报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯自身驱动有限，走势随市场整体情绪波动，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [24] - 苯乙烯供需预期偏弱，基差转弱，走势随市场整体情绪波动，但反弹空间受限 [24] - PX短期供需面受支撑，PX09关注7000以上压力，短空对待 [28] - PTA短期走势关注4900 - 5000压力，谨慎偏空，TA9 - 1滚动反套操作，关注PTA加工费 [29] - 8月乙二醇供需平衡附近，走势谨慎偏空 [29] - 甲醇09累库预期较强，可逢低做扩MTO09利润 [32] - 烧碱短期价格趋稳，盘面有冲高回落迹象，建议谨慎操作 [42] - PVC基本面供大于求，盘面受宏观情绪主导波动反复，建议谨慎 [42] - 聚烯烃PP单边偏空，LP01继续持有 [46] - 原油短期延续波段思路，WTI支撑区间[63,64]，布伦特[66,67]，SC[490,500] [49] - 尿素后市呈震荡格局，价格突破需等待需求端实质转暖信号 [54] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 苯乙烯产业链 - 上游价格：7月25日布伦特原油（9月）68.44美元/桶，WTI原油（9月）65.16美元/桶，CFR日本石脑油581美元/吨等 [21] - 苯乙烯相关：7月25日苯乙烯华东现货7580元/吨，EB期货2508为7403元/吨等，现金流和基差有不同程度变化 [22] - 下游现金流：7月25日苯酚现金流 - 709元/吨，己内酰胺现金流（单产品） - 2010元/吨等 [23] - 库存与开工率：7月21日纯苯江苏港口库存17.10万吨，苯乙烯江苏港口库存15.07万吨；7月24日亚洲纯苯开工率77.4%等 [24] 聚酯产业链 - 上游价格：7月25日布伦特原油（9月）68.44美元/桶，WTI原油（9月）65.16美元/桶，CFR日本石脑油581美元/吨等 [28] - PX相关：7月25日CFR中国PX874美元/吨，PX现货价格（人民币）7195元/吨等，基差和价差有变化 [28] - PTA相关：7月25日PTA华东现货价格4895元/吨，TA期货2509为4936元/吨等，加工费有波动 [28] - MEG相关：7月25日MEG华东现货价格4582元/吨，EG期货2509为4545元/吨等，现金流和进口利润有变动 [28] 甲醇产业 - 价格及价差：7月25日MA2601收盘价2587，MA2509收盘价2519，太仓基差 - 32等 [32] - 库存：甲醇企业库存33.983%，甲醇港口库存72.6万吨，甲醇社会库存106.6% [32] - 开工率：上游国内企业开工率70.37%，下游外采MTO装置开工率75.96%等 [32] 氯碱产业 - 现货&期货价格：7月25日山东32%液碱折百价2593.8元/吨，华东电石法PVC市场价5160元/吨等 [36] - 海外报价&出口利润：7月17日FOB华东港口烧碱390美元/吨，出口利润 - 33元/吨；CFR东南亚PVC660美元/吨，出口利润12.2元/吨 [37][38] - 供给：烧碱行业开工率86.3%，PVC总开工率75.0%，外采电石法PVC利润 - 755元/吨等 [39] - 需求：氧化铝行业开工率80.7%，粘胶短纤行业开工率84.6%，隆众样本管材开工率33.8%等 [40][41] - 库存：液碱华东厂库库存21.3，PVC总社会库存41.1万吨 [42] 聚烯烃产业 - 价格及价差：7月25日L2601收盘价7504，L2509收盘价7456，PP2601收盘价7236等，基差有变化 [46] - 上下游开工：PE装置开工率77.8%，PE下游加权开工率37.9%，PP装置开工率76.6%等 [46] - 库存：PE企业库存49.3，PP企业库存58.1 [46] 原油产业 - 原油价格及价差：7月28日Brent68.25美元/桶，WTI65.25美元/桶，SC504.50元/桶等，月差和跨区价差有变动 [49] - 成品油价格及价差：7月28日NYM RBOB209.73美分/加仑，NYM ULSD239.91美分/加仑等，月差有变化 [49] - 成品油裂解价差：7月28日美国汽油裂解价差22.84美元/桶，欧洲汽油14.27美元/桶等，多数呈下降趋势 [49] 尿素产业 - 期货价格及价差：7月25日01合约1807，05合约1822，09合约1803等，合约价差有变动 [53] - 主力持仓：7月25日多头前20为91280，空头前20为110117，多空比有变化 [53] - 上下游情况：上游无烟煤小块（晋城）900元/吨，下游三聚氰胺（山东）5007元/吨等 [53] - 供需情况：7月25日国内尿素日度产量19.27，尿素生产厂家开工率83.21%；周度产量135.47，厂内库存85.88万吨等 [53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为$70.4/桶；甲醇后续或面临回调压力，可逢高卖出虚值看涨期权；尿素供需偏弱，单边难有大级别趋势，倾向于逢低关注多单；橡胶下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线涨幅偏大且技术破位，暂时观望，可择机进行多RU2601空RU2509波段操作；PVC基本面较差，需观察出口情况，短期偏强但有回落风险；苯乙烯价格预计跟随成本端震荡上行；聚乙烯和聚丙烯价格预计震荡上行；PX有望持续去库，可关注跟随原油逢低做多机会；PTA可关注跟随PX逢低做多机会；乙二醇基本面强转弱，短期估值有下降压力 [2][4][6][12][11] 各品种总结 原油 - 截至周五，WTI主力原油期货收跌1.09美元，跌幅1.65%，报65.07美元；布伦特主力原油期货收跌0.97美元，跌幅1.40%，报68.39美元；INE主力原油期货收涨2.40元，涨幅0.46%，报529.4元 [1] - 欧洲ARA周度数据显示，总体成品油环比去库0.96百万桶至40.50百万桶，环比去库2.32% [1] - 认为当前基本面市场健康，在库欣低库存叠加飓风预期与俄罗斯相关事件下，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，短期内予以WTI $70.4/桶的目标价格，建议逢低短多止盈，在油价大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季 [2] 甲醇 - 7月25日09合涨38元/吨，报2541元/吨，现货涨20元/吨，基差 -53 [4] - 短期受整体商品情绪影响大，后续情绪降温价格或回落；上游开工见底回升，供应压力将边际走高；需求端MTO利润回落，传统需求处于淡季，后续将转向供增需弱格局，甲醇或面临回调压力 [4] - 目前价格波动率处于相对高位，单边参与盈亏比较低，可考虑逢高卖出虚值看涨期权 [4] 尿素 - 7月25日09合约涨20元/吨，报1792元/吨，现货跌10元/吨，基差 -2 [6] - 国内开工继续回落，企业利润回升但绝对水平不高，随着商品情绪好转，成本端支撑逐步增强；需求端复合肥开工回升缓慢，需求乏力，成品库存相对高位；出口持续推进，港口库存持续回升，后续出口是重要需求增量 [6] - 总体供需偏弱，企业去库较慢，基差与月间结构表现偏弱，单边难有大级别单边趋势，倾向于逢低关注多单 [6] 橡胶 - 7月25日夜盘NR和RU较大回调，泰柬边境摩擦谈判或使供应担忧情绪下降 [9] - 截至2025年7月20日，中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比降0.6万吨，降幅0.47%；青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [11] - 现货方面，泰标混合胶15050（ +200）元，STR20报1860（ +20）美元等 [12] - 胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大且技术破位，暂时观望为主；可多RU2601空RU2509择机波段操作 [12] PVC - PVC09合约上涨135元，报5373元，常州SG - 5现货价5160（ +70）元/吨，基差 -213（ -65）元/吨，9 - 1价差 -113（ +1）元/吨 [12] - 成本端电石乌海报价2225（ -25）元/吨，成本端电石下跌；PVC整体开工率76.8%，环比下降0.8% [12] - 需求端整体下游开工41.9%，环比下降1.8%；厂内库存35.7万吨（ -1），社会库存68.3万吨（ +2.6） [12] - 基本面企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产，下游开工处于五年期低位且是淡季，出口受印度反倾销政策影响，成本支撑走弱；整体供强需弱且高估值，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期在反内卷和黑色建材板块反弹带动下偏强，但需谨防回落 [12] 苯乙烯 - 现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱 [13][15] - 市场期待月底中央政治局会议，宏观情绪回暖，黑色板块大涨，成本端支撑尚存，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅累库，季节性淡季需求端三S整体开工率震荡上涨 [13][14][15] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格跟随成本端震荡上行 [14] 聚乙烯 - 期货价格上涨，市场期待7月底中央政治局会议，宏观情绪回暖，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产 [17] - 