行业整体表现与评级 - 上周（2025.12.08-2025.12.12）机械设备行业上涨1.79%，在31个一级行业中排名第5位 [1][2] - 子行业表现分化，专用设备上涨3.34%，通用设备上涨2.72%，轨交设备上涨0.37%，工程机械上涨0.19%，自动化设备下跌0.12% [1][2] - 伴随三季报完成披露，市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级 [2] 半导体设备与产业链自主可控 - 全球算力竞争激烈，推动半导体产业链自主可控进程加速 [3] - 国内GPU企业如摩尔线程、沐曦正加速推进上市融资，国际云计算巨头如亚马逊持续迭代自研AI芯片 [3] - 纳芯微“A+H”两地上市，说明从芯片设计到制造的全产业链国产化替代正在加速推进 [3] - 建议关注新莱应材、至纯科技、路维光电、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科等公司 [3] 人形机器人产业化进程 - 人形机器人产业成熟度显著提升，商业化路径愈发明晰 [4] - 2025年12月一系列赛事和展会推动技术从实验室走向产业应用，国内银河通用机器人完成股改印证产业成熟度提升 [4] - 特斯拉Optimus实现“跑步”突破，为其2026年量产目标提供背书 [4] - 行业进入“去伪存真、聚焦兑现”阶段，2026年作为量产起点的确定性增强，技术瓶颈和成本控制仍是关键 [4] - 2025年12月至2026年一季度，随着量产前关键技术突破、订单落地等信号释放，板块有望迎来新一轮上涨 [4] - 建议关注恒立液压、中大力德、华锐精密等公司 [4] 机床行业高端化发展 - 全球需求结构性复苏，政策强力驱动，国产机床高端化进程有望加快 [5] - 日本机床订单总额连续五个月增长，其中海外订单同比大幅增长23.2%，北美、中国及印度等市场在新能源汽车、数据中心等领域的资本开支成为核心驱动力 [5] - 国内“十五五”规划将工业母机列为超常规攻关重点，中试平台建设等产业政策提供支持 [5] - 建议关注在核心部件上具备自研能力、产品线覆盖高端领域的龙头企业，如纽威数控、大族数控、海天精工 [5] 可控核聚变产业化进展 - 可控核聚变产业化进程正从科研实验加速迈向工程验证阶段 [6] - 2025年12月11日，杭氧股份成功中标紧凑型聚变实验装置（BEST）的低温分配阀箱项目，标志其切入聚变装置核心系统 [6] - 随着国内外多个实验装置和示范堆项目进入建设期，对极端环境材料、超高真空、大功率电源等关键子系统与核心部件的需求已从理论走向采购 [6] - 建议关注在相关领域具备稀缺技术积累、已进入主要项目供应链的龙头企业，如杭氧股份、西部超导、永鼎股份、安泰科技、国光电气、上海电气、中国核建、联创光电、合锻智能 [6] 工程机械行业景气度 - 2025年11月销售各类挖掘机20027台，同比增长13.9% [7] - 其中国内销量9842台，同比增长9.11%；出口量10185台，同比增长18.8% [7] - 1-11月累计销售挖掘机212162台，同比增长16.7%；其中国内销量108187台，同比增长18.6%；出口103975台，同比增长14.9% [7] - 内需受益于新一轮集中换新周期及大型项目开工，海外“一带一路”沿线国家基础设施建设需求持续增长 [7] - 建议关注徐工机械、三一重工、中联重科等龙头企业 [7] 工业机器人行业复苏 - 2025年10月，我国工业机器人产量57858台，同比增加17.9% [8] - 增长主要得益于国家“以旧换新”政策释放设备更新需求，以及设备更新贷款贴息政策降低企业升级成本 [8] - 工业机器人企业下游影响逐步减弱，结构调整结束，且部分企业发力人形机器人业务，行业或存在困境反转的投资机会 [8] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节及系统集成商，个股可关注埃斯顿、拓斯达、绿的谐波、欧科亿 [8] 物流技术与叉车行业 - 2025年10月28日至31日，亚洲国际物流技术与运输系统展览会在上海召开，聚焦智能装备升级与低碳技术落地 [9] - 叉车行业9月内外销均同比大增，受益于2024下半年低基数效应，预计增速具备持续性 [9] - 叉车行业正迎来智能化与无人化升级，无人叉车单价较高但更具经济性，渗透率提升有望增厚行业盈利 [9] - 行业目前整体估值不高，具备安全边际 [9] - 建议关注安徽合力、杭叉集团、诺力股份等公司 [9]

