股价与交易表现 - 9月23日股价下跌0.60% 成交额达5204.90万元[1] - 当日融资买入529.64万元 融资偿还554.67万元 融资净流出25.03万元[1] - 融资融券余额合计2.02亿元 融资余额占流通市值23.06% 处于近一年90%分位高位水平[1] 融资融券状况 - 融资余额2.02亿元 超过近一年90%分位水平[1] - 融券余量0股 融券余额0元 但融券余额水平超过近一年90%分位[1] - 融券方面当日无偿还和卖出操作[1] 公司基本情况 - 浙江美硕电气科技股份有限公司成立于2007年2月6日 2023年6月28日上市[1] - 主营业务为继电器类控制件及流体电磁阀类产品 收入构成继电器90.71% 流体电磁阀8.04% 其他1.25%[1] - 产品包括通用继电器、汽车继电器等 应用于家用电器、智能家居、汽车制造等领域[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数8241户 较上期减少0.57%[2] - 人均流通股3567股 较上期增加0.57%[2] - 多家机构新进十大流通股东 包括华夏中证500指数增强A持股88.48万股等[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入3.80亿元 同比增长27.58%[2] - 同期归母净利润1743.85万元 同比减少13.62%[2] - A股上市后累计派现6019.20万元[3]

公司股价表现 - 9月18日股价下跌5.03%至30.02元/股 成交额达6916.09万元 换手率7.61% 总市值30.26亿元 [1] 公司基本情况 - 浙江美硕电气科技股份有限公司成立于2007年2月6日 于2023年6月28日上市 [1] - 主营业务为继电器类控制件及流体电磁阀类产品的研发生产销售 产品包括通用继电器、汽车继电器、磁保持继电器等 [1] - 产品应用领域涵盖家用电器、智能家居、汽车制造、智能电表、工业控制和通讯设施 [1] - 主营业务收入构成：继电器占比90.71% 流体电磁阀占比8.04% 其他业务占比1.25% [1] 基金持仓情况 - 汇安基金旗下汇安多策略混合A(005109)二季度持有8.56万股 占基金净值比例1.42% 为第四大重仓股 [2] - 根据测算 9月18日该基金持仓浮亏约13.61万元 [2] - 该基金成立于2017年11月22日 最新规模8765.5万元 今年以来收益43.34% 近一年收益74.08% 成立以来收益98.55% [2] 基金经理信息 - 基金经理柳预才累计任职时间4年264天 现任基金资产总规模12.22亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报44.84% 最差基金回报-17.08% [3]

