12月8日，国家金融监督管理总局河北监管局发布批复，核准刘阳冀银金融租赁股份有限公司副总裁的任职资格。 批复显示，冀银金融租赁应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自本行政许可决定作出之日起3个月内到任，并按要求及时报 告到任情况。未在上述规定期限内到任的，本批复文件失效，由决定机关办理行政许可注销手续。 （国家金融监督管理总局） 同时，冀银金融租赁应督促上述核准任职资格人员持续学习和掌握经济金融相关法律法规，牢固树立风险合规意识，熟悉任职岗位职责，忠实勤勉履职。 ...

公司治理更新 - 国银金融租赁股份有限公司的公司章程修订已获得国家金融监督管理总局深圳监管局的正式核准 [1] - 核准文件为《国家金融监督管理总局深圳监管局关于国银金融租赁股份有限公司修改公司章程的批覆》(深金覆[2025]468号) [1] - 公司章程修订于2025年12月5日获得核准，修订后的章程自核准日起生效 [1]

文章核心观点 - 国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，对金融租赁公司业务进行系统性、精细化规范，旨在防控风险并引导行业加速回归租赁本源，更好发挥产业金融服务优势 [1] - 新规针对直接租赁、售后回租、经营性租赁等不同业务模式的风险点提出差异化管理要求，直击租赁物权属瑕疵、估值虚高等行业痛点 [2][3] - 监管持续强化，通过一系列政策推动行业转型（如提升直租占比）和风险管理，行业信用风险整体可控，但公司间业务规模与直租占比两极分化严重 [2][5][6][7] 行业规模与结构 - 截至2024年末，67家金融租赁公司总资产规模为4.58万亿元，租赁资产规模为4.38万亿元 [3] - 行业直租资产余额为6405.38亿元，同比增长52.73%；2024年直租投放额为3522.98亿元，在投放总额中占比19.56% [3] - 行业呈现明显两极分化：有15家金融租赁公司总资产规模突破千亿元，同时部分公司租赁资产净额合计不足200亿元 [5] - 交银金租、国银金租、工银金租位列行业租赁资产规模前三 [5] 监管政策与转型导向 - 《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》共计8章68条，内容贯穿融资租赁业务全流程，对各业务环节提出管理要求 [1] - 2023年10月，监管发布通知严禁新增非设备类售后回租业务，并要求2024年新增售后回租业务占比相比2023年前三季度下降15个百分点，力争2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%的目标 [6] - 2024年9月，修订发布的《金融租赁公司管理办法》提高了出资人持股比例至不低于51%，并明确了接管、吊销许可证等五种市场退出机制 [6] - 2025年1月，修订印发的《金融租赁公司监管评级办法》从公司治理、资本管理、风险管理、专业能力、信息科技管理五个维度进行评级，引导公司全面提升管理水平 [7] 业务规范与风险管理重点 - **估值管理**：要求合理确定租赁物价值，严禁低值高买或低值高估；开展直接租赁时可依据实际购买价款等定价，开展售后回租时应以承租人持有资产的账面价值为基础合理估值 [3] - **售后回租业务**：在尽职调查阶段须核实租赁物所有权并做好价值评估；审查审批阶段要求业务金额不得高于租赁物价值，并审查融资需求真实性；合同执行阶段需重点监测资金用途，防止挪用 [3] - **经营性租赁业务**：要求强化租赁物运营管理，落实维护保养与保险；持续关注租赁物价值波动，定期开展价值重估，原则上至少每年一次，对价值波动大的需提高频率 [4] - **关联交易**：要求符合监管规定，确保交易透明公允，严禁通过掩盖关联关系、拆分交易等方式规避监管 [6] - **风险管理**：新规专章规定需防控信用风险、集中度风险、操作风险、关联交易风险等重点领域风险，并加强内部控制与内部审计 [5] 行业挑战与发展趋势 - 中小金融租赁公司因较难涉猎飞机、船舶等高门槛领域，为达到经营目标，一方面在现有市场加剧直租业务竞争，另一方面密集转向光伏电站等门槛相对较低的经营租赁领域，转型过程中的合规与风控问题值得关注 [4] - 监管提高对股东的管理要求，压实股东责任，导致金融租赁公司股权转让情况增加，实力较弱股东逐步退出，股权结构优化，部分公司未来或将面临整合改革 [7] - 随着监管引导回归业务本源、转型发展持续推进，以及公司自身经营管理能力逐步加强，行业发展质量将逐步提升，信用风险展望保持稳定 [7]

格隆汇12月8日丨百应控股(08525.HK)公告，于2025年12月8日(收市后)，公司的间接全资附属公司厦门 百应与乙方订立有关框架安排的融资租赁框架协议，据此，厦门百应已同意向乙方转介的客户提供直接 融资租赁服务，期限为自2025年12月8日起至2027年12月7日。 ...

