行业整体订单动态 - 全球新造船订单总量为4425艘 [1] - 希腊船东新造船订单总量为693艘，较10月的651艘增长0.53% [1] - 希腊订单占全球订单总量的比例达15.6%，高于上月的15.07% [1] 希腊船东细分船型订单分析 - 干散货船订单为162艘，占全球干散货订单约12% [1] - 油轮订单为302艘，占全球油轮订单24% [1] - 集装箱船订单为126艘，占全球集装箱船订单11% [1] - LNG船订单为57艘，占全球LNG船订单18% [1] - LPG船订单为46艘，占全球LPG船订单15% [1] 行业战略与前景 - 希腊船东正在系统性地增加其在战略板块中的布局 [1] - 行业预期未来需求旺盛 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年前九个月净收入为526万欧元，而2024年同期净亏损为300万欧元，增长281% [3] - 2025年前九个月EBITDA为1000万欧元，2024年同期为300万欧元，增长245% [4] - 2025年前九个月航次收入为2420万欧元，2024年同期为3290万欧元，下降26%，主要由于Haframx II油轮进坞导致74天无收入日 [14] - 船舶定期租船等值费率下降40% [3][14] - 2025年前九个月航次成本为940万欧元，2024年同期为1040万欧元，下降主要由于Haframx II油轮进坞导致航次天数减少 [15] - 2025年前九个月运营费用为700万欧元，其中船员费用350万欧元占50%，备件和消耗品成本160万欧元，维护费用100万欧元 [17] - Hafarax II油轮干船坞成本为170万欧元 [17] - 2025年前九个月一般及行政费用为200万欧元，2024年同期为250万欧元，减少50万欧元主要与2024年两次公开发行相关费用有关 [17] - 2025年前九个月折旧为490万欧元，较2024年同期的460万欧元增加30万欧元，由于船舶平均数量增加 [17] - 2025年前九个月利息和财务成本为40万欧元，2024年同期为210万欧元，减少170万欧元，与关联方收购款项的应计利息费用相关，相关款项已分别于2024年7月和2025年4月全部偿还 [18] - 2025年前九个月权证收益为670万欧元，而2024年同期权证损失为1040万欧元，主要与B类及C类权证公允价值变动有关 [18] - 2025年前九个月每股收益为334欧元 [19] - 现金余额为660万欧元，2024年底为1260万欧元，下降48%，由于2025年第二季度全额支付了EcoSpeedFire购买价格的90% [19] - 权证负债为390万欧元，较2024年底的1040万欧元下降63% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有并运营一支由3艘灵便型散货船和1艘Haframx油轮组成的船队 [12] - 2024年5月接收33,000载重吨散货船EcoSpeedFire，使总船队运力达到213,000载重吨，Q3末平均船龄148年 [12] - 所有船舶均已安装压载水系统 [12] - Haframx II于2025年8月成功完成干船坞，下一次计划在2028年8月 [12] - 所有船舶均无负担，目前从事中短期期租和即期航次 [12] - 没有船舶在中国船厂建造，因此不受新推迟的关税影响 [12][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 干散货贸易：2025年前九个月全球灵便型超吨位干散货商品出口量达到1328万吨，其中15%为煤炭 [6] - 灵便型船队：全球灵便型船队现有3202艘船舶，其中569艘船龄超过20年，占178% [7][8] - 当前船队较初始的3117艘船舶数量变化273% [8] - 全球灵便型新船订单为226艘，其中37艘计划在2025年内交付，订单与船队比率为72% [8] - 船龄超过25年的船舶占105%，船龄在20至24年之间的占73% [8] - C3is灵便型船队Q3末平均船龄152年 [8] - Haframx油轮船队：Q3末在役船队1191艘船舶，总载重吨13135百万载重吨，年内增长303% [9] - 