马斯克与特斯拉 - 马斯克表示若能重新选择，将不再领导美国“政府效率部”，认为其节省纳税人资金的成效远低于最初预计的2万亿美元 [2] - 马斯克指出，其领导DOGE的经历对特斯拉股价造成了负面影响 [2] 京东资产收购 - 京东控制的投资机构Jasmine Investment Development IV，以约34.73亿港元代价收购香港干诺道中3号一幢27层高办公大楼特定部份50%权益 [3] - 此举被视为京东在香港的战略布局 [4] 韩国电商Coupang高管变动 - 韩国电商Coupang首席执行官Park Dae-jun因数据泄露事件辞职 [4] - 公司任命美国Coupang公司首席行政官兼总法律顾问Harold Rogers为临时负责人 [4] 美团AI人才引进 - 前字节跳动视觉大模型AI平台负责人潘欣已加入美团 [5] - 潘欣拥有谷歌大脑研究员背景，并曾在百度、腾讯与字节跳动任职，业务方向集中在多模态领域 [5] - 此举被视为美团在补强视觉AI能力，加剧行业竞争 [6] 中国工业生产者价格数据 - 2025年11月全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，工业生产者购进价格同比下降2.5% [6] - 2025年11月工业生产者出厂价格和购进价格环比均上涨0.1% [6] - 2025年1月至11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.1% [6] 万马科技业务合作 - 万马科技表示未持有宇树科技股份 [7] - 公司已与多家机器人、机器狗公司展开基于万马机器人智连CCa系统的服务和合作，其中包括多家头部人形机器人机器狗公司 [7] - 目前该类业务占公司整体营收比例较小 [7] AI行业组织成立 - OpenAI与Anthropic、Block共同发起成立隶属于Linux基金会的智能体人工智能基金会 [8] - 该基金会获得谷歌、微软、亚马逊云科技、彭博社和Cloudflare支持，旨在为开放互通的基础设施提供中立管理，助力智能体AI系统从实验迈向实际应用 [8] 谷歌印度AI服务 - 谷歌在印度正式推出Google AI Plus服务，月费为399卢比 [9] - 新用户在前六个月可享受199卢比的优惠价 [9] 台积电月度营收 - 台积电2025年11月合并营收约为新台币3,436.14亿元 [10] - 该营收较上月减少6.5%，但较去年同期增加24.5% [10] 飞天茅台价格动态 - 2025年53度/500ml飞天茅台原箱最新行情价为1520元/瓶，与前一日持平 [11] - 2025年飞天茅台散瓶行情价为1500元/瓶，较前一日下跌15元/瓶 [11] - 53度/1L原箱公斤装茅台价格为2900元/瓶，与前一日保持一致 [11] 小米业务拓展 - 小米集团发布多个AI教育相关岗位招聘需求，涵盖教研产品经理、儿童与教育高级产品经理等职位，表明其有意涉足AI教育领域 [12] - 教研产品经理职责包括搭建知识体系、把控课程质量、与合作方共同完成产品方案等 [12] - 此举被视为小米生态的扩张，瞄准未来赛道 [13] 机器人公司市场传闻 - 有媒体报道称智元机器人与宇树科技竞逐2026年央视春晚赞助商资格，智元开价6000万元，宇树报价1亿元 [13] - 智元机器人方面对此回应称“不是真的”，宇树方面暂无公开表态 [13]

机器人ETF市场表现 - 截至上午10点27分，机器人ETF（562500）下跌0.10%，盘中呈现“V”型反转，早盘探底后持续拉升，跌幅从盘中最低点显著收窄 [1] - 持仓股中，景业智能领涨5.20%，权重股汇川技术上涨2.32%，巨轮智能、伟创电气等个股涨幅超过1% [1] - 盘中成交金额达2.72亿元，市场交投维持高热度 [1] 行业动态与公司合作 - 万马科技在互动平台表示，公司已与多家市场关注度较高或技术领先的头部人形机器人/机器狗公司展开基于其机器人智连CCa系统的服务和合作 [1] - 目前该类机器人相关业务占万马科技整体营收的比例较小 [1] 行业研究观点 - 具身智能被认为是AI最强应用，而人形机器人是具身智能最重要的方向之一 [2] - 以ROBO+为代表的赛道在电动化之后，将重塑整个汽车产业链，成为最强产业趋势 [2] - 在人形机器人本体领域，掌握需求场景及硬件供应链的汽车主机厂、3C品牌商竞争优势正在提升 [2] - 同时拥有大脑、硬件迭代能力和需求场景的公司（如华为、字节、小米）在人形机器人领域的商业逻辑最顺 [2] 供应链分析 - 特斯拉供应链是最快进入小批量生产的供应链，预计其供应链在短暂停滞后将重新启动 [2] - 智元供应链的变化点在于垂直商业模式的重构 [2] - 华为供应链的重点在于下游垂直应用场景的落地 [2] 产品信息 - 机器人ETF（562500）是全市场唯一规模超过两百亿元的机器人主题ETF [2] - 该ETF成分股覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等多个细分领域，帮助投资者一键布局机器人上中下游产业链 [2]

