核心观点 - 市场预计维持震荡走势 科技类资产应关注性价比[1][6] - 宏观与市场流动性仍然充裕 美联储降息预期升温 市场流动性延续扩张趋势[2] - 科技板块维持强势但内部分化明显 呈现高低切换特征[2][6] - 周期及股息类资产表现偏弱 经济数据疲软且资金扩散有限[3] - 中期资金动能未枯竭 存款搬家趋势延续 两融余额快速增长[4] - 配置策略聚焦科技性价比和上游有色金属 关注滞涨赛道和原材料需求[5] 市场流动性状况 - 美联储9月17日如期降息25bp 点阵图显示19名与会者中9人预计年内再降一次 10人预计再降两次[2] - 9月A股日均成交金额超过2.45万亿元 高于8月的2.31万亿元[2] - 两融规模加速扩张 成交额占全市场比例突破12% 超过"924"行情期间高点[2] - 9月融资融券余额同比增长48.38% 为2021年7月以来最高 两融交易额占比11% 较2015年2月高点28%仍有空间[4] - 非银机构存款持续增长 8月新增1.18万亿元同比多增0.55万亿元 7月新增2.14万亿元同比多增1.39万亿元[4] 科技板块表现 - 9月万得科技大类指数日均成交额占全A比例达40.8% 超过8月的39.3%[2] - 科技板块成交占比最新值达46.4% 位于2023年至今93.3%分位值[5] - 板块内高低切换明显 8月领涨的光模块、通信设备、液冷在9月涨幅较低[2] - 半导体材料、动力电池、储能、机器人等前期滞涨题材9月补涨效应显著[2] - 国产替代链产能加速强化基本面支撑 政策加码巩固自主可控逻辑[2] - 海外科技巨头资本开支高企催化海内外产业链股价上行[2] 市场估值与风险 - 沪深300风险溢价为5.19% 位于2023年以来1%分位值 接近924行情期间最低点5.02%[3] - 极端高估值个股比例显著上升 当前PE大于100倍个股占比达16.6% 2024年/2023年该值为8.7%/9.1%[3] - 9月万得全A上涨个股日均占比47.2% 低于8月的55.1% 赚钱效应减弱[6] - 9月上证指数录得0.12%跌幅 科创50录得9.93%涨幅 创业板指录得11.96%涨幅[6] 配置策略方向 - 科技板块注重性价比 关注前期滞涨赛道以扩大赔率空间[5] - 锚定科技大类中前期滞涨的盈利上修股进行高低切换[5] - 关注"储能+算力"上游有色洼地 包括锂、钴、铜等核心原材料[5] - 锂与钴需求保持刚性增长 受益新能源汽车渗透率提升及电池技术迭代[5] - 铜受益半导体行业高景气周期及AI算力基础设施建设加速[5] - 适当增配低估值、高景气相关的锂电及半导体上游金属标的[5] 行业与公司推荐 - 港股创新药ETF：联储降息落地 港股流动性边际改善 创新药产业逻辑延续[11] - 恒玄科技：国产AI SOC核心 可穿戴稳定放量 眼镜打开成长高度 Q3预计旺季业绩加速[11] - 兆易创新：AI核心标的 定制化存储AI多终端趋势确认 卡位稀缺[11] - 福达股份：机器人产品已全面形成总成能力 客户进展有望超预期[11] - 豪能股份：量产能力最强、客户覆盖最广的机器人减速器平台化标的[11] - 盟科药业：引入控股股东 研产销全链赋能 开启高速发展期[11] - 药明康德：地缘改善+降息预期+Q3有望超预期 外包龙头持续领航[11] - 华夏航空：支线航空龙头成长空间较大 2025年看翻倍空间[11] - 申通快递：产能释放空间较大 盈利弹性兑现可期[11] - 恺英网络：独家授权+头部合作+广告涨价推动盒子业务高速增长[11] - 荣信文化：儿童内容龙头 积极拓展IP+AI战略 经营拐点向上[11] - 润泽科技：互联大厂强化资本开支 AIDC龙头交付提速[11] - 亨通光电：空芯等新型光纤取得突破 海洋能源+通信在手订单充足[11] - 冠盛股份：汽车后市场出海先锋 打造固态电池新成长极 年底有产能落地[11] - 华锐精密：钨粉涨价影响正面 宇树刀具一体化解决方案提供商 设立子公司进军AI软件[11] - 河钢资源：铁水产量居高不下 年底钢厂补库预期支撑铁矿价格 铜产量逐步抬升[11] - 新华保险：股价调整到位 三季报催化可期[11]

