核心财务表现 - 1H25收入同比增长2.4%至19.4亿元，归母净利润同比增长5.7%至1.97亿元，扣非净利润同比增长4.3%至1.83亿元 [1] - 2Q25收入同比增0.7%环比降5.7%至9.4亿元，归母净利润同比增4.9%环比持平至9847万元，扣非净利润同比增13.9%环比增3.6%至9328万元 [1] 业务发展动态 - 重型发动机曲轴市占率达60%，柴油轻型发动机曲轴市占率达42%，受益于重卡/轻卡行业批发销量分别同比增长6.9%/6.7%至53.9万/103.6万辆 [2] - 空气悬架业务收入同比增长9.9%至1.42亿元，混动乘用车发动机及船电大马力发动机曲轴连杆产品产能与客户拓展持续推进 [2] - 拟以1.35亿元收购山东阿尔泰汽车配件有限公司，标的公司2024年营业收入5.9亿元，主要生产乘用车高压铝铸件，客户包括韩国现代、起亚等车企 [4] 盈利能力与费用控制 - 2Q25毛利率同比降2.4个百分点环比升0.6个百分点至22.9%，受会计政策调整、业务复苏及新业务爬坡影响 [3] - 2Q25销售/研发/管理/财务费用率分别同比变化-2.0/+0.6/-1.4/+0.4个百分点至1.1%/7.4%/4.2%/-0.7% [3] 现金流与股东回报 - 2Q25经营活动现金流同比增长6.7%至4.55亿元，资本支出同比下降19.7%至1.22亿元 [3] - 公司宣布每10股派发现金红利0.50元，分红比例达29.4% [3] 行业前景与预测 - 预计2025年重卡行业销量同比增长10%至100万辆，受益于以旧换新政策支持 [2] - 维持2025/2026年盈利预测，当前股价对应17.1/15.6倍2025/2026年市盈率 [5]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比微降0.43%至5.40亿元，但归母扣非净利润同比增长8.45%至4718.72万元，盈利能力有所提升 [7] - 公司核心产品涡轮增压器精密压气机壳组件保持市场领先地位，客户覆盖全球主流涡轮增压器制造商和汽车品牌 [10][17] - 公司积极拓展新能源汽车零部件及电力系统新业务领域，并推进泰国生产基地建设以布局东南亚及北美市场 [12][13][19] 财务表现 - 营业收入540,309,294.10元，同比减少0.43% [7] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润47,187,242.43元，同比增长8.45% [7] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [7] - 基本每股收益0.5316元/股，同比增长0.68% [7] - 总资产1,908,572,850.99元，较上年度末增长1.39% [7] - 货币资金占总资产比例13.13%，较上年度末下降7.86个百分点，主要因现金理财增加 [24] 业务概况 - 主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，应用于燃油车及插电混动汽车，报告期内该产品收入4.74亿元 [17][14] - 积极开发新能源汽车电机壳体、变速箱壳体及电力系统铝合金壳体等新产品 [10][13] - 主要客户包括盖瑞特、康明斯、博格华纳、石川岛等全球知名涡轮增压器制造商 [10][17] - 终端汽车品牌覆盖戴姆勒、奥迪、宝马、通用、大众、福特、丰田、本田、日产等 [10][17] 研发与技术创新 - 研发投入24,751,446.05元，同比增长0.47% [20] - 拥有模具开发至产品制造的完整工艺流程，具备重力铸造、低压铸造、高压铸造等全面铝合金铸造能力 [12][19] - 获国家级专精特新"小巨人"企业、江苏省智能工厂等认证 [12] 产能与投资布局 - 泰国工厂投资6800万美元，基建按计划进行中，旨在开拓东南亚及北美市场 [13][19] - 变更募集资金用途，投入"电力系统中高压控制及储能设备关键零部件建设与智造项目" [13][30] - 使用闲置募集资金进行现金管理余额2.10亿元 [24][36] 