公司近期动态 - 公司于2025年12月8日以现场方式召开了第九届第二十次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于修订公司部分治理制度的议案》等文件 [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：融资租赁业务占比57.66%，小额贷款业务占比21.69%，软件和信息技术服务业占比9.38%，典当业务占比5.03%，融资担保业务占比4.59% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为47亿元 [1] - 公司股票收盘价为9.1元 [1]

北京商报讯（记者 孟凡霞 周义力）12月8日，河北金融监管局发布《关于刘阳冀银金融租赁股份有限公 司副总裁任职资格的批复》，核准刘阳冀银金融租赁股份有限公司副总裁的任职资格。 ...

收购交易完成 - 中联重科收购中联重科融资租赁(北京)有限公司总共81%的注册股本 [1] - 该收购事项已获得北京市地方金融管理局的批准 [1] - 目标公司已于2025年12月5日完成了本次股权转让的工商变更登记事宜 [1] 交易后公司结构及财务影响 - 自完成工商变更登记后，目标公司成为中联重科的全资附属公司 [1] - 目标公司的业绩将合并入中联重科的财务报表 [1]

宇瞳光学（300790.SZ）首次覆盖报告 - **核心观点**：公司是全球最大的安防镜头生产商，安防业务基石稳固，同时积极布局智能驾驶车载光学业务，有望打造第二成长曲线，并通过发力新兴光学应用及模造工艺量产化，卡位关键成长赛道以打开估值天花板 [1][6] - **财务预测**：预计公司2025—2027年营业收入分别为34.10亿元、43.35亿元、56.11亿元，归母净利润分别为2.87亿元、4.87亿元、6.35亿元，毛利率分别为25.0%、27.5%、27.3% [6] - **模造玻璃业务**：玻璃非球面镜片优势显著，模造工艺是实现其国产替代的关键技术，2024年全球非球面光学玻璃模压镜片市场销售额达43.66亿美元，预计2031年有望突破62.24亿美元，公司是国内少数能实现规模化量产的企业之一，有望成为未来核心增量 [7] - **安防与车载业务**：公司在全球安防镜头市场市占率连续十年排名第一，车载业务方面，产品涵盖镜头、HUD部件、激光雷达光学部件等，2025年上半年车载业务实现营收1.64亿元，同比增长37.78%，有望成为第二成长曲线 [8] 宏观与美联储政策 - **核心观点**：展望2026年，美联储货币政策“走走停停”或是基准情形，降息周期对经济的传导存在非对称影响，导致美联储需要不断评估和平衡降息路径，市场预期在节奏和时间点上会不断变化 [2][14] - **近期降息预期**：市场定价显示，2025年12月降息25个基点的概率高达87%，2026年4月和7月各降息25个基点的概率分别为41%和32.4% [10] - **就业与通胀数据矛盾**：11月私营部门就业人数减少3.2万，但初请失业金人数降至19.1万人，显示企业倾向“冻结招聘”而非裁员，同时11月制造业价格指数反弹至58.5%，服务业价格指数仍高达65.4%，上游价格压力顽固 [11] - **经济结构性分化**：美国消费呈现“K”型分化，高收入群体消费有韧性，而低收入群体受劳动力市场走弱及《大美丽法案》影响，实际可支配收入面临挑战，非洲裔失业率自春季以来上行幅度更大 [12] - **流动性敏感度加剧**：日债收益率上行导致美元套利资金回撤，资本市场波动加大，市场对高估值和AI泡沫的怀疑情绪加剧，风险偏好降温 [13] 多元金融行业动态 - **融资租赁新规发布**：12月5日，金管局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，在2024年9月发布的《金融租赁公司管理办法》基础上，进一步规范业务经营行为，引导行业发挥“融资+融物”作用，服务实体经济和国家战略 [3][17] - **新规主要内容**：聚焦主责主业，突出以租赁物为基础的融资租赁功能定位，规范直接租赁、售后回租等业务各环节操作标准，并针对厂商租赁模式进行规定，同时强化全流程风险防控，要求构建资产质量分类、集中度管理等体系，并规范境外业务管理 [18][19] - **个股推荐**：报告推荐金融租赁行业龙头、经营稳健、股息率优异的江苏金租，业绩分红预期稳健的远东宏信，并建议关注飞机租赁龙头中银航空租赁及渤海租赁 [19] 保险行业动态 - **核心观点**：保险被认为是产业结构转型中金融业最具成长性的方向，一旦通胀趋势加强，保险的估值修复将进入强周期 [4][23] - **风险因子松绑**：12月5日，国家金管总局发布通知，下调长期持有特定股票及特定保险业务的风险因子，例如持仓超三年的沪深300成分股风险因子从0.3下调至0.27，持仓超两年的科创板普通股风险因子从0.4下调至0.36，旨在引导险资优化配置 [21] - **对偿付能力及配置空间影响**：截至2025年三季度末，行业综合与核心偿付能力充足率分别为186.3%和134.3%，显著高于监管红线，测算显示，仅考虑沪深300成分股风险因子调降，在偿付能力充足率不变前提下，将释放11%的股票加仓空间，理论上可增加1207亿元配置，占当前保险资金股票余额3.62万亿元的3.3% [22] - **配置展望与个股推荐**：政策利好银行、公用事业、煤炭等红利板块及科创板成长企业，形成“价值+成长”双轮引导，推荐关注中国太保、中国平安、中国人寿H、中国太平、新华保险 [4][23] 固定收益与转债市场 - **转债后市展望**：展望12月，年末机构资金或落袋为安，叠加年报预告窗口期小盘股暴雷风险，权益市场全面行情难度较大，但A股慢牛格局未破，转债估值大幅调整风险不大，月内或呈震荡格局 [25][26] - **配置方向**：建议依托双低转债守株待兔，关注旺能转债、闻泰转债，把握偏股型转债估值超跌机会如大中转债，行业上关注反内卷方向（凤21转债，平煤转债）、自主可控方向（路维转债）、光模块方向（嘉元转债）、人形机器人方向（爱迪转债） [26] - **11月市场回顾**：11月万得全A录得-2.2%的月度涨跌幅，中证转债指数下跌0.7%，较权益明显抗跌，钢铁、石化板块转债涨幅居前，个券中大中转债、东时转债、国城转债领涨 [27] - **转债估值与供需**：11月30日转债市场百元溢价率为33.4%，11月新发4支转债，合计规模28.6亿元，可转债ETF单月份额减少1.05亿份至42.37亿份 [28] - **利率债市场**：年末超长债配置力度偏弱，30年期国债利率大幅上行，银行因一级承接和利率风险考核压力配置意愿降低，险资更倾向于配置地方债、长期限信用债，报告建议通过控制新发债久期、央行购债、引导非银资金参与等方式缓解承接问题 [36][37] 策略观点与市场观察 - **核心观点：人民币升值与PPI交易**：人民币进入中长期升值趋势将驱动跨境资本流入，强化PPI交易主线，中国制造业有望迎来“戴维斯双击” [44] - **反内卷修复制造业现金流**：“反内卷”政策正驱动中国制造业资本开支收缩，自由现金流修复，基于CAPEX收缩、自由现金流修复、出口竞争优势三个维度，筛选出新能源、化工、医药、家电等中国优势制造业 [45] - **康波周期下的中国制造**：在康波周期尾声，中国制造业既是无需大量资本开支、能赚取稳定现金流的安全资产，也是AI引领的新康波主线的重要载体，全球流动性会从AI智能体逐步流向中国工业力 [46][47] - **行业配置建议**：维持A股“有新高”判断，行业配置建议重视有色金属（金/银/铜/锂）、新消费（零食/宠物/美护/旅游出行）、高端制造（新能源/化工/医疗器械/工程机械/国产算力链） [47] - **A股估值扫描**：本周A股总体估值扩张，有色金属行业领涨，其整体PE（TTM）处于历史30.2%分位数，PB（LF）处于历史79.7%分位数，估值仍有向上空间，综合比较，农林牧渔、公用事业、石油石化等行业同时具有低估值高盈利能力的特征 [49][50] 量化与ETF市场 - **ETF资金流向**：上周，A股ETF净流入排名前10的多为中证A500指数ETF，净流出前10的多为周期板块指数ETF，宽基ETF中跟踪中证A500指数的ETF净流入居前，行业ETF中TMT板块ETF净流入居前 [54] - **商品市场资金流向**：上周，内地黄金ETF合计净流入8.88亿元，美国市场黄金ETF合计净流入10.53亿美元 [55] - **量化基金业绩**：本周（2025.12.01-12.05），公募中证1000指增平均超额收益0.49%，实现正超额收益的基金占比89.13%，公募主动量化基金平均收益0.70%，实现正收益的基金占比80.15% [57] - **年度业绩**：2025年初至12月5日，公募中证1000指增平均超额收益7.80%，公募主动量化基金平均收益26.65% [59] 计算机与科技行业 - **AI手机助手发布**：12月1日，字节跳动携手中兴通讯发布首台搭载豆包手机助手的AI手机（nubia M153），售价3499元，豆包手机助手将语音通话、视频通话、屏幕共享等能力嵌入手机系统层，可实现跨App执行复杂任务 [61][62] - **AIOS能力进化**：豆包手机助手能将任务执行与上下文记忆结合，行为从“按指令执行一次操作”进化为“依据用户长期偏好持续完成任务”，可辅助批量安装App、同步物流、自动领券、整理文件及现实信息检索 [62] - **复杂任务演示**：在官方演示中，豆包手机助手能执行“全平台比价下单”、同时处理查询播客更新、远程打开汽车前备箱、预订餐厅、提交请假申请、预订车票等包含多重意图的复杂指令 [63] - **关注标的**：建议关注AI手机（中兴通讯）、AI算力（寒武纪、海光信息、中科曙光）、AI应用（合合信息、虹软科技等） [63] 电力设备与新能源行业 - **AI与芯片进展**：DeepSeek推出新一代大模型V3.2，亚马逊推出新一代自研芯片，与同等GPU系统相比可将AI模型训练和运行成本降低40%，推荐思源电气、四方股份、伊戈尔等AI数据中心标的 [65] - **电力设备与特高压**：攀西特高压交流工程获批复，《配电网数字化评价指标（2025）》发布，推荐东方电气、神马电力，可控核聚变推荐许继电气 [65] - **风电与储能**：大金重工发布滚吊一体多功能运输船并推进欧洲海上风电服务，风电板块推荐大金重工、金风科技等，11月储能相关政策出台77项，多个省份“十五五”规划明确推动新型储能建设，推荐阳光电源、亿纬锂能、宁德时代等 [66] - **其他板块**：消费电池短期受益AI眼镜催化，推荐珠海冠宇、豪鹏科技，电动车推荐恩捷股份、特锐德，固态电池推荐当升科技、三祥新材，人形机器人推荐优必选、五洲新春等，美国延长光伏301关税豁免期至2026年11月，光伏板块推荐协鑫科技、通威股份等 [66][67] 非银金融行业周报 - **板块表现**：本周非银金融指数上涨2.27%，跑赢沪深300指数0.99个百分点，其中证券Ⅱ、保险Ⅱ、多元金融指数涨跌幅分别为+1.14%、+5.08%、+0.49%，银行指数下跌1.18% [69][70] - **保险板块驱动因素**：保险指数大涨主要因长期股票持仓风险因子调降点燃市场情绪、开门红预期超预期、以及12月美国降息概率提升利好高弹性品种 [69] - **券商板块观点**：证监会主席强调将强化分类监管，对优质机构适度拓宽资本空间与杠杆上限，当前券商板块盈利和估值有所错配，看好修复空间，推荐综合实力强的中大型券商及有并购重组预期的券商 [70] - **银行板块观点**：银行资产风险对财务指标的负面影响已边际递减，政银联动机制有望舒解“资产荒”困境，板块估值仍有提升空间，建议关注经济发达地区优质城商行及港股大行股 [70] 北交所市场 - **行情回顾**：12月5日，北证50指数上涨1.52%，PE_TTM为66.71倍，当日286家公司中257家上涨，科强股份涨13.7%领涨 [73] - **市场展望**：科技成长主线（如商业航天、AI算力）与北交所专精特新企业技术优势形成共振，年末政策预期（中央经济工作会议、打新机制优化预期）强化资金信心，市场有望在科技主线、政策红利、资金流入三大因素支撑下延续结构性行情 [75]

