本次发行的批准和授权 - 公司2025年第一次临时股东会已审议通过全部与本次发行相关的议案 批准向特定对象发行A股股票 [3][4] - 股东会授权董事会及其授权人士全权办理本次发行相关事宜 授权范围和程序合法有效 [4] 发行人的主体资格 - 公司系依法设立并有效存续的股份有限公司 股票已于上交所上市交易 股票代码603215 [5][7] 本次发行的实质条件 - 本次发行符合《证券法》《公司法》规定 发行股份为人民币普通股（A股） 同股同权 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [6][10][11] - 公司符合《注册管理办法》第十一条规定 不存在擅自改变前次募集资金用途 最近一年财务报表符合会计准则 董事监事高级管理人员最近三年未受行政处罚 [6][8] - 募集资金不超过62,437.49万元 全部用于中意产业园智能厨房家电建设项目（二期） 符合国家产业政策和环境保护规定 [9] - 发行对象为不超过35名特定投资者 包括证券投资基金管理公司 证券公司等符合规定的机构投资者 [10][56] - 发行股票自发行结束之日起6个月内不得转让 [11] - 本次发行不会导致公司控制权发生变化 实际控制人仍为闻继望 [12] 发行人的股权结构 - 控股股东比依集团直接持有公司55.86%股份 实际控制人闻继望通过比依香港及比依集团合计控制公司61.82%股份 [14][16] - 主要股东所持股份不存在质押情况 也不存在重大权属纠纷 [17] 发行人的业务经营 - 公司经营范围符合法律法规 拥有相关经营资质 主营业务不属于高耗能 高排放或产能过剩行业 [18] - 在香港 新加坡 泰国设有五家境外控股子公司 其中泰国富浩达从事智能家电制造业务 [19] - 主营业务最近三年未发生重大变化 主营业务突出 [20][21] 关联交易和同业竞争 - 报告期内关联交易主要包括采购商品 租赁收入等 交易价格符合公允原则 [22][26][27][33] - 控股股东及实际控制人控制的其他企业未从事与公司相同或类似业务 不存在重大同业竞争 [30] 募集资金运用 - 募集资金投资项目已取得余姚市发展和改革局备案 项目代码2307-330281-04-01-803240 [50][51] - 项目由全资子公司比依科技实施 不涉及与他人合作 实施后不会新增同业竞争或显失公平的关联交易 [52] 其他重要事项 - 公司作为高新技术企业 享受15%企业所得税税率 部分子公司享受小型微利企业税收优惠 [48] - 公司存在一项金额超过一千万元的未决诉讼 但根据法律评估对本次发行不构成实质障碍 [54]

公司基本情况 - 公司全称为浙江比依电器股份有限公司，英文名称为Zhejiang Biyi Electric Appliance Co., Ltd.，成立于2001年3月20日，总部位于浙江省余姚市城区经济开发区城东新区俞赵江路88号，注册资本为187,947,951元，在上海证券交易所上市，股票简称比依股份，股票代码603215，法定代表人为闻继望 [14] - 公司控股股东为比依集团有限公司，直接持有公司55.86%的股权，实际控制人为闻继望，通过比依集团和比依香港间接持有公司61.82%的表决权 [15] - 公司主营业务为智能小家电产品的研发、设计、制造和销售，核心产品包括空气炸锅、空气烤箱、咖啡机、环境电器、油炸锅、煎烤器、奶泡机等，业务模式以ODM/OEM为主，自主品牌OBM业务占比不足1% [37][38] 行业概况与竞争格局 - 公司所处行业为家用电器制造业，细分领域为小家电行业，根据中国证监会分类属于电气机械和器材制造业（C38），根据国家标准属于家用厨房电器具制造（C3854） [15] - 全球小家电市场规模2023年约为2,431亿美元，同比增长2.1%，预计2024年将达到2,543亿美元，年复合增长率约4.5%，厨房小家电作为最大组成部分，2023年市场规模为1,270.30亿美元，预计2030年达1,781.80亿美元 [20][21] - 中国是全球重要的小家电消费市场，2030年小家电市场规模预计达687.80亿美元，厨房小家电市场预计达392.10亿美元，线上销售占比从2014年27%提升至2023年75% [21][26] - 