主力合约收盘价7456元/吨，上涨71元/吨，现货7340元/吨，上涨60元/吨，基差 -116元/吨，走弱11元/吨；上游开工80.31%，环比上涨0.05%；生产企业库存50.29万吨，环比去库2.64万吨，贸易商库存5.98万吨，环比累库0.22万吨；下游平均开工率38.42%，环比下降0.09%；LL9 - 1价差 -48元/吨，环比扩大3元/吨，建议空单继续持有 [17] 聚丙烯 - 期货价格上涨，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱背景下，宏观预期或将主导行情，预计7月聚丙烯价格震荡偏强 [18] - 主力合约收盘价7221元/吨，上涨40元/吨，现货7190元/吨，上涨30元/吨，基差 -31元/吨，走弱10元/吨；上游开工78.44%，环比上涨1.11%；生产企业库存58.06万吨，环比累库1.48万吨，贸易商库存16.66万吨，环比累库1.43万吨，港口库存6.72万吨，环比累库0.41万吨；下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%；LL - PP价差235元/吨，环比扩大31元/吨 [18] PX - PX09合约上涨106元，报7062元，PX CFR上涨18美元，报874美元，按人民币中间价折算基差133元（ +46），9 - 1价差112元（ +4） [20] - PX负荷上，中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%；装置方面，盛虹降负，天津石化检修，金陵石化提负；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为280美元（ +5），石脑油裂差74美元（ +10） [20][21] - 目前PX负荷维持高位，下游PTA检修季结束，负荷水平偏高，库存水平偏低，聚酯端及终端开工有所恢复，短期负反馈压力较小，近期PTA新装置计划投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会 [21] PTA - PTA09合约上涨86元，报4936元，华东现货上涨80元，报4895元，基差 -8元（ -8），9 - 1价差18元（ -8） [22] - PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；PTA现货加工费下跌19元，至175元，盘面加工费上涨16元，至303元 [22] - 供给端7月检修量较小且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会 [22] 乙二醇 - EG09合约上涨60元，报4545元，华东现货上涨52元，报4582元，基差50元（ -8），9 - 1价差2元（ +5） [23] - 供给端，乙二醇负荷68.4%，环比上升2.2%，其中合成气制74.4%，环比上升4.2%，乙烯制负荷70.3%，环比上升1.7%；合成气制装置建元、榆能化学、阳煤重启，油化工远东联负荷提升，部分装置EO转产EG，海外沙特朱拜勒地区Sharq装置重启，美国乐天检修；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月24日1.1万吨，出库上升，港口库存53.3万吨，去库2万吨；石脑油制利润为 -305元，国内乙烯制利润 -462元，煤制利润976元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元 [23] - 产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复但高度偏低，预期港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，近期在反内卷情绪下走势偏强；沙特装置悉数重启，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降压力 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资和购买能源产品，美元指数短期回落；下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市仍有颠簸；部分商品因政策、供需等因素价格有变动，投资需关注各品种具体情况 [2][3][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普有权在他国未履行投资承诺时恢复更高关税，美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品，美元指数短期回落 [13][15] 宏观策略（股指期货） - 10部门联合发文促进农产品消费；6月工企利润同比降4.3%；美欧达成15%关税协议，特朗普政府态度缓和为中美关税树立样本，本周政治局会议需关注对下半年经济工作表述，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美欧达成15%税率关税协议，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%；美欧关税谈判加快但关键行业有分歧，关税水平恶化风险降低，市场风险偏好受支撑，短期震荡偏强但需注意回调风险 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元；下周市场情绪有望缓解，资金面跨月后有望转松，但Q3风险偏好偏强，债市颠簸，下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空但当前做多或偏早 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格偏强运行，焦炭开启第三轮提涨；期货盘面上涨受宏观政策影响，但核查超产实际影响有限，后续价格或回归基本面，近期市场情绪偏强但拉高风险大，注意仓位管理 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第30周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，预计第31周开机率上升；7月1 - 25日马棕出口环比减少9.23%，7月库存将显著增加；建议关注美国天气生物燃料政策和中美贸易谈判进展，国内若向印度出口豆油增加将缓解供应压力支撑价格 [28][29][30] 农产品（白糖） - 印度糖出口可行性存疑，巴西和印度产量增加预期及印度出口传言影响价格；6月巴西中南部甘蔗单产下降11%，但高制糖比利好巴西中南部糖产量；国际糖市供应宽松压制外盘，国内郑糖总体料震荡，关注上方阻力位5900一线 [31][34][35] 农产品（棉花） - 上半年我国棉制品出口承压增长；截至7月中旬巴西棉预售进度65%；美棉出口签约同比下降，ICE棉价短期料低位震荡；国内棉价短期受消费支撑，但需求边际走弱、仓单增加，郑棉涨势难续 [36][37][40] 农产品（豆粕） - 阿根廷下调大豆及油粕出口关税；第30周油厂开机率62.94%，预计第31周上升；预计CBOT大豆及豆粕主力震荡，关注中美贸易战发展，豆粕继续累库，现货基差维持弱势 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月23日鄂尔多斯多数煤矿正常生产，部分煤矿价格上调；前期超产政策落地，供应端扰动叠加夏季高温，煤价预计维持强势，预计恢复至670元左右长协价附近 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - Mount Gibson二季度铁矿产销同比双降；矿价与双焦走势分化，双焦强势抑制铁矿石上方估值，周五尾盘冲高回落，建议仓位放轻 [45][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南和发钢铁榕桔工厂高炉投产；七大建筑央企前6月新签合同总额超5.9万亿元；韩国将对中日热轧钢板等征临时反倾销税；钢价因煤焦期价上涨和成材基本面坚挺而上涨，但有高估风险，短期偏强运行，谨慎观望为主 [47][49][50] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖消费一般，开机率下降，淀粉企业亏损情况或持续扩大，开机率预计低位震荡，对米粉价差不利 [52][53] 农产品（玉米） - 6月工业饲料产量同比增长6.6%，配合饲料中玉米用量占比同比增长2.5个百分点；新年度玉米产需缺口同比缩减预期或强化，现货僵局或延续至新玉米上市，09可能提前转弱 [55] 有色金属（碳酸锂） - 广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额；上周碳酸锂合约增仓上行，供应端有不确定性吸引多头资金，限仓措施料平抑投机情绪；建议关注持货反套机会 [56][57][58] 有色金属（铜） - 欧盟启动废铜铝贸易监控；泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期；自由港旗下印尼子公司启动新冶炼厂；宏观预期差加剧短期波动或放大，库存因素对盘面定价影响降低，建议单边观望，关注内外反套策略布局机会 [59][60][62] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整工业硅和多晶硅期货交易限额、涨跌停板幅度等；现货部分厂报价受盘面影响抬升，但成交变化不大，预计7 - 8月排产提升，过剩1 - 2万吨；预计多晶硅短期回调，可轻仓试空，关注回调后做多机会 [63][64][66] 有色金属（工业硅） - 7月18 - 24日部分地区样本硅厂开工率有变化；预计7月去库5万吨左右，8月供需缺口收窄至紧平衡；建议关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [67][68][69] 