白银价格近期表现 - 自10月底以来，白银价格接力黄金一路飙升，成为国际贵金属市场焦点 [1] - 伦敦现货银在12月突破60美元/盎司，各大期货市场报价节节攀升 [1] - 截至发稿，伦敦现货银报价为60.82美元/盎司，年内涨幅已超过110.56% [3][4] - 国内市场上，上期所白银期货主力合约收盘报14373元/千克，创历史收盘价新记录，单日涨幅达5.44% [9] 价格上涨驱动因素 - 金融配置需求显著增强：在美联储政策落地前，市场波动加剧，贵金属作为避险资产受追捧，全球资金持续流入白银ETF及相关金融产品 [5] - 工业需求预期不断强化：人工智能、新能源、电子制造等产业发展拓宽了白银工业应用场景，光伏、电动汽车等领域渗透率提升形成长期需求支撑 [5] - 在供应增长相对平稳的背景下，强劲的需求预期加剧了市场对供需缺口的担忧，吸引资金基于中长期逻辑进行布局 [5] - 近期白银市场出现结构性逼空行情，刺激价格迭创新高，并在空头被迫止损后迎来关键突破 [5] 市场资金与库存状况 - 全球主要白银ETF持仓近期呈现稳步增长，反映出机构与个人投资者均在加大配置 [6] - 截至12月9日，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust的持仓量为15,973.16吨，较一个月前增长约6% [6] - 全球主要白银库存均处于历史低位：截至2025年12月5日，上期所白银库存量为688吨，年内累计减幅过半 [9] - 伦敦金属交易所白银库存较2019年峰值下降约75%，纽约COMEX库存因跨境运输瓶颈难以缓解，现货短缺问题突出 [9] 交易所调控措施 - 为防范过度投机、严控市场风险，上期所于12月10日对白银期货相关合约交易保证金比例和涨跌停板幅度做出调整 [1] - 具体措施为：白银期货AG2602合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17% [1] - 此次“提保+扩板”的双重调控，旨在预防市场过度投机乱象和潜在逼空行情，更好地服务实体产业链风险管理 [9] - 交易所的调控意图是引导市场理性交易，防范短期过度波动 [9] 相关金融产品表现与风险 - 白银价格快速上涨吸引了资金入场，导致相关白银基金出现溢价风险 [10] - 国投瑞银基金公告指出，其白银基金LOF二级市场价格明显高于基金份额净值，最高溢价甚至超过10% [10] - 截至12月9日，国投瑞银LOF二级市场价格年内涨幅超过100%，远超一些权益类基金，但振幅也高达100% [10]

行业概况与投资者行为 - 2025年全球经济不确定性背景下，现货黄金因其双向交易机制和避险属性成为投资市场焦点[1] - 根据2025年多家权威交易平台综合数据，散户在贵金属市场的年化亏损比例高达87%[1] 交易纪律与风险管理 - 新手投资者常见错误是仓位管理失控，在单边行情中重仓博弈[3] - 现货黄金市场波动剧烈，短期回调足以让重仓账户触发强制平仓[3] - 业内资深分析师指出，不设止损等同于裸奔，一次黑天鹅事件可能导致本金归零[3] - 成熟投资者通常将单笔交易亏损控制在总资金的2%-5%以内[3] - 选择风控严格平台至关重要，例如金盛贵金属在平日维持20%的强制平仓线，以帮助投资者在极端行情下保住大部分本金[3] 交易成本控制 - 在现货黄金高频交易中，投资者容易忽略点差与佣金等隐性成本[4] - 传统佣金和高额点差会侵蚀利润，假设每天交易1手，一个月交易成本可能高达数千美元[4] - 精明投资者优先选择0佣金且点差极低的平台[4] - 金盛贵金属免收佣金，并提供伦敦金高达30美元/手（VIP账户32美元/手）的点差优惠[4] 交易心理与执行工具 - 投资者面临追涨杀跌的心理陷阱，典型亏损剧本是在高位因FOMO心理追入，在低位因恐惧割肉[5] - 国际局势紧张导致金价短线拉升时，盲目追高极易被套，理性操作应等待回调企稳后再寻找入场机会[5] - 使用执行速度快的工具是关键，金盛贵金属配备的MT4/MT5双平台具有高速订单执行能力，能帮助投资者在非农等大数据发布时迅速精准完成建仓或平仓，减少滑点亏损[5] 平台资质与交易透明度 - 市场存在大量无资质的对赌平台，后台操控数据，资金未进入国际市场[6] - 在香港地区，正规现货黄金交易必须透明可查[6] - 金盛贵金属作为香港黄金交易所AA类047号行员，执行严格透明标准：单笔交易0.1手以上订单均提供官方认证的交易编码，投资者可凭此编码在香港黄金交易所官网查询交易真实性[6][7] 资金安全保障 - 选择现货黄金平台时，资金安全是底线，若客户资金与运营资金混用，公司经营不善将导致客户资金面临巨大风险[8] - 合规平台如金盛贵金属，将客户资金与公司营运资金严格分开存放于香港持牌银行，并定期接受专业核数师财务审核[8] - 金盛贵金属承诺取款最快2小时到账，且不接受第三方转账，为投资者构建资金安全护城河[8] 正规平台选择标准 - 对于初入市场投资者，选择安全合规的现货黄金平台是盈利基石[9] - 靠谱平台必须具备三要素：一是持牌正规，如持有香港黄金交易所AA类牌照；二是交易透明，如提供可查验交易编码；三是成本友好，具备0佣金及高额点差返赠优势[9] - 