航空发动机行业的核心商业模式 - 航空发动机行业采用"超级刀架刀片模式"，前端销售发动机（刀架）几乎不盈利，主要利润来自后续几十年的零部件更换、大修和服务合同[4][16] - 发动机初装时仅占飞机总成本的10%（约500万美元/架），但15年后发动机价值占比提升至60%（300万美元/架），机身价值则从4500万降至200万美元[19] - 行业通过"按飞行小时付费"模式升级商业模式，航空公司按使用量支付费用，厂商获得更稳定的现金流和飞行数据[24][25] 行业技术壁垒与竞争格局 - 民用航空发动机需满足"不可能三角"：动力强劲（80吨推力/2吨发动机）、超低油耗（每座百公里2升）、极致可靠性（10万小时/次意外停飞）[10][11] - 研发周期极长（CFM56发动机耗时17年研发+33年交付），形成半个世纪的技术代差，全球仅存3-4家主要厂商[17][28] - 军用发动机与民用存在本质差异：军用注重短期性能（400小时寿命），民用需平衡经济性与安全性[11][13] 行业现金流特征与投资逻辑 - 现金流回报曲线呈J型：前期研发投入大（负现金流），量产15-20年后进入高毛利"刀片"服务阶段[29] - 后市场服务中"时寿件"占比不到1%但贡献50%价值，强制更换周期为5000小时[22] - 市场常因短期波动（如疫情导致停飞）错判长期价值，创造定价错误机会[44][45] 历史案例与行业风险 - 劳斯莱斯（RR）因1960年代研发高涵道比发动机破产，后被国有化并剥离汽车业务，印证行业技术风险[33][34][36] - 当前行业面临"乏味庇护"（机型迭代放缓）与"繁荣压力"（供应链扰动），全球12000架飞机订单积压占存量机队50%[37][41] - 全球供应链断裂导致新机交付延迟，反而加速旧机维修需求增长[40][42] 市场认知与投资策略 - 海外航空发动机公司信息披露不透明（无季报、沟通少），导致分析师盈利预测常出现方向性错误[44] - 长久期现金流适用DCF估值，但市场过度关注短期业绩，制造定价偏差[45] - 投资机会源于识别"危中之机"，如疫情后航空业复苏中的结构性机会[6][42]

AES100发动机获颁生产许可证及销售进展 - 我国自主研制的AES100航空发动机获颁生产许可证并签订销售合同[1] - AES100为1000千瓦级先进民用涡轴发动机，具有高安全性、经济性、维护便捷及广环境适应性特点[3] - 可适配5～6吨级双发直升机、3～4吨级单发直升机及倾转旋翼机，适用于运输、观光、救援等任务场景[3] - 生产许可证颁发标志着该发动机工业化制造能力获适航批准[3] - 已签订销售及租赁合同，将作为6吨级倾转旋翼无人运输平台"镧影R6000"核心动力单元，支持低空物流、应急救援等应用，计划2026年交付[6] 通用航空发动机全谱系化发展 - 除AES100外，未来一年内多款自主研制航空发动机将实现首飞及取证，行业进入全谱系快速发展阶段[6] - 基于AES100技术研制的AEP100涡桨发动机功率达900千瓦，适配3～10吨级无人机，已完成首飞且综合性能达国际同级别先进水平[6] - AES20涡轴发动机功率200千瓦，适用于1吨级轻型直升机，目前正开展适航试验，预计2025年底首飞、2026年完成适航取证[6]

核心观点 - AES100发动机获颁生产许可证并签订销售合同 [1] - 中国航发与联合飞机集团签订AES100发动机销售和租赁合同 [1] - AES100发动机计划于2026年完成交付 [1] - AES100发动机将作为"镧影R6000"无人运输平台的核心动力单元 [1] 公司动态 - 中国航发在湖南株洲召开AES100发动机研制工作总结会 [1] - 中国航发与联合飞机集团达成AES100发动机销售和租赁合作 [1] 产品信息 - AES100发动机为6吨级倾转旋翼无人运输平台设计 [1] - "镧影R6000"无人运输平台采用AES100发动机作为核心动力 [1] 时间节点 - AES100发动机交付时间定于2026年 [1]

