套期保值业务制度框架 - 公司制定套期保值制度旨在规范金融衍生品及商品期货业务操作流程，明确决策权限与管理原则 [1] - 适用范围涵盖公司及全资/控股子公司，业务需经董事会或股东会审议通过方可开展 [1][2] - 金融衍生品套期保值包括远期结售汇、外汇期权、利率掉期等工具，商品期货套期保值采用期货合约、期权合约等对冲现货价格风险 [1][2] 组织架构与职责分工 - 董事会和股东会为最高决策机构，下设套期保值工作小组负责方案制定与执行 [3][4] - 工作小组由董事长、财务总监等高管组成，职责涵盖策略制定、计划执行、风险监控及应急处理 [3][4][7] - 内部审计部与董事会审计委员会独立监督业务合规性，定期审查资金使用与盈亏状况 [4][10] 审批与授权机制 - 套期保值业务需提交可行性报告，交易保证金超500万元或占净利润50%以上需股东大会批准 [5][13] - 高频交易可提前审批12个月额度，期限内单日金额不得超获批上限 [5][14] - 业务操作实行分级授权，交易人员需在授权书限定范围内操作，变动时需即时更新权限 [6][16][17] 业务流程与风险管理 - 工作小组根据市场行情制定交易方案，业务人员按流程完成保证金划拨与指令下达 [6][7][21] - 风险控制措施包括金融机构资信评估、保证金动态测算、价格波动压力测试等 [8][27][30] - 建立错单处理程序与风险报告制度，异常情况需立即上报并启动应急平仓 [9][31][32] 配套保障措施 - 配备专业IT系统与交易设施，定期培训业务人员职业道德与专业技能 [9][34] - 财务部每日核对交易账单，按月提交持仓、盈亏及保证金使用报告 [8][36] - 档案保存期限不少于十年，涵盖审批文件、交易记录等全套资料 [11][41] 特殊情况处理 - 遇政策突变或重大市场风险时需立即平仓，不可抗力事件按行业法规处理 [10][37][38] - 系统故障时启用备用设备或电话委托，交割障碍需及时组织货源或平仓 [10][39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 各品种总结 沪胶（RU） - 核心逻辑：高层会议定调或带来新一轮供给侧改革提振商品期货；供应端处于割胶旺季，增量预期强，月环比产出压力大；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季；周三夜盘沪胶期货2509合约震荡反弹，期价大幅收涨2.28%至14325元/吨；预计周四维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑：高层会议定调或带来新一轮供给侧改革提振商品期货；华东及华南部分民营顺丁橡胶装置负荷小幅提升，带动产量及产能利用率提升；下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓，终端需求迎淡季；周三夜盘合成胶期货2509合约震荡反弹，期价小幅收涨1.78%至11445元/吨；预计周四维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受进口成本、供应压力和贸易忧虑影响转为震荡运行，棕榈油在油脂板块中表现相对偏强 [5][7] 各品种总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏弱；中期观点：震荡；参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：美豆产区天气良好且贸易忧虑升温，美豆期价逼近1000美分/蒲式耳，国内大豆供应充裕，油厂豆粕库存连续8周低位回升，提货量持续高位，负基差未扭转 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏强；中期观点：震荡；参考观点：震荡偏强 [7] - 核心逻辑：油脂市场受国际油价动荡影响，市场资金对棕榈油关注升温，马棕阶段性供需收紧，印度进口需求增加 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期受美豆支撑减弱和国内供应压力影响转为震荡运行，中期震荡 [6] - 棕榈油短期震荡偏强，关注持续性，中期震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [6] - 核心逻辑是美豆产区天气良好丰产预期渐强，美豆期价震荡偏弱，国内大豆供应充裕，油厂高开工率下豆粕库存连续8周低位回升且提货量持续高位 [6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [9] - 核心逻辑是市场关注本周马棕报告能否兑现库存下降的利多预期，马棕阶段性供需收紧，国际豆棕价差利于棕榈油出口，资金进场推动期价领涨油脂板块 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体偏强运行，因利空情绪缓解 [1] - 预计周二国内原油期货2508合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 以色列空袭黎巴嫩真主党致中东地缘风险再现，前期油价大幅回落后多头信心增强，地缘溢价反弹 [5] - 北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 特朗普延长对等关税暂缓期，市场情绪修复，周一晚国内外原油期货价格大幅反弹，国内原油期货2509合约收涨2.03%至507元/桶 