**纪要涉及的行业或公司** 共创草坪（人造草坪制造商）[1] **核心财务与运营表现** - 三季度订单同比增长约30%（数量与金额同步增长）[2][5][9] - 四季度出货预计较三季度实现两位数增长[4] - 全年收入目标为15%-20%的增长[3][20] - 三季度毛利率与上半年持平，较去年同期明显提升[2][11] - 汇率亏损预计在1,000万元以内（人民币升值影响）[2][13] **区域市场表现** - 美洲市场表现突出，休闲草渗透率个位数但年增幅20%-30%[2][16] - 欧洲及其他区域增长20%-30%[2][6] - 亚太、中东、非洲地区三季度订单全面恢复[4] **产品品类动态** - 休闲草表现超预期，运动草稳定增长[2][6] - 仿真植物业务年增超40%，预计3-5年内收入占比达10%（2024年基数约1亿+人民币）[2][12] **产能与供应链** - 越南三期项目满产，印尼工厂小批量交付[2][10] - 原材料价格稳定，公司调价机制灵活（按单报价客户占比75%）[2][9][13] - 下游库存保持3-6个月水平（定制化产品特性）[24] **竞争与行业环境** - 关税成本可转嫁下游，越南低关税对竞争对手压力更大[2][21] - 国内市场需求增长但竞争激烈，头部企业受益[22] - 清河撤稿事件对竞争格局影响有限，份额提升主导增长[14] **长期驱动因素** - 苏超现象及体育政策推动民间资本投资运动草（更新频率与新增需求）[7][15] - 世界杯等赛事拉动运动草需求（但短期爆发性增长概率低）[8][15] - 美国降息周期提振房地产及相关需求（8月成屋销售超预期）[17] **业务模式与结算** - CNF结算占比约70%，DDP比例受控（账期因素）[3][18] - 海外代工业务空间广阔（欧美成本转移趋势）[19]

股东大会基本情况 - 公司于2025年9月19日在南京市华侨路56号大地建设大厦20楼会议室召开2025年第一次临时股东大会 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式召开 符合公司法及公司章程规定 [2] - 全体7名董事、3名监事及董事会秘书均出席会议 高级管理人员列席会议 [2] 议案审议结果 - 议案《关于取消监事会暨修订〈公司章程〉的议案》获得通过 属于特别决议事项 经出席股东所持表决权股份总数的三分之二以上通过 [2][3] - 议案《关于修订公司〈股东大会议事规则〉的议案》获得通过 [2] - 议案《关于修订公司〈董事会议事规则〉的议案》获得通过 [2] - 议案《关于变更公司注册资本暨修订〈公司章程〉的议案》获得通过 属于特别决议事项 经出席股东所持表决权股份总数的三分之二以上通过 [3] 表决情况特别说明 - 对议案1和议案4的中小投资者表决情况进行了单独计票 [3] - 本次会议无否决议案 [2] 法律见证情况 - 北京大成（南京）律师事务所朱骁、葛畅律师见证本次股东大会 [4] - 律师认为会议召集召开程序符合法律法规 出席人员资格合法有效 表决程序及结果合法有效 [4]

