12月22日盘后，读客文化（301025.SZ）发布公告称，公司收到控股股东及实际控制人华楠、华杉的通 知，其正在筹划公司控制权变更的相关事宜。为保证公平信息披露，避免股价异常波动，公司股票已自 12月22日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。本次交易的具体方案尚在筹划中，尚未签署正 式协议，存在不确定性。 公开资料显示，读客文化由华楠、华杉兄弟旗下的华与华于2006年投资成立，主营业务为图书策划与发 行，2021年在创业板上市。截至2025年三季度末，华楠直接持有读客文化约41.03%股份，华杉持股 29.58%，二人为一致行动人，也是公司实控人。 值得注意的是，此次筹划控制权变更的华楠、华杉兄弟，更为人熟知的身份是知名营销咨询公司"华与 华"的创始人。而就在不久前，二人还因深度卷入一场网络论战而成为舆论焦点。 此前9月，知名企业家罗永浩在微博吐槽西贝餐饮"几乎全是预制菜还那么贵"，将西贝推向舆论风口。 作为西贝长期合作的品牌战略顾问公司，华与华创始人华杉随即在社交平台发文力挺客户，多次将罗永 浩描述为"网络黑嘴"，并表示支持西贝创始人贾国龙"硬杠"。 这场争论迅速升级。9月14日，罗永浩在直播中公开 ...

文章核心观点 - 自助书籍市场预计将以自我保健为主题 引领2026年健康书籍的潮流 [1] - 饮食健康、运动锻炼、艺术疗愈、更年期等主题的健康类书籍将尤为受到关注 [1] 主要细分主题与市场趋势 - 运动与饮食的重要性将更受重视 蛋白质与高纤维饮食将得到更多关注 [1] - 英国记者索菲·拉沃斯的新书《空中奔跑》可能重新燃起人们对跑步的兴趣 作者本人已完成15次马拉松和3次超级马拉松 [1] - 私人教练伊丽莎白·戴维斯的新书《为年老的身体健身》倡导开始锻炼永远不会太晚 旨在帮助女性通过新锻炼习惯保持肌肉质量以保障生活质量 [1] 新兴内容方向与畅销类型 - 英国水石书店图书主管指出 从今年开始有很多关于“慢下来”的书出版 探讨放慢速度与更加专注的好处 [1] - 大量新书将探讨自我接纳、专注力和乐观议题 关注如何改变价值观并从内心寻找幸福 [1] - 带有艺术气息的自助类书籍目前销售非常好 例如科学家黛西·范库尔的《艺术治疗：艺术如何改变我们的健康科学》 [2] - 正念涂色类书籍可能回归 提供让读者沉浸其中的花卉、蝴蝶等图案进行涂色 [2] 特定健康话题出版热点 - 更年期与长寿话题是健康类书籍的一大出版热点 作者倾向于通过饮食、锻炼、睡眠和心理健康技巧来倡导可持续的晚年生活方式 [2] - 市场持续关注更年期问题的解决方案 例如医生、作家和网红艾米·沙阿的作品《激素浩劫》 它采用科学支持的方案解决潮热、情绪波动和盗汗等问题 并将最佳营养与昼夜节律及生活方式策略相结合 [2] - 针对男性读者 乔·沃纳和罗布·肯普合著的《燃烧冰冻 冰冻在外》是一本有趣指南 旨在帮助男性支持生命中的女性度过更年期 同时也了解男性自身在中年的荷尔蒙、身体和情感变化 [2]

