投资评级 - 买入-A评级 维持评级 [5] - 6个月目标价28.03元 较当前股价24.39元存在14.9%上行空间 [5] 核心观点 - 短期业绩承压但长期看好AI驱动的数据服务转型 [1][2][3] - 2025年上半年营收1.54亿元同比下降34.95% 归母净利润0.25亿元同比下降92.58% [1] - 新签订单同比增长39.69%为明年业绩增长奠定基础 [3] - 毛利率同比提升11.75个百分点至较高水平 [3] 财务表现 - 2025年上半年扣非归母净利润-0.26亿元同比下降108.97% [1] - 营收下降主因中国移动集采滞后导致签单延后及子公司收入季节性因素 [2] - 毛利额同比下降2613.52万元 利息费用同比增加317.29万元 三费同比增加2118.24万元 [2] - 预计2025-2027年营收分别为4.92/5.79/7.51亿元 归母净利润分别为0.37/0.55/0.75亿元 [11] 业务进展 - 安全业务在大网安全、数字内容安全、AI大模型安全等领域实现商业化落地 [4] - 车联网业务通过"云-网-端"防护体系在北京市高级别自动驾驶示范区试用 [4] - 国际化业务结合晨星大模型与DPI技术 与一带一路国家推进项目落地 [4][9] - 与宁波银行达成战略合作 推动AI技术在金融行业数据服务场景应用 [1][10] 技术优势 - 自研信息安全防护产品实现收入且保持较高毛利率水平 [3] - 形成"行业大模型+专属Agent"价值闭环 成功应用于银行客服系统 [10] - 拥有数据治理平台、智能外呼平台和企业知识管理平台等核心技术 [10] - 采用小模型+大模型+RAG技术实现车路云一体化智能体1.0解决方案 [4] 估值指标 - 总市值3862.08百万元 流通市值2459.22百万元 [5] - 采用PS估值法 目标价对应2025年9倍动态市销率 [11] - 当前股价24.39元位于12个月价格区间12.5-26.45元的上部 [5]

股价与交易表现 - 9月11日浩瀚深度股价上涨2.10% 成交额达6406.68万元 [1] - 当日融资买入701.88万元 融资净买入82.67万元 融资余额8613.03万元 [1] - 融资余额占流通市值3.66% 低于近一年50%分位水平 [1] 融资融券状况 - 融资余额8613.03万元 融券余额0元 [1] - 融券余量0股 融券水平超过近一年70%分位 [1] - 融资买入701.88万元 融资偿还619.21万元 [1] 主营业务构成 - 信息安全防护解决方案占比52.74% 网络可视化解决方案占比30.70% [1] - 大数据解决方案收入占比15.21% 其他产品合计占比1.35% [1] - 公司主营网络智能化及信息安全防护解决方案的设计实施与软硬件开发 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.54亿元 同比下降34.95% [2] - 归母净利润252.90万元 同比大幅下降92.58% [2] - 股东户数8294户 较上期减少1.04% [2] 股东结构与分红 - 人均流通股10853股 较上期增加1.05% [2] - A股上市后累计派现5335.16万元 [3] - 公司于2022年8月18日上市 成立于1994年6月28日 [1]

股价及交易表现 - 8月28日公司股价上涨0.42% 成交额达1.28亿元 [1] - 当日融资买入1114.17万元 融资偿还1228.98万元 融资净流出114.80万元 [1] - 融资融券余额合计7646.60万元 其中融资余额7646.60万元占流通市值3.14% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年30%分位低位水平 [1] - 融券余量0股 融券余额0元 处于近一年70%分位高位水平 [1] - 当日未发生融券卖出与偿还操作 [1] 主营业务构成 - 网络可视化解决方案贡献主营业务收入49.40% [1] - 信息安全防护解决方案占比32.79% 大数据解决方案占比13.56% [1] - 其他产品(3.52%) 物联网系统(0.45%) 其他补充(0.29%)共同构成剩余收入 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数8294户 较上期减少1.04% [2] - 人均流通股10853股 较上期增加1.05% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.54亿元 同比下降34.95% [2] - 归母净利润252.90万元 同比大幅下降92.58% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计现金分红5335.16万元 [3] 公司基本信息 - 成立于1994年6月28日 于2022年8月18日上市 [1] - 注册地址北京市海淀区西四环北路119号A座二层 [1] - 主营网络智能化及信息安全防护解决方案的设计实施与软硬件开发 [1]

公司信用评级 - 公司主体长期信用等级维持A+，评级展望稳定[1] - "浩瀚转债"信用等级维持A+[1] - 公司具备较强的综合竞争优势，包括细分市场行业地位、产业链垂直一体化、客户资源和技术水平[3] 公司经营情况 - 2024年受大客户集采订单延迟影响，公司订单量下降，营业总收入同比下降[3] - 公司客户集中度高，对单一客户存在依赖，2024年对中国移动销售收入占比72.17%[4][5] - 2024年营业总收入4.42亿元，同比下降15.03%，利润总额0.32亿元，同比下降48.75%[5] 财务状况 - 2025年3月公司完成"浩瀚转债"发行，募集资金净额3.46亿元，货币资金增长至6.12亿元[5] - 截至2025年3月底，公司资产负债率31.90%，全部债务资本化比率22.28%，债务负担较轻[5] - 2024年经营活动现金净流入0.92亿元，同比下降45.94%[48] 行业分析 - 中国网络可视化行业市场规模从2017年的170.24亿元增长至2023年的342.02亿元[10] - 2024年全球网络安全市场规模达到2168亿美元，同比增长12.3%[12] - 运营商资本支出稳定增长，2024年三大运营商资本支出合计3189亿元[10] 竞争优势 - DPI系统在运营商国际出口和网间互联互通出口市场占有率排名前列[4] - 研发投入占营业总收入比重25.46%，截至2024年底已授权发明专利92件[17] - 公司是中国移动核心供应商，2018-2023年中国移动DPI集采中标份额超50%[16] 风险因素 - 核心芯片采购易受国际政治局势波动和供应商产能影响[25] - 在建及拟建项目规划总投资7.72亿元，需关注建设进度及收益不达预期风险[32] - 2024年存货跌价损失及合同履约成本减值损失0.21亿元，同比增长34.42%[44]