公司业务资质 - 公司参股子公司知与行持有《增值电信业务经营许可证》[1] - 许可证授权范围覆盖全国范围内的三项业务：国内甚小口径终端地球站通信业务、内容分发网络业务及互联网接入服务业务[1] 业务发展状况 - 知与行卫星通信业务目前处于市场推广阶段[1]

行业政策与监管动态 - 工信部印发指导意见推动卫星通信业务开放并促进产业高质量发展 [1] - 工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可 中国移动相关业务许可预计近期落地 [1] 技术发展与网络建设 - 天通卫星为高轨通信卫星 3颗组网实现中国全境及东南亚地区覆盖 [1] - 天启星座作为低轨卫星物联网星座于今年5月完成组网 相比高轨卫星具有终端更小、功耗更低优势 [1] 市场进展与用户规模 - 中国电信自2023年9月起陆续开通手机、汽车等直连卫星业务 [1] - 天通卫星用户规模已达近300万 [1] 业务模式创新 - 通过卫星通信App可实现无移动网络覆盖地区的电话与短信功能 [1] - 低轨卫星星座能提供更广泛、丰富和低成本的物联网服务 [1]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价下跌2.03%至11.61元/股 成交额9.53亿元 换手率10.73% 总市值94.16亿元 [1] - 主力资金净流出4439.96万元 特大单净卖出4380.93万元(买入5126.28万元占比5.38% 卖出9507.21万元占比9.98%) [1] - 大单净流出100万元(买入2.11亿元占比22.19% 卖出2.12亿元占比22.25%) [1] - 年内股价累计上涨74.59% 近5日下跌14.19% 近20日上涨33.91% 近60日上涨25.24% [1] - 年内20次登上龙虎榜 最近9月15日净买入1722.03万元(买入总额2.88亿元占比9.14% 卖出总额2.71亿元占比8.59%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入44.10亿元 同比减少24.91% [2] - 2025年上半年归母净利润261.68万元 同比减少24.18% [2] - 互联网营销业务收入占比90.27% 网优覆盖业务占比4.81% 卫星通信业务占比2.12% 通信设施运营业务占比1.96% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数14.02万户 较上期减少12.43% [2] - 人均流通股5364股 较上期增加14.20% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现3.72亿元 [3] - 近三年累计派现0元 [3] 行业与业务分类 - 所属申万行业为通信-通信服务-通信工程及服务 [2] - 概念板块涵盖手游 网络游戏 短剧概念 网络营销 5G等 [2] - 公司成立于1993年5月13日 2007年2月15日上市 主营电信设备制造及互联网广告传媒业务 [1]

行业表现 - 上证综指上涨0.33%，创业板指数上涨4.51%，国防军工指数（中信）下跌9.56%，跑输上证指数9.89个百分点，跑输创业板14.07个百分点，军工本期涨幅行业排名第29/29 [1] 装备展示与行业景气 - 纪念抗战胜利80周年大会展示新式装备，包括信息化、无人系统等新域新质装备，体现国内各领域体系化建设新成果 [2] - 国内装备迈向机械化信息化智能化融合发展阶段，在安全需求提升、新型装备牵引背景下，航空航天科技行业有望长期保持较高景气 [2] 卫星通信发展 - 工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可，可依法开展手机直连卫星等业务，此前中国电信已取得相关许可 [2] - 运营商陆续取得卫星通信经营许可，标志着国内卫星互联网由空间段建设迈向应用落地阶段，应用环节市场有望持续打开 [2] 军贸与国企改革 - 国内具备各领域体系化装备输出和稳定供应能力，但航空航天核心企业出口占比仍低于海外同类企业，军贸产业市场有望逐步打开 [3] - 内外需求共振有望推动行业价值重估 [3] - 2025年是新一轮国企改革收官之年，兵装集团控股公司公告兵装集团将实施分立、分立后资产注入兵器工业集团，航天电子公告筹划资产置换 [3] - 国企改革行动推进，国央企上市公司资产质量有望提升并带动相关业绩释放 [3] 投资建议 - 新域新质装备景气有望持续，关注高超声速、无人装备、反无人装备等领域机会，推荐楚江新材、航天电子 [4] - 卫星互联网组网提速，重视卫星制造及运营应用环节关键供应商，推荐臻镭科技、航天电子 [4] - 军贸有望牵引产业价值重估，建议关注相关核心企业，推荐国睿科技、中航沈飞 [4]

