报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2] 报告的核心观点 - 国内丁二烯市场窄幅转弱，顺丁橡胶受宏观情绪打压，市场挺价受阻，高库存高开工压制下，合成橡胶市场短期偏空；从估值看，盘面BR与NR相关性增加，橡胶属性偏强 [2] 分组1：行情回顾 - 本周期中石化化销及中油各销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调500元/吨，截止2025年10月11日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11200 - 11300元/吨 [3] - 节前原料丁二烯弱势延续至节后，顺丁橡胶成本面支撑转弱；节后齐鲁石化等装置检修，但山东益华等装置重启，民营顺丁产量提升，叠加国庆假期企业累库，供应面拖拽现货行情，民营资源价格重心低于两油资源供价，周期末受宏观因素影响，合成橡胶期现货市场价格下跌 [3] 分组2：价格相关 顺丁橡胶价格 - 2025年10月11日，国内各销售公司及市场顺丁橡胶价格较10月10日和9月30日有不同程度下调，日涨跌幅和周涨跌幅多为 - 1.31% - - 2.61% [6] 合成橡胶产业链价格 - 丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等产品在10月11日的价格较10月10日和9月30日有不同变化，丁二烯价格有降有平，顺丁橡胶和丁苯橡胶价格多下调 [7] 价格走势相关系数 - 展示了合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势与原油、丁二烯等在1个月和3个月的相关系数热力图 [8] 分组3：装置情况 丁二烯装置 - 2025年众多丁二烯生产企业有检修、停车情况，如斯尔邦石化、中韩石化等，部分企业已开车，部分计划开车 [10] 高顺顺丁橡胶装置 - 中石化、中石油及其他企业的高顺顺丁橡胶装置运行情况不同，部分停车检修，部分正常运行，部分重启运行，且部分企业有未来停车检修计划 [10] 分组4：市场影响因素 供给 - 上周国内丁二烯产量10.47万吨（+1.08%），产能利用率为67.37%；高顺顺丁产量3.00万吨（+5.88%），产能利用率为74.69% [2] - 周内部分丁二烯装置停车检修、部分恢复，影响国内产量略有提升；顺丁橡胶方面，齐鲁石化装置短停检修，山东益华等装置投料重启 [2] 需求 - 半钢胎市场因“双节”假期，私家车出行增多，终端需求提振，终端门店出货增加，渠道货源流通增加，市场成交价格稳定 [2] - 全钢胎市场因“双节”假期，多数商家放假，渠道成交量减少，消化库存为主，补货后延，货车高速限行，终端需求偏弱 [2] 库存 - 上周丁二烯港口库存为2.775万吨，环比0.00%；上周高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.23万吨，环比0.00% [2] - 丁二烯零星装置降负，炼厂库存下降，港口库存因远洋船货到港增加，但短期无明显库存压力；顺丁橡胶样本生产企业库存略提升，样本贸易企业库存下降 [2] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 - 20元/吨，华东基差80元/吨，华南基差180元/吨 [2] 价差/价比 - RU - BR价差4095元/吨（+1.74%）；NR - BR价差1130元/吨（+27.68%）；BR - SC比价0.43% [2] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利 - 194元/吨，碳四抽提生产毛利1765.83元/吨；顺丁橡胶生产毛利 - 364元/吨，毛利率 - 3.15% [2] 地缘、宏观 - 11月OPEC + 继续增产13.7万桶/日，低于市场预期，地缘溢价消退致价格重心下移 [2] - 美国政府持续停摆，10月10日特朗普威胁称将对中国增收100%关税；中国反制美国301政策，对进口及停靠的美属拥有或经营的船舶征收额外港库费用 [2] 分组5：交易策略 - 单边：震荡上行；套利：关注多BR空NR/RU；需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [2] 