星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 近期，曾出品《汉武大帝》《你好，李焕英》的影视巨头百纳千成（300291.SZ）发布公告称，拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购众联 世纪100%股权，同时募集配套资金。 根据最新披露的业绩数据，截至2025年9月30日，公司营收净利出现同步下滑。其中，实现营业收入1.78亿元，同比下滑73.43%；归母净利润为-0.68亿 元，同比下滑24.89%。 分析公司业绩下滑背后，传统影视业务严重萎缩是核心原因。 值得一提的是，12月初，百纳千成刚刚完成高管更迭，原董事长兼总经理方刚因个人原因，申请辞去公司董事、董事长、总经理职务；同时新选举朱有毅 为公司第五届董事会董事长，李倩为公司总经理。 张力制图 连续亏损 据悉，百纳千成原名华录百纳，成立于2002年，2012年登陆创业板，曾是影视行业的标杆企业，其代表作包括《汉武大帝》、《媳妇的美好时代》。 2020年至2024年，公司实现营业收入分别为2.84亿元、8.03亿元、4.69亿元、4.32亿元、7.39亿元，其中，由于在2021年底控股了北京精彩时间文化传媒有 限公司，直接分享了现象级爆款剧《你好，李焕英》的 ...

影视行业龙头公司百纳千成将通过并购"触电"AI。 12月15日晚，百纳千成发布公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买厦门众联世纪股份有限公司（以下简称"众联世纪"）100%股权，同时拟募集配 套资金。经公司申请，公司股票自2025年12月16日开市时起开始停牌。 本次交易事项尚处于筹划阶段，公司目前正与标的公司各股东接洽。百纳千成表示，公司与本次交易的部分主要交易对方已签署了《股权收购意向协 议》，初步达成购买资产的意向。最终股份转让数量、比例、交易价格、支付方式、股份锁定安排、违约条款等由交易各方另行签署正式股份收购协议确 定。 众联世纪官网资料显示，公司成立于2013年，是一家以AI+大数据驱动的数智科技企业。公司依托自主研发的核心AI算法及全栈解决方案，构建了"一站 式数智营销行业解决方案、AI应用场景解决方案、数字化渠道建设"三大核心业务体系，已为通信、金融、电商等超3000家行业客户提供数智化综合服 务。公司拥有国家合法备案的多模态图像生成与个性化推荐等AI大模型算法认证。 众联世纪的客户目前包括众多行业头部企业，包括腾讯广告、快手、TikTok等。尤其是数字化渠道建设方面，公司与巨量引擎、腾讯广 ...

电影节活动概况 - 第七届海南岛国际电影节“嗨放·露天放映”板块于12月3日至8日在三亚举办 [2] - 活动在五大特色场地举行，包括马岭社区天涯小镇沙滩、鹿回头风景区、三亚夏日站、中央广播电视总台三亚基地、三亚海棠河生态公园 [2] 活动形式与内容创新 - 放映场地延伸至沙滩、山顶、城市广场与生态公园等多元空间，让电影艺术走出影院 [3] - 在鹿回头风景区放映聚焦“成长与选择”的影片，如《热辣滚烫》和《出走的决心》 [3] - 在马岭社区天涯小镇沙滩，从12月4日至8日每天19时放映中外佳片，包括《你好，李焕英》、《长安三万里》及《巴黎夏日》 [3] - 在三亚夏日站购物中心打造泰国电影专场，展映《白象王》《时空创世纪》《奇妙小镇》等多部作品 [4] - 在中央广播电视总台三亚基地内举办东盟国家电影展映 [4] - 在海棠河生态公园举办“公园里的电影音乐会”，先进行一小时经典电影金曲现场演奏，随后于19时30分开始露天电影 [5] 文旅融合与城市营销 - 露天放映板块是电影与文旅深度融合的创新实践 [5] - “三亚处处都精彩”城市主题活动将三亚全域转化为“全景式电影片场”，以“MOVIE