**荣信文化2025年9月电话会议纪要关键要点** **公司经营与财务表现** * 公司2025年上半年收入增长34% 毛利率提升至42.5% 利润端实现扭亏为盈[3] * 预计2025年全年收入有望实现20-30%的增长 并保持利润扭亏为盈的趋势[3] * 预计2025年至2027年收入复合增速可能超过30% 收入分别达3.75亿 5.0亿和6.6亿元[15] * 预计2025年至2027年归母净利润分别为1400万 3900万和6000万元[15] * 公司今年目标市值可能达到30亿元左右 相较目前20亿元水平有50%的向上空间[15] **行业市场动态** * 少儿图书市场2023年企稳向上 2024年上半年增长约5%[2][5] * 少儿阶段适龄人口2024年约为1.8亿 每年下降幅度较平滑[4] * 家长对子女综合素质发展的重视 以及对百科类 科普类等图书需求的增加支撑市场[5] * 中央层面推出一系列生育扶持政策 如育儿补贴和免费的学前教育[4] * AI教育陪伴市场需求旺盛 预计到2028年市场规模将达到约600亿[2][7] **产品与IP战略** * 公司自主版权图书收入占比近三年稳定在45%以上[2][8] * 针对不同年龄阶段儿童推出个性化品牌 如乐乐趣 耳语 翱翱游猫等[8] * 重点打造"莉莉兰的小虫虫"IP 复刻小猪佩奇的变现模式[2][10] * 该IP截至2025年上半年累计图书销量约400万册 其中230万册在2025年上半年完成[10][11] * 已开发同名图书 动画片和玩偶周边 玩偶将植入智能芯片实现互动功能[10][11] **营销与渠道策略** * 公司通过全域营销计划提升市占率 以抖音和小红书为核心推广平台[2][9] * 外域流量输送至京东和淘宝等货架电商 再通过私域会员运营中心提高复购率[9] * 为会员提供点读笔学习报告 定制课程订阅服务等[9] * 公司2024年市占率达2.3% 市场领先[2][8] **AI与技术创新** * 公司积极拓展AI教育陪伴市场 通过内容数据资产化打造点读笔及AI玩具产品[2][7] * 与阿里云合作拓展AI智家教育陪伴布局 推出乐乐趣AI点读笔[12] * 点读笔提供科普知识问答 育儿陪伴功能 并记录阅读数据生成报告[12] * 计划升级点读笔功能为扫读版本 以突破纸质内容版权限制[12] * 储备相关图书智能体产品 并将在10月中旬举办AI产品发布会[12] **收购与战略布局** * 公司收购进口儿童图书龙头优学宝贝股权[13] * 收购完善了公司在进口英文原版儿童图书细分领域的战略布局并实现渠道协同[13] * 优学宝贝每年利润可达几百万元 有助于增强公司业绩[13] **IP授权市场潜力** * 全球IP授权商品和服务收入稳步增长 中国市场处于蓝海状态[6] * 消费者需求更加追求品质化 个性化 情感化 多元化[6] * 小猪佩奇巅峰时期全球收入达到近6亿体量[6] * Entertainment One因小猪佩奇IP被美国孩之宝收购 收购金额近290亿 估值溢价达248倍[6]

投资事件概述 - 荣信文化全资子公司荣创荣盈投资控股优学宝贝51%股权 项目于9月24日正式落地 标志着公司深度布局少儿原版图书赛道[1] 被投公司业务优势 - 优学宝贝专注于进口英文原版儿童图书领域 稳居细分领域第一梯队[1] - 拥有约70种进口英文原版童书的中国内地独家经销权 覆盖语言启蒙 科普认知 情商培养等热门品类[1] - 构建以线上渠道为主的销售网络 在天猫 京东等平台拥有多家自营店铺 并通过小红书 抖音等新媒体平台进行直播带货[1] 协同效应分析 - 内容协同：优学宝贝原版图书资源将丰富荣信文化少儿图书产品矩阵 完善细分品类布局[2] - 技术协同：借助荣信文化AI智能点读笔的智能交互 优学宝贝图书可新增点读发音和情景互动等增值体验[2] - 渠道协同：荣信文化全渠道营销网络将为优学宝贝拓展线下新销路 并以线上运营经验助力其优化流量转化[2] 战略发展规划 - 投资与公司布局少儿教育领域AI战略长期规划高度契合[3] - 优学宝贝独家原版图书资源可作为AI教育产品的优质内容素材 支撑开发"原版图书+AI点读"和"智能伴读"等创新产品[3] - 未来将探索"原版IP+衍生品"和"原版内容+AI互动"等多元化路径 提供更丰富的国际化教育资源[4]