公司业务与产品结构 - 公司是集继电器及互感器研发、制造、销售为一体的高新技术企业，国内继电器领域销售额排名前列 [2] - 继电器产品涵盖通用功率继电器、磁保持继电器、汽车继电器、新能源继电器、光伏继电器、信号继电器六大类，以及电感和互感器产品 [2] - 采用"42+"战略：聚焦四大核心业务，深耕电感和信号继电器，横向并购产业链相关项目 [4] 2025年战略规划与增长动力 - 2025年战略围绕"技术驱动、全球拓展、精益运营"主轴深化业务增长 [3] - 增长动力来自：核心业务头部客户份额提升、海外磁保持继电器本地化服务、新能源与智能电网高端产品放量 [3] - 通过智能制造升级与供应链垂直整合提升运营效能 [3] 海外布局与生产 - 在北美、韩国、德国和越南建立子公司负责区域销售或生产 [3] - 越南基地为首个海外生产基地，已投产磁保持继电器，将增产通用功率继电器和互感器 [3] - 拓展国际版图是公司五大战略布局之一 [4] 原材料风险应对 - 主要原材料为银材、铜材、铁材及塑胶料，受大宗商品价格波动影响显著 [4] - 应对措施包括：规模化效应成本分摊、供应链优化、产品调价、期货套期保值业务 [4] 事业部发展规划 - 核心业务板块强化规模化制造与客户生态共建 [3] - 新兴成长板块聚焦新能源、智能电网等高景气赛道 [3] - 战略孵化板块推进车规级器件、光储集成模块产业化 [3] 智能制造与创新 - 深化智能制造：自动化生产、数字化升级、智能立体仓库，复制宁波数字孪生工厂经验 [4] - 创新战略涵盖产品、管理、技术、人才、营销五大创新领域 [4]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入11.52亿元，同比增长8.48% [3] - 归属于上市公司股东的净利润4288.57万元，同比增长5.64% [3] - 境外营收3.24亿元，占总营收比例28.08% [3] 业务构成 - 继电器产品涵盖通用功率/磁保持/汽车/新能源/光伏/信号继电器六大类 [2] - 电力板块客户包括三星、海兴、许继、萨基姆等国内外电表企业 [4] - 境外市场聚焦通用功率继电器及电力板块产品 [3][4] 增长驱动因素 - 下游行业需求提升推动原有订单放量 [3] - 海外业务扩容增厚利润空间 [3] - 境外市场高端产品毛利率相对更高 [3] 战略布局 - "42+"战略：聚焦4大核心业务（家电到新能源）+深耕2领域（电感/信号继电器）+产业链并购 [3] - 深化智能制造：复制宁波数字孪生工厂经验，加速少人化/无人化转型 [3] - 拓展国际版图：越南基地全面运营，重点开拓南美/东南亚市场 [3][4] - 创新战略：强化产品/管理/技术/人才/营销五大创新维度 [3] 海外发展规划 - 提升境外营收占比，深化通用功率继电器/互感器/磁保持继电器/新能源继电器海外布局 [3] - 依托国内智能制造规模化优势，加强境外渠道建设 [4] - 针对境外高可靠性、定制化需求提升高端产品占比 [4]

公司股价表现 - 9月4日股价上涨5.39%至31.30元/股 成交额达1.06亿元 换手率12.00% 总市值31.55亿元 [1] 主营业务构成 - 继电器类产品占主营业务收入90.71% 流体电磁阀占比8.04% 其他业务占比1.25% [1] - 产品线涵盖通用继电器/汽车继电器/磁保持继电器/通讯继电器及流体电磁阀 应用于家用电器/智能家居/汽车制造/智能电表/工业控制和通讯设施领域 [1] 股东结构 - 诺安多策略混合A(320016)二季度新进十大流通股东 持股43.1万股 占流通股比例1.47% [2] - 该基金当日浮盈约68.96万元 [2] 基金产品表现 - 诺安多策略混合A今年以来收益率54.4% 同类排名527/8180 近一年收益率110.3% 同类排名244/7978 [2] - 基金成立以来累计收益198% 最新规模13.99亿元 [2] 基金经理信息 - 基金经理孔宪政任职4年283天 管理规模46.07亿元 任职最佳回报68.36% 最差回报-16.74% [3] - 基金经理王海畅任职3年45天 管理规模25.29亿元 任职最佳回报56.51% 最差回报-18.8% [3]

股价表现 - 8月28日股价下跌5.01%至27.10元/股 成交额1.16亿元 换手率13.83% 总市值27.32亿元 [1] 公司业务构成 - 继电器类产品占主营业务收入91.31% 流体电磁阀占7.37% 其他业务占1.33% [1] - 产品涵盖通用继电器、汽车继电器、磁保持继电器、通讯继电器及流体电磁阀 应用于家用电器、智能家居、汽车制造、智能电表、工业控制和通讯设施等领域 [1] 机构持仓情况 - 华夏智胜新锐股票A基金持有23.46万股 占基金净值比例0.62% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约33.55万元 基金规模2.7亿元 成立以来收益率40.4% [2] 基金经理信息 - 基金经理孙蒙管理资产总规模104.61亿元 任职期间最佳基金回报125.95% 最差回报15.67% [3]

