**纪要涉及的行业或公司** 共创草坪（人造草坪制造商）[1] **核心财务与运营表现** - 三季度订单同比增长约30%（数量与金额同步增长）[2][5][9] - 四季度出货预计较三季度实现两位数增长[4] - 全年收入目标为15%-20%的增长[3][20] - 三季度毛利率与上半年持平，较去年同期明显提升[2][11] - 汇率亏损预计在1,000万元以内（人民币升值影响）[2][13] **区域市场表现** - 美洲市场表现突出，休闲草渗透率个位数但年增幅20%-30%[2][16] - 欧洲及其他区域增长20%-30%[2][6] - 亚太、中东、非洲地区三季度订单全面恢复[4] **产品品类动态** - 休闲草表现超预期，运动草稳定增长[2][6] - 仿真植物业务年增超40%，预计3-5年内收入占比达10%（2024年基数约1亿+人民币）[2][12] **产能与供应链** - 越南三期项目满产，印尼工厂小批量交付[2][10] - 原材料价格稳定，公司调价机制灵活（按单报价客户占比75%）[2][9][13] - 下游库存保持3-6个月水平（定制化产品特性）[24] **竞争与行业环境** - 关税成本可转嫁下游，越南低关税对竞争对手压力更大[2][21] - 国内市场需求增长但竞争激烈，头部企业受益[22] - 清河撤稿事件对竞争格局影响有限，份额提升主导增长[14] **长期驱动因素** - 苏超现象及体育政策推动民间资本投资运动草（更新频率与新增需求）[7][15] - 世界杯等赛事拉动运动草需求（但短期爆发性增长概率低）[8][15] - 美国降息周期提振房地产及相关需求（8月成屋销售超预期）[17] **业务模式与结算** - CNF结算占比约70%，DDP比例受控（账期因素）[3][18] - 海外代工业务空间广阔（欧美成本转移趋势）[19]

股东大会基本情况 - 公司于2025年9月19日在南京市华侨路56号大地建设大厦20楼会议室召开2025年第一次临时股东大会 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式召开 符合公司法及公司章程规定 [2] - 全体7名董事、3名监事及董事会秘书均出席会议 高级管理人员列席会议 [2] 议案审议结果 - 议案《关于取消监事会暨修订〈公司章程〉的议案》获得通过 属于特别决议事项 经出席股东所持表决权股份总数的三分之二以上通过 [2][3] - 议案《关于修订公司〈股东大会议事规则〉的议案》获得通过 [2] - 议案《关于修订公司〈董事会议事规则〉的议案》获得通过 [2] - 议案《关于变更公司注册资本暨修订〈公司章程〉的议案》获得通过 属于特别决议事项 经出席股东所持表决权股份总数的三分之二以上通过 [3] 表决情况特别说明 - 对议案1和议案4的中小投资者表决情况进行了单独计票 [3] - 本次会议无否决议案 [2] 法律见证情况 - 北京大成（南京）律师事务所朱骁、葛畅律师见证本次股东大会 [4] - 律师认为会议召集召开程序符合法律法规 出席人员资格合法有效 表决程序及结果合法有效 [4]

会议信息 - 股东大会于2025年9月19日在南京召开[3] - 出席会议股东及代理人248人[3] - 出席股东表决权股份357,345,448股，占比88.7877%[3] 议案表决 - 《取消监事会暨修订<公司章程>》A股同意票357,275,748，比例99.9804%[4] - 《修订公司<股东大会议事规则>》A股同意票352,693,856，比例98.6982%[4] - 《变更公司注册资本暨修订<公司章程>》A股同意票357,286,048，比例99.9833%[6] - 5%以下股东对《取消监事会》同意票5,513,569，比例98.7516%[6] - 5%以下股东对《变更注册资本》同意票5,523,869，比例98.9361%[6] 其他 - 见证律所北京大成（南京），律师朱骁、葛畅[7]

股东大会安排 - 2025年9月19日10时召开第一次临时股东大会，现场与网络投票结合[5] - 股权登记日为2025年9月15日[7] 参会情况 - 现场及网络出席股东和代表共248人，代表357,345,448股，占总股本88.7877%[11] 审议提案 - 审议四项提案，议案1和4为特别决议议案[14][15] 议案结果 - 《取消监事会暨修订<公司章程>》同意357,275,748股[17] - 《修订<股东大会议事规则>》同意352,693,856股[17]

股权激励计划进展 - 公司发布2024年股票期权与限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期限制性股票解除限售暨上市流通公告 [1] - 本次上市流通股票类型为股权激励股份 采用网下认购方式 [1] - 上市流通股票总数达432,965股 上市流通日期为2025年9月25日 [1]

