公司上市历程与当前状态 - 公司正在经历其第三次A股上市尝试，目前正处于北交所上市委审议会议（2025年第38次会议）的前夜，若审议通过将进入证监会注册流程 [3] - 公司首次IPO尝试于2017年5月启动，但在上会前夜（2017年5月4日）主动撤回了创业板上市申请材料 [3][5] - 公司第二次IPO尝试于2019年6月启动，但在2020年9月28日，于深交所审核问询阶段再次主动撤回申请 [5] - 第三次上市辅导过程长达四年半，最终将上市目的地从创业板变更为北交所，并于2025年4月30日进入北交所审核名单 [7][8] 经营业绩与上市指标 - 公司此次北交所上市选择的申报标准为：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [10] - 公司承认，若经营业绩不及预期导致“最近两年加权平均净资产收益率平均不及8%”，将面临发行失败风险 [2][10] - 2022年扣非净利润为4298.03万元，2023年增长至6481.9万元（同比增长50.8%），但2024年回落至5586.3万元（同比下滑13.8%） [14] - 2024年扣非后加权平均净资产收益率为7.44%，2022年为7.06%，2023年为9.54%，使得最近两年平均值约为8.49%，勉强满足不低于8%的要求 [15] - 2025年第一季度净利润为1077.6万元，同比2024年同期的1318.3万元下跌18.2% [15] - 2025年上半年扣非净利润同比增长仅1.46%，加权平均净资产收益率为3.85% [16] - 2025年第三季度（7-9月）归母净利润达2453万元，同比2024年同期的1364.7万元增长近80% [16] - 公司预测2025年第四季度归母净利润为2174.4万元，全年扣非净利润约为7471.79万元 [16][17] - 基于2025年9月30日净资产规模约8.24亿元估算，公司2025年扣非后加权平均净资产收益率约9%，使得2024年与2025年该指标平均值再次“擦线”达标 [17] 募资计划调整 - 公司第二次申报创业板IPO时（约2020年），计划融资规模约为2.78亿元 [11] - 本次北交所上市最初计划融资2.58亿元，后在审核问询后进一步削减5000万元，最终募资计划调整为2.08亿元 [11] 研发投入情况 - 2022年至2024年，公司研发费用分别为1581.63万元、1703.76万元、1627.96万元 [22] - 同期研发费用占营业收入的比例分别为2.51%、2.47%、2.30%，呈下滑趋势 [22] - 2022年至2024年，同行业可比企业的研发费用率分别为3.21%、3.86%、3.59%，显著高于公司水平 [23][24] - 公司于2024年12月16日再次获得高新技术企业认证，但2021-2023三个会计年度研发费用总额占同期销售收入总额的比例仅为2.5%，低于《高新技术企业认定管理办法》要求的3% [25] 历史审核问题与内部控制 - 首次IPO撤回原因涉及“公司在生产成本核算方面尚需进一步核查” [20] - 第二次IPO撤回与证监会现场检查有关，检查发现的问题涉及资金流水和内部控制瑕疵，包括实际控制人、员工及关联方与客户、供应商存在资金往来未整改、现金交易、第三方回款未出具委托付款证明、利用个人账户代收代付、票据贴现未按制度审批等 [21] 业务与产品 - 公司致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料 [8] - 微细球形铝粉用于生产铝颜料，并凭借其导电性、导热效率及流动分散性能，覆盖化工、现代农药、耐火材料、自热材料、新能源（太阳能电子浆料）、军工航天（固体推进剂、轻量化合金）及核废料处理等领域，其中高纯铝粉可应用于电容器积层电极箔、氮化铝等电子和半导体领域 [8]

财务表现 - 前三季度加权平均净资产收益率同比下降 [1] - 前三季度平均净资产同比增加7.29% [1] - 前三季度归母净利润同比下降12.06% [1] 业绩影响因素 - 净利润受产品毛利率影响 [1] - 净利润受期间费用等多种因素影响 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入905.59亿元人民币，同比增长2.62% [1] - 归属于母公司股东净利润297.37亿元人民币，同比增长10.18% [1] - 扣除非经常性损益净利润299.84亿元人民币，同比增长11.86% [1] - 基本每股收益0.99元，稀释每股收益0.90元 [1] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率4.33%，同比上升0.16个百分点 [1][20] - 扣非加权平均净资产收益率4.37%，同比上升0.23个百分点 [1] - 净利差1.38%，同比下降0.04个百分点 [1] - 净利息收益率1.41%，同比下降0.07个百分点 [1] - 成本收入比25.07%，同比下降1.53个百分点 [1] 收入结构分析 - 利息净收入占比64.39%，同比下降1.39个百分点 [1] - 非利息净收入占比35.61%，同比上升1.39个百分点 [1] - 手续费及佣金净收入占比13.42%，同比下降0.50个百分点 [1] - 利息净收入583.07亿元，投资损益149.98亿元，手续费及佣金净收入121.57亿元 [18] 资产负债规模 - 资产总额96,457.91亿元人民币，较上年末增长1.94% [2] - 贷款总额56,349.31亿元人民币，较上年末增长4.49% [2][26] - 负债总额88,445.39亿元人民币，较上年末增长1.46% [2] - 存款总额55,943.08亿元人民币，较上年末增长8.71% [2] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额212.57亿元人民币，同比增加4,038.99亿元人民币 [1][23] - 投资活动现金流量净额1,438.79亿元人民币，同比增加732.57亿元人民币 [23] - 筹资活动现金流量净额-1,485.31亿元人民币，同比减少4,676.32亿元人民币 [23] 资产配置变化 - 债权投资较上年末减少10.57%，占总资产比重下降1.72个百分点 [26] - 货币资金较上年末减少8.09%，占总资产比重下降0.43个百分点 [26] - 其他债权投资较上年末增加5.36%，占总资产比重上升0.28个百分点 [26] 负债结构变化 - 应付债券较上年末减少12.18%，占总资产比重下降2.08个百分点 [29] - 吸收存款及同业存款较上年末增加4.72%，占总资产比重上升1.76个百分点 [29] - 卖出回购金融资产款较上年末增加8.17%，占总资产比重上升0.33个百分点 [29] 股东结构变动 - 新进股东信达投资有限公司持股91,835.21万股，占总股本3.03% [33][34] - 上海国际集团有限公司持股比例20.92%，同比下降0.65个百分点 [34] - 中国移动通信集团广东有限公司持股比例17.63%，同比下降0.55个百分点 [34] - 香港中央结算有限公司持股比例2.94%，同比下降0.43个百分点 [34] 估值水平 - 市盈率（TTM）8.67倍，市净率（LF）0.52倍，市销率（TTM）2.4倍 [2] 业务范围 - 公司主营业务涵盖存贷款业务、结算业务、票据贴现、金融债券发行、政府债券承销、外汇业务、银行卡业务、资信调查等全方位金融服务 [11]

