券商资管申请公募牌照趋势退潮 - 券商资管申请公募牌照的热潮明显退潮，2025年仍在发酵[1] - 2025年初至今，已有广发资管、光证资管、国证资管3家机构相继暂停申请公募牌照[1] - 目前仍在排队候批的机构仅剩国金资管1家[1] 主要机构申请撤回情况 - 广发资管于2025年8月率先退出申请[2] - 光证资管于2025年10月按下“暂停键”[2] - 国证资管于2023年7月递交申请，2024年3月收到第一次反馈意见后流程停滞，最终选择退出[2] - 国金资管自2023年10月提交申请后，至今尚未收到任何反馈意见，审批进展不明[3] 政策背景与申请热潮对比 - 2022年5月，证监会发布新规，在坚持“一参一控”前提下，允许同一集团下券商资管子公司等申请公募牌照，开启“一参一控一牌”时代[3] - 借政策东风，2023年成为券商资管抢滩公募的“爆发年”，国证资管、招商资管、广发资管等多家机构接连递表[3] - 热潮过后审批骤缓，仅招商资管于2023年7月、兴证资管于2023年11月获批，此后便无下文，2024年更出现“零放行”[3] 机构“退队”原因分析 - 部分机构在当前市场环境下做出更为审慎的战略选择，重新评估投入产出比[5] - 在监管趋严、公募行业竞争白热化的背景下，若自身资源、渠道或差异化能力不足，主动退出被视为更理性的决定[5] - 资管新规下券商参公大集合的整改压力是重要考量因素，相关产品需在2025年底前完成公募化改造[5] - 公募牌照审批难度持续加大，部分机构选择优先聚焦存量业务规范，暂时放缓申请步伐[5] 应对参公大集合改造的替代方案 - 对于未取得公募牌照的机构，旗下参公大集合产品到期后可选择清盘、延期或变更管理人等路径[5] - 中信资管陆续申请将旗下多只参公大集合产品移交至同集团的华夏基金管理[7] - 广发资管将旗下相关产品转移至广发基金管理[7] - 光证资管旗下多只参公大集合产品转交给光大证券持股55%的光大保德信基金管理[7] 对留守机构及行业未来的看法 - 行业正从“规模冲动”走向“效益优先”，未来资源或将向具备核心竞争力的机构集中[5] - 国金资管是否退出申请取决于其战略决心与资源匹配度，若能依托股东背景、找准差异化定位，仍有机会在细分领域建立优势[7] - 关键不在于拿到牌照，而在于能否在红海竞争中筑起可持续的护城河[7]