交易概述 - 国晟科技拟以约2.41亿元收购正豪科技及林琴合计持有的孚悦科技100%股权 [1] - 交易于2025年11月25日公告，并收到上交所问询函，关注交易公允性、对手方、后续安排及公司股价异常波动 [1] 标的公司基本情况 - 孚悦科技于2024年6月设立，从事高精密度新型锂电池外壳材料生产 [2] - 主要客户包括多氟多新能源科技、郑州比克电池、东莞凯德新能源、深圳市比克动力电池等新能源电池生产企业 [2] - 2024年度实现营收509.09万元，净利润-110.53万元；2025年1-8月实现营收7483.49万元，净利润1009.10万元 [3] - 截至2025年8月31日，资产总额6525.67万元，负债总额4627.10万元，净资产1898.57万元 [3] 交易定价与评估 - 交易采用收益法评估，评估基准日为2025年8月31日，股东全部权益评估值约为2.41亿元 [3][4] - 评估增值约2.22亿元，增值率达1167.27% [3][4] - 评估机构为上海众华资产评估有限公司 [4] - 上交所要求公司补充披露收益法评估的主要参数、选取依据及合理性 [4] 业绩承诺与对赌条款 - 交易对方正豪科技及林琴承诺，孚悦科技2026年至2028年扣非净利润分别不低于2000万元、3000万元、4000万元 [5] - 若未达成业绩承诺，交易对方需以现金补偿差额给标的公司 [5] - 若实际净利润超出承诺，超出部分的49%将奖励给标的公司管理层 [5] - 业绩承诺期内，孚悦科技日常经营管理继续由现管理层负责 [5] 监管关注要点 - 上交所关注交易对方与公司实际控制人、董事及高管是否存在关联关系或其他利益安排 [4] - 要求公司披露筹划收购的具体过程、时间节点及内幕信息知情人登记情况，说明是否存在内幕信息提前泄露 [5] - 公告披露前2个交易日公司股价涨停并触及异常波动 [4] - 要求公司说明收购后的战略规划、整合能力及交易支付安排对现金流和流动性的潜在影响 [5][6] 交易方财务状况与支付安排 - 截至2025年9月末，国晟科技账面货币资金为2.73亿元 [5] - 公司将申请并购贷款支付部分交易对价 [5] - 公司2020年至2024年连续亏损5年，2025年前三季度营收4.5亿元，同比减少57.79%，归母净利润-1.51亿元 [8] 交易性质与整合计划 - 本次交易不构成关联交易及重大资产重组 [6] - 交易基于公司战略规划及业务发展需要，旨在拓展业务并寻求新的利润增长点 [6] - 交易完成后，孚悦科技将纳入公司合并财务报表范围 [6] - 公司提示将从业务技术、团队等多方面整合标的公司，但整合成效存在不确定性 [6]

交易概述 - 国晟科技拟以2.41亿元价格受让正豪科技及林琴持有的孚悦科技100%股权 [1] - 交易完成后孚悦科技将成为公司全资子公司并纳入合并报表范围 [1] 标的公司业务 - 孚悦科技主营业务为高精密度新型锂电池外壳材料生产 [1] - 公司产品主要客户群体为新能源电池生产企业 [1] 交易影响 - 若交易顺利推进且标的公司经营业绩达到预期将对公司经营发展产生积极影响 [1]

交易概述 - 国晟科技拟以2.41亿元收购正豪科技及林琴持有的孚悦科技100%股权 [1] - 交易完成后孚悦科技将成为国晟科技全资子公司并纳入合并报表范围 [1] 标的公司业务 - 孚悦科技主营业务为高精密度新型锂电池外壳材料的生产 [1] - 其产品主要销售给新能源电池生产企业 [1] 交易影响 - 若交易顺利推进且标的公司经营业绩达到预期将对公司经营发展产生积极影响 [1]

