公司高层人事变动 - 周心怀任中国石油天然气集团有限公司董事、总经理、党组副书记 免去中国海洋石油集团有限公司相关职务 [2] - 周心怀拥有石油地质专业背景 是教授级高级工程师 曾获中国青年地质科技金锤奖等荣誉 在石油系统工作近三十年 [2] - 周心怀在中国海油期间致力于推进科技创新与数字化转型 强调高质量推进"人工智能+"专项行动实施 [2] 公司经营业绩 - 2025年上半年实现营业收入1.45万亿元 经营利润1170.3亿元 归母净利润840.1亿元 [3] - 自由现金流1122.8亿元 同比增长11.5% 创历史同期最高水平 [3] - 非油业务利润增长5.5% [5] 新能源业务发展 - 累计建成风光发电装机规模1024万千瓦 [3] - 风光发电量36.9亿千瓦时 为去年同期1.7倍 [3] - 对外供电量19.2亿千瓦时 为去年同期2.0倍 [3] - CCUS注入二氧化碳超130万吨 产油超30万吨 [3] - 充换电量同比增长213% [5] 新材料业务进展 - 上半年新材料产量166.5万吨 同比增长近55% [4] - 连续三年保持50%以上的增长势头 [4] 公司战略转型 - 从传统油气公司向综合性国际能源公司转型 [3] - 从"燃料型"向"化工产品和有机材料"转型 [4] - 从传统能源加油站向油气氢电综合能源站转变 [5] - 发展思路强调强化创新驱动 因地制宜发展新质生产力 [3] 行业地位与挑战 - 在世界百强石油公司排名中位居第三 在《财富》全球500强排名中位居第六 [3] - 需要应对国际油价波动 引领绿色低碳转型 平衡传统业务与新能源发展 [5] - 计划打造第二、第三增长曲线 [5]

核心观点 - 乌克兰袭击俄罗斯能源设施导致俄炼能产能下降，俄罗斯计划提升8月原油出口量20万桶/日，引发油市震荡，但需求端韧性较强，油价预计保持震荡运行 [4][9] - 全球油气资本开支自2015年以来持续下滑，2021年资本开支3510亿美元，较2014年高位减少22%，供给增速减缓，OPEC+减产退出速度超预期，未来一年原油供给增量有限 [8][24] - 动力煤需求端支撑不足，价格小幅下行，秦皇岛港Q5500均价695元/吨环比下降1.14%，电厂日耗量548万吨环比微增0.18%，但水泥和化工需求走弱 [4][10] - 双焦市场处于焦钢博弈阶段，焦炭价格日照准一1530元/吨环比上涨3.38%，主焦煤价格1610元/吨环比持平，螺纹钢价格3250元/吨环比下降0.61% [4][13] - 天然气价格海外上涨，美国NYMEX天然气均价2.82美元/百万英热环比上涨1.3%，欧洲TTF价格32.65欧元/MWh环比上涨1.7%，国内大唐煤制气项目有望重启 [4][15] - 油服行业景气度维持，全球活跃钻机数量1621台环比增加21台，国内增储上产政策支持资本开支高位运行 [17][18] 原油 - 乌克兰袭击俄罗斯能源设施导致俄炼能产能下降，俄罗斯计划提升8月原油出口量20万桶/日，引发油市震荡 [4][9] - Brent原油现货价67.62美元/桶环比下降0.43%，WTI原油现货价64.16美元/桶环比上涨1.63% [4][9] - 全球油气资本开支自2015年以来持续下滑，2021年资本开支3510亿美元，较2014年高位减少22%，供给增速减缓 [8][24] - OPEC+减产退出速度超预期，未来一年暂无进一步增产计划，原油供给增量有限 [8][24] - 7月OPEC原油产量27.54百万桶/天环比上涨0.96%，美国当周原油产量13.44百万桶/天环比上涨0.42% [25][28] 动力煤 - 秦皇岛港动力煤Q5500市场均价695元/吨环比下降1.14%，下游需求转弱，市场交易活跃度不高 [4][10] - 环渤海九港库存2308.0万吨环比下降0.79%，南方港口库存797.9万吨环比下降6.30% [4][10] - 重点电厂煤炭日耗量548万吨环比微增0.18%，水泥价格指数环比上涨1.70%，但整体需求持续走弱 [4][10] - 国内电煤扩产保供政策深化，动力煤企业产量和价格受政策管控，周期性特征弱化 [11] - 建议关注中国神华、陕西煤业等一体化布局企业，以及广汇能源等新疆资源禀赋企业 [11][12] 双焦 - 焦炭价格日照准一1530元/吨环比上涨3.38%，受阅兵活动影响部分焦企限产，供应收紧 [4][13] - 主焦煤价格京唐港山西主焦煤1610元/吨环比持平，煤矿安全事故导致供应增量有限 [4][13] - 螺纹钢价格3250元/吨环比下降0.61%，247家钢厂日均铁水产量240.06万吨环比下降0.32% [4][13] - 主焦煤资源结构性稀缺，价差处于高位，建议关注淮北矿业、平煤股份等主焦煤生产企业 [14] 天然气 - 美国NYMEX天然气均价2.82美元/百万英热环比上涨1.3%，英国IPE天然气均价10.95美元/百万英热环比上涨2.0% [4][15] - 欧洲TTF天然气近月期货合约价格32.65欧元/MWh环比上涨1.7% [4][15] - 辽宁大唐国际阜新煤制天然气项目有望重启，该项目是阜新历史上单体投资额最大的项目 [4][15] - 欧盟设定天然气价格上限为每兆瓦时180欧元，可能加剧供应不足和流动性紧张 [16] 油服 - 全球活跃钻机数量1621台环比增加21台，中东地区活跃钻机334台环比减少5台，亚太地区活跃钻机207台环比增加3台 [4][18] - 美国活跃钻机数量536台环比减少2台，其中陆上活跃钻机521台环比减少2台 [4][18] - 国内增储上产政策支持资本开支高位运行，2019-2023年三大油资本开支复合增速4.9%，中海油增速达13.1% [17][18] 行业数据 - 华创化工行业指数71.65环比上涨0.59%，同比下跌21.87% [19] - 行业价差百分位为过去10年的0.00%环比下降0.17%，库存百分位为过去5年的80.18%环比上升0.25% [19] - 行业开工率66.38%环比下降0.15% [19]

