多地加速发行 ● 本报记者熊彦莎 近期，多地发行专项债投向政府投资基金。专家认为，临近年末，将专项债资金投入政府投资基金，是 优化中期财政规划的体现，有助于服务重大发展战略，支持战略性新兴产业发展和科技创新，为经济增 长培育新动能。 从投向来看，各地政府投资基金均结合区域产业特色明确了重点投向。例如，深圳市政府投资引导基金 聚焦深圳"20+8"产业集群及未来产业。西安市政府创新投资基金投向本地优势产业，包括电子信息、航 空航天、光电芯片等。 在投向精准对接产业需求的基础上，专项债资金注入政府投资基金的地域分布同样展现出鲜明的区域差 异化特征。将专项债资金用于政府投资基金的地方多位于东部地区，其中广东、浙江、上海、北京披露 的规模均达到100亿元。刘英介绍，以北上广深为代表的东部地区更加侧重科技创新和战略性新兴产 业，安徽、湖北等中部地区侧重产业转型跟区域协同，陕西等西部地区则聚焦在特色产业和创新生态培 育。 在发行期限方面，注资政府投资基金的专项债发行期限普遍在10年至30年。白彦锋表示："专项债资金 期限较长、资金规模较大，匹配长期股权投资需求。高科技产业竞争激烈、上下游产业链长、资金规模 大、投资风险大， ...

政策总体目标 - 完善私募股权投资基金“募投管退”各环节政策环境和管理制度，促进科技、产业、金融良性循环[4] - 到2027年底，全省私募股权投资基金各类基金认缴规模力争突破1800亿元[4] - 到2030年底，各类基金认缴规模力争突破2500亿元[4] 投资机构发展 - 培育多元化投资主体，引导创投机构加大对辽宁原创性、引领性科技创新企业投资力度，鼓励科研机构、创新创业平台等参与创业投资[5] - 沈阳、大连市要打造具有全国影响力的区域性私募股权投资机构集聚区，力争基金认缴规模每年呈两位数增长[5] - 积极争取全国金融资产投资公司（AIC）股权投资试点，支持银行等金融机构与私募股权投资基金开展投贷联动[5] 资金募集与融合创新 - 通过专项资金“拨改投”等方式扩大政府投资基金规模，设立省级创业投资引导基金，推动科技成果转化基金、天使类子基金群加快构建[6] - 构建覆盖企业全生命周期的基金体系，强化国有资本运营公司基金管理能力，吸引各类资本参与国资基金设立[6] - 支持保险机构按照市场化原则投资辽宁省创业投资基金，支持符合条件的创业投资机构发行公司债券、科创债等[6] 投资对接与项目挖掘 - 聚焦重点产业集群和产业链，促进产业链上下游相关企业与各类私募股权投资机构加强对接[7] - 依托“创投辽宁”平台优化完善私募股权投资机构库和创新创业项目库，为被投企业提供项目融资、政策咨询等投后服务[7] - 整合全省股权投融资路演项目，开展多层次、高质量路演活动，加强与私募股权投资机构联动[7] 基金管理与风险容忍 - 推动政府投资基金存量基金整合优化，同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立政府投资基金[8] - 对于省级政府投资基金设立天使类基金，允许退出时将取得的净收益扣除门槛收益后不高于80%的部分让渡给私募基金管理人和其他社会资本出资方[8] - 优化政府投资基金全链条考核评价体系，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，建立容错机制[8] 基金退出渠道 - 推动符合条件的被投企业纳入“辽宁省上市后备企业库”，进行分层分类培育，加快企业上市进程[9] - 推动股权交易市场提升为被投企业登记托管、信息披露、估值定价、交易转让等金融服务质效[9] - 支持政府投资基金发起设立S基金，推动银行理财、保险资金、信托资金等加大对S基金的投资布局[9] 政府投资基金功能定位 - 政府投资基金要聚焦辽宁全面振兴的重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节[13] - 产业投资类基金突出支持重点，发挥引领带动作用，创业投资类基金着力投早、投小、投长期、投硬科技[13] - 充分发挥政府投资基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，可采取合理延长存续期、接续投资等方式[13] 政府投资基金管理与运作 - 建立分级审批体系，设立省级政府投资基金应报省政府批准，市级基金报市政府批准并向省政府主管部门报备[14] - 编制辽宁省政府投资基金重点投资领域清单，并根据产业布局情况动态调整，防止产能过剩和低水平重复建设[14] - 加快培育省内优质管理人，支持国有企业下设机构申请登记为私募基金管理人，坚持引资与引智并重[15]

