市场环境与产品趋势 - 临近年末A股市场震荡加大债市也有所波动投资者面临两难投资环境[1] - 在求稳又求进的诉求下强调股债分散配置的固收增强产品受到追捧成为震荡市的热门选择多家理财公司发力推广[1] - 招银理财推广加入低波权益资产境外高收益资产的固收+产品交银理财根据投资者细分需求推荐产品宁银理财宣传配置利率债信用债等固收资产并叠加可转债ETF基金REITs等资产的产品中邮理财推出涵盖多元均衡特色等多策略的产品系列[1] 理财产品业绩表现 - 南财理财通对理财公司发行的6至12月公募固收+权益产品近一年业绩进行测评[1][4] - 在业绩榜单中平安理财上榜产品数量最多有3只交银理财和信银理财各上榜2只产品其他理财公司各上榜1只[4] - 榜首产品平安理财灵活成长创利日开270天持有1号固收类J和榜二产品招银理财招睿嘉裕(尊享)日开270天持有期1号近一年净值增长率均超过6%其余上榜产品净值涨幅也在5%以上[4] - 上榜的10只产品风险控制表现良好最大回撤均低于1%年化波动率也在2%以下[4] 重点产品深度解析 - 招银理财招睿嘉裕(尊享)日开270天持有期1号产品成立于2024年底风险等级为三级中风险投资周期为270天[5] - 该产品主要投资于债券等固定收益类资产同时辅以权益多头量化对冲打新等多种策略业绩比较基准为综合债券指数和股票指数等[5] - 产品成立以来净值增长率为7.03%大幅跑赢同期2.88%的业绩比较基准成立以来年化收益率达到6.59%[5] - 截至2025年三季度末产品资产规模为36.41亿元[5] - 产品在三季度末显著加仓权益资产穿透后权益资产占比从二季度末的2.57%提升至8.37%配置公募基金比例也从2.77%提升至9.25%[5] - 管理人在三季度调整权益持仓降低银行板块增加化工有色等在中周期视角下有反转机会安全边际较高的行业整体策略较为积极[5][6]

核心观点 - 在低利率和债市震荡加剧的背景下，固收增强产品因其多元收益增厚方式而受到关注 [1] - 债市大幅调整后，防守反击的投资思路占优，杠杆套息策略优势显现，可转债波动或提供配置窗口 [1][2][4] 大类资产配置观点 - 当前基本面对于债市仍有支撑，货币政策保持适度宽松，债券收益率很难长期偏离基本面和流动性 [2] - 9月以来权益资产进入高位震荡，债券资产受到的压制可能逐步减弱，此前显著回调的债券资产或重新成为投资者选择 [2] - 债市缺乏趋势性机会且波动较大，投资难度激增，更倾向于采取防守反击、控制回撤的投资思路 [2] 杠杆套息策略 - 债券资产普遍经历大幅调整后，杠杆策略优势正逐步显现 [2] - 中短端品种负carry问题得到缓解，在缺乏资本利得补充的情况下，杠杆套息策略以稳定性占优 [2] - 对于长端品种，虽缺乏趋势性机会，但仍具备区间交易价值，可在当前大幅波动中把握交易机会以增厚收益 [3] 固收增强产品发展 - 低利率及债市震荡背景下，单纯纯债资产难以满足稳健收益诉求，固收增强产品迅速打开市场 [4] - 固收增强产品通过在纯债基础上配置股票、可转债等权益资产补充收益来源 [4] - 债券资产收益率显著下行，基金管理人在偏低回撤下实现收益增强的难度明显提升 [4] - 行业正探索商品资产、量化手段、指数工具等创新化、多元化收益增强来源 [4] 公司固收增强策略 - 公司在固收增强产品方面进行了卓有成效的探索，构建了相对完善的投资体系 [1][4] - 公司产品覆盖从低波、中低波到高波策略，收益增厚手段包括可转债、股票、可转债加股票、量化等多种方式 [4] - 新发产品定位为采用固收加可转债的低波固收增强策略 [4] - 产品固收部分以优质中高等级信用债配置为主，辅以少部分仓位参与长端利率债波段交易 [5] - 产品增强部分以少部分可转债仓位争取收益增厚，主要选取兼具胜率和赔率的平衡型可转债 [5] 可转债市场观点 - 可转债增厚策略今年以来持续受到市场关注和欢迎 [4] - 目前可转债资产平均价格和转股溢价率处于近几年高位，赔率可能有所下降 [4] - 当前可转债调整更多源于权益市场结构分歧和机构短期行为扰动，其波动或提供了配置窗口 [1][4]

