公司业务范围 - 主营业务产品涉及半导体装备、半导体衬底材料、半导体耗材及零部件领域 [1] - 目前不涉及人形机器人领域 [1]

核心观点 - 机构调研热度周度环比小幅降温但月度环比小幅回暖 计算机、传媒、有色金属等行业关注度环比显著提升 博实结、晶盛机电等个股受市场重点关注 [2][3][12][13][17][19][25][26][28] 行业调研热度分析 - 全A周度被调研总次数达833次 低于2024年同期的1412次 环比小幅降温 [13] - 全A月度被调研总次数达1828次 低于2024年同期的2050次 但环比小幅回暖 [19] - 周度调研热度前五行业：机械设备、电子、计算机、基础化工、电力设备 [13] - 月度调研热度前五行业：医药生物、电子、机械设备、电力设备、基础化工 [19][21] - 计算机行业周度调研次数环比增加26次（从42次增至68次） 增幅最大 [17] - 传媒行业周度调研次数环比增加12次（从9次增至21次） [17] - 有色金属行业周度调研次数环比增加7次（从21次增至28次） [17] - 通信、轻工制造、国防军工周度调研次数分别增加7次、6次、5次 [13][17] 个股调研热度分析 - 周度受关注个股：博实结、周大生、岭南控股、亚光科技、章源钨业、广发证券、晶盛机电、南都电源 [26] - 月度受关注个股：云南铜业、冰轮环境、联得装备、中集车辆、大豪科技、美盈森、燕麦科技、博实结、大族数控、安培龙、皖能电力 [30] - 晶盛机电上周获2次调研 半导体衬底材料获国际客户订单 实现6-8英寸碳化硅衬底量产 [28] - 南都能源上周获2次调研 电池业务聚焦新型电力储能与数据中心 北美数据中心业务上半年贡献约3亿元收入 毛利率约35% [28] 调研方法论说明 - 机构调研信息在调研结束后1-2天内披露 包含参会人员信息及会议问答 具有及时性和多维性优势 [2][11] - 被调研总次数统计涵盖实地调研、电话会议、路演活动及业绩说明会等形式 [11]

财务表现 - 2025年上半年营业收入57.99亿元 同比下降42.85% [1] - 归属净利润6.39亿元 同比下降69.52% [1] - 销售规模减少导致营业收入变动 [1] 业务构成 - 主营业务产品涉及半导体装备、半导体衬底材料以及半导体耗材零部件领域 [1] 市场数据 - 截至8月22日股价收于30.47元/股 单日涨幅1.26% [1] - 当前总市值399亿元 [1]

主营业务范围 - 公司主营业务产品涉及半导体装备、半导体衬底材料以及半导体耗材及零部件领域 [1] - 在新能源光伏装备领域实现硅片、电池片及组件环节核心设备的产业链闭环 [1] - 布局光伏石英坩埚、半导体石英坩埚、金刚线及半导体精密零部件业务 [1] 半导体集成电路装备 - 实现半导体8-12英寸大硅片设备的国产化 [1] - 技术延伸拓展至芯片制造和先进封装领域 [1] 化合物半导体装备 - 聚焦第三代半导体碳化硅装备研发 [1] - 在晶体生长、加工、外延等环节成功突破多项核心技术 [1] 半导体衬底材料 - 拥有碳化硅衬底材料、蓝宝石衬底材料及培育金刚石的规模化产能 [1] 行业地位与客户关系 - 是技术、规模双领先的光伏设备供应商 [1] - 合晶科技是公司的主要客户之一 [1]

主营业务领域 - 公司主营业务产品涉及半导体装备、半导体衬底材料以及半导体耗材及零部件领域 [1] 半导体集成电路装备 - 实现半导体8-12英寸大硅片设备的国产化 [1] - 延伸拓展至芯片制造和先进封装领域 [1] 化合物半导体装备 - 聚焦第三代半导体碳化硅装备研发 [1] - 在晶体生长、加工、外延等环节成功突破多项核心技术 [1] 新能源光伏装备 - 实现硅片、电池片及组件环节核心设备的产业链闭环 [1] - 是技术、规模双领先的光伏设备供应商 [1] 半导体衬底材料 - 拥有碳化硅衬底材料、蓝宝石衬底材料及培育金刚石的规模化产能 [1] 半导体耗材及零部件 - 布局光伏石英坩埚、半导体石英坩埚、金刚线及半导体精密零部件业务 [1] 客户情况 - 合晶科技是公司的主要客户之一 [1]

工业发展概况 - 槐荫区上半年工业发展势头强劲 规上工业增加值位列全市前三 近三年滚动实施工业项目50个 累计完成工业投资超60亿元 [1] - 槐荫经济开发区获评济南市第三代半导体产业集聚区 实现从衬底制备到器件封装的全链条贯通 [1] 科技创新与数字化转型 - 产业链与创新链深度融合 支持二机床工业母机 天岳半导体衬底材料等项目参与国家产业基础再造工程 [1] - 工业领域新增省市级科技立项25个 省级企业技术创新项目87个 山东中车获批国家技术创新示范企业 [1] - 全区累计建设开通5G基站5905处 实现5G网络全覆盖 宽带用户下载速率位居全市前列 [1] - 济南二机床获评国家级智能制造示范工厂 入选全市唯一国家级数字领航实数融合典型案例 天岳先进获评省级智能制造示范工厂 入选国家级5G工厂名录 [2] 重点企业与产业布局 - 济南二机床为世界三大数控冲压装备制造商之一 九阳集团为中国小家电行业领航者 山东中车为跨越世纪的百年老厂 天岳先进为第三代半导体材料领军企业 [2] - 槐荫区聚焦打造三个发展区域：核心拓展区重点发展半导体设备 封测 机器人 数控装备等产业 健康产业区推动大健康产业培育 高端装备区支持国企老字号向高端化 智能化 绿色化转型 [3]