公司战略动向 - 方大炭素拟作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整投资人招募[1] - 董事会已授权管理层开展报名、尽职调查及提交重整投资方案等工作[1] 重整资产核心价值 - 重整资产包包含杉杉集团及宁波朋泽合计持有的杉杉股份23.32%股权，其中3328.46万股（占杉杉股份总股本1.47%）存在权属争议[2] - 杉杉股份是全球负极材料龙头和全球偏光片龙头，拥有20多年锂电池材料研发与产业化经验[2] - 资产包还涵盖徽商银行股权、杉杉医疗板块、不动产以及约95.98亿元的应收款[3] 战略意图与协同效应 - 参与重整旨在整合杉杉在负极材料和新能源领域资源，加速方大炭素在新能源产业链布局，实现业务多元化[2] - 凭借自身在负极产业的技术、资本、渠道优势，有助于加快负极产业布局，实现产业链一体化，保障供应链安全，发挥固态电池等新能源产业协同效应[3] - 此举向资本市场传递公司积极转型、寻求新增长点的信号，反映传统制造业向高附加值新能源领域拓展的趋势[2] 公司业绩与转型背景 - 方大炭素核心业务为石墨电极等炭素制品，受电弧炉炼钢行业周期影响显著，业绩自2021年以来持续下滑[4] - 2021年至2025年前三季度，公司归母净利润分别为10.85亿元、8.4亿元、4.16亿元、1.86亿元及1.13亿元[4] - 业绩下滑倒逼公司向新能源转型，希望通过重整获取杉杉股份在负极材料的产能、技术和渠道资源[4] 公司现有新能源基础 - 方大炭素2001年开始研发石墨类负极材料，2012年建成年产2000吨生产线，并规划分期建设5万吨产能[4] - 公司拥有负极材料制备专利技术5项、专有核心技术20多项，但未在财报中单独披露该项业务的营收和盈利情况[4] - 在固态电池领域，锂电硅碳负极、钠电硬碳负极及氧化物固态电解质等关键材料在实验室阶段已实现技术突破，核心性能指标达行业一流水平，但尚未转化为规模化营收和实际订单[5] 重整过程与挑战 - 杉杉集团重整过程不顺利，鄞州区法院于今年2月裁定受理其破产重整，3月裁定对杉杉集团和宁波朋泽进行实质合并重整[3] - 6月启动投资人招募后，由任元林牵头的联合体成为重整投资人，但因重整计划草案未获相关债权组和出资人组认可而失败[3] - 从实验室技术突破到规模化量产，从技术协同到成本优势兑现，公司面前仍存在需要跨越的鸿沟[6]

行业整体趋势 - 锂电池行业正迎来坚实的“反转周期”，历经两年价格磨底与产能出清后，在中美欧政策支撑下，核心材料价格快速反弹，产能利用率大幅提升 [1] - 行业库存周期已实现关键切换，从“被动去库”转向“主动补库”，预计2026年迎来明确的供需拐点，定价权向头部企业倾斜 [8] - 2026年全球动储总需求预计达到2482GWh，同比增长26%，增长势头明确且可持续 [5] 需求驱动因素 - 储能需求超预期爆发是核心引擎，AI数据中心正成为不可忽视的新势力，其功耗波动问题需配置大型锂电池储能 [2] - 全球AI数据中心对储能的需求预计从2024年的16.5GWh跃升至2030年的209.4GWh，增长超过十倍 [2] - 政策面形成全球共振：中国现货市场改革与补贴政策提升效益，美国延长储能税收抵免至2036年引发“抢装潮”，欧洲大储项目加速推进 [2] - 2025年全球储能电池出货量预计同比大增70%至551GWh，2026年增速维持在40%的高位 [5] - 2026年全球电动车销量预计达2485万辆，同比增长17% [5] 供给与市场格局 - 中游材料厂商经历多年价格战后资金压力巨大，扩产意愿和能力不足，资本开支明显缩减，形成“需求高增”与“供给谨慎”的剪刀差 [8] - 负极材料行业合计有效产能从2023年的219.8万吨预计增长至2026年的495.9万吨 [9] - 行业产能利用率自2025年下半年起显著改善，龙头企业已率先实现满产满销 [1][8] 关键材料价格与盈利 - 电解液环节的六氟磷酸锂散单价格已从底部4.5万元/吨飙升至10万元/吨，预计2026年长协均价将跟进至8万元左右 [8] - 磷酸铁锂高端产品供不应求，龙头企业已开始挺价，加工费有望迎来千元级的上涨 [8] - 隔膜价格磨底多年，低价订单低于成本线，涨价一触即发；负极材料已对小客户成功提价，盈利底部确认 [8] 区域市场展望 - 中国储能出货量预计从2023年的77GWh增长至2030年的475GWh，但市场份额从38%降至29% [7] - 美国储能出货量预计从2024年的79GWh增长至2030年的252GWh [7] - 欧洲储能出货量预计从2023年的31GWh增长至2030年的312GWh，增速在2025年达到86% [7] - 其他地区增长最为强劲，出货量预计从2023年的36GWh跃升至2030年的580GWh，市场份额从18%提升至36% [7]

