公司动态 - LVMH集团董事长兼CEO贝尔纳·阿尔诺连续第三年访问中国巡店 [1] - 阿尔诺一行参观上海国金中心老铺黄金门店并观摩葫芦、吊坠、十字架及陈列金器 [1] - 阿尔诺评价老铺黄金产品"很精致 很有趣" [1] 行业趋势 - 全球奢侈品巨头高层持续关注中国市场 体现战略重视 [1]

（小红书） 据目击者称，他仔细观摩了葫芦、吊坠、十字架及陈列的金器，并评价"很精致，很有趣"，引发业内的 高度关注。 近日，多名网友在小红书发文称，目击LVMH集团总裁兼CEO Bernard Arnault进入上海国金中心老铺黄 金门店，并停留约半小时。 ...

LVMH集团高管中国行 - LVMH集团董事长兼CEO贝尔纳·阿尔诺连续第三年来中国巡店 并被网友在上海南京西路街头偶遇[2] - 阿尔诺一行人参观了上海国金中心的老铺黄金门店 仔细观摩金器并评价"很精致 很有趣"[3] - 今年6月LVMH集团另一位高管也曾前往北京的老铺黄金门店调研[3] LVMH集团财务表现 - 2025年上半年总营收同比下跌4%至398.1亿欧元[3] - 2025年上半年净利润同比下降22%至56.9亿欧元[3] 全球奢侈品市场趋势 - 2024年全球奢侈品消费者数量从2022年的4亿人减少至3.5亿人 客户群首次出现萎缩[2] - 2024年全球奢侈品消费总额约为1.48万亿欧元 按当前汇率计算同比下降1%-3%[2] - 市场趋势放缓导致品牌业绩两极分化 只有约三分之一的品牌实现增长[2] 中国市场战略布局 - LVMH集团副首席执行官表示集团仍计划继续在中国投资[4] - 集团注意到中国消费者对本土品牌的兴趣越来越大 特别是一些中国本土珠宝公司需求出现爆炸式增长[4] - 老铺黄金消费者与LV 爱马仕 卡地亚 宝格丽等国际奢侈品牌的消费者重合率高达77.3%[4] 个人财富与行业地位 - 2023年阿尔诺以2110亿美元（约14500亿元人民币）的个人财富成为福布斯全球亿万富豪榜首富[2] - LVMH集团拥有LV 迪奥 蒂芙尼等品牌 是全球高端消费行业的风向标[2]

公司动态 - LVMH集团董事长兼CEO贝尔纳·阿尔诺于9月16日出现在上海南京西路街头并被网友偶遇 [1] - 阿尔诺一行人参观了位于上海国金中心的老铺黄金门店 仔细观摩葫芦、吊坠、十字架及陈列的金器并评价"很精致 很有趣" [1] - 今年6月LVMH集团内部另一位高管也曾前往北京的老铺黄金门店进行调研 [1] 中国市场战略 - 这已是阿尔诺连续第三年来中国巡店 [1] - 路易威登于今年6月在南京西路商圈打造全球唯一"巨轮""路易号" 该设施一亮相即成为上海新地标并吸引全球游客打卡 [1] 行业地位与个人财富 - LVMH作为全球高端消费行业的风向标 拥有LV、迪奥、蒂芙尼等品牌 [1] - 2023年阿尔诺来华时顶着全球首富头衔 据《福布斯》2023全球亿万富豪榜显示其个人财富达2110亿美元（约14500亿元人民币） [1]

行业动态 - 全球时尚行业首富、LV老板Bernard Arnault于9月16日在上海视察LV门店 [2] - Bernard Arnault在上海国金中心进入老铺黄金门店停留约半小时 仔细观摩葫芦、吊坠、十字架及陈列的金器并评价"很精致 很有趣" [2] - Fendi CEO Roman Ross于7月携团队在北京视察品牌门店业务间隙专门前往老铺黄金进店体验和感受 [2] 公司关注 - 老铺黄金门店获得全球最大奢侈品集团LVMH掌门人Bernard Arnault亲自到访考察 [2] - 老铺黄金产品获得Bernard Arnault"很精致 很有趣"的直接正面评价 [2] - 老铺黄金在两个月内连续吸引LVMH集团两位核心高管（Bernard Arnault和Fendi CEO Roman Ross）专程到店参观 [2] 产品展示 - 老铺黄金门店陈列产品包括葫芦、吊坠、十字架等金器品类 [2] - 产品精致度获得全球奢侈品行业权威人士认可 [2] - 门店陈列方式引起国际高端品牌管理者的观摩兴趣 [2]