股市表现与理财产品收益联动 - 沪指突破3800点创十年新高带动含权理财产品收益上行[1] - 权益市场持续走强使纯固收产品收益率普遍下滑[1] - 含权理财产品投资价值因收益差扩大而凸显[1][3] 银行理财机构产品策略 - 多家理财公司主推固收+和固收增强类含权产品[1][2] - 招银理财推出7只全+福系列R3风险产品 过半产品年化收益率超5%[2] - 华夏理财推荐两只PR2风险固收增强产品 成立以来年化收益率达11.68%和3.83%[2] 产品收益率表现 - 固收+类理财今年以来平均年化收益率2.6924% 较上月增加0.67BP[3] - 混合类产品今年以来平均年化收益率4.6670% 较上月增加102.28BP[3] - 招银理财某固收+量化产品成立以来年化收益率超7%[2] 市场趋势与驱动因素 - 三年期高利率存款集中到期引发存款再配置需求[3] - 存款利率降幅快于理财收益率降幅提升理财产品相对吸引力[3] - 监管部门引导理财资金入市 权益资产估值中枢有望系统性提升[4] 产品设计与发展方向 - 理财公司需在固收资产为主基础上增加权益类资产投资[4] - 建议配置指数基金、可转债或采用量化对冲方式提升收益[4] - 运用国债期货、期权等工具控制利率波动和股市风险[5] 机构能力建设 - 加强投资研究能力建立完整研究体系[5] - 灵活调整股债配置比例应对市场变化[5] - 与公募基金、券商合作提升权益投资专业水平[5]

市场表现与投资趋势 - 沪指盘中站上3600点，再创年内新高 [1] - A股连续上扬带动私募产品和含权益类理财产品销售走俏 [1] - 中长期来看，居民可能从纯固收领域向"固收+"领域迁徙 [1] 固收类理财产品 - 国有行理财经理推荐一款封闭期420天的固收增强产品，中低风险，业绩基准2.75%至3.45% [2] - 截至6月末，存续固收类理财产品规模约23万亿元，较去年末增长7.96% [4] - 固收类理财产品业绩比较基准下行，2025年6月存续产品的业绩比较基准为2.86%，较去年末下降27个BP [4] "固收+"产品 - "固收+"产品通常80%以上投资于固定收益资产，不超过20%投资于风险资产以增厚收益 [4] - 上半年多家公募基金的"固收+"产品规模增量超过百亿元，景顺长城基金规模增量达356.50亿元 [4] - "固收+"产品年化收益率通常在3%以上，部分产品在权益市场上涨时可超过5%，但波动较大 [5] 私募产品销售 - 今年私募产品销售比去年同期好，市场回暖是直接原因 [6] - 公募费率改革后，部分基金经理转向私募行业 [6] - 银行代销私募产品新规落地后，合规要求更加严格，促成大行与头部私募合作 [6] 监管政策与合规要求 - 国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》，要求以非公开方式销售私募产品 [6] - 《商业银行代理销售业务管理办法》首次系统规范银行代销业务，遏制误导销售、飞单私售等问题 [7] - 银行理财销售不规范引发的消保投诉较多，是银行非常头疼的问题 [7] 投资者保护 - 监管明确将投资者区分为专业投资者与普通投资者，对普通投资者进行特别保护 [7] - 金融机构向65周岁以上客户销售高风险产品时需履行特别注意义务 [7] 市场风险提示 - 沪指接近去年10月高点，存在回调风险 [8] - 银行在营销权益类产品时需做好风险提示，避免客户只关注收益 [8]