中国证监会境外发行上市备案确认 - 11月28日晚，中国证监会对10家企业的境内境外发行上市予以确认，其中骅升科技为赴台上市备案，其余为赴港上市备案 [1] 东鹏饮料 - 拟发行不超过66,446,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 公司于2025年4月3日及10月9日向港交所递交上市申请，已于2021年5月27日在A股上市 [3] - 公司从事饮料研发、生产和销售，聚焦功能饮料，产品覆盖能量饮料、运动饮料、茶饮料等多个品类，拥有9大生产基地及逾420万家终端销售网点 [3] - 2022至2024年及2025上半年，公司营收分别为85亿元、112.57亿元、158.3亿元、107.32亿元，净利润分别为14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元、23.75亿元 [3] 圣桐特医 - 拟发行不超过12,298,300股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [3] - 公司于5月30日向港交所递交招股书，目前招股书已失效 [5] - 公司专注于特殊医学用途配方食品的研发、生产与销售，产品覆盖婴儿特医食品领域 [5] - 2022至2024年，公司营收分别为4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元，净利润分别为8389万元、1.7亿元、9114万元 [5] 优乐赛 - 拟发行不超过26,833,500股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [6] - 公司于6月13日向港交所递交招股书，曾于2024年11月18日递交过上市申请 [8] - 公司是中国领先的一体化循环包装服务提供商，为汽车行业提供可循环包装解决方案和智能物流系统服务 [8] - 2022至2024年，公司营收分别为6.48亿元、7.94亿元、8.38亿元，净利润分别为312万元、6415万元、5074万元 [8] 林清轩 - 拟发行不超过16,061,400股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [8] - 公司于5月29日向港交所递交招股书，目前招股书已失效 [10] - 公司是一家高端护肤品牌，专注于植物基护肤产品的研发、生产和销售，以红山茶花为核心原料 [10] - 2022至2024年，公司营收分别为6.91亿元、8.05亿元、12.1亿元，净利润由2022年亏损593万元转为2023年盈利8452万元及2024年盈利1.87亿元 [10] 金浔股份 - 拟发行不超过42,280,400股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [10] - 公司于6月1日向港交所递交招股书，目前招股书已失效 [11] - 公司从事有色金属新能源材料的开发、冶炼、选矿加工及全产业链运营，核心业务包括阴极铜生产、钴产品加工，并在非洲布局冶炼项目 [11] - 2022至2024年，公司营收分别为6.37亿元、6.76亿元、17.70亿元，净利润分别为0.84亿元、0.29亿元、2.02亿元 [11] 牧原食品 - 拟发行不超过546,276,700股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [11] - 公司于11月28日向港交所递交招股书，曾于5月27日递交过上市申请 [12] - 公司从事生猪养殖全产业链，包括饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰及肉食加工等环节 [12] - 2022至2024年，公司营收分别为1248亿元、1109亿元、1380亿元，净利润分别为149.33亿元、-41.68亿元、189.25亿元 [12] 基本半导体 - 拟发行不超过39,357,800股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [13] - 公司于5月27日向港交所递交招股书，目前招股书已失效 [15] - 公司专注于碳化硅功率器件研发与产业化的集成电路设计，产品应用于光伏储能、轨道交通、工业控制等领域 [15] - 2022至2024年，公司营收分别为1.17亿元、2.21亿元、2.99亿元，净亏损分别为2.42亿元、3.42亿元、2.37亿元 [15] 骅升科技 - 拟发行不超过9,100,000股普通股并在台湾证券交易所上市 [16] - 公司专注于电子连接器及相关产品的制造，业务涵盖连接器、连接线、光纤组件、RF天线、汽车线束与车载天线等 [17] 先通国际 - 拟发行不超过9,259,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [17] - 公司于5月26日向港交所递交招股书，目前招股书已失效 [19] - 公司是以医药研发、生产、销售为核心的综合性企业，管线聚焦肿瘤学、神经退行性疾病、心血管疾病三大领域 [19] - 2022至2024年，公司营收分别为1023万元、4406万元，净亏损分别为3.09亿元、1.56亿元 [19] 五一视界 - 拟发行不超过77,600,840股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [19] - 公司于5月30日向港交所递交招股书，目前招股书已失效 [21] - 公司专注于数字孪生技术研发，核心业务包括构建全要素场景、物理模拟、工业仿真、人工智能等技术融合的数字孪生应用生态 [21] - 2022至2024年，公司营收分别为1.7亿元、2.56亿元、2.87亿元，净亏损分别为1.9亿元、0.87亿元、0.82亿元 [21]

行业整体表现 - 上周（2025年10月20日至10月24日）机械设备行业整体上涨5.3%，在31个一级行业中排名第4位 [1][2] - 子行业中专用设备表现最佳，上涨6.1%，其次是通用设备（+5.97%）、自动化设备（+5.69%）、工程机械（+3.47%）和轨交设备（+2.9%） [1][2] 工程机械板块 - 2025年9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比增长29.1%，其中进口额2.34亿美元（+18.5%），出口额52.71亿美元（+29.6%） [3] - 内需受益于设备集中换新周期和大型项目开工，海外需求受“一带一路”沿线国家基础设施建设带动 [3] - 龙头企业通过技术升级和全球化布局提升海外市占率 [3] 物流技术与叉车板块 - 亚洲国际物流技术与运输系统展览会于2025年10月28日至31日举行，聚焦智能装备升级和低碳技术落地 [4] - 叉车行业9月内外销同比大增，受益于2024年下半年低基数效应，预计增速具有持续性 [4] - 行业正经历智能化与无人化升级，无人叉车渗透率提升有望增厚行业盈利，且当前整体估值不高 [4] 半导体设备板块 - 在贸易摩擦背景下，半导体设备国产替代需求迫切，国内晶圆厂密集扩产计划直接拉动设备需求 [4][5] - 半导体产业生态博览会上有公司发布完全自主知识产权的国产EDA设计软件 [4] 工业机器人板块 - 2025年9月我国工业机器人产量为76,287台，同比大幅增长28.3% [5] - 增长主要受国家“以旧换新”政策和设备更新贷款贴息政策推动，行业或存在困境反转机会 [5] - 建议关注减速器、伺服系统等高技术壁垒环节以及下游应用多元化的系统集成商 [5]