**共创草坪电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 人造草坪行业 专注于休闲草和运动草的生产与销售[2] * 共创草坪公司 海外市场占比近90% 越南生产基地具有成本优势[2][6][8] **核心经营与财务表现** * 2025年上半年经营状况保持稳健 收入和利润均实现稳定增长[3] * 三季度订单表现优异 全部达到两位数以上增长 8月和9月订单超预期增长[3][5] * 预计四季度订单出货表现良好 订单是先行指标 从接单到出货约需两个月[3] * 公司对实现2025年经营目标充满信心 将围绕股权激励目标努力完成收入和利润目标[3][4][36] * 全年20%收入增长目标需要努力 但整体利润目标应好于收入目标[29] * 坚持固定分红政策 即当年利润的50%用于分配 该政策已执行近五年且未来不会改变[2][9][31] **市场与需求分析** * 海外市场占比接近90% 为主要市场且订单表现良好[6] * 美国加征20%关税主要由客户承担 对公司价格影响不大 但影响了下单节奏[2][7][38] * 南美市场是新兴市场 需求增长迅速 但规模远小于北美[2][13][14] * 一季度和二季度中东及印度等低单价市场需求下降 但三季度开始恢复增长 公司不会战略性放弃这些重要市场[2][24] * 休闲草需求增长主要来自渗透率提升和应用场景增加[22] * 运动草需求增长主要来自国家鼓励建设的社会足球场等项目 预计未来五年增长速度低于休闲草[4][17] * 国内运动草坪业务处于快速增长阶段 但尚未达到较大规模[10] **生产与成本结构** * 越南基地通过自产项目确保供应链安全并降低成本 2018年开始生产 2024年制造成本已低于国内[2][8] * 越南成本低于国内的原因包括人力成本较低 能源成本更便宜 工人操作熟练度提升[18][19] * 越南工厂净利润率高于国内 因管理费用和销售费用大部分由国内承担[8] * 公司采用成本加成方式报价 原材料价格下降时会启动调价机制 毛利率维持在30%以上[2][11] * 成本控制措施包括提高人效 提高产能 优化配方降低消耗等[4][37] * 国内产能利用率接近70% 仍有一定富余空间[28] * 越南三期项目将在下半年交付 预计投放4000万平方米新产能[2][20] **产品与竞争格局** * 国内运动场地人造草坪占比极高 约90%以上 天然草仅用于正式比赛场地[4][15] * 国内体育草坪市场定价属于中高档水平 运动草坪毛利率高于休闲草 总体价格变化不大[2][12] * 国内草坪企业数量众多 行业前十大企业中有四家是国内企业[16] * 清河股份撤回IPO对行业竞争强度可能有长期性缓解 但短期影响仍需观察[21] * 当前价格竞争压力与2023年相比没有显著变化 竞争强度略有下降[26] * 仿真植物业务保持快速增长趋势 是重点培育的业务单元 其盈利能力与草坪相当[33][35] * 草丝作为半成品 其毛利率低于草坪[35] **其他重要信息** * 墨西哥项目目前处于终止状态 短期内不打算重新启动[27] * FOB条款向DDP条款比例提升对整体毛利率影响有限[25] * 高单价提升主要由于区域结构变化（如美国市场占比提高）而非产品结构升级[30] * 国内业务主要通过铺装商和工程商合作 公司不直接负责铺装及维护[34] * 目前原材料价格处于低位 预计短期内不会有太大变化[32]

中国企业全球化趋势 - 中国企业正加速出海以打破内卷并寻找增量市场 涉及行业包括外贸 基建 新能源 先进制造等[5][6] - 外派员工成为全球化关键节点 其选择与时代趋势同频共振 尤其2000年后毕业生更倾向外派[5][6] - 全球化以"节点-网络"模式非均衡推进 外派员工是连接全球资本与技术流动的鲜活个体[7] 外派员工的职业发展与挑战 - 外派非洲16个月使财务工作能力加速成长 因需独立应对税务申报等复杂本地化问题[13] - 外派中东员工成为公司最懂当地市场者 掌握客户资源并具备跨文化协商能力[14] - 外派薪资显著高于国内 2014年月薪达1.8万元人民币 远超当时国内5000元平均水平[17] - 外派迪拜需忍受极端工作环境 夏季温度达40-45℃ 仓库内温度逼近60℃[17] - 外派非洲面临疟疾等健康威胁 尼日利亚疟疾死亡率占全球三分之一[26] - 工作强度极大 基建项目曾连续工作75天无休[28] 跨文化管理与本地化融合 - 中企海外管理存在文化冲突 如中国老板让墨西哥员工背手听讲引发罢工[30] - 欧洲本地员工偏好讨论式决策 与中国自上而下管理模式形成对比[32] - 企业需尊重本地宗教文化 如尼日利亚北方穆斯林周五主麻日需停止工作[35] - 外派员工主动融入本地small talk文化 通过家庭聚餐等活动建立信任[33] - 建筑行业外派务工人员因文化敏感度不足常与本地员工冲突[35] 供应链优势与品牌建设 - 中国供应链在非洲具显著优势 全链条闭环使产品价格低于本地采购价[39] - 企业从产品出口转向解决方案提供商 如电子白板厂商为尼日利亚学校提供全套设备[39] - 中东人造草坪市场陷价格内卷 孟加拉分销商对价格敏感且要求长账期[40] - 中国企业研发免填充运动草坪以应对欧洲环保趋势 规避橡胶颗粒健康隐患[41] - 中企全球化竞争力体现在成本与技术 但品牌影响力仍落后于欧美企业[41] 外派生活与个人选择 - 外派迪拜存在社会分层 本地阿联酋人月薪达6-10万元人民币 印巴劳工仅4000元[18] - 非洲娱乐匮乏 尼日利亚每日断电三次 网络依赖星链卫星且不稳定[22] - 外派需耐寂寞 迪拜城市景观同质化 免费娱乐仅海岸观海[21][23] - 外派员工通过养鸡种菜缓解无聊 工作白噪音为鸡鸣犬吠[24][26] - 部分外派员工计划长期海外发展 或通过积蓄实现留学与环游世界[46]