公司业务创新与突破 - 江苏资产管理有限公司通过其子企业无锡联投融资租赁有限公司成功投放无锡首单数据资产融资租赁业务[1] - 公司于2025年9月发行全国首单100%数据资产质押债权类资产证券化产品[2] - 全国首单数据资产质押债权类ABS创下了全国数据资产证券化发行利率新低[2] 业务模式与解决方案 - 公司试点数据资产融资业务，旨在破解数据资产“界定难、估值难”等传统金融服务壁垒[1] - 通过详细梳理企业数据的商业价值、流转路径和确权机制，并反复论证估值模型和定价策略，将数据资产和算力资源转化为可流通的合格融资标的[2] - 数据资产融资租赁模式已从无锡推广至盐城、淮安、徐州等地，实现从“首单突破”到“全省多点开花”[2] 合作与生态构建 - 公司联合无锡数据集团等合作伙伴设立“党员突击队”，进行跨企业、跨领域、跨地区的协同攻坚[1] - 公司与江苏省信用再担保集团有限公司开展产业链党建合作，共同推动数据资产证券化[2] - 通过产业链党建合作形成了“产研”协作常态化模式，围绕企业数据资产等领域开展多项课题研究和实践合作[3] 成果与行业影响 - 无锡首单数据资产融资租赁业务为企业提供了低成本融资支持，开辟了数据要素质押融资的新路径，并获评“2025融资租赁行业卓越业务创新奖”[2] - 全国首单100%数据资产质押债权类ABS进一步验证了“数据即信用”的可行性，优化了资金募集渠道和成本[2] - 公司与合作方共同完成的《数据资产证券化项目价值评估案例研究》获得“江苏省社科应用研究精品工程”财经发展专项优秀成果三等奖，为数据资产估值定价等关键环节提供了理论支撑[3]