展会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会供应链及交通运输服务专题展以"人享其行、物畅其流"为主题 集中展示智慧公共交通和智慧物流服务领域的最新技术与成果 [1] - 专题展设立智慧公共交通与智慧物流服务两大主题专区 并举办"数智驱动·特大城市交通服务新范式"洽谈推介活动 [1] 参展企业亮点 - 吸引中远海运集团 中国外运 嘉兴仙途 京投亿雅捷4家行业领军企业首次参展 [2] - 顺丰 中远海运 中国外运 美团 中国邮政 北京地铁等500强及行业龙头企业齐聚 多家企业展示数字交通 智能制造 绿色低碳等领域的全球首发产品 [2] - 京投亿雅捷作为"首台套"技术企业展出市域(郊)铁路融合自动检票机 智能客流调控系统等技术 [2] - 中远海运首次展示区块链提单 自动化码头技术及北极航道通行成果 [2] 互动体验创新 - 展会设置多个沉浸式互动打卡点 联合美团 一卡通等企业推出科技体验活动 [2] - 观众可通过AI视频 智能模型体验智慧网联公交 共享出行等场景的实际应用 [2] 智慧公共交通展区 - 北京地铁展示"智慧运营"为核心的"北京服务"方案 突出轨道交通在服务效率优化和服务供给保障方面的举措 [3] - 首发集团展示韩村河近零碳服务区 智慧物流港 "乐速通"出行平台等项目 [3] - 市政一卡通公司推出"玲珑通PLUS"NFC智能手机交通卡和"BEIJING PASS"产品 展现数字化支付升级成果 [3] 智慧物流展区 - 中国邮政展出自动化分拣系统 无人仓配 跨境保税仓等全链路解决方案 [4] - 申通展示MATRIX-1人形机器人 并推出氢能源运输车与可循环包装 [4] - 美团无人车配送在北京顺义 深圳坪山等区域数十个社区实现常态化试点运营 [4] - 顺丰自主研发的百川供应链系统覆盖订单 物流 仓储 结算等核心场景 [4] - 圆通国际打造嘉兴"东方天地港"全球航空物流枢纽 [5] - 韵达展示AI助手与数字化管理工具推动无人配送智能化升级 [5]

融资信息 - 智能循环包装平台箱箱共用完成超亿元F轮融资 由时代伯乐领投 仙居时代伯乐新能源产业投资基金出资1 3亿元人民币 [2] 公司概况 - 公司成立于2013年 专注"可循环+数字化"一体化包装服务 核心为传感器 AI算法与云端运营平台 [3] - 业务覆盖食品 化工 汽车等40余个细分行业 服务中粮 博世 西门子等上百家链主企业 [3] - 近三年客户复购率保持100% [3] 融资用途 - 资金将投向三大方向：升级中国本土"制造+运维+数据"全链路能力 持续投入传感器与算法研发 开放平台能力携手中小循环伙伴 [4] - 目标实现从一次性到可循环的绿色跃迁 夯实L4L全球本地化战略 [4] 投资逻辑 - 投资方看好公司将12年产业经验沉淀为可复制的技术IP 并通过平台化输出标准 [4] - 认可"研发定义标准 制造保障交付 服务创造黏性"的闭环模式 认为是中国供应链参与全球竞争的关键范式 [4] - 特别强调创始团队以客户为中心 快速迭代的创业精神 [4] 行业背景 - 工信部等七部门印发《绿色包装产业高质量发展行动计划》 提出2027年可循环包装应用比例大幅提升 [4] - 公司产品已覆盖欧美日韩市场 被视为政策与市场需求共振的典型案例 [4] - 本轮投资被视为对中国绿色供应链出海标杆的长期押注 [4]

公司基本信息 - 公司注册名称为宁波喜悦智行科技股份有限公司 英文名称为Ningbo Joy Intelligent Logistics Technology Co Ltd [1] - 公司于2021年10月20日获证监会注册批准 首次公开发行2500万股普通股 并于2021年12月2日在深交所创业板上市 [1] - 公司注册地址为浙江省慈溪市桥头镇吴山南路1111号 注册资本为1.69亿元人民币 [2] 公司治理结构 - 董事长为法定代表人 代表公司执行事务 法定代表人变更需在30日内确定新任人选 [2] - 公司采用股份制形式 股东以认购股份为限承担责任 公司以全部资产对债务承担责任 [2] - 董事会由5名董事组成 含1名职工代表董事和2名独立董事 独立董事占比不低于三分之一 [52] 股份管理机制 - 公司设立时发行股份总数为938万股 当前已发行股份数为1.69亿股 均为普通股 [5] - 公司禁止为他人取得股份提供财务资助 