市场整体表现 - 三大指数全线收红 沪指上涨0.13% 深指上涨0.38% 创业板指上涨1.27% [1] - 全市场成交19781亿元 较上一交易日减少1404亿元 [1] - 两市2700多只个股下跌 算力硬件方向集体修复 卫星互联网、油气、影视等方向表现活跃 固态电池板块陷入调整 [1] 指数上涨驱动因素 - 红利股在科技股轮番大跌之际承担稳盘作用 [1] - AI产业链和半导体芯片股大涨带动市场氛围 [1] - 市场仍存在对中东局势和美联储降息次数的谨慎情绪 [1] 光伏行业现状 - 行业二季度因"抢装潮"经营现金流有所改善 [2] - 企业债务压力仍然较大 供需关系尚未根本性改善 [2] - 产能整合方案和价格协调机制仍在推进 9月、10月成为落地关键阶段 [2] 风电行业现状 - 概念受益于"反内卷"政策 从去年924行情算涨幅已实现翻倍 [2] - 短期盘面震荡 资金获利了结增加 [2] - 行业处于阶段调整而非"歇菜"状态 [2] 油气设服板块 - 板块大涨因我国油气与铀矿实现重大找矿突破 [3] - 国际油价连续拉升受中东局势影响 [3] - 市场对油气板块预期提高 [3] 算力硬件板块 - 美股甲骨文预测2026财年云服务业务收入将增长至180亿美元 增幅高达77% [4] - AI普及率较低 大模型技术仍处于起步阶段 [4] - 大模型带动算力投资迅速增长 相关资本支出将随收入提升持续增加 [4] 卫星互联网板块 - 工信部批准中联通开展卫星通信业务 中移动相关申请正接受审核 [5] - 终端设备应用场景拓展 应急通信需求持续增长 [5] - 交通物流、户外旅游等新兴领域需求激增 车载终端普及和智能手机集成卫星通信功能表现明显 [5] 影视院线板块 - 2025年暑期档票房总计119.66亿元 观影人数超3.21亿 [7] - 国产电影票房占比接近76.21% [7] - 电影市场处于复苏阶段 2025年或迎来新一轮产品周期 [7] 行业长期趋势 - 光伏风电行业业绩反转基础取决于"反内卷"大背景延续 [1] - 原材料价格上涨有望提升光伏风电行业估值和业绩预期 [1] - 电影《731》高热度为影视板块带来额外推动力 [7]

政策与战略地位 - 卫星通信产业战略地位凸显 在全球覆盖 6G通信和特种通信方面具有重要战略价值 成为全球竞争新战场[1] - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 有序推动卫星通信业务开放[2] - 中美在低轨卫星及太空存在资源 商业和军事等多维度竞争 星舰进展加速倒逼中国加速建设卫星互联网体系[1] 产业发展与商业化进程 - 预期卫星通信产业牌照发放工作将于近期加速推进 为卫星互联网商业化应用提供制度保障[2] - 文件提出提升协同推进合力 预期未来相关部门职能有望整合 卫星产业工作将具备更高统筹协调性[2] - 产业拐点预计在2025年下半年出现 火箭运力和发射成本等产业链瓶颈或将得到解决[3] 技术突破与发射计划 - 民营公司有望在下一阶段研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭[3] - 数家民营火箭公司计划在2025年下半年进行中型运载火箭的首飞测试[3] - 若民营航天公司火箭试验成功 将有望参与GW星座和千帆星座的发射服务 加速卫星互联网星座建设[3] 投资关注领域 - 建议优先关注具备潜在获得业务牌照可能性的卫星运营服务商[4] - 关注卫星制造领域的核心配套 导航/遥感载荷和设计总装企业[4] - 关注卫星发射和地面设备相关企业[4]