有色金属（镍） - Danantara考虑收购德龙GNI冶炼厂；上周镍价偏强后受焦煤大跌影响下挫，印尼镍资源出口政策有分歧；建议单边辅佐期权对冲，持货商逢高卖出套保 [70][71][72] 有色金属（铅） - 1 - 6月电动自行车收旧、换新各846.5万辆，新版《电动自行车安全技术规范》将实施；铅基本面有所改善，中期沪铅价格中枢上移，但短期宏观风险大，建议短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [73][74][76] 有色金属（锌） - 锌精矿港口库存环比降8.6万吨；上周沪锌受回调带动下行，空头进场体量有限，基本面走弱暂无拐点，沪锌下周或回调，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [77][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月25日EUA主力合约收盘价71.34欧元/吨；欧盟碳价震荡，投资基金净多头头寸减少，贸易谈判乐观情绪支撑碳市场，欧盟碳价短期震荡 [80] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降；中东油价相对Brent贴水走强，油价维持震荡，关注OPEC+会议和市场风险偏好变化 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 7月25日山东地区液碱市场价格零星调整；供应增加，需求一般；烧碱盘面受商品情绪带动上行，但上涨幅度小 [85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格大致维稳；反内卷使商品情绪狂热，纸浆低估值可能被资金炒作，注意风险 [87][88] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨；反内卷使商品情绪狂热，PVC低估值可能被资金炒作，注意风险 [89] 能源化工（PTA） - 7月纺织终端需求差，关注8月终端需求改善情况；TA价格短期可能跟随国内商品表现偏强，短期震荡偏强 [90][91][92] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调；7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下；关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [93][94] 能源化工（纯碱） - 山东海天管道问题负荷下降；纯碱期价上涨，市场偏强震荡，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引 [95] 能源化工（浮法玻璃） - 7月25日湖北市场浮法玻璃价格上涨；玻璃期价因多头交易情绪和环保因素加速上涨，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [96][97]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在反内卷叙事和增量政策预期下，整体股票商品延续强势，各板块走势分化，需根据不同品种特点制定投资策略 [2] 各板块总结 股指 - 板块之间高低切现象明显，建议逐渐止盈IM期货多头，换成少量08合约6000执行价MO看跌期权空头，降低仓位，以温和看涨为主 [2] - 单边策略上建议短期保持观望，关注资金面和增量政策情况 [2] 国债 - 长债受风险资产压制，昨日资金面收紧放大期债空头情绪，债基赎回压力或增大，情绪传导对债市有压制 [2] - 央行对资金面仍偏呵护，曲线策略上可继续博弈做陡 [2] 贵金属 - 美元信用转弱利好商品属性支撑金价在60日均线上方震荡，欧洲央行暂停降息，避险情绪缓和，黄金延续回调 [2] - 白银在国内工业品普涨叠加资金流入支撑下仍有进一步上涨空间，多单可继续持有 [2] 集运指数（欧线） - EC主力小幅反弹，预计偏弱震荡，可做空08合约或逢高做空10合约 [2] 黑色 - 钢材反内卷预期增强，价格延续震荡偏强走势，多单持有 [2] - 铁矿铁水微降港存略增，上涨驱动不足，可多焦煤空铁矿 [2] - 焦煤限产文件预期升温，煤矿复产滞后，现货偏强运行，成交回暖，多单逢高分步止盈 [2] - 焦炭主流焦化厂第三轮提涨开启，焦煤普涨焦化利润下行，仍有提涨预期，多单逢高分步止盈 [2] 有色 - 铜短期情绪退潮，高铜价抑制需求，主力参考78000 - 80000 [2] - 氧化铝主力短期在3100以上偏强运行 [2] - 铝市场做多情绪高涨，铝价高位震荡，淡季累库预期偏强，主力参考20200 - 21000 [2] - 铝合金淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌宏观情绪退潮，库存再度累库，主力参考22000 - 23500 [2] - 锡宏观情绪较强，叠加伦锡库存新低，锡价偏强运行，观望 [2] - 镍市场情绪乐观盘面偏强震荡，产业过剩仍有制约，主力参考120000 - 128000 [2] - 不锈钢盘面维持偏强震荡，情绪有所消化需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [2] 能源化工 - 原油宏观情绪缓和，需求预期修复推升油价，WTI在[67, 68]，布伦特在[69, 70]，SC在[512, 515] [2] - 尿素宽松氛围延续，盘面回升空间需看下游支撑，短期宜区间操作，波动区间1740 - 1820 [2] - PX宏观氛围带动下短期震荡偏强，PX09关注7000以上压力，不建议做空，PX - SC价差低位做扩 [2] - PTA宏观氛围带动下短期震荡偏强，TA关注4900 - 5000压力，单边观望，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [2] - 短纤供需预期偏弱，短期无明显驱动，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 瓶片需求旺季持续减产，加工费修复，PR跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇国内外装置意外停车增加，供需预期改善，MEG短期下方有支撑，短期看跌期权EG2509 - P - 4300卖方止盈，逢低卖出看跌期权EG2509 - P - 4450 [2] - 烧碱宏观及政策面驱动反复波动，前期多单止盈离场暂观望 [2] - PVC宏观及政策面驱动反复波动，基本面暂观望 [2] - 纯苯供需驱动一般且高库存下驱动有限，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱但商品市场情绪偏强，短期受带动，EB09关注7500以上压力，等待高空机会 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，天然橡胶大涨带动BR反弹冲高，短期观望，注意冲高回落风险 [2] - LLDPE无风险套利继续建仓，成交好转，短期震荡偏强 [2] - PP成交一般，价格走强，观望 [2] - 甲醇宏观好转下价格走强，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品 - 粕类美豆底部支撑较强，需求担忧压制粕价，关注3000附近支撑 [2] - 生猪宏观情绪支撑盘面，现货低迷延续，09谨慎偏空 [2] - 玉米上量保持低位，底部支撑较强，关注2350压力位 [2] - 油脂棕榈油持续强势，维持近强远弱观点，P09或在9100位置震荡 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7900附近运行 [2] - 红枣市场价格稳硬，长周期偏空 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [2] - 纯碱盘面受政策宏观影响波动剧烈，情绪驱动下注意风险规避 [2] 特殊商品 - 玻璃有关大气污染防治发文提振情绪，现货成交偏强，情绪大幅波动，注意风险规避 [2] - 橡胶宏观情绪向好，叠加海外产区多雨天气及泰柬冲突加剧供应扰动，胶价上涨，观望 [2] - 工业硅震荡回升后微盘跟随回落，观望，需注意回落风险 [2] 新能源 - 多晶硅期货震荡上涨再创新高，仓单增加需注意回落风险，观望，需注意回落风险 [2] - 废锂盘面大幅拉涨，情绪提振基本面变化不大，谨慎观望 [2]

