报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周山东市场顺丁橡胶价格僵持整理，前期多数检修装置重启使国内产量恢复性提升，成本面支撑略走强，但民营挺价难获终端跟进且成交转弱，生产和贸易企业库存或小幅提升；轮胎企业订单不足使产能利用率走低，下周或恢复性提升但整体需求提升空间有限；br2601合约短线预计在10000 - 10750区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周山东市场顺丁橡胶价格僵持整理，现货价格区间10000 - 10800元/吨，中石化化销BR9000出厂价10700元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价10700 - 10800元/吨 [6] - 行情展望：前期检修装置重启后国内顺丁产量或提升，库存预计小幅增加；轮胎企业产能利用率下周或恢复性提升，但整体需求提升空间有限 [6] - 策略建议：br2601合约短线预计在10000 - 10750区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周合成橡胶期货主力价格震荡收跌，周度-0.57% [10] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截至11月21日，丁二烯橡胶1 - 2价差为30 [17] - 仓单情况：截至11月21日，顺丁橡胶仓单2980吨，较上周+0吨 [20] 现货市场情况 - 价格及基差：截至11月20日，山东市场齐鲁石化BR9000报10520元/吨，较上周+400元/吨；丁二烯橡胶基差为80元/吨，较上周+60元/吨 [26] 产业情况 上游情况 - 外盘价格：截至11月20日，日本地区石脑油CFR中间价报573.13美元/吨，较上周+4美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报730美元/吨，较上周-5美元/吨 [29] - 丁二烯情况：截至11月21日，丁二烯周度产能利用率72.53%，较上周-0.53%；港口库存39800吨，较上周+10800吨 [33] 产业情况 - 产量及利用率：2025年10月国内顺丁橡胶产量13.76万吨，较上月+0.72万吨；截至11月20日，国内顺丁胶周度产能利用率72.64%，较上周+2.72% [36] - 生产利润：截至11月20日，国内顺丁胶生产利润284元/吨，较上周-352元/吨 [39] - 库存情况：截至11月21日，国内顺丁胶社会库存31510吨，较上周+690吨；厂商库存26630吨，较上周+780吨；贸易商库存4880吨，较上周-90吨 [42] 下游情况 - 开工率：截至11月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比-3.63个百分点，同比-10.40个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比-2.25个百分点，同比+1.56个百分点 [45] - 出口需求：2025年10月，中国轮胎出口量65.31万吨，环比-5.05，同比-6.79%；1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比+3.68% [48] 期权市场分析 未提及相关内容

核心观点 - 国内合成橡胶期货市场呈现"弱现实、弱预期"格局，价格承压下行，预计将延续震荡偏弱走势 [1][5] 成本因素 - 原油市场主导逻辑从宏观与地缘驱动切换至产业基本面，核心矛盾为"供应刚性增长"与"需求弹性不足"的长期失衡 [2] - 全球原油供应链调整能力较强，短期内不会出现大规模断供，未来原油期货在供需宽松格局下价格承压 [2] - 合成橡胶成本端支撑持续疲软，国内外原油期货价格再度承压，拖累合成橡胶期货走弱 [1][2] 供应状况 - 2025年国内丁二烯原料产能计划新增98万吨，总产能预计达767.7万吨，同比增长14.6% [3] - 原料丁二烯供应快速扩张加剧产业链过剩压力，合成橡胶供应端呈现"被动式"扩张趋势 [3] - 尽管部分企业装置检修，但新投料装置启动使市场整体供应未有效收缩，顺丁橡胶社会库存攀升至3.28万吨，厂内库存处于历史相对高位 [3] - 国际油价回落修复石脑油裂解制乙烯利润，丁二烯作为副产品产量增加，进一步压制合成橡胶成本与价格空间 [3] 需求状况 - 轮胎行业作为最主要下游需求复苏不及预期，半钢胎样本企业产能利用率为72.84%，环比回升1.77个百分点但同比萎缩6.84个百分点 [4] - 全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比回升1.91个百分点同比回升6.95个百分点 [4] - 国内轮胎企业库存周转天数持续增加，半钢胎库存周期同比增加8.32天，显示终端出货不畅，去库压力较大 [4] - 下游轮胎企业采购以刚需为主，采用随用随采策略，对原料市场缺乏拉动作用 [4] - 房地产市场持续低迷抑制了用于建筑防水材料的SBS等合成橡胶需求，新能源汽车带动的高性能半钢胎消费增长幅度不足以改变整体局面 [4] - 外部环境不确定性增大，进一步抑制了出口订单的释放 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当日合成橡胶期货震荡下跌 四季度新增产能集中投产 供应增速远超需求增长 市场将进入过剩周期 预计短期合成橡胶期货盘面或继续震荡运行 后市需关注丁二烯装置检修进度、原油价格波动、欧盟反倾销调查结果及轮胎出口数据变化 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：当日合成橡胶期货震荡下跌 合成橡胶2511（BR2511）开盘价11325元/吨 最高价11335元/吨 最低价11100元/吨 收盘价11100元/吨 较上一交易日结算价下跌185元/吨 跌幅1.64% 成交量11万手 较上日减少4.78万手 持仓量3.32万手 较上日减少5336手 [2] - 品种价格：给出了BR橡胶2510、BR橡胶2511、BR橡胶2512、BR橡胶2601的开盘、最高、最低、最新价格 涨跌、涨幅、成交量、持仓量等信息 [4] 现货市场 - 上海市场高顺顺丁橡胶报价：壶山石化、扬子石化、独山子石化、大庆石化、四川石化的BR9000规格高顺顺丁橡胶报价分别为11800元、11500元、11550元、11500元、11450元 涨跌均为0 交易方式为自提 [5] 影响因素 - 产业资讯：丁二烯价格或延续弱势 原油价格受地缘政治及OPEC+政策影响波动加大 中长期供需宽松预期下上行空间有限 成本支撑作用将进一步弱化 [5] - 政策与市场动态：9月30日泰国三大中心橡胶市场报价多数持平或下跌 [6] 行情展望 - 吉林石化20万吨、抚顺石化16万吨等项目四季度集中投产 预计年底总产能达762.7万吨 同比增长13.9% 供应增速远超需求增长 市场将进入过剩周期 虽有装置检修计划 但新增产能释放快 中长期供应压力难缓解 预计短期合成橡胶期货盘面继续震荡运行 需关注丁二烯装置检修进度、原油价格波动、欧盟反倾销调查结果及轮胎出口数据变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期合成橡胶期货盘面或延续弱势运行，后市需关注国庆节前备货及装置检修进展以及丁二烯价格及轮胎开工数据变化对价格的影响 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约行情 - 2025年9月18日合成橡胶震荡下跌，合成橡胶2511（BR2511）开盘价11570元/吨，最高价11590元/吨，最低价11355元/吨，收盘价11415元/吨，较上一交易日结算价下跌205元/吨，跌幅1.76%，成交量11.61万手，较上日增加4.3万手，持仓量7.45万手，较上日增加7604手 [2] 品种价格 - 给出BR橡胶2510、BR橡胶2511、BR橡胶2512、BR橡胶2601的开盘、最高、最低等价格信息 [4] - 9月18日上海市场高顺顺丁橡胶较上一工作日收盘区间下跌0 - 50元/吨，部分套利资源价格较低且主流供价，还给出不同石化品牌的高顺顺丁橡胶价格及涨跌情况 [5] 影响因素 产业资讯 - 截至9月17日国内顺丁橡胶样本企业库存量3.37万吨，环比下降2.29%，但贸易商库存连续四周增加，社会总库存压力仍存；丁二烯港口库存降至2.56万吨，但10月预计有5万吨船货到港，成本端支撑减弱 [6] 政策与市场动态 - 海关总署9月18日公布数据显示，中国8月橡胶轮胎出口量为87万吨，同比增加2.6%，1 - 8月累计出口量为650万吨，同比增加5.1% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议br2510合约短线预计在11660 - 12200区间波动 [7] - 