核心观点 - 中国平安是一家以保险为核心的综合金融集团，近期股价表现平稳，但主力资金连续净流出，技术面面临压力位考验，公司基本面稳健，营收与利润保持增长，且具有高股息和参股多家独角兽公司的特点 [1][2][6] 市场表现与交易数据 - 12月11日，中国平安股价微跌0.03%，成交额29.91亿元，换手率0.45%，总市值11322.71亿元 [1] - 当日主力资金净流出4.11亿元，占成交额0.16%，在所属行业中排名第五（共五家），且连续3日被主力资金减仓 [3] - 所属保险行业主力资金净流出4.85亿元，同样连续3日被主力资金减仓 [3] - 近期主力资金流向：今日净流出4.44亿元，近3日净流出7.34亿元，近5日净流入6.12亿元，近10日净流入4.75亿元，近20日净流出7.28亿元 [4] - 主力持仓呈现轻度控盘状态，筹码分布较为分散，主力成交额22.79亿元，占总成交额的10.78% [4] 基本面与财务数据 - 公司2025年1月至9月实现营业收入8329.40亿元，同比增长7.42%；归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [6] - 主营业务收入构成：寿险及健康险占比45.76%，财产保险占比34.46%，银行占比13.87%，资产管理占比5.27%，金融赋能占比3.85% [6] - 公司A股上市后累计派发现金分红3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [7] - 最近3年的股息率分别为：5.15%，6.03%，4.84% [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为69.62万户，较上期减少3.43%；人均流通股15401股，较上期无变化 [6] 股东结构与机构持仓 - 公司前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司 [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4.57亿股，较上期减少1.82亿股 [7] - 华夏上证50ETF（510050）为第十大流通股东，持股2.06亿股，较上期减少541.20万股 [7] 业务与投资亮点 - 公司拥有金融壹账通，向中小银行等金融机构提供电子银行、账户服务、征信、贷款和同业交易等服务 [2] - 公司参股多家独角兽企业，包括陆金所、平安好医生、医保公司、金融壹账通等，其中平安好医生已于2018年5月在中国香港上市，陆金所于2019年3月估值达394亿美元 [2] - 公司所属概念板块包括：家庭医生概念、超大盘、粤港澳、低市盈率、高派息等 [6] 技术分析 - 该股筹码平均交易成本为53.01元，近期有吸筹现象但力度不强 [5] - 目前股价靠近压力位63.80元，若突破则可能开启上涨行情 [5]

股价与资金流向 - 11月25日盘中股价上涨2.00%，报59.57元/股，成交额20.29亿元，换手率0.32%，总市值10786.72亿元 [1] - 主力资金净流入7814.67万元，特大单买入3.45亿元（占比17.02%），大单买入6.60亿元（占比32.52%） [1] - 今年以来股价累计上涨18.91%，近5个交易日微跌0.08%，近20日上涨3.13%，近60日下跌0.80% [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务以保险为核心，提供多元化金融服务，收入构成为：寿险及健康险45.76%，财产保险34.46%，银行13.87%，资产管理5.27%，金融赋能3.85% [1] - 2025年1-9月实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为69.62万，较上期减少3.43%，人均流通股15401股 [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4.57亿股，较上期减少1.82亿股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第十大流通股东，持股2.06亿股，较上期减少541.20万股 [3] 行业分类与分红记录 - 公司所属申万行业为非银金融-保险Ⅱ-保险Ⅲ，概念板块包括低市盈率、家庭医生概念、中特估等 [2] - A股上市后累计派现3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 11月21日股价下跌2.14%，成交额40.67亿元，换手率0.64%，总市值10667.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出3.88亿元，近5日主力资金净流出11.20亿元，近10日净流出12.11亿元 [3][4] - 主力轻度控盘，主力成交额13.65亿元，占总成交额的10.28% [4] 股息与股东结构 - 最近三年股息率分别为5.15%、6.03%、4.84% [2] - A股上市后累计派现3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [7] - 前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司 [2] - 截至9月30日股东户数69.62万，较上期减少3.43% [6] 业务构成与财务表现 - 主营业务收入构成为寿险及健康险45.76%、财产保险34.46%、银行13.87%、资产管理5.27%、金融赋能3.85% [6] - 2025年1-9月实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [6] - 公司拥有金融壹账通，并向中小银行等金融机构提供电子银行、账户服务、征信、贷款和同业交易等服务 [2] 技术面与估值 - 筹码平均交易成本为52.40元，近期筹码减仓程度减缓 [5] - 目前股价靠近压力位58.95元 [5] - 旗下陆金所估值394亿美元，参股陆金所、平安好医生、医保公司、金融一账通等多家独角兽公司 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4.57亿股，较上期减少1.82亿股 [7] - 华夏上证50ETF（510050）为第十大流通股东，持股2.06亿股，较上期减少541.20万股 [7]

