2025年8月1日，沪苏浙皖四地人大常委会同步发布《关于促进长三角科技创新协同发展的决定》，将于 9月1日起正式施行。这是长三角历史上首次通过"协同立法"推动区域科技创新，内容涵盖基础研究共 研、成果转化机制联建、职称资格互认与产业园区共建等十九条，意图打通创新链与产业链的制度断 点，遏制重复投入、资源内耗和政策套利。 从资本端看，这种模式也在扭曲市场。许多创投机构明知项目估值虚高，但看到有地方基金或国资母基 金做兜底，就倾向于跟投。而因为不跟，就意味着错过风口；而一旦入局，又能借政府资源助力下一轮 融资。项目风险被政策稀释、估值被政绩推高、退出通道依赖地方配套，导致投资越来越偏向资源驱动 而非技术驱动。而国资作为出资方，要求一定比例的返投也无可厚非，但GP就没法把资金都流到最有 效率的地方，重复建设也是在所难免。 就在两天前，政治局会议刚刚提出要"依法依规治理企业无序竞争"，并点名"规范地方招商引资行为"； 同时强调要加快建设全国统一大市场，推动资源要素在更大范围内高效配置与公平竞争。而发改委则在 次日发布会上直言，必须"坚决制止盲目跟风、一哄而上、一哄而起"。这些高频信号背后，是国家开始 用制度纠正"地方 ...

新备案基金概况 - 7月成都新增备案5支创投基金 注册地均为成都[1] 基金详细信息 - 四川弘文数字文化股权投资基金规模2.54亿元 聚焦数字文化 数字经济及数字文旅三大领域 投资方向包括数字文创 数字出版 影视游戏 人工智能 云计算 大数据 网络视听 高清视频 沉浸式体验 数字文化装备 新型显示等产业赛道[2] - 成都奎速创业投资合伙企业主要出资人为自然人 基金管理人深圳一元航天私募股权投资 主要投资集成电路 航天航空 高端装备制造 新材料 新能源等领域 上半年投资笛思科技 天擎航天等项目[2] - 成都策源工融创业投资合伙企业规模10亿元人民币 系四川省首批金融资产投资公司股权投资试点基金 围绕电子信息 生物医药 数字经济 高端制造等成都高新区主导产业投资[3] - 成都建源策源交子股权投资基金规模10亿元 为AIC基金性质 重点投向成都市行政区域及成都高新区企业 投资方向包括电子信息 数字经济 生物医药 高端制造等产业[3] - 成都环投策源绿色低碳产业股权投资基金由成都环投资本 策源资本 成都高新壹新投资共同出资 围绕绿色低碳 生态环境 水务环保 新能源 新材料 智慧环境治理等方向开展投资[3] 基金管理人 - 四川数字文化基金管理人为四川文投文化产业私募基金管理有限公司[2] - 3支新成立基金由策源资本旗下成都高新新经济创业投资有限公司管理 其中2支为AIC基金[2]

