公司业务现状 - 公司合金软磁粉末销售规模占比较小 [1] - 主要原因是国内市场竞争激烈 [1] - 项目建设尚未全部完成 [1] 公司未来计划 - 公司将根据市场情况加大研发投入 [1] - 公司将提升技术实力并提高生产效率 [1] - 公司将加强销售团队建设以进一步开拓相关市场 [1]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][6] - 基于2026年每股净利润50倍市盈率估值，对应目标价33.76元 [4][6] 核心观点 - 公司是高温合金材料优质企业，业务由合金管材向镍基耐蚀合金、高温合金拓展，下游应用广泛 [1] - 高温合金材料业务稳步发展，有望受益于AI用电需求，开启成长新篇章 [1][3][4] - 公司在燃气轮机领域客户资源丰富，并积极推进海外产能建设，有望显著受益于AI数据中心带来的燃气轮机需求增长 [3] 公司业务与行业前景 - **公司业务概览**：隆达股份成立于2004年，是专业从事合金材料研发、生产和销售的高新技术企业 [1] - **主要产品**： - 高温合金业务：包括铸造高温合金和变形高温合金 [1] - 合金管材业务：主要有铜镍合金管、高铁地线合金管等 [1] - **下游应用领域**：包括航空航天、能源电力、油气石化、船舶、汽车、轨道交通和制冷等领域 [1] - **行业前景**： - **航空航天**：全球航空市场需求持续恢复增长，亚太等新兴市场增长迅速；国内军用航空发动机及无人机发动机市场快速发展，高温合金需求有望稳健增长；民航市场需求量也在不断增长 [2] - **汽车涡轮**：我国车用涡轮增压器渗透率提高，每万辆机动车的高温合金用量有所提升 [2] - **油气化工**：随着社会需求扩大、环保法规趋严及炼油工艺发展，高温合金在石化装置上应用广泛，我国石油化工市场规模庞大，设备换代更新对应庞大的材料需求 [2] 核心增长驱动力与产能规划 - **客户资源丰富**： - 在燃气轮机领域的主要客户包括万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GE Vernova、西门子能源、安萨尔多公司等 [3] - 已与多家高温合金海外客户如赛峰、罗罗、柯林斯宇航、霍尼韦尔、贝克休斯、Doncasters、斯伦贝谢等签订长期供货协议 [3] - **受益于AI用电需求**：燃气轮机在北美数据中心应用广泛，主流头部燃机厂商积极扩产，行业景气度有望长期持续，公司有望显著受益 [3] - **海外产能建设**： - 马来西亚生产基地已开工建设，工程进展顺利 [3] - 项目总设计年产能为50,000吨，其中铸造高温合金母合金年产能为1,800吨，耐蚀合金及特种合金年产能为48,200吨 [3] - 预计项目达产后将显著提升公司产能、客户配套能力和盈利能力 [3] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2025年至2027年营业收入分别为17.3亿元、21.9亿元、28.0亿元 [4] - 对应同比增长率分别为24.33%、26.30%、28.15% [5] - **归母净利润预测**：预计2025年至2027年归母净利润分别为1.06亿元、1.67亿元、2.38亿元 [4] - 对应同比增长率分别为59.92%、57.62%、42.61% [5] - **盈利能力提升**：预测毛利率将从2024年的15.9%提升至2027年的18.8%；净利润率将从2024年的4.8%提升至2027年的8.5% [11] - **每股收益预测**：预计2025年至2027年每股收益分别为0.43元、0.68元、0.96元 [5][11] - **估值基准**：基于2026年预测每股收益0.68元，给予50倍市盈率估值，得出目标价33.76元 [4] - **当前股价与目标价**：报告发布日（2025年12月11日）收盘价为27.95元，目标价隐含约20.8%的上涨空间 [6] 近期市场表现 - 截至报告发布前，公司股价表现强劲：过去1个月、3个月、12个月的绝对收益分别为8%、37%、81% [8]

文章核心观点 - 上海市金山区枫泾市场监管所通过标准制定、试点建设和能力提升三个维度，推动企业高质量发展 [1][2][3] 标准制定 - 在化纤与合金材料领域推动企业由“跟标”向“立标”转变，掌握行业发展话语权 [1] - 上海德福伦新材料科技有限公司深度参与行业标准制定，先后参与《生物可降解涤纶短纤维》（T/CCFA 01076-2025）等多项国家、行业与团体标准的编制 [1] - 上海一郎合金材料有限公司累计参与制定九项国家标准和八项行业标准，标准化体系支撑其实现从打破进口材料垄断到为国防科技产品提供关键材料的技术突破 [1] 试点建设 - 以标准化试点为抓手，推动企业将先进理念转化为可复制、可推广的实践成果 [2] - 上海九丰农业科技有限公司承担的智慧农业标准化试点项目整合各类智能系统，成功打造农业信息化服务平台，推动传统农场向数字化、智能化转型 [2] - 新义村市场监管联络点标准化试点率先发布《村居类市场监管联络点服务标准》，为乡村市场监管工作提供可复制的“金山经验” [2] 能力提升 - 通过开展适应不同行业特点的定制化培训，将标准理念融入企业日常运营 [3] - 针对涉农企业组织专项培训，围绕种植规范、原料验收等环节解读标准，助力两家农民专业合作社成功取得有机转换认证 [3] - 针对工业企业邀请标准化专家上门指导，围绕标准编写、参数验证等内容开展培训，帮助企业将标准贯穿于研发、生产全流程 [3]