股价表现与资金流向 - 11月14日公司股价盘中上涨2.00%，报收62.10元/股，成交金额达11.03亿元，换手率为0.17%，总市值为11244.85亿元 [1] - 当日主力资金净流入1265.36万元，其中特大单买入3.08亿元（占比27.97%），卖出2.24亿元（占比20.31%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨23.96%，近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别上涨5.45%、10.24%和5.85% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务以保险为核心，提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务 [1] - 主营业务收入构成为：寿险及健康险45.76%，财产保险34.46%，银行13.87%，资产管理5.27%，金融赋能3.85% [1] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [2] 股东结构与分红记录 - 截至9月30日，公司股东户数为69.62万户，较上期减少3.43%，人均流通股为15401股 [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红达3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4.57亿股（较上期减少1.82亿股），华夏上证50ETF为第十大流通股东，持股2.06亿股（较上期减少541.20万股） [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为：非银金融-保险Ⅱ-保险Ⅲ [2] - 所属概念板块包括低市盈率、家庭医生概念、中特估、中字头、证金汇金等 [2]

股价表现与交易情况 - 11月12日盘中股价上涨2.01%至60.39元/股，成交金额26.68亿元，换手率0.42%，总市值10935.21亿元 [1] - 当日主力资金净流入1.92亿元，特大单买入7.19亿元（占比26.96%）卖出5.59亿元（占比20.93%），大单买入8.51亿元（占比31.89%）卖出8.19亿元（占比30.71%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.55%，近5个交易日上涨3.55%，近20日上涨6.21%，近60日上涨4.48% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：寿险及健康险45.76%，财产保险34.46%，银行13.87%，资产管理5.27%，金融赋能3.85% [1] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [2] - A股上市后累计派发现金分红3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为69.62万户，较上期减少3.43%，人均流通股15401股 [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股4.57亿股，较上期减少1.82亿股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第十大流通股东，持股2.06亿股，较上期减少541.20万股 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为：非银金融-保险Ⅱ-保险Ⅲ [2] - 所属概念板块包括：低市盈率、中特估、家庭医生概念、中字头、证金汇金等 [2]

核心业绩表现 - 前三季度实现归属于母公司股东的营运利润1162.64亿元，同比增长7.2% [5][6] - 前三季度实现归属于母公司股东的净利润1328.56亿元，同比增长11.5% [5][6] - 前三季度营业收入达8329.40亿元，同比增长7.4% [6][9] - 第三季度归母营运利润同比增长15.2%，增速显著高于第一季度的2.4%和第二季度的0.05% [9][10] 寿险及健康险业务 - 寿险及健康险业务新业务价值大幅增长46.2%，达到357.24亿元 [6][11] - 新业务价值率（按标准保费）同比上升9.0个百分点 [11] - 代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值同比增长29.9% [7][11] - 银保渠道新业务价值同比大幅增长170.9%，银保等渠道贡献了新业务价值的35.1% [11] - 业务运营利润为825.40亿元，同比增长3.6% [10] 财产保险业务与客户规模 - 财产保险业务运营利润为151.43亿元，同比增长8.3% [10] - 平安产险综合成本率为97.0%，同比优化0.8个百分点 [6] - 个人客户数增至2.4955亿人，较2024年底增长2.9% [6] - 个人客户客均合同数增至2.94个，较2024年底增长0.7% [6] 代理人渠道策略转变 - 截至9月末，寿险代理人数量增至35.4万人，相较6月底的34万人增加了约1.4万人 [4][7] - 代理人数量在2019年底至2023年底期间曾由116.70万人缩减至34.7万人，近两年呈现逐季回升趋势 [7][15] - 代理人规模回升或受业绩压力及行业需求增长推动，在代理人锐减期间，寿险新业务价值金额一度从759.45亿元下滑至310.8亿元 [15][17][20] 科技赋能与行业背景 - 公司实现94%的寿险保单秒级核保，前三季度AI坐席服务量覆盖80%的客服总量，AI智能体辅助销售990.74亿元 [13] - 自2018年起，公司管理层表示未来十年将在科技方面至少投入1000亿元 [13] - 行业层面，2025年1-7月保险行业原保费收入42085亿元，同比增长6.8%，其中寿险保费25761亿元，累计同比增长9.1% [20] - 宏观政策鼓励及“资产荒”行情下寿险产品吸引力增强，改善了保险代理人职业前景 [19][20]