财务表现 - 上半年营业收入10.56亿元，同比下降20.60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4976.16万元，同比下降54.38% [1] - 基本每股收益0.0126元 [1]

跨境人民币业务便利化改革成效 - 跨境人民币业务便利化改革显著提升企业跨境资金流转效率并降低经营成本 为实体经济出海注入强劲动能[1] - 政策落地使企业资金周转效率提升60%以上 单笔业务办理时长从1个工作日压缩至半小时以内[1] - 通过简化流程 精准风控与科技赋能组合拳 为人民币国际化与开放型经济高质量发展注入新活力[3] 具体业务实施案例 - 山东东营石油企业通过建行办理山东省首笔对外承包工程类跨境人民币结算便利化业务[1] - 该企业2023年1-7月通过便利化渠道办理跨境人民币业务3.6亿元 实现资金当日汇出当日到账[1] - 建行东营分行突破传统逐笔审核模式 允许优质企业凭电子指令直接办理结算 免于提交合同发票报关单等材料[1] 风险管理机制 - 银行对企业实施分类管理：A类信用良好企业简化审核流程 B/C类企业强化审核要求 实现越诚信越便利[2] - 通过了解客户 了解业务 尽职审查三原则 构建事前分类 事中差异化审核 事后监测报告的全流程管理体系[2] - 风险防控机制确保风险隐患早发现早处置 有效平衡便利与安全[2] 科技赋能应用 - 银行依托人民币跨境支付系统（CIPS）结合云计算与大数据处理能力 实现跨境汇款全额高效结算[2] - 技术升级使部分国家人民币跨境结算实现实时到账 节约企业汇率风险与交易成本[2]