资金动向 - 养老基金新进持股市值超1亿的个股有11只 其中卫星化学单家持股市值达3.46亿[3] - 养老基金和社保基金的重叠率达57% 国家队两大主力同时关注29只股票 共识度为近五年罕见[3] 国产替代深水区 - 生益电子被买入2.73亿 上半年净利润增长452%[3] - 公司投入19亿扩产高多层PCB板 该产品为英伟达H100服务器核心部件[3] - 美国收紧AI芯片出口后 生益电子的替代空间进一步打开[3] 技术封锁突破口 - 卫星化学投入7.73亿研发高端新材料 其POE光伏胶膜原料打破陶氏化学垄断[3] - 公司浸没式冷却液直指英伟达GPU液冷方案[3] - 养老基金持仓3.46亿 公司拥有122件专利形成技术护城河[3] 消费复苏真龙头 - 宏发股份净利润增长14% 其汽车继电器获得特斯拉和比亚迪80%订单[4] - 消费电子继电器受益华为手机回归 单季出货量增长40%[4] - 养老基金重点关注制造业消费化趋势[4] 持仓周期特点 - 养老基金持仓平均周期为3年以上 长海股份持仓达21个季度[5] - 新进持仓包括华峰铝业、鲁西化工等强周期股 价格波动较大[5] - 诺瓦星云上半年利润8300万 估值达180倍 养老基金仅轻仓试探[5] 中长线布局指标 - 卫星化学第十大股东为养老八零八组合 第五大股东为挪威主权基金 外资与养老双巨头背书[6] - 养老重仓股平均研发费率6.2% 显著高于A股均值3.1%[6] - 生益电子研发费用增长210% 推动利润增长452%[6] - 春风动力获三家养老基金联合持仓21亿 剑桥科技仅一家养老基金轻仓1.03亿 机构抱团力度为关键抗跌指标[6]

投资评级 - 维持优于大市评级 [2][7] 核心观点 - 报告研究的具体公司作为继电器行业全球龙头企业，不断提升全球市场份额，实现业绩稳步增长 [3][4] - 高压直流继电器业务受益于新能源汽车行业需求高增，预计2025年收入同比增速达35%-40% [4] - 传统行业继电器业务稳步增长，家电用继电器预计2025年出货同比增长5%-10%，新能源光储继电器保持35%-40%同比增速，汽车继电器保持15%-20%同比增速，电力继电器有望保持5%-10%同比增速 [5] - 新产品（低压电器、薄膜电容器等）已开始在下游拓展应用，部分通过认证，后续有望持续放量 [6] 财务表现 - 2025上半年营收83.5亿元（同比+15.4%），归母净利润9.64亿元（同比+14.2%），毛利率34.2%（同比-0.5pct），净利率15.3%（同比持平） [3][4] - 2025Q2营收43.6亿元（同比+26%，环比+9.5%），归母净利润5.5亿元（同比+13%，环比+35%），毛利率34.6%（环比+0.9pct），净利率16.8%（环比+3.1pct） [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润19.39/21.21/23.39亿元（同比+19%/9%/10%），EPS 1.33/1.45/1.60元，对应PE 18.4/16.8/15.3倍 [3][7] 业务亮点 - 高压直流继电器全球市占率超40%，新能源汽车高压控制盒项目顺利推进 [4] - 家电继电器受益于国补政策，新能源光储继电器受益于国内外抢装潮，汽车继电器受益于新能源汽车高速增长 [5] - 电力继电器需求增长放缓，但新兴市场有望带动后续增长 [5] 估值与预测 - 2025E营收162.58亿元（同比+15.3%），净利润19.39亿元（同比+18.9%），ROE 19.0% [9] - 2026E营收177.12亿元（同比+8.9%），净利润21.21亿元（同比+9.3%），ROE 18.2% [9] - 2027E营收189.52亿元（同比+7.0%），净利润23.39亿元（同比+10.3%），ROE 17.6% [9]