行业与市场地位 - 涡轮增压器市场由国际巨头主导，公司为压气机壳组件主要供应商之一，市场份额居前 [10][17] - 汽车轻量化及节能减排趋势推动涡轮增压技术和铝制部件应用提升 [12] - 2025年1-6月公司营业收入5.40亿元，在细分市场规模处于行业领先 [17] 客户与供应链 - 主要原材料为铝型棒材，供应商包括云鼎铝业、内蒙超今等 [10][15] - 外协加工集中于热处理等非核心环节，以提产增效 [15] - 采取"以销定产"生产模式及直销与寄售结合的销售模式 [15][16] 非主营业务影响 - 投资收益1,538,256.73元，主要来自交易性金融资产 [22] - 公允价值变动收益4,984,616.14元，来自交易性金融资产公允价值变动 [22] - 政府补助及其他收益2,260,321.12元 [22]

收购交易概况 - 天润工业拟以自有资金1.35亿元收购山东阿尔泰汽车配件有限公司100%股权 [1] 标的企业财务与经营状况 - 山东阿尔泰2024年营收5.93亿元，净利润亏损1018.27万元 [1] - 2025年第一季度营收1亿元，净利润亏损397.77万元，经营现金流转负 [1] - 截至2025年一季度末净资产为1704.27万元 [1] - 净资产评估值1.35亿元，较账面价值增值1.18亿元，增值率693.86% [2] 标的企业技术与业务能力 - 主要生产乘用车发动机壳体、变速箱壳体等高压铝铸件 [1] - 拥有从熔炼、铸造到加工全链条生产工艺 [1] - 为韩国现代、起亚等汽车企业配套 [1] - 具备铝合金压铸和汽车精密零部件制造经验 [1] 战略协同与行业布局 - 收购可补齐天润工业在汽车轻量化零部件领域的短板 [2] - 山东阿尔泰的铝合金压铸产品能同时服务传统燃油车和新能源汽车市场 [2] - 通过整合可获得铝合金压铸零部件业务相关资产、技术和订单 [2] - 有效利用现有设备和产能增强新能源汽车零部件研发生产能力 [2] 收购方近期业绩与行业展望 - 天润工业2025年第一季度营业收入10亿元（同比增长4.0%），净利润9848万元（同比增长6.4%） [3] - 国际市场对中国商用车品牌认可度提升，出口市场仍是重要增长点 [3] - 老旧车辆淘汰更新需求及汽车以旧换新政策带来商用车置换机遇 [3] - 行业面临原材料价格高位、新能源重卡挤压传统燃油车份额等挑战 [3]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入44 09亿元 归属于上市公司股东的净利润4 16亿元 [2] - 2024年度权益分配预案拟每10股派发现金红利3 80元 合计派发3 55亿元 [2] - 2025年第一季度实现营业收入10 46亿元 归属于上市公司股东的净利润9 564 41万元 [4] 业务发展 - 新能源汽车业务海外市场斩获北美主流车企纯电平台约19亿元订单 国内市场密集中标头部新能源主机厂关键项目定点 [2] - 储能业务2024年实现营收约2 34亿元 同比增长超2倍 与多个知名储能客户建立合作关系 [3] - 人形机器人业务研发关节壳体、躯干结构件等关键产品 获海内外客户项目定点 [3] 技术研发与产品突破 - 成功研发半固态注射成型的电机壳体 与国外客户开展镁合金电驱壳体项目合作 [3] - 在研项目包括变速箱壳体、三电系统壳体等多个核心产品 加速导入镁合金产品 [3] 产能布局与国际化战略 - 墨西哥、泰国基地稳步推进 搭建"中国+北美+东南亚"三角产能网络 [4] - 深化"技术出海"与"本土共生"双轨战略 构建可持续竞争优势 [4] 战略规划 - 以铝合金轻量化技术为核心 深耕新能源汽车主业 布局储能、人形机器人等新兴领域 [2] - 目标成为全球新能源轻量化领域卓越标杆企业 [2]