行业竞争激烈，国际品牌如Versuni/飞利浦、NEWELL/纽威品牌、TTI/创科实业等占据美国市场50%以上份额，国内市场由美的、苏泊尔、九阳（美苏九）主导，线下集中度超90%，线上超60% [29] 技术研发与创新能力 - 公司掌握核心技术包括智能电油炸锅控制系统、空气炸锅整机热循环和冷风系统结构等，截至2025年3月31日，拥有境内专利201项（发明专利12项、实用新型67项、外观设计122项），境外专利8项 [38] - 研发中心获得德国TÜV莱茵集团制造商现场测试实验室和Intertek卫星计划认可实验室认证，通过子公司布局多品类创新，注重功能集成化、设计人性化和产品智能化 [31][38] - 产品需符合多项国际认证标准，如UL、ETL、GS、CE等，并满足化学品和食品等级测试要求，通过ISO9001、ISO14001、ISO45001等体系认证 [31] 生产经营与质量控制 - 公司采取高度自动化及规模化生产战略，总部厂区在注塑、冲压、喷涂和装配环节实现智能化生产，中意产业园配备立库系统、智慧园区平台、400余台注塑机及ABB全自动机器人 [30] - 建立信息化系统整合APS、MES、WMS、QMS与ERP，保障管理与产线高效对接，成为宁波市家电制造业数智化转型标杆企业 [30] - 品质管控以品质部为中心，设置原材料到成品的专项节点，通过BSCI认证及核心客户质量管理体系认证，加入浙江制造品字标认证 [31] 客户与市场风险 - 客户集中度较高，报告期内前五大客户销售占比超60%，第一大客户收入占比从35%增长至45%以上 [10] - 境外收入占比高，报告期内分别为84.30%、92.77%、92.25%和87.42%，其中美国地区收入占比10%-15%，受国际贸易摩擦和地缘政治风险影响 [10][36] - 主要客户包括Philips/飞利浦、NEWELL/纽威品牌、SharkNinja/尚科宁家、De'Longhi/德龙、SEB/法国赛博集团、苏泊尔、小熊电器等知名企业 [30][38] 行业发展趋势与政策环境 - 行业向高端化、个性化、智能化发展，物联网产品成为主流，线上渠道占比提升，社交电商（如直播带货）刺激非计划性需求 [25][26][35] - 国家政策支持行业发展，如2022年《关于进一步释放消费潜力的意见》和2024年《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动家电以旧换新和绿色智能消费 [17][34] - 行业监管加强，国家质检总局《缺陷消费品召回管理办法》和行业标准（如《空气炸锅》标准）引导企业规范生产，提高产品质量 [28] 募集资金用途 - 本次向特定对象发行A股股票尚需上海证券交易所审核及中国证监会同意注册，发行对象为符合规定的机构投资者及自然人，发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，募集资金将用于特定项目投资 [3][4][5] - 募集资金不足部分由公司自筹解决，在募集资金到位前可先以自筹资金投入，后续按程序置换 [7]

工业企业利润总体表现 - 1至5月规模以上工业企业利润总额27204.3亿元，比1至4月增加6034.1亿元，同比下降1.1% [1] - 5月当月规模以上工业企业利润同比下降9.1% [1] - 工业企业毛利润同比增长1.1%，拉动利润增长3个百分点 [1] - 营业收入同比增长2.7%，为盈利恢复创造有利条件 [2] 不同类型企业利润表现 - 私营企业利润同比增长3.4%，外商和港澳台投资企业利润同比增长0.3%，均高于平均水平 [2] 装备制造业表现 - 装备制造业利润同比增长7.2%，拉动规模以上工业企业利润增长2.4个百分点 [2] - 电子行业利润同比增长11.9%，电气机械行业利润同比增长11.6%，通用设备行业利润同比增长10.6% [2] - 铁路船舶航空航天行业利润同比增长56.0%，其中船舶及相关装置制造行业利润同比增长85% [2] 高技术产业表现 - 飞机制造行业利润同比增长120.7%，航天器及运载火箭制造行业利润同比增长28.6% [3] - 航空航天相关设备制造行业利润同比增长68.1% [3] 政策带动行业表现 - 通用设备行业利润同比增长10.6%，专用设备行业利润同比增长7.1%，合计拉动利润增长0.6个百分点 [3] - 智能消费设备制造行业利润同比增长101.5%，其他家用电力器具制造行业利润同比增长31.2%，家用厨房电器具制造行业利润同比增长20.7% [3] 未来展望 - 市场出清和工业品价格修复处于渐进过程，扩内需政策逐步加力，国内需求有望保持积极态势 [1][3] - 叠加去年下半年低基数影响，今年下半年规模以上工业企业利润增速或呈现小幅修复态势 [1][3]

