此次收购资产包括国家能源集团持有的国家能源集团国源电力有限公司100%股权、国家能源集团新疆 能源化工有限公司100%股权、中国神华煤制油化工有限公司100%股权、国家能源集团乌海能源有限责 任公司100%股权、内蒙古平庄煤业(集团)有限责任公司100%股权、国家能源集团陕西神延煤炭有限责 任公司41%股权、山西省晋神能源有限公司49%股权、国家能源集团包头矿业有限责任公司100%股权、 国家能源集团航运有限公司100%股权、神华煤炭运销有限公司100%股权、国家能源集团港口有限公司 100%股权，并以支付现金的方式购买国家能源集团西部能源投资有限公司持有的国电建投内蒙古能源 有限公司100%股权。 中国神华表示，作为国家能源集团下属煤炭及相关资产整合上市平台，通过本次交易将进一步整合煤炭 开采、坑口煤电、煤化工及物流服务业务板块，大幅提高上市公司核心业务产能与资源储备规模，进一 步优化全产业链布局，为推进清洁生产、降低运营成本、提升持续盈利能力创造有利条件，有利于公司 降低交易成本、优化产能匹配，提升公司整体盈利能力，从而实现超越简单业务叠加的"1+1>2"战略价 值。 中国神华（601088）12月20日 ...

资本市场迎来一则重磅消息。12月19日晚间，中国神华能源股份有限公司正式披露《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草 案）》，拟以1335.98亿元的交易对价收购国家能源集团旗下12家核心能源企业股权。这一规模不仅刷新A股并购纪录，更被视为央企专业化整合的标志性 举措。 本次交易采用"股份+现金"组合支付方式，其中现金支付占比70%，股份支付占30%。具体而言，中国神华将通过发行A股股份及支付现金购买国家能源集 团持有的国源电力100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权等11项资产，并以现金收购西部能源持有的内蒙建投100%股权。同时，公司拟向 不超过35名特定投资者募集配套资金，总额不超过200亿元，用于支付交易现金对价及中介费用。 | 交易形式 | 发行 A 股股份及支付现金购买资产并于 A 股募集配套资金 | | --- | --- | | 交易方案简介 | 中国神华拟通过发行 A 股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有 | | | 的国源电力 100%股权、新疆能源 100%股权、化工公司 100%股权、乌海 | | | 能源 100%股权、平庄煤业 100%股 ...

中国神华称，通过本次交易，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.71%；煤炭 产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%；中国神华2024年每股收益将提升至3.15元/股，增厚6.10%。2025年1月至7月每股收益提升至1.54元/股，增厚 4.40%。 作为国家能源集团下属煤炭及相关资产整合上市平台，中国神华表示，通过本次交易将进一步整合煤炭开采、坑口煤电、煤化工及物流服务业务板块，大 幅提高上市公司核心业务产能与资源储备规模，进一步优化全产业链布局，为推进清洁生产、降低运营成本、提升持续盈利能力创造有利条件，有利于公 司降低交易成本、优化产能匹配，提升公司整体盈利能力，从而实现超越简单业务叠加的"1+1>2"战略价值。 本报记者贺王娟 央企资源整合再进一步。 12月19日晚间，煤炭行业市值龙头中国神华（601088）能源股份有限公司(以下简称"中国神华")公告称，拟发行A股股份及支付现金购买控股股东国家能 源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产并于A股募集配套资金，其中整体发行股份购买资产支付和现金支付比例分别为30% ...

交易概述 - 公司拟通过发行A股股份及支付现金方式购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司持有的相关资产 [1] - 本次交易构成关联交易 [1] - 预计交易不构成重大资产重组且不会导致公司实际控制人变更 [1] 交易标的资产 - 收购资产涉及煤炭、坑口煤电业务 [1] - 收购资产还包括煤制油、煤制气、煤化工等相关资产 [1] 交易进展 - 交易中介机构已进场开展尽职调查工作 [1] - 相关的审计、评估等工作正在有序推进中 [1] - 公司将根据进展履行后续审议程序与信息披露义务 [1]