公司新设与股权结构 - 张雪峰（本名张子彪）近期新成立河南在田图书有限公司，法定代表人为武亮，注册资本500万人民币，经营范围包括出版物零售、批发、印刷等 [1] - 河南在田图书有限公司由张雪峰全资持股的苏州峰阅万卷文化图书有限公司持股65%，河南高烁文化科技有限公司持股35% [1] - 此前于11月18日，张雪峰（张子彪）还成立了苏州无咎文化传媒有限公司，注册资本100万元人民币，经营范围包括出版物零售、互联网信息服务、网络文化经营等 [9] - 苏州无咎文化传媒有限公司的股东结构为张子彪持股60%、丁于持股30%、康立持股10% [9] 公司业务与经营范围 - 河南在田图书有限公司的经营范围涵盖出版物零售、批发、印刷、电子出版物制作、文具用品销售、电子产品销售、计算机软硬件及辅助设备零售、广告制作与发布等 [2] - 苏州无咎文化传媒有限公司的经营范围包括出版物零售、互联网信息服务、网络文化经营、广播电视节目制作经营、电视剧制作等 [9] 关联企业概况 - 张雪峰名下目前关联企业有11家，其中9家为存续状态，2家已被注销 [2] - 存续的企业包括苏州峰学蔚来教育科技有限公司、苏州研途教育科技有限公司等，业务涉及教育、旅游、文化传播、软件和信息技术服务等多个行业 [2] - 张雪峰担任其中9家企业的法定代表人 [2] 行业监管与个人事件 - 12月3日，张雪峰作为网络名人典型案例被“网信中国”官微通报，其抖音账号因在直播中长时间使用污言秽语被限期禁言、停播 [3][5] - 此前，张雪峰曾因不当言论被停播28天，并被禁止关注，其多个平台账号（抖音、快手、微博、小红书、B站）于今年9月24日被禁止关注 [5][9] - 10月22日，张雪峰在微博账号被禁止关注后首次发文，随后其在小红书、B站等平台的账号恢复可被正常关注 [9]

公司设立与股权结构 - 河南在田图书有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为武亮 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] - 公司由苏州峰阅万卷文化图书有限公司与河南高烁文化科技有限公司共同持股 [1] - 苏州峰阅万卷文化图书有限公司由张雪峰（张子彪）全资持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围包括出版物零售 [1] - 公司经营范围包括出版物批发 [1] - 公司经营范围包括出版物印刷 [1]

核心观点 - 2025年传媒板块在细分领域轮动中整体上行，截至11月30日，传媒（申万）指数涨幅约29.7% [7] - 展望2026年，行业有望在政策赋能下迎来新周期，主要驱动力为AI技术迭代、华流出海以及IP经济繁荣 [2][3] 行业趋势 - **趋势一：政策友好下迎来新内容周期**：游戏行业受益于版号发放常态化，供给侧回暖；视频剧集行业随着广电新规细则落地，2026年或成为内容创新与机制优化的关键窗口期 [3][9] - **趋势二：AI发展迈入新阶段**：2026年AI原生应用有望从工具辅助转向创意主体，推动网文IP影视化产能提升，并助力游戏、广告等内容制作自动化与收入端优化 [3][12] - **趋势三：华流内容出海扬帆**：文化出海在游戏、网文、短剧赛道已走出成熟路径，2026年有望迈向精品化新阶段，从粗放输出转向“文化内核+本土化适配” [3][14] - **趋势四：IP经济加速繁荣**：2026年国内IP内容、消费品、服务与体验等商业化路径有望多点开花，产业链各环节成熟将推动规模化增长和系统性价值重估 [3][14][19] 细分行业展望 - **数字媒体与游戏**：商业模式占优，头部公司的优质内容输出能力有助于盈利释放与国际竞争力提升，AI新技术有望率先应用落地 [4] - **社交社区**：AI应用深度提升，海外仍为蓝海市场，中东市场开放程度高且用户线上社交习惯强，出海产品重视区域与人群定位 [4][21][24] - **营销广告**：AI赋能全流程，新稳态下关注投放效率与新广告形式，推荐算法向“端到端自动化”演进，覆盖“用户洞察-创意生成-投放优化-效果评估”全流程 [4][30][31] - **影视院线**：行业信心待修复，中长期关注产业升级趋势，2026年中性情形下含服务费票房预计为520亿元 [4][35] - **出版行业**：重视教育图书刚需韧性，把握高股息；图书可产出优质IP内容并承接IP价值，加深与用户链接 [4][39] - **有线广电**：用户规模平稳发展，关注增值业务亮点及AI电视等创新应用进展，重点上市公司如新媒股份2024年股息率达7.1% [4][41] 具体领域分析 - **长视频**：短剧竞争或逐渐平稳，长视频平台外部竞争冲击平缓，行业竞争取决于重点内容表现；会员业务是发展重点，会员数和ARPPU均有提升空间 [16][17] - **音乐**：行业格局2026年有望维持相对稳定，腾讯音乐和网易云音乐维持两强格局；腾讯音乐或率先进入产业链价值深入挖掘期，发展演唱会主办和票务业务 [17] - **游戏**：用户侧情绪消费力提升，产品设计关注即时性新鲜感与长期社交互动；出海方面，东方厂商凭借技术工业化、精细化研运及IP生态构建提升全球竞争力 [26][28] - **演出**：市场或平稳发展，2026年全国演出票房总收入中性预测达494亿元，平台侧或加强演出品类拓展和海外业务布局 [38]

