行业趋势转变 - 券商资管机构申请公募牌照的热潮明显退潮，2025年出现“退队”潮 [1] - 与2023年的抢牌热潮形成鲜明对比，2024年出现公募牌照“零放行” [4] - 行业正从“规模冲动”转向“效益优先”，资源或将向具备核心竞争力的机构集中 [6] 申请状态更新 - 2025年初至今，广发资管、光证资管、国证资管3家机构相继暂停申请公募牌照 [1] - 目前仍在排队候批的机构仅剩国金资管1家，其自2023年10月提交申请后尚未收到任何反馈意见 [1][3] - 国证资管于2023年7月递交申请，2024年3月收到第一次反馈意见后流程陷入停滞，最终选择退出 [2] 政策背景与历史审批 - 2022年5月证监会发布新规，开启“一参一控一牌”时代，允许同一集团下券商资管子公司等申请公募牌照 [4] - 政策刺激下2023年成为券商资管抢滩公募的“爆发年”，多家机构递表 [4] - 热潮过后审批骤缓，仅招商资管和兴证资管分别于2023年7月和11月获批，此后无新机构获批 [4] 战略调整动因 - 券商资管重新评估投入产出比，在监管趋严、公募行业竞争白热化背景下，部分机构因自身资源、渠道或差异化能力不足而主动退出 [6] - 资管新规下券商参公大集合需在2025年底前完成公募化改造，整改压力是重要考量因素 [6] - 公募牌照审批难度持续加大，部分机构选择优先聚焦存量业务规范，暂时放缓申请步伐 [6] 应对策略与替代方案 - 为缓解参公大集合改造的转型压力，未获牌券商资管寻求替代方案，如将产品移交至同一集团控股的公募基金 [7][8] - 中信资管将旗下多只参公大集合产品移交至华夏基金管理，广发资管将产品转移至广发基金，光证资管将产品转交光大保德信基金管理 [8]