2025年交付47艘船舶，拆解9艘船舶，Q3拆解2艘，当前订单197艘 [9] - 船龄20年或以上的船舶共252艘，占船队总数21% [9] - C3is的Haframx油轮船龄152年 [9] - 油轮市场：Q3全球石油消费仅小幅增长，预计明年可能出现石油供应过剩 [10] - Q3中国原油进口环比下降04%，但同比增长5% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是遵循纪律性增长，并进行深入的技术和状况评估审查 [20] - 股权发行将继续进行，管理层持续寻求适时、有选择地收购高质量的非中国建造船舶，当前重点是中短期期租和即期航次 [21] - 始终与高质量租家签订租约，如商品贸易商、工业公司、石油生产商和炼油厂 [21] - 尽管自成立以来船队增长了234%，但公司无银行债务 [21] - 关联卖方未对Haframx II和EcoSpeedFire的购买价格收取利息 [21] - 从2023年7月至今，已偿还全部资本支出义务，总计5920万欧元，未诉诸银行贷款 [21] - 拥有高质量船队可降低运营成本、提高安全性，并在获得有利租约方面提供竞争优势 [20] - 通过在港和在航进行定期检查，并为每艘船采取全面维护计划来保持船舶质量 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 干散货市场：脆弱的美中贸易休战应通过增加美国出口支持Q4费率 [4] - 铁矿石和铝土矿市场保持韧性，受南大西洋铁矿石和铝土矿量推动，2026年扩张可能快于2025年 [4] - 中国铁矿石和铝土矿采矿产量减少将为进口创造空间 [4] - 相对强劲的需求主要由库存积累和中国采矿产量减少驱动，而非需求快速增长 [4] - Q3海运煤炭贸易比2025年上半年强劲，但总体水平较2024年略有下降 [5] - 预计2026年煤炭贸易将适度反弹，拉尼娜现象带来的贸易紧张仍是关键风险 [5] - Q3谷物贸易繁荣，主要由大西洋地区丰收的谷物量驱动 [5] - 中国购买大量巴西大豆的时间比往年晚得多，因避免购买美国大豆，导致美国出口在Q3末下降35% [5] - 阿根廷谷物和豆粕量强劲，得益于政府削减出口税和丰收 [5] - 预计2026年欧盟产量更坚实、黑海适度增长和ECSA量强劲将支持谷物流适度反弹 [5] - 更强劲的反弹将来自中国在Q4重返市场，需求将延续至2026年 [5] - 小宗散货需求保持韧性，稳定的制造业和建筑业支撑小宗散货进口 [5] - 印度Q3煤炭进口需求显著下降，符合典型季节性趋势，也受国内采矿强劲影响 [6] - 全球石油需求增长乏力，增加采购是成本机会性的，旨在建立库存，因国内需求持平 [10] - 预计到2030年石油需求总增长仅剩2% [10] - 战争和全球不确定性将继续造成市场混乱，通常会提高收益 [10] - 全球增长在贸易关税争端面前比预期更强劲，但部分韧性被提前出口所掩盖 [10] - 中国有望实现5%增长目标，但真正考验将在明年 [10] - 即使中国出口保持强劲，净出口也不可能像2025年那样增长 [10] - 美中关系随着一年休战协议趋于稳定，但一些关税仍然存在，没有全面的长期协议，不确定性将持续 [10] - 近期美国对华商品关税削减幅度很小，从57%降至47%，中美贸易预计将继续下降 [11] - 地缘政治不确定性继续占主导地位，特别是中美贸易和海事竞争 [11] - 10月下旬达成一年休战协议，美国对华关税降至47%，其他措施推迟 [11] - Q4初以色列-哈马斯停火目前维持，但很脆弱 [11] - 尽管加沙停火，船只仍避开红海，这继续掩盖供应过剩，需要时间才能使航线被视为安全 [11] - 乌克兰战争结束遥遥无期，但美国现在对制裁态度更强硬，对石油和油轮市场有影响 [11] - Q3主要是等待IMO 10月对净零措施的投票，在美国游说反对规则后，投票最终推迟到明年 [11] - 除非美国政策发生剧烈变化，否则任何全球碳措施明年或特朗普任内都不太可能通过，若通过将有效引入燃油碳税 [11] - 世界正经历不确定和动荡时期，航运市场的动荡不可避免 [23] - 由于地缘政治环境，市场仍然一如既往地不确定，尽管如此，主要经济体仍在增长，各行业贸易量仍在上升 [23] - 在这些动态变化中，C3is表现保持稳健，证明已建立有韧性、有机的基础，能适应不断变化的环境 [24] - 公司将凭借无债务资产负债表继续推进战略，增强进一步发展现有核心业务以及探索潜在新增长业务的基本能力 [24] 其他重要信息 - 2025年4月，结清了最新增加的EcoSpeedFire的1460万欧元最终未付余额 [3] - 2025年8月成功完成Haframx II油轮的干船坞 [12] - 流动资产中的其他项目主要包括350万欧元的租船应收款，2024年12月为280万欧元，以及60万欧元的库存，2024年12月为90万欧元 [19] - 船舶净值为7900万欧元，为四艘船舶减去折旧后的价值 [19] - 贸易应付账款180万欧元为欠供应商和经纪商的款项 [19] - 欠关联方430万欧元为欠管理公司Brave Maritime的款项 [19] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为3.469亿美元，前九个月营收为9.786亿美元 [4] - 第三季度EBITDA为1.939亿美元，前九个月EBITDA为5.198亿美元 [4] - 第三季度净利润为5630万美元，前九个月净利润为1.68亿美元，每股收益分别为1.90美元和5.62美元 [4] - 第三季度调整后净利润为8400万美元，低于2024年同期的9700万美元，主要由于折旧摊销增加900万美元及利息支出增加200万美元 [17] - 前九个月调整后净利润为1.96亿美元，低于2024年同期的2.63亿美元 [18] - 第三季度时间 charter 等价租金（TCE）率为24,167美元/天，同比增长2.4%，但可用天数下降0.8%至13,443天 [15] - 前九个月综合TCE率为22,825美元/天，其中集装箱船TCE率增长3.1%至31,213美元/天，干散货船和油轮TCE率分别下降9.2%和3.5% [18] - 第三季度平均综合运营成本（OPEX）率为6,798美元/天，仅比2024年同期增加10美元 [16] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为3.82亿美元，净债务与账面资本化比率改善至33.8% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集装箱船队第三季度TCE率增长3.7%至31,832美元/天，前九个月增长3.1%至31,213美元/天 [16][18] - 油轮船队第三季度TCE率增长1.7%至26,238美元/天，前九个月下降3.5%至26,290美元/天 [16][18] - 干散货船队第三季度TCE率下降3.5%至17,976美元/天，前九个月下降9.2%至15,369美元/天 [16][18] - 公司在第三季度收购了4艘8,850 TEU的新造集装箱船，总价4.6亿美元，已以每天44,145美元的净租金出租超过五年，产生3.36亿美元收入 [13] - 2025年公司出售了12艘平均船龄超过18年的船舶（6艘干散货船、3艘油轮、3艘集装箱船），总价约2.35亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 干散货市场方面，新项目如几内亚的Simandou和巴西的Vali将增加1.7亿吨的长途吨位贸易，预计需要234艘海岬型船，而当前订单仅173艘，供需预计趋紧 [23] - 油轮市场方面，订单量较低（占船队16%），且51%的船队船龄超过15年，加上785艘油轮受制裁导致运力减少约14%，中期前景积极 [24][25] - 集装箱船市场方面，80%的新船订单针对9,000 TEU及以上大型船舶，而公司活跃的2,000至9,000 TEU船型仅占订单的70%，南半球贸易增长为较小船型带来机会 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有171艘船舶的现代化船队，平均船龄9.7年，比行业平均年轻近30% [4][5] - 公司采取多元化战略，通过风险管理和灵活租船策略（如短期等待机会或与信用良好对手方签订长期租约）来优化决策 [5][6] - 