核心观点 - 果麦文化主投主控的动画电影《三国的星空第一部》票房未达预期，导致公司发生重大投资亏损，并对公司股价、市值及年度业绩造成显著负面影响 [1][3][5][7] 电影投资亏损详情 - 公司投资动画电影《三国的星空第一部》的亏损金额约为4000万元人民币，该金额占公司2024年度经审计净利润的10%以上，且绝对金额超过100万元 [1][7][9] - 该影片于2025年10月1日上映，至11月30日结束放映，总票房仅8771.7万元 [3][7] - 影片计划与其他投资方、发行方共同推进补拍工作，并预计于明年实现重映 [6][7] 市场与股价反应 - 影片在国庆档上映后票房惨淡，直接引发公司股价大幅回调，10月10日股价盘中一度跌停，收盘报49.46元，总市值49亿元，较9月24日历史高点蒸发46.74% [3] - 在12月2日发布亏损公告后，公司股价连续两个交易日下跌，截至12月4日收盘报39.1元/股，总市值已跌至39亿元 [5] 影片背景与市场评价 - 《三国的星空第一部》是我国首部官宣立项的三国题材动画电影，由易中天首次担任编剧兼监制，易中天女儿易海贝担任总制片人 [8] - 评论指出影片存在重点不明的问题，创作依据完全来自《三国志》和《后汉书》而非《三国演义》，以曹操、袁绍与汉献帝为核心人物框架，导致故事疏离市场 [12] 公司近期经营业绩 - 公司2025年前三季度实现营业总收入4.97亿元，同比增长26.51%；但归母净利润为1206.58万元，同比下降43.18%；扣非净利润为997.34万元，同比下降43.51%，呈现营收增长但盈利下滑的局面 [15] - 公司坚持“价值和美”的产品策略，聚焦图书出版发行等主营业务，2025年1-6月其图书品种效率达到行业平均水平的9.69倍 [15]

