行业核心观点 - 券商开展另类投资业务是服务实体经济、满足科创企业融资需求的重要方式，其战略核心是践行“投早、投小、投硬科技”，以助力科技创新与产业升级 [1] - 券商通过调整另类投资子公司的资本金来灵活配置资源，以提升效率并把握市场机遇 [1] 业务资格与范围拓展 - 近期，中国证监会核准金圆统一证券设立子公司从事另类投资业务，业务范围限定于参与创业板、科创板、北交所项目跟投及对台资参控股企业进行股权投资 [2] - 部分券商正谋求扩大另类投资业务范围，例如中国证监会就中邮证券另类投资子公司变更业务范围的申请给出了反馈意见，要求其补充论证可行性并说明人员配备情况 [2] 业务模式与战略作用 - 券商另类投资业务主要包括直接股权投资及科创板、创业板保荐项目的跟投 [3] - “投早、投小、投硬科技”已成为行业鲜明特色，例如国联民生聚焦半导体、生物医药等领域，西部证券重点关注先进制造、航空航天、新能源等领域 [3] - 该业务通过为成长期的科创企业和中小企业提供长期资本，助力新质生产力发展，并帮助券商开拓多元化盈利渠道，把握经济转型机遇，前瞻性布局新兴产业以打开业绩增长空间 [3] 资本金调整动态 - 多家券商积极增资以强化资本实力，例如国海证券拟向另类投资子公司增资5亿元人民币，中泰证券在定增计划中拟投入不超过10亿元人民币用于另类投资业务 [4] - 同时，年内亦有多家券商对另类投资子公司进行减资，例如东兴证券拟减资3亿元人民币，中原证券将子公司注册资本由24.26亿元人民币调减至22.26亿元人民币，东北证券、国都证券等也有减资决定 [4] 调整动因与能力建设方向 - 券商密集调整资本金是行业在特定市场环境下战略定位与发展节奏分化的体现：增资旨在提升资本实力和抗风险能力以把握跟投及政策红利领域的投资机会；减资则出于优化资源配置、提升整体资金使用效率的考量 [5] - 未来，券商需从三方面提升另类投资业务能力：深耕细分赛道并加强产业研究以实现项目精准筛选；强化风险管控与投后管理以提高资金周转与项目退出效率；加强投行、投资、研究等业务线的内部协同以构建综合金融服务新生态 [5]

券商另类投资业务战略定位 - 业务是券商服务实体经济、满足科创企业融资需求的重要方式[1] - 行业持续优化发展战略，践行“投早、投小、投硬科技”以助力科技创新与产业升级[1] - 公司根据实际需求对子公司资本金进行灵活调整，以提升资源配置效率[1] 业务资格与范围拓展 - 证监会核准金圆统一证券设立子公司从事另类投资业务，限参与创业板、科创板、北交所项目跟投及对台资参控股企业股权投资[2] - 券商持续加码布局，除申请资格外，部分公司谋求扩大业务范围，如中邮证券子公司变更业务范围申请获证监会反馈意见[2] 业务内容与投资方向 - 业务主要包括直接股权投资及科创板、创业板保荐项目跟投[3] - 国联民生聚焦半导体、生物医药等硬科技领域，挖掘技术领先、成长潜力显著的优质项目[3] - 西部证券重点关注先进制造、航空航天、新能源等领域，坚持价值发现并优化投后管理[3] 业务战略作用与盈利渠道 - 券商通过股权投资为成长期科创企业、中小企业提供长期资本，助力新质生产力发展[3] - 业务有助于公司开拓多元化盈利渠道，把握经济结构转型机遇，前瞻性布局新兴产业，打开业绩增长空间[3] 资本金调整动向 - 多家券商积极加大投入，如国海证券拟向子公司国海投资增资5亿元，中泰证券定增募资不超过60亿元中拟投入不超过10亿元用于另类投资业务[4] - 年内也有多家券商宣布减资，如东兴证券拟减少子公司注册资本3亿元，中原证券将子公司注册资本由24.26亿元调减至22.26亿元[4] 资本调整动因与能力建设方向 - 增资基于积极战略考量，可提升子公司资本实力和抗风险能力，更好把握跟投机遇及政策红利领域投资机会[5] - 减资出于优化资源配置、提升整体资金使用效率等因素考量[5] - 未来需深耕细分赛道加强产业研究，强化风险管控与投后管理，加强投行、投资、研究等业务线内部协同[5]