特殊情况需经股东会或董事会决议且总额不得超过股本10% [5][6] - 公开发行前股份上市交易后1年内不得转让 董事高管任职期间每年转让不得超过持股25% [12] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配 表决权 质询权 查阅权等法定权利 可对违规决议提起诉讼 [13][14][15] - 连续180日单独或合计持股1%以上股东可对董事高管违法行为提起代位诉讼 [16][17] - 控股股东需维护公司独立性 不得占用资金 不得进行内幕交易等违法违规行为 [18][19] 股东会议事规则 - 股东会分为年度和临时会议 临时会议需在董事不足 亏损达股本1/3或持股10%以上股东请求时召开 [23] - 股东会普通决议需出席表决权过半数通过 特别决议需三分之二以上通过 [35] - 选举董事可采用累积投票制 独立董事与非独立董事实行分开投票 [39][40][41] 经营范围与宗旨 - 公司经营宗旨为提供可循环包装解决方案 促进环保绿色发展 [3] - 经营范围涵盖新材料研发 塑料制品制造 包装服务 货物进出口等领域 含一般项目和许可项目 [3][4] - 可根据市场变化调整经营范围 需办理章程修改及变更登记手续 [4] 董事会职权范围 - 董事会负责执行股东会决议 决定经营计划 制订利润分配方案 管理信息披露等事项 [52] - 董事会审议关联交易 对外担保 重大投资等事项 重大决策需组织专家评审 [53][54] - 董事会会议需过半董事出席 决议需全体董事过半数通过 关联董事需回避表决 [57][58] 股份回购规范 - 允许在员工持股 股权激励 可转债转换及维护公司价值等情形下回购股份 [7] - 为维护公司价值回购需满足股价低于每股净资产或20交易日累计跌幅超20%等条件 [7] - 回购股份需通过集中交易方式进行 并按规定履行信息披露义务 [8] 公司内部控制 - 公司禁止接受自身股份作为质押标的 严格规范股份转让行为 [10][12] - 建立股东投票计票制度 保障股东知情权 参与权 监督权等合法权益 [33] - 审计委员会负责监督公司财务及内控状况 可提议召开临时股东会 [25][26]

快递行业绿色治理进展 - 行业深入开展快递包装绿色治理，推进多维减碳降碳，通过应用绿色能源及运输设备、推进包装瘦身减重或循环使用等方式协同产业链上下游共建绿色生态链 [1] - 《快递暂行条例》修订实施首次专章增设"快递包装"条款，为深化全链条治理提供法治保障 [1] - 多家快递企业推广智能包装推荐算法，实现成本优化、体验提升与降碳协同 [1] - 可循环包装在中转接驳、仓配管理等场景扩大应用，降本降碳效果显著 [1] - 部分地区通过积分激励措施引导消费者参与包装回收复用，绿色发展氛围增强 [1] 低碳发展与绿色运输 - 快递企业在长三角投入智能新能源重卡汽车，推动干线运输低碳化、智能化升级 [2] - 通过智能路径规划提升车辆装载率与运输时效，同步降低运输能耗 [2] - 分拨中心等场地屋顶铺设光伏发电设施，应用"光储充一体化"解决方案 [2] - 组织模式创新深度融入产业链供应链，为上下游提供绿色物流解决方案 [2] 企业绿色发展基础建设 - 多家快递企业制定碳减排战略，披露减排目标与路径，构建全网绿色发展体系 [2] - 推进全生命周期绿色管理，探索降本增效与低碳转型的创新路径 [2] 未来政策与行业方向 - 将持续深化《快递暂行条例》《限制快递过度包装要求》等法规标准落地，加大监督执法力度 [3] - 推动企业深化包装绿色实践，协同上下游提升包装标准化、循环化、减量化水平 [3] - 引导企业创新绿色低碳发展方式，加大绿色能源使用、优化运输方式、推进基础设施绿色改造 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：无人物流车行业、快递行业、生鲜配送行业、医药配送行业 - **公司**：90、白犀牛、新石器、邮政、韵达、顺丰、京东物流、极兔、菜鸟、圆通 纪要提到的核心观点和论据 1. **政策支持与牌照发放** - 核心观点：国家对无人物流车支持力度大，牌照发放将逐步覆盖适合城市 - 论据：国家致力于降低物流成本，无人化技术成刚需；全国约100个城市已发放无人车牌照，预计2025下半年至2026年大部分城市发放，2027年基本完成适合城市发放 [2] 2. **应用场景** - 核心观点：无人物流车主要应用于运输、转运、短驳、投递四大场景，在快递领域应用广泛且园区配送和城市物流枢纽建设需求将增加 - 论据：快递领域用于同城运输、乡村道路配送、末端配送和接驳模式；园区配送目前少但未来增加；城市物流枢纽建设将大量使用无人车 [1][4][5] 3. **特殊领域保鲜** - 核心观点：生鲜和医药配送目前有不同保鲜方式，未来电池效能提升可实现移动冷链 - 论据：生鲜用简易冰袋，医药用可循环包装或压力变化；厂商提升电池效能，增强后可形成移动冷链 [1][6] 4. **传感器应用** - 核心观点：可循环包装和车辆内置传感器成本可负担，快递行业规模化使用潜力大 - 论据：传感器单价约两三块，可定位和保障安全；2025年快递业务量预计2060亿件，100亿件内置传感器可实现物流链无人化，500亿件时成本或降至一毛多 [7][8] 5. **能源补给与故障处理** - 核心观点：电池问题有快速换电和快速充电两种解决方案，核心是提升电池技术 - 论据：快速换电每车增加约8000元成本，有安全隐患；快速充电每车增加约3000元成本，需铺设充电桩；预计半年到一年解决电池问题 [9] 6. **运营数据与成本** - 核心观点：无人物流车购买比租赁便宜，主要目标是降本增效提质 - 论据：租赁年均总费用约4万元，购买约2.6万元；总体降本15%-50%，增效通过减少人员回网点时间，提质实现1.5%-2.5%加速效果 [3][10][11] 7. **降本路径与效果** - 核心观点：无人车在不同场景有不同降本效果 - 论据：乡间物流降本约50%，短驳和甩挂运输降本15%-25%，安徽快递场景降本20%-30% [3][12] 8. **二级网点效益** - 核心观点：无人车对二级网点边际效益提升在15%-35%，购买需综合考虑多因素 - 论据：圆通总部安排购买，影响加盟商；投递量不同网点选择不同运输方式；无人快递柜影响效益；需考虑人员稳定性 [13][14] 9. **网点配置比例** - 核心观点：快递企业不再明显区分一级和二级网点，购买量有差异且地区不同配置不同 - 论据：2025年企业购买量3000 - 6000辆；邮政计划4000辆，极兔3000辆；通达系加盟商一般配3 - 5辆；邮政在安徽和上海配置差异大 [15] 10. **主流公司运营与盈利** - 核心观点：主流无人车公司订单量增加，但国内快递场景盈利难，智能仓储、海外市场和无人车加机器狗有盈利潜力 - 论据：2025年订单量达2024年十倍；2026年国内快递场景难盈利；智能仓储、海外市场和无人车加机器狗盈利潜力高 [16][17] 11. **发展前景** - 核心观点：无人车企业未来在智能仓储、海外市场和无人车加机器狗场景前景广阔 - 论据：智能仓储需求大，海外市场积极拓展，无人车加机器狗有创业项目 [18] 12. **技术路线关键点** - 核心观点：无人车公司技术路线关键在于解决电池问题、研发不同场景车型、适应无人车加机器狗场景和满足海外市场需求 - 论据：按新能源标准建行业标准解决电池短板；开发适应不同仓储环境车型；无人车加机器狗实现高效配送；研发多语言版本系统和车型满足海外需求 [19] 13. **商业模式** - 核心观点：无人物流车有多种商业模式，海外市场模式长期更具竞争力 - 论据：快递场景需求或减少；物流场景盈利空间大；无人车加机器狗降低成本；进出口物流海外市场利润潜力高 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 路径规划响应速度和远程感知能力目前无明确量化指标，但未来在柔性串联网络中重要，该技术预计未来一两年逐步实现 [4] - 无人快递柜是降本办法，但与无人车存在一定冲突 [10] - 直营式企业如邮政总部统一谈判合同，各省根据实际情况采购；加盟模式下总部分配为主，资金由加盟商承担，总部可能抽成一部分 [15]