公司背景与行业地位 - 公司是中国品牌咨询四大流派之一，各行业头部品牌几乎都是其客户[4] - 公司为蜜雪冰城、新东方、海底捞、足力健等知名品牌提供咨询服务，在行业内叱咤20多年[2] - 公司咨询费高昂，一家公司的咨询费就高达600万[4] - 公司短短4年就闯进了营销公司排名前三，成为行业神话[37] 主要创始人经历与成就 - 创始人华杉与华楠为兄弟，华杉1971年出生于贵州教师家庭，弟弟华楠比其小3岁[10][12][14] - 华杉大学就读于吉林工业大学内燃机专业，但志不在此；华楠考入中山大学，成绩优异[22][24] - 华杉1992年下海经商，1996年结识新华社前记者王志纲并受邀加入其战略咨询工作室[25][27][29] - 兄弟二人于2002年共同创办华与华公司，第一年即成功打造田七牙膏爆款，使其年销售收入高达10亿[33][35] 公司经典案例与业务拓展 - 公司策划了众多知名广告语，如"小葵花妈妈课堂开课了"、"蜜雪冰城甜蜜蜜"等[37] - 服务客户覆盖足力健、海底捞、晨光、东鹏特饮等各行业领头企业[37] - 2006年兄弟二人创办读客公司，将广告策划原理应用于图书行业[39] - 2008年将《最后的神庙》改名《藏地密码》后销量达300万册，成功验证其方法[41] 资本市场表现与近期事件 - 公司参与的读客文化于2021年在深交所上市，首日股价暴涨1942.58%[8] - 读客文化上市后股价暴涨将近20倍，创下A股多项记录[6][43] - 公司备受市场认可，西贝曾斥资6000万签下10年合同[43] - 近期公司创始人华杉因西贝事件与罗永浩产生公开冲突，罗永浩要求其在10月26日下午6点前公开道歉，否则将公布录音[1][45][47][48] - 截至发稿时间已过，华与华并未道歉，罗永浩尚未有下一步动作[51][53]

公司战略与业务布局 - 公司作为A股市场唯一专注少儿图书市场的上市公司，正通过“内容+IP+AI”的战略布局应对行业变革 [1] - 公司积极探索创新发展路径，从内容端入手坚持精品化战略，不断推出高质量少儿读物 [1] - 在出版流程中应用AI技术提升效率，包括利用人工智能进行内容生成和校对，显著提高生产效率 [1] 行业现状与挑战 - 少儿图书市场自2016年起已成为整个图书零售市场占比最大的细分市场 [1] - 行业面临内容同质化严重、盗版仿版泛滥、价格体系混乱等挑战 [1] - 渠道格局发生深刻变化，传统书店和电商平台增长放缓，内容电商崛起成为新增长点 [1] 数字化转型与AI应用 - 公司早在2023年就开始对内容进行全面打标，为AI应用奠定基础 [2] - 随着AI技术成本下降，公司已开发多个智能体，包括面向家长提供服务的智能体以提升用户体验 [2] 渠道创新与营销策略 - 公司打造“全域营销”模型，通过抖音等内容电商平台打造爆款产品，形成流量外溢效应 [2] - 将流量转化至私域以降低营销成本，实现流量沉淀和销售闭环 [2] - 公司积极响应平台政策变化，加强品牌建设以提升品牌影响力 [2] 股东回报 - 公司上市以来每年在符合规则的情况下进行现金分红，回馈投资者 [2]

公司战略与业务布局 - 公司正通过“内容+IP+AI”的战略布局应对行业变革，以科技创新驱动高质量发展[1] - 公司积极探索创新发展路径，从内容端入手坚持精品化战略，不断推出高质量少儿读物[1] - 公司积极拥抱新技术，在出版流程中应用AI技术进行内容生成和校对，显著提高生产效率[1] 数字化转型与AI应用 - 公司在2023年就开始对内容进行全面打标，为AI应用奠定基础[2] - 随着AI技术成本下降，公司已开发多个智能体，包括面向家长提供服务的智能体以提升用户体验[2] 渠道创新与营销策略 - 渠道创新是公司实现业绩增长的重要抓手，公司打造“全域营销”模型[2] - 公司通过抖音等内容电商平台打造爆款产品，形成流量外溢效应并转化至私域，降低营销成本实现销售闭环[2] - 公司积极响应平台政策变化，加强品牌建设以提升品牌影响力[2] 行业现状与挑战 - 少儿图书市场自2016年起已成为整个图书零售市场占比最大的细分市场[1] - 行业面临内容同质化严重、盗版仿版泛滥、价格体系混乱等挑战[1] - 渠道格局发生深刻变化，传统书店和电商平台增长放缓，内容电商崛起成为新增长点[1] 股东回报 - 公司上市以来每年在符合规则的情况下进行现金分红，用实际行动回馈投资者[2]