本周国内山东市场顺丁橡胶价格震荡偏强，现货价格在11550 - 12050元/吨，中石化及中油销售公司高顺顺丁橡胶价格累计上调200元/吨，截止8月28日主流出厂价在12100 - 12200元/吨 [8] - 前期检修装置重启使国内产量提升，但丁二烯与顺丁主流供价上涨博弈下开单户出货压力增加，本周生产企业库存总体增加、贸易企业库存小幅下降，下周新疆蓝德装置预计重启，国内供应或有小幅增量，现货出货压力不减，库存预计小幅提升 [8] - 需求方面，本周多数半钢胎企业装置运行稳定，个别企业因出货压力检修拖累整体产能利用率；全钢胎样本企业装置运行稳定，多延续控产状态，个别企业月底检修排产减量影响产能利用率，月底及次月初部分企业有3 - 6天检修计划或继续影响短期产能利用率 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 策略建议br2510合约短线预计在11660 - 12200区间波动 [7] - 本周山东市场顺丁橡胶价格震荡偏强，中石化及中油销售公司高顺顺丁橡胶价格累计上调200元/吨，截止8月28日主流出厂价在12100 - 12200元/吨 [8] - 前期检修装置重启使国内产量提升，本周生产企业库存总体增加、贸易企业库存小幅下降，下周新疆蓝德装置预计重启，国内供应或有小幅增量，现货出货压力不减，库存预计小幅提升 [8] - 需求方面，本周半钢胎和全钢胎企业装置运行有不同情况，月底及次月初部分企业检修或影响短期产能利用率 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅2.06% [12] - 截止8月29日，丁二烯橡胶10 - 11价差为20 [18] - 截至8月29日，顺丁橡胶仓单2490吨，较上周无变化 [21] 现货市场情况 - 截至8月28日，山东市场齐鲁石化BR9000报11950元/吨，较上周涨200元/吨 [25] - 截至8月28日，丁二烯橡胶基差为 - 30元/吨，较上周降5元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 截至8月28日，日本地区石脑油CFR中间价报593.88美元/吨，较上周涨5.88美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报842美元/吨，较上周涨12美元/吨 [29] - 截至8月29日，丁二烯周度产能利用率67.91%，较上周降0.26%；港口库存24000吨，较上周降3300吨 [32] 产业中游 - 2025年7月国内顺丁橡胶产量12.92万吨，较上月增0.67万吨；截至8月28日，国内顺丁胶周度产能利用率75.85%，较上周增6.7% [36] - 截至8月28日，国内顺丁胶生产利润 - 478元/吨，较上周降20元/吨 [39] - 截至8月29日，国内顺丁胶社会库存31720吨，较上周增1110吨；厂商库存25100吨，较上周增1900吨；贸易商库存6620吨，较上周降790吨 [43] 下游情况 - 截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，环比降0.90个百分点，同比降8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比降0.08个百分点，同比增5.10个百分点 [46] - 2025年7月，中国轮胎出口量81.26万吨，环比增8.87%，同比增11.48%，1 - 7月累计出口493.39万吨，累计同比增7.18%；其中小客车轮胎出口量32.59万吨，环比增16.78%，同比增7.20%，1 - 7月累计出口194.03万吨，累计同比增2.51%；卡客车轮胎出口量45.44万吨，环比增11.60%，同比增12.99%，1 - 7月累计出口278.91万吨，累计同比增6.52% [49] 期权市场分析 未提及

市场价格走势 - 上周五国内高顺顺丁橡胶现货价格偏弱运行 华北和华东地区BR9000市场价格在11525至11650元/吨 华南地区BR9000市场价格为11600至11650元/吨 [1] - 合成橡胶期货价格区间整理 现货持货商报盘多让价 部分牌号惜售 交投重心窄幅回落 [1] - 预计近日高顺顺丁橡胶市场价格偏强 今日原料丁二烯价格区间整理 胶价与成本价差偏窄 为市场价格提供底部支撑 [1] 供需与交易动态 - 顺丁橡胶现货供应补充 买盘刚需询盘 市场货源供应充裕 [1] - 期货夜盘价格拉涨提振现货交投气氛 持货商持货成本偏高 报盘重心偏强 [1] - 下游轮胎产能释放不足 原料采买偏观望 压价商谈为主 基本面承压 [1] 短期价格预测 - 预计今日现货市场价格探涨 但幅度受限 [1]