资本配置目标包括去杠杆化，维持强劲资产负债表，目标净贷款价值比（LTV）为20.5% [6] - 公司持续进行船队更新，有25艘新造船将于2028年前交付，总投资19亿美元，剩余需支付股本约2.3亿美元 [13] - 公司通过发行3亿美元高级无担保债券（利率7.75%）来置换2.923亿美元浮动利率债务，从而降低利率风险并释放抵押品 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为地缘政治风险、区域冲突、全球关税制度变化和贸易模式演变是近期前所未有的挑战，但公司始终保持专注 [10] - 2026年前景良好，公司已覆盖58%的运营天数，剩余23,387个开放和指数挂钩天数的盈亏平衡点低至894美元/天 [8] - 公司船队价值63亿美元，净LTV为34.5%，合同收入积压达37亿美元，为未来提供可见性 [7][11] - 行业环境方面，红海通行限制、乌克兰战争、制裁等因素导致贸易路线变化，但对油轮和干散货贸易影响有限，集装箱船贸易预计因美中贸易协议而改善 [21][22] 其他重要信息 - 公司总船队价值63亿美元（毛值），净权益价值38亿美元，净LTV为34.5%，可用流动性为4.12亿美元 [5][7] - 第三季度新增7.45亿美元长期合同收入（集装箱船5.95亿美元、油轮1.38亿美元、干散货船1200万美元），总收入积压达37亿美元 [7][14] - 公司通过股息和单位回购计划已返还4220万美元资本，并保留3730万美元购买力，回购导致每股价值增加4.6美元 [10] - 公司获得穆迪BA3和标普BB的强劲信用评级 [5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年船队租约策略的灵活性 - 公司利用最大灵活性，2026年开放天数中干散货船占多数，且多为指数挂钩带溢价，公司对此安排感到满意 [30] - 大部分集装箱船已固定租约，干散货领域近期首次出现固定期租机会 [30] - 2026年几乎所有集装箱船已被覆盖，50%以上的油轮已被覆盖，主要市场风险敞口在干散货船队，仅需2000万美元收入即可覆盖全年成本，当前市场强势为投资组合带来上行机会 [32][33] 问题: 关于小型集装箱船（如2,000 TEU以下）的市场机会 - 公司观察到市场各船型均有活动，但需谨慎评估对手方信用、租期和残值风险，因为新造船价格高企 [35] - 较小船型因贸易模式低效和变化（如美中一年期协议）为班轮公司提供更大灵活性，公司需保持警觉以捕捉机会 [35][36] 问题: 关于3亿美元债券收益的部署计划 - 发行债券使公司进入10年来未对海事板块开放的无担保市场，固定了利率（平均6.2%），实现了融资来源多元化 [37] - 债券发行后公司获得12亿美元无债务船舶，净债务水平不变，这为公司提供了重要的选择性 [37]

公司业务与业绩概览 - 公司是航运业知名企业，主营集装箱船和干散货船的所有权及运营，业务分为集装箱船和干散货船两大板块 [1] - 2025年11月17日公布财报，每股收益为6.75美元，略低于预期的6.81美元 [2][5] - 报告期营收约为2.6073亿美元，超过预期的2.53亿美元，主要由集装箱船贡献2391万美元及干散货船贡献216万美元驱动 [2][5] 关键财务指标与估值 - 市盈率为3.80，相对于盈利估值较低，暗示可能存在低估 [3][5] - 市销率为1.69，企业价值与销售额比率为1.90，反映市场对公司营收的估值水平 [3] - 收益率为26.30%，显示出对投资者的强劲潜在回报 [4] 财务健康状况 - 债务与权益比率维持在0.21的保守水平，体现审慎的债务管理策略 [4] - 流动比率为5.36，表明公司拥有强大的流动性，能够轻松履行短期义务 [4]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 美股油轮进入三季报密集催化期，一年期期租租金上涨至56000美元/天，油轮二手船指数上涨4.85点至203.91点，若淡季底部抬升，盈利预测有上修空间 [3] - 重申造船板块重大机会，新造船指数上涨0.06至184.86点，油轮新造船价上涨0.31点 [3] - 