资产收购与整合 - 公司拟通过发行A股及支付现金方式收购国家能源集团持有的13项资产100%股权 包括国源电力 新疆能源 化工公司 乌海能源 平庄煤业 航运公司 包头矿业 煤炭运销公司 电子商务公司和港口公司 神延煤炭41%股权 晋神能源49%股权 并以现金收购西部能源持有的内蒙建投100%股权 [1] - A股发行价格确定为30.38元/股 同时拟向不超过35名特定投资者发行A股募集配套资金 [1] - 此次收购是继2025年初完成杭锦能源100%股权交割后 进一步整合集团煤炭开采 坑口煤电 煤化工及物流服务业务板块优质资源 [1] 资源储备与产能 - 新疆能源下属新疆准东露天煤矿核定产能达3500万吨/年 为国内第二大露天煤矿 可采储量超过20亿吨 [2] - 标的资产包括新疆红沙泉一号露天煤矿（核定产能3000万吨/年） 新疆黑山露天煤矿（核定产能1600万吨/年） 内蒙古贺斯格乌拉南露天煤矿（核定产能1500万吨/年）等大型煤矿 [2] - 标的煤矿与现有资源形成地理空间互补 物流资产强化"西煤东运"通道节点功能 [2] 财务数据 - 截至2024年底 标的资产合计总资产2583.62亿元 归母净资产938.88亿元 [3] - 2024年度标的资产实现营业收入1259.96亿元 扣非归母净利润80.05亿元 [3] - 剔除长期资产减值损失影响后的扣非归母净利润为98.11亿元 [3] 股东回报 - 公司2025-2027年度每年现金分红比例不低于当年归母净利润的65% 较2022-2024年度规划提高5个百分点 [4] - 拟进行2025年中期利润分配 分红金额不低于上半年归母净利润的75% [4] - 中期分红总额预计177-192亿元 每股分红0.89-0.97元 按8月20日收盘价计算 A股股息率5.85% H股股息率6.83% [4] 盈利预测 - 暂不考虑增发及收购影响 预计2025-2027年归母净利润分别为511.74亿元 530.10亿元 556.66亿元 [5] - 对应同比增速为-12.8% +3.6% +5.0% [5] - 对应EPS分别为2.58元/股 2.67元/股 2.80元/股 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价39.23元 一年最高最低47.50/34.78元 总市值7794.42亿元 流通市值6469.43亿元 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为513.1/530.8/535.4亿元 同比-12.5%/+3.5%/+0.9% EPS为2.58/2.67/2.69元 对应PE为15/14.5/14.4倍 [4] 核心观点 - 拟发行A股及支付现金收购国家能源集团旗下12家公司股权及西部能源内蒙建投股权 涉及煤炭/坑口煤电/煤化工等资产 显著提升一体化运营能力 [4] - 标的资产2024年合计总资产2584亿元 营收1260亿元 扣非净利润80亿元 其中国源电力/神延煤炭/新疆能源分别贡献27.91/25.52/7.61亿元净利润 [5] - 收购后预计增厚ROE/EPS等指标 标的资产ROE最高达41.6%（煤炭运销公司） 最低为-4.94%（包头矿业） [5] 财务与估值 - 2024年货币资金1424亿元 资产负债率23.42% 经营性现金流933亿元（同比+4.2%） 具备充足支付能力 [6] - 2025-2027年营收预测3365/3548/3631亿元 毛利率30.6%/30.0%/29.3% ROE10.8%/10.6%/10.1% [7] - 维持高分红政策 2025-2027年最低现金分红比例不低于65% 2024年分红率已达76.5% [6] 业务布局 - 现有六大板块：煤炭/铁路/港口/航运/煤电/煤化工 本次收购新增6项煤炭资产/1项坑口煤电/2项化工/4项运输销售资产 [5] - 重点收购标的包括国源电力（ROE8.26%）/新疆能源（ROE6.53%）/化工公司（ROE3.82%）等 将优化产业链完整性 [5]

交易概述 - 中国神华披露向控股股东国家能源投资集团收购13家标的公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工、物流服务等多个领域 [1] - 交易核心目标为实现"1+1>2"的战略倍增效应，解决同业竞争问题，优化产业布局，增强全产业链协同 [1][3] - 交易完成后将提升公司资源储备、核心竞争力、持续盈利能力和整体抗风险能力 [1][3] 战略意义 - 交易契合国家能源安全战略，整合新疆、内蒙古、陕西、山西等战略资源基地及配套港口航运物流资产，完善全链条协同机制 [3] - 强化跨区域资源统筹配置效能，提升能源保供关键时期的应急响应能力与供应保障稳定性 [3] - 落实资本市场改革要求，注入优质煤炭、坑口煤电及煤化工资产，显著提升资产质量与规模效益 [3] 行业影响 - 交易是落实煤炭"反内卷"的有力措施，促进能源行业有序发展和良性竞争 [1][5] - 为传统能源企业转型升级提供新范式，推动煤炭产业向绿色化、智能化转型 [5][6] - 避免国家能源集团与中国神华在煤炭资源开发领域的业务重叠，改善同业竞争情况 [5] 财务数据 - 标的资产2024年总资产2583.62亿元，归母净资产938.88亿元，营业收入1259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元 [8] - 标的资产扣非后加权平均净资产收益率10.45%，低于中国神华现有资产的14.39% [8] - 标的资产未来在中国神华协同优势支持下具备良好价值增值空间 [8] 分红政策 - 中国神华上市以来累计现金分红4919亿元，平均分红率60%以上，近三年分红比例均在70%以上 [9] - 2025-2027年每年现金分红比例不低于净利润的65%，将适当增加分红频次 [9] - 2025年中期利润分配金额不少于上半年净利润的75% [9]