定增方案核心细节 - 中泰证券完成近60亿元定向增发，发行价格为6.02元/股，发行数量为996,677,740股 [2] - 本次发行对象最终确定为15家投资者，募集资金总额为5,999,999,994.80元 [2][3] - 控股股东枣庄矿业集团认购金额约21.65亿元，所获股份锁定期为60个月，其他14名投资者锁定期为6个月 [2] 主要参与机构 - 除控股股东外，参与认购的机构包括易方达基金、财通基金、华泰证券资管、华安证券资管等公募基金及券商资管 [2] - 山东省国有资产投资控股有限公司、山东省鲁信投资控股集团有限公司等山东国资背景机构也参与认购 [2][3] - 发行后公司控股股东仍为枣矿集团，实际控制人仍为山东省国资委，均未发生变化 [2] 募集资金用途 - 募集资金净额将全部用于增加公司资本金，重点投向另类投资业务、做市业务、债券投资业务和财富管理业务 [3] - 具体投向包括：信息技术及合规风控投入不超过15亿元，另类投资业务和做市业务分别不超过10亿元，购买国债等证券和财富管理业务分别不超过5亿元，偿还债务及补充其他营运资金不超过15亿元 [4][5] - 此次募资旨在优化收入结构，培育新利润增长点，增强公司盈利能力和综合金融服务水平 [3] 对公司资本实力的影响 - 截至三季报，中泰证券母公司净资产为423.35亿元，净资本为272.72亿元，本次60亿元再融资将明显增厚公司净资产和净资本 [5] 行业再融资趋势 - 再融资是券商增强规模和实力的重要方式，今年以来已有多家券商完成或推进再融资 [5] - 天风证券于今年6月完成40亿元定增，南京证券50亿元定增计划已获证监会批复，东吴证券也公布了60亿元定增预案 [5]

公司业务布局 - 公司坚持多元化发展，通过全资子公司东证融通开展私募股权基金业务、全资子公司东证融达开展另类投资业务、全资子公司东证融汇开展证券资产管理业务 [1] - 公司控股渤海期货和东方基金，并参股银华基金，已形成集证券、基金、期货为一体的综合金融服务体系 [1] 投资战略方向 - 东证融通和东证融达重点聚焦符合国家导向的半导体、新材料、高端制造等战略性科创企业开展私募股权基金及另类投资业务 [1] - 相关业务旨在为新质生产力培育提供金融支撑，积极履行金融服务实体经济使命 [1]

活动概况 - 兴业银行成都分行于10月23日在成都举办“投行万里行”系列活动之资本市场及并购主题沙龙 [1] - 活动由兴业银行总行投资银行部、兴业国信及兴业研究专家团队参与，与川渝地区20余家优质龙头企业、上市科技公司及投资机构代表共话产融协同 [1] 兴业银行成都分行战略 - 成都分行紧跟政策部署，聚焦川渝“16+1”重点产业集群，坚持客户为中心，健全“投、承、贷、销、研”一体化联动机制 [1] - 推动投行业务向“融资+融智”转型，提供全时高效的定制化金融服务，支持成都做大经济总量、做强核心竞争力 [1] 兴业银行总行战略优势 - 兴业银行秉持“为金融改革探索路子、为经济建设多做贡献”的初心使命，依托“商行+投行”战略与集团多牌照协同优势 [2] - 建立引领市场发展、产品体系完备、集团体系化强三大优势，立足当地发展实际，“一户一策”深化与本地优质企业合作 [2] 专题分享内容 - 兴业研究专家以“反内卷：从GDP到ROE”为主题分析展望宏观经济形势 [2] - 总行投行部专家围绕“并购融资综合金融服务”结合案例拆解方案，支持企业“强链补链”，并详解定增、可转债与市值管理 [2] - 兴业国信解读“另类投资业务”，为企业拓展股权及另类投资渠道，与会嘉宾就资本市场问题深入交流并获得一致认可 [2] 未来规划 - 兴业银行成都分行将继续依托总行行业研究与渠道优势，丰富完善并购金融产品与服务模式 [3] - 推动“投行万里行”走进更多重点区域和产业，精准对接企业金融需求，高效解决发展堵点，以资本战略助力企业经营提质增效 [3]