核心观点 - 谷歌25Q2核心业务超预期加速增长，上调25年资本开支指引，中长期在AI领域有稳固和差异化优势，建议持续关注；石化化工行业稳增长方案有望推动落后产能淘汰，相关龙头受益，建议关注纯碱和PVC行业相关企业；铜冶炼行业推行“反内卷”或使资产重估，关注相关企业；雅江水电站开工带来需求，建议关注相关施工、材料、设备企业；医药集采“反内卷”和创新药支持政策重塑行业生态，建议关注两类标的；特斯拉2Q25业绩环比修复，聚焦AI驱动，下调盈利预测但维持“增持”评级；阅文集团在线阅读业务稳定，调整收入预测，自有侧利润提升，维持经调整归母净利润预测和“增持”评级 [2][3][4][5][6][8][9] 行业研究 互联网传媒 - 25Q2谷歌广告收入超预期加速增长，显示美国经济活跃，缓解AI搜索侵蚀担忧，谷歌云收入和盈利强劲，上调全年资本开支指引，AI负载供不应求，全栈式AI产业链使谷歌在AI领域有优势 [2] 石化 - 工信部将推出石化化工行业稳增长工作方案，推动落后产能淘汰，相关龙头受益于供需格局改善，建议关注纯碱行业的博源化工等和PVC行业的新疆天业等企业 [3] 有色 - 中央财经委员会和工信部相关举措下，铜冶炼行业推行“反内卷”或限制新增产能、加速小产能退出，冶炼企业盈利改善，资产有望重估，关注铜陵有色等企业 [4] 建筑 - 雅江水电站开工带来施工及材料新增需求，根据中标经验，建议关注水电工程、基建工程企业，材料供应商，工程设备类企业，以及海南华铁、咸亨国际、苏博特等 [5] 医药 - 医保政策精准调控重塑医药行业生态，集采“反内卷”清除低质产能，创新药支持政策为创新企业打开成长天花板，建议关注集采中选的仿制药及器械龙头和研发管线丰富的创新药企，推荐恒瑞医药等，建议关注微创医疗等 [6] 公司研究 汽车 - 特斯拉2Q25业绩环比修复，聚焦点切换至AI驱动，因海外政策和市场销量不确定及AI投入，下调2025E/2026E/2027E Non - GAAP归母净利润至60.6/87.7/112.8亿美元，看好其AI技术迭代与商业化落地能力，维持“增持”评级 [8] 互联网传媒 - 阅文在线阅读业务稳定，因新丽剧集和短剧确收方式问题，下修25 - 27年收入预测至73.9/79.5/81.4亿元，自有侧利润改善，新丽下半年储备剧集有望上线，全年业绩增长确定性高，维持25 - 27年经调整归母净利润预测13.5/15.3/16.6亿元，维持“增持”评级 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，部分品种受基本面、政策、季节性等因素影响，有不同的走势和投资机会。如原油在特定因素下有上涨动能但上行空间受限；甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚烯烃、聚酯等品种也因各自的供需、成本等情况呈现不同态势，投资者可根据各品种特点进行相应操作[2][4][6][11][13][15][19][22] 各品种总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收涨0.74美元，涨幅1.13%，报66.16美元；布伦特主力原油期货收涨0.69美元，涨幅1.00%，报69.36美元；INE主力原油期货收涨6.60元，涨幅1.27%，报527元[1] - 数据：新加坡ESG油品周度数据显示，汽油库存累库0.74百万桶至12.97百万桶，环比累库6.02%；柴油库存去库1.19百万桶至7.87百万桶，环比去库13.15%；燃料油库存累库0.31百万桶至23.70百万桶，环比累库1.34%；总成品油去库0.14百万桶至44.54百万桶，环比去库0.32%[1] - 观点：当前基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制上行空间，给予9月飓风季WTI $70/桶的目标价格，建议逢低短多止盈[2] 甲醇 - 行情：7月24日09合涨69元/吨，报2480元/吨，现货涨48元/吨，基差 -15[4] - 观点：当前市场受消息驱动明显，波动率放大后操作难度增大，建议多看少动。基本面上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平依旧不低；海外装置开工重新回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动开始收窄；需求端港口烯烃负荷本周有所回升，传统需求淡季，整体表现偏弱；甲醇价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值依旧偏高，淡季背景下预计上方空间有限，后续国内市场大概率呈现供需双弱格局，短期受国内政策消息影响较大，大涨之后建议观望为主[4] 尿素 - 行情：7月24日09合约涨12元/吨，报1785元/吨，现货跌20元/吨，基差 +15[6] - 观点：受国内反内卷政策进一步深化影响，尿素大幅走高，但实际更多是短期情绪影响，盘面冲高不追。基本面国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强；需求端复合肥开工见底回升，开始进入秋季肥生产阶段，后续开工仍将进一步走高，对尿素需求有所支撑，出口集港仍在持续，港口库存继续走高，后续需求集中在复合肥以及出口端；国内尿素供需尚可，价格下方仍有支撑，但上方空间也受高供应压制，目前尿素估值中性偏低，供需边际预计有所好转，更倾向于逢低关注多配机会[6] 橡胶 - 行情：2025年7月24日，NR和RU连续上涨后，出现震荡走势，商品多头情绪出现松动[8] - 数据：截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点。截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%。截至2025年7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨[9][10] - 现货：泰标混合胶14600（ -100）元，STR20报1795（ -10）美元，STR20混合1800（ -5）美元，江浙丁二烯9650（ -50）元，华北顺丁11600（ -100）元[11] - 观点：胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路，快进快出；多RU2601空RU2509出现再次加仓的波段操作机会[11] PVC - 行情：PVC09合约上涨87元，报5238元，常州SG - 5现货价5090（ +20）元/吨，基差 -148（ -67）元/吨，9 - 1价差 -114（ +4）元/吨[13] - 数据：成本端电石乌海报价2250（0）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货830（0）元/吨；PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%。需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%。厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4）[13] - 观点：基本面企业利润持续改善，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位水平，且仍处于淡季，出口方面印度反倾销延期，边际上悲观预期有所改善，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱；整体而言，基本面的悲观预期在印度反倾销延后下好转，但供需及估值仍有压力，短期在反倾销延期和反内卷情绪刺激下走势偏强，需谨防情绪退潮的风险[13] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱[15] - 数据：成本端华东纯苯5985元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯现货7450元/吨，无变动0元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7440元/吨，上涨43元/吨；基差10元/吨，走弱43元/吨；BZN价差176.62元/吨，下降8元/吨；EB非一体化装置利润 -272.65元/吨，下降20元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.3%，下降0.90 %；江苏港口库存15.07万吨，累库1.22万吨；需求端三S加权开工率38.76 %，上涨0.41 %；PS开工率50.60 %，下降0.50 %，EPS开工率53.18 %，上涨2.12 %，ABS开工率65.90 %，上涨0.90 %[17] - 观点：工信部、中钢协相继发声推进反内卷政策后，煤炭板块冲高回落企稳，成本端支撑尚存，目前BZN价差处同期较低水平，向上多空讲述不同故事，涨因需求预期和减产预期看多，跌因需求证伪；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存大幅累库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨，短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将跟随成本端波动[15][17] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨[19] - 数据：主力合约收盘价7385元/吨，上涨97元/吨，现货7280元/吨，无变动0元/吨，基差 -105元/吨，走弱97元/吨。上游开工80.26%，环比下降0.13 %。周度库存方面，生产企业库存50.29万吨，环比去库2.64万吨，贸易商库存5.98万吨，环比累库0.22万吨。下游平均开工率38.5%，环比下降0.01 %。LL9 - 1价差 -51元/吨，环比扩大7元/吨[19] - 观点：黑色板块冲高回落后企稳，成本端支撑尚存，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡下行，建议空单继续持有[19] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨[20] - 数据：主力合约收盘价7181元/吨，上涨85元/吨，现货7135元/吨，无变动0元/吨，基差 -46元/吨，走弱85元/吨。上游开工76.58%，环比上涨0.2%。周度库存方面，生产企业库存58.06万吨，环比累库1.48万吨，贸易商库存16.66万吨，环比累库1.43万吨，港口库存6.72万吨，环比累库0.41万吨。下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%。