行业投融资活跃度 - 2025年上半年电子 IT 医疗健康 装备制造4个行业大类投融资活跃度处于第一梯队 机器人 算法服务等细分赛道活跃度同比增速突出 [1] - 上半年近5000条投融资事件数据显示 超3000家投资机构参与市场 其中约1700家机构仅参与1次投资 占比过半 [2] - 投资活跃度较高机构为上半年参与投资数达10次以上的130余家机构 数量占比约5% 合计贡献约四分之一投资数 [2] 国资背景投资机构 - 排名前十的机构绝大多数为国资控股 包括深创投（深圳国资） 紫金科创（南京国资） 元禾控股（苏州国资） 麓山创星创投（长沙国资） 合肥创新投资（合肥国资） 北京国管（北京国资） [2] - 前二十名活跃创投机构中地方国资背景机构数量占半壁江山 主要分布在深圳 合肥 苏州 北京 [2][3] - 合肥系 深圳系 苏州系 北京系活跃国资上半年投资数量大幅增长 南京紫金科创 湖南麓山科投因增长迅速进入头部名单 成都 武汉等中西部地区国资也出现在靠前位置 [3] 市场化国资背景机构 - 毅达资本（江苏国资部分出资）上半年投资创新创业企业41家 完成6支新基金组建总规模59.52亿元 被投企业中4家企业成功IPO 非上市退出68家 股权投资基金板块分配资金33.56亿元 [4] - 毅达资本管理资产规模超千亿元 投资领域包括清洁技术 健康产业 新材料 先进制造等 2025年初新设AI投研中心 天使投资事业部等专项部门 [4] - 中科创星（西安国资部分出资）专注于硬科技早期投资 基金管理实缴总规模达138亿元 已投资超过530家硬科技企业 投资领域包括光电芯片 人工智能 航空航天等 [5][6] - 中科创星先导创业投资基金以26.17亿元完成首轮募集 投资孵化出智谱AI 智元机器人 驭势科技等知名项目 [6] 民营风险投资机构 - 奇绩创坛 红杉中国 同创伟业 启明创投上半年投资活跃度居前 奇绩创坛采用系统化早期投资模式 每年2次按每家30万美元换取7%股份的方式投资初创团队 [7] - 奇绩创坛投资方向包含人工智能 机器人 游戏 量子计算等38个前沿技术领域 专注于早期项目的机构因单笔金额小 决策快 在投资数量上具有优势 [7] - 同创伟业 启明创投等老牌机构覆盖从初创期到Pre-IPO全阶段 同创伟业上半年既投资种子期 天使期项目 也参与B轮后及Pre-IPO项目 [8] - 中后期投资阶段机构偏好与产业投资 其他风投 地方国资合作投资 以分散风险并串联机构资源助力项目发展 [8] 投资模式特征 - 早期投资机构独投率较高 市场化机构通过独立投资获取更高收益 地方国资机构通过地方产业直接接触早期项目并提供本地资金支持 [8] - 紫金科创 中科创星 麓山创星创投等机构投资阶段以早期项目为主 [7]

创投行业发展与智库成立 - 创投行业战略地位日益凸显，中央和地方层面高度关注，行业迎来新发展机遇 [1] - 证券时报·全国创投协会联盟成立创投智库，首批29名成员来自头部创投机构、第三方服务机构及高校 [3] - 创投智库将通过专题研讨、智库报告、行业指数等形式提升服务能效，打造行业"思想引擎"与"决策参谋" [3][4] - 全国创投协会联盟成员已增至30个，覆盖主要经济大省和金融强市 [3] 中国科创体系与新叙事逻辑 - 中国科创体系走出新路，大市场、人才红利、产业链优势推动"中国制造"向"中国创新"转变 [9] - 基础研发+产业升级+科创金融成为穿越周期的三大法宝，各地呈现不同模式 [9] - 中国资产ROE虽回升但仍处历史低位，产能过剩制约技术进步和产业升级 [10] - 需在基础研发体系、产业升级体系、微观绩效再造体系间找到平衡，走出新路 [11] AI产业发展与企业战略 - 中国AI产业规模预计从2026年4862亿元增长至2030年1万亿元，CAGR约20% [17] - AI将带来计算纪元变革、科学革命、机器人时代加速等六大影响 [18] - 胜宏科技连续8年复合增长30%，市值突破1600亿元，技术优势覆盖AI算力、自动驾驶等领域 [16] - 胜宏科技实施"三大战略四个创新"，全球化产能布局，成为英伟达和特斯拉核心供应商 [16] 风投行业新趋势 - 创新创业方向从模式创新转向硬科技，聚焦AI、半导体、生物医药等领域 [23] - 国资LP出资占比超80%，成为风投市场主力军 [24] - 中国科技创新从跟随模仿向创新领先迈进，在多个领域实现重大突破 [24] - 人工智能正颠覆各领域产业链，未来可能重构组织架构和商业逻辑 [25]