股价与交易表现 - 10月22日公司股价下跌1.66%，成交额为3.59亿元 [1] - 当日融资买入5534.92万元，融资偿还6321.98万元，融资净卖出787.06万元 [1] - 截至10月22日，融资融券余额合计17.80亿元，其中融资余额17.68亿元，占流通市值的4.60% [1] 融资融券状况 - 当前融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 10月22日融券卖出7000股，金额8.32万元，融券余量97.93万股，融券余额1163.41万元 [1] - 融券余额同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司成立于2008年5月28日，于2015年2月26日上市 [2] - 主营业务包括证券经纪、投资银行、资产管理、自营等 [2] - 财富管理业务是最大收入来源，占比38.98%，其次是投资交易业务，占比37.14% [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月归母净利润为8.19亿元，同比增长42.12% [2] - 截至2025年6月30日，股东户数为11.32万，较上期减少3.79% [2] - A股上市后累计派现50.55亿元，近三年累计派现12.02亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股4200.16万股，较上期减少137.38万股 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF持股2996.76万股，较上期减少306.86万股 [3] - 南方中证500ETF持股2885.75万股，较上期增加382.13万股，华宝中证全指证券公司ETF持股2318.63万股，较上期减少384.70万股 [3]

中泰证券定增项目获批 - 中国证监会已同意中泰证券向特定对象发行股票的注册申请 批复自同意注册之日起12个月内有效 [1] - 此次定增募集资金总额不超过60亿元 将用于补充资本金及优化业务结构 [4] - 从项目获上交所受理到取得证监会批复 全程仅用时约4个半月 进展迅速 [1][4] 中泰证券定增资金具体用途 - 信息技术及合规风控投入拟投入不超过15亿元 为所有投向中金额最高 [4][5] - 另类投资业务和做市业务各拟投入不超过10亿元 [4][5] - 购买国债等债券投资和财富管理业务各拟投入不超过5亿元 偿还债务及补充营运资金拟投入不超过15亿元 [4][5] - 控股股东枣矿集团将按36.09%比例认购 金额不超过21.66亿元 [4] 2025年券商再融资行业趋势 - 2025年以来多家券商密集推进定增计划 形成明显的“补血”潮 [2][9] - 天风证券于2025年6月完成40亿元定增募资 东吴证券公布60亿元定增预案 南京证券50亿元定增获上交所审核通过 [2][9][10] - 近期更新再融资进展的券商定增方案存在两大共性 即发行对象均包含控股股东 以及募资投向更聚焦“服务实体经济”相关板块 [10][11] 监管政策导向分析 - 券商再融资的“开闸”并非“全面松绑” 而是监管精准化升级的体现 核心在于鼓励高质量融资 [11] - 监管或要求资金用途聚焦主业并贴合监管导向 融资规模需合理 控股股东需承担战略投资者角色 公司需具备良好合规风控与经营稳定性 [11] - 在此导向下 券商再融资正从“规模扩张”转向“提质增效” 资本运用更加契合行业高质量发展的实际需求 [11]

中泰证券定增获批 - 中泰证券向特定对象发行股票的注册申请获得证监会批复，标志着其资本补充计划进入实质性阶段 [1] - 此次定增将加剧证券行业的“资本竞赛”，反映出行业在高质量发展要求下的深层变革 [1] 募资规模与战略投向 - 本次定增募资总额为60亿元人民币 [2] - 资金将重点投向六大领域：另类投资业务（不超过10亿元）、做市业务（不超过10亿元）、购买国债等证券（不超过5亿元）、财富管理业务（不超过5亿元）、偿还债务及补充营运资金（不超过15亿元） [2] - 另类投资和做市业务合计投入不超过20亿元，显示公司对重资本业务的战略倾斜 [2] - 中泰证券全资子公司中泰创投已投资43个项目，其中科创板上市9家、主板上市3家、港交所上市1家、新三板挂牌2家 [2] 行业融资热潮与格局演变 - 多家券商启动或完成大额融资：天风证券完成40亿元定增，东吴证券公布60亿元定增预案，南京证券50亿元定增获上交所通过 [3] - 新“国九条”提出“加快推进建设一流投资银行和投资机构”，推动业务模式从传统通道业务向综合金融服务转型 [3] - 行业马太效应加剧，前五大券商（CR5）净利润占比升至45.88%，较上年同期提高6.81个百分点；前十强券商（CR10）合计占比达67.44%，同比增幅为9.04% [5] - 2025年上半年，42家上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长11.37%；归母净利润达1040.17亿元，同比增幅达65.08% [5] 业务转型与竞争路径 - 头部券商通过衍生品创新、跨境业务协同强化竞争优势，中小券商依托区域资源或专业化服务实现差异化发展 [5] - 外资券商加速布局中国市场，对本土机构形成倒逼效应，推动中资券商优化投研体系与服务效率 [5] - 中泰证券提出做强财富管理、投资银行、投资交易、研究与机构、资产管理五大业务板块 [7] - 在财富管理业务方面，公司将推动买方投顾思维转型，构建以资产配置为核心的新发展格局，并深化金融科技运用 [7] 资本扩张的挑战与考量 - 募投项目的效益实现需要时间，短期内可能摊薄每股收益 [6] - 资本规模普遍提升可能导致行业同质化竞争，引发价格战和收益下降 [6] - 截至2025年上半年末，中泰证券有息负债总额达829.17亿元，资产负债率为68.58%，业务扩张需与风险控制取得平衡 [6] - 若二级市场股价大幅下跌，可能导致发行筹资不足 [7]