股票相关 - 本次股票上市股数为432,965股，上市流通日期为2025年9月25日[3] - 2024年8月9日办理完成144.60万股限制性股票登记手续[5] - 2024年8月13日办理完成335.90万份股票期权登记手续[6] - 2024年10月18日办理完成10.60万股限制性股票登记手续[7] - 2024年10月29日办理完成2,000份股票期权登记手续[8] - 2025年5月12日办理完成169,000份股票期权注销事宜[9] - 2025年5月23日办理完成35,000份股票期权登记手续[9] 激励计划 - 2024年7月8日召开会议审议通过激励计划相关议案[3] - 2024年7月24日股东大会审议通过激励计划相关议案[4] - 2025年7月29日审议通过激励计划相关条件成就议案[3] - 首次授予激励对象由14名调整为13名，授予数量由152.90万股调整为144.60万股[11] - 19.00万股预留部分限制性股票自动失效，剩余未授出限制性股票数量为0股[11] - 董事会同意为113名激励对象办理921,873份股票期权行权手续，为13名激励对象办理432,965股限制性股票解除限售手续[11] 授予信息 - 首次授予日期为2024年7月26日，授予价格9.81元/股，授予数量144.60万股，授予人数13人[12] - 预留授予日期为2024年9月27日，授予价格9.81元/股，授予数量10.60万股，授予人数1人[12] - 首次授予部分第一个、第二个、第三个解除限售期解除限售比例分别为30%、30%、40%[14] - 首次授予部分限制性股票登记日为2024年8月9日，第一个限售期于2025年8月8日届满[14] 业绩数据 - 2024年经审计营业收入为2,951,837,100.11元，较2023年增长率为19.92%[15] - 2025年扣除股份支付费用前的净利润为515,330,413.80元，较2023年增长19.50%[16] 解除限售 - 首次授予第一个解除限售期实际可解除限售的数量占本批次已获授限制性股票的比例为29.94%[17] - 此次解除限售并上市流通的限制性股票数量合计432,965股[17] - 首次授予部分所涉13名激励对象本次可解除限售的限制性股票占公司目前总股本的0.11%[18] - 本次解除限售的限制性股票上市流通日为2025年9月25日[19] 股份变动 - 有限售条件股份变动前为1,551,165股，本次变动 -432,965股，变动后为1,118,200股[22] - 无限售条件股份变动前为400,919,385股，本次变动432,965股，变动后为401,352,350股[22] 其他 - 董事、高级管理人员任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%[20] - 激励对象为公司董事、高级管理人员及其配偶等6个月内买卖本公司股票收益归公司所有[20] - 本次调整、回购注销、行权及解除限售事宜需履行后续信息披露等手续[23]

回购注销 - 2025年7月29日通过回购注销835股限制性股票议案，价格9.17元/股[2] - 2025年9月17日835股限制性股票完成注销[4] - 本次回购涉及13名激励对象[4] 股本变更 - 回购注销后公司注册资本变为402,470,550.00元，总股本变为402,470,550股[5] - 有限售条件股份减至1,551,165股，减少835股[6] - 无限售条件股份为400,919,385股，本次无变动[6] 其他 - 截至2025年9月19日公示期45天，未收到债权人申报[3] - 公司将依法办理相关工商变更登记手续[4] - 《激励计划》首次授予部分股票期权正处可行权期，股本结构会随激励对象行权变动[6] - 公告发布时间为2025年9月19日[8]