WALK集章打卡”为主线，推出五大主题电影任务，串联东岸麓洲、大东海、鹿回头等多个城市地标 [6] - 活动推动参与者实现从“观众”到“导演”“主演”的身份转换 [6] - 三亚市旅游发展局表示，此举旨在推动影视文化转化为可参与、可传播的大众体验，增强三亚作为旅游目的地的文化内涵与品牌感染力 [6] - 电影节探索适合海南的“电影+文旅”发展路径，未来考虑将露天放映与城市公共空间、旅游景点更紧密结合，打造常态化文化品牌 [6] 参与者体验与社会影响 - 有观众表示在山顶看电影是不同体验，辽阔的海与星空促使思考人生选择 [3] - 有游客认为在沙滩上脚踩细沙、耳听浪声、眼观光影是一种全方位的观影体验，电影结束后故事仍在心中延续 [4] - 露天放映已成为马岭社区居民晚间文化生活的一部分 [6] - 电影成为连接人与自然、文化与旅游、本地与外来者的情感纽带，为海南夜晚增添文化亮色 [6]

项目启动与基地落户 - 国家级文化项目《国之脊梁》线下舞台剧实践基地于11月20日在青岛滨海学院正式落户并举行授牌仪式 [1] - 中国国际电视台（CGTN）国际卫视总台执行台长解天轶向校方授予基地牌匾，青岛滨海学院党委委员副校长翟明戈代表接牌 [1] - 基地首场演出同期举行，标志着该项目在青岛进入实践转化新阶段 [1] 项目内容与艺术形式 - 项目旨在通过舞台剧艺术形式，讲述为国家发展做出卓越贡献的各领域功勋人物事迹，弘扬民族精神和时代精神 [1] - 首场演出包含《国之脊梁之钱学森》和《国之脊梁之黄令仪》两个篇章，分别再现钱学森投身航天事业和黄令仪致力芯片研发的感人事迹 [5][6] - 著名歌唱家丁温贻在仪式上发布主题曲《你好，中国》，以恢弘旋律致敬国家杰出人物 [3] 校企合作与育人目标 - 实践基地落户是推动优秀文化项目与高校育人实践深度融合的重要举措，为青年学生提供感受楷模力量和参与艺术创作的平台 [1] - 青岛滨海学院将整合校内外优质资源，支持基地建设，将其打造为传承红色基因和产出高质量思政与艺术教育成果的示范基地 [8] - 该项目有助于繁荣校园文化、坚定文化自信、培育担当民族复兴大任的时代新人 [1][8]

电影节单元与主题设置 - 第七届海南岛国际电影节"全岛嘉年华"单元推出五大主题章节，包括"一展再展"、"成长之痕"、"午夜惊途"、"女性篇章"和"岸边故事"，旨在打造跨越风格与题材的多元视听盛宴 [1][2] - 单元内容汇聚影展获奖佳作和青年导演首作，并聚焦女性叙事、成长议题与边缘世界等主题 [2] 参展影片与导演阵容 - "一展再展"章节包含多部影展热片，如导演卞灼首作《翠湖》、荣获威尼斯电影节观众奖的《马拉加街夕阳红》以及斩获东京国际电影节最佳导演奖的《正面还是反面?》 [2] - "成长之痕"章节包含四部长片首作，分别来自法国、巴西、美国和澳大利亚的导演，记录不同年龄段的成长体验 [3] - "午夜惊途"章节包含三部来自泰国、美国和意大利的恐怖片，代表了该类型片的新探索 [3] - "女性篇章"章节包含多部聚焦女性叙事的作品，如阿富汗导演的《书写哈瓦》以及克里斯汀·斯图尔特的首部导演作品《水之年代》 [3] - "岸边故事"章节包含多部以水域意象联结人文地理的影片，如获柏林国际电影节评审团大奖的《天空的另一面》 [4]

活动概述 - 2025年中国影像周暨中缅建交75周年电影节于11月16日在仰光开幕 [1] - 活动由中国驻缅甸大使馆、中央广播电视总台和中国国家电影局联合主办 [1] - 电影节为期四天 开幕式后放映《悟空传》并将展映七部中国影片 [6] 行业影响与意义 - 电影被视作搭建不同国家和地区间民心相通的桥梁 [3] - 活动旨在通过电影让缅甸民众看到更立体、真实、生动、丰富的中国 [3] - 活动预期助力中缅命运共同体建设在民间落地落实 [3] 市场反响与合作 - 中国电影广受缅甸民众喜爱 [4] - 中方协助进行了缅甸经典电影的数字修复工作 [4] - 活动预期将进一步深化缅中胞波情谊 [4] 活动规模 - 开幕式有缅甸社会各界约450人出席 [1]