核心观点 - 公司于8月25日实施年内第二次提价 素金类和镶嵌类产品价格普遍上调约12.5% 较2月底6%-10%的提价幅度更高 彰显高端品牌定位决心 [1][2][3] - 2025年上半年财务表现强劲 收入达123.5亿元(同比增长251.0%) 经调整净利润23.5亿元(同比增长290.6%) 境外收入增长显著达16.0亿元(同比增长455.2%) [2][6][7] - 渠道战略聚焦高端商场优化与境外扩张 境内以同店位置和面积优化为主 境外计划26-27年新增6-9家门店 覆盖港澳、新加坡、日本及欧美市场 [1][4][5] 财务表现 - 2025年上半年实现收入123.5亿元(同比增长251.0%) 销售业绩(含税)141.8亿元(同比增长249.4%) 经调整净利润23.5亿元(同比增长290.6%) [2][6] - 毛利率38.1%(同比下降3.2个百分点) 净利率18.4%(同比上升1.7个百分点) 主要因金价上涨后调价滞后 预计Q4毛利率恢复至40%-41% [8][2][3] - 存货周转天数从2024年的195天下降至150天 存货金额86.8亿元(较年初增加46.0亿元) 现金及等价物25.2亿元(较年初增加17.8亿元) [9] - 董事会建议采纳股息政策 25H1派发中期股息每股9.59元 现金分红总额16.56亿元 分红比例73.0% [7] 产品提价策略 - 8月25日素金类和镶嵌类产品价格普遍上调12.5% 部分新品如七子葫芦涨幅5.0% 较2月底6%-10%的提价幅度更高 [1][2][3] - 提价背景为金价上涨(8月25日沪金价776元/克 较2月底685元/克上涨13.2%) 公司采用一口价销售模式 每年提价两至三次 [3][4] - 提价后预计25年下半年毛利率与上半年持平或略高(38%+) Q4毛利率将恢复至40%-41%的历史水平 [2][3][8] 渠道拓展计划 - 境内市场聚焦高端商场优化 2025年预计新增6家境内商场 原有商场位置优化达8家以上 门店面积和目标位置提升 [4][10] - 境外市场加速扩张 25H1境外收入16.0亿元(同比增长455.2%) 港澳地区单商场平均半年营收超5亿元 26-27年计划新增6-9家境外门店 [5][7][1] - 具体扩张路径: 港澳地区新增2-3家香港门店和1-2家澳门门店 新加坡26-27年新增1-2家门店 日本26-27年开设2家门店 欧美市场后续拓展 [5][6] - 线上渠道增长显著 25H1线上收入16.2亿元(同比增长313.3%) 占比提升至13.1% 天猫618期间成交额突破10亿元 [8] 品牌与产品战略 - 坚持高端黄金饰品定位 通过提价和渠道优化强化品牌溢价 避免大众化以保护品牌价值 [3][4][1] - 产品创新持续 上半年推出"七子葫芦"和"十字架"系列 下半年计划推出更多原创工艺新品并丰富金器产品线 [10][11][5] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为252.8亿元(同比增长197.3%)、333.7亿元(同比增长32.0%)、413.9亿元(同比增长24.0%) [11] - 预计2025-2027年经调整归母净利润分别为48.1亿元(同比增长220.1%)、65.1亿元(同比增长35.4%)、81.5亿元(同比增长25.2%) [11]