分组6：各品种数据图表 - 包含BR期货主力合约走势图、顺丁橡胶及丁二烯相关价格、库存、产量、产能利用率等季节图、丁二烯国际价格图等 [4][21][25][32] 分组7：下游市场情况 全钢胎市场 - 山东全钢胎库存、库存可用天数、开工率、周度产量等有不同表现，受“双节”假期影响，市场表现偏弱 [102][106] 半钢胎市场 - 半钢胎产量、开工率、库存等有不同表现，“双节”假期对终端需求有提振 [108][111] 传送带市场 - 中国输送带月度产量和开工率有相应数据表现 [114] 分组8：研究团队介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，在能化板块有多年研究经验，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，成员获多项交易所分析师奖项 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当日合成橡胶期货震荡下跌 四季度新增产能集中投产 供应增速远超需求增长 市场将进入过剩周期 预计短期合成橡胶期货盘面或继续震荡运行 后市需关注丁二烯装置检修进度、原油价格波动、欧盟反倾销调查结果及轮胎出口数据变化 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：当日合成橡胶期货震荡下跌 合成橡胶2511（BR2511）开盘价11325元/吨 最高价11335元/吨 最低价11100元/吨 收盘价11100元/吨 较上一交易日结算价下跌185元/吨 跌幅1.64% 成交量11万手 较上日减少4.78万手 持仓量3.32万手 较上日减少5336手 [2] - 品种价格：给出了BR橡胶2510、BR橡胶2511、BR橡胶2512、BR橡胶2601的开盘、最高、最低、最新价格 涨跌、涨幅、成交量、持仓量等信息 [4] 现货市场 - 上海市场高顺顺丁橡胶报价：壶山石化、扬子石化、独山子石化、大庆石化、四川石化的BR9000规格高顺顺丁橡胶报价分别为11800元、11500元、11550元、11500元、11450元 涨跌均为0 交易方式为自提 [5] 影响因素 - 产业资讯：丁二烯价格或延续弱势 原油价格受地缘政治及OPEC+政策影响波动加大 中长期供需宽松预期下上行空间有限 成本支撑作用将进一步弱化 [5] - 政策与市场动态：9月30日泰国三大中心橡胶市场报价多数持平或下跌 [6] 行情展望 - 吉林石化20万吨、抚顺石化16万吨等项目四季度集中投产 预计年底总产能达762.7万吨 同比增长13.9% 供应增速远超需求增长 市场将进入过剩周期 虽有装置检修计划 但新增产能释放快 中长期供应压力难缓解 预计短期合成橡胶期货盘面继续震荡运行 需关注丁二烯装置检修进度、原油价格波动、欧盟反倾销调查结果及轮胎出口数据变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 不同指标情况总结 主力合约情况 - 主力合约收盘价从9月9日的11690降至9月30日的11100，日度变化-240，周度变化-420 [3] - 主力合约持仓量从9月9日的26850降至9月30日的33214，日度变化-5336，周度变化-25436 [3] - 主力合约成交量从9月9日的118120降至9月30日的110443，日度变化-47717，周度变化-2962 [3] 仓单及虚实比情况 - 仓单数量从9月9日的13640降至9月30日的7700，日度变化100，周度变化-1450 [3] - 虚实比从9月9日的9.84降至9月30日的21.57，日度变化-4，周度变化-10 [3] 基差&月差情况 - 顺丁基差从9月9日的210升至9月30日的200，日度变化140，周度变化140 [3] - 顺丁基差(两油)从9月9日的210升至9月30日的400，日度变化240，周度变化220 [3] - 丁本县差从9月9日的710升至9月30日的750，日度变化90，周度变化170 [3] - 10 - 11月差从9月9日的15升至9月30日的250，日度变化215，周度变化230 [3] - 11 - 12月差从9月9日的15降至9月30日的 -10，日度变化-15，周度变化-20 [3] 价格情况 - 山东市场价（BR）从9月9日的11900降至9月30日的11300，日度变化-100，周度变化-280 [3] - 传化市场价（BR）从9月9日的11750降至9月30日的11150，日度变化-200，周度变化-350 [3] - 齐鲁出厂价（BR）从9月9日的11900降至9月30日的11500，日度变化0，周度变化-200 [3] - CFR东北亚（BR）9月9 - 30日维持1500不变，日度变化0，周度变化0 [3] - CFR东南亚（BR）9月9 - 30日维持1700不变，日度变化0，周度变化0 [3] - 山东市场价（BD）从9月9日的9530降至9月30日的9050，日度变化-50，周度变化-350 [3] - 江苏市场价（BD）从9月9日的9300降至9月30日的8850，日度变化-100，周度变化-325 [3] - 扬子出厂价（BD）从9月9日的9350降至9月30日的8900，日度变化-100，周度变化-250 [3] - CFR中国（BD）9月9 - 30日维持1045不变，日度变化0，周度变化0 [3] 加工&进出口利润情况 - 现货加工利润（BR）从9月9日的 -21降至9月30日的 -131，日度变化-49，周度变化77 [3] - 盘面加工利润（BR）从9月9日的 -231降至9月30日的 -331，日度变化-189，周度变化-63 [3] - 进口利润（BR）从9月9日的 -84369升至9月30日的 -81725，日度变化-101，周度变化1231 [3] - 出口利润（BR）从9月9日的 -212升至9月30日的200，日度变化87，周度变化254 [3] - 碳四抽提利润（BD）从9月9日的2151降至9月30日的1745，日度变化24，周度变化-136 [3] - 丁烯氧化脱氢利润（BD）从9月9日的136降至9月30日的106，日度变化-100，周度变化-255 [3] - 进口利润（BD）从9月9日的338降至9月30日的293，日度变化-100，周度变化-334 [3] - 出口利润（BD）从9月9日的 -941升至9月30日的 -908，日度变化87，周度变化-66 [3] 下游利润情况 - 顺丁生产利润从9月9日的 -231降至9月30日的 -331，日度变化-189，周度变化-63 [3] - 丁苯生产利润从9月9日的1038降至9月30日的875，日度变化75，周度变化-113 [3] - ABS生产利润从9月9日的 -77升至9月30日的276，日度变化未明确，周度变化151 [3] - SBS生产利润(791 - H)从9月9日的1055升至9月30日的1160，日度变化70，周度变化175 [3] 品种间价差情况 - RU - BR从9月9日的 -10910升至9月30日的 -18184，日度变化4991，周度变化24846 [3] - NR - BR从9月9日的 -14115升至9月30日的 -21114，日度变化5006，周度变化25071 [3] - 泰混 - 顺丁从9月9日的3100降至9月30日的3300，日度变化-100，周度变化0 [3] - 3L - 丁苯从9月9日的2900升至9月30日的3300，日度变化100，周度变化150 [3] 品种内价差情况 - 顺丁标品 - 非标价差从9月9日的250降至9月30日的250，日度变化50，周度变化90 [3] - 丁苯1502 - 1712价差9月9 - 30日维持1000不变，日度变化0，周度变化0 [3]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [2] - 报告日期：2025年10月9日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 各指标数据总结 主力合约情况 - 主力合约收盘价9月29日为11340，日度变化-90，周度变化-90 [3] - 主力合约持仓量9月29日为38520，日度变化-1541，周度变化-27038 [3] - 主力合约成交量9月29日为158160，日度变化-33594，周度变化48380 [3] 仓单及虚实比情况 - 仓单数量9月29日为7600，日度变化-1650，周度变化-1590 [3] - 虚实比9月29日为25.36，日度变化4，周度变化-10 [3] 基差&月差情况 - 