珠三角创投发展背景 - 珠三角创投在中国经济从"高速发展"向"高质量发展"转型阶段发挥重要作用，成为区域经济和全国产业升级的重要力量[1] - 珠三角作为中国改革开放前沿阵地，创投发展在当前经济环境中具有至关重要地位[1] - 广东省2025年出台《进一步促进创业投资高质量发展行动方案》，重点优化政府引导基金考核机制并强调容错免责[1] 珠三角创投政策支持 - 广东省政策加大险资入粤力度，支持保险机构投资创投基金[1] - 完善创业投资退出机制，推动IPO绿色通道和S基金试点[1] - 强化"贷款+直投"联动，鼓励银行等机构与创投机构合作[1] - 政策坚持以企业为主体，以创投为导向[2] 珠三角创投四大作用 产业升级"加速器" - 定向布局高精尖产业，资金倾斜半导体、人工智能、低空经济、新能源、生物医药等新兴产业[2] - 形成"政府引导+社会参与+国际联动"的资金格局，积极引入港澳及国际资本[2] - 建议将创投活动与人才引进政策深度结合以破解人才与技术瓶颈[2] 创新生态"培育器" - 依托电子信息、高端装备、生物医药等万亿级产业集群提供优质项目储备[2] - 突破对传统"大院大所"依赖，构建全生命周期投资体系[2] - 形成"市场化+政府""境内+境外"的投资矩阵[2] 区域协同"黏合剂" - 通过职称评审专业扩容（新增AI、大数据等）和技能人才凭专利替代学历参评等改革消除人才流动障碍[2] - 创新"咖啡+招聘""招聘夜市"等场景化引才模式实现人才与产业精准对接[2] - 院士评选向民企敞开，中国工程院专设8个名额支持民营科技领军企业候选人[3] "人口红利"向"人才红利"转换器 - 推动经济增长动能从劳动力资源向创新人才资源转变[3] - "粤科融"专项将港澳科技企业纳入支持范围，创新科技信贷产品促进知识产权资产化[3] 珠三角创投整体意义 - 以资本为纽带将人才、技术、产业等核心要素紧密相连[3] - 是区域经济从高速增长向高质量发展转型的关键动力[3] - 代表中国创投生态与产业升级深度融合的范例[3]

政府投资基金政策调整 - 国家发改委就《政府投资基金布局规划和投向工作指引》及《加强政府投资基金投向指导评价管理办法》公开征求意见，明确提出"不以招商引资为目的，鼓励降低或取消返投比例" [1] - 政策导向与2023年1月发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》一脉相承，后者同样明确不以招商引资为目的设立政府投资基金 [1] - 全国已有广东、深圳、长沙等近十个省市响应政策，调整方向包括直接下调区域返投比例（从2倍降至1.5倍、1.1倍乃至1倍）和拓宽返投认定范围 [1] 返投机制问题分析 - 传统"基金注册本地化+硬性返投任务"管理模式制约市场化运作效率，与政策初衷出现偏差 [2] - 弊端体现在：投资机构被迫局限特定区域可能错失全国优质科创项目，以及部分机构通过设立空壳公司等"假返投"手段规避监管 [2] - 核心症结在于产业定位与区域禀赋错配，多数政府投资基金扎堆人工智能、生物医药等战略性新兴产业，与区域优势产业未必匹配 [2] 地方探索与行业影响 - 部分地区建立符合投资条件的子基金项目池提升返投项目质量，避免"为投而投" [3] - 深圳天使母基金推出让利机制，在收回全部实缴出资成本后将超额收益全额让渡给子基金管理机构及其他出资人 [3] - 政府投资基金已成为一级市场最大出资来源，系列规范文件推动行业从粗放式发展迈入科学规范、提质增效新阶段 [3]