整体业绩表现 - 公司2025年前三季度实现归母营运利润1162.64亿元，同比增长7.2%，归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5% [1] - 第三季度单季归母净利润同比大幅增长45.4% [1] - 公司实现营业收入8329.40亿元，同比增长7.4% [2] - 剔除一次性因素后，前三季度归母净利润同比增速为27%，第三季度单季同比增速高达82% [2] 寿险及健康险业务 - 寿险及健康险业务新业务价值为357.24亿元，同比增长46.2% [3] - 新业务价值率（按标准保费）同比上升9.0个百分点 [3] - 代理人渠道新业务价值同比增长23.3%，人均新业务价值同比增长29.9% [3] - 银保渠道新业务价值同比飙升170.9% [3] - 银保渠道、社区金融服务及其他渠道共同贡献了寿险新业务价值的35.1% [3] 财产险业务 - 产险原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1% [4] - 整体综合成本率为97.0%，同比优化0.8个百分点 [4] - 车险保费收入1661.16亿元，同比增长3.5%，非车险保费收入901.31亿元，同比增长14.3% [4] 投资与银行业务 - 前三季度非年化综合投资收益率为5.4%，同比上升1.0个百分点 [1][4] - 保险资金投资组合规模超6.41万亿元，较年初增长11.9% [4] - 平安银行实现净利润383.39亿元，不良贷款率1.05%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率229.60%，核心一级资本充足率9.52%，较年初上升0.40个百分点 [4] 客户经营与综合金融 - 个人客户数近2.50亿，较年初增长2.9%，客均持有合同2.94个，较年初增长0.7% [6] - 持有集团内4个及以上合同的客户留存率达97.5%，服务时间5年及以上客户的留存率为94.4% [6] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户客均合同数约3.38个，客均AUM达6.34万元，分别为不享有该权益客户的1.6倍、4.0倍 [7] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比近七成 [7] 医疗养老生态战略 - 实现国内百强医院和三甲医院100%合作覆盖 [6] - 居家养老服务覆盖全国85个城市，近24万名客户获得服务资格，高品质康养社区项目已在5个城市启动 [6] - 2025年前三季度健康险保费收入近1270亿元，其中医疗险保费收入近588亿元，同比增长2.6% [7] - 近63%的个人客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益 [7] 改革成效与战略深化 - 寿险改革红利持续释放，进入收获期，代理人队伍规模连续两个季度企稳回升 [8] - 截至三季度末，个人寿险销售代理人数量为35.4万人，虽较年初下降2.5%，但较年中上升4.1% [8] - 公司战略转向“农夫式”精耕，强调对现有客户、渠道和生态进行深度挖掘与价值重塑 [9][10] - 公司通过科技驱动，强化AI在业务场景的智能应用，构建AI护城河 [7]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“优于大市”（维持）[1][3][5] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，盈利能力显著修复，2025年前三季度归母营运利润1162.64亿元，同比增长7.2%，归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%[1] - 三季度单季度业绩表现尤为强劲，营业收入3328.64亿元，同比增长18.7%，归母净利润648.09亿元，同比大幅增长45.4%，扣非后归母净利润684.86亿元，同比激增81.5%[1] - 寿险及健康险新业务价值（NBV）增长强劲，前三季度同比增长46.2%至357.24亿元，其中三季度单季增速达58.3%，新业务价值率同比提升9.0个百分点至30.6%[2] - 公司践行“综合金融+医疗养老”战略，叠加AI科技赋能，巩固中长期发展壁垒，资产端持续加大优质中长期资产投资力度[3] 业务表现总结 - **寿险及健康险业务**：代理人渠道改革成效显现，人均NBV同比增长29.9%，银保渠道NBV同比大幅增长170.9%，非代理人渠道NBV占比提升至35.1%，合同服务边际余额较年初增长0.3%[2] - **财产保险业务**：前三季度原保费收入同比增长7.1%至2562.47亿元，综合成本率（COR）同比优化0.8个百分点至97.0%，营运利润同比增长8.3%[2] - **投资业务**：前三季度保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比提升1.0个百分点，非年化净投资收益率2.8%，同比下降0.3个百分点，公司主动加大权益配置，资管板块亏损收窄，地产风险敞口持续压降[3] 财务预测与估值 - 报告维持公司2025年至2027年盈利预测，预计2025年至2027年公司每股收益（EPS）为7.72/8.57/9.26元/股[3] - 当前股价对应2025年至2027年的股价对内含价值比率（P/EV）分别为0.71/0.65/0.59倍[3][4] - 预计2025年至2027年归母净利润分别为1406.58亿元、1561.26亿元和1687.02亿元，同比增速分别为11.10%、11.00%和8.05%[4] - 预计2025年至2027年每股内含价值分别为85.36元、93.83元和103.06元，同比增长率分别为9.27%、9.93%和9.83%[4]