顺丁基差9月29日为110，日度变化-10，周度变化40 [3] - 顺丁基差(两油)9月29日为160，日度变化-110，周度变化-110 [3] - 丁本县差9月29日为660，日度变化90，周度变化-10 [3] - 10 - 11月差9月29日为0，日度变化0，周度变化-15 [3] - 11 - 12月差9月29日为5，日度变化-15，周度变化-10 [3] 价格情况 BR - 山东市场价9月29日为11450，日度变化-100，周度变化-50 [3] - 传化市场价9月29日为11350，日度变化-100，周度变化-100 [3] - 齐鲁出厂价9月29日为11500，日度变化-200，周度变化-200 [3] - CFR东北亚9月29日为1500，日度变化0，周度变化0 [3] - CFR东南亚9月29日为1700，日度变化0，周度变化0 [3] BD - 山东市场价9月29日为9100，日度变化-50，周度变化-250 [3] - 江苏市场价9月29日为8950，日度变化-50，周度变化-200 [3] - 扬子出厂价9月29日为9000，日度变化-150，周度变化-150 [3] - CFR中国数据缺失 [3] 加工&进出口情况 BR - 现货加工利润9月29日为-32，日度变化-49，周度变化205 [3] - 盘面加工利润9月29日为-142，日度变化-39 [3] - 进口利润9月29日为-81760，日度变化1526，周度变化1265 [3] - 出口利润9月29日为90，日度变化86，周度变化76 [3] BD - 碳四抽提利润部分数据缺失 [3] - 丁烯氧化脱氢利润9月29日为206，日度变化20，周度变化-130 [3] - 进口利润数据缺失 [3] - 出口利润部分数据缺失 [3] 下游利润情况 - 顺丁生产利润9月29日为-142，日度变化-39，周度变化165 [3] - 丁苯生产利润9月29日为875，日度变化-188，周度变化-188 [3] - ABS生产利润部分数据缺失 [3] - SBS生产利润(791 - H)9月29日为1090，日度变化105，周度变化105 [3] 品种间价差情况 - RU - BR 9月29日为-23175，日度变化1446，周度变化26888 [3] - NR - BR 9月29日为-26120，日度变化1536，周度变化27073 [3] - 泰混 - 顺丁9月29日为3350，日度变化50，周度变化70 [3] - 3L - 丁苯9月29日为3200，日度变化0，周度变化100 [3] 品种内价差情况 - 丁苯1502 - 1712 9月29日为1000，日度变化0，周度变化0 [3] - 顺丁标品 - 非标价差9月29日为250，日度变化0，周度变化150 [3]

社会实践总体布局 - 青岛科技大学团委全域布局以"青春为中国式现代化挺膺担当"为主题的社会实践，核心主线为将大学独有的"橡胶品格"精神基因锻造成两万余名青年学子身上的坚硬的骨骼[1] - 社会实践工作聚焦赋能学生成长和服务社会发展的育人目标，围绕"橡胶品格"内涵细分出理论宣讲、红色教育、文化传承、乡村振兴、基层服务等五大实践主板块，并设置七大校级专项[2] - 各级团组织、学生社团共组织100支校级团队、1398支院级团队，20948名学子奔赴全国31个省级行政区及省内136个县区开展实践，17支队伍入选国家级专项，12支队伍入选省级专项[2] 学院特色实践项目 - 数理学院创新"三个一"模式，精心编制《走遍山东学雷锋》研学地图，带动300余名校内外群众加入志愿洪流[3] - 高分子科学与工程学院创新启动"进百企 入千家 访一国""三区段硫化"实践工程，全面激活"高才生"专业报国的"聚合反应活化能"[3] - 社会实践作为学校"橡胶品格育英才"的具体实践，通过精心设计的项目让学生深刻理解"橡胶品格"的时代内涵并转化为服务国家战略需求的实际行动[3] 一线实践案例与成果 - "橡梦企航"实践团赴云南天然橡胶产业技术研究院、云南达维天然橡胶公司及曼列胶厂，形成万字调研报告为橡胶产业提质增效提出青年方案[3] - "齐风承韵 赤心传薪"实践团在淄博非遗工坊触摸匠心传承，在琉璃手工工厂体验高温火焰下塑造琉璃料，将艺术淬炼与"橡胶品格"相比拟[4] - "感知中国 德韵聚吉"实践团跨越1400多公里奔赴吉林省六地市，投身"弘扬抗联精神 