六氟磷酸锂价格走势 - 六氟磷酸锂市场价格从7月低点约4.93万元/吨迅速攀升至11月17日部分市场报价突破15万元/吨 四个月内涨幅超200% [1] - 截至11月24日 六氟磷酸锂平均价达到15.8万元/吨 价格区间为154000元/吨至162000元/吨 当日涨跌+1000元 涨幅0.64% [2] - 另一数据显示 从7月中旬到11月上旬 价格从每吨4.98万元涨至每吨12万元以上 涨幅超过140% [16] 价格上涨的驱动因素 - 价格上涨核心驱动力来自供需关系失衡 储能产业需求爆发是关键因素 [24][26] - 2025年上半年中国新型储能招中标规模达86.2GWh 同比增加264% 2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh 同比增长65% [26] - 行业库存已降至极低水平 截至2025年10月中国六氟磷酸锂行业库存仅1340吨 仅能维持约1.5个月消耗 [27] - 经历两年市场冷静期后 低端产能出清 市场存量和流通性差 供应商自产自销比例高 导致市场流通原材料大幅减少 [21][22][27] 下游电池厂商应对策略 - 下游动力电池厂商纷纷加入“扫货”行列 通过签订长期供应协议保证电池产品按计划生产 [4][7] - 中创新航与天赐材料签订2026-2028年保供框架协议 约定供应预计总量为72.5万吨电解液产品 [13] - 国轩高科在同一天与天赐材料签订保供协议 电解液保供体量提升至87万吨 天赐材料一日内获得总计约160万吨电解液订单 金额约400亿元 [13] - 天赐材料在半年内签订的合同供货总量近300万吨 远超其2025年上半年86万吨的产能和2024年全年约50万吨的销量 [14] 对相关公司的影响 - 六氟磷酸锂涨价反映在相关供应商股价上 天赐材料、多氟多等“六氟磷酸锂概念股”从8月底开始明显上涨 [3][18] - 截至2025年11月14日 多氟多股价近一个月上涨90.02% 近一年上涨186.39% 天赐材料股价近一个月上涨34.87% 近一年上涨109.86% [19] - 天赐材料作为全球产能排名靠前的核心供应商 是中国最早实现六氟磷酸锂规模化量产的企业之一 其自供率曾一度高达99% [9][22] 未来价格走势展望 - 六氟磷酸锂价格未来一段时间内依旧看涨 但涨价周期和峰值幅度可能较此前锂矿涨价周期更短且有所收敛 [6][32][33] - 中国作为全球六氟磷酸锂生产大国 产能充足 价格高点取决于头部企业何时重启搁置产能 价格突破20万元/吨有可能但后续情况不确定 [5][6][33] - 当前局面与2020-2022年碳酸锂涨价周期有相似之处 但市场调节机制可能使本轮周期表现不同 [30][31][33]

