股价表现 - 内险股午后涨幅扩大 新华保险涨6.84%至45.94港元 中国人寿涨5.46%至22.4港元 中国太保涨4.6%至31.82港元 中国平安涨2.96%至53.95港元[1] 行业保费数据 - 2025年1-8月保险行业保费收入47998亿元 同比增长9.6%[1] - 8月单月保险行业保费收入5913亿元 同比增长35.6%[1] - 8月单月人身险保费收入4644亿元 同比增长49.7% 主要受预定利率下调催化下的"炒停售"效应推动[1] - 8月单月财产险保费收入1268亿元 同比增长0.9%[1] 机构观点 - 长端利率小幅上行有利于缓解险企配置压力[1] - 当前估值水平过度反映低利率对险企未来投资收益的压制[1] - 上市险企积极增配高股息策略对冲利率下行对净投资收益率的冲击[1] - 上市险企估值水平仍处于低位 长期安全边际充足[1] - 长端利率企稳回升背景下上市险企估值修复仍有空间[1]

行业表现 - 内险股午后涨幅扩大 新华保险涨6.84%至45.94港元 中国人寿涨5.46%至22.4港元 中国太保涨4.6%至31.82港元 中国平安涨2.96%至53.95港元 [1] 保费收入数据 - 2025年1-8月保险行业保费收入47998亿元 同比增长9.6% [1] - 8月单月保费收入5913亿元 同比增长35.6% [1] - 8月单月人身险保费收入4644亿元 同比增长49.7% 主要受预定利率下调催化下的"炒停售"效应推动 [1] - 8月财产险保费收入1268亿元 同比增长0.9% [1] 机构观点 - 长端利率小幅上行有利于缓解险企配置压力 [1] - 当前估值水平过度反映低利率对险企未来投资收益的压制 [1] - 上市险企积极增配高股息策略对冲利率下行对净投资收益率冲击 [1] - 上市险企估值水平仍处于低位 长期安全边际充足 [1] - 长端利率企稳回升背景下上市险企估值修复仍有空间 [1]

保险股市场表现 - A股市场保险股走强 中国人寿和中国太保涨幅超过3% 新华保险涨超2% 中国人保和中国平安涨近2% [1] - 中国人寿股价上涨3.30% 总市值达11235亿元 年初至今下跌4.10% [2] - 中国太保股价上涨3.10% 总市值3491亿元 年初至今上涨9.62% [2] - 新华保险股价上涨2.70% 总市值1934亿元 年初至今大幅上涨28.60% [2] - 中国人保股价上涨1.94% 总市值3489亿元 年初至今上涨5.98% [2] - 中国平安股价上涨1.83% 总市值10182亿元 年初至今上涨9.89% [2] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 这些保险股涨势表现良好 [2]

在政策与科技的双轮驱动下，中国普惠金融正从"广覆盖、保基本"迈向"质效提升、精准普惠"的高质量发展新阶段。近日，"数智引领，普惠新局——2025 中国普惠金融国际论坛"在北京成功举办。安盛天平财产保险有限公司（以下简称"安盛天平"），作为安盛集团在华全资子公司及国内领先的外资财险机 构，连续多年受邀参会，充分彰显了其在普惠保险领域的持续深耕与卓越影响力。 安盛天平首席执行官左伟豪表示，安盛集团作为全球保险业的领军者，始终积极倡导并深度参与普惠金融实践，致力于将全球经验与本土化洞察相结合，服 务中国国家战略，支持实体经济，助力人民群众实现美好生活愿景。 依托安盛集团的全球资源与专业实力，安盛天平将普惠保险全面融入服务国家战略和实体经济的大局。不仅通过多层次、广覆盖的产品体系为各类市场主体 提供风险保障，更将保险服务嵌入产业链与供应链关键环节，助力提升经济韧性和安全水平。 在产品与服务持续创新的基础上，公司进一步拓展普惠保险在支持小微企业、促进就业、服务民生等方面的综合价值，未来将通过生态合作与场景共建，推 动普惠保险实现更广泛、更深层次的融合创新。 展望未来，安盛天平将继续秉持"守护生命之本，践行人类进步"的品 ...

投资评级 - 维持买入评级 目标价9 42港元 [1][3][5] 核心观点 - 2025财年整体业绩超预期 应占经营利润(AOP)同比增长7%至44 66亿港元 高于预测的43 6亿港元 [1] - 股东应占溢利同比增长4%至21 62亿港元 经调整息税折旧摊销前利润同比上升1%至73 16亿港元 高于预测的69 6亿港元 [1] - 建议派发末期股息每股0 35港元 全年总股息达每股0 95港元 并建议每10股派1股红股以提升流动性 [1] - 预测2026-2027财年股息率或达8 4%/8 8% 当前估值便宜且股息回报吸引 [1] - 公司融资成本从2024财年4 7%下降至2025财年4 1% 有望进一步推动盈利 [1] 分部业绩表现 - 金融服务分部AOP同比增长29%至12 42亿港元 成为主要增长亮点 [1] - 周大福人寿合约服务边际余额同比增长13%至92亿港元 内含价值同比上升19%至253亿港元 [1] - 道路业务AOP同比下跌8%至14 39亿港元 主要受长距离车流量减少影响 [1] - 物流分部AOP增长3% 其中中铁国际集装箱运输有限公司(CUIRC)贡献23%强劲增长 [1] - 建筑业务合约订单额达585亿港元 政府相关合约占比上升至61%(2024财年:48%) [1] - 设施管理业务(不包括已剥离业务)AOP同比增长16%至1 28亿港元 港怡医院实现扭亏为盈 [1] 战略发展举措 - 收购科技驱动型经纪公司uSMART 43 93%股份及外部资产管理公司Blackhorn 65%股份 旨在打造全面财富管理生态系统 [1] - 启德体育园正式投入运营 其零售馆出租率已超90% [1] - 公司预期物流出租率将反弹 建筑业务有望受益于2025年施政报告关于加快北部都会区发展的建议 [1] 财务数据摘要 - 总收入同比下降8 1%至2,428 53亿港元 [2] - 保险业务收入同比增长18 2%至408 06亿港元 [2] - 归属公司股东利润同比增长3 7%至21 62亿港元 [2] - 调整后每股EBITDA为1 83港元 同比下降0 8% [2] - 核心股息派发率按每股收益计算达120 4% 同比提升4 3个百分点 [2]

