PresentationLucas DowCEO, MD & Director Good morning, everyone, and thank you for joining us. I'm Lucas Dow, Managing Director and CEO. And in the room with me today is Andrew Barber, Chief Development and Investor Relations Officer. This is a landmark day, our first market update as Elevra Lithium Limited. The merger between Sayona and Piedmont is complete, and we are now Elevra. Now our new name is more than a clinic change. It's a statement of intent, it reflects a stronger balance sheet, a larger operat ...

亚洲锂腰带资源概况 - 亚洲锂腰带横跨四川、青海、西藏、新疆四省区，长度达2800公里，包含多个大型及超大型锂矿 [1] - 该成矿带累计探明锂资源量超650万吨，资源潜力超3000万吨，涵盖川西甲基卡、新疆大红柳滩等超大型矿床 [1][9] - 甲基卡矿田为亚洲锂辉石资源最集中地区之一，包含134号脉等六大核心矿床，其中麦基坦X03矿平均品位达1.5% [1][9] 锂资源开发进展 - 国内锂矿储量全球占比从6%提升至16.5%，排名从全球第六跃升至第二 [10] - 新疆南疆地区2024-2025年财政投入超50%倾斜矿产资源勘查，喀什地区锂矿勘查带动就业超2000人，产业链投资累计超30亿元 [17] - 西藏阿里改则县麻米错盐湖获批采矿权，一期规划年产5万吨碳酸锂，二期规划5万-8万吨产能 [27] 产业链企业布局 - 天齐锂业、紫金矿业等矿业巨头及宁德时代等电池龙头均在亚洲锂腰带布局 [1][19] - 盛新锂能取得亚洲最大硬岩型单体锂矿雅江木绒采矿许可证，项目已获四川省发改委核准 [24][25] - 中国盐湖集团整合三大盐湖企业，2024年下半年碳酸锂总产能将超11万吨，2030年规划锂盐产能20万吨/年 [26] 锂产品市场演变 - 碳酸锂价格从2015年前4万元/吨升至2022年60万元/吨峰值，受新能源汽车渗透率提升驱动 [4] - 国内新能源汽车销量从2016年136.7万辆增长至2024年1286.6万辆，同期碳酸锂产量从5.34万吨增至70.1万吨 [4] - 锂产品从小众原材料转型为"白色石油"大宗商品，战略价值显著提升 [5] 区域经济发展带动 - 湖南临武县采用"资源换产业"模式，通过引入鞍重股份等企业实现锂电全产业链同步建设 [14][15] - 国城矿业将注册地迁至马尔康市，助力阿坝州经济发展并成为当地首家上市公司 [17] - 资源开发推动川西、新疆等偏远地区经济结构优化，形成资源开发与民生改善双赢格局 [17]

亚洲锂腰带资源概况 - 亚洲锂腰带横跨四川、青海、西藏、新疆四省区，长度达2800公里，包含多个大型及超大型锂矿 [1] - 该成矿带累计探明锂资源量650余万吨，资源潜力超3000万吨，涵盖川西甲基卡、新疆大红柳滩等超大型矿床 [2] - 甲基卡矿田为亚洲锂辉石资源最集中地区之一，包含134号脉（亚洲最大在产矿产）和麦基坦X03（亚洲最大伟晶岩型锂辉石矿区，平均品位1.5%）等六大核心矿床 [2][6] 锂资源战略价值与需求增长 - 碳酸锂价格从2015年4万元/吨升至2022年60万元/吨，反映新能源汽车需求爆发 [3] - 国内新能源汽车销量从2016年136.7万辆增至2024年1286.6万辆，同期碳酸锂产量由5.34万吨增至70.1万吨 [3] - 锂资源自2016年被列为战略矿产，但国内长期依赖进口，供应链存在风险 [3] 地质勘查与资源突破 - 通过"战略性新兴产业矿产地质调查"等项目，全国划分12个锂矿带，松潘—甘孜与西昆仑被首次确认为同一巨型成矿带 [2][5] - 该成矿带发现70余处锂为主矿产地，包括5处超大型（Li₂O资源量＞50万吨）、11处大型及7处中型锂矿床 [6] - 中国锂矿储量全球占比从6%提升至16.5%，排名从第六跃升至第二 [6] 企业布局与产业链发展 - 天齐锂业、紫金矿业、宁德时代等全球龙头在亚洲锂腰带布局资源开采与冶炼 [2][11] - 盛新锂能取得亚洲最大硬岩型单体锂矿（雅江木绒）采矿许可证，项目已获发改委批复 [12] - 中国盐湖集团整合青海盐湖企业，2024年下半年碳酸锂产能将超11万吨，2030年目标达20万吨/年锂盐产能 [14] 区域经济发展带动 - 湖南临武县通过"资源换产业"模式引入鞍重股份、大中矿业等企业，推动锂电全产业链同步建设 [8] - 国城矿业将注册地迁至马尔康市，助力阿坝州经济发展并成为当地首家上市公司 [9] - 新疆南疆地区锂矿勘查带动就业超2000人，产业链投资累计超30亿元 [9] 资源开发多元化与全球化 - 国内碳酸锂原料以锂辉石为主（2024年8月产量5.33万吨），辅以锂云母（1.37万吨）和盐湖卤水（1.1万吨） [13] - 西藏阿里麻米错盐湖获批5万吨/年碳酸锂采矿权，远期规划扩至8万吨/年 [15] - 海外布局（澳洲、南美洲、非洲）与国内资源开发共同构建双重资源保障体系 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比增加250吨至21000吨，8月产量环比增加7.8%至92380吨；宁德枧下窝矿山停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知；一季度澳矿实现成本管控，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年7月中国锂矿石进口数量环比增加30.3%，碳酸锂进口量环比减少22%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力较大 [5] - 需求端9月整体排产环比增加，大型电芯厂排产环比增加8%；8月我国动力和其他电池合计产量环比增长4.4%、同比增长37.3%，合计出口环比下降2.6%、同比增长23.9%，销量环比增长5.7%、同比增长45.6%；以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存呈现去库状态，工厂库存增加360吨，市场库存减少2663吨，期货库存增加1994吨 [6] - 策略建议预计后续南美锂盐进口量补充供应，短期碳酸锂价格有支撑；采矿证引发的江西宜春供给扰动问题未定论，当前矿端减产对整体供应影响有限，需关注宜春矿端扰动；下游采购谨慎，价格延续宽幅震荡，建议谨慎交易，持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比增加250吨至21000吨，8月产量环比增加7.8%至92380吨；宁德枧下窝矿山停产3个月，宜春和青海地区生产企业收到矿权转让重审通知；一季度澳矿实现成本管控，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年7月中国锂矿石进口数量环比增加30.3%，碳酸锂进口量环比减少22%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力较大 [5] - 需求端9月整体排产环比增加，大型电芯厂排产环比增加8%；8月我国动力和其他电池合计产量环比增长4.4%、同比增长37.3%，合计出口环比下降2.6%、同比增长23.9%，销量环比增长5.7%、同比增长45.6%；以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存呈现去库状态，工厂库存增加360吨，市场库存减少2663吨，期货库存增加1994吨 [6] - 策略建议预计后续南美锂盐进口量补充供应，短期碳酸锂价格有支撑；采矿证引发的江西宜春供给扰动问题未定论，当前矿端减产对整体供应影响有限，需关注宜春矿端扰动；下游采购谨慎，价格延续宽幅震荡，建议谨慎交易，持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况 [6] 重点数据跟踪 - 展示上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存、锂精矿进口均价、冶炼厂和下游库存等数据图表 [9][10][14] - 2024年8月不同原料生产碳酸锂产量占比中，盐湖21.56%，锂云母23.05%，锂辉石43.87% [25][26] - 展示国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值、磷酸铁锂月度产量、碳酸锂平均生产成本、三元材料月度产量等数据图表 [27][31][33] - 展示锂辉石进口量、磷酸铁锂动力型平均价、碳酸锂进口量、三元材料8系NCA型市场价等数据图表 [39][40][42]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格承压回落，复产预期使盘面承压回调，在项目实质性复产前，旺季内价格下跌空间有限；待需求拐点出现，年末累库压力下价格或再度进入下跌通道 [1][2][15] - 策略上建议切换至偏空思路对待，短期谨慎追空、注意仓位管理，中线关注反弹沽空机会，同时关注反套机会 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 供应风险弱化，锂价回吐溢价 - 09/08 - 09/12，锂盐价格承压回落，LC2509收盘价环比 -3.7%至7.12万元/吨，LC2511收盘价环比 -4.2%至7.12万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -3.1%、 -3.2%至7.25、7.02万元/吨；电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水走阔0.1万元至0.18万元/吨 [1][11] - 宁德时代子公司推进枧下窝锂矿复产工作，市场将先行计价复产预期，对江西其余云母矿担忧减弱，供应扰动后市场重回基本面逻辑 [1][14] - 供应上高价盘活部分贸易商锂矿库存，中国市场净进口边际增加；需求仍处季节性旺季，电动商用车等终端板块表现超预期，电芯及正极材料排产环增超5% [2][14] - 预计9 - 10月月均去库3000吨，后续随需求季节性走弱转入累库，复产节奏影响库存拐点时间点 [2][14][15] 周内行业要闻回顾 - 8月巴西锂辉石出口下滑，同比降35.5%，比7月降近43%，最大生产商Sigma lithium当月未发货 [16] - Codelco与SQM即将达成联合锂矿开采最终协议，SQM将阿塔卡马业务多数股权移交Codelco，换生产权延至2060年，需获反垄断批准 [16] - 8月我国动力和其他电池合计出口22.6GWh，同比增23.9%，1 - 8月累计出口173.1GWh，累计同比增48.5% [17] - 9月9日宁德时代子公司召开枧下窝锂矿复产工作会议，作出多项决策，预计复产后碳酸锂供过于求，要做好降本工作 [17][18] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价回落 - 锂辉石精矿现货均价（6%.CIF中国）环比 -3.3%至842美元/吨 [12] 锂盐：盘面弱势震荡 - 碳酸锂期货近月及主力合约收盘价环比 -3.7%、 -4.2%，电池级及工业级碳酸锂现货均价环比 -3.1%、 -3.2% [12] - 氢氧化锂价格回落，电池级氢氧化锂现货均价（56.5%粗颗粒、微粉型）环比 -1.7%、 -1.6% [12] 下游中间品：报价略回落 - 磷酸铁锂现货均价（动力型、储能型）环比 -1.6%、 -1.8% [12] - 三元材料523、622、811现货均价环比有不同程度增长 [12] - 钴酸锂现货均价环比增0.4% [12] 终端：8月磷酸铁锂装机占比进一步提升 - 未提及具体数据，但强调了8月磷酸铁锂装机占比的变化趋势 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锂云母提锂从收缩改为扩张预期，预计激发市场空头情绪，短期内期价或偏空运[3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价73450元，跌1150元；SMM工业级碳酸锂平均价71200元，跌1150元；电碳 - 工碳价差2250元，无变化[1][2] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价849美元，跌30美元；锂云母（Li20:1.5% - 2.0%）平均价1115元，跌42.5元；锂云母（Li20:2.0% - 2.5%）平均价1815元，跌50元；磷锂铝石（Li20:6% - 7%）平均价6000元，跌350元；磷锂铝石（Li20:7% - 8%）平均价7050元，跌300元[1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价33620元，跌275元；三元材料811（多晶/动力型）平均价145900元；三元材料523（单晶/动力型）平均价118750元，跌125元；三元材料613（单晶/动力型）平均价123550元，跌75元[2] 期货合约 - 碳酸锂2509收盘价70300元，跌幅5.33%；碳酸锂2510收盘价70560元，跌幅5.29%；碳酸锂2511收盘价70720元，跌幅4.87%；碳酸锂2512收盘价70880元，跌幅4.37%；碳酸锂2601收盘价70800元，跌幅4.81%[1] 价差 - 电碳 - 主力合约价差2730元，变化值1030元；近月 - 连一价差 - 160元，变化值20元；近月 - 连二价差 - 320元，变化值 - 160元[2] 库存 - 总库存（周，吨）140092吨，减少1044吨；冶炼厂库存（周，吨）39475吨，减少3861吨；下游库存（周，吨）55207吨，增加2407吨；其他库存（周，吨）45410吨，增加410吨；注册仓单（日，吨）38101吨，无变化[2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本73889元，利润 - 1507元；外购锂云母精矿现金成本77715元，利润 - 7321元[3] 行业动态 - 宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司9月9日召开“枧下窝锂矿复产工作会议”，争取11月完成复产工作[3] - 