**共创草坪电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 人造草坪行业 专注于休闲草和运动草的生产与销售[2] * 共创草坪公司 海外市场占比近90% 越南生产基地具有成本优势[2][6][8] **核心经营与财务表现** * 2025年上半年经营状况保持稳健 收入和利润均实现稳定增长[3] * 三季度订单表现优异 全部达到两位数以上增长 8月和9月订单超预期增长[3][5] * 预计四季度订单出货表现良好 订单是先行指标 从接单到出货约需两个月[3] * 公司对实现2025年经营目标充满信心 将围绕股权激励目标努力完成收入和利润目标[3][4][36] * 全年20%收入增长目标需要努力 但整体利润目标应好于收入目标[29] * 坚持固定分红政策 即当年利润的50%用于分配 该政策已执行近五年且未来不会改变[2][9][31] **市场与需求分析** * 海外市场占比接近90% 为主要市场且订单表现良好[6] * 美国加征20%关税主要由客户承担 对公司价格影响不大 但影响了下单节奏[2][7][38] * 南美市场是新兴市场 需求增长迅速 但规模远小于北美[2][13][14] * 一季度和二季度中东及印度等低单价市场需求下降 但三季度开始恢复增长 公司不会战略性放弃这些重要市场[2][24] * 休闲草需求增长主要来自渗透率提升和应用场景增加[22] * 运动草需求增长主要来自国家鼓励建设的社会足球场等项目 预计未来五年增长速度低于休闲草[4][17] * 国内运动草坪业务处于快速增长阶段 但尚未达到较大规模[10] **生产与成本结构** * 越南基地通过自产项目确保供应链安全并降低成本 2018年开始生产 2024年制造成本已低于国内[2][8] * 越南成本低于国内的原因包括人力成本较低 能源成本更便宜 工人操作熟练度提升[18][19] * 越南工厂净利润率高于国内 因管理费用和销售费用大部分由国内承担[8] * 公司采用成本加成方式报价 原材料价格下降时会启动调价机制 毛利率维持在30%以上[2][11] * 成本控制措施包括提高人效 提高产能 优化配方降低消耗等[4][37] * 国内产能利用率接近70% 仍有一定富余空间[28] * 越南三期项目将在下半年交付 预计投放4000万平方米新产能[2][20] **产品与竞争格局** * 国内运动场地人造草坪占比极高 约90%以上 天然草仅用于正式比赛场地[4][15] * 国内体育草坪市场定价属于中高档水平 运动草坪毛利率高于休闲草 总体价格变化不大[2][12] * 国内草坪企业数量众多 行业前十大企业中有四家是国内企业[16] * 清河股份撤回IPO对行业竞争强度可能有长期性缓解 但短期影响仍需观察[21] * 当前价格竞争压力与2023年相比没有显著变化 竞争强度略有下降[26] * 仿真植物业务保持快速增长趋势 是重点培育的业务单元 其盈利能力与草坪相当[33][35] * 草丝作为半成品 其毛利率低于草坪[35] **其他重要信息** * 墨西哥项目目前处于终止状态 短期内不打算重新启动[27] * FOB条款向DDP条款比例提升对整体毛利率影响有限[25] * 高单价提升主要由于区域结构变化（如美国市场占比提高）而非产品结构升级[30] * 国内业务主要通过铺装商和工程商合作 公司不直接负责铺装及维护[34] * 目前原材料价格处于低位 预计短期内不会有太大变化[32]

财务表现 - 25Q2营收9亿元同比增长8% 归母净利润2亿元同比增长16% [1] - 25H1营收17亿元同比增长11% 归母净利润3亿元同比增长22% [1] 产品结构 - 休闲草品类为海外市场核心增长驱动力 销量同比增长8.69% 收入同比增长11.23% [1] - 美洲和欧洲区域成为上半年海外市场主要增长来源 [1] 市场策略 - 外贸部门加强市场驱动和客户价值导向 通过提高客户拜访频率及参展举措强化客情关系 [1] - 深度挖掘并持续响应客户需求变化 提供更优质产品服务体验 [1] 外部环境 - 2025年上半年全球贸易摩擦与地缘政治冲突持续加剧 拖累经济增速放缓 [1] - 主要经济体间贸易摩擦呈现结构化升级态势 [1] 管理战略 - 管理层坚守"改变和突破"发展主旋律 聚焦市场-渠道-客户三维度深度洞察 [1] - 在外部环境震荡中实现海外市场收入与利润稳定增长 [1]

投资评级 - 报告对共创草坪维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司海外市场持续成长，国内市场潜力可期 [1][2] - 25H1公司营收17亿元同比增长11%，归母净利润3亿元同比增长22% [1] - 国际市场收入16亿元同比增长12.88%，占营收比重95%，是主要业绩增量来源 [1] - 国内市场收入8295.49万元同比下降10.72%，占营收比重4.93% [2] - 公司管理层聚焦"市场-渠道-客户"三维度深度洞察，实现海外市场收入与利润稳定增长 [3] 财务表现 - 25Q2营收9亿元同比增长8%，归母净利润2亿元同比增长16% [1] - 25H1累计销售人造草坪产品4948万平方米，同比增长6.45% [1] - 分产品看：休闲草收入12亿元同比增长11.79%，运动草收入3亿元同比下降4.18%，仿真植物及其他产品收入2亿元同比增长46% [1] - 海外市场休闲草销量同比增长8.69%，收入同比增长11.23% [1] - 美洲和欧洲是上半年海外市场增长主要来源 [2] 财务预测 - 预计25-27年营收为35/43/52亿元，归母净利润为6.6/8.3/10.2亿元 [3] - 预计25-27年EPS分别为1.6/2.1/2.6元，对应PE为21/17/13倍 [3] - 预计25年营业收入35.28亿元同比增长19.52%，归母净利润6.59亿元同比增长28.88% [4] - 预计25年毛利率32.82%，净利率18.68%，ROE 21.11% [10] - 预计25-27年营收增长率分别为19.52%/20.90%/21.16% [4] 估值指标 - 当前股价34.27元 [5] - 当前市盈率20.89倍，市净率4.41倍，市销率3.90倍 [4] - 当前EV/EBITDA为15.07倍 [4] - A股总股本402.47百万股，总市值137.93亿元 [6] - 每股净资产7.06元，资产负债率22.81% [6]