收购交易核心信息 - 公司拟以3.88亿元收购西安甘鑫科技股份有限公司65%股权 交易完成后将控股目标公司并切入光电成像系统赛道 [1] - 目标公司主营业务为光电成像系统和微电路模块的研发生产和销售 产品包括光电成像组件、电源模块、舵机驱动模块和显控系统 [3] - 业绩承诺方承诺目标公司2025年净利润不低于3500万元 2025-2026年累计净利润不低于8500万元 2025-2027年累计净利润不低于1.5亿元 [3] - 研发费用承诺要求2025年度研发费用不低于营业收入10% 此后每年研发费用不低于前一年度125% [3] - 若目标公司完成业绩承诺且未减值 上市公司将启动剩余股权收购 收购估值原则上不低于本次交易整体估值 [3] 目标公司财务表现 - 2024年营业收入6520.71万元 2025年1-4月营业收入3578.70万元 [3] - 2024年净利润283.5万元 2025年1-4月净利润1241.97万元 呈现快速增长态势 [3] 收购估值与商誉影响 - 采用收益法评估 目标公司账面所有者权益1.00297亿元 评估值6.01亿元 评估增值5.00703亿元 增值率499.22% [4] - 交易预计形成商誉约3.2亿元 商誉减值风险可能对未来损益造成不利影响 [4] 公司业务转型历程 - 公司1994年上市时主营制糖业务 涵盖甘蔗采购到食糖销售全产业链 [5] - 2011年德力西入主后开始向军工领域转型 2018年以6.6亿元收购升华电源100%股权 [6] - 通过系列收购实现从制糖向军工领域转型 2022年停止制糖业务 2023年制糖领域彻底无收入 [7] 公司近期业绩表现 - 2021-2023年营业收入分别为5.4亿元、4.45亿元和3.23亿元 归母净利润分别为3185.82万元、1.19亿元和-2.33亿元 [8] - 2023年营业收入同比下降27.42% 归母净利润同比下降295.59% 主要因计提升华电源商誉减值准备2.56亿元 [9] - 2024年营业收入3.96亿元同比增长22.58% 归母净利润2051.46万元同比增长108.8% 实现扭亏为盈 [10] 战略协同效应 - 本次交易旨在打造新利润增长点 实现电源及相关产品领域产业结合 形成良好协同效应 [11]

收购交易 - 公司拟以3 88亿元收购甘鑫科技65%股权 交易完成后甘鑫科技将成为控股子公司 [1][2] - 通过本次收购公司将切入光电成像系统赛道 [3] 标的公司业务与财务 - 甘鑫科技主营业务为光电成像系统和微电路模块的研发、生产和销售 产品包括光电成像组件、电源模块、舵机驱动模块和显控系统等 [6] - 2024年和2025年1-4月 标的公司营业收入分别为6520 71万元、3578 70万元 净利润分别为283 5万元、1241 97万元 净利润增长迅速 [6] - 业绩承诺方承诺2025年净利润不低于3500万元 2025-2026年累计净利润不低于8500万元 2025-2027年累计净利润不低于1 5亿元 [6] - 业绩承诺期内研发费用要求2025年不低于营业收入的10% 此后每年不低于前一年研发费用的125% [6] 收购估值与商誉 - 甘鑫科技账面所有者权益为1 0029 70万元 评估值为6 01亿元 评估增值5 007亿元 增值率499 22% [7] - 本次交易预计将增加公司商誉约3 2亿元 [7] 公司转型历程 - 公司原主营业务为制糖 2011年德力西入主后开始向军工领域转型 [10][11] - 2018年以6 6亿元收购升华电源100%股权 业务转向特种电源研发生产 [12][13] - 2022年停止制糖业务 2023年制糖领域已无收入 [14] 公司业绩表现 - 2021-2023年营业收入分别为5 4亿元、4 45亿元和3 23亿元 归母净利润为3185 82万元、1 19亿元和-2 33亿元 [15] - 2023年营业收入同比下滑27 42% 归母净利润同比下滑295 59% 亏损主因计提升华电源商誉减值2 56亿元 [16] - 2024年营业收入3 96亿元 同比增长22 58% 归母净利润2051 46万元 同比增长108 80% 实现扭亏为盈 [17] 交易战略意义 - 公司认为本次交易可打造新利润增长点 并实现电源及相关产品领域的产业协同 [17]

收购交易 - 甘化科工拟以3 88亿元收购甘鑫科技65%股权 [1] - 交易完成后公司将持有甘鑫科技65%股权 杨牧持有35%股权 [1] - 甘鑫科技将成为公司控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 标的公司业务 - 甘鑫科技是专业军工配套科研生产企业 [1] - 主营业务为光电成像系统和微电路模块的研发 生产和销售 [1] - 已成为多个国家重点型号武器装备光电成像系统核心供应商 [1] - 公司在手项目充裕 [1]