中国企业全球化趋势 - 中国企业正加速出海以打破内卷并寻找增量市场 顺应"一带一路"倡议和国内国际双循环战略[4][6] - 出海领域从传统外贸扩展至新能源 新能源汽车 半导体等先进制造业 这些企业天然面向全球竞争[6] - 外派员工成为全球化关键节点 其经历反映中国企业从产品出口向供应链能力出海乃至全球品牌建设的演进[6][36][38] 外派员工职业发展 - 外派提供显著薪资优势 2014年月薪可达1.8万元人民币 远超当时国内5000元平均水平 当前外派应届生年薪可达25万元以上[15][16] - 外派加速职业成长 员工需独立应对税务申报 跨文化协商 应收账款管理等复杂事务 能力提升远超国内常规岗位[12][13][15] - 外派要求员工具备耐寂寞 乐观 跨文化适应及安全意识 需应对疟疾 绑架等健康和安全风险[20][23][24] 跨文化管理与本地化挑战 - 中企海外管理存在文化冲突 如中国自上而下管理模式与本地民主协商风格的矛盾 需通过持续沟通磨合[28][29][32] - 本地化需尊重宗教文化习俗 如尼日利亚北方穆斯林周五主麻日和五次朝拜 南方基督教周日礼拜均需调整工作安排[34] - 深度融入需理解本地宗族结构和社区运作机制 但目前多数中企仅表面融入 未分享发展利润或建立信任[33] 供应链与产业模式创新 - 中国供应链具备全链条闭环优势 在非洲即使叠加海运成本仍低于本地碎片化采购价格 支持从产品出口向解决方案提供商转型[35] - 出现平台化趋势 由平台企业对接本地需求并联动国内厂商提供整体解决方案 如电子白板企业打包交付学校全套设备系统[36] - 品牌建设成为关键挑战 在人造草坪等领域欧洲品牌占据高端市场 中企在低端市场陷入价格内卷 需通过产品创新如免填充草坪实现差异化[38][39] 区域市场特性与竞争环境 - 中东市场存在付款拖延现象 孟加拉分销商常要求120天以上账期 需强硬催款策略保障现金流[15] - 迪拜呈现社会分层 本地阿联酋人月薪可达6万-10万元人民币 而印巴劳工月薪仅约4000元人民币 形成"现代化奴隶社会"[18] - 非洲基础设施落后 尼日利亚每日断电三次 网络依赖星链卫星且不稳定 娱乐消费选择极少[20] 全球化战略演进 - 中企出海经历三阶段演进：从产品出口到供应链能力输出 最终目标打造全球品牌而非仅做卖货者[36][38] - 核心竞争力仍集中在成本和技术层面 品牌营销能力远逊欧美企业 需长期投入建设[39] - 外派员工作为文化粘合剂 通过小型社交活动和非正式沟通促进跨文化信任 推动企业本地化融合[32][33]