严格执行交易纪律并选择资质齐全、服务完善的平台如金盛贵金属，才能在市场中稳健前行[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月10日白银大幅拉涨，沪银涨幅5.44%，沪金震荡偏强，日内涨幅0.26% [4] - 金银新一轮上涨行情已启动，白银有望迎来更大弹性 [4] - 展望2026年，美元信用收缩主导金银牛市趋势，2026年全球或从软着陆向温和复苏过渡，白银上涨弹性有望释放 [5] - 12月议息会议结果公布，鹰派降息或带来短线调整风险，但月内贵金属将整体维持震荡向上趋势，白银表现更大弹性并支撑黄金震荡向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 白银上涨原因 - 流动性宽松交易是季度级别的核心驱动，美联储新主席提名或在新年初确认，相对更鸽的哈塞特提名概率上升，其提名至上任前是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅阶段 [4] - 白银挤仓交易带动上涨弹性放大，短期难以迅速缓和，伦敦白银租赁利率维持高位，现货紧张未缓解，挤仓交易从伦敦向其他市场蔓延，且从白银向其他品种蔓延，金属板块资金热度维持 [4] 长期趋势 - 美元信用收缩驱动金银长期牛市维持，随着降息驱动基本面修复和全球财政共振扩张，2026年全球或从软着陆向温和复苏过渡，顺周期资产更受益，金银比值有回落空间，白银上涨弹性有望释放 [5] 短期趋势 - 12月议息会议结果公布前市场已基本消化降息25BP预期，鲍威尔发言难以显著鹰派，鹰派降息或带来短线调整风险 [5] - 基于白银挤仓交易难平复和美联储主席换届带来的独立性风险交易，月内贵金属将整体维持震荡向上趋势，白银表现更大弹性并支撑黄金震荡向上 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，临近美联储议息会议，市场情绪趋于谨慎，贵金属价格高位震荡，白银因供需结构失衡和海外12月交割风险未明展现较强韧性，降息前夕贵金属价格料保持高位震荡，白银单边短期建议观望，黄金仍可逢低做多 [3][4] - 中长期来看，美联储处于降息周期，全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月9日，沪金期货主力合约收跌0.92%至951.54元/克，沪银期货主力合约收跌0.68%至13607元/千克 [4] 价格数据 - 内外盘金银行情：12月9日，伦敦金现4180.79美元/盎司，跌0.8%；伦敦银现57.97美元/盎司，跌0.6%；COMEX黄金4208.50美元/盎司，跌0.8%；COMEX白银58.40美元/盎司，跌0.7%；AU2512为948.68元/克，跌0.7%；AG2512为13600.00元/千克，跌0.7%；AU (T+D) 为946.73元/克，跌0.7%；AG (T+D) 为13602.00元/千克，跌0.5% [4] - 价差/比价数据：12月9日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 1.95元/克，涨幅6.6%；白银TD - SHFE活跃价差为2元/千克，跌幅 - 108.7%；黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 4.57元/克，涨幅 - 21.7%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 1154元/千克，涨幅 - 2.1%；SHFE金银主力比价为69.76，涨幅0.0%；COMEX金银主力比价为72.07，涨幅 - 0.1%；AU2602 - 2512为2.86元/克，涨幅 - 21.0%；AG2602 - 2512涨幅 - 53.3% [4] 持仓数据 - 12月8日，黄金ETF - SPDR为1049.11吨，较12月5日跌0.11%；白银ETF - SLV为15888.54201吨，较12月5日跌0.23% [4] - 截至2025年10月28日的周度数据，COMEX黄金非商业多头持仓数量为266308张，较12月5日涨4.91%；非商业空头持仓数量为61644张，较12月5日跌20.19%；非商业净多头头寸持仓数量为204664张，较12月5日涨15.89% [4] - 截至2025年10月28日的周度数据，COMEX白银非商业多头持仓数量涨幅 - 8.12%；非商业空头持仓数量跌幅 - 20.32%；非商业净多头头寸持仓数量跌幅 - 0.38% [4] 库存数据 - 12月9日，SHFE黄金库存为91299.00千克，较12月8日涨幅0.00%；SHFE白银库存为717788.00千克，较12月8日涨幅2.65% [4] - 12月8日，COMEX黄金库存为36213039金衡盎司，较12月5日跌幅 - 0.27%；COMEX白银库存为456143022金衡盎司，较12月5日跌幅 - 0.20% [4] 利率/汇率/股市数据 - 12月9日，美元/人民币中间价为7.08，较12月8日涨幅0.01% [4] - 12月8日，美元指数为99.10，较12月5日涨幅0.12%；美债2年期收益率为3.57，较12月5日涨幅0.28%；美债10年期收益率为4.17，较12月5日涨幅0.72%；VIX为16.66，较12月5日涨幅8.11%；标普500为6846.51，较12月5日跌幅 - 0.35%；NYWEX原油为58.85，较12月5日跌幅 - 2.14% [4]