融资项目审核进展 - 中泰证券非公开发行股票项目于9月15日审核状态更新为"提交注册" [1] - 项目于5月28日获交易所受理 9月5日获上海证券交易所审核通过 [1] 发行方案细节 - 拟向不超过35名特定对象非公开发行 所有发行对象均以现金认购 [1] - 发行股票数量不超过20.91亿股 [1] - 控股股东枣矿集团认购比例为36.09% 认购金额不超过21.66亿元 [1] 募集资金规模与用途 - 预计募集资金总额不超过60亿元 [1] - 募集资金扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金 [1] - 资金主要投向信息技术及合规风控投入（不超过15亿元）[2] - 另类投资业务拟投入不超过10亿元 [2] - 做市业务拟投入不超过10亿元 [2] - 购买国债等证券拟投入不超过5亿元 [2] - 财富管理业务拟投入不超过5亿元 [2] - 偿还债务及补充其他营运资金拟投入不超过15亿元 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入12.22亿元，同比增长69.16% [2] - 归属于母公司股东的净利润3139.34万元，相比上年同期亏损3.24亿元实现扭亏为盈 [2] - 经营活动产生的现金流量净额54.73亿元，同比增长39.36% [2] - 基本每股收益0.00元，上年同期为-0.04元 [3] - 加权平均净资产收益率0.11%，较上年同期提升1.49个百分点 [3] 资本实力与资产结构 - 报告期末总资产966.92亿元，较年初下降1.23% [2] - 归属于母公司股东的权益273.86亿元，较年初增长16.95% [2][3] - 净资本192.11亿元，较年初增加25.52% [1][3] - 风险覆盖率155.20%，资本杠杆率20.75%，流动性覆盖率359.44%，各项风险控制指标均符合监管标准 [3] - 完成向特定对象发行A股14.76亿股，注册资本由86.66亿元增至101.42亿元 [1] 业务板块表现 - 经纪业务收入6.78亿元，托管客户资产规模1969亿元，累计交易额10227亿元，股基交易市占率约万分之27 [7] - 投资银行业务收入4.25亿元，债券承销规模541.25亿元，其中企业债承销规模9.73亿元市场排名第7，公司债承销规模407.30亿元市场排名第13 [8] - 自营业务营业收入4.89亿元，通过精细化投资策略实现收益增长 [9] - 资产管理业务受托资金规模1157.56亿元，ABS发行规模199.27亿元位列行业第10，营业收入1.74亿元 [9] - 私募基金管理业务管理基金22只，认缴规模40.91亿元，实缴规模29.92亿元，完成6个项目退出 [10] 战略布局与竞争优势 - 深入研究宏观经济形势和市场走势，优化资产配置方案，建立投研体系与投资决策的有效衔接机制 [9] - 研究业务覆盖2300余家A股上市公司和300余家海外上市公司，实现31个研究领域全覆盖，连续八年荣获"本土最佳研究团队"前五 [12] - 海外业务获得惠誉投资级BBB-评级，深度践行"城市投行"及"风链计划"战略，获得阿斯塔纳国际交易所交易会员资格 [10] - 区位优势显著，立足湖北助力打造现代金融产业集群，坚持"城市投行"战略，服务地方经济发展 [12] 重要管理变动 - 选举潘军先生、曹宇飞先生为公司第四届董事会董事，原董事吴玉祥、马全丽、邵博因工作原因离任 [18] - 取消监事会，原监事吴建钢、戚耕耘、余皓、韩辉不再任职 [18] - 原副总裁朱俊峰、毛志宏因个人原因不再担任副总裁职务 [18]