地方政府专项债投向转变 - 地方政府专项债迎来投向政府投资基金的集中发行高峰 广东 四川 上海将于11月28日合计发行200亿元专项债券 [1] - 叠加此前北京 江苏 广州 浙江等多地合计发行的超600亿元相关专项债 目前披露的总规模将超800亿元 [1] - 这是地方政府专项债在投资方向上的破冰 政策明确专项债投资实行投向领域负面清单管理 并将信息技术 新材料 生物制造 数字经济等新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金的范围 [1] 政策转变的背景与动因 - 转变背后是地方财政现实压力与国家战略导向的双重考量 政府投资基金资金供给高度依赖年度公共财政预算 而地方财政收入增速趋缓 传统财政投入模式难以为继 [2] - 专项债传统投向遭遇瓶颈 基建领域优质项目储备不足 房地产收储领域风险高企 转向政府投资基金支持新兴产业既契合国家战略 又能规避传统领域风险 [2] - 专项债期限与政府投资基金定位相契合 例如北京专项债期限为10年 与创投基金8至10年期限大致契合 有助于缓解基金周期较短问题 培育耐心资本 [2] 投资效益与市场认可度 - 政府投资基金的平均DPI仅有0.7 基金投资效益普遍不达预期 [3] - 专项债被认可的核心在于安全性有保障 发行债券通常有AA级及以上信用评级 地方政府会进行统筹规划做长短期限搭配 [3] - 购买主体主要为银行 保险 债券基金等风险偏好较低的金融机构 普遍认可债券背后的偿债逻辑和政府信用背书 [3] 地方政府的优势与挑战 - 地方政府在筛选项目上具备天然优势 掌握专精特新 独角兽等优质企业名单 对企业资质了解程度远超一般市场机构 能快速筛选出符合政策导向的项目 [4] - 地方政府需要具备较强的财政实力 成熟的基金管理能力以及良好的产业基础以应对挑战 [3] - 政府的筛选优势为资金投后效益提供一定保障 项目多为国家重点支持的优质企业 政府可通过政策引导降低项目失败风险 [5] 新模式的影响与前景 - 此次专项债投向构建了一条独立于传统财政预算的融资新通道 是地方政府投资基金资金补充机制的重要创新实践 [5] - 未来此类专项债的发行规模 对政府投资基金发展的影响以及最终投资效果仍待观察 [5] - 长期看债券成功发行受经济形势影响金融机构配置意愿 但短期资金端成本低来源稳 项目端有优质储备支撑 风险处于较低水平 [5]

政策导向转变 - 2023年底国务院办公厅发布意见扩大专项债券投向领域并采取“负面清单”管理 政府投资基金未在清单中 意味着专项债被允许投向股权基金[2] - 2024年1月国务院办公厅发布指导意见 要求政府投资基金发展壮大长期资本和耐心资本 并加强风险防范 严禁通过违法违规举债融资进行出资[2] 地方实践与规模 - 深圳市将于11月24日发行65.2亿元10年期专项债券 资金投向深圳市政府投资引导基金[1] - 今年以来北京、江苏、广州等至少9个地区已合计发行520亿元专项债券投向当地政府投资基金[1] - 安徽省50亿元专项债券作为首批试点成功落地 资金用于注资合肥市创业投资类政府投资基金 发行期限设定为20年以匹配长期股权投资需求[1] 操作特点与优势 - 投向政府投资基金的专项债期限普遍在10年至20年 以匹配长期股权投资需求 如安徽发行20年期债券支持早期科技企业和硬科技领域[1][3] - 专项债资金支持政府投资基金具有融资成本更低优势 且可使基金更聚焦于政策目标实现[3] - 此类专项债均纳入当地政府性基金预算管理 政府性基金收入对存量债券保障情况较好 因此信用评级机构均给予AAA最高信用评级[3] 行业背景与动因 - 近年来地方经济发展趋缓 地方财政收入增速下降 支出压力突出 政府投资基金迫切需要拓宽资金来源[3] - 今年地方政府专项债资金投向政府投资基金是一个新尝试 此前2019年相关政策明确不得将专项债作为股权基金资金来源[1][2]