活动概述 - 2025年“露天电影院——中老优秀电影巡映”首映式于10月29日在老挝万象举办，活动正式拉开序幕 [1] - 活动由中央广播电视总台万象调频台、老挝文化和旅游部电影局、中国南方电网公司共同主办 [1] - 活动计划于11月深入老挝4个省份开展10个场次的公益放映，播放影片包括《你好，李焕英》《独行月球》等 [1] 活动规模与参与方 - 首映式有近1000人参加，包括老挝建国阵线中央副主席、中国驻老挝大使馆临时代办、老挝政府代表、中资企业、社会各界代表及在老华人华侨 [1] - 首映式上播放了译配为老挝语的中国电影《你好，李焕英》，并特别策划制作了老挝语主题曲《点亮星星的眼》 [1] 活动意义与官方评价 - 中国驻老挝大使馆临时代办王畅表示该活动搭建了理解与友谊的桥梁，促进两国民心相通，助力中老命运共同体建设 [1] - 老挝文化和旅游部副部长高度赞赏活动为推动两国人文交流作出的贡献，称其已成为两国人民心灵相通的重要符号和命运共同体理念的生动实践 [2] 活动历史与企业参与 - 该活动自2017年启动以来，已在老挝全境公益放映20余部、超100场中国优秀电影，成为中老人文交流的重要品牌 [2] - 南方电网公司自2024年起通过支持该活动积极践行企业社会责任，助力传播中国优秀文化，深化中老友谊 [2]

书籍核心观点 - 书籍《你好，陌生人》的核心观点是探讨现代社会中，特别是在21世纪初的中国，陌生人社会正经历进一步的“陌生化”趋势，以及人们如何在此背景下重新发现他人并重建连接[1][7][8] “陌生人”概念的演变 - “陌生人”并非简单的不认识的人，而是一个现代概念，在前现代社会，陌生人要么被视为敌人，要么是稀客，敌意和好客可在瞬间转换[3] - 现代“陌生人”成为一个相对稳定的概念，处于既非敌人也非客人的中间状态，丹尼尔·笛福的《鲁滨孙漂流记》被视为一部现代社会对“陌生人”的发现史[3] - “陌生人”概念背后是全球资本主义体系的形成、资源掠夺和个体意识的兴起，同时“星期五”们对欧洲陌生人的回应也成为20世纪革命的重要动力[3] 现代陌生人的社会经济特征 - 德国社会学家齐美尔认为陌生人的重要特征是“今天来了明天不走”，意指他们在当地经济社会中找到位置但无法在文化上完全融合[4] - 与此形象相关的角色包括“少数族群掮客”和帕克所谓的“边缘人”，如移民，他们并非处于社会之外，而是社会生活中不可或缺的部分[4] 陌生人社会的双重影响 - 陌生人社会的出现既带来疏离和冲突，也意味着包容和进步，18世纪浪漫主义对工业社会的批判源于对陌生人现象警惕，认为其代表社会冷漠和瓦解危险[5] - 马克思的异化概念与陌生直接相关，意味着世界变得陌生，而存在主义如加缪的作品也以陌生人视角批判社会荒谬[5] - 另一种看法认为陌生人是现代社会开放、理性的表征，是前进动力，没有对远方陌生人的想象就不可能有康德的世界主义或普世主义价值[5][6] - 涂尔干认为现代社会本质是复杂分工，彼此不认识的陌生人相互依赖形成“有机团结”，取代了传统“机械团结”，带来重大创新[6] - 对于少数族群、女性和年轻人，陌生和匿名往往意味着自由，这也是城市吸引人的重要原因[6] 21世纪初中国社会的“陌生化”趋势 - 21世纪初中国社会正经历陌生人社会的进一步“陌生化”，其趋势包括陌生人变得普遍平常，陌生与非陌生人界限淡化，“内外有别”不再重要[7] - 人们对陌生人的戒备、恐惧、好奇和关怀变得稀薄，“无感”成为最大感受，一些年轻人紧张于如何与熟人而非陌生人来往[7] - 