LL - PP价差204元/吨，环比扩大12元/吨[20] - 观点：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月聚丙烯价格偏空[20] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨96元，报6956元，PX CFR上涨14美元，报856美元，按人民币中间价折算基差87元（ +16），9 - 1价差108元（ +24）[22] - 数据：PX负荷上，中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为275美元（ -2），石脑油裂差64美元（ +1）[22] - 观点：目前PX检修季结束，负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，加工费有所修复，库存水平偏低，即使聚酯端及终端处于淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，且三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会[22][23] PTA - 行情：PTA09合约上涨66元，报4850元，华东现货上涨5元，报4815元，基差0元（ -2），9 - 1价差26元（ +22）[24] - 数据：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，装置方面，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；7月18日社会库存（除信用仓单）218.9万吨，环比累库1.7万吨；PTA现货加工费下跌69元，至195元，盘面加工费上涨3元，至287元[24] - 观点：供给端7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费修复空间有限；需求端聚酯化纤库存及利润压力上升，甁片减产，综合看需求端淡季持续承压；估值方面，由于较低的库存水平及加工费有所修复，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会[24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨49元，报4485元，华东现货上涨29元，报4530元，基差58元（ -4），9 - 1价差 -3元（ -3）[25] - 数据：供给端，乙二醇负荷68.4%，环比上升2.2%，其中合成气制74.4%，环比上升4.2%；乙烯制负荷64.7%，环比上升0.9%；合成气制装置方面，建元、榆能化学、阳煤重启，油化工方面，远东联负荷提升，海外方面，沙特朱拜勒地区Sharq装置两套重启，美国乐天检修；下游负荷88.7%，环比上升0.4%，装置方面，吉兴20万吨短纤、华亚30万吨长丝重启；终端加弹负荷上升6%至67%，织机负荷上升3%至59%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月23日0.8万吨，出库上升；港口库存53.3万吨，去库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -279元，国内乙烯制利润 -556元，煤制利润955元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至540元[25] - 观点：产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季持续下滑，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，但近期在一致性弱预期下，现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上的动力[25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇本周内地港口双去库，内地价格窄幅波动，供应端后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，港口基差走强，海外伊朗装置产量回归，MTO利润修复后检修存不确定性 [1] - 尿素盘面回调后趋稳，供应收缩预期与弱现实需求博弈，后市供应减量先于秋季备货启动或主导震荡格局，价格突破需需求端实质转暖信号 [16] - 纯苯7月供需预期整体好转，但自身驱动有限，短期走势或承压，主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动 [18] - 苯乙烯供需预期偏弱，自身驱动偏弱，近期基差转弱，短期走势或承压，EB09在7100 - 7500区间运行，区间上沿偏空对待，逢高卖出执行价7500以上的看涨期权 [18] - LLDPE和PP估值上边际利润逐渐修复，供需同步收缩，库存累积，需求端疲软，PP检修见顶，PE检修先升后降，7月底需求端季节性回暖，单边PP震荡偏空，空单暂观望，PE区间偏买 [22] - 原油隔夜偏弱震荡，库存结构分化显示供应收紧对油价有支撑，但市场关注关税摩擦，短期维持偏弱震荡概率较大，建议短期波段策略为主，期权端捕捉波动放大机会 [25] - PX整体供应稳定，需求支撑有限，短期走势或承压，PX09短期在6600 - 6900区间震荡对待，PX - SC价差低位做扩 [29] - PTA负荷维持在8成附近，供应预期偏弱，驱动偏弱，短期走势或承压，TA短期在4600 - 4800区间震荡，TA9 - 1滚动反套操作，PTA加工费在250附近尝试做扩 [29] - 乙二醇7月进口预期下降，港口库存低位运行，供需预期改善，下方存有支撑，短期虚值看跌期权EG2509 - P - 4300卖方持有 [29] - 短纤供需双弱，无明显驱动，绝对价格随原料震荡，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 100区间震荡 [29] - 瓶片供需存改善预期，但供应仍处高位，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [29] - 烧碱盘面回落有回调，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季，短期宏观扰动剧烈交易风险增加，建议前期多单止盈暂时离场观望 [47] - PVC盘面情绪大幅回落，现货市场成交清淡，当前供需处于供增需减淡季，基本面未明显改善，短期交易主逻辑受宏观情绪主导，建议暂时观望 [47] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差方面，7月23日MA2601收盘价2497较前一日跌39（-1.54%），MA2509收盘价2411较前一日跌46（-1.87%）等 [1] - 库存方面，中醇企业库存33.983较前值降1.3（-3.55%），甲醇港口库存72.6万吨较前值降6.4万吨（-8.15%）等 [1] - 开工率方面，上游国内企业开工率71.09较前值降1.4（-1.94%），下游外采MTO装置开工率75.54较前值持平 [1] 尿素产业 - 期货收盘价方面，7月23日01合约1779较前一日跌30（-1.66%），05合约1793较前一日跌22（-1.21%）等 [9] - 期货合约价差方面，7月23日01合约 - 05合约为 - 14较前一日跌8（-133.33%）等 [10] - 主力持仓方面，7月23日多头前20为97420手较前一日降4672手（-4.58%），空头前20为120460手较前一日降6666手（-5.24%）等 [11] - 上游原料方面，7月23日无烟煤小块（晋城）900元/吨较前一日持平，动力煤港口（秦皇岛）644元/吨较前一日涨1（0.16%）等 [12] - 现货币场价方面，7月23日山东（小颗粒）1830元/吨较前一日降10（-0.54%），山西（小颗粒）1690元/吨较前一日降30（-1.74%）等 [12] - 下游产品方面，7月23日三聚氰胺（山东）5007元/吨较前一日持平，复合肥45%S（河南）2930元/吨较前一日持平 [14] - 化肥市场方面，7月23日硫酸铵（山东）1110较前一日降10（-0.89%），氯化钾（青海）3250元/吨较前一日降50（-1.52%）等 [15] - 供需面概览方面，7月25日国内尿素日度产量19.64万吨较前一日降0.05万吨（-0.25%），国内尿素厂内库存（周）85.88万吨较前值降3.67万吨（-4.10%）等 [16] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差方面，7月23日布伦特原油（9月）68.51较前一日跌0.08（-0.1%），CFR中国纯苯744美元/吨较前一日降7（-0.9%）等 [18] - 苯乙烯相关价格及价差方面，7月23日苯乙烯华东现货7450较前一日降35（-0.5%），EB期货2509 7397较前一日降84（-1.1%）等 [18] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，7月23日苯酚现金流 - 655较前一日涨49（-7.0%），己内酰胺现金流（单产品） - 1890较前一日涨30（-1.6%）等 [18] - 库存方面，7月21日纯苯江苏港口库存17.10万吨较7月14日增0.70万吨（4.3%），苯乙烯江苏港口库存15.07万吨较7月14日增1.22万吨（8.8%） [18] - 产业链开工率变化方面，亚洲纯苯开工率（华瑞）77.4%较7月10日增0.5%（0.7%），国内苯乙烯开工率78.3%较7月10日降0.9%（-1.1%）等 [18] 聚烯烃产业 - 价格及价差方面，7月23日L2601收盘价7346较前一日降70（-0.94%），L2509收盘价7288较前一日降80（-1.09%）等 [22] - 上下游开工方面，PE装置开工率77.8较前值降1.67（-2.10%），PE下游加权开工率37.9较前值降0.18（-0.47%）等 [22] - 库存方面，PE企业库存（周三更新）49.3较前值增5.47（12.48%），PP企业库存58.1万吨较前值增1.11万吨（1.95%）等 [22] 原油产业 - 原油价格及价差方面，7月24日Brent 68.51较前一日跌0.08（-0.12%），WTI 65.44较前一日涨0.19（0.29%）等 [25] - 成品油价格及价差方面，7月24日NYM RBOB 