贵金属市场行情 - 现货白银价格首次突破60美元/盎司心理关口，创历史新高，伦敦银（现货白银）最新报60.06美元/盎司，日内上涨1.93美元，涨幅3.32% [1][2] - 纽约期银价格同步创历史新高，最新报60.38美元/盎司，日内上涨1.98美元，涨幅3.39% [1][3] - 沪银主力合约价格续创历史新高，最高涨至14086元/千克，日内涨幅超过3% [1] - 截至凌晨，纽约期银及现货白银日内涨幅均超4%，分别站上61美元/盎司及60美元/盎司上方，今年以来银价累计上涨近110% [5] - 现货黄金价格上涨0.6%，至每盎司4215美元；美国2月交割的黄金期货价格上涨0.6%，至4244.80美元 [5] - 其他贵金属跟涨，现货钯金日内涨幅扩大至2.00%，报1502.12美元/盎司；现货铂金上涨3%，至每盎司1692.10美元 [5] 市场驱动因素 - 投资者对贵金属需求大幅上升，部分原因是西方主要经济体债务水平攀升及货币贬值风险上升 [6] - 市场高度关注美联储利率决议，芝商所FedWatch工具数据显示，市场押注美联储将降息25个基点，本次降息概率约为87%，高于一个月前不足67%的水平 [6] - 分析师认为，美联储的经济预测及主席表态将决定市场反应，可能为整个12月市场定下基调 [6] - 业内人士分析，未来几个月银价有望继续受益于美元走软、货币政策放松以及地缘政治紧张局势下的避险需求 [7] 机构观点与行业分析 - 中银证券分析认为，美联储12月降息预期落地可能引发贵金属价格短期波动，但贵金属价格上行趋势并未改变 [6] - 中银证券指出，白银补涨弹性或优于黄金，当前处于历史高位的“金银比”蕴含较大修复空间 [7] - 光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑，较低的库存水平使白银价格短期弹性或优于黄金 [7] - 黄金仍处于上升通道，但处于高位震荡阶段，后续行情催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振 [7]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格上涨0.44%，收报4208.92美元/盎司，日内交投区间为4170.29至4221.39美元 [1] - COMEX黄金期货价格上涨0.47%，收报4237.40美元/盎司，并在美国职位空缺数据发布后刷新日高至4251.70美元 [1] - 现货白银价格大幅上涨4.34%，收报60.6777美元/盎司，盘中于05:06刷新历史高位至60.8305美元 [2] - COMEX白银期货价格大幅上涨4.78%，收报61.205美元/盎司，并于05:06在电子交易盘中刷新历史高位至61.295美元 [2] - 现货铂金价格上涨2.62%，收报1697.12美元/盎司 [4] - 现货钯金价格上涨2.41%，收报1511.46美元/盎司 [4] 矿业公司股票表现 - 费城金银指数（金矿开采商指数）收涨3.54%，报322.02点，在美股早盘持续走高 [2] - 纽约证交所ARCA金矿开采商指数收涨2.55%，报2292.39点，该指数在22:30美股开盘前曾微跌交投于2230点附近，之后持续走高 [2] 基本金属市场表现 - COMEX铜期货价格下跌1.98%，收报5.3365美元/磅，在14:00前后显著走低，日内大部分时间持续低位震荡 [3] 市场交易动态 - 白银价格在北京时间16:00后保持上涨状态，并于23:10后加速上涨 [2] - 黄金期货价格在美国职位空缺数据发布后触及日内高点 [1] - 两大金矿开采商指数均在纽约尾盘时段（北京时间00:00后）呈现高位窄幅震荡或横盘整理态势 [2]

贺利氏贵金属全球交易负责人HenrikMarx表示："经历如此幅度的价格上涨后，贵金属价格很可能需要 重新定位和盘整。得益于强劲的央行需求和有利的宏观经济环境，黄金预计仍有最坚实的支撑。由于工 业逆风，白银的走势可能更为波动。铂金市场看似依旧紧张，但赤字可能缩窄。与此同时，随着纯电动 汽车的市场份额提升，钯金可能面临过剩扩大。" （编辑：张漫游 审核：朱紫云 校对：翟军） 中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 12月9日，贺利氏集团发表观点认为，金、银和铂族金属价格在2026年上半年很可能呈现下行趋势。此 前的涨势曾将黄金和白银推至历史高位，也令铂族金属价格创多年新高，不过涨幅过快过高。虽然价格 短期内仍可能上行，但一旦动能减弱，预计贵金属价格将迎来盘整。持续的央行购金、持续的通胀以及 较低的实际利率等关键因素可能支撑价格。然而，工业需求疲软和衰退风险对铂族金属构成较大的下行 压力。 ...