核心财务表现 - 2024年实现营业总收入10.66亿元 同比增长5.45% [1] - 归属净利润1.10亿元 同比增长17.77% [1] - 扣非净利润9248.04万元 同比增长3.09% [6] - 经营活动现金流量净额2249.73万元 同比增长47.13% [6] - 拟每10股派发现金红利3元 合计派现3000万元 占净利润比例27.34% [6] 业务运营与市场地位 - 精密压气机壳组件销量887.26万件 同比增长8.04% [4] - 与盖瑞特、康明斯、石川岛等一级零部件厂商保持长期合作 [4] - 产品应用于戴姆勒、奥迪、宝马、通用、大众等全球主流汽车品牌 [4] - 被评为国家级专精特新小巨人和江苏省专精特新中小企业 [5] 技术研发与创新 - 2024年研发投入4879.62万元 [5] - 拥有205项专利权 其中发明专利13项 实用新型专利192项 [5] - 通过IATF16949质量管理体系认证 [5] - 开拓电力系统市场 与西门子合作开发电力系统控制设备用铝合金壳体 [5] 战略布局与拓展 - 积极拓展新能源汽车零部件市场 开发电机壳体、变速箱壳体等新产品 [4] - 投资6800万美元在泰国设立全资子公司 开拓北美和东南亚市场 [4] - 泰国生产基地预计2026年初启动批量生产 [4] - 持续提升生产自动化水平 丰富产品线 [6]

公司业务与产品 - 公司主要致力于汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售 主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件 并开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等精密零部件产品 主要应用于汽车动力系统领域 [3] - 公司产品所配套的发动机被广泛应用于戴姆勒、奥迪、宝马、通用、大众、福特、丰田、本田、日产等全球主流汽车品牌 [3] - 公司2024年度的精密压气机壳组件销量为887.26万件 相比2023年增长了8.04% [16] 客户与市场地位 - 公司与下游客户包括盖瑞特、康明斯、石川岛、博马科技、博格华纳等世界知名涡轮增压器一级零部件厂商建立了长期良好的战略合作关系 [3] - 公司已经成为国内乃至世界范围内涡轮增压器精密压气机壳组件主要供应商之一 市场份额占据较明显优势 在业内具有较高的品牌知名度与行业地位 [3] - 公司也获得非汽车行业客户的认可 电力系统客户西门子已经开展合作 样品开发与认可工作持续进行中 [17] 技术与研发实力 - 公司拥有从模具开发到产品制造的完整工艺流程体系 在研发能力、生产管理、质量控制、及时交付等方面均获得客户一致认可 [4] - 截至2024年12月31日 公司共有专利权205项 其中发明专利13项 实用新型专利192项 应用于生产加工各主要环节 [5] - 公司是经认定的高新技术企业 获得了江苏省智能制造示范车间认定 并通过了IATF16949质量管理体系认证 [5] 生产与经营模式 - 公司主要采取"以销定产"的生产模式 产品均为非标准定制化产品 [12] - 采购模式实行合格供应商审核制度和"年度框架协议加分期订单"的方式 主要原材料为铝型棒材和覆膜砂 [8][10] - 销售方式主要为直销与寄售两种 部分客户设置中间仓以满足准时制生产管理的要求 [15] 行业发展趋势与公司战略 - 随着汽车节能减排标准提高 涡轮增压技术快速推广 全世界范围内涡轮增压车型渗透率不断提升 [6] - 公司积极配套涡轮增压车型的同时 同步开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等系列精密零部件产品 [6] - 报告期内公司投资6800万美元在泰国设立全资子公司 致力于汽车轻量化铝合金精密零部件在北美和东南亚市场的进一步开拓发展 [6] 荣誉与认证 - 公司获得国家级专精特新小巨人企业 江苏省级企业技术中心等权威认证 [4][5] - 公司连续多年获得主要核心客户的荣誉 包括无锡康明斯年度最佳客户支持奖、上海菱重优秀供应商等奖项 [4] - 公司获得江苏省绿色工厂 江苏省专精特新中小企业等荣誉称号 [5] 供应链与合作伙伴 - 公司主要采购原材料为铝型棒材 并已与云鼎铝业、内蒙超今等供应商建立稳定的业务合作关系 [3] - 重要供应商包括云鼎铝业、内蒙超今、江阴天润造型材料科技有限公司等 [16] - 外协加工环节主要为工艺简单、附加值不高的劳动力密集型工序 如热处理、部分配件外协等 [11]