青春挺膺担当"的体验实践[4] - 暑假"破茧计划"通过"名校交流+名企实践"双轨模式，组织136名家庭经济困难学子走进清华大学、北京大学等著名高校及海信集团、京博控股等知名企业[5] 学生成长与就业影响 - 社会实践在学生心中烙印下"顿悟时刻"并改变其生涯选择，学生将车间实践视为精神的成型并深刻理解"橡胶品格"[5] - 化学院学生艾合拜·吾禾尔在克拉玛依实践后坚定了返乡从教的决心，社会工作专业学生李玉喆在家乡街道办实践后坚定了扎根基层的志向[6] - 近年来青岛科技大学到西部和基层就业的毕业生比例不断增长，"到祖国最需要的地方去"成为越来越多毕业生的自觉选择[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱供需大格局偏空，整体反弹短空思路操作，四季度可跟踪政策及碱厂调控负荷情况 [1] - 玻璃行业中长期需产能出清解决过剩困境，四季度需跟踪政策落地及中下游备货情况，节前暂不建议过度看空 [1] - 原木当前呈震荡格局，短期预计区间震荡运行，后续关注“金九银十”出货量变化 [3] - 短期内工业硅向上驱动动力不足，硅价或转向震荡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，需关注硅料及川滇企业减产节奏 [4] - 国庆假期前多晶硅价格预计区间震荡，波动区间在4.8 - 5.3万元/吨，后续关注政策、企业开工率及下游库存和订单情况 [5] - 短期天然橡胶胶价偏弱震荡，01合约区间参考15000 - 16500，需关注主产区原料产出及拉尼娜现象影响 [6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃与纯碱 - 价格：玻璃各地区报价持平，玻璃2505跌1.90%、2509跌1.18%；纯碱各地区报价持平，纯碱2509跌0.87% [1] - 供量：纯碱开工率降至85.53%，周产量降至74.57万吨；光伏日熔量持平 [1] - 库存：玻璃库存降1.10%，纯碱厂库降2.33%、交割库升10.69%，玻璃厂纯碱库存天数持平 [1] 原木 - 期货和现货价格：原木2511涨0.12%，部分合约下跌；部分现货价格上涨 [3] - 成本：进口理论成本涨4.96元，人民币兑美元汇率微降 [3] - 供给：港口发运量降3.87%，离港船数降6.38%，中国主要港口库存降2.05% [3] - 需求：中国原木日均出库量升10% [3] 工业硅 - 现货价格及基差：部分品种价格下跌，基差有涨有跌 [4] - 月间价差：部分合约价差有变化 [4] - 基本面数据：全国及部分地区产量、开工率上升，有机硅DMC、多晶硅产量上升，再生铝合金产量降1.60%，工业硅出口量升3.56% [4] - 库存变化：新疆库存降11.63%，云南、四川库存小涨，社会库存持平，合单库存微升，非仓单库存微降 [4] 多晶硅 - 现货价格与基差：部分产品价格持平，N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R等有小幅度涨跌 [5] - 期货价格与月间价差：主力合约跌0.36%，部分月间价差有较大变化 [5] - 基本面数据：周度硅片产量降1.01%、多晶硅产量升0.32%；月度多晶硅产量、出口量、净出口量上升，进口量下降，硅片产量、进口量、出口量、净出口量上升，硅片需求量微升 [5] - 库存变化：多晶硅库存升10.78%，硅片库存降3.79%，多晶硅仓单微升 [5] 天然橡胶 - 现货价格及基差：部分品种价格下跌，基差、非标价差有变化 [6] - 月间价差：部分合约价差有变化 [6] - 基本面数据：7 - 8月部分国家产量有增减，开工率有微幅变化，8月国内轮胎产量升9.10%、出口量降5.46%，7 - 8月进口量上升，生产成本下降、生产毛利有变化 [6] - 库存变化：保税区库存、上期所厂库期货库存下降，干胶出库率、入库率有变化 [6]