人们刻意将关系维持在陌生或准陌生状态，亲密关系也易陌生化，甚至出现“断亲”现象，从意识到陌生人相关转变为感到认识的人与自己无关[7] - “陌生化”也意味着自己成为自己的陌生人，出现自我认同危机、“爱无能”和“周末恐惧症”等现象，弥散着孤独、迷茫和存在意义上的不安[7] 书籍的探讨视角与目标 - 书籍通过跨领域对话，从社会科学、绘画、电影、社区发展等角度思考陌生化背后的社会变迁，并讨论可行应对方法[1][8] - 探讨不仅限于如何接纳和理解陌生人，更重要的是面对“我是陌生人”的问题，探索立足于生活经验的“安生式”思考方式[8]

投资评级与基础数据 - 报告对芒果超媒的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [2][7] - 当前股价为28.82元，公司总市值为53.9十亿元，流通市值为29.4十亿元 [2] - 公司总股本为1871百万股，其中已上市流通股为1022百万股 [2] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入90.63亿元，同比下降11.82%；归母净利润10.16亿元，同比下降29.67% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入30.99亿元，同比下降6.58%；归母净利润2.52亿元，同比下降33.47% [1] - 营业收入下降主要系公司战略收缩传统电商板块业务所致，核心平台芒果TV营业收入同比基本持平 [6] - 利润下滑主要因公司持续加大芒果TV优质内容投入和研发投入，导致互联网视频业务成本上升，毛利率同比下降2.24个百分点至26.91% [6] - 公司前三季度销售/管理/研发费用率分别同比上升2.81/0.80/0.67个百分点 [6] - 公司经营性现金流表现强劲，前三季度经营性现金流量净额为6.74亿元，同比增长307.14%；9月末资金储备规模超130亿元 [6] 核心业务运营亮点 - 在优质内容带动下，1-9月芒果TV用户月活均值同比增长约11.08% [6] - 广告业务呈现回暖态势，2025年第三季度广告收入实现同比增长 [6] - 公司独播综艺《花儿与少年同心季》、《密室大逃脱第七季》等位列2025年第三季度全网综艺累计有效播放榜前10 [6] - 2025年第三季度芒果TV上新国产长剧6部，其中《锦月如歌》、《锦绣芳华》等表现良好 [6] 未来内容储备与战略布局 - 第四季度内容储备丰富，全国性选拔类综艺《声鸣远扬》于10月28日首播，音综《声生不息·华流季》等多档热门综艺将于第四季度上线 [6] - 储备剧集包括《水龙吟》、《咸鱼飞升》等，其中《水龙吟》已于10月24日开播，上线三天芒果播放量破2亿 [6] - 公司加速微短剧战略布局，启动“千部IP联合创制生态计划”，合作方可获得项目制作成本最高50%的平台投资及额外奖励 [6] - 公司已与阅文、喜马拉雅等头部版权文学平台及优秀编剧开展IP和剧本合作 [6] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入有望达到129.5亿元、137.3亿元、144.2亿元 [7] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.1亿元、18.5亿元、22.5亿元 [7] - 对应的2025-2027年市盈率分别为41.3倍、29.1倍、23.9倍 [7] - 报告提及国家广播电视总局出台的若干举措预计将利好行业优质影视内容制作供给 [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 短期业绩受到加大头部内容和技术应用投入的影响 