监管政策调整 - 金融监管总局发布通知，调整保险公司偿付能力监管标准，旨在发挥保险资金作为耐心资本的优势并提升服务实体经济质效 [1][5] - 对于股票投资，保险公司持仓超过三年的沪深300指数、中证红利低波动100指数成份股风险因子从0.3下调至0.27 [1][5] - 保险公司持仓超过两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [1][5] 政策影响测算 - 中泰证券测算，截至2025年三季度末，保险资金投资股票余额为3.62万亿元 [1][5] - 假设相关指数成份股及科创板股票投资占比分别为40%和5%，且符合持仓时间要求的标的占20% [1][5] - 据此静态测算，考虑风险分散效应前可释放最低资本326亿元 [1][5] 险资持股概况 - 截至2025年三季度末，险资持有的个股数量超过600只 [2][6] - 其中符合新规持仓时间要求的个股共有46只，包括12只科创板个股、30只沪深300成份股和21只中证红利低波动100成份股 [2][6] - 有17只个股同时属于沪深300指数和中证红利低波动100指数成份股 [2][6] 重点持股公司 - 按险资最新持股比例排序，整体居前的公司包括南玻A、民生银行、浦发银行 [2][6] - 科创板个股中，持股比例居前的有广钢气体、松井股份、云路股份 [2][6] - 安集科技获险资连续10个季度持仓，截至2025年三季度末持股比例为1.73% [2][6] - 睿创微纳获险资连续11个季度持仓，截至2025年三季度末持股比例为1.53% [3][7] 市场表现与持仓变动 - 截至12月8日，上述46只个股年内平均涨幅位于10%以上，超四成个股涨幅超过10% [2][6] - 安集科技、睿创微纳、中国铝业涨幅领先，均超过58% [2][6] - 今年三季度，险资环比加仓的个股有13只，包括邮储银行、无锡银行、南京银行等 [3][7] - 获险资环比加仓的科创板个股包括广钢气体、睿创微纳、安集科技 [3][7] 公司业绩与预测 - 上述46只个股中，机构一致预测2025年、2026年净利润增幅持续超过20%的个股有9只 [3][7] - 其中7只属于科创板个股，沪深300及中证红利低波动100指数成份股各有1只，分别是南玻A和纳思达 [3][7] - 广大特材、安集科技、睿创微纳、纳思达4只个股获机构一致预测2025年净利润增幅有望超过40% [3][7] - 广大特材获机构一致预测2025年净利润增幅有望超过200%，公司今年前三季度净利润2.49亿元，同比增长超过210% [3][7] - 安集科技今年前三季度净利润同比增幅接近55%，机构一致预测其2025年净利润增幅超过45% [4][8] - 睿创微纳今年前三季度归母净利润同比增长46.21% [4][9] 公司业务进展 - 安集科技产品已应用于逻辑芯片、存储芯片、模拟芯片、功率器件、传感器、第三代半导体等，并进入行业领先客户的主流供应商行列 [2][6] - 睿创微纳已完成卫星互联网宽带终端中频芯片的客户评测及与基带芯片的联合调试，具备低轨宽带卫通终端应用能力 [3][7] - 广大特材齿轮箱零部件业务处于产线建设收尾阶段，处于产能爬坡周期 [3][7]

为完善保险公司偿付能力监管标准，充分发挥保险资金作为耐心资本的优势，提升服务实体经济质效， 近日金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（以下简称《通知》）。 关于股票投资相关部分，《通知》指出，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成份股、中证红利 低波动100指数成份股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定； 保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年 加权平均持仓时间确定。 中泰证券指出，2025年三季度末，保险资金投资股票期末余额为3.62万亿元。假设其中沪深300和中证 红利低波动100成份股、科创板股票投资占比分别为40%、5%，同时符合《通知》要求的加权平均持仓 时间标的为20%。据此测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元。 据证券时报·数据宝统计，以前十大流通股东为统计范围，截至2025年三季度末，险资持有的个股数量 超过600只，其中持仓超过三年（2022年四季度至2025年三季度）的沪深300指数成份股、中证红利低波 动100指数成份股以及持仓超过两年（2023年 ...