人事任命 - 周心怀被任命为中国石油天然气集团有限公司董事、总经理、党组副书记 [1] - 免去其中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务 [1] - 相关职务任免按有关法律和章程的规定办理 [1] 个人背景 - 周心怀出生于1970年12月 [3] - 获江汉石油学院石油地质专业学士学位、成都理工大学煤田油气地质与勘探专业硕士学位、中国地质大学（北京）能源地质工程专业博士学位 [3] - 教授级高级工程师 [3] 职业履历 - 2017年3月任中国海洋石油东海石油管理局总地质师 [3] - 2019年10月任中国海洋石油有限公司勘探部总经理 [3] - 2021年3月任中海石油（中国）有限公司海南分公司总经理等多项职务 [3] - 2022年3月任中国海洋石油集团有限公司副总经理、党组成员 [4] - 2022年4月兼任中国海洋石油有限公司首席执行官 [4] - 2024年3月任中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记 [4]

人事任命 - 中国石油天然气集团有限公司任命周心怀为董事、总经理、党组副书记 [1] - 周心怀此前担任中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务 [1] - 相关职务任免按法律和章程规定办理 [1]

股价表现 - 联合能源集团(00467)午后一度跌超8% 截至发稿跌6.78%至0.55港元 成交额达1.59亿港元[1] 财务业绩 - 截至2025年6月30日止六个月营业额80.88亿港元 同比减少4.17%[1] - 股东应占溢利7.4亿港元 同比大幅减少26.74%[1] - 每股基本盈利2.88港仙[1] 业务表现 - 原油及凝析油平均实现价格下降导致营业额减少[1] - 贸易业务和新清洁能源业务增长部分抵消油价下跌影响[1]

报告行业投资评级 报告未对行业给出投资评级 报告的核心观点 - 周四油价重心上移 各品种短期多震荡 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四价格上涨 俄罗斯能源综合体火情修复需数月 沙特或下调10月发往亚洲买家原油售价 俄罗斯离线炼油能力8月创新高且延长成品油出口禁令 “友谊”管道重启后原油已运往匈牙利和斯洛伐克 油价短期震荡反弹但节奏反复 [1] - 燃料油周四主力合约有涨有跌 受制裁和估值影响本周前期上涨后随油价回落回调 新加坡和富查伊拉库存环比增加 亚洲低硫市场结构走弱 高硫供应压力持续 FU情绪扰动大 暂以震荡对待 [2] - 沥青周四主力合约收跌 本周出货量和产能利用率环比增加 8月终端需求不及预期 9月需求有增加预期 炼厂生产利润尚可排产积极性提升 低价原料供应充足 9月将稳定生产 关注需求实际兑现情况 [2][3] - 聚酯TA、EG、PX期货主力合约周四收跌 浙涤丝产销局部放量 有聚酯和PTA装置意外停车或检修 需求预期改善带来利好 成本端原油价格下跌 乙二醇价格预计震荡偏强 [3] - 橡胶周四主力合约上涨 7月欧盟乘用车市场销量增长但前七月累计同比下降 本周国内轮胎企业开工负荷有变化 供应端部分胶价有回调 需求端轮胎出口增加带来支撑 丁二烯橡胶价格跟随成本波动 短期胶价震荡 [3][4] - 甲醇周四相关价格有不同表现 供应端国内装置检修后将逐步回升 海外伊朗装置负荷高装船量稳定 短期到港高位但远期或走弱 华东MTO装置负荷不高 港口库存短期增加 内地价格将受冲击 预计价格震荡 [4] - 聚烯烃周四各品种价格及利润有不同表现 后续产量维持高位 下游企业开工低位但需求旺季临近订单回暖 行业开工率逐步走高 基本面矛盾不突出 整体呈窄幅震荡格局 [5] - 聚氯乙烯周四市场价格有调整 国内房地产施工企稳回升 管材和型材开工率有望增加 供给高位震荡 国内需求回暖但出口受影响 基差和月差绝对值高位 炼厂库存转移 仓单增加 总库存变动有限 生产利润将被压缩 [5] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 [7] 市场消息 - 8月28日止当周 欧洲ARA中心汽油、燃料油、柴油、航空燃油、石脑油库存有不同变化 [9] - 沙特可能在供应充足和需求疲软背景下 下调10月发往亚洲买家的原油官方售价 旗舰阿拉伯轻质原油售价或下调40 - 70美分 [9] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价图表 [11][13][15][17][19][20][22][23] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差图表 [24][26][30][32][35][36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等多个品种跨期合约价差图表 [38][40][43][46][48][51][54] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油B - W价差等多个跨品种价差图表 [56][60][62] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润图表 [64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 [69] - 原油、天然气等分析师杜冰沁 扎根国内外能源行业研究 [70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 擅长天然橡胶等品种研究 [71] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作经验 [72]