报告基本信息 - 报告名称：合成橡胶早报 [2] - 研究团队：研究中心能化团队 [2] - 报告日期：2025年9月30日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 各指标数据总结 主力合约相关 - 主力合约收盘价9月29日为11340，较前一日降90，较上周降165 [3] - 主力合约持仓量9月29日为38220，较前一日降1541，较上周降31756 [3] - 主力合约成交量9月29日为158160，较前一日降33594 [3] 仓单与虚实比 - 仓单数量9月29日为7600，较前一日降1650，较上周降1590 [3] - 虚实比9月29日为25.36，较前一日升4，较上周降13 [3] 基差与月差 - 顺丁基差9月29日为110，较前一日降10 [3] - 顺丁基差（两油）9月29日为160，较前一日降110，较上周降35 [3] - 丁本泉差9月29日为660，较前一日升90 [3] - 10 - 11月差9月29日为35，较上周降30 [3] - 11 - 12月差9月29日为5，较前一日降15，较上周降15 [3] 价格方面 顺丁橡胶 - 山东市场价9月29日为11450，较前一日降100，较上周降100 [3] - 传化市场价9月29日为11350，较前一日降100，较上周降100 [3] - 齐鲁出厂价9月29日为11500，较前一日降200，较上周降200 [3] - CFR东北亚9月29日为1500，较上周降25 [3] - CFR东南亚9月29日为1700，无变化 [3] 丁二烯 - 山东市场价9月29日为9100，较前一日降50，较上周降300 [3] - 江苏市场价9月29日为8950，较前一日降20，较上周降250 [3] - 扬子出厂价9月29日为9000，较前一日降150，较上周降150 [3] - CFR中国9月29日为1060，无变化 [3] 加工与进出口利润 顺丁橡胶 - 现货加工利润9月29日为 - 32，较前一日降49，较上周升206 [3] - 盘面加工利润9月29日为 - 142，较前一日降39，较上周升141 [3] - 进口利润9月29日为 - 81760，较前一日升1526，较上周升1247 [3] - 出口利润9月29日为90，较前一日升86，较上周降62 [3] 丁二烯 - 碳四抽提利润部分数据缺失 [3] - 丁烯氧化脱氢利润9月29日为206，较前一日升20，较上周升10 [3] - 进口利润9月29日数据部分缺失，较前一日降49，较上周降274 [3] - 出口利润9月29日为 - 874，较前一日升43，较上周降12 [3] 下游利润 - 顺丁生产利润9月29日为 - 142，较前一日降39，较上周升141 [3] - 丁苯生产利润9月29日为875，较前一日降188，较上周降188 [3] - ABS生产利润部分数据缺失 [3] - SBS生产利润（791 - H）9月29日为1090，较前一日升105，较上周升105 [3] 价差方面 品种间 - RU - BR 9月29日为 - 23175，较前一日升1446，较上周升31516 [3] - NR - BR 9月29日为 - 26120，较前一日升1536，较上周升31761 [3] - 泰混 - 顺丁9月29日为3350，较前一日升50，较上周升50 [3] - 3L - 丁苯9月29日为3200，较上周升100 [3] 品种内 - 顺丁标品 - 非标价差9月29日为250，较上周升100 [3] - 丁苯1502 - 1712价差9月29日为1000，无变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年天然橡胶供应预期正常产出，外需信心不足，内需托底，橡胶供需缺口或收窄；四季度供增需稳，价格或维持宽幅震荡格局，预计现货价格在14500元/吨附近有支撑，中期价格波动区间在14500 - 17000元/吨[98][100] 根据相关目录分别进行总结 价格：期货盘面窄幅震荡 未提及具体内容 供应：双拉尼娜事件，天气不确定性加强 - 国内产区受降雨和热带气旋影响多，尤其是海南；海外四季度步入最大旺产季，若不受极端天气影响，供应将恢复[10][11][100] - 2025年10 - 12月发生拉尼娜概率为71%，或出现双拉尼娜现象，冬季或使东南亚偏湿、我国南方偏干[30][100] - 进口橡胶零关税范围扩大，缅老柬进口量创新高，泰国湄公河运输线加入零关税，四季度非洲进口量或增长[33][36][100] 需求：稳增长托底 - 全钢胎需求边际变化好于半钢胎，全钢胎开工抬升、库存小幅去化，半钢胎开工趋缓、库存高企[59][100] - 海外对国内轮胎贸易壁垒抬升，出口压力增加[60][100] - 