核心观点 - 老铺黄金在2025年上半年业绩表现远超国际奢侈品巨头 收入和利润均实现大幅增长 凸显其在中国奢侈品市场的逆势崛起和强劲竞争力 [1] - 公司通过反传统的品牌策略 产品设计和市场扩张路径 挑战欧洲奢侈品牌的传统商业模式 重新定义奢侈品行业的竞争格局 [6][9][13] 财务表现 - 2025年上半年营业收入猛涨251%至123.5亿元 毛利大涨223%至47亿元 经调整净利润大涨291%至23.5亿元 [1] - 自上市以来股价累计上涨22倍 显著超越国际同业表现 [1] - 对比国际巨头：LVMH上半年收入下跌4% 净利润大跌22% 爱马仕亚太市场仅增长1.5% 历峰集团中国市场下跌7% [1] 市场地位 - 单店平均销售收入达4.59亿元 稳居中国内地珠宝品牌坪效排名第一 [2] - 与LV 爱马仕 卡地亚等五大奢侈品牌的消费者重合率高达77.3% 验证高端定位 [2] - 预计2025年全年销售额可能接近LV在中国市场的400亿规模 [1] 渠道扩张 - 上海市场半年新开3家门店（港汇恒隆 国金IFC 新天地） 第5家门店将进驻恒隆广场 [4] - 国际化战略聚焦东南亚和日本市场 已开设新加坡首店 暂缓进军欧美市场 [7] - 香港和澳门市场被评估为具有重要发展潜力 [7] 产品策略 - 推出曼陀罗 七子葫芦 十字架等爆款系列 其中十字架系列在新加坡市场获得意外成功 [7][10] - 强调原创设计 反对抄袭行为 认为高端市场抄袭等同于找死 [7] - 产品设计融合传统文化与当代审美 通过七子葫芦系列联动葫芦娃动画IP触发情感共鸣 [10] 品牌战略 - 拒绝明星代言和名人营销 放弃传统奢侈品依赖的名人故事叙事 [12] - 市场营销不采用传统晚宴 广告和展览模式 重新思考奢侈品稀缺性与大众营销的平衡 [12] - 品牌定位强调"中国经典即世界经典" 计划融合海外本土文化进行全球推广 [15] 行业影响 - 挑战奢侈品行业传统观念：质疑标志性大单品驱动 持续推新和定量指引的必要性 [13] - 展现中国奢侈品品牌的当代性：经典文化不等于陈旧文化 需要持续学习进化 [9] - 提供新模式参考：坚持自身发展节奏 克制承诺 类似爱马仕的沟通风格但颠覆其叙事体系 [6][12] 资本市场态度 - 管理层拒绝提供定量业绩指引 强调"卖产品而非卖股票"的经营理念 [6][9] - 股价近期出现较大波动 资本市场对沟通方式存在分歧 [9] - 坚持品牌长期发展目标 反对短期预期炒作 [6] 文化价值 - 代表中国消费者主动价值选择 反映文化自信和认同的自然结果 [15] - 审美被定义为无法量化但具决定性的生产力 是行业核心竞争力 [15] - 差异化于泡泡玛特：黄金产品具有厚重感和承诺感 属于完全不同产业逻辑 [14]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入猛涨251%至123.5亿元，毛利大涨223%至47亿元，经调整净利润大涨291%至23.5亿元 [2] - 预计2025年全年销售额可能突破250亿元，接近LV在中国市场400亿年销售额的规模 [2] - 自上市以来股价累计上涨22倍，显著超越国际奢侈品巨头表现 [2] 市场对比 - LVMH上半年收入下跌4%，净利润大跌22%；爱马仕上半年收入增长8%但亚太市场仅增1.5%；历峰集团第一财季上涨11%但中国市场下跌7% [2] - 在中国市场发展晚于LV近20年，但二者销售规模差距正急速缩小 [3] - 消费者与LV、爱马仕、卡地亚、宝格丽等五大奢侈品牌的用户平均重合率高达77.3% [3][5] 运营指标 - 单个商场平均销售业绩4.59亿元，稳居中国内地单店平均收入和坪效排名第一 [3] - 上海市场门店从1家快速扩张至5家，重点布局港汇恒隆、国金IFC、新天地及恒隆广场等核心奢侈品地标 [5] 品牌战略 - 坚持原创设计理念，强调"在高端市场抄袭等同于找死"的产品开发哲学 [10][14] - 不采用明星代言策略，放弃传统名人营销路径，区别于爱马仕等品牌的叙事方式 [17] - 通过当代审美重构传统文化元素，推出曼陀罗、七子葫芦、十字架等爆款系列 [10][15][17] 全球化布局 - 出海首站选择东南亚及日本市场，已开设新加坡首店，并计划进入日本市场 [11] - 对欧美市场保持谨慎调研态度，强调文化推广是商业拓展的基础 [20] - 品牌定位"中国经典即世界经典"，注重文化普适性与本土化融合 [20] 资本市场监管 - 管理层拒绝提供定量业绩指引，强调"卖产品而非卖股票"的沟通理念 [9][14] - 股价近期波动较大，市场存在对发展可持续性的分歧观点 [14] 行业影响 - 打破奢侈品行业依赖大单品驱动、持续推新品的传统商业思维 [18] - 体现中国消费者从被灌输价值观转向主动价值选择的文化自信转变 [20] - 在国际品牌创新疲软背景下，成为行业多维度创新颠覆的典型案例 [22]