协议核心内容 - 公司控股子公司及孙公司与楚能新能源签署补充协议二，对原采购协议进行补充与修订 [1] - 补充协议二约定自2025年至2030年期间，卖方合计向买方销售130万吨磷酸铁锂正极材料产品 [1] - 补充协议二与原协议总销售金额预计超过人民币450亿元，最终根据销售订单据实结算 [1] - 原协议约定自2025年至2030年期间销售15万吨磷酸铁锂正极材料产品 [2] 协议规模与公司产能对比 - 130万吨的协议销量远超公司当前产能与产销水平 [3] - 2025年前三季度公司磷酸铁锂正极材料产销量分别为13.42万吨和13.16万吨 [3] - 公司总建成磷酸铁锂产能约为27万吨 [3] 市场反应与股价表现 - 协议公告后公司股价于11月25日一字涨停，报收18.06元/股 [3] - 公司市值达到123.7亿元 [3] 其他重要客户订单 - 公司控股孙公司锂源（亚太）于9月15日与宁德时代签署采购协议 [3] - 预计2026年第二季度至2031年间向宁德时代海外工厂销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料 [3] - 与宁德时代的合同总销售金额超过60亿元 [3] - 公司控股孙公司锂源（亚太）于6月2日与Eve Energy Malaysia签署生产定价协议 [3] - 预计2026至2030年间销售15.2万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额预计超过50亿元 [3] 产能扩张计划 - 为满足客户需求公司正在积极筹划扩产 [4] - 公司拟定增募集资金总额不超过20亿元用于产能扩张项目 [4] - 募集资金将用于11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目及8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目 [4] - 项目经营主体为常州锂能的全资子公司山东锂能与湖北锂能 [4]

公司管理层事件 - 公司董事长兼法定代表人乔文健于11月24日因涉嫌职务违法被实施留置 [2] - 截至公告披露日，公司未收到有权机关对公司的任何调查或者配合调查文件 [2] - 公司暂未知悉留置调查的进展及结论 [2] 公司主营业务 - 公司主营业务包括智能电网设备与能源互联网技术服务、消费类电子及其他领域智能设备以及磷酸铁锂材料 [2] - 三大业务均有产品应用于新能源汽车行业 [2] 子公司业务与财务 - 子公司金锂科技主要从事锂电池正极材料磷酸铁锂的研发、生产和销售，产品应用于动力、储能、消费电子电池等领域，实行订单式生产 [2] - 金锂科技2025年上半年收入为4,755.5万元，占公司营业收入的1.37% [2] - 子公司运泰利为智能装备及解决方案供应商，主要提供检测设备和自动化组装设备 [2] - 子公司欧拓飞主要提供多媒体交互测试平台、触摸屏性能测试系统以及AR/VR性能测试产品 [2] - 达明科技与达明智能专业提供汽车电子和新能源智能工厂综合解决方案 [2]

当前经营与产能状况 - 公司目前满产满销，产能利用率保持行业领先 [2] - 公司根据市场情况谨慎把控产能布局节奏 [2] - 公司正稳步推进西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目的环评审批工作 [3] 下游市场需求与前景 - 2025年10月新能源乘用车国内销量占乘用车国内销量比例达57.6% [2] - 新能源商用车领域（如重卡、挖掘机）电动化进程加速，渗透率持续攀升 [2] - 新能源汽车平均单车带电量呈上升趋势，强化对动力电池市场需求支撑 [2] - 动力电池需求增长具备较强持续性，为磷酸盐正极材料带来广阔市场空间 [2] 客户与产品结构优化 - 公司构建多元化客户矩阵，与国内主流动力及储能电池企业保持良好合作 [3] - CN-5系列、YN-9系列及更高端系列产品获客户高度认可，出货占比显著提升 [3] - 公司积极把握储能市场机遇，应用在储能端的产品占比有所提升 [3] 资本运作与项目进展 - 公司向特定对象发行股票事宜处于深交所问询回复阶段，尚需审核通过 [3] - 公司已根据业务需要先行以自筹资金投入部分募投项目建设 [3]

协议核心变更 - 龙蟠科技控股子公司与楚能新能源签署《之补充协议二》，对原销售协议条款进行补充与修订 [1] - 协议将磷酸铁锂正极材料产品的总销售量从原协议的15万吨大幅提升至130万吨 [1] - 按照预计数量及市场价格估算，补充协议二与原协议的总销售金额超过人民币450亿元 [1] 协议执行细节 - 协议约定的销售期间为2025年至2030年 [1] - 协议自2025年11月24日起生效 [1] - 最终销售金额将根据销售订单据实结算 [1]