公司业绩 - 2025年上半年营业收入4.93亿元，同比增长15.39% [1] - 2025年上半年净利润-2368.85万元，同比增长35.76% [1] - 基本每股收益-0.0318元 [1] - 加权平均净资产收益率ROE为-1.53% [1]

文章核心观点 - 2024年*ST春天营业总收入增长，亏损幅度收窄，经营活动现金流净额大幅增长，多项财务指标有变化，同时公司资产、负债、股东等方面也有相应变动 [2][3] 财务数据 营收与利润 - 2024年公司实现营业总收入2.7亿元，同比增长26.36%；归母净利润亏损1.99亿元，上年同期亏损2.68亿元；扣非净利润亏损1.62亿元，上年同期亏损2.44亿元 [2] - 2024年加权平均净资产收益率为 -17.26%，较上年同期上升1.89个百分点；投入资本回报率为 -17.28%，较上年同期上升1.19个百分点 [39] 现金流 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为8097.37万元，同比增长238.56%；筹资活动现金流净额 -4162.45万元，同比减少3309.34万元；投资活动现金流净额 -458.33万元，上年同期为 -1187.3万元 [2][40] 资产与负债 - 截至2024年末，存货较上年末减少41.44%，占总资产比重下降6.91个百分点；货币资金较上年末增加20.29%，占总资产比重上升5.13个百分点；应收票据及应收账款较上年末增加115.43%，占总资产比重上升3.67个百分点；其他非流动金融资产较上年末减少100%，占总资产比重下降2.43个百分点 [51] - 截至2024年末，合同负债较上年末增加106.8%，占总资产比重上升4.2个百分点；租赁负债较上年末减少69.72%，占总资产比重下降0.47个百分点；应付票据及应付账款较上年末增加34.22%，占总资产比重上升0.28个百分点；应交税费较上年末增加17.56%，占总资产比重上升0.19个百分点 [54] 研发投入 - 2024年研发投入金额为1496.09万元，同比增长28.54%；研发投入占营业收入比例为5.54%，相比上年同期上升0.1个百分点；全年研发投入资本化率为0% [61] 比率指标 - 2024年流动比率为4.96，速动比率为3.57 [63] 估值指标 - 以4月29日收盘价计算，*ST春天目前市盈率（TTM）约为 -8.71倍，市净率（LF）约1.68倍，市销率（TTM）约6.41倍 [3] 业务构成 - 公司主营业务为以酒水产品销售为主的酒水快消品业务、冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务 [13] - 2024年营业收入构成中，酒水0.464亿元，冬虫夏草1.517亿元，中成药0.665亿元，其它业务0.056亿元 [23] - 2023年营业收入构成中，中成药0.849亿元，冬虫夏草0.829亿元 [25] 股东情况 - 2024年末十大流通股东中，新进股东为胡振民、朱秋连、张骞、叶灵香，取代了三季度末的刘海东、岳凌龙、裘丽君、裘三君 [66] - 韩阳持股有所上升，西藏荣恩科技有限公司、肖融等部分股东持股不变 [65] - 截至2025年4月25日，*ST春天24.49%股份处于质押状态，第一大股东西藏荣恩科技有限公司质押1.14亿股，占其全部持股的60.24%；第二大股东肖融质押3014万股，占其全部持股的53.1% [65] 图表数据 历史数据变化 - 包含历年营收、净利同比增长情况，营收、净利季度变动情况，营收、净利同比增长率季度变动情况等图表 [16][17][20] - 展示历年人均创利、人均薪酬、毛利率、净利率变化情况图表 [25][26][27] - 呈现季度毛利率、净利率变化情况图表 [27][29] - 显示近年来部分主要产品毛利率情况图表 [31] - 给出前五大客户、前五大供应商集中度情况图表 [33] - 展示各项现金流净额历年变化情况、自由现金流历年变化情况、历年经营现金流入与营业收入情况图表 [41][43][46] - 呈现历年经营现金净额与归母净利润情况、总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率情况图表 [47][48]