政策核心内容 - 金融监管总局发布通知，下调保险公司多项风险因子，旨在完善偿付能力监管标准并发挥保险资金作为耐心资本的优势[1] - 对于持仓超过三年的沪深300指数成份股及中证红利低波动100指数成份股，风险因子从0.3下调至0.27[1] - 对于持仓超过两年的科创板上市普通股，风险因子从0.4下调至0.36[1] 市场反应与历史背景 - 消息刺激A股保险指数于12月5日尾盘大涨，中国太保、中国平安当日涨幅均超过5%[2] - 此次为风险因子的多次优化，2023年9月曾将沪深300成份股风险因子从0.35调至0.3，科创板股票从0.45调至0.4[3] - 2024年5月，监管部门宣布将股票投资风险因子进一步下调10%[3] 潜在资金影响测算 - 招银国际5月研报测算，若将股票投资风险因子对应释放的最低资本全部用于配置沪深300股票，有望带来逾1500亿元增量入市资金[3] - 中泰证券测算，假设相关股票投资占比分别为40%和5%，且符合持仓时间要求的标的为20%，静态释放最低资本为326亿元[5] - 若释放资金全部增配沪深300股票，对应股市资金为1086亿元；若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点[5] 险资持股现状 - 截至2025年三季度末，险资持股数量接近996亿股，持股市值达到1.56万亿元，持股数量及持股市值均创近10个季度以来新高[3] - 持股数量及持股市值较2023年二季度末增幅均超过15%[3] - 2025年三季度末，保险资金投资股票期末余额为3.62万亿元[5] 长期持股标的分析 - 截至2025年三季度末，险资持仓超过三年的相关指数成份股及超过两年的科创板个股共有46只[7] - 其中包括科创板个股12只，沪深300指数成份股30只，中证红利低波动100指数成份股21只[7] - 按险资最新持股比例排序，位居前列的有南玻A、民生银行、浦发银行；科创板中居前的有广钢气体、松井股份、云路股份[7] 个股市场与业绩表现 - 截至12月5日，上述46只个股年内平均涨幅位于10%以上，超四成个股年内涨幅超过10%[7] - 安集科技、睿创微纳、中国铝业涨幅领先，均超过60%[7] - 机构一致预测2025年、2026年净利润增幅持续超过20%的个股有9只，其中7只属于科创板[10] - 广大特材、安集科技、睿创微纳、纳思达4只个股获机构一致预测2025年净利润增幅有望超过40%[10] - 广大特材获机构一致预测2025年净利润增幅有望超过200%，公司今年前三季度净利润2.49亿元，同比增长超过210%[10] - 安集科技今年前三季度净利润同比增幅接近55%，机构一致预测2025年净利润增幅超过45%[10] - 睿创微纳今年前三季度净利润同比增幅超过45%[10]

微波领域产业链布局 - 公司建立完整微波产业链 包括T/R组件 相控阵子系统及整机产品 [1] - 在底层微波半导体领域持续建设核心竞争力 [1] - 全产业链微波产品均可应用于卫星互联网领域 [1] 卫星互联网技术进展 - 完成卫星互联网宽带终端中频芯片客户评测及与基带芯片联合调试 [1] - 具备低轨宽带卫通终端应用能力 [1] - 基于自研核心芯片及先进相控阵天线技术开展Ku及Ka频段低轨卫通相控阵终端产品研制 [1] 空间激光通信技术 - 专为空间激光通信场景研制短波红外模组 [1] - 该模组可用于快速捕获与追踪空间激光信标 [1] 业务发展前景 - 卫星通信是微波业务重要应用领域 [1] - 公司进行全方位布局 [1] - 当前收入规模较小但期望成为未来新增长点 [1]