投资决策与战略转向 - 公司计划投资不超过1.5亿美元（约合人民币10.76亿元）在摩洛哥纳祖尔市建设年产3万吨特殊合金电子材料带材基地，并同步终止原计划在越南的同等规模项目[1] - 项目选址摩洛哥西地中海贝托亚工业及物流园区，毗邻直布罗陀海峡，距欧洲仅14公里海运距离，可快速辐射德国、法国等核心客户群，物流成本与时效优势显著[3] - 终止越南项目的原因是国际贸易政策发生较大变化，无法满足公司投资收益要求，而摩洛哥凭借与欧美的贸易协定提供了更稳定的政策环境[9][10] 项目核心优势与定位 - 项目核心产品为年产3万吨特殊合金电子材料带材，主要应用于连接器、半导体引线框架等高端领域，是智能终端、新能源汽车及AI数据中心的核心部件[3] - 摩洛哥与欧盟签有《欧盟-摩洛哥联系国协定》享受零关税优惠，与美国签署的《非洲增长与机会法案》提供关税减免，公司通过“摩洛哥制造”出口欧美可规避贸易摩擦带来的成本压力[3][4] - 项目定位为“数字化智能工厂”，将引入AI驱动的生产管理系统，实现全流程自动化、信息化与智能化，目标税后财务内部收益率达16.72%[4] 公司背景与全球布局 - 公司是一家深耕新材料领域37年的企业，核心业务“特殊合金材料”应用于5G通信基站、新能源汽车充电接口、半导体芯片引线框架等对材料性能要求极高的场景[5][6] - 公司在全球拥有中国、德国、加拿大、越南等15大专业化制造基地，并通过并购整合国际资源提升技术壁垒，例如旗下拥有百年品牌贝肯霍夫公司[7] - 此次摩洛哥布局是公司构建弹性全球生产网络的一部分，通过将产能分散至德国、加拿大、摩洛哥等地，应对国际贸易环境从“效率优先”转向“安全与效率并重”的趋势[11] 选址摩洛哥的深层原因 - 相比越南，摩洛哥提供了更稳定的政策环境，越南对美出口的合金材料面临“原产地规则”审查，且劳动力成本年均上涨5%-8%，成本优势逐渐稀释[10] - 摩洛哥政府推出“工业加速计划”，对外资提供前5年免征企业所得税、土地优惠及一站式审批服务等激励措施，投资环境持续改善[10] - 公司出海战略已从早期的“成本导向”转向“价值导向”，综合评估政策稳定性、贸易便利性、客户协同性等软要素[11]

公司股价与基本面 - 11月6日公司股价上涨5 01%至21 16元/股 成交额6 64亿元 换手率1 07% 总市值636 82亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为高端铝箔类40 81% 化工新材料类27 63% 电子元器件类25 40% 能源材料类2 61% 其他类合计3 55% [1] 基金持仓动态 - 国联安上证商品ETF（510170）三季度增持公司2 38万股 持有32 09万股 占基金净值比例3 67% 为第一大重仓股 [2] - 该基金于11月6日因公司股价上涨实现浮盈约32 41万元 [2] - 国联安上证商品ETF最新规模2 04亿元 今年以来收益率为34 77% 同类排名1388/4216 [2]

文章核心观点 - 成都国家级中小企业特色产业集群数量增至8个，产业集聚效应显著增强 [1] 集群入选与复核结果 - 在2025年度第四批名单中，成都新增3个国家级中小企业特色产业集群，分别为成华区智能机器人产业集群、青白江区超高强度合金材料产业集群、崇州市板式家具产业集群 [1] - 在2022年度第一批名单复核中，成都青羊区航空配套产业集群和武侯区微波射频产业集群通过复核 [1] - 此次新增和复核通过后，成都国家级中小企业特色产业集群总数达到8个 [1] 集群定义与管理机制 - 中小企业特色产业集群定位在县级区划范围内，以中小企业为主体，主导产业聚焦且优势特色突出 [2] - 集群有效期为三年，期满后由工业和信息化部组织复核，复核通过的有效期可延长三年 [2]