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1][5] - 多空分歧出现，原油震荡偏弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1] - 预计本周一国内原油期货2508合约或维持震荡偏弱走势 [5] 核心逻辑 - 以色列对黎巴嫩真主党展开空袭，中东地缘风险再度出现，油市多头信心增强，地缘溢价反弹 [5] - 北半球夏季用油旺季到来，原油需求因子发力 [5] - 多空分歧出现，上周五夜盘国内原油期货2509合约维持震荡偏弱走势，期价略微收低0.70%至497.6元/桶 [5] 价格计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油短期、中期和日内观点参考均为震荡偏强 [6][7][8][9] 各品种核心逻辑总结 豆粕 - 进口大豆到港压力释放，国内大豆供应充裕，油厂高开工使豆粕产量增长、库存回升 [6] - 油厂远期买船谨慎，下游预期供应收紧支撑采购需求，提货量高位，饲料企业库存天数回升 [6] - 短期期价受外盘美豆联动提振，上方受国内供应压制，走势震荡偏强 [6] 豆油 - 美国豆油库存环比下降，参议院税收法案提振美豆油生柴需求前景，支撑美豆油期价 [8] - 国内市场受原料大豆成本和美豆油期价双重影响，处于库存压力与成本支撑的平衡状态 [8] - 短期期价震荡偏强，市场资金松动，外强内弱持续 [8] 棕榈油 - 马来西亚棕榈油产量环比下降、出口强劲，市场对下周马棕报告有利多预期 [9] - 国内买船增加补充供给，库存连续5周低位回升 [9] - 期价跟随国际市场波动，内弱外强持续，短期动荡加剧 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期或跟随美豆期价反弹，中期偏强，日内震荡偏强 [6] - 棕榈油短期震荡偏强走势有望维持，中期偏强，日内震荡偏强 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑是美豆油生物燃料需求增长提振美豆压榨消费，但美国作物天气良好及巴西丰收预期限制美豆期价涨幅，未来两周美国中西部天气有利大豆生长，市场焦点转向7 - 8月天气对单产的影响，豆粕交易逻辑围绕进口成本，短期或随美豆反弹 [6] - 短期关注进口到港节奏、海关通关检验、油厂开工节奏和备货需求 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为偏强，参考观点为震荡偏强 [8] - 核心逻辑是马棕供应收紧、需求强劲，6月马棕库存下降预期增强，价格获支撑并带动国内期价，资金流入使期价走势偏强，短期震荡偏强走势有望维持 [8] - 关注生物柴油属性、马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存以及替代需求 [7] 豆油 - 短期震荡，中期偏强，日内震荡偏强，参考观点为震荡偏强 [7] - 关注美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏和油厂库存 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周四国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是偏多氛围支撑甲醇震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 甲醇期货溢价在地缘风险快速降温后回吐，国内产能释放使周度产量和开工率回升，内部供应压力增大，海外船货到港使外部供应预期增大，港口累库，下游需求步入淡季，供需结构趋于宽松 [5] - 前期大幅回调后利空情绪释放，国内高层会议定调或带来新一轮供给侧改革，提振国内商品期货 [5] - 本周三夜盘国内甲醇期货维持震荡偏强走势，期价收涨0.79%至2412元/吨 [5]

商品期货市场表现 - 7月2日国内商品多数上涨，多晶硅主力合约涨停（涨幅6.99%），玻璃涨6.48%，工业硅、氧化铝涨超4%，硅铁、生猪、碳酸锂等涨超3%，螺纹、热卷等涨超2%，部分品种涨超1%，下跌品种跌幅均不足1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1387.96点（涨幅1%），中证商品期货指数收报1924.31点（涨幅1%） [1] 多晶硅行业 - 中央财经委员会会议提出治理低价无序竞争，推动落后产能退出，市场对"反内卷"预期加强，多晶硅价格受政策预期支撑 [2] - 供应端主产地供给小幅增加，西南产区有复产预期，需求端因二季度抢装潮后三季度需求断档，产业链负反馈传导至硅片产业，多晶硅刚需压价采购为主，价格向上驱动不足 [2] - 盘面预计宽幅震荡，需关注后续政策细则 [2] 玻璃行业 - 光伏玻璃企业计划7月起主动减产，预计规模达30%，对盘面形成支撑 [3] - 终端需求持续下滑，库存虽开始去化但仍处高位，深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪偏淡 [3] - 盘面处于历史绝对低位，短时多头情绪发酵但持续性一般 [3] 鸡蛋行业 - 蛋鸡存栏量高位，新开产压力大，供应充足，梅雨季节增加存储成本，下游采购谨慎，蛋价处于同期偏低水平，养殖端持续亏损 [4] - 养殖户淘鸡意愿不强，关注中秋、国庆行情能否加快淘鸡节奏 [4]