航空业面临供给高度约束，飞机老龄化趋势延续5-10年，客运量增速降至历史低位，国际航线快速修复，航空公司效益有望显著提升 [3] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况，存在价格洼地消灭、行业分化加剧、整合并购三种可能路径 [3] - 铁路货运量及高速公路货车通行量保持稳健增长，高速公路板块高股息和破净股主线值得关注 [3] 航运造船板块 - VLCC运价环比上涨26%至119882美元/天，苏伊士原油轮运价上涨4%至87968美元/天，阿芙拉原油轮运价下滑2%至65211美元/天 [3] - 成品油轮LR2运价上涨19%至33314美元/天，MR运价上涨26%至22773美元/天，大西洋一揽子运价上涨38%至35103美元/天 [3] - BDI指数收于2125点，环比上涨1.0%，Capesize运价下滑2.7%至26968美元/天，Panamax运价上涨3.5%至17071美元/天，BSI-10TC运价上涨7.7%至15765美元/天 [3] - SCFI指数录得1451.38点，环比下跌2.9%，欧线西北欧航线运价上涨7.1%至1417美元/TEU，美西航线下跌17.6%至1823美元/FEU，美东航线下跌8.7%至2600美元/FEU [3] - 新造船指数收报184.86点，周环比上涨0.03%，较年初下跌2.24% [3] - 推荐招商轮船、中远海能H、中国船舶、中船防务H等标的 [3] 航空机场板块 - 国内客机总数4218架，同比增长3.6%，宽体客机465架，占比11.0% [45] - 空客10月交付A320系列飞机62架，波音交付B737系列飞机40架 [45] - 新加坡航空上半年利润下滑至2.39亿新元，第二季度利润仅5200万新元 [45] - 波音获准将737MAX月产量提升至42架，777X机型预计2027年交付 [45] - 人民币兑美元中间价升值0.02%，七天移动平均油价为63.64美元，环比下降1.5% [46] - 推荐中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空等标的 [3][46] 快递板块 - 10月21日至11月11日全国揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量6.34亿件，为日常业务量的117.8%，单日峰值达7.77亿件 [48] - 预计10月快递业务量同比增长7%，业务收入同比增长5% [48] - 京东物流第三季度总收入551亿元，同比增长24.1%，调整后净利润20.2亿元，净利润率3.7% [48] - 推荐中通快递、极兔速递、圆通速递、申通快递、顺丰同城等标的 [49] 铁路公路板块 - 11月3日至9日国家铁路运输货物8166万吨，环比增长3.94%，全国高速公路货车通行5638.3万辆，环比下降2.06% [51] - 1至10月全国铁路完成固定资产投资6715亿元，同比增长5.7% [51] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等标的 [52] 市场表现数据 - 交通运输行业指数上涨1.83%，跑赢沪深300指数2.91个百分点，沪深300指数下跌1.08% [4] - 公路货运板块涨幅最大达7.44%，跨境物流板块跌幅最大为-1.37% [4] - 沿海干散货运价指数收于1250.56点，周上涨1.19%，SCFI指数收于1451.38点，周下跌2.92%，BDI指数报2125点，周上涨1.97%，原油油轮运价指数报1453点，周上涨3.71% [4] - 年初以来公路货运板块累计涨幅达48.86% [9] - 上周超额收益最大公司为龙洲股份(26.9%)，自月初以来超额收益最大公司为龙洲股份(33.6%) [11]