211.94较前一日降0.19（-0.09%），NYM ULSD 245.20较前一日涨0.30（0.12%）等 [25] - 成品油裂解价差方面，7月24日美国汽油裂解价差23.57较前一日降0.27（-1.13%），欧洲汽油裂解价差14.50较前一日持平 [25] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，7月23日POY150/48价格6595较前一日跌0.08（-0.1%），聚酯瓶片价格5972较前一日持平 [29] - PX相关价格及价差方面，7月23日CFR中国PX 842较前一日降1（-0.1%），PX现货价格（人民币）6931较前一日涨31（-10.7%）等 [29] - MEG港口库存及到港预期方面，7月21日MEG港口库存53.3万吨较7月14日降2（-0.7%），MEG到港预期15.7较7月14日增11.2 [29] - PTA相关价格及价差方面，7月23日PTA华东现货价格4810较前一日降2（-3.6%），TA期货2509 4784较前一日降10（-0.2%）等 [29] - 聚酯产业链开工率变化方面，亚洲PX开工率81.1%较7月11日降0.2%（-0.2%），中国PX开工率81.3%较7月11日降0.2%（-0.2%）等 [29] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货方面，7月23日山东32%液碱折百价2593.8较前一日持平，华东电石法PVC市场价5070较前一日降10（-0.2%）等 [47] - 烧碱海外报价&出口利润方面，7月17日FOB华东港口390美元/吨较7月10日涨10（2.6%），出口利润 - 33元/吨较7月10日降30.4（1160.3%） [47] - PVC海外报价&出口利润方面，7月17日CFR东南亚660美元/吨较7月10日持平，FOB天津港电石法605美元/吨较7月10日涨5（0.8%）等 [47] - 供给方面，7月18日烧碱行业开工率86.3较7月11日增1.1（1.3%），PVC总开工率75.0较7月11日降0.1（-0.1%）等 [47] - 需求方面，7月18日氧化铝行业开工率80.7较7月11日增0.8（1.0%），隆众样本管材开工率33.8较7月11日降3.9（-10.4%）等 [47] - 氯碱库存方面，7月17日液碱华东厂库库存21.3较7月10日增2.6（13.8%），PVC上游厂库库存36.8万吨较7月10日降1.4万吨（-3.7%）等 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前能源化工市场各品种表现不一，原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季限制其上行空间；甲醇后续大概率供需双弱，短期受政策消息影响大；尿素供需尚可，价格有支撑但空间受高供应压制；橡胶下半年易涨难跌；PVC基本面悲观预期好转但仍有压力；苯乙烯价格预计跟随成本端波动；聚烯烃中聚乙烯预计震荡下行，聚丙烯7月价格偏空；PX有望持续去库，PTA预期持续累库，乙二醇库存低位去化但基本面将转弱 [2][4][6][11][13][16][18][19][23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.42%，报65.42美元；布伦特主力原油期货收平，报68.67美元；INE主力原油期货收涨5.70元，涨幅1.11%，报520.4元 [1] - 美国原油商业库存去库3.17百万桶至418.99百万桶，环比去库0.75%；SPR补库0.20百万桶至402.50百万桶，环比补库0.05% [1] - 认为当前基本面市场健康，原油具备上涨动能，但8月中旬淡季降至将限制上行空间，予以9月飓风季WTI $70/桶的目标价格，建议逢低短多止盈 [2] 甲醇 - 7月23日09合约跌46元/吨，报2411元/吨，现货涨5元/吨，基差+6 [4] - 市场受消息驱动明显，波动率放大后操作难度增大，建议多看少动 [4] - 上游开工继续回落，利润小幅下跌但绝对水平依旧不低；海外装置开工重新回到中高位，市场波动开始收窄 [4] - 需求端港口烯烃负荷本周有所回升，传统需求淡季，整体表现偏弱；甲醇价格回落后下游利润有所修复但整体水平依旧偏低，现货估值依旧偏高，淡季背景下预计上方空间有限 [4] 尿素 - 7月22日09合约涨5元/吨，报1817元/吨，现货持平，基差+3 [6] - 受国内反内卷政策影响尿素大幅走高，实际更多是短期情绪影响，盘面冲高不追 [6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计逐步增强 [6] - 需求端复合肥开工见底回升，开始进入秋季肥生产阶段，后续开工仍将进一步走高，对尿素需求有所支撑；出口集港仍在持续，港口库存继续走高 [6] - 国内尿素供需尚可，价格下方仍有支撑，但上方空间也受高供应压制，目前估值中性偏低，供需边际预计有所好转，更倾向于逢低关注多配机会 [6] 橡胶 - NR和RU连续上涨后出现震荡走势，商品多头情绪出现松动 [8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点 [9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；截至2025年7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（-0.19）万吨 [10] - 现货方面，泰标混合胶14600（-100）元，STR20报1795（-10）美元，STR20混合1800（-5）美元，江浙丁二烯9650（-50）元，华北顺丁11600（-100）元 [11] - 胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路，快进快出；多RU2601空RU2509出现再次加仓的波段操作机会 [11] PVC - PVC09合约下跌109元，报5151元，常州SG - 5现货价5070（-10）元/吨，基差 - 81（+99）元/吨，9 - 1价差 - 118（-4）元/吨 [13] - 成本端电石乌海报价2250（0）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货830（0）元/吨 [13] - PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4） [13] - 企业利润持续改善，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位水平，且仍处于淡季，出口方面印度反倾销延期，边际上悲观预期有所改善，成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱 [13] - 基本面的悲观预期在印度反倾销延后下好转，但供需及估值仍有压力，短期在反倾销延期和反内卷情绪刺激下走势偏强，需谨防情绪退潮的风险 [13] 苯乙烯 - 现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强；工信部、中钢协发声推进反内卷政策后，煤炭板块今日冲高回落，成本端支撑尚存；目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大 [15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨 [16] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格或将跟随成本端波动 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格下跌，黑色板块冲高回落，成本端支撑尚存；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行 [18] - 短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，聚乙烯价格或将维持震荡下行 [18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行 [19] - 季节性淡季，供需双弱背景下，预计7月聚丙烯价格偏空 [19] PX & PTA & MEG PX - PX09合约下跌26元，报6860元，PX CFR下跌1美元，报842美元，按人民币中间价折算基差71元（+14），9 - 1价差84元（-12） [21] - PX负荷上，中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复，天津石化计划停车；PTA负荷79.7%，环比持平，装置方面上周变动不大；进口方面，7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；库存方面，5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为277美元（+8），石脑油裂差63美元（-3） [21] - PX检修季结束，负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，加工费有所修复，库存水平偏低，即使聚酯端及终端处于淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，且三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会 [21][23] PTA - PTA09合约下跌10元，报4784元，华东现货上涨35元，报4810元，基差2元（0），9 - 