六部门联合印发《关于开展汽车行业网络乱象专项整治行动的通知》，开展为期3个月的汽车行业网络乱象专项整治行动[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响碳酸锂期货价格走势的核心矛盾，主要聚焦于供给端扰动与需求端旺季预期的相互作用，预计未来一个月左右，碳酸锂期货价格大概率呈现宽幅震荡格局，整体震荡区间大约在68000 - 72000元/吨附近 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约强压力位为76000元/吨，当前波动率（20日滚动）为40.7%，当前波动率历史百分位（3年）为67.2% [2] 锂电企业风险管理策略建议 采购管理 - 产品价格无相关性且未来有采购碳酸锂计划、担心价格上涨致成本上升时，可20%比例买入对应期货合约（入场区间67000 - 70000元/吨），30%比例卖出看跌期权（入场区间LC2511 - P - 68000） [2] - 产品价格有相关性且未来有采购碳酸锂计划、担心价格上涨致成本上升时，70%比例依据采购进度卖出期货主力合约，50%比例买入看跌期权 + 卖出看涨期权（依据采购成本） [2] - 未来有生产碳酸锂计划、担心价格下跌致销售利润减少时，80%比例根据生产计划卖出对应期货合约，40%比例买入看跌期权 + 卖出看涨期权（依据销售利润） [2] 销售管理 - 原材料和碳酸锂价格高度相关、产成品和碳酸锂价格相关度不高，未来采购含锂原料生产产成品、担心价格下跌致销售利润减少时，80%比例依据采购进度卖出期货主力合约，60%比例买入看跌期权 + 卖出看涨期权（依据采购成本） [2] 库存管理 - 有价格高度相关的原材料/碳酸锂库存、担心价格下跌致货物贬值时，60% - 80%比例卖出期货主力合约（入场区间78000 - 82000元/吨），40% - 60%比例卖出看涨期权（入场区间LC2511 - C - 79000） [2] 核心矛盾 - 宁德时代旗下枧下窝锂矿复产消息引发市场关注，此复产目标存在不确定性，市场部分参与者过度解读致碳酸锂期货价格异常波动 [2] - 当前社会库存连续4周去库，整体库存处历史高位，但下游环节库存健康安全，终端需求有韧性 [2] 利多解读 - 江西地区锂矿企业需9月30日前完成《储量核实报告》报送，市场担忧引发矿端阶段性停产，影响区域内锂矿供给稳定性 [4] - 推进《绿色矿山》建设，若锂矿企业未达标可能面临整改，约束短期产能释放 [5] - 需求端“金九”旺季预期与终端结构韧性支撑价格，下游锂电材料企业排产预计环比增幅超5% [4] 利空解读 - 供给端缺口会随锂矿、锂盐价格上涨逐步补充，价格上行刺激产业链各环节生产积极性 [5] - 供给端缺口释放节奏与锂矿、锂盐价格高位震荡时长相关，价格高位时间长会吸引海外锂矿项目投产 [5] - 下游需求端存在旺季补库不及预期风险，若未达预期，锂盐现货采购需求缺乏支撑，价格或受影响 [6] 期货数据 - 碳酸锂主力合约收盘价71000元/吨，日涨280元（0.40%），周跌2420元（ - 3.30%）；成交量426041手，日减325439手（ - 43.31%），周减286110手（ - 40.18%）；持仓量323456手，日减17358手（ - 5.09%），周减30218手（ - 8.54%） [10] 现货数据 - 锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价1775元/吨，日跌40元（ - 2.2%），周跌90元（ - 4.83%）；锂辉石（Li2O：3 - 4%）平均价3050元/吨，日跌80元（ - 2.56%），周跌250元（ - 7.58%）等 [19] - 工业级碳酸锂平均价70600元/吨，日跌600元（ - 0.84%），周跌2100元（ - 2.89%）；电池级碳酸锂平均价72850元/吨，日跌600元（ - 0.82%），周跌2150元（ - 2.87%）等 [21] 基差与仓单数据 - 盛新锂能、天齐锂业等企业碳酸锂品牌基差报价中，部分企业报价为0或有不同数值，如盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）报价100元/吨 [31] - 碳酸锂仓单数量总计38391手，较昨日增加290手，部分仓库仓单量有增减变化，如中储临港增加220手，上海国储减少13手 [34] 成本利润 - 涉及碳酸锂生产利润（外购锂辉石精矿、外购锂云母精矿）、进口利润、理论交割利润等相关内容，但未提及具体数值 [35][36]