发行方案概述 - 公司向特定对象发行A股股票的申请已获得上海证券交易所审核通过，符合发行、上市及信息披露要求[1] - 本次发行事项尚需获得中国证监会同意注册后方可实施，最终结果及时间存在不确定性[1] - 本次发行募集资金总额不超过人民币21,000万元，将全部用于干散货船购置项目[1][2] 募集资金用途 - 募集资金拟投资项目为干散货船购置项目，该项目总投资额为26,940万元，其中拟使用募集资金金额为21,000万元[2] - 扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于上述项目[1] 发行条款细节 - 本次发行价格为7.00元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[2] - 本次发行股票数量不超过3,000万股，未超过发行前公司总股本的30%[2] - 按发行上限计算，发行完成后公司总股本将由92,538.1228万股增至95,538.1228万股[3] 发行对象与股权结构 - 发行对象为大云溟投资和大岚投资，两者均由公司控股股东、实际控制人曾而斌控制，因此本次发行构成关联交易[2] - 发行对象将以现金方式认购本次发行的全部股票[2] - 截至2025年6月30日，控股股东曾而斌直接持有公司58.09%股份，通过一致行动人合计控制公司68.45%表决权[2] - 本次发行完成后，曾而斌及其一致行动人持股比例将增至69.44%，公司控制权不会发生变化[3] 中介机构信息 - 本次发行的保荐机构为中信证券股份有限公司，保荐代表人为许阳和李古阳[3]

2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度营业收入30.09亿元人民币，同比增长16.32% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润2.53亿元人民币，同比下降38.47% [1] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润2.50亿元人民币，同比下降33.23% [1] - 2025年第三季度单季营业收入12.09亿元人民币，同比增长34.27% [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润1.66亿元人民币，同比下降1.49% [1] - 2025年第三季度单季扣除非经常性损益的净利润1.64亿元人民币，同比下降2.52% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.91亿元人民币，同比增长2.84% [1] 2025年度定向增发计划 - 公司拟向控股股东控制的关联方定向发行不超过3,000万股A股股票 [2] - 发行价格为每股7.00元人民币，募集资金总额不超过2.1亿元人民币 [2] - 募集资金净额将用于干散货船购置项目 [2] 首次公开发行(IPO)历史 - 公司于2023年3月29日在上交所主板上市，发行数量41,276,015股 [2] - IPO发行价格为每股37.25元人民币，募集资金总额15.38亿元人民币 [2][3] - IPO募集资金净额为14.28亿元人民币，计划用于超灵便型散货船购置等项目 [3] - IPO发行费用总额为1.10亿元人民币，其中承销及保荐费用8,656.42万元人民币 [3] 上市后股价表现与股本变动 - 上市首日盘中最高价38.99元，为上市以来最高价，目前股价处于破发状态 [3] - 2023年度利润分配方案为每股派发现金红利0.15元，合计派发现金红利9,221.82万元人民币 [3] - 2023年度现金分红比例为49.84%，并以资本公积每10股转增4.80股 [3] - 转增完成后公司总股本由6.15亿股增加至9.10亿股 [3] - 2022年度权益分派以总股本4.13亿股为基数，每股派现0.20元并转增0.48股 [4] - 2022年度共计派发现金红利8,255.20万元人民币，转增1.98亿股，分配后总股本为6.11亿股 [4]