1价差4元（-6） [24] - PTA负荷79.7%，环比持平，装置方面上周变动不大；下游负荷88.3%，环比下降0.5%，装置方面金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；库存方面，7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨43元，至263元，盘面加工费上涨7元，至284元 [24] - 供给端7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费修复空间有限；需求端聚酯化纤库存及利润压力上升，甁片减产，综合看需求端淡季持续承压；估值方面，由于较低的库存水平及加工费有所修复，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [24] 乙二醇 - EG09合约下跌11元，报4436元，华东现货上涨11元，报4501元，基差62元（+2），9 - 1价差0元（+6） [25] - 供给端，乙二醇负荷66.2%，环比下降1.4%，其中合成气制70.2%，环比下降2.9%；乙烯制负荷63.8%，环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈意外停车，建元、榆能化学、阳煤重启，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外方面，沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺，美国乐天检修；下游负荷88.3%，环比下降0.5%，装置方面金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报15.7万吨，华东出港7月22日0.5万吨，出库上升；港口库存53.3万吨，去库2万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 286元，国内乙烯制利润 - 556元，煤制利润955元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至540元 [25] - 海内外检修装置逐渐开启，下游开工因淡季持续下滑，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比中性偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，但近期在一致性弱预期下，现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，短期估值有支撑向上的动力 [25]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下有上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱限制上行空间，短期内WTI目标价70.4美元/桶，建议逢低短多止盈 [2] - 甲醇受国内政策影响盘面冲高，自身基本面供需双弱，估值偏高，建议观望或作为板块内空配 [2] - 尿素受政策影响价格走高，基本面供需尚可，估值中性偏低，建议逢低关注多配机会 [4] - 橡胶NR和RU连续上涨，商品多头情绪强，胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，短线防范回落风险，可进行多RU2601空RU2509波段操作 [8][11] - PVC供强需弱，基本面承压，短期随黑色建材板块反弹，后续仍将承压 [13] - 苯乙烯BZN价差修复空间大，价格预计跟随成本端波动 [16] - 聚乙烯短期矛盾转移，价格预计震荡下行 [18] - 聚丙烯供需双弱，7月价格预计偏空，建议观望 [19] - PX检修季结束，下游需求好，有望持续去库，可跟随原油逢低做多 [21][23] - PTA供给预期累库，需求淡季承压，可关注跟随PX逢低做多机会 [24] - 乙二醇基本面强转弱，但短期库存低位去化，估值有支撑向上动力 [25] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.23美元，跌幅0.34%，报67.07美元；布伦特主力原油期货收跌0.14美元，跌幅0.20%，报69.09美元；INE主力原油期货收涨6.10元，涨幅1.15%，报538.1元 [1] - 数据：中国原油周度数据显示，原油到港库存累库0.75百万桶至206.30百万桶，环比累库0.36%；汽油商业库存累库1.14百万桶至90.97百万桶，环比累库1.27%；柴油商业库存去库0.81百万桶至101.77百万桶，环比去库0.79%；总成品油商业库存累库0.32百万桶至192.74百万桶，环比累库0.17% [1] 甲醇 - 行情：7月21日09合约涨46元/吨，报2411元/吨，现货涨13元/吨，基差 -13 [2] - 基本面：上游开工回落，利润小幅下跌；海外装置开工中高位，市场干扰反映结束；需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季部分开工有升有降；甲醇价格回落下游利润修复但整体水平低，现货估值偏高 [2] 尿素 - 行情：7月21日09合约涨67元/吨，报1812元/吨，现货涨20元/吨，基差 +8 [4] - 基本面：国内开工小幅回落，企业利润中低位，成本支撑增强；需求端复合肥开工见底回升，出口集港持续，港口库存走高 [4] 橡胶 - 行情：NR和RU连续上涨，走势强劲 [8] - 基本面：商品整体多头情绪强；截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；深色胶库存环比增0.8%，浅色胶库存环比降0.9%；截至7月20日，青岛天然橡胶库存50.56（ -0.19）万吨 [10] - 现货：泰标混合胶14530（ +70）元，STR20报1790（ +10）美元，STR20混合1790（ +10）美元，江浙丁二烯9600（ +200）元，华北顺丁11700（ +200）元 [11] PVC - 行情：PVC09合约上涨181元，报5118元，常州SG - 5现货价5040（ +200）元/吨，基差 -78（ +19）元/吨，9 - 1价差 -119（0）元/吨 [13] - 基本面：成本端电石下跌，烧碱现货下跌；整体开工率77.6%，环比上升0.6%；需求端下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（ -1.4），社会库存65.7万吨（ +3.4） [13] 苯乙烯 - 行情：现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱 [16] - 基本面：BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大；成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存大幅累库；需求端三S整体开工率上涨 [16] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格上涨 [18] - 基本面：欧盟对俄原油价格上限下调；现货价格上涨，PE估值向下空间有限；贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产 [18] 聚丙烯 - 行情：期货价格上涨 [19] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行 [19] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨52元，报6862元，PX CFR上涨3美元，报842美元，按人民币中间价折算基差79元（ -25），9 - 1价差92元（ -48） [21] - 基本面：中国负荷81.1%，环比下降0.2%；亚洲负荷73.6%，环比持平；装置方面有变动；PTA负荷79.7%，环比持平；7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；PXN为263美元（ +5），石脑油裂差69美元（ +5） [21] PTA - 行情：PTA09合约上涨36元，报4780元，华东现货上涨5元，报4785元，基差6元（ -23），9 - 1价差16元（ -36） [24] - 基本面：PTA负荷79.7%，环比持平；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费下跌13元，至232元，盘面加工费上涨2元，至279元 [24] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨34元，报4410元，华东现货上涨37元，报4470元，基差62元（ +3），9 - 1价差3元（ -13） [25] - 基本面：供给端负荷66.2%，环比下降1.4%；下游负荷88.3%，环比下降0.5%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月18 - 20日均0.95万吨，出库下降；港口库存53.3万吨，去库2万吨；石脑油制利润为 -411元，国内乙烯制利润 -615元，煤制利润955元；成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格上涨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季需求转弱将限制上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，建议逢低短多止盈[2] - 甲醇后续国内市场大概率供需双弱，价格难有大幅单边趋势，建议观望或作为板块内空配[4] - 尿素国内供需尚可，价格下方有支撑但上方受高供应压制，估值中性偏低，供需边际预计好转，倾向于逢低关注多配机会[6] - 橡胶胶价下半年易涨难跌，中线保持多头思路，择机建仓；短线涨幅偏大，宜防范回落风险，建议中性思路快进快出，关注多RU2601空RU2509的波段操作机会[11] - PVC供强需弱，盘面主要逻辑为去库转累库，后续基本面偏弱预期下仍将承压[13] - 