公司整体财务业绩 - 2025年一至三季度公司实现营收141.09亿元，同比增长8.36%，归母净利润4.12亿元，同比增长61.57% [1] - 2025年第三季度公司实现营收48.37亿元，同比增长7.93%，环比下降8.76%，归母净利润1.61亿元，同比大幅增长227.70%，环比下降4.33% [1] - 公司预计2025至2027年归母净利润分别为5.39亿元、6.63亿元、9.00亿元，对应同比增长率分别为57.8%、23.1%、35.7% [2] 电力产品业务表现 - 2025年上半年公司电力产品收入63.15亿元，同比增长14.85%，毛利率为11.37%，同比提升1.37个百分点 [1] - 电网项目中标金额同比增长136%，创历史新高，新产品发出量同比提升113% [1] - 通过工艺再造与设备技改，生产效率与产品质量持续提升，青岛万海基地产能利用率稳步增强 [1] 高分子材料业务表现 - 2025年上半年公司高分子材料业务收入26.54亿元，同比增长5.70%，毛利率为14.48%，同比下降0.52个百分点 [1] - 万马高分子净利润同比增长9.67%，总发货量同比增长8.37%，国际业务销售额同比增长17.55% [2] - 公司成功研发高压海缆绝缘料等国内领先产品，新立项32项，授权专利23项，四川生产基地和超高压三期项目进展顺利 [2] 机器人电缆与智能装备业务 - 公司自2016年成立机器人智能装备事业部，其"万马柔性运动机器人电缆"弯折寿命超过3000万次，处于国际领先水平 [2] - 公司推出"万马机器人智连CCa系统"，为工业机器人、机械狗、人形机器人等提供一体化电气连接解决方案 [2] - 公司计划通过技术创新、产能优化及生态合作，持续培育机器人电缆等核心产品，打造装备线缆板块新增长引擎 [2]

公司近期动态 - 公司于9月24日接受中景润集团、凯世富乐资管、广发证券等3家机构特定对象调研 公司副总经理、董事会秘书赵宇恺及证券事务助理王旭斐参与接待并介绍"一体两翼"发展战略及三大业务板块情况 [1] 2025年上半年业绩表现 - 营业收入达92.72亿元 同比增长8.58% 扣非归母净利润2.21亿元 同比增长25.95% [2] - 电力产品营收63.15亿元 同比增长14.85% 毛利率11.37% [2] - 高分子材料2022-2024年生产量分别为41.98万吨、49.89万吨、56.14万吨 [2] 超高压绝缘料业务进展 - 超高压第三期项目近期正式投产 达产后年产能将达6万吨 [3] - 国内市场占有率从2021年约15%提升至约20% 主要同行包括美国陶氏、北欧化工等国际企业 [3] - 500kV绝缘料产品目前小批量自产自用 尚未大规模对外销售 [3] 机器人领域合作 - 已与多家头部人形机器人/机器狗公司基于万马机器人智连CCa系统开展合作 [4] - 工业机器人、人形机器人和机器狗相关线缆产品当前占整体营收比例较小 [4] 原材料价格应对措施 - 电线电缆业务通过定价机制、锁铜、套期保值及按订单生产等方式应对铜材价格波动 [5] - 新材料业务通过原材料行情研判、供应商实时报价系统等措施减缓石油价格波动影响 [5] 新能源产品市场拓展 - 兆瓦闪充产品已稳定发货 重点客户包括城投、交投、公交、重卡及充电运营商等终端市场 [6]