工业企业利润情况 - 1—5月规模以上工业企业利润累计同比下跌1 1% 增速较4月下跌2 5个百分点 5月当月利润同比下降9 1% 较4月下降12 1个百分点 为去年10月以来最大跌幅 [2] - 制造业利润同比增长5 4% 高出整体增速6 5个百分点 成为工业利润增长主要贡献 [2] - 大型装备制造业利润率大幅增长 飞机 船舶及其配套设备制造业利润增长60%-120% [2] - 智能消费设备制造 其他家用电力器具制造 家用厨房电器具制造等行业利润分别增长101 5% 31 2% 20 7% [2] 企业类型表现 - 1—5月国有控股企业利润总额8709 5亿元 同比下降7 4% 股份制企业利润总额20170 7亿元 下降1 5% 外商及港澳台投资企业利润总额6856 8亿元 增长0 3% 私营企业利润总额7592 5亿元 增长3 4% [4] - 5月国有企业利润同比增速-18 1% 私营企业增速0 8% 国有企业连续两个月两位数负增长 受关税影响更大 [3] 利润下滑原因 - 工业产成品周转天数20 8天 应收账款平均回收期超70天 均高于去年同期 显示资产周转压力大 [3] - 5月企业营收利润率对利润增速造成10 2个百分点拖累 表现为"量上价下 利润率负增" [5] - 关税导致企业成本上升 部分企业自行承担关税侵蚀利润 部分企业调整供应链产生成本 [6] - 下游行业中娱乐用品制造业 纺织服装业 食品制造业5月利润同比增速分别为-27 0% -18 3% -7 0% 受关税和消费端价格弹性影响显著 [6] 政策与行业动态 - "两重两新"政策推动装备制造业和高技术制造业利润增长 消费品以旧换新政策效果明显 [2] - 超长期特别国债和地方政府专项债发行助力"两新"政策落地实施 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告的核心观点 - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业利润延续恢复态势，利润总额同比+1.4%，相比1 - 3月提升0.6个pct，4月当月利润持续改善；营业收入同比+3.2%，较1 - 3月降低0.2个pct [1] - 消费品制造业细分行业中，6个行业利润同比正增长，7个同比负增长，5个同比下滑超10%；部分行业同比涨幅扩大或跌幅收窄，部分扩大；在以旧换新政策支持下，部分家电相关行业利润增长 [2] - 建议关注食品饮料、化妆品、黄金珠宝、家居家电等行业龙头企业 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业企业利润情况 - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业实现利润总额21,170.2亿元，同比+1.4%，4月同比+3.0%，较3月加快0.4个pct [1] - 2025年1 - 4月全国规模以上工业企业实现营业收入434,419.3亿元，同比+3.2%，较1 - 3月降低0.2个pct [1] 消费品制造细分行业利润情况 - 13个消费品制造大类行业中，6个利润同比正增长，农副食品加工利润同比+45.6%；7个同比负增长，5个同比下滑超10%，如家具制造同比-32.2%等 [2] - 相比1 - 3月，农副食品加工等4个行业同比涨幅扩大，皮革毛皮制品等3个行业同比跌幅收窄，服装业等3个行业同比跌幅扩大 [2] - 1 - 4月在以旧换新政策支持下，家用电力器具专用配件制造等3个家电相关行业利润分别增长17.2%、17.1%、15.1% [2] 投资建议 - 关注食品饮料行业零食、白酒等板块龙头 [3] - 关注品牌力和产品力优秀、营销手法灵活的化妆品龙头企业 [3] - 中长期关注注重产品设计、现金流稳定、股息率高的黄金珠宝龙头企业 [3] - 关注家居、家电龙头企业 [3]