研发投入与成果 - 2024年广东省属企业研发经费投入166.6亿元，较2020年增长151.86%，研发经费投入强度2.46%，较2020年上升0.95个百分点 [1] - 2024年获广东省科技进步奖一等奖3项、二等奖9项，2025年获中国专利奖1项及优秀奖3项 [1] - 广东省属国企共组建45个创新联合体，建设15个国家级创新平台和73个省级创新平台，参与131个国家级和省级重大科技攻关任务 [9] 超级工程与技术突破 - 东深供水工程通过数字孪生技术建立"天、空、地、水、工"立体防线感知体系，实现智慧水利运维升级 [3] - 深中通道沉管隧道等建造成套技术促进世界跨海工程技术进步，白云机场T3航站楼将打造600万吨超级货运枢纽 [3] - 广新离子束突破超低轮廓高端柔性基材技术瓶颈，华晶科技纳米银粉项目突破电子级超细银粉制备技术 [4] 科技金融与资本布局 - 深圳独角兽企业数量全国第一，深创投、深投控等国资创投机构通过长期陪跑培育硬科技企业 [6] - 粤科发布平台集聚超4000个省内外投资项目，总融资规模超650亿元，推动10个"先用后付"项目落地 [6][7] - 恒健控股联合工商银行设立100亿元人工智能与机器人产业投资基金，首期规模20亿元，重点投资人工智能及先进制造产业链 [7] 创新生态与机制改革 - 广东能源集团开发35kW固体氧化物燃料电池发电系统，入选国家能源领域首台套重大技术装备名单，采用多企业协同攻关模式 [8] - 广州数科集团通过并购领信数科、赛康智能切入新赛道，设立产业基金投向空天产业与人工智能领域，实施技术团队持股激励 [10] - 广晟控股将科技创新纳入二级企业考核，广新控股出台十四种尽职容败免责情形，环保集团建立研发准备金制度 [11]

香港科创生态与融资环境现状及未来 - 香港金融市场回暖态势渐显，为科创领域注入新活力，资本市场复苏提振了创业者信心，更多具备国际视野的科技创业团队选择在香港设立总部或区域中心，特别是在人工智能、生物科技、金融科技等前沿领域 [1][2][8] - 戈壁创投2016年进入香港，已投资超70家香港企业，孵化出8家独角兽，包括Welab、Airwallex、Amber、Animoca Brands等，是香港本土VC机构中投资香港创业公司比例最高的机构之一 [4] - 香港特区政府积极推出InnoHK、产学研1+计划的过百亿港元资助计划，大学也活跃于通过投资支持大学成果转化项目，加强了高校科研成果转化，扶持更多硬科技企业 [4] 耐心资本策略基金 - 戈壁创投与港投公司携手设立"耐心资本策略基金"，投向香港大学生态项目，尤其人工智能、先进制造、生物科技、绿色科技等项目，强调长期价值创造，而非短期套利 [5] - 基金目标包括引入更多耐心资本，为深科技项目提供更长周期支持，促进产学研深度融合，推动大专院校跨界协作，让更多实验室技术走向市场，并链接国际资源，帮助被投企业对接全球市场和技术资源 [5] - 香港科创融资链条的完善是一个进行时，随着各方共同努力，香港将建立起更加完整、更具活力的科创融资生态系统，香港作为国际资本进入中国市场的桥梁作用更加凸显 [6] 香港科创企业的独特优势 - 国际化程度和制度优势：香港作为国际金融中心，拥有与国际接轨的法律体系、知识产权保护机制和商业规则，企业所得税率仅为16 5%，对科创企业早期发展友好 [10] - 独特的地理位置和"超级联系人"角色：香港背靠内地庞大市场，面向全球，是连接东西方的重要枢纽，科创企业可充分利用内地供应链、人才和市场资源，便捷接触国际客户和合作伙伴 [11] - 资本市场独特优势：香港拥有更加成熟和国际化的资本市场，港交所改革包括允许同股不同权、未盈利生物科技公司上市等，为科创企业提供更灵活的融资和退出选择，汇聚全球各类投资机构 [11] - 人才优势：香港拥有多所世界一流大学，在人工智能、生物医学、材料科学等领域具有强大科研实力，政府推出的各类人才引进计划吸引了大量国际顶尖人才 [11] - 政策支持力度加大：香港特区政府系统性地构建完整创科生态系统，承诺将研发开支占GDP比例从约1%提升至1 5% [12] 香港融资生态的积极变化 - 香港在后期融资环节具有明显优势，汇聚大量机构投资者、家族办公室和主权基金，融资环境对于B轮以后的成长期企业非常友好 [13] - 香港IPO市场对科技企业越来越友好，2024年香港新股市场中科技和生物医药企业占比已超过40% [13] - 早期投资生态正在快速改善，香港特区政府通过创新及科技基金、共同投资计划等措施扮演"政府引导基金"角色，各大学设立天使创投基金、种子基金支持大学生态项目 [13]