核心观点 - 2026年是“十五五”规划起始年，传媒行业将受益于文化强国建设与AI技术赋能的双重驱动，迎来战略布局机遇[3][4][5] - AI技术国产化从“市场驱动”转向“政策驱动”，基建完善后将显著提升应用端价值，传媒板块兼具科技与消费属性，估值有望修复[4][10] - AI应用将从降本增效阶段进入创收阶段，AIGC供给充沛后审美经济价值凸显，优质内容杠杆效应增强[7][10][94] - 头部企业资本化（如小红书、字节跳动、OpenAI）将带动产业链红利，国产AI模型与国际竞争力持续提升[8][83][99] 行业回顾与现状 媒介格局 - 线上媒介：2025年在线视频月活7.99亿人（同比+3.1%），月人均使用时长20.1小时（同比+20.5%），长短视频格局稳定[23][36] - 短视频月活11.29亿人（同比+10%），渗透率达88.9%，进入存量竞争阶段，短剧App（如字节红果）月活2.36亿人成为新流量入口[36][37] - 线下媒介：电影院线受档期波动影响显著，2025年春节档票房85.5亿元（不含服务费），但后续档期表现平淡[29][30] 内容与商业化 - 游戏板块2025Q1-Q3归母净利润同比增速达65%/114%/167%，但市场收入增速放缓（Q3同比-4.1%），行业转向精品化与内容型游戏[57][58][59] - 微短剧市场规模2025年达677.9亿元（同比+34.4%），预计2030年将达1505.9亿元，AI赋能漫剧成为新增长点[66][99] - 数字营销板块与AI深度结合，智能营销规模预计从2025年120亿元增至2030年1278亿元（CAGR=50%），远超网络广告整体增速[55] 2026年趋势与驱动因素 政策与宏观环境 - 国家层面推动文化强国建设，2026年作为2035年目标的关键节点，政策将持续护航文化与科技融合[75][77] - 场景开放政策加速数字技术在文旅、消费等领域的应用，如沉浸式体验、智慧商圈等新业态[76] AI技术演进与应用 - 国产大模型（如Kimi、智谱GLM-4.6、DeepSeek-V3.2）持续迭代，适配国产芯片，多模态能力提升[83][88] - AI Agent市场规模预计从2023年554亿元增至2028年8520亿元（CAGR=72.7%），在2B/2C端重塑商业模式[92][94] - AIGC核心市场规模2026年将达1665亿元（同比+107%），技术成熟度推动跨行业应用落地[98] 资本化与产业链机会 - 小红书估值达百亿美元，字节跳动布局软硬件全生态，OpenAI资本化预期强化产业链投资逻辑[8][99] - AI硬件（如宇树科技、智元）及新势力企业（MiniMax、月之暗面）融资活跃，拉动板块估值[99] 投资建议与重点关注方向 国企改革与文化标杆 - 国央企借力AI践行文化强国，关注东方明珠（AI+文旅）、芒果超媒（融媒体出海）、中信出版（大众阅读）等[6][101][106] AI+应用场景 - 长短剧、影视动画、知识科普等领域AI工具实现创收，关注蓝色光标（数字营销）、华策影视（剧集出海）、昆仑万维（短剧搜索）[10][59][106] - 游戏板块聚焦产品力与AI融合，关注腾讯、网易、米哈游、吉比特等头部厂商[59][106] 新消费与出海 - 玩具潮玩（泡泡玛特、奥飞娱乐）、电影院线（万达电影、横店影视）、体验经济（风语筑）受益IP与科技融合[27][46][106] - 出海企业如阿里巴巴（速卖通）、拼多多（Temu）、B站（本地化内容）持续拓展国际市场[13][108] 媒介与硬件创新 - AI眼镜、具身智能等新硬件重构流量入口，关注字节跳动产业链、Rokid（灵伴科技）等[9][99]