财务表现 - 2025年中报营业总收入2.33亿元，同比下降10.38% [1] - 归母净利润1354.11万元，同比下降51.38% [1] - 第二季度营业总收入1.27亿元，同比下降11.84%，归母净利润377.78万元，同比下降70.75% [1] - 毛利率34.84%，同比下降12.25%，净利率5.65%，同比下降47.31% [1] - 三费占营收比22.15%，同比上升9.81% [1] - 每股收益0.07元，同比下降51.44%，每股经营性现金流0.14元，同比上升144.87% [1] - 货币资金2.53亿元，同比上升98.20%，有息负债1.67亿元，同比上升67.35% [1] - 应收账款2.37亿元，占最新年报营业总收入比达45.77% [1] 历史业绩与投资回报 - 公司上市以来中位数ROIC为6.21%，2021年ROIC为-38.64% [3] - 上市以来已有年报8份，亏损年份4次 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩5400万元，每股收益均值0.27元 [3] 业务结构与发展战略 - 公司主营PCB光刻胶、3C消费电子涂料、光伏胶、显示光刻胶、汽车涂料、功能膜材及金属包装涂料 [4] - 电子材料领域基本盘（PCB光刻胶、显示光刻胶、3C涂料）合计营业收入约4亿元 [4] - 光伏BC电池绝缘胶年营业收入约5000万元，稳居行业主要供应商地位 [4] - 金属包装涂料2022年营业收入1000万元，2023年放量至5000万元，2024年达9000万元 [4] - 未来重点发展海工涂料、工业防护涂料等工业领域功能涂料 [4] - 石墨烯改性重防腐涂料在港口码头、海洋工程等场景实现小批量应用，正进行NORSOK M-501认证 [4]

公司业务结构 - PCB光刻胶业务营业收入占公司整体收入比重达54.44%，为核心业务 [1] - 光伏BC电池绝缘胶等光伏胶产品已实现年营业收入约5000万元 [1] - 功能膜材及金属包装涂料产品营业收入从2022年1000万元增长至2024年9000万元，增长迅猛 [1] 发展战略与增量市场 - 未来重点发展海工涂料、工业防护涂料等工业领域用功能涂料 [2] - 已推出环保型石墨烯水性涂料、石墨烯无溶剂高固含涂料等高性能产品，并启动NORSOKM-501认证 [2] - 高性能环保型石墨烯重防腐涂料已在特种阀部件、称重设备等领域取得批量订单，将重点开拓海洋工程装备、钢铁、能源矿业等强腐蚀环境应用 [2] - 相关产品预计2025年三季度开始在战略领域大型企业逐步放量 [2] 募投项目与产能规划 - 2024年度以简易程序向特定对象发行股票申请获中国证监会同意注册批复 [2] - 募投项目为"年产5万吨电子感光材料及配套材料项目"，达产后有望实现年均营业收入14.47亿元，年均净利润1.28亿元 [2]

再融资获批与募投项目 - 公司以简易程序向特定对象发行股票的注册申请获中国证监会批复 将推进全资子公司江西广臻募投项目建设投产[1] - 募投项目为江西广臻"年产5万吨电子感光材料及配套材料项目" 总投资5.25亿元 其中募集资金1.44亿元[1] - 项目完全达产后可实现年产2.3万吨光刻胶及配套材料 1.5万吨专用涂料 1.2万吨自制树脂 预计年均营业收入14.47亿元 年均净利润1.28亿元[1] 业务布局与战略发展 - 公司主营业务包括功能涂料 光刻胶及配套材料等新型功能材料 以PCB光刻胶和3C消费电子涂料为基本盘[2] - 公司扩展光伏胶 显示光刻胶 汽车涂料 功能膜材及金属包装涂料等应用领域[2] - 募投项目延伸自制树脂等上游产业链 实现部分核心原材料自产 提高销售毛利率[2] - 公司重点发展海工涂料 工业防护涂料等工业领域用功能涂料作为未来重点增量[3] 产能扩张与区域布局 - 募投项目将推动江西广臻打造成华南主要生产基地和集约化集中生产基地 完善公司业务区域布局[2] - 生产基地立足华南 辐射华中华东等周边市场 集约化生产优化经营管理成本[2] 市场机遇与认证进展 - 2023年全球与中国防腐涂料市场容量分别为1900.34亿元和593.1亿元 预计2029年全球市场规模达3333.83亿元[3] - 公司已启动NORSOK M-501《表面处理和防护涂料标准》检测认证 认证通过后有望切入海洋工程涂料市场[3] - 公司在光伏新材料应用领域开发了光伏BC电池绝缘胶等解决方案 成为行业领先的主要供应商[2]