船队结构优化 - Star Bulk Carriers出售9艘不符合商业定位的船舶 包括2006-2011年建造的灵便型与卡姆萨尔型船[1] - 公司协议出售另外6艘老旧船舶 预计带来1.04亿美元总收益 计划用1900万美元提前偿还债务[3] - Genco Shipping收购第四艘高规格节能型海岬型船 总投资达2亿美元[5] 运力升级措施 - Star Bulk在中国船厂订造5艘卡姆萨尔型新船 预计2026年交付 当前运营142艘船总载重吨1420万吨[3] - Genco配备脱硫塔的18.2万载重吨新船将于9-10月交付 现运营42艘船总载重吨440万吨[3][6] - Safe Bulkers已交付12艘新造船 目前运营47艘船总载重吨470万吨[8] 资产处置动态 - Safe Bulkers以1300万美元出售2007年建造的卡姆萨尔型船[8] - United Maritime出售2004年建造海岬型船获1500万美元 协议出售2006年建造船获1800万美元[8] - 希腊船东持续抛售老旧散货船 United Maritime现管理7艘船总载重吨75万吨[8][9] 战略方向 - 行业共识通过出售老旧能效较低船舶 投资环保节能型新船实现船队现代化[6] - 公司利用船舶出售收益增强财务状况 把握海岬型市场供需基本面支撑的机遇[6][9]

合并交易结构 - 交易为股票换股票合并，Golden Ocean将与CMB TECH全资子公司CMB TECH Bermuda合并，后者为存续公司 [2] - 合并后Golden Ocean所有流通普通股将按0 95:1比例兑换为CMB TECH新发行普通股 [2] - 若兑换比例无调整，CMB TECH将发行约9595万股新股 [2] 股东会议安排 - Golden Ocean将于2025年8月19日召开特别股东大会投票表决合并协议等事项 [3] - 股权登记日为2025年7月16日，登记股东拥有投票权 [3] 合并时间表 - 若股东会议通过且满足合并条件，双方拟在会议后尽快完成合并 [4] - 预计2025年8月20日为合并完成日，当日CMB TECH新股将在NYSE、Euronext Brussels及Euronext Oslo Børs上市交易 [4] - 合并前一日为Golden Ocean股票在Nasdaq和Euronext Oslo Børs最后交易日 [4] 公司业务概况 - Golden Ocean为百慕大干散货航运公司，截至2025年6月拥有89艘船舶，总运力达1350万载重吨 [7] - CMB TECH为多元化海运集团，运营160余艘船舶包括油轮、散货船、集装箱船等，同时提供氢/氨燃料业务 [8] - CMB TECH在比利时安特卫普设立总部，业务覆盖欧美亚非多地 [8] 法律程序进展 - Golden Ocean收到关于注册声明补充披露要求的例行函件及部分股东行使异议股东权利的通知 [6] - 相关法律程序已启动，双方将评估并妥善处理这些诉求 [6] 监管文件 - CMB TECH于2025年7月1日向SEC提交F-4表格注册声明，并于7月16日获SEC批准生效 [5]

合并交易核心进展 - 中国船舶换股吸收合并中国重工获证监会正式批复 两公司股票自8月13日起停牌 [1] - 异议股东可执行现金选择权 中国船舶异议股东1853.85万股对应30.01元/股 中国重工异议股东32305.32万股对应4.03元/股 总价值分别为5.56亿元和13.02亿元 [1] - 现金选择权执行概率较低 因中国船舶股价35.01元/股较现金选择权溢价16.6% [2] 合并后企业规模与协同效应 - 合并后总资产超4000亿元 超越南北车合并3000亿元规模 [4] - 2024年两家公司营收合计1340.2亿元（中国船舶785.84亿元+中国重工554.36亿元） 净利润合计49.25亿元（36.14亿元+13.11亿元） [4] - 订单总量达5492万载重吨（中国船舶2461万载重吨+中国重工3031万载重吨） 占全球手持订单总量15% 为全球最大单一船舶法人主体 [4] - 实现绿色船舶技术互通 军民融合经验共享 细分市场突破与议价能力提升 [3][4] 行业背景与战略意义 - 合并顺应央企整合潮流 自交易所受理至证监会批复仅71天 体现监管支持力度 [5] - 全球造船行业处于新一轮景气周期 中国船厂接单能力显著增强 [8] - 通过整合科研生产资源和供应链 促进造修船技术融合升级 改善治理结构 [8] - 重组推动中国船舶集团建成世界一流船舶集团 强化全球行业领军地位 [8] 市场环境与挑战 - 合并期间受美国贸易摩擦影响 中国船舶股价曾跌至26.71元/股 较现金选择权折让11.7% [7] - 中国通过开辟新航线 强化东盟中东合作 推动船舶制造业重拾信心 [7] - 全球造船产能持续退出 高附加值船只产能稀缺 供给矛盾突出 [8]