政策导向 - 工业和信息化部发布指导意见 研究设立新型卫星通信业务并扩大向民营企业开放 鼓励民营企业通过租用卫星资源 开展增值服务 分销代理等方式盘活存量卫星资源 [1] - 政策目标到2030年完善卫星通信管理制度及政策法规 发展卫星通信用户超千万 推动手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [1] - 政策围绕六方面提出19条举措：有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态 优化电信资源供给 加强卫星通信监管 提升协同推进合力 [1] 产业发展 - 促进低轨卫星互联网加快发展 实现全球宽带网络覆盖 支持开展手机等终端设备直连卫星业务 推动形成规模效应 [2] - 组织开展卫星物联网商用试验 分业务 分阶段 分步骤有序推进卫星通信业务开发 [2] - 卫星互联网发展势头迅猛 天地融合成为重要趋势 卫星通信正从专业领域向大众领域快速普及延伸 有望形成新经济增长点 [2] 技术融合与应用拓展 - 加强卫星通信与新一代信息基础设施交叉融合 推动手机 汽车 飞机等直连卫星 [2] - 推动卫星通信与地面移动通信融合发展 促进与5G/6G 人工智能等技术融合赋能 提供全域覆盖 稳定可靠的通信保障能力 [2] - 支持卫星通信在应急通信 数字惠民等传统领域应用 充分发挥卫星通信优势 [2] 市场主体参与 - 支持国有卫星通信企业加快发展低轨卫星互联网 [2] - 支持电信运营商开展手机等终端设备直连卫星业务 [2] - 支持民营企业探索卫星物联网等新型卫星通信业务 [2]

政策指导框架 - 工业和信息化部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》提出19条举措 涵盖有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态 [1] - 分业务 分阶段 分步骤有序推进卫星通信业务开放 具体包括支持低轨卫星互联网发展 电信运营商开展终端直连卫星业务 以及卫星物联网商用试验 [5] 产业发展目标 - 到2030年发展卫星通信用户超千万 加快推动卫星通信应用由专业领域向大众领域普及延伸 [3][5] - 低轨卫星互联网进入规模组网阶段 高轨高通量卫星单星容量超过100GB每秒 手机直连卫星加快规模应用 [7] - 民营企业积极推进低轨卫星物联网星座建设 通过共建共享等方式充分利用高低轨卫星资源 [5][7] 技术应用与市场前景 - 拓展应急通信 数字惠民和融合创新三大应用场景 卫星通信有望形成新的万亿级市场 [9] - 卫星通信与地面移动通信融合发展 广泛应用于手机 汽车 无人机等行业领域 催生大众化 规模化应用场景 [9]

公司违规行为 - 因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [2] - 福建证监局发现公司存在四项违规行为：未披露重大合同及财务资助事项（合同金额7.95亿元）、未披露关联交易事项（资金转出1.4亿元用于代董事长还款）、提前确认子公司处置收益（虚增利润6,111.63万元）、在建工程会计核算不正确（2022-2023年累计虚增利润2,958.28万元） [8][9][10][11] - 福建证监局对公司采取责令改正措施，并对时任董事长陈融圣等高管采取监管谈话 [11] 财务数据调整 - 公司对2021年至2024年三季度共12份财报进行会计差错追溯调整，涉及货币资金调减3.6亿元、2021年净利润调减1,342万元 [12] - 调整后2021年合并资产负债表显示：货币资金从5.52亿元降至1.94亿元，其他应收款从1.53亿元增至4.93亿元，未分配利润从-14.15亿元扩大至-14.22亿元 [13] - 2024年一季度归母净利润由盈利转为亏损，其他报告期净利润方向未变 [12] 持续经营问题 - 扣非净利润连续7年亏损（2018-2024年累计亏损超35亿元），2025年上半年预计亏损5,500万至7,500万元 [14][17] - 2024年营业收入19.32亿元同比降1.74%，归母净利润2,416.54万元（调整后同比增106.78%），但扣非净利润仍亏损7,569.39万元 [15] - 2025年上半年亏损主因：电视机主板业务竞争激烈导致毛利率下滑、放弃非战略性业务线增加费用、联营企业福米科技尚未盈利及高财务费用 [18] 历史财务表现 - 2018年归母净利润巨亏17.42亿元，2021年亏损5.14亿元（同比降2,656.65%），2023年调整后亏损3.56亿元 [15] - 总资产从2017年78.99亿元持续萎缩至2024年末26.37亿元，归属于上市公司股东的净资产从2017年29.24亿元缩水至2024年7.94亿元 [15] - 加权平均净资产收益率长期为负，2023年调整后达-61.82%，2024年回升至6.05% [15]

业务拓展方向 - 卫星通信相关业务是公司重点拓展的业务方向 [1] - 公司正在与低轨卫星通信头部企业开展合作 [1]