8部门印发方案，2025年力争汽车销量3230万辆左右、同比增约3%，新能源汽车销量1550万辆左右、同比增约20%；前8个月汽车产销量同比分别增长12.7%和12.6%，四季度销量仍面临考验[57][61][100] 库存：天然橡胶库存累库拐点 - 截至2025年9月21日，青岛地区天然橡胶总库存较6月29日减少52900吨；9月24日，天胶仓单15.583万吨，20号胶仓单4.4856万吨[67][70] - 截至9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5万吨，深色胶78.8万吨，浅色胶44.7万吨；9月24日，顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨[74][78] 持仓：持仓偏低 - 截至2025年9月24日，天然橡胶总持仓量较6月30日减少26214手，20号胶减少627手，BR增加47106手[82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 主力合约相关 - 主力合约收盘价9月26日为11430，较前一日降115，较8月27日降15 [3] - 主力合约持仓量9月26日为40091，较前一日降11063，较8月27日降35168 [3] - 主力合约成交量9月26日为191754，较前一日增108069，较8月27日增97193 [3] 仓单及虚实比 - 仓单数量9月26日为9250，较前一日无变化，较8月27日降980 [3] - 虚实比9月26日为21.67，较前一日降6，较8月27日降15 [3] 基差与月差 - 顺丁县差9月26日为120，较前一日增82，较8月27日降35 [3] - 顺丁基差（两油）9月26日为270，较前一日增115，较8月27日增15 [3] - 丁本县差9月26日为570，较前一日降35，较8月27日降85 [3] - 10 - 11月差9月26日为35，较前一日增20，较8月27日降35 [3] - 11 - 12月差9月26日为20，较前一日增10 [3] 市场及出厂价 - 山东市场价9月26日为11550，较前一日降30，较8月27日降50 [3] - 传化市场价9月26日为11450，较前一日降50，较8月27日无变化 [3] - 齐鲁出厂价9月26日为11700，较前一日及8月27日无变化 [3] 进出口价格 - CFR东北亚9月26日为1500，较前一日无变化，较8月27日降25 [3] - CFR东南亚9月26日为1700，较前一日及8月27日无变化 [3] 加工与利润 - 现货加工利润9月26日为17，较前一日增138，较8月27日增307 [3] - 盘面加工利润9月26日为 - 103，较前一日增53，较8月27日增342 [3] - 进口利润9月26日为 - 83286，较前一日降55，较8月27日降309 [3] - 出口利润9月26日为4，较前一日增29，较8月27日降106 [3] 丁二烯相关 - 山东市场价9月26日为9150，较前一日降165，较8月27日降350 [3] - 江苏市场价9月26日为9000，较前一日降175，较8月27日降200 [3] - 扬子出厂价9月26日为9150，较前一日无变化，较8月27日降100 [3] - CFR中国9月26日为1060，较前一日无变化，较8月27日降10 [3] - 碳四抽提利润9月26日数据缺失，此前9月24日为1881 [3] - 丁烯氧化脱氢利润9月26日为186，较前一日降175，较8月27日增80 [3] - 进口利润9月26日为304，较前一日降177，较8月27日降143 [3] - 出口利润9月26日为 - 917，较前一日增154，较8月27日降56 [3] 下游利润 - 顺丁生产利润9月26日为 - 103，较前一日增53，较8月27日增342 [3] - 丁苯生产利润9月26日为1063，较前一日无变化，较8月27日增100 [3] - ABS生产利润9月26日数据缺失，此前9月25日为106 [3] - SBS生产利润（791 - H）9月26日数据缺失，此前9月25日为985 [3] 品种间价差 - RU - BR 9月26日为 - 24621，较前一日增10963，较8月27日增35103 [3] - NR - BR 