中国企业全球化趋势 - 中国企业为打破内卷和寻找增量 自发向全球扩张 覆盖基础设施、制造业和贸易等多个领域 [2][5] - 外派员工成为全球化关键节点 推动中企与当地市场融合 形成非均衡的全球连接网络 [7][8] - 新能源、新能源汽车和半导体等先进制造企业成为出海主力 天然面向全球市场竞争 [5] 外派员工职业发展 - 外派非洲16个月使财务人员独当一面 职业成长速度远超国内总部岗位 [15][17] - 外派迪拜员工成为公司最懂中东市场的人 掌握当地客户资源并具备跨文化协商能力 [18] - 英专生在非洲从事商务外联、设备管理等多项职能 首年薪资超25万元人民币 [20] 外派薪资与生活条件 - 2014年外派非洲月薪达1.8万元 显著高于当时国内5000元平均薪资 [22] - 外派薪资为国内同类岗位两倍多 且衣食住行全额报销 [23] - 迪拜夏季仓库温度达50-60摄氏度 印巴劳工月薪仅4000元 本地人月薪6-10万元 [24] 海外经营挑战 - 非洲税务申报存在贿赂逃税现象 政府关系恶化可能导致合规审查风险 [15] - 中东客户习惯拖延付款 孟加拉分销商账期常达120-150天 需强硬催款措施 [18][19] - 尼日利亚疟疾致死率占全球三分之一 中国员工一年内多次患病 [37][38] 跨文化管理冲突 - 中国自上而下管理模式与西方讨论决策模式存在冲突 需通过沟通磨合实现平衡 [44][46] - 宗教文化差异需被尊重 尼日利亚北方穆斯林周五主麻日禁止工作联络 [50] - 中国务工人员因语言障碍和文化敏感度不足 易与当地员工产生冲突 [49] 供应链与品牌建设 - 中国供应链形成全链条闭环 在非洲提供从电子白板到校舍建设的整体解决方案 [53] - 中东人造草坪市场陷入价格内卷 欧洲品牌主导高端市场 [56][57] - 中国企业研发免填充运动草坪应对环保趋势 但品牌影响力仍落后于欧美企业 [58] 全球化战略转型 - 中企从产品出口转向供应链能力出海 最终目标打造全球品牌而非单纯卖货 [55] - 平台化趋势显现 国内厂商联动当地需求提供全链条服务模式 [54] - 技术差距已缩小 劳动力成本和完整产业链构成核心竞争优势 [58]

核心观点 - 太平洋证券给予共创草坪买入评级 基于公司2025年上半年业绩双位数增长及有序扩产支撑外销增长的前景 [1][2][4] 财务表现 - 2025H1营收16.82亿元(同比+11.43%) 归母净利润3.45亿元(同比+21.69%) 扣非净利润3.42亿元(同比+22.98%) [2] - 2025Q2单季度营收8.89亿元(同比+8.21%) 归母净利润1.89亿元(同比+16.43%) 扣非净利润1.87亿元(同比+16.43%) [2] - 2025Q2毛利率33.85%(同比+2.55pct) 净利率21.23%(同比+1.50pct) 主因成本优化与客户结构改善 [3] 业务结构 - 休闲草收入11.95亿元(同比+11.79%) 运动草收入2.89亿元(同比-4.18%) 仿真植物及其他收入1.90亿元(同比+46.00%) [2] - 境外收入15.99亿元(同比+12.88%) 销量增长8.69% 美洲及欧洲为主要增量市场 [2] - 境内收入0.83亿元(同比-10.72%) 受政府预算及项目周期影响 [2] 产能与行业前景 - 印尼生产基地建设中 投产后年产能达400万平方米 [4] - 全球人造草坪需求增长受发展中国家运动场地投入增加及发达国家存量更新驱动 [4] - 休闲草渗透率提升受益于产品性能升级与节水低维护成本优势 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.45/7.49/8.49亿元 对应EPS为1.61/1.86/2.11元 [4] - 当前股价对应PE为20.18/17.39/15.34倍 [4] - 东北证券预测2025年净利润6.07亿元(预测准确度78.79%) [5]