金融支持政策与信贷总体情况 - 截至2025年8月末，全市金融机构本外币各项贷款余额2342亿元，同比增长12.2% [1] - 信贷结构持续优化，截至2025年二季度末，全市绿色贷款余额645亿元，占各项贷款比重28%，科技贷款余额608亿元，占比26.4% [1] 企业全周期金融服务机制 - 建立“股债贷担保租”联动服务机制，截至2025年8月末，通过联动方式共走访企业127家，为科创企业授信105.3亿元 [2] - 推广“益企共赢计划”，例如广发银行阳江分行与5家企业签订中长期战略合作协议，达成意向授信1.87亿元 [2] - 与科技局、工信局等部门建立信息共享机制，发布《阳江市金融政策一本通》，整合七大板块42项措施，累计向银行机构推送优质科技企业306家 [2] 金融赋能产业发展具体举措 - 举办秋季融资对接会，阳江市政府与工行、农行广东省分行签订全面战略合作协议，现场签约金额近650亿元，支持合金材料、装备制造、绿色能源等产业 [3] - 创新设立“粤科融”再贷款再贴现专项额度0.6亿元，撬动地方法人银行向科创领域投放信贷资金3.2亿元，推动银行机构运用科技创新再贷款发放贷款0.4亿元 [3] - 引导银行机构设立4家科技支行，2025年以来累计发放科技企业贷款46.6亿元，受惠企业1030家次 [3] - 2025年1至8月，银行机构发放“银担”贷款金额4亿元，向租赁公司发放支持科技企业设备租赁贷款3.6亿元 [3] 区域融合与资本市场对接 - 阳江市政府与国泰海通证券公司签署战略合作协议，积极推进英格电气、广东红荔枝新材料等科技企业上市IPO [4] - 全市共成立基金6只，规模超150亿元，通过“以投促引”等方式投资多个项目，例如阳江海上风电产业发展基金已拉动超过40亿元总资本投入 [4] - 推动阳江市城市投资集团在银行间债券市场发行两期中期票据，金额共8亿元，成为粤东西北地区近5年唯一发行债务融资工具的地市 [4]

材料特性 - 4J34精密合金定位为铝基高强度材料 在航空、导控、精密仪器等领域具有高强度重量比和热稳定性 [1] - 化学成分以铝为基 含镁1.5–2.8% 硅0.4–1.2% 锂1.0–2.0% 通过锂和镁/硅协同强化实现高强度与良好加工性 [3] - 密度约2.60–2.70 g/cm³ 较传统铝合金略低 抗拉强度560–640 MPa 屈服强度520–600 MPa 延伸率6–12% [3] - 模量72–75 GPa 热稳定性良好 在-60°C到120°C区间可维持稳定力学性能 [3][4] 工艺标准 - 需按国军标GJB和国标GB/T相关条文执行化学成分控制 生产检验需同时满足两套标准确保可追溯性 [3][4] - 热处理采用T6态 固溶处理500–540°C 淬火后160–190°C时效8–48小时 [3] - 表面处理兼容阳极氧化、PVD/化学镀 可实现高耐蚀性与低摩擦组合 [4] - 美标ASTM E8/E8M用作拉伸试验对照基准 ASTM E18用于硬度评价 确保国际对等性 [4] 成本体系 - LME铝合金现金价参考区间2,500–2,700美元/吨 对生产成本具有传导作用 [4] - 上海有色网沪铝现货报价在10万–22万元/吨区间波动 加工损耗和表面处理会提升最终成品价格 [4] - 材料成本评估需结合LME和上海有色网报价 辅以GB/T与ASTM对照表确保价格-性能链路清晰 [4] 应用争议 - 设计需平衡强度与疲劳寿命/耐腐蚀性 过度追求高强度可能影响抗疲劳裂纹和腐蚀载荷能力 [4] - 国标与美标体系在试验方法、公差、检验频次存在差异 不可直接替代 需建立等效转换关系 [4] - 选型误区包括仅关注强度指标、忽视标准体系差异、以价格为唯一决定因素 可能隐含加工难度和批次一致性风险 [4]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.11%至25.28元/股 成交额29.26亿元 换手率4.06% 总市值760.82亿元 [1] 主营业务构成 - 高端铝箔类收入占比40.81% 化工新材料类占比27.63% 电子元器件类占比25.40% 能源材料类占比2.61% 其他业务合计占比3.55% [1] 基金持仓情况 - 国联安上证商品ETF（510170）二季度持有29.71万股 占基金净值比例2.26% 位列第一大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约36.54万元 最新规模1.53亿元 今年以来收益23.78% 近一年收益42.69% [2] 基金经理信息 - 基金经理黄欣累计任职15年153天 管理规模420.52亿元 任职期间最佳基金回报149.82% 最差回报-35.8% [3]

股价表现与公司概况 - 9月11日股价下跌5.7%至22.68元/股 成交额11.21亿元 换手率1.58% 总市值682.57亿元 [1] - 公司主营业务涵盖电子新材料(27.63%)、合金材料(高端铝箔40.81%)、化工产品及医药制造四大板块 能源材料占比2.61% [1] 基金持仓情况 - 平安中证500指数增强A(009336)二季度持有1.55万股 占基金净值0.68% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约2.12万元 最新规模1102.59万元 今年以来收益率18.9% [2] 基金经理信息 - 基金经理俞瑶累计任职3年313天 管理规模1.31亿元 任职期间最佳回报15.8% 最差回报-20.06% [3]