交易概况 - 中国神华拟向控股股东国家能源集团收购13家标的公司资产，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工、物流服务等多个领域 [1] - 公司A股股票将于8月18日复牌 [1] - 交易核心目标为实现"1+1>2"战略倍增效应，解决同业竞争、优化产业布局、增强全产业链协同 [1] 战略意义 - 交易契合国家能源安全战略，整合新疆、内蒙古、陕西、山西等战略资源基地及配套港口航运物流资产，强化跨区域资源统筹配置效能 [2] - 提升迎峰度夏、冬季供暖等能源保供关键时期的应急响应能力与供应保障稳定性 [2] - 落实煤炭"反内卷"政策，促进能源行业有序发展和良性竞争 [1][3] - 为央企国企改革提供可复制的路径，推动能源行业转型升级 [3] 资产质量与财务表现 - 标的资产合计总资产2583.62亿元，归母净资产938.88亿元，2024年营业收入1259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元 [5] - 标的资产扣非后加权平均净资产收益率10.45%，低于中国神华现有资产的14.39%，但具备良好增值空间 [5] - 交易将增厚公司资本实力，增强持续盈利能力和抗风险能力 [2] 分红政策 - 公司上市以来累计现金分红4919亿元，平均分红率60%以上，近三年分红比例均超70% [6] - 2025-2027年承诺每年现金分红比例不低于净利润的65%，并增加分红频次 [6] - 2025年中期利润分配拟不低于上半年净利润的75% [6] 产业链协同 - 重组后煤炭开采主体提供稳定资源供给，坑口煤电和煤制油化工平台提升清洁转化利用水平 [4] - 运输环节物流网络自主可控增强，构建跨区域产能协同体系，推动煤炭产业向绿色化、智能化转型 [4] - 贯穿"煤—电—化—运"全链条，为公司高质量发展注入新动能 [3]

资产收购交易 - 公司拟收购控股股东国家能源集团旗下煤炭、坑口煤电、煤制油煤制气煤化工等资产，涉及13家标的公司，总资产2583.62亿元，归母净资产938.88亿元，2024年营业收入1259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元 [1] - 交易对价支付方式包括发行A股（发行价30.38元/股）及现金支付，具体资金来源占比和EPS影响暂未披露 [1] - 标的资产包含多个大型煤矿，如新疆准东露天矿（核定产能3500万吨/年，可采储量超20亿吨）、红沙泉一号露天煤矿（3000万吨/年）、黑山露天煤矿（1600万吨/年）等 [2] 产能与资源整合 - 重组后公司煤炭在产产能将增厚74.5%（新增2.79亿吨），在建产能增厚1.25倍（新增2000万吨） [3] - 国家能源集团2024年煤炭产量6.2亿吨，中国神华产量3.3亿吨，本次重组涉及体外产能近3亿吨 [3] - 若规划产能4000万吨全部注入，公司总产能将进一步扩大 [3] 股东回报政策 - 公司宣布2025年中期分红比例不低于75%，预计每股分红0.89-0.97元，对应A股股息率2.4%-2.6%，H股股息率2.6%-2.9% [2] 财务与估值 - 2025-2027年归母净利润预测为480.12/493.68/497.32亿元，对应EPS为2.42/2.48/2.50元，当前股价对应PE为16/15/15倍 [3]

并购交易概况 - 中国神华拟向控股股东国家能源集团收购13家标的公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工及物流运输领域[2][5] - 交易方式为发行A股股份（发行价30.38元/股，停牌价37.56元/股）及支付现金，并拟向不超过35名特定投资者募集配套资金[2] - 公司股票将于2025年8月18日复牌[2] 标的资产详情 - 标的公司包括国源电力、新疆能源、化工公司等13家企业，涉及股权比例从41%至100%不等[5] - 2024年标的资产合计总资产2583.62亿元，归母净资产938.88亿元，营业收入1259.96亿元，扣非归母净利润80.05亿元[6] - 部分标的公司2024年扣非净利润：神延煤炭25.52亿元、乌海能源15.24亿元、新疆能源7.61亿元、化工公司6.69亿元[5] 战略价值与资源整合 - 标的资产包含新疆准东露天煤矿（核定产能3500万吨/年，可采储量超20亿吨）、红沙泉一号露天煤矿（3000万吨/年）等国内领先煤矿[8] - 交易将实现煤炭资源地理空间互补，强化"西煤东运"通道节点功能，完善煤电一体化产业链[8][9] - 通过整合煤炭开采、坑口煤电、煤化工及物流业务，公司资源储备规模与核心产能将大幅提升，优化全产业链布局[9] 财务与股东回报 - 2025年上半年预计归母净利润236亿至256亿元[11] - 拟进行2025年中期利润分配，分配金额不低于上半年净利润的75%且不超过净利润总额[11] - 2025-2027年每年现金分红比例承诺不低于当年净利润的65%[11]