监事会会议召开情况 - 公司第三届监事会第十次会议于2025年8月28日以现场方式召开 应出席监事3名 实际出席监事3名 会议由监事会主席杨波主持[1] - 会议通知于2025年8月18日向全体监事发出 召集和召开符合《公司法》及《公司章程》规定 副总裁兼财务总监姜世毅列席会议[1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过《2025年半年度报告及其摘要》 同意票3票 反对0票 弃权0票[1][2] - 报告内容符合信息披露制度规定 真实反映公司2025年上半年经营成果和财务状况[2] 公司治理结构变革 - 审议通过取消监事会及修订《公司章程》议案 同意票3票 反对0票 弃权0票[2][3] - 取消监事会后不再设置监事职位 原监事会职权转由董事会审计委员会行使[2] - 《监事会议事规则》等制度将随监事会取消而废止 现任监事自股东会审议通过之日起解除职务[2][3] 公司章程修订安排 - 公司将根据最新《上市公司章程指引》全面修订《公司章程》 删除涉及"监事"和"监事会"条款[2] - 修订程序符合《公司法》《上市公司章程指引》及《上海证券交易所股票上市规则》要求[2] 后续审议程序 - 取消监事会议案尚需提交公司股东会审议 第三届监事会在过渡期内继续履行监督职能[3]

经济总量与结构 - 江苏上半年经济总量达6.69万亿元，同比增长5.7%，经济增量2543.8亿元居全国首位 [1] - 高新技术产业增加值增速9.2%，占规上工业产值比重达51.8% [1] - 电子及通信设备、航空航天、电子计算机三大行业增速均超10% [1] - 人工智能相关产业规模超4000亿元，工业软件产业链占全国份额超20% [1] 科技创新平台建设 - 我国首艘深远海绿色智能技术试验船"未来"号总长110.8米，续航力超1万海里 [2] - 船舶采用模块化设计，配备150吨起重能力和月池系统，支持深海装备测试 [4][5] - 该船由深海技术科学太湖实验室历时6年研发，兼具试验船、支持船和海上移动实验室功能 [7] - 江苏已牵头建设44家全国重点实验室，组织18家高新区与37所高等院校结对试点 [7] 新兴产业布局 - 宿迁高新技术企业数量年均增长20%，激光智能装备企业海外客户数量同比增长50% [9][13] - 嘉泰激光智能装备公司年内完成开票销售额6亿元，海外销售占比超20% [13] - 宿迁人才资源总量年均增长14%，新引进博士、硕士年均增长36% [17] - 江苏工业战略性新兴产业产值占规上工业比重达41.8%，14个集群入选国家先进制造业集群 [17] 消费新场景培育 - 江苏上半年社会消费品零售总额23949亿元，同比增长5% [17] - 迪卡侬苏州门店桨板销售同比增长50%，出现线下缺货现象 [24] - 95.9%的体育赛事观众进行延伸消费，7月超10座城市夜宵订单量增长超70% [28] - 人造草坪企业订单排至9月，订单量同比增长30%，月产能达80万平方米 [30] - 足球草坪售价达每平方米60元，显著高于普通绿化草坪的2元/平方米 [30]

股东户数变化 - 截至7月31日公司股东户数为18158户，较上期（7月20日）减少1331户，环比降幅为6.83% [2] - 股东户数连续第4期下降 [2] 股价表现 - 截至发稿收盘价为32.54元，下跌8.34% [2] - 本期筹码集中以来股价累计下跌3.61% [2] - 具体到各交易日，6次上涨，5次下跌，其中涨停1次，跌停1次 [2] 一季度财务数据 - 一季度实现营业收入7.93亿元，同比增长15.27% [2] - 实现净利润1.56亿元，同比增长28.73% [2] - 基本每股收益为0.3900元，加权平均净资产收益率5.50% [2]