苯乙烯短期地缘影响消退，BZN或将修复，预计价格跟随成本端波动[16] - 聚乙烯价格预计维持震荡下行[18] - 聚丙烯7月价格预计偏空，建议观望[19] - PX检修季结束负荷维持高位，下游PTA负荷偏高，加工费修复，库存偏低，三季度有望持续去库，估值中性，短期关注跟随原油逢低做多机会[21][22] - PTA供给端7月检修量小且有新装置投产，预期持续累库，加工费修复空间有限；需求端淡季承压；估值向上负反馈压力小，关注跟随PX逢低做多机会[23] - 乙二醇海内外检修装置开启，下游开工下滑，港口库存去化将放缓，估值同比中性偏高，基本面强转弱，但近期现实开工超预期等因素使短期估值有支撑向上动力[24] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情：截至周五，WTI主力原油期货收跌0.32美元，跌幅0.47%，报67.3美元；布伦特主力原油期货收跌0.42美元，跌幅0.60%，报69.23美元；INE主力原油期货收涨15.20元，涨幅2.94%，报532元[1] - 数据：欧洲ARA周度数据显示，汽油库存环比累库0.53百万桶至10.05百万桶，环比累库5.52%；柴油库存环比去库0.64百万桶至13.13百万桶，环比去库4.66%；燃料油库存环比累库0.03百万桶至6.50百万桶，环比累库0.49%；石脑油环比去库0.52百万桶至5.42百万桶，环比去库8.79%；航空煤油环比累库0.43百万桶至6.36百万桶，环比累库7.31%；总体成品油环比去库0.17百万桶至41.46百万桶，环比去库0.41%[1] 甲醇 - 7月18日09合约跌8元/吨，报2365元/吨，现货跌5元/吨，基差+20[4] - 上游开工回落，利润小幅下跌但绝对水平不低；海外装置开工回到中高位，市场对海外供应端干扰反映结束，波动收窄[4] - 需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季，甲醛、醋酸开工回落，氯化物、MTBE开工回升，整体偏弱；价格回落后下游利润有所修复但整体水平仍低，现货估值偏高，淡季上方空间有限[4] 尿素 - 7月18日09合约涨2元/吨，报1745元/吨，现货涨10元/吨，基差+55[6] - 国内开工小幅回落，企业整体利润处于中低位，成本支撑预计增强[6] - 需求端复合肥开工见底回升进入秋季肥生产阶段，后续开工将走高，对尿素需求有支撑；出口集港持续，港口库存走高，后续需求集中在复合肥及出口端[6] 橡胶 - NR和RU连续上涨，走势强劲，商品整体多头情绪强[8] - 截至2025年7月17日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为65.08%，较上周走高0.54个百分点，较去年同期走高12.19百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.62%，较上周走高3.07个百分点，较去年同期走低3.12个百分点[9] - 截至2025年7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比增0.18万吨，增幅0.14%；中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比增加0.8%；中国浅色胶社会总库存为49.8万吨，环比降0.9%；青岛地区天然橡胶库存50.75（+0.23）万吨[10] - 现货方面，泰标混合胶14450（+70）元，STR20报1780（+15）美元，STR20混合1780（+5）美元，江浙丁二烯9400（+100）元，华北顺丁11500（+100）元[11] - 多空观点分歧，多头认为东南亚天气、橡胶林现状和政策可能助于减产，橡胶季节性下半年转涨；空头认为宏观预期转差，需求处于季节性淡季，供应减产幅度可能不及预期[15] PVC - PVC09合约下跌18元，报4937元，常州SG - 5现货价4840（0）元/吨，基差 - 97（+18）元/吨，9 - 1价差 - 119（-1）元/吨[13] - 成本端电石乌海报价2275（+25）元/吨，兰炭中料价格585（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货840（0）元/吨[13] - 本周PVC整体开工率77.6%，环比上升0.6%；其中电石法79.7%，环比上升0.5%；乙烯法72%，环比上升0.9%；需求端整体下游开工40.1%，环比下降1%；厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存65.7万吨（+3.4）[13] - 企业利润持续改善，检修量减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产；下游国内开工处于五年期低位且为淡季，7月印度反倾销可能落地且雨季延续，出口预期转弱；成本端电石限产缓解，烧碱反弹，成本支撑走弱[13] 苯乙烯 - 现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大[15][16] - 成本端纯苯开工回升，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；港口库存大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率下降[16] - 基本面方面，成本端华东纯苯5910元/吨无变动，苯乙烯现货7450元/吨上涨50元/吨，活跃合约收盘价7347元/吨上涨63元/吨，基差103元/吨走弱13元/吨，BZN价差163.25元/吨上涨3.63元/吨，EB非一体化装置利润 - 183.4元/吨上涨75元/吨，EB9 - 1价差88元/吨扩大25元/吨；供应端上游开工率78.3%下降0.90%，江苏港口库存13.85万吨累库2.70万吨；需求端三S加权开工率38.36%下降1.47%，PS开工率51.10%下降1.30%，EPS开工率51.06%下降4.82%，ABS开工率65.00%下降0.04%[16] 聚烯烃 聚乙烯 - 期货价格上涨，欧盟对俄原油价格上限下调至47.6美金/桶，现货价格无变动，PE估值向下空间有限[18] - 贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，7月惠州埃克森美孚乙烯装置投产，价格预计维持震荡下行[18] - 主力合约收盘价7216元/吨上涨1元/吨，现货7200元/吨无变动，基差 - 16元/吨走弱1元/吨；上游开工77.53%环比上涨0.03%；周度库存方面，生产企业库存52.93万吨环比累库3.62万吨，贸易商库存5.77万吨环比去库0.29万吨；下游平均开工率38.51%环比上涨0.64%；LL9 - 1价差 - 27元/吨环比缩小7元/吨[18] 聚丙烯 - 期货价格下跌，山东地炼利润止跌反弹，开工率或将回升，丙烯供应边际回归；需求端下游开工率季节性震荡下行；季节性淡季，供需双弱，预计7月价格偏空[19] - 主力合约收盘价7013元/吨下跌7元/吨，现货7130元/吨无变动，基差117元/吨走强7元/吨；上游开工77.25%环比上涨0.53%；周度库存方面，生产企业库存56.58万吨环比去库1.54万吨，贸易商库存15.23万吨环比去库0.22万吨，港口库存6.31万吨环比累库0.09万吨；下游平均开工率48.52%环比下降0.12%；LL - PP价差203元/吨环比扩大8元/吨，建议观望[19] 聚酯 PX - PX09合约上涨68元，报6810元，PX CFR上涨6美元，报839美元，按人民币中间价折算基差104元（-15），9 - 1价差140元（+6）[21] - PX负荷上，中国负荷81.1%环比下降0.2%，亚洲负荷73.6%环比持平；装置方面，盛虹因前道装置故障降负，海外越南装置恢复；PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大[21] - 7月上旬韩国PX出口中国11.7万吨，同比上升2.2万吨；5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨；估值成本方面，PXN为258美元（+5），石脑油裂差64美元（-14）[21] PTA - PTA09合约上涨30元，报4744元，华东现货上涨50元，报4780元，基差29元（+5），9 - 1价差52元（-14）[23] - PTA负荷79.7%环比持平，本周装置变动不大；下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%[23] - 7月11日社会库存（除信用仓单）217.2万吨，环比累库3.8万吨；现货加工费上涨15元至244元，盘面加工费下跌15元至277元[23] 乙二醇 - EG09合约上涨4元，报4376元，华东现货下跌4元，报4433元，基差59元（-3），9 - 1价差16元（-1）[24] - 供给端负荷66.2%环比下降1.4%，其中合成气制70.2%环比下降2.9%，乙烯制负荷63.8%环比下降0.4%；合成气制装置方面，天盈、建元意外停车，美锦提负荷；油化工方面，浙石化降负荷，盛虹周内短暂停车，远东联负荷提升；海外沙特朱拜勒地区Sharq装置因电力问题重启不顺[24] - 下游负荷88.3%环比下降0.5%，金桥20万吨切片重启，部分化纤工厂减产；终端加弹负荷下降1%至61%，织机负荷下降2%至56%；进口到港预报4.5万吨，华东出港7月17日1.1万吨，出库上升；港口库存55.3万吨，去库2.7万吨[24] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 394元，国内乙烯制利润 - 609元，煤制利润938元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至530元[24]