交易概述 - 荣信文化全资子公司荣创荣盈收购优学宝贝51%股权 项目于9月24日正式落地[1] 战略意义 - 收购旨在完善公司在进口英文原版儿童图书细分领域的战略布局[1] - 投资基于双方优势深度互补 将从内容、渠道、战略方面形成有效协同[2] - 此次控股是公司在少儿教育内容领域的关键一步 通过"内容+渠道+技术"协同为少儿原版图书领域创新发展提供实践范本[3] 目标公司优势 - 优学宝贝专注于进口英文原版儿童图书领域 稳居细分领域第一梯队[1] - 拥有约70种进口英文原版童书的大陆独家经销权 覆盖语言启蒙、科普认知、情商培养等热门品类[1] - 构建了以线上渠道为主的销售网络 在天猫、京东等平台拥有多家自营店铺[1] - 在新媒体平台通过直播带货等形式深度运营专属店铺[1] 内容协同 - 优学宝贝原版图书资源能进一步丰富荣信文化的少儿图书产品矩阵[2] - 借助公司AI智能点读笔的智能交互 优学宝贝原版图书可新增点读发音、情景互动等增值体验[2] - 优学宝贝独家原版图书资源可作为AI教育产品的优质内容素材[3] 渠道协同 - 公司将为优学宝贝提供全渠道体系支撑 为其独家原版图书打开线下新销路[3] - 以线上全平台电商运营经验助力优学宝贝优化线上店铺运营、提升流量转化[3] 战略协同 - 投资与公司布局少儿教育领域AI战略的长期规划高度契合[3] - 未来将探索"原版IP+衍生品"、"原版内容+AI互动"等多元化路径[3] - 将为家庭育儿提供更丰富的国际化教育资源[3]

热点产品动态 - 华软科技现有光引发剂产品按客户订单进行小批量生产销售 [1] 项目投资计划 - 开能健康拟在海南省或湖南省设立全资子公司从事细胞行业业务及行业并购事宜 [1] 重大合同中标 - 积成电子中标国家电网项目金额8183.6万元 [1] - 林洋能源中标国家电网营销项目金额1.42亿元 [1][1] - 迦南智能中标国家电网项目金额7312.21万元 [1] 股权收购交易 - 凯撒旅业全资孙公司拟收购青岛汉莎100%股权 [1] - 荣信文化子公司拟购买优学宝贝51%股权 [1] - 永安药业拟收购控股子公司凌安科技49.2%股权 [1] - 新致软件深圳新致拟以4823.56万元收购深圳恒道49%股权 [1][1] 股份回购计划 - 中国巨石拟回购3000万股至4000万股股份 [1] - 新点软件拟斥资3000万元至5000万元回购股份 [1][1] 境外上市进展 - 山金国际向香港联交所递交H股发行上市申请 [1] - 中微半导向香港联交所递交H股发行上市申请 [1] 股东减持计划 - 华东重机股东拟合计减持不超过1.5%股份 [1][2] - 赫美集团股东天蝎座基金拟减持不超过3%股份 [1] - 麦趣尔股东昌吉州国投拟减持不超过2%股份 [1] - 国芯科技股东西藏泰达拟减持不超过850万股 [2] - 信德新材股东尚融宝盈及其一致行动人拟减持不超过3%股份 [1][2] - 汇宇制药股东王晓鹏拟减持不超过1270.8万股 [1][2] 融资及其他事项 - 国际实业拟向控股股东定增募资不超过6.6亿元 [1][2] - 瑞玛精密获得汽车空气悬架系统产品项目定点 [1][2] - 皖维高新前三季度净利润预增69.81%到109.77% [2]