9月26日为 - 27656，较前一日增11068，较8月27日增35303 [3] - 泰混 - 顺丁9月26日为3300，较前一日增30，较8月27日增170 [3] - 3L - 丁苯9月26日为3200，较前一日增100，较8月27日增150 [3] - 顺丁标品 - 非标价差9月26日为250，较前一日增70，较8月27日增50 [3] 品种内价差 - 丁苯1502 - 1712 9月26日为1000，较前一日及8月27日无变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望四季度橡胶市场，原料价格预计平稳运行提供成本支撑，供应端中科零关税政策若落地或提升进口量，库存端青岛港口去化压力可能增大，需求端轮胎企业库存及出口有不确定性，宏观上美联储降息和国内宽松政策相互影响，市场在供应增量预期与天气扰动及低库存支撑间博弈，盘面大概率区间震荡，前期供应压力明显，后期关注天气和政策反弹机会 [53] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 三季度三大橡胶盘面横盘震荡，7 - 8月降雨和台风使割胶受阻、新胶释放慢，原料收购价高挺提供成本支撑；9月市场预期变化，产区增产、“零关税橡胶进口”项目使市场担忧远期供应增加，下游轮胎企业“随用随采”，“金九银十”旺季需求未达预期，欧盟反倾销调查和美国关税政策影响出口，国内新能源汽车政策为需求提供韧性 [6] 基本面情况 天然橡胶 - 截至9月26日，泰国、云南、海南等地橡胶原料价格较去年同期回落，三季度价格平稳但不及去年，四季度供应有增加预期，价格预计平稳运行提供成本支撑 [8] - 全球天然橡胶供应增速放缓，2025年产量预计仅增0.5%，主要因产胶国橡胶树老龄化，泰国1 - 7月产量同比增2.83%，印尼和越南预计下滑，中国同比增9.42%，四季度天气是影响产量主要变数 [10] - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，1 - 8月累计412.14万吨，泰国是最大进口来源国，科特迪瓦进口标准胶增长明显，中科零关税政策落地有望提升进口量 [17] - 截至9月19日，中国天然橡胶社会库存111.2吨，青岛地区保税区库存出库顺畅、降幅显著，一般贸易库存去库慢，9月中旬微增，四季度到港量或增加，去化压力可能增大 [20] 合成橡胶 - 2025年丁二烯新增产能大，市场供过于求，价格压制顺丁橡胶成本，生产利润承压，三季度产量增速放缓但仍处高位，未来新增装置少，老旧装置技改或出清影响远期供应结构，短期内供应充裕 [28] - 截至9月26日当周，顺丁橡胶厂内库存26600吨，较去年同期增6030吨，贸易商库存5700吨，较去年同期增2620吨，较9月高点减2510吨，市场处于供需弱平衡，关注下游需求旺季对库存消化情况 [29] - 2025年8月中国顺丁橡胶进口量14893.881吨，1 - 8月累计176080.102吨，出口量33162.344吨，1 - 8月累计215370.237吨，国内供应充足抑制进口，海外需求拉动出口，四季度净出口格局预计巩固扩大 [31] 轮胎 - 截至9月26日，全钢胎产能利用率66.39%，厂内库存可用天数39.16天，8月底社会库存6.25万条，厂家库存去化，社会库存因渠道备货维持高位，“金九银十”需求未达预期，国庆后复产影响供应压力回升速度 [36] - 截至8月底，乘用车产量250.0128万辆，半钢胎产量5806万条，山东半钢胎厂内库存1067万条，产量双增长，厂内库存压力大，因终端供需不匹配和欧盟反倾销调查 [43] - 2025年8月，卡客车轮胎出口量43.88万吨，小客车轮胎出口量30.02万吨，半钢胎8月出口高位回落，全钢胎出口稳健，新兴市场拉动需求，四季度半钢胎出口或下行，全钢胎关注关税政策 [46] 相关价格情况 - 盘面三大橡胶合约价差平稳，橡胶内部供需基本面分化不明显，市场影响因素趋于一致 [50] 后市研判 - 四季度原料价格预计平稳运行提供成本支撑，中科零关税政策若落地或提升进口量，青岛港口库存去化压力可能增大，轮胎企业库存及出口有不确定性，美联储降息和国内宽松政策相互影响，市场在供应增量预期与天气扰动及低库存支撑间博弈，盘面大概率区间震荡，前期供应压力明显，后期关注天气和政策反弹机会 [53]