报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜增仓上行，宏观面利多将继续推动铜价上涨，出口窗口打开预计带动国内去库 [11] - 世界银行预计 2026 - 2027 年基本金属价格指数累计上涨近 2%，铜价或创新高，但主要经济体增长不及预期可能限制价格涨幅 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜增仓上行，尾盘大幅拉涨，01 - 02 价差扩大至 240，现货铜涨 1220 至 94690，现货贴水扩大 95 至 310 [11] - 现货进口亏损扩大至 1700 以上，沪伦比值降至 7.82，LME0 - 3back 结构扩大至 13，出口窗口打开 [11] - 因预期美联储明年降息，美元指数持续下降，宏观面利多推动铜价上涨 [11] 行业要闻 - 世界银行预测短期内金属价格大幅回调可能性低，2026 - 2027 年多数基本金属价格将走强，铜和锡价格或创历史新高 [11] - 金田股份空调内螺纹铝管小批量供货，电磁铝扁线等铝材产品处于认证、量产供货阶段 [11]

报告基本信息 - 报告名称为《铜期货日报》[1] - 报告日期为2025年11月21日[2] - 研究员包括张平、余菲菲、彭婧霖[3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 铜价短期在现货需求以及宏观影响下预计震荡偏弱，但中期需求托底预计下跌空间有限[10] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 铜价冲高回落，隔夜英伟达强劲三季度报令美股止跌回升市场情绪回暖，但美联储10月会议纪要显示多数决策者反对12月再度降息，美元大涨使铜价承压[10] - 日内现货跌320至86435，现货升水跌5，本周社库累库0.07万吨，下游拿货情绪一般[10] - 现货进口亏损扩大至500附近，比值下降，LME0 - 3contango小幅缩窄至33，国内仓单和提单溢价均持平，洋山铜需求偏弱[10] - 现货市场迟迟未有效去库，反映国内下游畏高情绪持续，但中期需求仍被看好，智利国家铜业上调2026年韩长单报价至330美元/吨，较2025年涨85美元[10] 行业要闻 - AI驱动高端PCB需求激增，覆铜板迎来结构性机遇，部分高阶品类紧俏且价格上涨，建滔积层板等厂商年内多次提价，南亚新材和华正新材10月调价，部分厂商仍在分批调整价格，覆铜板价格虽回升但未恢复到2021年水平[11] - 中国有色金属工业协会会长鼓励有色金属上市公司投资关键金属及产业，截至2025年上半年，A股有色金属行业141家企业实现营业收入1.82万亿元、同比增长6.49%，实现归母净利润953.63亿元、同比增长超36%，超90%公司上半年盈利，截至2025年10月下旬有色金属板块总市值约4.92万亿元，上市公司整体表现亮点多且普遍优于母公司[11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策反复市场情绪乏力，沪铜今日高开低走小幅收跌，市场对关税政策反复表示麻木 [1] - 今晚将公布美国PCE物价指数，供给偏紧预期但实质供应未减弱，需求转冷，铜价承压，宏观环境多空交织，预计铜市高位震荡为主，关注今晚美国经济数据是否带来美联储降息预期变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国联邦法院裁决叫停特朗普大部分关税后上诉法院又恢复，市场对关税政策反复麻木 [1] - 今晚公布美国PCE物价指数反映通胀水平，供给偏紧但实质供应未减弱，4月精炼铜产量同比增9%，进口量同比降11.97% [1] - 需求方面下游对高价铜谨慎，开工率下降，低价补库临近尾期，需求转冷，后期入淡季，承接力度不强，铜价承压 [1] 期现行情 - 期货低开低走低震荡收跌，报收于77600，前二十名多单量113430手，减少1275手；空单量119931手，增加137手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水165元/吨，华南现货升贴水15元/吨，5月29日LME官方价9602美元/吨，现货升贴水39.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至5月23日，现货粗炼费（TC）-44.30美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.44美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存3.41万吨，较上期增加1963万吨；上海保税区铜库存5.20万吨，较上期减少0.19万吨；LME铜库存15.24万吨，较上期小幅减少0.20万吨；COMEX铜库存18.05万短吨，较上期增加2.79万短吨 [9]