国内业务拓展 - 2025年7月至今通过战略性并购新增4家分院分院总量增至87家 [1] - 并购深圳天元中医院该分院为建筑面积超5000平方米的二级专科医院已于2025年8月1日开业帮助公司在深圳地区接入医保统筹 [1] - 并购天津河西平安综合门诊部该分院面积约2000平方米已于2025年8月1日开业成功进军全国中医药服务第四大城市天津 [1] - 公司年内新进天津成都汕头三座城市并在多个重点城市加密布局 [1] 海外业务拓展 - 2025年10月22日与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作共同成立合资公司由公司持股70%并负责运营管理 [1] - 合作将借助1doc在新加坡已运营的9家自有诊所及21家附属诊所的成熟网络帮助公司快速实现规模化布局 [1] 股份回购 - 自2025年9月1日启动回购计划以来已累计实施42次股份回购总回购量达814万股总投入约247亿港元 [2] - 2025年11月6日董事会决议新增不超过3亿港元回购额度叠加此前3亿港元计划本轮回购总规模将达6亿港元创上市以来最高纪录 [2] 财务表现与估值 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为400亿元518亿元和664亿元同比增加305%294%和282% [2] - 当前股价对应2025至2027年市盈率分别为158倍122倍和95倍 [2]

业绩与盈利预测 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.00亿元、5.18亿元和6.64亿元，同比增速分别为30.5%、29.4%和28.2% [1] - 当前股价对应2025至2027年市盈率分别为15.8倍、12.2倍和9.5倍 [1] - 参考医疗服务可比公司，给予公司2026年20倍目标市盈率，对应目标股价49.09港元，维持“强推”评级 [1] 业务扩张与战略并购 - 2025年7月至今通过并购新增4家分院，分院总量增至87家 [2] - 并购深圳天元中医院，该院为建筑面积超5000平方米的二级专科医院，帮助公司在深圳地区接入医保统筹 [2] - 并购天津平安门诊，成功进军全国第四大中医市场天津，该分院面积约2000平方米 [2] - 年内新进天津、成都、汕头三座城市，并在多个重点城市加密布局 [2] - 海外方面，与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作，成立合资公司并由公司持股70%负责运营，借助其9家自有诊所及21家附属诊所网络快速实现规模化布局 [2] 股份回购计划 - 自2025年9月1日启动回购计划以来，已累计实施42次股份回购，总回购量达814万股，总投入约2.47亿港元 [3] - 2025年11月6日董事会决议新增不超过3亿港元回购额度，叠加此前3亿港元计划，本轮回购总规模将达6亿港元，创公司上市以来最高纪录 [3]

业绩增长预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.00亿元、5.18亿元、6.64亿元，同比增速分别为30.5%、29.4%、28.2% [1] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为15.8倍、12.2倍、9.5倍 [1] - 基于2026年20倍目标市盈率，对应目标股价为49.09港元 [1] 业务扩张与战略并购 - 通过并购新增4家分院，分院总量增至87家，夯实区域服务能力 [2] - 并购深圳天元中医院，该院为建筑面积超5000平方米的二级专科医院，帮助公司在深圳地区接入医保统筹 [2] - 并购天津平安门诊，成功进军全国第四大中医市场天津，分院面积约2000平方米 [2] - 2025年已成功新进天津、成都、汕头三座城市，并在多个重点城市加密布局 [2] 海外市场拓展 - 与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作，共同成立合资公司，公司持股70%并负责运营 [2] - 合作将借助1doc在新加坡的9家自有诊所及21家附属诊所网络，快速实现规模化布局 [2] 股份回购计划 - 自2025年9月1日启动回购计划以来，已累计实施42次回购，总回购量达814万股，总投入约2.47亿港元 [3] - 董事会决议新增不超过3亿港元回购额度，叠加此前3亿港元计划，本轮总回购规模将达6亿港元，创上市以来最高纪录 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对固生堂的投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 报告设定的目标股价为49.09港元 [2] - 报告核心观点认为公司正形成“国内重点城市深度渗透+海外战略加速推进”的立体化发展新格局，且管理层通过股份回购彰显了对未来发展的坚定信心 [2] 主要财务指标与预测 - 2024年公司营业总收入为30.22亿元，同比增长30.1%，预计2025年至2027年将分别达到34.15亿元、40.34亿元和48.45亿元，同比增速分别为13.0%、18.1%和20.1% [4] - 2024年公司归母净利润为3.07亿元，同比增长21.6%，预计2025年至2027年将分别达到4.00亿元、5.18亿元和6.64亿元，同比增速分别为30.5%、29.4%和28.2% [4] - 2024年公司每股盈利为1.26元，预计2025年至2027年将分别达到1.73元、2.24元和2.87元 [4] - 当前股价对应2025年至2027年的市盈率分别为15.8倍、12.2倍和9.5倍 [4] - 公司总市值为69.33亿港元，资产负债率为38.85%，每股净资产为10.06元 [5] 国内业务扩张 - 2025年7月至今，公司通过战略性并购新增4家分院，分院总量将增至87家 [8] - 并购深圳天元中医院（二级专科医院，建筑面积超5000平方米）有助于公司在深圳地区接入医保统筹，提升支付端优势 [8] - 并购天津平安门诊（面积约2000平方米）标志着公司成功进军全国第四大中医市场天津，为在京津冀地区的深耕和收入增长打开新空间 [8] - 公司年内已成功新进天津、成都、汕头三座城市，并在多个重点城市加密布局 [8] 海外业务拓展 - 2025年10月22日，公司与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作，将共同成立合资公司，由固生堂持股70%并负责运营 [8] - 合作将借助1doc在新加坡已运营的9家自有诊所及21家附属诊所的成熟网络，帮助固生堂快速实现规模化布局 [8] - 此次合作是公司推进中医服务出海的重要里程碑 [8] 股份回购 - 自2025年9月1日启动本轮回购计划以来，公司已累计实施42次股份回购，总回购量达814万股，总投入约2.47亿港元 [8] - 2025年11月6日公司董事会决议新增不超过3亿港元的回购额度，叠加此前已宣布的3亿港元回购计划，本轮回购总规模将达6亿港元，创公司上市以来最高纪录 [8] 投资建议与估值 - 基于公司2025年中报和最新经营情况，预计公司2025-2027年归母净利润将保持高速增长 [8] - 参考医疗服务可比公司，给予公司2026年20倍目标市盈率，对应目标股价49.09港元 [8]