公司基本情况与产品介绍 - 公司 IR 经理介绍公司、子公司基本情况、产品情况及行业发展情况 [2] - 公司主要从事各类功能涂料、光刻胶及配套材料等新型功能材料，以 PCB 光刻胶、3C 消费电子涂料等电子材料为基本盘，拓展多领域产业应用 [2] 各产品领域情况 电子材料领域 - PCB 光刻胶、显示光刻胶、3C 消费电子涂料合计营业收入约 4 亿，行业增速平稳 [2] - 2024 年 PCB 光刻胶占公司整体收入 54.44%，是基本盘，有稳定客户群体，国产替代空间大，公司跟随行业增长，产能和经营水平不断提升 [8][9][10] 光伏领域 - 公司聚焦光伏新技术用胶，光伏 BC 电池绝缘胶等产品年营业收入约 5000 万，虽受下游影响营收低于预期，但仍居领先地位，随光伏 BC 电池扩产将受益 [2] 金属食品包装涂料领域 - 2022 年营业收入约 1000 万，2023 年约 5000 万，2024 年约 9000 万，刚需市场放量增长迅猛 [3] 工业功能涂料领域 - 环保型高性能石墨烯改性重防腐系列涂料性能超跨国品牌，已启动 NORSOK M - 501 检测认证，在多领域取得批量订单，预计 2025 年三季度在战略领域大型企业逐步放量 [3][4] 行业市场情况 - 2023 年全球与中国防腐涂料市场容量分别为 1900.34 亿元与 593.1 亿元，预计 2029 年全球防腐涂料市场规模将达 3333.83 亿元 [4] - 重防腐领域海外跨国巨头占据主导地位，公司采取“屏蔽法”主动防腐，有环保等优势，切入海洋工程涂料市场引领革新和国产替代 [4][5][6] 认证相关情况 - NORSOK M - 501 是海洋重防腐涂料领域销售条件背书，通过认证可提升市场竞争力和品牌影响力 [6][7]

光刻胶板块 - 公司以 PCB 光刻胶等电子领域传统光刻胶为基本盘，近年 PCB 光刻胶营收保持 3 亿左右，随电子行业增速和 AI 带动稳健增长 [2] - 公司将近期重点突破放在光伏新技术用胶，光伏 BC 电池绝缘胶等相关光伏胶产品年营收 5000 万，是行业领先供应商，若 2025 年光伏 BC 电池销量从十来 GW 放量至超 50GW，公司光伏 BC 电池绝缘胶将优先受益 [2] 涂料板块 产品规划 - 公司专注开发 UV 光固化涂料、无溶剂高固含涂料、水性涂料等环境友好型涂料，兼顾 ESG 双重实质性，为客户提供可持续高性能表面处理解决方案 [2][3] - 涂料聚焦 3C 消费电子、汽车、包装、工业防护、船舶及海洋工程等工业涂料细分领域，根据场景开发不同环保涂层解决方案 [3] 各细分领域情况 - 3C 消费电子和汽车涂料领域，公司是国内较早开发适用于 3C 的 UV 光固化涂料企业之一，是 UV 光固化 3C 消费涂料行业龙头之一，目前定位企稳，随下游消费电子复苏和产业链拓展发展 [3] - 包装涂料领域，公司逐步丰富产品应用领域，开发金属食品包装用环保型无溶剂 UV 光固化涂料，功能膜材及金属包装涂料 2023 年营收约 5000 万，2024 年约 9000 万，未来将随市场开拓快速增长 [4][12] - 船舶海工防护涂料等重防腐涂料领域，公司开发了 UV 光固化防腐涂料和环保型石墨烯水性、无溶剂高固含涂料等产品，实现对传统跨国品牌市场的国产替代 [5] 重防腐涂料领域产品开发与认证 - 公司制定重点突破大型企业战略，环保型高性能石墨烯改性重防腐系列涂料产品性能代际突破，已小批量应用，性能远超市场通用跨国品牌，已启动 NORSOK M - 501 检测认证，未来开拓强腐蚀环境场景应用 [6] - 高性能环保型石墨烯重防腐涂料已在部分领域取得批量订单，预计 2025 年二季度至三季度开始在大型企业逐步放量 [7] NORSOK M - 501 检测认证 - NORSOK M - 501 