市场环境与驱动因素 - 在美联储利率决议前市场情绪谨慎 贵金属价格维持窄幅震荡 [1] - 美元企稳与美债收益率小幅攀升对白银等贵金属价格构成短期压制 [1] - 地缘政治风险持续为白银等避险资产提供买盘支撑 [1][2] - 市场普遍预期美联储将在12月会议上再次降息 目标区间或降至3.50%-3.75% [2] 宏观经济与政策前景 - 近期数据显示反通胀进程放缓 美联储偏爱的PCE指数表明反通胀势头减弱 [2] - 劳动力市场信号复杂 私营部门就业机会减少但申请失业救济人数下降 [2] - 上述因素加剧了对未来货币宽松规模的不确定性 增强了市场的谨慎情绪 [2] - 投资者对2026年前的货币宽松步伐持谨慎态度 这一前景稳定了美元并推高美债收益率 [2] 贵金属品种技术分析 - 现货黄金若站稳4200-05阻力带 短线或延续反弹测试4220区域压力 强势突破则反弹空间或扩大至4240-50 [3] - 现货黄金中期空头趋势未改 关键压制在4260-65区域 视为多空分水岭 [3] - 现货白银中长期看涨趋势不变 但短期仍以冲高回落为主 继续维持调整预期 [3] - 现货白银需重点关注54-55区域及趋势支撑位 该位置得失决定短期调整深度 [3] - 现货白银ETF近期连续减仓 释放短线偏弱信号 印证短期市场情绪趋于谨慎 [3] - 现货铂金价格基本持平 交易商密切关注美元走势以寻找新交易催化剂 [1][3] - 现货铂金技术面显示必须守住1620-1630美元关键支撑区域方能积聚短期上行动能 [3] - 现货铂金若跌破1620-1630美元区间可能引发进一步回调至1580-1570美元 反之突破1660-1670美元阻力区则有望打开上行空间 [3] 市场整体展望 - 贵金属市场短期缺乏明确方向 投资者聚焦货币政策信号及宏观数据指引 [1] - 交易商正等待新的基本面催化剂以突破当前僵局 [1][3]

美联储政策转向预期 - 市场普遍预期美联储将于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75% [1] - 市场对此次降息的定价概率已接近90% [1] - 美联储观察人士认为，处于逾20年来最具限制性水平的利率已不再符合一个在多个方面失去动力的经济体 [3] 政策转向的经济依据 - 劳动力市场显示更明显的降温迹象，职位空缺已从疫情期间的高位大幅回落，招聘意愿缓和，各行业工资增长正在放缓 [3] - 家庭消费显示出紧张迹象，疫情期间积累的超额储蓄减少过程已基本结束，消费者更加依赖信贷，拖欠率上升且非必要消费更为挑剔 [4] - 通胀动态发生显著变化，商品价格受到抑制，服务通胀呈下降趋势，供应链恢复正常，新的通胀上行冲击可能性已经减弱 [4] 金融市场反应与预期 - 股票指数已经反弹，参与范围从防御板块扩大到周期板块和增长型板块 [5] - 债券市场已将向更宽松环境过渡的预期计入价格，国债收益率逐渐走低 [5] - 若降息得到确认，可能会强化紧缩周期已经结束的市场情绪 [5] - 预计降息将赋予其他央行更大的政策灵活性，并助力全球投资流重获动力 [5] 贵金属市场表现 - 现货白银交投于58.30美元/盎司附近，上周五上涨2.6%，上周累计上涨4%，盘中一度触及每盎司59.32美元的纪录高点 [1] - 今年迄今白银价格已飙升98%，主要受到供应短缺及被列入美国关键矿产清单等因素推动 [1] - 技术图表显示白银为价格上涨趋势，大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨 [9]

本报讯 12月8日，上期所发布通知称，近期国际形势复杂多变，贵金属市场波动较大，请各有关单位采 取相应措施，提示投资者做好风险防范工作，理性投资，共同维护市场平稳运行。（鲍仁） ...