业绩表现 - 2024年公司实现收入175.77亿元同比下降2.26% 归母净利润25.1亿元同比下降44.93% 为2014年以来首次营收净利双降 [2] - 2024年第四季度营收30.99亿元 同环比分别下降31.47%和28.45% 归母净利润亏损4.5亿元 同环比降幅分别为143.13%和152.13% [5] - 2025年第一季度营收31.38亿元同比下降30.42% 归母净利润5.73亿元同比下降46.44% 延续双降趋势 [5] 减值损失 - 2024年计提信用减值损失和资产减值损失合计12.07亿元 其中信用减值损失2.78亿元同比增长348.22% 资产减值损失9.29亿元同比增长222.19% [2] - 应收账款同比增长40.79%至32.23亿元 占总资产比例从6.22%升至10.21% 对个别客户应收账款单项计提坏账准备2.5亿元 [3] - 计提存货跌价准备9.62亿元 其中对发出商品计提3.41亿元 对石英坩埚原材料等计提3.49亿元 [4] 客户与订单 - 第一大客户收入从2023年90.35亿元（占比50.24%）降至2024年52.17亿元（占比29.68%） [4] - 下游客户可能调整扩产项目进度 已签订未履行合同存在不确定性 [4] - 未完成集成电路及化合物半导体装备合同超33亿元（含税） [10] 业务结构 - 设备及其服务业务营收133.63亿元同比增长4.3% 毛利率36.36%同比下降2.46个百分点 [6] - 材料业务营收33.46亿元同比下降19.62% 毛利率28.71%同比下降27.44个百分点 [7] - 晶体生长设备产量2770台同比下降73.12% 销量8308台同比增长21.82% 智能化加工设备产量2664台同比下降13.93% 销量1782台同比下降27% [6] 行业影响 - 光伏行业供需失衡导致产业链价格下跌 主材厂商业绩走低或亏损 [3] - 石英砂行业均价下降约38%-48% 导致石英坩埚价格下行 [8] - 子公司浙江美晶新材料营收从36.71亿元降至24.08亿元 净利润从17.78亿元降至4.37亿元 [8] 半导体业务 - 半导体设备订单量持续增加 半导体材料业务规模持续提升 [10] - 半导体业务增长未能抵消光伏业务下滑影响 [10] - 公司未明确披露半导体与光伏业务收入占比及同比情况 [9]

核心财务表现 - 2024年公司实现营收176亿元同比下滑2% 归母净利润25亿元同比下滑45% 毛利率33%同比下降8个百分点 销售净利率15%同比下降14个百分点 [1] - 2024年第四季度营收31亿元同比下滑31%环比下滑28% 归母净利润亏损4.5亿元同环比转亏 主要因计提减值损失约10亿元 毛利率23%同比下降18个百分点环比下降9个百分点 经营活动净现金流9亿元同比下滑35%环比增长51% [1] 分业务表现 - 设备及服务业务2024年收入134亿元同比增长4.3% 其中长晶炉销量8308台同比增长22% 毛利率36.36%同比下降2.46个百分点 显示设备毛利率保持稳健 [2] - 材料业务2024年收入33亿元同比下滑20% 毛利率28.71%同比下降27.44个百分点 坩埚业务明显承压 子公司美晶新材收入24亿元同比下滑34% 净利润4.37亿元同比下滑75% 主要受光伏石英坩埚价格下跌影响 并计提存货跌价准备3.49亿元 [2] 光伏业务展望 - 2024年公司计提应收账款坏账准备2.5亿元 发出商品存货跌价准备3.41亿元 石英坩埚原材料存货跌价准备3.49亿元 截至2024年末存货109亿元同比减少30% 资产包袱明显减轻 [3] - 2025-2026年随着光伏行业进入筑底阶段 公司强化精益制造管理 光伏设备在手订单持续消化 后续减值有望显著收窄 [3] - 电池端公司推进PECVD、LPCVD、ALD、EPD等新产品导入量产 其中EPD设备已获得10GW以上头部客户订单 组件端开发出去银化设备并在客户量产测试中取得良好结果 材料端钨丝金刚线和光伏石英坩埚实现技术领先 多种新产品新技术有望在下一顺周期快速放量 [3] 半导体业务布局 - 公司纵深布局大硅片设备、碳化硅衬底及设备、半导体先进制程及先进封装设备、精密零部件、蓝宝石等景气赛道 2024年半导体先进制程及先进封装设备开发与市场验证加速推进 半导体衬底材料技术与规模快速提升 耗材及零部件精密制造能力日益强化 [4] - 截至2024年末半导体设备（包括碳化硅设备）在手订单超33亿元（含税）同比略增 预计2025-2026年半导体业务将由大硅片设备、SiC设备、SiC衬底、蓝宝石、半导体石英坩埚等产品驱动 2027年起各类半导体设备及零部件通过验证后有望成为新的增长极 [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为165亿元、155亿元、146亿元 归母净利润分别为23.54亿元、24.27亿元、25.22亿元 同比变化-6%、+3%、+4% 对应PE分别为16倍、15倍、15倍 [5]