是国际上海洋钢结构防护涂层广泛采用的标准，由挪威石油行业 1994 年制定，旨在确保涂层系统易应用维护、环境友好且提供最佳保护，已被全球海洋工业广泛采用 [9] - 该认证为油气行业防护涂料系统设立基准，4200 小时循环腐蚀实验是业界公认最难通过的腐蚀实验，2022 第 7 版进一步细分防护涂层配套要求并增加规定，引入新涂层体系 [10] - 通过该认证是参与海洋工程装备防护涂料产品性能认证的必要条件，可获得更多国际项目机会，提升市场竞争力和品牌影响力 [10] 包装涂料市场增长潜力 - 全球金属包装涂料市场 2024 年规模约 35.58 亿美元，预计 2031 年达 44.52 亿美元，2025 - 2031 年 CAGR 为 3.3%，中国市场规模约占全球四分之一，消费复苏和食品饮料安全重视将带动中国食品饮料金属包装涂料行业快速稳定增长 [11] - 公司在该领域丰富产品应用领域，开发环保型涂料，功能膜材及金属包装涂料营收增长迅猛，未来将随市场开拓进一步增长 [12]

公司经营业绩 - 2024 年营收 5.18 亿元，同比平稳增长，归母净利润亏损 3206.92 万元，销售毛利率 38.02%，较上年同期增长 2.25%，为近 5 年新高，管理费用、财务费用均同比减少 [1] - 2024 年光伏 BC 电池绝缘胶等相关光伏胶产品营业收入约 5000 万，2024 年及 2025 年一季度该产品营业收入低于预期，二季度开始新产线、新客户将带来增长 [4][7][23][26] - 功能膜材及金属包装涂料 2023 年营业收入约 5000 万，2024 年约 9000 万，增长迅猛 [27] 业绩亏损及下滑原因 - 2024 年亏损原因主要为对全资子公司江苏宏泰商誉资产组进行减值测试计提商誉减值 2991.36 万元，减少确认递延所得税资产 2568.46 万元，计提应收账款坏账损失 1344.31 万元，对设备、存货进行减值测试计提资产减值损失 920.52 万元，上述事项合计影响营业利润减少近 8000 万元 [1] - 2025 年一季度营收和净利润下滑是受下游光伏 BC 电池销售节奏、客户要求降本降价并引入二供竞价等因素影响，光伏 BC 电池绝缘胶营业收入低于预期 [1][3][5][7][18][21][23][26] 业务发展规划 光刻胶及配套材料板块 - 以 PCB 光刻胶等电子领域传统光刻胶为基本盘，顺应电子信息行业发展稳健增长，近年营收基本保持 3 亿左右 [4] - 重点开拓光伏新技术用胶领域，开发各类光伏 BC 电池绝缘胶等新应用领域 [3][4] - 根据市场情况及华南基地检测条件择机推动其他品类显示光刻胶的研发和客户验证 [2] 涂料板块 - 专注开发 UV 光固化涂料、无溶剂高固含涂料、水性涂料等环境友好型涂料，为客户提供可持续高性能涂层解决方案 [3] - 企稳 3C 消费电子涂料和汽车涂料领域，拓展汽车涂料业务，加速功能膜材涂料、金属包装涂料、工业重防腐防护涂料等市场应用领域拓展，实现国产替代 [3] 产品相关情况 光伏 BC 电池绝缘胶 - 2024 年稳居行业领先供应商，受下游因素影响 2024 年及 2025 年一季度营收低于预期，二季度开始新产线、新客户将带来增长 [4][7][23][26] - 行业预测 2025 年光伏 BC 电池销量将从十来 GW 快速放量至超 50GW，该产品作为核心增量辅材将优先受益，带动公司光伏绝缘胶产品加速增长 [4][7][23][26] 显示用光刻胶 - TP 光刻胶、TN - LCD 光刻胶、STN - LCD 光刻胶等已实现批量销售 [2] 石墨烯重防腐涂料 - 产品性能参数及涂装效果实现代际突破，自检及第三方送检结果远超现有市场通用跨国品牌，已启动 NORSOK M - 501 检测认证 [2][11][36] - 在港口码头、海洋工程、高端装备制造等场景实现小批量应用，正在部分大型企业及其指定第三方检测中心试涂检测，预计 2025 年二季度至三季度逐步放量 [2][11][36] 产能相关情况 龙南基地 - 已基本完成厂房建设和设备产线布局，自制树脂试生产后将提高对关键原材料掌控能力，PCB 光刻胶 1.6 