价格走势 - 上周五国内高顺顺丁橡胶现货价格偏弱运行 华北和华东地区市场价格为11525-11650元/吨 华南地区为11600-11650元/吨 [1] - 预计近日市场价格偏强 今日现货价格探涨但幅度受限 [1] 供需状况 - 顺丁橡胶现货供应补充 市场货源供应充裕 [1] - 下游轮胎产能释放不足 原料采买观望并压价商谈 基本面承压 [1] - 买盘刚需询盘 交投重心窄幅回落 [1] 成本与交易因素 - 原料丁二烯价格区间整理 胶价与成本价差偏窄 价格底部支撑仍存 [1] - 合成橡胶期货价格区间整理 期货夜盘拉涨提振现货交投 [1] - 持货商成本偏高且报盘重心偏强 部分牌号惜售 但多数让价报盘 [1]

顺丁橡胶市场价格 - 华北、华东地区BR9000市场价格在11300 - 11400元/吨附近，华南地区为11400 - 11400元/吨 [1] - 合成橡胶期货价格区间震荡，原料丁二烯市场成交好转，持货商报盘探涨 [1] - 顺丁橡胶现货充足，买盘刚需询盘、择低成交，交投重心变化小 [1] 市场预期 - 预计高顺顺丁橡胶市场价格窄幅整理，丁二烯市场交投好转、价格偏强，为顺丁橡胶提供底部支撑 [1] - 期货夜盘波动对现货指引有限，持货商或延续探涨 [1] - 市场货源预期充裕，下游轮胎产能释放不足，原料采买观望、压价商谈，预计市场价格整理，探涨较难 [1]

合成橡胶期货价格表现 - 7月29日盘中合成橡胶期货主力合约最低下探至11710.0元，收盘报11805.0元，当日跌幅2.64% [1] - 期货价格短线回落，炒作氛围退潮 [2] 机构价格区间预测 - 瑞达期货预测br2509合约短线波动区间为11800-12300元 [2] - 方正中期期货指出BR主力合约支撑位11700-11800元，压力位12400-12500元 [2] 供应面变化 - 燕山石化、锦州石化及菏泽科信重启后国内供应增量逐步显现 [2] - 现货端出货压力增加，预计生产企业库存趋于增加 [2] - 上周生产企业库存略有下降，贸易企业库存增加 [2] 成本端支撑减弱 - 丁二烯竞拍货源多数流拍，价格走弱后市场交投氛围未见改善 [2] - 近期成本及供应面支撑松动，顺丁交投重心承压 [2] 需求端表现 - 个别意外检修企业生产恢复，上周国内轮胎整体产能利用率小幅提升 [2] - 企业整体出货表现不及预期，成品库存小幅增加，整体订单表现不足 [2] - 个别企业或在7月底至8月初存短期检修计划，短期产能利用率存走低预期 [2] - 需求端下游开工率恢复性提升，全钢胎表现尚可 [2] 市场情绪影响 - 宏观情绪走弱带动商品市场集体回调 [2] - 天然橡胶走跌带动合成橡胶期价回调 [2]

合成橡胶期货价格表现 - 7月21日合成橡胶期货主力合约开盘报11750元/吨 盘中最高触及12060元 最低下探11710元 涨幅达2.35% [1] - 行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 成本端因素 - 原料丁二烯价格回调使合成橡胶加工利润回正 [1] - 丁二烯挺价出货阻力显现 顺丁胶成本面支撑减弱 [2] - 成本端支撑走强带动期价上行 [1] 供应端状况 - 中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率持稳在66%附近 同比处于偏高水平 [1] - 7月中下旬国内多数顺丁检修装置重启 供应面存增加预期 [2] - 部分装置重启后产能释放 国内供应预计增加 [2] 需求端表现 - 轮胎企业成品库存高企 出口订单受关税压制 [1] - 内需受制于基建投资放缓 采购难有增量 [1] - 下游持续压价采购 等跌情绪或带动生产企业库存走高 [2] - 国内轮胎检修企业排产逐步提升至常规水平 企业整体产能利用率恢复性提升 [2] 库存情况 - 厂家库存环比去库 同比处于偏高水平 [1] - 贸易商库存环比累库 同比处于偏高水平 [1] - 主流供价走高带动顺丁胶生产企业库存下降 贸易企业库存小幅提升 [2] 机构观点与操作建议 - 宏观及板块看涨情绪升温带动期价上行 操作上建议多单谨慎持有 [1] - BR主力合约支撑位11300-11400 压力位11900-12000 [1] - BR2509合约短线预计在11500-12000区间波动 [2] - 总结观点为等待企稳参与反弹 [1]