并购重组 - 华天科技筹划发行股份及支付现金购买华羿微电子股份有限公司并募集配套资金 预计不构成重大资产重组但构成关联交易 公司股票自9月25日起停牌 [1] - 大龙地产控股子公司北京市大龙房地产开发有限公司拟收购北京城竺房地产开发有限公司60%股权以补充项目储备并提升主营业务持续经营能力 [2] - 永安药业拟以2700万元收购控股子公司湖北凌安科技有限公司少数股东持有的49.2%股权 收购完成后公司将持有凌安科技100%股权 [3] - 荣信文化全资子公司西安荣创荣盈教育文化有限公司拟以1632万元收购武汉优学宝贝图书有限公司51%股权 交易完成后优学宝贝将纳入公司合并报表范围 [4] 增减持 - 汇宇制药股东王晓鹏计划通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过1270.8万股公司股份 占公司总股本的3% [5] - 北摩高科股东陈剑锋拟通过大宗交易和集中竞价减持不超过826.66万股公司股份 占公司总股本的2.49% [6] - 东华能源控股股东一致行动人马森能源（张家港）有限公司于9月22日至24日通过集中竞价增持530.93万股公司股份 占公司总股本的0.34% 成交金额4564.88万元 [7] 风险事项 - 张江高科股票在9月19日、22日、23日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20% 且24日以涨停价收盘 股价短期涨幅明显偏离同行业和上证指数增长幅度 [8] - *ST高鸿股票收盘价连续18个交易日均低于1元 存在可能因股价低于面值被终止上市的风险 若连续20个交易日收盘市值均低于5亿元将被终止上市 [9] - *ST亚太控股股东广州万顺合计持有公司表决权股份占总股本16.89% 法院强制变卖亚太矿业所持股份将导致控股股东表决权比例降低 实控人控制权比例降低但不会导致控制权变更 [10]

核心交易概述 - 荣信文化全资子公司荣创荣盈投资控股优学宝贝51%股权 项目于9月24日正式落地 [1] - 此次投资标志公司深度布局少儿原版图书赛道 通过资源协同强化少儿教育内容生态竞争力 [1] 优学宝贝业务优势 - 优学宝贝专注于进口英文原版儿童图书领域 稳居细分领域第一梯队 [3] - 拥有约70种进口英文原版童书的大陆独家经销权 覆盖语言启蒙、科普认知、情商培养等热门品类 [3] - 构建以线上为主的销售网络 在天猫、京东设自营店铺 并通过小红书、抖音等新媒体平台直播带货 [3] 协同效应分析 内容协同 - 荣信文化以"引进+原创"双轮驱动 主打中文少儿互动形态图书（如立体书、翻翻书）[4] - 优学宝贝原版图书资源可丰富公司产品矩阵 完善细分品类布局 [4] - 通过AI智能点读笔为原版图书新增点读发音、情景互动等增值体验 [4] 渠道协同 - 荣信文化拥有线上线下全渠道营销网络 [4] - 可为优学宝贝开拓线下销路触达更广泛客群 并以线上运营经验助力其优化流量转化 [4] 战略协同 - 投资与公司布局少儿教育AI战略高度契合 [5] - 优学宝贝独家原版图书资源可作为AI教育产品内容素材 支撑"原版图书+AI点读"、"智能伴读"等创新产品开发 [5] 未来发展规划 - 双方将深化版权合作与产品创新 探索"原版IP+衍生品"、"原版内容+AI互动"等多元化路径 [6] - 为家庭育儿提供更丰富国际化教育资源 推动公司在少儿教育生态的竞争力升级 [6]

收购交易概述 - 全资子公司荣创荣盈以自有资金1632万元收购优学宝贝51%股权 [2] - 收购标的包括卞吉康持有的42%股权和马丽持有的9%股权 [2] - 交易完成后优学宝贝将纳入公司合并报表范围 [2] 交易执行安排 - 收购款项将采用分期支付方式进行 [2] - 该交易已经第四届董事会第九次会议审议通过 [2] - 本次收购无需提交股东会审议 [2] 交易主体信息 - 收购方为西安荣创荣盈教育文化有限公司 [2] - 被收购方为武汉优学宝贝图书有限公司 [2] - 交易时间为2025年9月24日 [2]

交易概述 - 全资子公司荣创荣盈以1632万元收购优学宝贝51%股权 交易完成后优学宝贝将纳入合并报表范围 [1] - 收购标的股权比例分别为卞吉康持有的42%和马丽持有的9% [1] - 投资款将采用分期支付方式 [1] 战略布局 - 交易旨在利用目标公司优质独家图书资源与稳定电商渠道优势 [1] - 完善公司在进口英文原版儿童图书细分领域的战略布局 [1] 交易主体 - 收购方为西安荣创荣盈教育文化有限公司 系公司全资子公司 [1] - 被收购方为武汉优学宝贝图书有限公司 [1] - 交易使用自有资金进行 [1]

交易概述 - 荣信文化全资子公司西安荣创荣盈教育文化有限公司以自有资金1,632.00万元收购武汉优学宝贝图书有限公司51%股权 [1] - 收购标的股权比例分别为卞吉康持有的42%和马丽持有的9% [1] - 交易完成后优学宝贝将纳入公司合并报表范围 [1] 交易结构 - 投资款将分期支付 [1] - 交易使用公司自有资金 [1]