全国规模以上工业企业利润增长 - 1—4月份全国规模以上工业企业利润同比增长1 4%，较1—3月份加快0 6个百分点，延续恢复向好态势 [1] - 41个工业大类行业中，23个行业利润同比增长，增长面近六成 [1] 装备制造业表现 - 1—4月份装备制造业利润同比增长11 2%，较1—3月份加快4 8个百分点 [1] - 装备制造业拉动全部规模以上工业利润增长3 6个百分点，拉动作用较1—3月份增强1 6个百分点 [1] - 装备制造业8个行业中，7个行业利润实现两位数增长 [1] 高技术制造业表现 - 1—4月份高技术制造业利润同比增长9 0%，较1—3月份加快5 5个百分点 [1] - 高技术制造业增速高于全部规模以上工业平均水平7 6个百分点 [1] 人工智能相关行业增长 - 半导体器件专用设备制造、电子电路制造、集成电路制造等行业利润同比分别增长105 1%、43 1%、42 2% [2] - 智能车载设备制造、智能无人飞行器制造、可穿戴智能设备制造等行业利润同比分别增长177 4%、167 9%、80 9% [2] 设备更新与消费品政策效果 - 1—4月份专用设备、通用设备行业利润同比增长，合计拉动规模以上工业利润增长0 9个百分点 [2] - 家用电力器具专用配件制造、家用厨房电器具制造、非电力家用器具制造等行业利润均实现15%以上的同比增幅 [2]

工业企业效益恢复 - 1至4月全国规模以上工业企业利润同比增长1 4%，增速较1至3月加快0 6个百分点，4月单月利润同比增长3 0%，增速较3月加快0 4个百分点 [1] - 工业增加值同比增长6 4%（1至4月），PPI同比下降2 4%，营收利润率升至4 87%（较1至3月提升0 17个百分点） [2] - 装备制造业利润同比增长11 2%（1至4月），增速较1至3月加快4 8个百分点，拉动规上工业利润增长3 6个百分点 [3] 政策支持与产业升级 - 国务院常务会议提出"一业一策、一企一策"支持外贸外资，强化出口退税、金融支持等政策 [1] - "两重"建设与"两新"政策推动产业升级，专用设备、通用设备行业利润分别增长13 2%和11 7%（1至4月） [3] - 高技术制造业利润同比增长9 0%（1至4月），增速较1至3月加快5 5个百分点，高于规上工业平均水平7 6个百分点 [3] 行业表现与结构分化 - 41个工业大类行业中23个行业利润同比增长，增长面近六成 [3] - 家用电力器具、厨房电器具、非电力家用器具制造利润分别增长17 2%、17 1%、15 1%（1至4月） [3] - 装备制造业对工业利润增长的拉动作用较1至3月增强1 6个百分点 [3] 挑战与展望 - 规上工业企业营收增速仍处低位，1至4月同比增速较1至3月下降 [4] - 中美关税调整或推动出口成本下降，叠加内需政策发力，利润增速有望延续回升 [5]

规模以上工业企业利润增长 - 4月份全国规模以上工业企业利润同比增长3 0% 同比累计增速持续改善 [1] - 1—4月份规模以上工业企业利润增长1 4% 较1—3月份加快0 6个百分点 4月当月利润同比增长3 0% 较3月份加快0 4个百分点 [4] - 41个工业大类行业中23个行业利润同比增长 增长面近六成 [4] 装备制造业和高技术制造业表现 - 1—4月份装备制造业利润同比增长11 2% 较1—3月份加快4 8个百分点 拉动全部规模以上工业利润增长3 6个百分点 [4] - 1—4月份高技术制造业利润同比增长9 0% 较1—3月份加快5 5个百分点 增速高于全部规模以上工业平均水平7 6个百分点 [4] 智能化相关行业高速增长 - 1—4月份半导体器件专用设备制造业利润同比增长105 1% 智能车载设备制造、智能无人飞行器制造行业利润分别增长177 4%、167 9% [5] - 专用设备、通用设备行业利润同比实现两位数增长 合计拉动规模以上工业利润增长0 9个百分点 [5] - 家用电力器具专用配件制造、家用厨房电器具制造、非电力家用器具制造等行业利润实现两位数增长 [5] 