非银金融：保险与券商 - 金监总局下调长期持有的沪深300、中证红利低波成分股及部分科创板股票风险因子，降低险资配置优质权益资产的资本占用，强化“长期持有享受资本优惠”导向 [2] - 政策释放的最低资本规模有限但方向明确，有利于险资适度提升权益占比、延长持仓久期，叠加“新增保费约30%入市”的中长期逻辑，看好险资在未来几年持续为权益市场提供增量 [2] - 证监会主席强调在服务实体经济和提升投资者回报框架下实施分类监管，对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，资源与政策红利将更向头部集中 [2] - 头部券商有望在资本约束边际放松背景下，加快发展自营做市、衍生品、机构业务和财富管理，带动ROE中枢上移并强化估值中枢 [2] - 金监总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，中长期有望提升资产质量和风险定价透明度，整体利好治理规范、业务本源清晰的上市金融租赁机构 [2] 宏观与全球市场 - 本周（2025.11.28-2025.12.5）全球大类资产中，新兴市场股票指数上涨1.30%，恒生指数上涨0.87%，上证综指上涨0.37%，标普500上涨0.31% [5] - 大宗商品多数上涨，COMEX铜上涨3.33%，标普-高盛商品指数上涨1.94%，IPE布油期货上涨1.06%，伦敦金现下跌0.50% [5] - 10年期美债收益率较前一周上行12BP，美元指数下降0.46%报收98.98，美元兑人民币汇率收7.07 [5] - 美国经济边际下行，9月耐用品订单环比下降，11月29日美国粗钢产量当周同比下降，12月密歇根大学消费者1年及5年通胀预期下降 [6] - 欧洲经济保持韧性，2025年三季度欧元区GDP环比上升，10月欧元区零售销售指数同比上升，11月欧元区CPI同比略有上升 [6] - 市场对美联储12月降息的预期押注大幅上升，据CME FedWatch数据显示，12月降息的可能性目前约为87% [8] - 日本央行12月加息预期大幅上升，市场对12月加息的概率预期升至80% [8] A股策略观点 - 中国股市将进入跨年攻势，指数将向上迈出新台阶，12-2月是政策、流动性、基本面向上共振窗口期 [11] - 推动因素包括：经济工作会议临近及“十五五”开局之年宏观政策有望更积极；若美联储12月降息，将为2026年初中国宽松货币提供有利条件；金融监管改革提振市场风险偏好 [11] - 2026年是从固收走向固收+的大年，原因包括：26年是3年期存单到期高峰年，存单收益仅1.5-1.7%远低于2023年3.5-4.0%；未上市保险公司将在26年执行新会计准则，叠加权益风险因子下调，预计2026年保险入市增量有望达到万亿 [12] - 2026年全A非金融业绩增长有望达到10.6% [13] - 看好三大方向：1）科技成长（港股互联网/传媒/计算机/算力，制造业出海）；2）大金融（券商/保险）；3）顺周期消费（食品饮料/农林牧渔/酒店/旅游服务）及周期（有色/化工） [14] 煤炭与美国电力 - 美国在AI爆发式电力需求下，电力系统面临可靠性、脱碳、速度与成本的“不可能三角”，当前政策选择放弃脱碳目标，全面支持AI发展并保障能源安全 [18] - 解决美国未来缺电需要多电源侧协同发力，构建系统化多能源体系解决方案 [18] - 构建的美国2030年电力供应平衡表显示：风光储贡献新增电量约40%；天然气是电网可靠性与电量的最主力核心；煤电退役延迟，充当整个能源体系“压舱石” [19] - 投资逻辑看好天然气燃机产业链、电网改造产业链、储能产业链、SOFC产业链以及煤电，推荐A股未来5年有量增成长性的龙头 [17]