氢燃料航空涡轮发动机技术突破 - 中国航发动研所氢能团队自主研制千牛级氢燃料涡喷发动机完成国内首次飞行验证 [1] - 试飞在内蒙古镶黄旗新宝拉格机场进行，搭载厦门大学GF-2000飞行试验平台 [1] - 70MPa氢储控/加注系统由株洲国创中心提供技术保障 [1] 试飞验证细节 - 试飞分两阶段开展，最大飞行高度达海拔3000米 [1] - 成功完成多高度氢涡喷空中起动点火、主动力巡航飞行及空中加减速测试 [1] - 验证了氢涡轮发动机在飞行工况下的工作稳定性和可靠性 [1] 技术优势与应用前景 - 该发动机具有综合推进效率高、排放清洁低碳的特点 [1] - 可衍生应用于中小型高速氢无人机动力及微型便携式氢发电燃机 [1] - 填补国内氢能航空动力技术空白，标志重大技术进展 [1]

AES100发动机进展 - AES100发动机获颁生产许可证并签订销售合同 标志着从设计研发阶段进入批量生产阶段 [1] - 该发动机为我国首型严格按国际适航标准研制的1000千瓦级民用涡轴发动机 具有复杂环境适应能力及安全经济性优势 [1] - 可适配5-6吨级双发直升机及3-4吨级单发直升机 覆盖运输 救援 警用等多场景 已于2024年8月获型号合格证 [1][6] 低空经济应用拓展 - 将作为"镧影R6000"倾转旋翼无人运输平台动力单元 支持低空物流和应急救援 计划2026年交付 [6] - 同步签订租赁合同 加速商业化落地 [6] 航空发动机谱系发展 - 未来一年内多款自主研制航空发动机将实现首飞和取证 通用航空发动机全谱系快速发展 [6] - 衍生型号AEP100涡桨发动机功率达900千瓦 适配3-10吨级无人机 已完成首飞且性能达国际先进水平 [6] - AES20涡轴发动机功率200千瓦 适用于1吨级轻型直升机 填补轻型航空器领域空白 [6]

智通财经6月5日午间新闻精选 1、今日公布的5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.1，较4月上升0.4个百分 点，显示服务业经营扩张速度加快。 2、我国第一型自主研制的1000千瓦级民用涡轴发动机获颁生产许可证。 3、兵器装备集团实施分立，汽车业务分立为一家独立中央企业。 4、美国总统特朗普全面暂停阿富汗、缅甸等12个国家的公民以移民和非移民身份进入美国；宣布将对 哈佛大学国际学生实行签证限制。 5、截至午间收盘，上证指数涨0.08%，深证成指涨0.16%，创业板指涨0.32%。恒生指数涨0.42%，恒生 科技指数涨0.92%。 ...

产品进展 - AES100发动机获颁生产许可证并签订销售合同，从设计研发阶段迈向批量生产阶段[1] - 该发动机工业化制造能力获适航批准，具备规模化、稳定化生产资质[1] - 中国航发南方于2025年4月27日正式取得生产许可证，主要制造环节"零不符合项"[5] - 发动机性能参数完全符合设计指标，稳定性与可靠性获审定组高度评价[5] 技术特点 - AES100是我国首型严格按国际适航标准研制的1000千瓦级先进民用涡轴发动机[5] - 攻克200余项关键技术，具有安全性高、经济性好、维护便捷、环境适应性广等特点[5] - 可配装5～6吨级双发直升机和3～4吨级单发直升机，也可用于倾转旋翼机等飞行器[6] - 已于2024年8月获颁型号合格证[6] 市场应用 - 将作为6吨级倾转旋翼无人运输平台"镧影R6000"的核心动力单元[6] - 赋能平台大商载、远航程及复杂环境适应能力[6] - 计划于2026年完成交付[6] - 中国航发与联合飞机集团签订了销售合同和租赁合同[6] 行业意义 - 标志着我国具备自主研制和生产先进民用涡轴发动机的能力[6] - 形成完整的民用涡轴发动机供应链和产业链[6] - 对发动机市场规模化应用、服务低空经济、支持通航产业发展具有重要意义[6]