公司复产计划 - 全资子公司宜春时代新能源资源有限公司召开枧下窝锂矿复产工作会议并作出多项决策 [1] - 调配已应援到电池厂的第一批原矿区员工尽快召回 第二批员工停止应援调配 [1] - 梳理采矿 选矿 冶炼环节 拉通供应公司 检查生产设备确保复产就绪 [1] - 做好启动前安全检查 重做安全联锁测试保证复工复产安全 [1] - 复产后尽快实现满负荷生产 [1] 供应链协同 - 同步对接龙蟠科技 天新能华两家冶炼合作方 要求其做好复产准备工作 [1] 行业供需与成本策略 - 预计复产后碳酸锂将供过于求 [1] - 采矿 选矿 冶炼全流程执行降本计划确保在碳酸锂低价区间保持成本竞争力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月10日碳酸锂期货主力合约低位震荡，现货市场低价点价较活跃，基差升水扩大 ；短期供需均强，当下高锂矿复产积极推进，供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格震荡下行 ；建议逢高沽空 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格与成交量 - 2025年9月10日近月合约收盘价70300元/吨，较昨日降2520元 ；连一合约收盘价70560元/吨，较昨日降2160元 ；连二合约收盘价较昨日降2000元 ；连三合约收盘价70880元/吨，较昨日降2000元 ；收盘价70720元/吨，较昨日降2180元 [1] - 2025年9月10日碳酸锂期货成交量751480手，较昨日增159805手 ；活跃合约持仓量340814手，较昨日降10526手 [1] 库存情况 - 2025年9月10日库存38101吨，与昨日持平 ；近两周冶炼厂库存较上周降3861吨，下游SMM碳酸锂库存较上周增2407吨，其他较上周增410吨，合计较上周降1044吨 [1] 价差情况 - 2025年9月10日近月 - 连一价差 - 260元，较昨日降360元 ；连一 - 连二价差 - 320元，较昨日降160元 ；连二 - 连三价差0元，较昨日持平 ；基差2730元，较昨日增1030元 [1] 锂矿及锂产品价格 - 2025年9月10日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价849美元/吨，较昨日降30美元 ；锂云母（Li2O ：1.5% - 2.0%）平均价1115元/吨，较昨日降42.5元 ；锂云母（Li2O ：2.0% - 2.5%）平均价1815元/吨，较昨日降50元 ；磷锂铝石（Li2O ：6% - 7%）平均价6000元/吨，较昨日降350元 ；磷锂铝石（Li2O ：7% - 8%）平均价7050元/吨，较昨日降300元 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价73450元/吨，较昨日降1150元 ；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价71200元/吨，较昨日降1150元 ；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价9.3美元/公斤，较昨日持平 ；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价74700元/吨，较昨日降500元 ；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价79670元/吨，较昨日降500元 [1] 行业资讯 - 澳大利亚Galan Lithium公司位于阿根廷的Hombre Muerto West（HMW）项目一期建设取得重大进展，已完成4号池设计，支持400吨/年碳酸锂当量运营，正在推进悉尼纳米过滤厂建设 ；HMW项目分多阶段推进，中期目标2026年实现每年2.1万吨LCE，2028年达每年4万吨，2030年视情况提至每年6万吨 [1] - 8月巴西锂辉石出口环比降逾三分之一，该国最大锂辉石生产商Sigma Lithium 8月未发货，8月出口2万吨锂辉石，同比降35.5%，较7月降近43% ；另外两家锂生产商出口高于平均水平，生产商CBL出口1.05万吨，AMG Lithium出口9990吨 [1] 供需情况 - 供应端上周碳酸锂产量回升，不同原料制碳酸锂产量均小幅上升 ；需求端上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降，9月磷酸铁锂排产上升，锰酸锂排产上升，上周动力电池产量上升，8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 [1]

复产准备工作 - 公司全资子公司宜春时代新能源资源有限公司召开枧下窝锂矿复产工作会议并作出多项决策 [1] - 调配已应援到电池厂的第一批原矿区员工尽快召回 第二批员工停止应援调配 [1] - 梳理采矿 选矿 冶炼环节 拉通供应公司 检查生产设备确保复产就绪 [1] - 做好启动前安全检查 重做安全联锁测试保证复工复产安全 [1] - 复产后尽快实现满负荷生产 [1] 供应链协同 - 同步对接龙蟠科技 天新能华两家冶炼合作方 要求其做好复产准备工作 [1] 生产与成本策略 - 预计复产后碳酸锂将供过于求 [1] - 采矿 选矿 冶炼全流程执行降本计划确保在碳酸锂低价区间保持成本竞争力 [1]