收购交易 - 公司拟以3.88亿元收购甘鑫科技65%股权 [1] - 交易完成后公司将持有甘鑫科技65%股权并纳入合并报表范围 [1] - 交易对手方包括杨牧、西安甘之合、海口盛控和交科创投 [1] 标的公司业务 - 甘鑫科技主营业务为光电成像系统和微电路模块的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括光电成像组件、电源模块、舵机驱动模块和显控系统 [1] - 公司为专业的军工配套科研生产企业 [1] 战略意义 - 交易完成后公司将切入光电成像系统赛道 [1] - 公司将直接获得光电成像系统的产品能力 [1] - 杨牧将继续持有甘鑫科技35%股权 [1]

收购交易 - 公司拟以3 88亿元收购杨牧、西安甘之合、海口盛控、交科创投合计持有的甘鑫科技65%股权 [1] - 交易完成后公司将持有甘鑫科技65%股权 杨牧持有35%股权 [1] - 甘鑫科技将成为公司的控股子公司 并纳入公司合并报表范围 [1] 标的公司业务 - 甘鑫科技主营业务为光电成像系统和微电路模块的研发、生产和销售 [1] - 作为军工配套科研生产企业 主要产品包括光电成像组件、电源模块、舵机驱动模块和显控系统等 [1] 战略意义 - 交易完成后公司将切入光电成像系统赛道 [1] - 公司将直接获得光电成像系统的产品能力 [1]

财务表现与监管风险 - 2024年全年营收1.72亿元，同比微增5.99%，但归母净利润亏损扩大至6795.84万元，创上市以来最高亏损纪录 [1] - 第四季度营收占比高达60.76%（约1.04亿元），同比提升15.86个百分点，引发监管对"突击确认收入"的质疑 [1] - 应收账款坏账计提激增，期末余额2.34亿元中45.37%账龄超2年，坏账准备达7152.58万元 [1] - 经营活动现金流净额转负（-656.8万元），预付款项同比激增72.5%至3226.62万元 [1] - 2025年一季度营收仅790.46万元，同比暴跌76.2%，净亏损扩大157.28% [2] 业务结构与盈利能力 - 军品业务占营收81%，其中高毛利的批产产品收入占比仅12%，研发产品占比88%但难以盈利 [1] - 光学制导系统毛利率低至-62.96%，激光对抗系统为-26.45%，被监管问询商业实质 [1] - 近三年仅3个在役批产型号支撑收入，无新增定型产品，2024年批产收入1627万元，不足2022年的三分之一 [2][3] - 民品转型收入占比仅17%，毛利率不足军品一半，2024年未达预期 [4] 募投项目与技术商业化 - 光机电批产线升级项目累计投入仅0.83%（207.98万元），进度滞后主因军品订单"断档" [3] - 睿光航天项目投资进度49.23%，激光反无人机系统仍处客户接洽阶段，未形成订单转化 [3] - 研发中心建设进度不足30%，因"研发人才招聘受阻"及设备采购延迟 [3] - 研发费用3378万元，同比降19.65%，资本化率为零，技术变现能力薄弱 [4] - 军工装备研制周期长达5-10年，跟研的制导组件等项目尚未进入量产 [3][4] 行业挑战与前景 - 军工配套企业面临技术迭代受制于军方需求、民品市场开拓乏力、资金链紧绷等系统性挑战 [4] - 公司宣称2025年营收目标1.7-2亿元，但一季度仅完成790万元，且2年以上应收账款占比近半 [4] - 中信建投证券指出若在研项目批产进度不及预期，募投项目存在"再次延期或变更风险" [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [3] - 活动时间是2025年6月5日 [3] - 活动地点在成都成电光信科技股份有限公司5楼会议室 [3] - 参会单位及人员包括华源证券、开源证券、长江证券 [3] - 上市公司接待人员为企业发展部部长李昱岐 [3] 产品结算与审价 - 公司按暂定价结算属行业特性，军方军品审价对象主要是总体单位或总装单位，公司作为配套供应商一般不是直接对象，但部分重要配套产品可能接受延伸审价，后续会配合审价工作 [3][4] 产品毛利率情况 - 已定型列装产品毛利率相对稳定，新型号项目研制阶段开发难度大、毛利低，会影响综合毛利率，且特种显示和网络总线领域业务占比有波动，综合毛利率有波动性 [5] 业绩下滑原因 - 去年一季度因客户项目进度要求交付较多定型款特种显示类产品，确认收入多；今年一季度仅交付少量非定型同类产品，收入确认相应减少 [6] 业务发展影响因素 - 若公司配套的相关装备军贸出口，对公司业务发展有积极影响 [7] 技术应用与拓展 - 公司在网络总线及特种显示领域有技术储备，在军用领域拓展模拟训练系统应用，也积极探索民用市场，如LED球幕视景系统及TSN网络技术有广泛应用前景，未来择机进入民用飞行领域 [8] 船舰领域拓展 - 公司利用航空领域技术优势，在船舶通信接口、网络交换和舰载指挥方面研制配套产品并实现列装，舰用LED - COB显示产品已列装国家某特大型重点装备，建立先发优势 [9][10] 外协厂商与并购 - 公司通过外协加工生产半成品后组装调试，机载、舰载产品外协有国军标等资质要求，目前暂无向上游并购考虑 [11]