宏观策略 - 7月政治局会议决定10月召开二十届四中全会研究制定"十五五规划"，预计2025年10月审议通过《建议》，2026年3月全国人大批准实施《纲要》[1][8] - 上半年经济增长5.3%，为完成全年"5%左右"增长目标打下基础，但下半年仍面临风险挑战，宏观政策需"持续发力、适时加力"[1][8] - 政策基调延续"四稳"目标（稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），同时强调"保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性"[1][8] - 扩内需政策聚焦服务消费两个增长点：大众消费可能推出全国统一补贴，养老育儿消费侧重收入补贴，预计每年育儿补贴可拉动700亿消费[8] - 产业政策强调治理无序竞争，推进全国统一大市场，"反内卷"政策将以引导式去产能为主，关停限产为辅[8] 固收金工 - 雅鲁藏布江水电项目开工（总投资1.2万亿元）和"反内卷"政策推动商品与债券跷跷板效应，10年期国债收益率周内上行6.85bp至1.7325%[10][11] - 转债市场呈现高赔率低胜率特征，中价标的表现弱于低价和高价标的，低价标的含周期量更高，高价标的波动放大[3][13] - 二级资本债周发行规模1099亿元，成交量2881亿元（环比+454亿元）；绿色债券周发行规模359.99亿元（环比+274.20亿元），成交量610亿元（环比+87亿元）[4][15][16] 行业与公司 宏发股份(600885) - 2025H1营收83.47亿元（同比+15.43%），归母净利润9.64亿元（同比+14.19%），毛利率34.24%（同比-0.54pct）[6][20] - 高压直流继电器依托技术优势实现40%+增长，工业继电器受益海外补库；新能源继电器H1抢装潮推动高增长，预计全年增长40%[20] - 维持2025-2027年归母净利润预测19.9/23.2/26.9亿元，对应PE 17x/15x/13x，目标价39.7元[20] 老铺黄金(06181.HK) - 2025H1预计收入120-125亿元（同比+241%~255%），经调整净利润23.0-23.6亿元（同比+282%~292%）[7][23] - H1境内新增5家高端商场门店，6月开设新加坡金沙购物中心店，加速海外布局[23] - 上调2025-2027年归母净利润预测至48.0/68.2/91.0亿元，对应PE 24x/17x/13x[23]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价39.7元（基于26年25倍PE）[1][8] 核心财务数据 - **2025H1业绩**：营收83.47亿元（同比+15.43%），归母净利润9.64亿元（同比+14.19%）；Q2营收43.64亿元（同比+15.51%），净利润5.53亿元（同比+13.25%）[8] - **毛利率**：25H1为34.24%（同比-0.54pct），Q2为34.67%（同比+0.03pct）[8] - **盈利预测**：2025-2027年归母净利润分别为19.9/23.2/26.9亿元，同比增速22%/17%/16%，对应PE 17x/15x/13x[1][8] - **现金流**：25Q2经营性现金净额12.23亿元（同比+38%）[8] 业务板块分析 超预期增长领域 - **高压直流继电器**：依托技术优势在大电流、高压化趋势中份额提升，欧洲市场景气度高，预计25年收入增速40%+[8] - **工业继电器**：海外大客户补库（欧洲显著）+内需复苏，新能源相关客户增长快[8] 稳健增长领域 - **新能源继电器**：25H1抢装潮驱动高速增长，H2海外项目拓展+新产品应用延续增势，预计全年收入+40%[8] - **汽车继电器**：23H2以来需求周期向上，公司份额持续提升[8] - **信号继电器**：新能源、医疗等下游需求旺盛，订单饱满[8] 稳定表现领域 - **家电继电器**：头部客户地位稳固，H2受国补和高温因素支撑平稳增长[8] - **电力继电器**：新兴市场回暖+H2基数下降，预计稳定增长[8] 战略与新品进展 - **"75+"战略**：低压电器拓展新能源/电网市场，H2有望恢复增长[8] - **新品布局**： - 薄膜电容器车载领域Q2起逐步上量 - 熔断器导入标杆客户，场景持续拓展 - 电流传感器因海外电表去库增速放缓[8] 财务指标与估值 - **市场数据**：收盘价23.61元，市净率3.59倍，总市值344.65亿元[5] - **关键比率**：25年预测ROE 17.77%，资产负债率36.76%（同比降2.54pct）[9] - **每股指标**：25年EPS 1.36元，每股净资产10.38元[1][9] 股价表现 - 相对沪深300超额收益显著，2024/7/30至2025/7/28区间涨幅达24%[4]