财务业绩 - 2025年上半年公司营业收入92.72亿元，同比增长8.58% [2] - 扣非归母净利润2.21亿元，同比增长25.95% [2] - 电力产品营收63.15亿元，同比增长14.85%，毛利率11.37% [2] - 高分子材料营收同比增长26.54%，毛利率14.48% [2] 产能与生产数据 - 万马高分子2022-2024年生产量分别为41.98万吨、49.89万吨、56.14万吨 [3] - 超高压绝缘料三期项目达产后年产能达6万吨 [3] - 超高压绝缘料国内市场占有率从2021年15%提升至20% [3] - 500kV绝缘料目前仅为小批量自产自用，未大规模对外销售 [3] 业务发展 - 采用"一体两翼"发展战略，覆盖电线电缆、新材料、新能源三大板块 [2] - 已与多家人形机器人/机器狗公司基于CCa系统开展合作 [3] - 机器人相关线缆产品当前占整体营收比例较小 [3] - 兆瓦闪充产品重点面向城投、交投、公交、重卡及充电运营商客户 [4] 风险管理 - 通过定价机制、锁铜、套期保值等措施应对铜价波动风险 [3] - 坚持"获取经营利润、远离铜材投机"原则 [3] - 新材料板块通过行情研判、战略备库等措施减缓化工原料价格波动影响 [4] - 主要原材料LDPE、LLDPE和EVA供应稳定但受石油价格影响 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为万马股份，公司“一体两翼”发展战略及电线电缆、新材料、新能源三大业务板块发展良好，2025年上半年业绩增长，产品种类丰富且应用广泛，虽面临原材料价格波动风险但采取了应对措施 [14] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为万马股份，所属行业为电网设备，接待时间为2025年8月21日，上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书赵宇恺 [9] - 参与调研的机构有兴业证券、人保资产等，兴业证券人员为李峰，人保资产人员为刘笑翡 [10] 公司业绩情况 - 2025年上半年度，公司营业收入92.72亿元，同比增长8.58%；扣非归母净利润2.21亿元，同比增长25.95% [14] 各业务营收情况 - 2025年上半年度，电力产品、通信产品和高分子材料营业收入分别为63.15亿元、1.58亿元、26.54亿元，占公司整体营收的比例分别为68.11%、1.7%、28.63% [14] 电线电缆产品情况 - 电缆产品种类齐全，具备一体化解决能力，超高压电缆等产品处于国内领先地位，电力电缆包括500kV及以下超高压交联聚乙烯绝缘电缆等系列产品，装备线缆包括同轴电缆等系列产品 [14][15] 水电站项目参与情况 - 公司超高压、中压、控制电缆以及高分子材料等产品可用于水电站，曾参与三峡水电站等多个大型水电站项目，正持续跟进雅鲁藏布江下游水电工程项目 [15] 装备线缆板块生产基地情况 - 装备线缆板块由两大生产基地组成，杭州临安太湖源基地主要生产光缆等，杭州临安青山湖基地主要生产风能等线缆 [15] 万马机器人智连CCa系统情况 - 以柔性运动机器人电缆为基础，在智能自动化设备研发等中提供整体解决方案，能满足客户需求，提升公司能力，完善产品矩阵，但目前相关线缆产品占公司整体营收比例较小 [16] 万马高分子超高压绝缘料情况 - 三期项目达产后，合计年产能将达到6万吨，主要同行有美国陶氏、北欧化工等，国内市场占有率已从2021年的约15%提升至约20% [17] 万马高分子深海材料布局情况 - 海底电缆绝缘材料关键性能达国际先进水平，正致力于开发超高压海底电缆材料产品，超光滑半导电屏蔽料技术突破国外技术垄断，产品性能达国内领先、国际先进水平 [17] 原材料波动影响情况 - 电线电缆最主要原材料为铜材，铜价波动会影响公司经营业绩，公司采取多种方式降低风险，但铜材价格大幅波动仍可能产生不利影响 [17] - 新材料板块主要原材料包括聚乙烯树脂等化工原料，价格受石油价格影响有波动性，公司采取措施减缓影响 [18]