专项债投向政府投资基金的规模与案例 - 今年以来北京、江苏、广州、浙江、宁波、陕西、上海、安徽、湖北已合计发行520亿元专项债券投向当地政府投资基金 [1] - 深圳市财政局将于11月24日发行65.2亿元10年期专项债券资金投向深圳市政府投资引导基金 [1] - 安徽省发行的50亿元专项债券资金主要用于注资合肥市创业投资类政府投资基金发行期限设定为20年以匹配长期股权投资需求为早期科技企业和硬科技领域提供资金支持 [1] 政策背景的演变 - 2019年相关政策明确不得将专项债券作为政府投资基金等各类股权基金的资金来源 [2] - 去年底国务院办公厅发布意见扩大专项债券投向领域采取"负面清单"管理而政府投资基金不在"负面清单"中意味着专项债被允许投向政府投资基金 [2] - 今年1月国务院办公厅发布指导意见要求发展壮大长期资本、耐心资本并加强风险防范严禁通过违法违规举债融资进行出资不得新增地方政府隐性债务 [2] 发行动因与特点 - 地方经济发展趋缓财政收入增速下降支出压力突出政府投资基金迫切需要拓宽资金来源 [3] - 相比保险、银行等社会资金专项债资金具有融资成本更低的优势且有助于地方政府将基金更好地聚焦于政策目标实现 [3] - 投向政府投资基金的专项债期限普遍在10年至20年均纳入当地政府性基金预算管理各地政府性基金收入对存量专项债券保障情况较好信用评级机构给予这些债券AAA最高信用评级 [3]

政策导向与制度突破 - 国家“十五五”规划建议强调统筹用好各类政府投资并保持投资合理增长，推动政府投资效能升级[2] - 2024年12月国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，并实行“负面清单”管理，政府投资基金未被列入禁止范围，打破了专项债与政府投资基金间的制度壁垒[5][6] 创新募资模式与首单实践 - 2025年北京市政府专项债券（三十五期）募集100亿元资金用于“北京市政府投资引导基金”，期限10年，此为全国首次以专项债券资金投向政府投资引导基金[2] - 此举被视为政府引导基金募资的创新举措，极具示范性带动效应，为行业开辟了一条专项债投向引导基金的募资新路[3] 各地跟进实践与发行规模 - 2025年上海市政府专项债券（二十三期）发行50亿元用于上海未来产业基金，期限15年[4] - 江苏省安排90亿元新增专项债券投向省战略性新兴产业母基金[4] - 广州市拟安排市本级新增专项债券72.5亿元，其中20亿元用于政府投资基金[4] - 2025年陕西省政府专项债券（十八期）发行50亿元用于西安市政府创新投资基金，期限20年[4] - 2025年宁波市政府专项债券（二十三期）计划发行50亿元用于宁波市政府投资基金，期限20年[4] - 安徽省专项债券（七十一期）成功发行50亿元，期限20年，票面利率2.38%，募集资金主要用于注资合肥市创业投资类政府投资基金，标志着财政部首批相关试点在合肥成功落地[4] 债券市场与行业影响 - 债券市场“科技板”落地以来，已有多家股权投资机构合计发行和待发科技创新债券的规模超过200亿元[3] - 专项债用于投向创投类政府投资基金被认为富有标志性的实践意义[3] - 地方政府发行专项债用作政府投资基金具备一定可复制性，预计后续会有其他城市跟进[7] 运作要求与市场吸引力 - 将专项债投向政府投资引导基金后，基金的运作效益成为投资者关注焦点，地方政府需满足较强财政实力、成熟基金管理能力、良好产业基础等条件[7] - 地方政府专项债的投资者主要为银行、保险、国有企业等机构投资者，这些债券有强大的政府信用背书，尤其偿债能力强的地方政府所发债券对稳健型资金吸引力较大[7]