香港金融市场回暖与科创发展 - 香港金融市场自去年开始回暖，提振了科创企业设立和融资信心，更多具备国际视野的科技创业团队选择在香港设立总部或区域中心，特别是在人工智能、生物科技、金融科技等前沿领域 [5][6] - 资本市场回暖带来资金量和投资质量的提升，更多具备长期投资理念的国际资本关注香港科创项目，与"耐心资本策略基金"的初衷不谋而合 [6] - 香港特区政府推出InnoHK、产学研1+计划的过百亿港元资助计划，大学也活跃于通过投资支持高校科研成果转化项目 [2] 戈壁创投在香港的投资情况 - 戈壁创投2016年进入香港，已投资超70家香港本地企业，孵化出8家独角兽，包括Welab、Airwallex、Amber、Animoca Brands等 [2] - 戈壁创投向20多个香港大学生态项目投资超过5000万美元，初见成效 [2] - 戈壁创投与港投公司携手设立"耐心资本策略基金"，投向香港大学生态项目，尤其人工智能、先进制造、生物科技、绿色科技等领域 [3] 香港科创企业的独特优势 - 国际化程度和制度优势：香港拥有与国际接轨的法律体系、知识产权保护机制和商业规则，企业所得税率仅为16.5% [7] - 地理位置和"超级联系人"角色：香港背靠内地庞大市场，面向全球，是连接东西方的重要枢纽 [7] - 资本市场优势：港交所改革允许同股不同权、未盈利生物科技公司上市，为科创企业提供更灵活融资和退出选择 [8] - 人才优势：香港拥有多所世界一流大学，政府推出各类人才引进计划吸引国际顶尖人才 [8] - 政策支持：香港政府承诺将研发开支占GDP比例从约1%提升至1.5%，显示发展创科的决心 [8] 香港科创融资生态的现状与变化 - 香港在后期融资环节具有明显优势，汇聚大量机构投资者、家族办公室和主权基金，对B轮以后的成长期企业非常友好 [11] - 香港IPO市场对科技企业越来越友好，2024年香港新股市场中科技和生物医药企业占比超过40% [11] - 早期投资生态正在快速改善，香港特区政府通过创新及科技基金、共同投资计划等措施扮演"政府引导基金"角色 [11]

行业收费模式变革 - 创投行业管理费体系正经历结构性调整，传统"2%管理费+20%业绩分成"模式不再是通用准则，转向多元化、浮动化收费方案 [1][2] - 管理费比例普遍下调，政府引导基金费率已降至1.5%，个别地区出现1%超低费率 [3][4] - 计费方式从认缴规模转向实缴规模，甚至出现"按项目扣款"模式（未投资则不收费） [6][7] 收益分成机制变化 - 业绩提成（Carry）比例仍多为20%，但计提门槛提高，部分基金要求年化收益超过6%-8%才可计提 [10] - GP若无法达到收益门槛则仅能依赖管理费生存，行业共识认为专业投资能力才是核心竞争力 [11] LP结构变化驱动降费 - 机构LP出资连续四年下滑，2024年出资1.27万亿元仅为2020年的六成，国资资金占比达88.8%（政府资金占52.5%） [12] - 政府和国资LP注重社会效益与审计风险，推动管理费向浮动化演变，广东省要求管理费从基金收益支付且需考核后拨付 [12][13] - 单只基金规模扩大提升GP对降费容忍度，例如20亿元基金费率从2%降至1.5%仍可产生3000万元年管理费 [15] 政策激励与生态重构 - 政府引导基金通过收益让利（如广西引导基金最高100%净收益让利）、放宽返投标准（长沙科创母基金返投要求0.4倍）、风险补偿（深圳南山区允许单个项目100%亏损）等措施构建"低费率+多元补偿"模式 [19][20] - 国务院提出建立容错机制，不简单以单项目盈亏考核，鼓励长期资本投入硬科技领域 [20] 行业影响与趋势 - 降费加速行业出清淘汰非专业机构，但过低费率可能伤害GP积极性，需平衡服务与收益捆绑机制 [18][21] - 头部GP中国有控股比例上升，市场化LP收缩削弱GP议价能力，行业进入专业化竞争阶段 [13][14] 注：文档中关于峰会的宣传内容（id 24/26/27/30）未包含在总结范围内