财务业绩 - 2025年上半年度公司营业收入92.72亿元，同比增长8.58% [1] - 扣非归母净利润2.21亿元，同比增长25.95% [1] - 电力产品营收63.15亿元，占总营收68.11% [1][2] - 通信产品营收1.58亿元，占总营收1.7% [1][2] - 高分子材料营收26.54亿元，占总营收28.63% [1][2] 业务板块 - 实施"一体两翼"发展战略，涵盖电线电缆、新材料、新能源三大业务板块 [1] - 电力电缆产品包括500kV及以下超高压交联聚乙烯绝缘电缆等系列 [2] - 装备线缆产品包括同轴电缆、光缆、工业智能装备线缆等 [2] - 高分子材料超高压绝缘料年产能达6万吨，国内市场占有率约20% [4] 技术研发 - 万马机器人智连CCa系统提供从材料研发到售后服务的整体解决方案 [3][4] - 工业机器人相关线缆产品目前占比较小 [4] - 海底电缆绝缘材料性能达到国际先进水平 [5] - 超光滑半导电屏蔽料技术突破国外垄断 [5] 项目参与 - 参与三峡水电站、广西南宁抽水蓄能电站等多个大型水电项目 [2] - 持续跟进雅鲁藏布江下游水电工程项目 [2] - 装备线缆生产基地分布在杭州临安太湖源和青山湖 [3] 风险管理 - 电线电缆主要原材料铜材价格波动通过定价机制、锁铜SAP等方式管理 [6] - 新材料板块原材料价格受石油价格影响，通过行情研判、战略备库等措施应对 [6]

财务表现 - 2025年上半年营收92.72亿元同比增长8.58% 归母净利润2.5亿元同比增长21.8% 扣非净利润2.21亿元同比增长25.95% 均创历史同期新高 [1] - 电力产品营收63.15亿元同比增长14.85% 高分子材料营收26.54亿元同比增长5.7% [1][2] - 高分子材料业务净利润同比增长9.67% 总发货量同比增长8.37% 国际业务销售额同比增长17.55% [4] 业务突破 - 电网项目中标金额同比增长136%创历史新高 新产品发出量同比增长113% [2] - 成功研发高压海缆用绝缘料填补国内空白 推出耐低温-50℃PVC绝缘料适用于高寒环境 [4][5] - 通过库卡、ABB测试验证 成为美的KUKA主要供应商 与多家机器人企业实现月度批量供货 [3] 行业机遇 - 全国电网工程上半年完成投资2911亿元同比增长14.6% 国家电网固定资产投资超2700亿元创同期新高 [1] - 线缆行业集中度持续提升 TOP10企业市场份额从19%升至20%以上 TOP20企业占比接近30% [2] - 雅鲁藏布江水电工程带动超万亿配套产业链 新藏铁路投资额预计近5000亿元 [4][5] 市场前景 - 全球工业机器人线缆市场2030年规模预计52亿元 2024-2030年CAGR达12% [3] - 全球具身机器人线缆市场2030年规模预计42亿元 2024-2030年CAGR达51% [3] - 公司连续七年蝉联"中国线缆行业最具竞争力企业10强" 产品覆盖特高压、新能源、轨道交通等高端领域 [3][5] 产能建设 - 青岛万海基地产能快速爬坡 产能利用率逐月提升 [2] - 业务覆盖除北美外全球主要市场 产品应用于输配电网、新能源、核电站等重大工程 [4][5]

公司业务进展 - 万马股份已与多家机器人机器狗公司展开基于万马机器人智连CCa系统的服务和合作 [1] - 部分合作客户和产品因涉密原因不作详细披露 [1] 投资者关系 - 公司于8月18日通过互动平台回应投资者提问 [1]

公司调研信息 - 万马股份副总经理、董事会秘书赵宇恺介绍了公司'一体两翼'发展战略及电线电缆、新材料、新能源三大业务板块的发展情况 [1] - 万马高分子主要产品涵盖电线电缆制造所需的各种材料，包括不同电压等级的绝缘料、屏蔽料等 [1] - 化学交联和硅烷交联绝缘料产品占国内市场份额约为30% [1] - 超高压绝缘料年产能将达6万吨，国内市场占有率为20% [1] - 公司在深海材料方面自主研发，产品性能达到国际先进水平 [1] - 2022年至2024年营收分别为46.54亿、48.72亿、51.85亿 [1] - 公司电缆产品种类齐全，包括超高压电缆、防火电缆等，处于国内领先地位 [1] - 公司曾参与多个大型水电站项目，产品包括超高压、中压、控制电缆及高分子材料 [1] - 万马机器人智连CCa系统提供柔性运动机器人电缆的整体解决方案 [1] - 公司通信产品包括同轴电缆、光纤光缆、数据缆、工业线缆等 [1] 基金公司信息 - 申万菱信基金资产管理规模(全部公募基金)826.4亿元，排名67/210 [2] - 资产管理规模(非货币公募基金)705.63亿元，排名59/210 [2] - 管理公募基金数151只，排名50/210 [2] - 旗下公募基金经理27人，排名49/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为申万菱信乐融一年持有混合A，最新单位净值为1.45，近一年增长101.11% [2]