浙江社保科创基金设立 - 浙江社保科创基金在杭州完成工商登记，首期规模500亿元，由全国社会保障基金理事会、浙江省、中国农业银行三方联合组建 [1] - 浙江省创新投资集团担任该基金管理人 [1] 浙江政府投资基金发展历程与规模 - 浙江政府投资基金体系始于2009年设立的省级创业风险投资引导基金，后续发展出天使梦想基金、创新引领基金等，2023年启动总规模超720亿元的"4+1"专项基金 [2] - 截至2025年6月底，浙江全省共有政府投资基金147支，总规模超3200亿元，撬动社会资本设立1259支子基金，总规模高达1.2万亿元以上 [2] 浙江政府投资基金投资成效 - 由浙江省创新投资集团管理的省级政府投资基金已支持省内项目1600多个，推动100多家企业成功上市 [3] - 基金支持了包括宇树科技、强脑科技等在内的"杭州六小龙"中的4家企业 [3] - 基金注重产学研融合，支持了逻辑比特、长光辰芯等一批源自实验室的硬科技项目成功转化 [3] 浙江省创新投资集团概况 - 浙江省创新投资集团前身为2012年9月设立的浙江省金融控股有限公司，2025年提升发展为浙江省创新投资集团 [4] - 截至2025年6月底，公司注册资本120亿元，总资产超2800亿元，综合实力位居全国省级投资类企业前列 [5] - 公司管理浙江省级政府投资基金、浙江社保科创基金、浙江省科创母基金等大型战略性基金 [4] 浙江省创新投资集团业务模式 - 公司采用"母基金+直投+综合赋能"三驾马车模式 [5] - 母基金业务与超过200家市场化投资机构合作，构建广泛的创新资本网络，早期发掘了宇树科技、云深处等企业 [5] - 直投业务在社会资本不愿投的关键环节和重点赛道发力，例如对零跑汽车上市前后两次各直投10亿元，并投资了摩尔线程、沐曦等GPU企业 [6] 浙江省创新投资集团生态赋能系统 - 公司提供"投贷保担期租证"一揽子金融服务，已助力100余家被投企业落地130多亿元融资 [6] - 搭建"创融桥"项目路演等专业化对接平台，促进企业与资本高效对接 [6] - 推出"科创平台、科创基金伙伴计划"，向之江实验室等17家高能级科研平台派驻投资经理，深度嵌入科技成果转化全流程 [6] 浙江社保科创基金未来规划 - 基金将精准投向人工智能、生命健康等前沿领域，催生具有全球竞争力的领军企业 [8] - 基金计划下设6支专项基金，构建覆盖科创企业全周期的多层次基金体系，采用"母基金+直投"模式 [8]

核心观点 - 地方政府专项债券投资范围扩大至政府投资基金 广州首次安排20亿元专项债资金投向政府投资基金 北京和苏州此前已有类似实践 这为政府投资基金提供了新的资金来源 并可能带动社会资本助力地方产业发展 [1][2][3] 资金安排 - 广东省财政厅下达广州市2025年新增债券额度376.7亿元 其中专项债券376亿元 一般债券0.7亿元 [2] - 广州市本级专项债券资金72.5亿元主要投向省市重大项目 包括教育体育设施6.6亿元 保障性住房0.9亿元 医院建设8.1亿元 [2] - 广州市首次安排20亿元专项债券资金投向政府投资基金 [1][2] - 北京市2025年计划发行100亿元专项债券用于"北京市政府投资引导基金" 为全国首例 [2] - 江苏省省级财政安排90亿元专项债券资金用于注资创业投资类政府投资基金 [2] 政策演变 - 2019年政策禁止专项债券作为政府投资基金资金来源 [3] - 2024年12月国务院办公厅发布新意见 扩大专项债券投向领域 实行负面清单管理 并将新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围 [3] - 新政策为专项债投向政府投资基金和产业投资基金开辟了空间 [3] 投资逻辑 - 专项债期限与政府投资基金投资周期相匹配 如北京专项债期限10年 与创投基金8-10年期限大致契合 [3] - 这种期限匹配有助于缓解基金周期较短问题 培育"耐心资本" 陪伴企业成长 [3] - 政府投资基金是地方撬动社会资金 促进产业转型升级 推动科技创新的重要工具 [4] 实施条件 - 地方政府需具备较强财政实力 基金收入要覆盖债券本息 [4] - 需要成熟的基金管理能力和GP合作体系及项目筛选机制 [4] - 需要良好的产业基础 聚焦高成长性产业 确保投资项目有收益潜力 [4] 市场影响 - 构建了独立于传统财政预算的融资通道 成为政府投资基金资金补充机制的重要创新实践 [4] - 具备可复制性 预计更多城市会跟进 [4] - 专项债投资者多为机构投资者 有强大政府信用背书 即使基金效率未达预期仍可能被认购 [5] - 未来发行规模 对政府投资基金发展的影响以及最终投资效果仍需进一步观察 [5]