但长期看好公司独特的国有平台优势和强劲内容输出能力 [4] - 调整盈利预测 预计公司2025-2027年实现归母净利润11.8/16.1/17.4亿元 同比变动-13.4%/+36.3%/+7.7% [4] 业绩概况 - 2025Q1~Q3公司实现营业收入90.63亿元 同比减少11.82% 主要是传统电视购物业务板块收缩 [1] - 2025Q1~Q3归母净利润10.16亿元 同比减少29.67% 主要是由于公司持续加大内容与研发投入导致互联网视频业务成本上升 [1] - 2025Q3公司实现营业收入30.99亿元 同比减少6.58% 归母净利润2.52亿元 同比减少33.47% [1] 内容表现与储备 - 2025Q3芒果上新季播综艺28部 市占率稳居行业第一 [2] - 独播综艺《花儿与少年·同心季》《密室大逃脱第七季》《你好，星期六 2025》《披荆斩棘 2025》位列全网综艺有效播放TOP10 [2] - 2025Q3芒果TV上新国产长剧6部 《锦月如歌》《锦绣芳华》《深情眼》分别位列云合数据2025Q3全网长剧累计有效播放霸屏榜第9/11/19名 [2] - 截至Q3 多部短剧进入2025年“爱腾优芒”短剧网播指数Top20 综衍剧连续多日登顶猫眼短剧热度及有效播放榜单 [2] - 综艺储备包括素人音综《声鸣远扬》（预计于10月28日播出）《再见爱人 5》《初入职场·中医季》等 [2] - 剧集储备包括《水龙吟》《好好的时代》等近100部影视剧 以及一系列现象级IP改编的微短剧 [2] - 10月公司启动“千部IP联合创制生态计划” 目前已和阅文、喜马拉雅、七猫等头部版权文学平台及优秀编剧、剧本工作室开展IP和剧本合作 计划挑选千部适配IP进行短剧开发招募 [2] - 启动“AIGC微短剧创作者生态计划” 计划提供百部微短剧、漫剧版权IP、AI技术及资金支持 [2] - 基于芒果大模型联合研发的机器人“小玖”已作为“合伙人”进驻综艺节目《中餐厅·非洲创业季》 [2] 业务运营 - 2025Q1~Q3芒果TV用户月活均值同比增长约11.08% [3] - 公司启动实施“芒果出海三年行动计划”（2025-2027） 力争芒果TV国际APP日均活跃用户“三年三连翻” [3] - 运营商业务保持增长态势 广告业务呈现回暖态势 Q3广告收入同比增速已回正 [3] - 芒果TV以金鹰卡通横向布局少儿板块 10月15日金鹰卡通宣布与杰森娱乐将围绕“怪兽摩托车”等优质IP开展“IP+节目+衍生品”的全链路深度合作 [3] - 小芒电商依托芒果生态优质内容IP和艺人资源持续保持快速发展态势 报告期内首家小芒全球旗舰店于上海环球港开业 [3] - 小芒电商与韩国文化广播公司（MBC）签署战略合作协议 将重点围绕《Idol Radio》的中国本地化开展内容、衍生品企划 [3] - 公司全面打通内容创制与运营 形成用户群体、内容版图和客户结构的互补 [3] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为130.19亿元/140.67亿元/152.74亿元 增长率分别为-7.5%/8.1%/8.6% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.82亿元/16.11亿元/17.35亿元 增长率分别为-13.4%/36.3%/7.7% [5] - 预计公司2025-2027年EPS最新摊薄分别为0.63元/0.86元/0.93元 [5] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为5.0%/6.4%/6.6% [5] - 预计公司2025-2027年P/E分别为45.7倍/33.5倍/31.1倍 [5]