发行信息 - 本次发行股数2500万股，占发行后总股本比例25%，发行后总股本10000万股[9][67] - 每股发行价格34元，发行市盈率37.11倍，发行市净率2.22倍[67] - 募集资金总额85000万元，净额75390.24万元，发行费用总额9609.76万元[68] 财务数据 - 2023年3月31日资产总额105380.70万元，较2022年末变动 - 0.01%[27] - 2023年1 - 3月营业收入24200.78万元，较上年同期增长22.24%[30] - 2023年1 - 3月扣非归母净利润1968.93万元，较去年同期上升50.00%[31] - 2023年1 - 6月预计营业收入45220.00 - 49980.00万元，同比变动17.64% - 30.03%[39] 业务数据 - 报告期内营业收入分别为68072.51万元、75930.74万元和87455.39万元[42] - 2022年压气机壳产品市场占有率约为15.38%，销售金额为77905.06万元[106] - 报告期内境外销售收入占主营业务收入比重分别为37.67%、50.64%和59.39%[60] 研发情况 - 2020 - 2022年研发投入分别为2825.48万元、3025.67万元和3720.09万元[109] - 截至2023年1月31日，共有专利权108项，其中发明专利3项，实用新型专利105项[71] 未来展望 - 未来拓展燃油车及新能源车轻量化市场，力争5年内增大汽车轻量化领域新产品收入占比[129] 风险提示 - 新产品占比不足1%，形成规模效应存在不确定性风险[146] - 实控人发行后仍高比例持股，存在不当控制风险[163] - 面临发行失败、摊薄即期回报、不可抗力等风险[176][177][178]

上市信息 - 公司拟发行2500.00万股股票在创业板上市，占发行后总股本25%，发行后总股本10,000.00万股[8] - 预计发行日期为2023年6月14日，拟上市证券交易所为深圳证券交易所[8] - 保荐人、主承销商为中信证券股份有限公司[8] 业绩数据 - 2023年1 - 3月营业收入24200.78万元，较2022年同期增长22.24%[30] - 2023年1 - 3月净利润2082.48万元，较2022年同期增长50.09%[30] - 2023年1 - 6月营业收入预计45,220.00 - 49,980.00万元，同比变动17.64% - 30.03%[39] 用户数据 - 报告期内公司产品销售前五大客户收入占比分别为88.14%、89.34%和88.91%[57] 未来展望 - 力争未来5年内显著增大汽车轻量化领域新产品的收入占比[133] - 预计2030年中国汽车行业用铝量将达1070万吨，年复合增长率为9%[102] 新产品和新技术研发 - 开发了新能源汽车电机壳体、变速箱壳体等精密零部件产品[69] - 2020 - 2022年公司新产品分别实现收入27.53万元、253.23万元和826.47万元[54] 市场扩张和并购 - 截至2022年12月底，新能源车业务领域在手定点信金额超12亿元[53] - 截至2022年12月底，非精密压气机壳组件项目定点信金额合计4.6亿元[53] 其他新策略 - 实施项目管理制度后新产品开发周期缩短1周及以上[92] - 通过模拟分析减少模具工艺调整次数，缩短开发周期，降低开发成本[95]

公司上市信息 - 公司拟在深交所创业板上市，发行不低于2500万股A股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不低于10000万股[9] - 保荐人、主承销商为中信证券，律师事务所为锦天城，会计师事务所为大华，评估机构为立信[9][16] 业绩数据 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为68072.51万元、75930.74万元和87455.39万元，净利润分别为11712.99万元、8006.62万元和9162.51万元[30] - 