万吨/年子项目陆续进入试生产和投产状态，募投项目整体投产进度过半，剩余项目预计 2025 年下半年逐步启动试生产 [15] - 2024 年营收约 9727 万元、2025 年一季度约 4277 万元，2025 年 2 月 25 日 9000 吨/年产能备案正式投产 [5][17][21] 自制树脂产能 - 2025 年 4 月 1.13 万吨/年自制树脂产能获批复并试生产，可实现大部分核心原材料树脂自产自用，降低对外购树脂依赖，保障供应链安全，降低成本，提高光刻胶产品毛利率 [20][21] 市场相关情况 3C 消费电子涂料 - 智能手机和笔记本电脑市场平稳，产品差异化、品质高端化需求增多，引领电子涂料行业向定制化、高综合性能、系统服务方向发展 [16] - 2024 年全球 PCB 产值 735.65 亿美元，同比增长 5.8%；预计 2029 年达 946.61 亿美元，2024 - 2029 年年均复合增长率 5.2% [16] 功能膜材及金属包装涂料 - 我国食品饮料金属包装涂料行业起步晚，早期被外资垄断，近年国产化替代加速 [16][27] - 2024 年全球金属包装涂料市场规模约 35.58 亿美元，预计 2031 年达 44.52 亿美元，2025 - 2031 年复合增长率 3.3%，中国市场规模约占全球四分之一 [16][27] 其他情况 增发情况 - 以简易程序向特定对象发行股票已完成定价并确定投资者，已提交深交所等待受理审核，生效和完成需获深交所审核通过和证监会同意注册批复，最终实施时间无法预计 [2][9][19] 应对原材料价格波动措施 - 与主要供应商保持良好合作关系，保障供应链稳定性，对重要原材料提前采购备货，保持安全库存，降低成本影响 [14] 经营现金流回暖原因 - 优化资产，调整生产运营基地，处置老旧小基地，降低成本和折旧 [29] - 运营和人员优化，整合运营降低费用，强化总部职能，合并业务及子公司，人员从 700 多人降至 500 多人，提高人效比 [29] - 产品结构优化，削减低毛利产品，加快产能整合集中生产，降低额外成本，依托集中生产优势扩大销售 [29] - 加大研发力量，升级改造研发中心并投入使用，为新产品开发奠定基础 [29]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 核心观点 - 固态电池产业化持续推进 特斯拉宣布2025年柏林工厂试点固态电池生产线 宁德时代半固态电池已实现装车测试 比亚迪与巴斯夫达成固态电解质研发合作 中国电动汽车百人会预计2027年全固态电池开始装车 2030年可实现量产化应用 [2] - 特斯拉自动驾驶入华将分批向国内用户升级开放城市道路Autopilot自动辅助驾驶功能 有望提升用户对智驾的认知和使用率 进一步拉动自动驾驶产业链发展 [2] - 光伏领域BC电池技术产业化持续推进 隆基商业建筑屋顶实证项目显示BC二代产品实际发电能力较TOPCon高出6.67% 较HJT高出7.54% 单瓦发电量较TOPCon高出3.6% 较HJT高出4.5% [2] - 国家能源局提出2025年能源工作目标 全国发电总装机达到36亿千瓦以上 新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上 非化石能源发电装机占比提高到60%左右 非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右 [17][18] 市场行情回顾 - 本周机械设备行业指数涨跌幅-2.43% 在31个申万一级行业中排名第22位 [1][7] - 电力设备行业指数涨跌幅-0.83% 在31个申万一级行业中排名第16位 [1][7] - 汽车行业指数涨跌幅-2.72% 在31个申万一级行业中排名第24位 [1][7] - 同期沪深300涨跌幅-2.22% [1][7] - 机械设备行业中表现靠前的细分方向为光伏设备上涨2.84% 工程机械上涨2.44% 轨交设备下跌0.71% [8] - 表现靠后的细分方向为其他电源设备下跌6.2% 自动化设备下跌5.04% 乘用车下跌4.36% [8] 个股表现 - 机械设备行业涨幅前五个股为灵鸽科技上涨69.83% 