国泰海通晨报 2025 年 09 月 29 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi2@gtht.com S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtht.com S0880520110005 田开轩(分析师) 021-38038673 tiankaixuan@gtht.com S0880524080006 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui@gtht.com S0880516080006 策略周报：《调整是机会，中国股市不会止步于此》2025-09-21 大势研判：市场调整反而是机会，中国股市不会止步于此。近日，市场在金融板块表现受阻之际 情绪遇冷，分歧加大。我们的看法相较市场共识更坚定与乐观，中国股市不会止步于此，理解"转型 牛"首要是认识其关键动力： ...

三星财产保险(中国)有限公司前身由韩国三星火灾海上保险公司在中国设立，三星火灾是韩国领先的财 产保险公司，具有70多年的保险经营历史和30多年的车险经营历史。 凭借在中国多年的稳健经营基础，2005年4月，三星财险获企业法人营业执照，率先成功改建为国内第 一家外资独资财产保险公司。2010年6月开始进入汽车保险市场，2013年2月获中国保监会批复经营机动 车电话营销专用产品；同年4月获准经营交强险。是第一家经营直销车险(电销+网销)的外资财险公司。 主要业务涵盖车险、企业财产保险、货物运输保险、责任保险、雇员忠诚担保保险、团体意外伤害保 险、工程保险等多个领域。 2022年8月，三星财险经原上海银保监局批准增资，引入腾讯等5家新的股东，正式转型为由三星、腾讯 等共同战略支持的合资财险公司。 AM Best表示，凭借两大股东的支持，该公司已建立起稳定的商业保险业务和持续增长的个人保险业务 组合。公司提供广泛的保险产品，包括企业财产险、责任险、工程险、意外健康险以及退运险。 AM Best评估认为，三星财险的风险调整资本实力处于最强水平，该评估基于贝氏资本充足率(BCAR) 模型，并得到其保守的投资策略、良好的流 ...

相关机构表示，券商板块具备较强β属性，主营业务表现与资本市场表现息息相关，随着全球流动性叙 事共振，资本市场成交火热，市场风险偏好提升，证券业景气度同步回暖，建议继续关注规模突破540 亿、规模流动性同类持续领先的证券ETF（512880）把握投资机遇。 平安证券指出，"十四五"期间我国金融体制改革进一步深化，金融服务实体经济质效大幅提升，金融业 改革开放持续推进，防范化解金融风险取得重要成果。多层次、广覆盖的市场体系更加完备，纵深推进 科创板、创业板改革，成功设立并高质量推进北交所建设，持续深化新三板改革，稳步发展结构合理、 功能互补的多层次股权市场。投资和融资相协调的市场功能不断健全，近五年交易所市场股债融资合计 达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较"十三五"末提升2.8个百分点，达到31.6%。协同发力的稳 市机制逐步完善，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，公平公正的市场环境进一步形成，坚持监 管"长牙带刺"、有棱有角，不断完善全链条监管体系，坚决打击违法违规行为。 （文章来源：每日经济新闻） 开源证券指出，市场交易量持续走高，非银金融行业业绩有望超预期，看好低估值龙头券商机会。基于 行业轮动模 ...

一、同意撤销中英人寿保险有限公司河南分公司濮阳中心支公司。 2025年9月25日，国家金融监督管理总局濮阳监管分局发布批复称，《关于撤销中英人寿保险有限公司 河南分公司濮阳中心支公司的请示》（中英人寿豫〔2025〕029号）收悉。经审核，现批复如下： 二、接此批复文件后，中英人寿保险有限公司应立即停止中英人寿保险有限公司河南分公司濮阳中心支 公司一切经营活动，于15个工作日内向濮阳金融监管分局缴回许可证，并按照有关法律法规要求办理相 关手续。 ...

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司项城支公司秣陵营销服务部营业场所获准变更至河南省周口市项城市秣陵镇幸福大道北段路西 [1] - 人保财险周口市分公司需按规定办理相关变更及许可证换领手续 [1] 监管审批进展 - 周口金融监管分局于2025年9月25日正式批复同意营业场所变更申请 [1] - 批复依据为人保财险周口市分公司提交的《关于中国人民财产保险股份有限公司项城支公司秣陵营销服务部更址的请示》（周人保财险发〔2025〕57号）文件 [1]