2022年度经审计的营业收入较同期盈利预测数增长10.51%，归母净利润增长26.75%，扣非后归母净利润增长29.92%[25] - 2023年1 - 3月营业收入预计21375.00 - 23625.00万元，同比变动7.97% - 19.33%[28] - 2023年1 - 3月扣非后归母净利润预计1928.50 - 2131.50万元，同比变动46.92% - 62.38%[28] 产品与市场 - 公司产品主要为精密压气机壳组件，报告期内收入占比分别为92.89%、86.75%和89.08%[46] - 2022年公司压气机壳产品市场占有率约为15.38%，精密压气机壳产品销售金额为77905.06万元[93] - 报告期内境外销售收入占比分别为37.67%、50.64%和59.39%[48] 原材料成本 - 报告期内，直接材料铝型棒材占产品成本比例约40%[32] - 2021年铝型棒材采购均价1.73万元/吨，较2020年上涨28.82%，2022年升至1.87万元/吨，较2021年上涨7.58%[33] - 以2021年度为例，铝型棒材平均成本每上升10%，毛利率下降2.81%[33] 新能源业务 - 截至2022年12月底，新能源车业务领域在手定点信金额超12亿元，非压壳新产品项目定点信金额合计4.6亿元[41] - 2020 - 2022年公司新产品分别实现收入27.53万元、253.23万元和826.47万元[43] 研发情况 - 报告期内，公司研发投入金额分别为2825.48万元、3025.67万元和3720.09万元，研发人员数量分别为178人、187人以及211人[95] - 截至2023年1月31日，公司共有专利权108项，其中发明专利3项，实用新型专利105项[58] 未来展望 - 预计2025、2030年全球汽车铝合金市场达1000、1500亿美元，年复合增长率约9%[86] - 预计2030年中国汽车行业用铝量达1070万吨，年复合增长率9%[86] - 公司力争未来5年内显著增大汽车轻量化领域新产品收入占比[116]

发行上市 - 公司拟在创业板发行不低于2500.00万股A股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本不低于10000.00万股[9] - 每股面值1.00元，保荐人、主承销商为中信证券，拟上市深交所创业板[9] - 发行申请需经深交所和中国证监会履行相应程序[3] 业绩数据 - 2022年9月30日资产总额99998.20万元，较2021年末增长8.68%[26] - 2022年1 - 9月营业收入62836.84万元，较上年同期增长9.82%[28] - 2022年1 - 9月扣非后归母净利润5773.91万元，较去年同期上升11.88%[28] - 公司预计2022年度营业收入79137.23万元，同比增长4.22%；净利润7228.72万元，同比下降9.72%；扣非后净利润7059.28万元，同比增长17.06%[35][36] - 报告期内净利润呈下降态势[38] 用户与市场 - 报告期内境外销售收入占比整体呈上升趋势[54] - 2021年国内新能源汽车销量352.1万辆，同比增长157.5%[43] - 2021年新能源乘用车国内零售渗透率15.53%，同比提升9.34个百分点；新能源商用车渗透率3.88%，同比提升1.35个百分点[43] 未来展望 - 募集资金投资项目达产后将提高新能源汽车零部件产能，但存在新增产能无法消化的风险[45][46] - 新产品开发需经客户严格认证，存在未通过认证影响业绩的风险[47] - 公司切入新能源车业务时间短，业务发展面临挑战[49] 新产品与新技术 - 2020 - 2021年新能源汽车零部件等新产品销售收入为27.53万元和253.23万元[48][50] - 截至2022年6月底，新能源车业务领域在手定点信金额超10亿元[48][50] - 公司掌握三种铸造工艺技术和精密加工能力，拥有84项主要应用于生产工艺环节的专利权[81] 市场扩张与并购 - 无 其他新策略 - 公司采取“以销定产”的生产模式，产品为非标准定制化产品[71] - 公司销售方式主要为直销与寄售两种，部分设置中间仓[75]