万达轴承上涨65.47% 春光药装上涨62.06% 华丰股份上涨60.97% 铁拓机械上涨56.15% [11][13] - 电力设备涨幅前五个股为圣阳股份上涨40.98% 万马股份上涨38.94% 武汉蓝电上涨20.97% 天正电气上涨20.48% 金杨股份上涨17.01% [11][13] - 汽车涨幅前五个股为明阳科技上涨35.58% 大地电气上涨27.98% 海泰科上涨26.45% 德尔股份上涨26.03% 动力新科上涨25.10% [11][13] - 机械设备行业跌幅前五个股为洪田股份下跌24.08% 冀凯股份下跌20.20% 三丰智能下跌19.11% 冀东装备下跌18.98% 中坚科技下跌18.71% [12][14][15] - 电力设备跌幅前五个股为雅达股份下跌19.21% 麦格米特下跌18.98% 通合科技下跌18.50% 江苏雷利下跌18.45% 禾望电气下跌16.67% [12][14][15] - 汽车跌幅前五个股为超达装备下跌19.02% 隆盛科技下跌17.18% 肇民科技下跌16.60% 旭升集团下跌15.86% 天普股份下跌15.15% [12][14][15] 行业要闻 - 特斯拉自动驾驶软件将分批向中国客户升级开放 该系统将引导车辆驶入出口匝道和十字路口 并能识别交通信号 转弯 处理车道和车速变化 功能将部署给已支付64000元（8800美元）的客户 [16] - Figure AI公司宣布将展示Helix端到端神经网络的重大进展 Helix能够理解语言/推理解决问题/抓取任何物体 不需要训练或编写代码 零样本泛化至数千种新测试对象 [17] - 华能华清钙钛矿光伏产业项目在山东莱州正式签约落地 标志着华能钙钛矿技术向着产业化 商业化应用迈出关键性一步 [19] - 北京将建设不少于2个具身智能特色产业集聚区 形成一南一北具身智能产业发展高地 力争推动万台具身机器人规模落地 [19] - 广信材料表示光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材 将随着光伏BC电池扩产优先受益 目前已实现批量销售并处于遥遥领先的市场占有率优势 [19] - 中国光伏行业协会召开研讨会 国家能源局指出光伏制造业的内卷式竞争仍未从根本上解决 正在研究制定和完善政策措施 [20] 公司公告 - 先导智能向香港联交所递交公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请 [22] - 捷佳伟创拟以债权转股权方式对润阳股份进行增资 转股债权总额7.2亿元 增资完成后持有润阳股份4050万股 占总股本8.09% [22] - 中信博2024年实现营业总收入89.73亿元 同比增长40.42% 净利润6.47亿元 同比增长87.6% [22] - 建设机械2024年度实现营业总收入27.38亿元 同比下降15.19% 净利润亏损9.86亿元 [22] - 日发精机数控螺纹磨床可用于加工新能源汽车 人形机器人 工业母机等行业的丝杆与螺母 已具备用于丝杆 螺母加工的数控磨削设备的生产能力 [22][23] - 利元亨拟3000万元—4000万元回购公司股份 回购价格不超过36.6元/股 [24] - 欧普泰2024年营业收入8193.82万元 同比下降54.49% 归属于上市公司股东的净利润-1489.11万元 同比下降143.31% [24] - 帝科股份2024年营业收入153.51亿元 较上年同期增长59.85% 归属于上市公司股东的净利润3.60亿元 较上年同期下降6.66% [24] - 艾能聚2024年营业收入同比下降54.87% 归属于上市公司净利润同比下降31.53% [24] - 巨轮智能最新研发可适用于人形机器人的XT减速器产品 可以为人形机器人做到大幅度减轻重量 同时提供超长寿命以及刚性和超载能力 [24] - 恒锋工具产品在人形机器人滚柱丝杠零件加工领域应用处于出样试制阶段 相应刀具需求量不大 此领域业务收入对当期营业收入影响极小 [24][25] - 宏昌科技近期投资1500万元入股良质关节 其产品可应用于人形机器人 机器狗等领域 [26]