新华社长沙6月5日电（记者苏晓洲、宋晨）记者从中国航空发动机集团有限公司获悉，6月5日在湖 南省株洲市举办的AES100发动机研制工作总结会宣布，AES100发动机获颁生产许可证并签订销售合 同，表明该机型从设计研发迈向批量生产，为投入市场、推动低空装备发展奠定了坚实基础。 航空发动机是飞机的"心脏"，涡轴发动机主要配装直升机。中国航发有关人士介绍，AES100发动 机是我国第一型严格按照国际通行适航标准自主创新研制的1000千瓦级先进民用涡轴发动机，在结冰、 暴雨、强电磁环境等复杂条件下都可稳定运行，具有安全性高、经济性好、维护便捷、环境适应性广等 特点，能效、寿命等关键指标优异，具备当代国际先进水平。 海报制作：胡戈 发动机生产许可证是民航局颁发的用以表明允许生产企业按照经批准的设计和经批准的质量保证系 统和技术管理系统生产民用航空发动机的证件，是航空器制造领域的关键资质。 中国航发专职型号总师、AES100发动机总设计师李概奇表示，此次获颁生产许可证，标志着我国 已具备自主研制和生产先进民用涡轴发动机的能力，形成了完整的民用涡轴发动机供应链和产业链，对 AES100发动机服务低空经济、支持通航产业发展具 ...

航空发动机产业链 - 中国已基本建立完整的航空发动机研制和生产体系 产业链包括研发设计 加工制造(原材料 零部件 整机制造) 运营维修等环节 [1] 研发阶段成本结构 - 航空发动机研发阶段费用构成：设计费用占比10% 试验费用占比50% 研发阶段制造费用占比40% [2] 制造阶段成本结构 - 航空发动机制造成本(不含控制系统)中原材料成本占比40%-60% 劳动力成本占比25%-35% [5] - 发动机原材料主要为高温合金(价值占比35%)和钛合金(价值占比30%) 其他材料包括铝合金 钢等 [5] 维护阶段成本结构 - 航空发动机维护费用中航材采购占比50% 发动机大修和零部件修理占比22% 航线维修占比10% 租赁备发占比5% 外场更换周转件占比9% 发动机管理占比3% [7] 代表企业业务特点 - 航发动力具备航空发动机全寿命周期技术能力 直接材料成本占比超50% [11] - 航发控制主营航空发动机控制系统 直接人工占比超30% [11] - 航发科技专注航空发动机零部件研发制造及外贸转包业务 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在全球科技“新格局”构建、国际地缘政治扰动背景下，中国强调自主可控发展路线，解决“卡脖子”难题。报告构建自主可控行业研究框架，梳理核心细分赛道和标的，形成投资图谱，认为自主可控是中国发展必经之路，相关细分赛道有望受益于科技独立发展[3][9]。 根据相关目录分别进行总结 策略：构建自主可控赛道研究框架 - 背景：国际地缘政治扰动下，科技“新格局”构建，中国产业链完备但部分核心技术“卡脖子”，中美贸易摩擦使自主可控迫在眉睫，国内顶层指引强调其重要性，海外限制促使中国突破，自主可控赛道从概念走向业绩释放阶段[18][19][26] - 框架：从行业和个股两个角度构建长江策略六维评价体系。行业β视角考虑政策指引、行业情况、替代难度；个股α视角考虑研发投入、人员效率、盈利能力[31] 电子：集成电路 - 先进制造：美国对中国半导体产业限制不断加码，全方位阻挠追赶。全球半导体先进制造工艺由少数企业主导，美国本土制造能力将提升。中国虽面临挑战，但外部限制加速产业链自主可控发展，先进制造环节企稳向上[43][47][48] - 先进封装：先进封装技术是提升产业链竞争力方向，如2.5D、3D封装等。国内领军企业取得显著进展，产业化能力初步形成，国产化率提高，市场影响力增强，国家和地方政策支持其发展[53][55][58] 计算机：信创 - 信创：中美科技摩擦倒逼中国加速核心技术国产化，政策大力支持信创发展。2024年信创从党政走向全面，2025年有望开启新一轮改造浪潮，行业信创全面铺开，应用向全领域转化[63][66] - 信创市场：规模较大且持续增长，2025年有望提速，是系统性工程，包含多环节。关键基础软硬件国产化率低，替代空间广阔[70][74]