为1600万元 预计全年在3000万至3500万元之间[11] * 改善得益于客户结构优化及坏账企业出清[11] * 公司70%以上客户为民营房地产企业 地方政府直接签约量较小 化债政策对公司影响不大[12] 战略扩张与区域拓展 * 公司处于成长投入期 主要由于战略扩张 团队建设及新兴业务投入增大[2][3] * 在全国已设立22个城市公司 今年7月新增新疆 合肥两个服务网点[2][13] * 未来将重点完善新增区域的服务能力建设 加强区域协同与客户响应效率[13] * 暂未启动海外市场战略布局 但会积极关注海外市场需求[18] 新业务挑战与应对 * 拓展建筑设计及EPC业务面临垫资压力 可能积累更多应收款项[14] * 应对措施包括加强财务管理 选择优质客户合作 优化项目管理流程 提高项目执行效率 加快资金回笼速度[4][14] * EPC项目资金需求相对较小 合同金额通常在3000万到5000万之间 施工周期较短 资金压力相对可控[15] * 公司在建筑设计领域的竞争优势包括积累了大量优质房地产企业客户 以及通过园林景观业务积累的人才资源[15] 数字科技应用与合作 * 新山水数字科技持续推进景观行业的数字化应用 工具包括人工智能AI 参数化以及二维设计工具 产品已在公司内部全面应用[6] * 与Rocky在AI+AR技术领域合作 合作方向包括智慧化城市更新 文旅场景数字化应用[13][22] * 在城市更新方面 通过AI技术实现数字孪生和可视化模拟 提高决策效率和公众参与度[13][22] * 在文旅方面 通过虚实结合打造沉浸式游览体验的新场景[13][22] * 合作结合了Rocky的技术优势与山水比德的业务经验 旨在实现产业协同应用和研发协同[13] 行业竞争与市场需求 * 2025年公司合同签约量同比增长71% 市场扩展战略取得显著成效[4][17] * 尽管房地产市场低迷 但建筑设计 景观设计及EPC市场依然存在需求 专业化 链条化 全面化企业将获得更多机会[4][17] * 公司主要优势包括人才优势1200多人的设计团队 品牌与项目经验 客户关系 创新能力高新技术企业 以及全国服务网络[17][19] 城市更新业务发展 * 城中村改造和城市更新政策为公司提供了重要发展机遇[20] * 上半年专门成立了城市更新集团 已形成从规划到建筑 景观及相关专业的全过程设计 并涵盖工程运营的全产业链化业务布局[21] * 拥有广州永庆坊 深圳填海大道以及广州白云望岗村等标杆项目经验[21] * 未来合作模式包括设计 以及EPC加运营的方式[21] 未来业绩展望与目标 * 公司预计盈利结构优化是未来增长关键[2] * 2025年股权激励目标为营业收入增长不低于10% 扣非后的净利润不低于1500万[18] * 2026年目标为营业收入增长不低于21% 扣非后的净利润不低于2000万[18]

股价表现 - 8月27日股价下跌5.05%至16.35元/股 成交额1.18亿元 换手率9.94% 总市值18.31亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务涵盖建筑设计/咨询/研发及延伸业务 包括常规建筑设计/新兴业务设计与咨询/EPC总承包/施工图审查 [1] - 收入构成：常规建筑设计业务42.57% 工程质量检测业务26.74% 新兴业务设计与咨询12.99% 施工图审查8.21% 其他5.49% EPC总承包业务4.00% [1] 机构持仓情况 - 诺安多策略混合A（320016）二季度新进十大流通股东 持股64.45万股 占流通股比例0.91% [2] - 按当日股价测算 该基金单日浮亏约56.07万元 [2] 基金产品表现 - 诺安多策略混合A最新规模13.99亿元 今年以来收益66.58%（同类排名172/8194） 近一年收益133.99%（同类排名58/7963） 成立以来收益221.5% [2] - 基金经理孔宪政管理规模46.07亿元 任职最佳回报81.64% 最差回报-16.74% [3] - 基金经理王海畅管理规模25.29亿元 任职最佳回报68.86% 最差回报-18.8% [3]