股价表现与交易数据 - 10月31日公司股价下跌1.40%，成交额为33.31亿元，换手率为0.54%，总市值为10471.65亿元 [1] - 当日主力资金净流入5965.06万元，占成交额的0.02%，在行业内排名第1位 [3] - 近5日主力资金净流入2.58亿元，近10日净流入5.86亿元 [4] 股息与股东结构 - 公司最近3年的股息率分别为5.15%、6.03%、4.84% [2] - A股上市后累计派发现金分红3919.04亿元，近三年累计派现1345.40亿元 [7] - 前十大流通股东中包含中央汇金资产管理有限责任公司或中国证券金融股份有限公司 [2] - 截至2025年9月30日，股东户数为69.62万户，较上期减少3.43% [6] 业务构成与财务表现 - 公司主营业务是以保险为核心，提供保险、银行、证券、信托等多元化金融服务 [6] - 主营业务收入构成为：寿险及健康险45.76%，财产保险34.46%，银行13.87%，资产管理5.27%，金融赋能3.85% [6] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1328.56亿元，同比增长11.47% [6] 技术面与筹码分析 - 公司筹码平均交易成本为51.63元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额14.59亿元，占总成交额的8.01% [4] - 当前股价靠近57.74元支撑位 [5] 战略投资与概念板块 - 公司参股多家独角兽企业，包括陆金所（2019年3月估值394亿美元）、平安好医生、金融壹账通等 [2] - 金融壹账通向中小银行等金融机构提供电子银行、账户服务、征信、贷款和同业交易等服务 [2] - 所属概念板块包括低市盈率、家庭医生概念、中特估、证金汇金、中字头等 [6]

资本市场环境与公司定位 - 2025年第三季度中国资本市场呈现上行趋势，上证指数在4000点关口徘徊，创近十年新高 [1] - 高盛预判MSCI中国指数未来两年有望再涨30% [1] - 中国平安作为横跨A股与港股的金融龙头，其2025年三季报成为观察市场机遇的重要窗口 [2] 2025年第三季度财务业绩 - 公司前三季度实现归属于母公司股东的营运利润1162.64亿元，同比增长7.2% [2] - 前三季度归属于母公司股东的净利润为1328.56亿元，同比增长11.5%，其中第三季度单季净利润同比大幅增长45.4% [2] - 截至2025年9月30日，集团归属于母公司股东权益达9864.06亿元，较年初增长6.2% [2] - 业绩公布后公司股价应声上涨，A股早盘一度涨超3%至59.7元，创两个月新高 [2] 保险主业表现 - 寿险及健康险业务新业务价值前三季度大幅增长46.2%，增速较中期提升6.4个百分点 [6] - 标准保费口径下的新业务价值率提升9个百分点至30.6% [6] - 代理人渠道人均新业务价值同比大涨29.9%，渠道新业务价值整体增长23.3% [8] - 银保渠道新业务价值同比飙升170.9%，成为价值增长的主要驱动力 [8] - 财产险业务原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1%，综合成本率优化至97.0% [8] 综合金融与医疗养老生态协同 - 公司通过“一个客户、多个产品、一站式服务”模式提升客户交叉渗透率 [11] - 享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户占比近63%，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为其他客户的1.6倍、4.0倍 [14] - 该类客户贡献了寿险新业务价值的近七成 [14] - 搭载居家养老服务权益的养老年金险销量前三季度同比增长58%，相关客户保单继续率高达98% [13] 增长驱动因素 - 政策面与行业监管导向高度契合，监管引导行业回归保障本源，聚焦长期高价值产品 [18] - 国家“健康中国”战略及应对老龄化政策为医疗养老产业创造机遇 [18] - 华泰证券基于DCF估值法给予公司A股目标价76元，H股目标价75港元，指出寿险新业务价值第三季度可比口径同比增速达58.3% [19] - AI科技深度融入业务，在代理人渠道、投资端、风险防范及医疗养老生态中发挥重要作用 [22]