5月经济景气度回暖 - 5月第一周汽车订单较4月同期上升48 7% 较4月下半月上升29 7% 5月狭义乘用车零售总量预计同比增长8 5% 环比增长5 4% [8] - 30城商品房销售形势好转 房地产销售同比增速继续明显回落的可能性下降 [8] - 5月外贸形势改善 港口吞吐量保持较高水平 运价环比改善 [8] 房地产与基建投资动态 - 5月房地产销售环比回暖 同比跌幅较4月收窄 土地单价回升 [9] - 5月基建投资需求稳固 石油沥青装置开工率环比回升 螺纹钢库存下降 [9] - 新增专项债发行节奏提速 国债和地方政府净融资额度明显增加 [9]

4月工业经济表现 - 4月规上工企营业收入同比增长2.6%，增速较上月回落，主因生产高位回落及价格拖累扩大，但工企产销率显著上行对营收形成支撑 [1][12] - 工企利润增速录得3%，较上月上行0.4个百分点，环比增速高于近五年中位数，显示利润改善趋势 [1][6] - 成本费用同比环比增幅均回落，每百元营收成本85.54元、费用8.28元，推动营收利润率升至5.4%（较上月+0.4个百分点） [12] 行业分化特征 - **装备制造业**前4月拉动规上工业利润增长3.6个百分点（较前3月增强1.6个百分点），其中铁路船舶、仪器仪表、专用/通用设备利润改善显著 [3][6][9] - **高技术制造业**利润前4月同比增长9%（较前3月+5.5个百分点），芯片制造与智能化产品制造表现亮眼 [3][9] - 消费品行业分化：家用厨房电器具利润保持高位，但造纸、医药行业显著回落 [9] - 外商企业利润增速由负转正，国企利润增速大幅回落 [6] 库存与经营效率 - 名义产成品库存增速回落至3.9%，剔除价格因素后实际库存增速稳定在6.8% [4][13] - 超五成行业主动去库（如计算机、家具、纺织），部分中游制造与下游消费品行业仍处补库周期 [4] - 产成品周转天数降至21天（季节性加速），库销比季节性回升，产销率由历年同期新低升至中位水平 [13] 政策与结构优化 - 大规模设备更新政策推动专用/通用设备利润维持高位，"两新"政策对高技术制造业增效作用显著 [9] - 企业资产负债率续创十年同期新高，但产销率改善显示经营压力边际缓解 [3][13]

工业企业利润增长 - 4月份全国规模以上工业企业利润同比增长3 0% 同比累计增速持续改善 [1] - 1—4月规模以上工业企业利润增长1 4% 较1—3月加快0 6个百分点 4月当月增速较3月加快0 4个百分点 [4] - 41个工业大类行业中23个行业利润同比增长 增长面近六成 [4] 新动能行业表现 - 装备制造业1—4月利润同比增长11 2% 较1—3月加快4 8个百分点 拉动规模以上工业利润增长3 6个百分点 [4] - 高技术制造业1—4月利润同比增长9 0% 较1—3月加快5 5个百分点 增速高于全部规模以上工业平均水平7 6个百分点 [4] - 半导体器件专用设备制造业利润同比增长105 1% 智能车载设备制造 智能无人飞行器制造行业利润分别增长177 4% 167 9% [6] 政策驱动行业增长 - 大规模设备更新政策带动专用设备 通用设备行业利润同比两位数增长 合计拉动规模以上工业利润增长0 9个百分点 [6] - 消费品以旧换新政策加力扩围 家用电力器具专用配件制造 家用厨房电器具制造 非电力家用器具制造等行业利润实现两位数增长 [6] - 机器人 AI+ 半导体与芯片等重点战略领域实现较快发展 科研创新与成果市场化提速带动企业盈利能力提升 [6] 5月经济景气度回暖 - 5月第一周汽车订单较4月同期上升48 7% 较4月下半月上升29 7% 5月狭义乘用车零售总量预计同比增长8 5% 环比增长5 4% [9] - 30城商品房销售形势好转 房地产销售同比增速继续明显回落的可能性下降 [9] - 5月港口吞吐量保持较高水平 运价环比改善 出口增速维持较快增长的可能性提高 [9] 基建与投资动态 - 5月基建投资需求稳固 石油沥青装置开工率环比回升 螺纹钢库存下降 [10] - 新增专项债发行节奏提速 国债和地方政府净融资额度明显增加 支撑基建投资回暖 [10] - 6月底前将下达完毕今年全部"两重"建设项目清单 地方政府新增专项债发行保持较快节奏 [10]