专项债投向政府投资基金的政策转变 - 专项债资金从过去严格禁止转向创新性融合成为政府投资基金新来源 政策框架从2019年禁止专项债作为股权基金资金来源调整为2024年底实行负面清单管理 政府投资基金未被列入禁止范围[1][3] 地方财政实践案例 - 广州市2025年市级新增72.5亿元专项债券中安排20亿元投向政府投资基金 占市本级专项债总额的27.6%[1][2] - 北京市2025年6月发行10年期利率1.79%的专项债 全部用于总规模2500亿元的政府投资引导基金 重点投向人工智能等七大未来产业领域[2] - 江苏省2025年安排90亿元专项债券资金用于注资创业投资类政府投资基金[3] 资金运作模式与杠杆效应 - 政府投资基金采用母基金+子基金模式 北京市案例显示可带动社会资本投入规模超千亿元 显著放大财政资金效能[2] - 专项债作为政府出资撬动社会资本共同成立基金 实现资金在时间维度上跨期配置 在主体维度上杠杆放大[5] 重点投资领域 - 北京市政府投资引导基金重点投向人工智能 机器人 商业航天 低空经济等七大未来产业领域[2] - 政府投资基金重点支持战略性新兴产业及城市更新项目[1] 风险控制机制 - 风险防控采用量化指标筛选项目 负面清单锁定禁区 政府资金作为种子资金全程监控 社会资本实时穿透管理[6] - 利润分配按阶梯先回本后分利 亏损按顺序先社会资本后财政资金 且财政损失设置封顶机制[6] 政策效果与专家观点 - 专项债投向政府投资基金可缓解财政紧平衡对项目投资的影响 解决资金等项目现象 提升资金使用效率[3][5] - 政府投资基金被定位为创新财政资金使用方式 支持产业发展和科技创新的重要政策工具 需要发展耐心资本[6]

榆林学院更名榆林大学 - 陕西省教育厅公示拟向教育部申报"榆林学院更名榆林大学"事项，进入社会监督阶段[1] - 榆林学院是榆林市唯一省属本科院校，以工科为主，多学科协调发展，2018年获硕士学位授权单位资格[2] - 升格计划始于2013年陕西省委政策支持，目标在"十四五"末完成更名，建设陕甘宁蒙晋接壤区一流应用型大学[3] - 榆林作为中西部非省会经济强市（2022年GDP占陕西14%），高教资源薄弱，升格将助力解决科技创新与人才短缺问题[3][4] 地方政府专项债投向 - 广州安排20亿元专项债资金用于政府投资基金，占新增72.5亿元专项债的27.6%[5] - 江苏省级财政安排90亿元专项债注资创业投资类政府投资基金[5] - 北京6月发行100亿元10年期专项债投向政府投资引导基金，用于创业投资项目及子基金[5] 海洋经济政策动向 - 国家将推进海洋经济发展示范区建设，研究制定海洋强省支持政策[6] - 重点推动百兆瓦级潮流能工程建设，落实海洋能规模化利用指导意见[6] - 拟出台海水淡化、海洋药物等产业专项政策，完善海洋新兴产业服务平台[6] 消费与产业动态 - 河南省8-9月面向全国发放五档文旅消费券，最高满900减300[7] - 绍兴首次参与杭甬双城记市级联席会，签署跨区域科创合作协议[8] - 云南提出打造高原无人机制造集聚地，建设低空飞行应用与出口基地[9] 宏观经济数据 - 7月规模以上工业增加值同比增5.7%，1-7月累计增6.3%[11][15] - 1-7月固定资产投资28.8万亿元，同比增1.6%，制造业投资增6.2%，房地产开发投资降12%[15] - 7月社会消费品零售总额3.88万亿元，同比增3.7%，1-7月累计增4.8%[13] 高等教育排名 - 2025软科世界大学学术排名中，中国内地222所高校上榜，13所进入百强[17][20] - 清华大学首进全球前20（第18位），北京大学（23）、浙江大学（24）等5校排名较去年提升[19][21] - 中山大学（65）、华中科技大学（73）等7校保持百强，22所内地高校首次上榜[20][21]