行业转型背景 - 油田企业作为能源生产与消耗大户 面临传统油气替代加速和碳约束严格化的压力 推动能源转型成为可持续高质量发展的迫切需求[1] - 开采中后期老油田面临资源接替不足 油气稳产难度大 开采成本上升等挑战 迫切需要以新能源发展为契机实现产业结构调整升级[1] - "十四五"期间政策引导推动新能源开发利用与油气生产融合已初见成效 "十五五"需重点解决规模化效益化发展及深度融合问题[1] 战略规划方向 - 需抓好顶层设计 系统研究产业政策 技术发展 应用场景 多能互补和资源潜力 确定新能源发展方向与重点[1] - 按照节能降碳 降本减费原则 统筹推进高效高效益新能源开发利用[1] - 构建与油气生产深度融合 多能互补 协同高效 效益明显的综合能源供给体系 实现能源保障与绿色转型统一[1] 绿色能源替代路径 - 加大用能电气化替代研究 包括稀油油田井口/井筒电加热 稠油油田电加热制蒸汽 输油管道电伴热 装备油改电等绿电替代路径[2] - 深化绿热替代研究 聚焦稠油热采 原油集输伴热等场景 采用绿电加热 集光集热 余热回收技术减少或替代燃气燃煤用量[2] - 论证废弃井改地热井可行性 利用废弃油水井资源为生产和生活场景供热[2] 新兴业务拓展 - 探索电化学及新型储能 高效聚光集热 高效储热 氢能产业链 生物质能等业务[2] - 跟踪评估绿电交易和碳资产开发潜力并适时介入[2] - 试点电化学储能 压缩空气储能项目保障电网稳定 跟踪氢能在钻井和井下作业的应用场景 探索绿电制氢与氢能利用闭环[3] 市场拓展策略 - 依托矿区 自用电网和地热资源 向周边供应绿电绿热 探索绿电上网交易和外部供电[3] - 与国内大型能源公司合作开发外部新能源市场 多渠道实现增收创效[3] - 加强油地沟通 将新能源规划纳入地方政府规划 争取土地 税费等政策支持 推进合作开发[3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入人民币1.5万亿元 归属于母公司股东净利润人民币840.1亿元 [1] - 董事会决定派发2025年中期股息每股人民币0.22元 [1] 生产情况 - 油气当量产量达9.24亿桶 同比增长2% 原油产量4.76亿桶 同比增长0.3% [1] - 可销售天然气产量2.68万亿立方英尺 同比增长3.8% 天然气产量和油气当量产量均创历史同期新高 [1] 业务运营 - 通过优化原油资源配置 动态调整产品结构 增产高效益炼油产品和高附加值化工产品 [3] - 国内成品油销量增长0.3% 市场份额提升1.5个百分点 [3] 绿色低碳转型 - 持续大力发展天然气业务 天然气产量占油气当量比重持续提升 [3] - 新能源业务发展迅速 整体布局计划为2025年新能源产能达油气当量7% 2035年油气新能源各占三分之一 2050年油气新能源各占50% 新能源业务每年有望实现两位数增长 [3] 市场展望 - 预计国内经济增长回升向好将对能源消费形成支撑 居民出行和工业用油需求有所支撑 [3] - 汽油和柴油消费面临下行压力 航空燃油消费继续保持较快增长 [3] 油价预期与风险管理 - 预计三季度国际油价在70美元左右波动 [4] - OPEC+增产预期已被市场消化 地缘政治因素和美联储降息可能对国际油价产生正面影响 [4] - 产业链齐全使公司应对油价波动的抗风险能力增强 [4]